電氣設(shè)備行業(yè)：從“夠用”到“好用”深度思考電動(dòng)車下一階段投資機(jī)會(huì)

1、2019：導(dǎo)入期元年，電動(dòng)車從“能用”向“好用”邁進(jìn)天風(fēng)電新團(tuán)隊(duì)跟蹤電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈近 10 年，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展歷史，我們根據(jù)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)將其分為以下幾個(gè)階段：起步期初期（2009-2014 年）：以 2009 年“十城千輛”為標(biāo)注，電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)起航，這一階段最大意義是開(kāi)始建立電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈起步期后期（2015-2016 年）：產(chǎn)業(yè)鏈建立完善，電池和電機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)出現(xiàn)一批優(yōu)秀企業(yè)。在政策和市場(chǎng)推動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速放量階段，容量的增加使得企業(yè)為下一階段發(fā)展積累更多資源導(dǎo)入期初期（2017-2018 年）：補(bǔ)貼政策開(kāi)始轉(zhuǎn)型，車型從商用車向乘用車、從 A00 向 A級(jí)別轉(zhuǎn)變，消費(fèi)者對(duì)于電動(dòng)車的接受程度邁過(guò)閾值

2、導(dǎo)入期后期（2019-2021 年）：在資本和技術(shù)推動(dòng)下，產(chǎn)品快速成熟，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力逼近燃油車，實(shí)現(xiàn)無(wú)補(bǔ)貼狀況下的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)商業(yè)化階段（2022-2030 年）：電動(dòng)車快速替換燃油車，電動(dòng)化社會(huì)全面到來(lái)。圖 1：新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入導(dǎo)入期后期3002502001501005002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E資料來(lái)源：中汽協(xié)，為什么把 2019 年稱為導(dǎo)入期元年？我們認(rèn)為在 2017-2018 在商業(yè)化導(dǎo)入初期，電動(dòng)車初步解決了“能用”，主流車型續(xù)航里程實(shí)現(xiàn)“300km-400km-500km”的邁進(jìn)，車型

3、和品牌選擇已經(jīng)不斷增加，滿足消費(fèi)者市內(nèi)出現(xiàn)已經(jīng)足夠。而在 2019-2021 年，電動(dòng)車需要針對(duì)當(dāng)前產(chǎn)品中的痛點(diǎn)，解決“好用” 問(wèn)題，進(jìn)一步提升消費(fèi)者體驗(yàn)。車型選擇：從 A0 以下為主到各種車型并存我們統(tǒng)計(jì)了中國(guó)市場(chǎng) 2015-2018 年純電動(dòng)乘用車銷量前 10 名車型結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)雖然在 2017 年由于補(bǔ)貼政策影響，A00 銷量出現(xiàn)反潮，但在 2018 年 A0 和 A 級(jí)以上車型明顯增加。而從品牌選擇上來(lái)看，也從過(guò)去的二三線車企主導(dǎo)逐步向龍頭車企主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，新造車實(shí)力的崛起也為消費(fèi)者提供了更多選擇。圖 2：新能源乘用車銷量結(jié)構(gòu)占比A00A0A級(jí)以上100%90%80%70%60%50%40%

4、30%20%10%0%2015201620172018資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，續(xù)航里程：快速增長(zhǎng)，邁過(guò) 300 公里焦慮線我們同樣選取中國(guó)市場(chǎng) 2015-2018 年純電動(dòng)乘用車銷量前 10 名車型，并與美國(guó)同期前 10名車型進(jìn)行對(duì)比。從縱向來(lái)說(shuō)，中國(guó)純電動(dòng)汽車?yán)m(xù)航里程在 2018 年獲得明顯突破，邁過(guò)300 公里焦慮線，部分車型續(xù)航里程已經(jīng)達(dá)到 400-500 公里之間。而從橫向?qū)Ρ葋?lái)看，我們與美國(guó)市場(chǎng)基本處于同一水平。可以說(shuō)現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車的續(xù)航水平已經(jīng)完全達(dá)到“能用” 地步。圖 3：中美市場(chǎng)純電動(dòng)乘用車?yán)m(xù)航里程對(duì)比（km）中國(guó)市場(chǎng)美國(guó)市場(chǎng)350327.9 327.1282.2242.4239.1

