國(guó)際金融（第四版）第10章國(guó)際金融市場(chǎng)

1、第10章 國(guó)際金融市場(chǎng) 第10章 國(guó)際金融市場(chǎng)10.1 概述10.2 業(yè)務(wù)活動(dòng)10.3 歐洲貨幣市場(chǎng)10.4 國(guó)際金融創(chuàng)新與衍生金融工具10.1 國(guó)際金融市場(chǎng)概述10.1.1 概念10.1.2 分類(lèi)10.1.3 形成與發(fā)展10.1.4 發(fā)展新趨勢(shì)10.1.1 國(guó)際金融市場(chǎng)的概念 廣義：在國(guó)際間從事各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所 貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng) 狹義：在國(guó)際間進(jìn)行資金借貸的市場(chǎng) 包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) 10.1.2 國(guó)際金融市場(chǎng)的分類(lèi)按市場(chǎng)功能按融資渠道信貸、證券按受控制程度在岸on-shore 離岸off-shore 離岸：名義中心與功能中心 （1）國(guó)際金融市場(chǎng)的產(chǎn)生 （2）二

2、次大戰(zhàn)后的國(guó)際金融市場(chǎng) （3）歐洲貨幣市場(chǎng)的興起10.1.3 國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展 國(guó)際金融市場(chǎng)形成的條件 （1）政局穩(wěn)定 （2）自由的外匯市場(chǎng)與寬松的金融政策 （3）完備的金融機(jī)構(gòu)和健全的金融制度 （4）現(xiàn)代化的通訊設(shè)施與優(yōu)越的地理位置 （5） 訓(xùn)練有素的專(zhuān)門(mén)人才國(guó)際金融中心 能夠提供最便捷的國(guó)際融資服務(wù)、最有效的國(guó)際支付清算系統(tǒng)、最活躍的國(guó)際金融市場(chǎng)的城市。 國(guó)際金融中心的類(lèi)型根據(jù)業(yè)務(wù)特點(diǎn) 國(guó)際資本的凈輸出地（紐約、東京） 國(guó)際金融服務(wù) 離岸金融中心根據(jù)功能 功能型和名義型 國(guó)際金融中心的發(fā)展階段第一階段：19世紀(jì)英國(guó)金融中心第二階段：20世紀(jì)初美國(guó)金融中心第三階段：20世紀(jì)中期西歐金

3、融中心第四階段：20世紀(jì)后半期亞洲金融中心國(guó)際金融中心發(fā)展的一般規(guī)律需要大量金融機(jī)構(gòu)的集聚需要強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力做后盾與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展位移密切相關(guān)政府作用日顯重要區(qū)位優(yōu)勢(shì)也是條件之一離岸金融的特點(diǎn)高度國(guó)際化獨(dú)特的利率體系高度自由化交易規(guī)模很大以短期資金交易為主內(nèi)外分離型（紐約IBFs、東京、新加坡、巴林）內(nèi)外混合型（倫敦、香港）避稅港型（走賬型，簿記型；巴哈馬、開(kāi)曼等）tax haven 離岸金融市場(chǎng)的分類(lèi)10.1.4 國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì)1. 全球化和一體化2. 融資證券化3. 金融創(chuàng)新4. 金融電子化5. 機(jī)構(gòu)投資者10.2 國(guó)際金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)10.2.1 國(guó)際貨幣市場(chǎng)10.2.2 國(guó)際

4、資本市場(chǎng)10.2.1 國(guó)際貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)，又稱(chēng)短期資金市場(chǎng)，是指資金的借貸期限在一年以下（含一年期）的資金市場(chǎng)。 償還期短、流動(dòng)性強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)小 參與者主要包括：商業(yè)銀行、票據(jù)承兌公司、貼現(xiàn)公司、證券交易商和證券經(jīng)紀(jì)商等。 1.銀行短期信貸市場(chǎng) 同業(yè)拆放市場(chǎng)在整個(gè)短期信貸市場(chǎng)中占據(jù)著主導(dǎo)地位。 同業(yè)拆放利率： 拆進(jìn)（bid rate），拆出（offered rate） LIBOR：倫敦銀行同業(yè)拆放利率 2.短期證券市場(chǎng) 短期證券發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所。 A國(guó)庫(kù)券 B存款證certificate of deposit，CD C商業(yè)票據(jù) D銀行承兌票據(jù) 3.貼現(xiàn)市場(chǎng) 對(duì)象：政府國(guó)庫(kù)券、短期債券、銀行票據(jù)