5、194.1193.7163.43002502001501005002015201620172018資料來(lái)源：中汽協(xié)，hybridcars，下一步需要解決的是好用正如上文分析，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車已經(jīng)初步解決“能用”，下一步需要使得產(chǎn)品“好用”。但首先，我們需要定義何為“好用”。對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，好用的定義有兩個(gè)維度：1、更經(jīng)濟(jì)便捷；2、提供傳統(tǒng)產(chǎn)品無(wú)法提供的 體驗(yàn)。第二個(gè)維度主要來(lái)自于電動(dòng)車的智能化、網(wǎng)絡(luò)化，這個(gè)不在本文討論范疇。而在第一個(gè)維度，需要解決的是電動(dòng)車消費(fèi)者反應(yīng)最多的的幾大痛點(diǎn)。我們將其總結(jié)如下：充電不方便：充電時(shí)間長(zhǎng)，充電樁數(shù)量少、分布不合理；續(xù)航里程不足：長(zhǎng)途出行存在制約成本過(guò)高：

6、短時(shí)間內(nèi)還得依賴補(bǔ)貼低溫天氣體驗(yàn)不佳：冬季續(xù)航里程下滑明顯我們使用思維導(dǎo)圖的方式對(duì)這幾個(gè)痛點(diǎn)進(jìn)行分析，從而尋找出可能的解決方案和投資機(jī)遇。圖 4：電動(dòng)車痛點(diǎn)解決思路導(dǎo)圖電池性能提升續(xù)航里程短充電網(wǎng)絡(luò)增加高端電池其他技術(shù)路線增加電池容量充電不便增加充電樁數(shù)量充電服務(wù)無(wú)線充電、快充解決電動(dòng)車核心痛點(diǎn)控制電池容量燃料電池成本過(guò)高能量密度提升規(guī)模提升加大電池充電技術(shù)低溫續(xù)航下降熱管理其他技術(shù)路線資料來(lái)源：按照上圖的思路，解決各個(gè)痛點(diǎn)其實(shí)都有非?？尚械姆桨?。但需要考慮到我們分析的是一個(gè)異常復(fù)雜的系統(tǒng)，各個(gè)解決方案之間有可能互相促進(jìn)，也有可能互相制約。增加電池：大幅改善續(xù)航里程，小幅改善充電運(yùn)營(yíng)，無(wú)法解決

7、低溫天氣，加劇成本過(guò)高高端電池：小幅改善續(xù)航里程，小幅改善充電運(yùn)營(yíng)，無(wú)法解決低溫天氣，無(wú)法解決成本過(guò)高充電服務(wù)：中幅改善續(xù)航里程，大幅改善充電運(yùn)營(yíng)，無(wú)法解決低溫天氣，小幅解決成本過(guò)高燃料電池：大幅改善續(xù)航里程，大幅改善充電運(yùn)營(yíng)，大幅解決低溫天氣，加劇成本過(guò)高因此，為了更全面地考慮切實(shí)可行的途徑，我們進(jìn)一步引入矩陣分析各個(gè)解決方案的可行性。表 1：電動(dòng)車痛點(diǎn)解決方案評(píng)分矩陣（當(dāng)期）高端電池充電服務(wù)燃料電池加大電池新型充電充電不方便25222續(xù)航里程短44543成本過(guò)高20-5-30低溫天氣續(xù)航22511總評(píng)分1011746資料來(lái)源：可以看到，在當(dāng)前技術(shù)條件下，解決以上幾個(gè)痛點(diǎn)的最佳途徑依然是高端

8、電池和充電服務(wù)， 這也是在過(guò)去和現(xiàn)在的投資熱點(diǎn)。但考慮到時(shí)間維度，整個(gè)行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步速度在不斷加快，尤其對(duì)于處于導(dǎo)入期的燃料電池來(lái)說(shuō)，未來(lái)幾年基礎(chǔ)設(shè)施和成本都有可能出現(xiàn)明顯改善。因此我們針對(duì)未來(lái)預(yù)期也做了個(gè)評(píng)分。表 2：電動(dòng)車痛點(diǎn)解決方案評(píng)分矩陣（未來(lái)）高端電池充電服務(wù)燃料電池加大電池新型充電充電不方便35422續(xù)航里程短55543成本過(guò)高30-1-31低溫天氣續(xù)航33511總評(píng)分14131347資料來(lái)源：可以看到，高端電池和充電服務(wù)依然是解決電動(dòng)車痛點(diǎn)的核心路線，但燃料電池技術(shù)路線的潛力非常巨大，在解決基礎(chǔ)設(shè)施和成本問(wèn)題后，將同樣成為核心路線之一。對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，邊際改善會(huì)更為顯著。綜合結(jié)論：

9、高端電池路線繼續(xù)，充電服務(wù)當(dāng)下迫切，燃料電池邊際空間最大。氫燃料電池：補(bǔ)足電動(dòng)車短板，全面構(gòu)建新能源版圖緊接上文分析，燃料電池如果需要成為電動(dòng)車大版圖的核心路線之一，需要解決兩個(gè)問(wèn)題： 基礎(chǔ)設(shè)施和成本。其中，基礎(chǔ)設(shè)施更多需要政策的頂層設(shè)計(jì)，而成本則與規(guī)模與技術(shù)進(jìn)步息息相關(guān)。我們?cè)谶@部分中對(duì)這兩個(gè)問(wèn)題進(jìn)行分析。政策啟動(dòng)，打通前端產(chǎn)業(yè)鏈近年來(lái)，各地方政府密集發(fā)布全面氫能產(chǎn)業(yè)建設(shè)規(guī)劃，制約產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施問(wèn)題會(huì)在頂層設(shè)計(jì)下得到解決。根據(jù) TV SD 和 H2stations 的統(tǒng)計(jì)，截止 2018 年底，全球合計(jì) 369 座加氫站，其中中國(guó)16 座。而從計(jì)劃建設(shè)數(shù)量來(lái)看，中國(guó)建設(shè)中的加氫站數(shù)量達(dá) 18

10、 座，全球領(lǐng)先，僅次于德國(guó)與韓國(guó)。而結(jié)合各地發(fā)布的規(guī)劃來(lái)看，實(shí)際在規(guī)劃的加氫站數(shù)量更多。圖 5：截止 2018 年底各國(guó)建設(shè)中加氫站數(shù)量統(tǒng)計(jì)40382717181296735302520151050日本荷蘭美國(guó)德國(guó)法國(guó)加拿大韓國(guó)中國(guó)資料來(lái)源：TV SD，H2stations，地方政府對(duì)燃料電池車的推廣誠(chéng)意十足，給予多形式的補(bǔ)助。從已發(fā)布明確地補(bǔ)方案的省 市的補(bǔ)助方案來(lái)看，大部分地區(qū)對(duì)燃料電池車的補(bǔ)貼都按照國(guó)補(bǔ)規(guī)定的最高標(biāo)準(zhǔn)予以補(bǔ)助。除對(duì)整車的直接補(bǔ)貼之外，不少地區(qū)也對(duì)加氫站的建設(shè)、車輛加氫、車型上目錄、車 型推廣等也有額外補(bǔ)助。表 3：燃料電池地方性補(bǔ)助政策梳理時(shí)間地區(qū)文件名內(nèi)容補(bǔ)貼2018.

11、05.21上海上海市燃料電池汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)助方案明確地補(bǔ)方案國(guó)補(bǔ)與地補(bǔ)比例 1：0.5；燃料電池系統(tǒng)達(dá)到額定功率不低于驅(qū)動(dòng)電極額定功率的50，或不小于 60kW 的，按照中央財(cái)政補(bǔ)助 1:1 給予補(bǔ)貼。2018.06.06廣東廣東省人民政府關(guān)于加快新能源汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)加快新能源汽車規(guī)?；a(chǎn)，強(qiáng)化研發(fā)創(chuàng)新能力建設(shè)；加快充電、加氫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2018-2020 年新能源汽車推廣應(yīng)用省級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼資金中 30用于支持氫燃料電池汽車推廣應(yīng)用；最高地方單車補(bǔ)貼額不超過(guò)國(guó)家單車補(bǔ)貼額度的 100 ，各級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼資金單車的補(bǔ)貼總額（國(guó)家補(bǔ)貼+地方補(bǔ)貼），最高不超過(guò)車輛銷售價(jià)格的 60 。201

12、8.04.12佛山市南海區(qū)佛山市南海區(qū)促進(jìn)加氫站建設(shè)運(yùn)營(yíng)及氫能源車輛運(yùn)行扶持辦法（暫行）促進(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā) 展，推廣氫能源汽車；設(shè)立加氫站建設(shè)運(yùn)營(yíng)及氫能源車輛運(yùn)行轉(zhuǎn)向扶持資金。加氫站補(bǔ)貼：根據(jù)建成時(shí)間、規(guī)模等補(bǔ)貼 200-800 萬(wàn)元不等；給予加氫站運(yùn)營(yíng)企業(yè)加氫補(bǔ)貼：2018-2019 年度補(bǔ)貼 20 元/kg，2020-2021 年度補(bǔ)貼 14 元/kg，2022 年度補(bǔ)貼 9 元/kg；加氫站財(cái)政貢獻(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)；車輛運(yùn)行補(bǔ)貼：另行制定。2018.02.09武漢武漢市新能源汽車推廣應(yīng)用地方財(cái)政補(bǔ)貼資金實(shí)施細(xì)則明確地補(bǔ)方案對(duì)單位和個(gè)人購(gòu)買的燃料電池汽車，按照中央財(cái)政單車補(bǔ)貼額1:1 的比例確定地方財(cái)政補(bǔ)

13、貼標(biāo)準(zhǔn)。2018.06.20重慶重慶市 2018 年度新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策明確地補(bǔ)方案R300 純電車型約為同期國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的 50 ，其余車型為同期國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的 46 ；新能源客車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)約為同期國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的 20 ；新能源貨車（專用車）補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，約為同期國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的 30 ；燃料電池汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)約為同期國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的 40 。 2018.06.05河南關(guān)于調(diào)整河南省1. 明確地補(bǔ)方案；燃料電池車按照國(guó)補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)的 30 進(jìn)行補(bǔ)助。新能源汽車推廣應(yīng)用及充電基礎(chǔ)設(shè)施獎(jiǎng)補(bǔ)政策的通知2. 獎(jiǎng)勵(lì)新能源乘用車研發(fā)推廣2019.01.10深圳深圳市 2018 年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策明確地補(bǔ)方案電動(dòng)車按

14、照國(guó)補(bǔ) 0.5 倍補(bǔ)貼；燃料電池汽車按照國(guó)補(bǔ) 1 倍補(bǔ)貼。2018.06.01海南關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼的通知明確地補(bǔ)方案；推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。燃料電池車與電動(dòng)車均按照國(guó)補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn) 0.5 被進(jìn)行補(bǔ)貼。2018.05.31西安西安市新能源汽車推廣應(yīng)用地方財(cái)政補(bǔ)貼資金管理暫行辦法明確地補(bǔ)方案對(duì)單位和個(gè)人購(gòu)買新能源汽車（包括燃料電池汽車）的，以享受的中央補(bǔ)貼為基數(shù)，公共服務(wù)領(lǐng)域(包括公交領(lǐng)域，巡游出租車領(lǐng)域，環(huán)衛(wèi)用車、救護(hù)車和校車)的單車按 1：0.5 給予地方補(bǔ)貼，非公共服務(wù)領(lǐng)域的單車按 1：0.3 給予地方補(bǔ)貼。2018.06.14青海關(guān)于調(diào)整 2017 年-2018 年新能源汽車推

15、廣應(yīng)用購(gòu)置補(bǔ)貼政策的通知明確地補(bǔ)方案2018 年 6 月 12 日起，青海省新能源汽車（包括燃料電池汽車）補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)按國(guó)家同期補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn) 1:0.5 執(zhí)行。2018.09.06廣西支持新能源汽車發(fā)展的若干措施明確地補(bǔ)方案；推動(dòng)新形式補(bǔ)貼。廣西車企進(jìn)推薦車型目錄的，每款車型給予 50 萬(wàn)元的一次性補(bǔ)貼；對(duì)新能源汽車研發(fā)機(jī)構(gòu)財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高 50 ；3. 2018-2020 年按照國(guó)補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn) 20補(bǔ)貼；鼓勵(lì)車企參展、做廣告，并給予一定補(bǔ)貼，每戶企業(yè)每年補(bǔ)貼額不超過(guò) 500 萬(wàn)元;停車優(yōu)惠。資料來(lái)源：各地政府網(wǎng)站，燃料電池車用系統(tǒng)是氫能源關(guān)注度最高的應(yīng)用之一，但從各地規(guī)劃來(lái)看，地方政府目光更加長(zhǎng)遠(yuǎn)，并不僅

16、僅聚焦燃料電池車，而是對(duì)整個(gè)氫能產(chǎn)業(yè)都作了全方位布局。根據(jù)我們梳理，各地政府從制氫、儲(chǔ)氫、運(yùn)氫、氫能裝備制造、加氫設(shè)施等多維度布局，對(duì)氫能源的應(yīng)用也作出了更多設(shè)想熱電聯(lián)動(dòng)、固定式電站、備用電源等等。值得注意的是，2018 年底至今，各地氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃進(jìn)入密集發(fā)布期。表 4：地方性氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃梳理時(shí)間地區(qū)具體規(guī)劃2018 年 3 月蘇州加快氫能產(chǎn)業(yè)布局，提高核心技術(shù)研發(fā)能理；加快推廣燃料電池車，完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；到 2020 年，氫能產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值突破 100 億元，建成加氫站近 10 座，推進(jìn)公交車、物流車、市政環(huán)衛(wèi)車；到 2025 年，氫能產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值突破 500 億元，建成加氫站近 40 座，

17、公交車、物流車、市政環(huán)衛(wèi)車和乘用車批量投放，運(yùn)行規(guī)模力爭(zhēng)達(dá)到 10000 輛。2018 年 1 月武漢20182020 年，在研發(fā)層面，實(shí)現(xiàn)制儲(chǔ)氫、膜電極、電堆、系統(tǒng)集成與控制等核心技術(shù)領(lǐng)域達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；在制儲(chǔ)氫基礎(chǔ)設(shè)施層面，研究適宜長(zhǎng)距離、大規(guī)模氫的儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)，形成制、儲(chǔ)、運(yùn)氫的示范化應(yīng)用，并建設(shè)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的氫能產(chǎn)業(yè)園，聚集超過(guò) 100 家燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，燃料電池汽車全產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值超過(guò) 100 億元；在基礎(chǔ)設(shè)施與示范推廣層面，建設(shè) 520 座加氫站， 在輪船、無(wú)人機(jī)、分布式發(fā)電等方面形成小規(guī)模氫能燃料電池示范應(yīng)用，燃料電池公交車、通勤車、物流車等示范運(yùn)行規(guī)模達(dá)到 20003000

18、 輛。到 2025 年，氫能燃料電池全產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值力爭(zhēng)突破 1000 億元，成為世界級(jí)新型氫能城市。2018 年11 月佛山到 2020 年，佛山市氫能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)累計(jì)產(chǎn)值達(dá)到 200 億元，加氫站建設(shè)達(dá) 28 座。到 2025 年，產(chǎn)業(yè)累計(jì)產(chǎn)值 500 醫(yī)院，加氫站建設(shè)達(dá) 43 座。到 2030 年，佛山聚集氫能及燃料電池企業(yè)超過(guò) 150 家，培育氫能及燃料電池龍頭企業(yè) 8 家，形成氫能源及相關(guān)產(chǎn)業(yè)累計(jì)產(chǎn)值超過(guò)千億元，力爭(zhēng)將氫能源產(chǎn)業(yè)培育稱為佛山市新興產(chǎn)業(yè)的重要支柱。2018 年12 月張家港2020 年氫能產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值突破 100 億元，其中制氫環(huán)節(jié) 10 億元、氫能裝置（關(guān)鍵零部件）40

19、億元、氫燃料電池系統(tǒng) 20 億元、氫燃料電池汽車 30 億元。目標(biāo)在未來(lái) 3 年，培育國(guó)內(nèi)遺留氫能裝備制造企業(yè) 2-3 家，燃料電池電堆、關(guān)鍵材料、零部件研發(fā)制造企業(yè)約 10 家，燃料電池整車制造企業(yè) 1-2 家，集聚研發(fā)中心和檢測(cè)、認(rèn)證中心 1-2 個(gè)。在市內(nèi)建成加氫站 10 座，公交車等示范運(yùn)行路線 10 條以上，運(yùn)行規(guī)模達(dá)到 200 輛；積極拓展多元化氫源渠道，推進(jìn)氫分布式能源應(yīng)用示范，推進(jìn)多元化用氫的管網(wǎng)規(guī)劃和建設(shè)，加大氫能在應(yīng)急保供、應(yīng)急調(diào)峰、熱電聯(lián)供的應(yīng)用力度，建設(shè) 10 個(gè)示范工程項(xiàng)目，加快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。2019 年 2 月山東以濟(jì)南為核心打造氫能源經(jīng)濟(jì)圈，建設(shè)集氫能源科技園、氫能

20、源產(chǎn)業(yè)園、氫能源會(huì)展商務(wù)區(qū)三位一體的“中國(guó)氫谷”。明確頂層設(shè)計(jì)和發(fā)展路線，加快構(gòu)建氫能源產(chǎn)業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換發(fā)展新格局。2019 年張家口在氫氣生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)、氫能裝備制造、燃料電池、加氫基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域多方位布局，形成全產(chǎn)業(yè)鏈條。在車用、熱電聯(lián)供、固定式燃料電池系統(tǒng)、氫氣與天然氣混合運(yùn)用各方面突破。到 2022 年，規(guī)劃氫能及相關(guān)產(chǎn)業(yè)累計(jì)產(chǎn)值達(dá)到 350 億，建成氫氣、液氫制造基地，形成全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局。2018 年12 月成都制定全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展規(guī)劃，打造氫能產(chǎn)業(yè)功能區(qū)、氫能產(chǎn)業(yè)園。成立氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，探索擔(dān)保、股權(quán)等工具支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。加快更多示范項(xiàng)目落地。2019 年 2 月常熟將氫燃料電池汽車產(chǎn)

21、業(yè)的發(fā)展作為常熟推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技創(chuàng)新突破、豐富年輕汽車城內(nèi)涵的重要抓手，以豐田為技術(shù)支撐、氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)園為核心，目標(biāo)到 2030 年形成千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群，打造中國(guó)氫燃料電池汽車新高地。2019 年 1 月寧波著手推動(dòng)氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展，規(guī)劃 2025 年氫燃料電池汽車規(guī)模達(dá)到 1500 輛，并形成產(chǎn)業(yè)基地。資料來(lái)源：方得網(wǎng)，Ofweek，成本：將在市場(chǎng)和技術(shù)推動(dòng)下快速下降根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018 年全國(guó)共銷售 1,527 輛燃料電池車，而電動(dòng)車銷售達(dá) 125.6 萬(wàn)輛， 從絕對(duì)數(shù)量來(lái)看，目前燃料電池車的銷量還很低。從上文分析中我們指出，燃料電池系統(tǒng)最適合用以替代長(zhǎng)途和載重的應(yīng)用場(chǎng)景，即替代傳

22、統(tǒng)客車和貨車。根據(jù)中汽協(xié)過(guò)去三年的數(shù)據(jù)，我國(guó)客車每年銷量在 50 萬(wàn)輛左右，貨車每年銷量超 300 萬(wàn)輛，燃料電池的替代空間還是非常廣闊的，當(dāng)前滲透率僅 0.03 。僅靠商用車市場(chǎng)，就足夠讓燃料電池形成足夠的規(guī)模，以便帶動(dòng)成本下降（可類比起步期的電動(dòng)車）。表 5：國(guó)內(nèi) 2016-2018 年客車和貨車銷量（萬(wàn)輛）201620172018客車54.352.748.5貨車310.8363.3388.6資料來(lái)源：中汽協(xié)，另外一方面，鋰電池售價(jià)通常以電池容量為計(jì)量單位，而燃料電池售價(jià)通常按照功率來(lái)計(jì)算。而對(duì)于鋰電路線來(lái)說(shuō)，隨著續(xù)航里程提升、整車重量/載重的提升，勢(shì)必要加裝更多電池，成本也隨之線性增長(zhǎng)。

23、但是對(duì)于燃料電池路線來(lái)說(shuō)，根據(jù)整車動(dòng)力需求設(shè)計(jì)燃料電池功率，并不需要盲目使用大功率系統(tǒng)，提升續(xù)航里程也無(wú)非是加裝儲(chǔ)氫瓶即可。因此，在長(zhǎng)途或者載重領(lǐng)域，燃料電池的優(yōu)勢(shì)明顯，更適合替代傳統(tǒng)柴油機(jī)。此外，由于行業(yè)整體出貨量仍然較低，整體制造成本、設(shè)備折舊與研發(fā)費(fèi)用偏高，國(guó)產(chǎn)化程度不足，導(dǎo)致燃料電池系統(tǒng)的售價(jià)居高不下。我們認(rèn)為，隨著中國(guó)市場(chǎng)的打開(kāi)與國(guó)內(nèi)企業(yè)量產(chǎn)能力的提升，不久后車用燃料電池系統(tǒng)成本將與近 5 年的動(dòng)力電池一樣，經(jīng)歷成本快速下降的過(guò)程。根據(jù)美國(guó) DOE 的測(cè)算，當(dāng)燃料電池年均產(chǎn)量達(dá)到 10 萬(wàn)套/年時(shí)，燃料電池系統(tǒng)成本可降至$50/kW；當(dāng)燃料電池年均產(chǎn)量達(dá)到 50 萬(wàn)套/年時(shí)，燃料電池

24、系統(tǒng)成本可降至$45/kW。充電運(yùn)營(yíng)：乘用車放量的核心制約環(huán)節(jié)4.1.1. 車樁比到達(dá)新低，對(duì)比美國(guó)更是差距明顯根據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟官方發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018 年聯(lián)盟內(nèi)成員單位公共類充電樁 30 萬(wàn)臺(tái)， 私人類充電樁 47.7 萬(wàn)臺(tái)，共計(jì)約 77.7 萬(wàn)臺(tái)，同比增速為 74.2。按照公安部數(shù)據(jù)，2018 年底新能源汽車保有量為 261 萬(wàn)輛，車樁比僅為 3.4。在新能源汽車快速爆發(fā)下，車樁比呈現(xiàn)連年下降趨勢(shì)。如果考慮到充電樁分布不盡合理，這就可以理解為何我們將充電不便 看成當(dāng)前阻礙電動(dòng)車放量的核心因素之一。圖 6：中國(guó)新能源汽車車樁比逐年下降充電樁數(shù)量（萬(wàn)）新能源汽車保有量（萬(wàn)）車樁比300.0250.03.7261.03.83.7200.0150.0100.050.0109.044.629.5154.03.577.73.43.63.53.43.33.20.02016201720183.1資料來(lái)源：充電聯(lián)盟，公安部，2020 年，我們新能源汽車保有量有可能達(dá)到 600 萬(wàn)輛，即便按照車樁比為 3 測(cè)算，所需要的充電樁數(shù)量也將 200 萬(wàn)個(gè)，對(duì)比現(xiàn)在存量還有 157 的增長(zhǎng)空間。4.2. 充電運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)