5、和各種商業(yè)票據(jù)等。 構(gòu)成：貼現(xiàn)公司、商業(yè)票據(jù)行、商業(yè)銀行和中央銀行組成，其中以貼現(xiàn)公司為主。 10.2.2 國(guó)際資本市場(chǎng) 1. 銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) 政府貸款、銀行貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款 銀行貸款：以銀團(tuán)貸款為主 直接銀團(tuán)貸款和間接銀團(tuán)貸款 銀行貸款利率分為固定利率和浮動(dòng)利率兩種 浮動(dòng)利率，一般都以3個(gè)月或6個(gè)月的倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR）作為基礎(chǔ)，再加上一定的加息率計(jì)收利息。并且根據(jù)市場(chǎng)利率的變化，每3個(gè)月或半年調(diào)整一次。銀行中長(zhǎng)期貸款的主要費(fèi)用 A管理費(fèi) B代理費(fèi) C雜費(fèi) D承擔(dān)費(fèi)國(guó)際銀團(tuán)貸款現(xiàn)狀 始于20世紀(jì)60年代的美國(guó)，流行于70年代。80年代有所下降，80年代末又有較大發(fā)展，

6、在90年代達(dá)到頂峰后開(kāi)始下降。90年代末又出現(xiàn)大幅上升趨勢(shì)。國(guó)際銀團(tuán)貸款新特點(diǎn)牽頭銀行呈現(xiàn)集中趨勢(shì)機(jī)構(gòu)投資者成為積極參與者證券化趨勢(shì)日漸明顯二級(jí)市場(chǎng)活躍程度增加2. 證券市場(chǎng) （1）證券發(fā)行市場(chǎng) A政府債券（也稱(chēng)國(guó)債或公債） B公司債券 C公司股票 （2）證券流通市場(chǎng) 10.3 歐洲貨幣市場(chǎng)10.3.1 歐洲貨幣市場(chǎng)的概念與歷史發(fā)展10.3.2 歐洲貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)10.3.3 歐洲貨幣市場(chǎng)的監(jiān)管10.3.1 歐洲貨幣市場(chǎng)的概念與歷史發(fā)展 1. 歐洲貨幣與歐洲貨幣市場(chǎng) 歐洲貨幣是指在其發(fā)行國(guó)以外的國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行存貸的某種貨幣。 歐洲貨幣市場(chǎng)（Euro-currency market），又稱(chēng)離岸國(guó)際

7、金融市場(chǎng)或境外金融市場(chǎng)，是指經(jīng)營(yíng)非居民境外貨幣存貸的國(guó)際金融市場(chǎng)。2. 歐洲貨幣市場(chǎng)的形成 （1）東西方冷戰(zhàn) （2）美國(guó)國(guó)際收支逆差與金融政策 （3）西歐國(guó)家的金融政策 （4）石油美元的出現(xiàn) 3. 歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn) （1）經(jīng)營(yíng)自由 （2）資金規(guī)模龐大 （3）資金調(diào)撥靈活 （4）利率條件優(yōu)惠10.3.2 歐洲貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)1. 歐洲貨幣短期信貸市場(chǎng)2. 歐洲貨幣中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)3. 歐洲債券市場(chǎng) 歐洲債券市場(chǎng) （1）歐洲債券與歐洲債券市場(chǎng)的含義 國(guó)際債券分為外國(guó)債券和歐洲債券兩種，歐洲債券是指借款人所發(fā)行的、以發(fā)行國(guó)以外的貨幣為面值的債券。 （2）歐洲債券市場(chǎng)的特點(diǎn)境外債券市場(chǎng)債券種類(lèi)多 管制較松

8、 10.3.3 歐洲貨幣市場(chǎng)的監(jiān)管 歐洲貨幣市場(chǎng)的利與弊 巴塞爾協(xié)議10.4 國(guó)際金融創(chuàng)新與衍生金融工具10.4.1 國(guó)際金融創(chuàng)新概述10.4.2 金融衍生工具10.4.3 主要金融衍生工具介紹10.4.1 國(guó)際金融創(chuàng)新概述 20世紀(jì)70年代以來(lái)，主要包括： 1.金融工具創(chuàng)新（浮動(dòng)利率債券和票據(jù)） 2.金融市場(chǎng)創(chuàng)新（期貨、期權(quán)） 3.金融技術(shù)創(chuàng)新（NIF,swap、FRA）國(guó)際清算銀行的分類(lèi) 1.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型 2.增加流動(dòng)性型 3.信用創(chuàng)造型 3.股權(quán)創(chuàng)造型國(guó)際金融創(chuàng)新的影響 利：使國(guó)際和國(guó)內(nèi)金融制度都變得更加多樣化和富有彈性，使國(guó)際資本的在分配變得更有效率 弊：國(guó)際金融創(chuàng)新加大了金融體系的不穩(wěn)

9、定性，在提供風(fēng)險(xiǎn)管理有效途徑的同時(shí)也帶來(lái)的新的風(fēng)險(xiǎn)。10.4.2 金融衍生工具1. 價(jià)值受制于基礎(chǔ)工具的價(jià)值變動(dòng)2. 高杠桿性3. 高風(fēng)險(xiǎn)性4. 交易活動(dòng)具有特殊性10.4.4 主要金融衍生工具介紹 金融期貨 金融期權(quán) 互換 票據(jù)發(fā)行便利 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 1.金融期貨 以各種金融工具或金融商品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。 除了前面已經(jīng)介紹過(guò)的外匯期貨之外，金融期貨還包括利率期貨和股票指數(shù)期貨。 利率期貨是有利息的有價(jià)證券的期貨，它規(guī)定賣(mài)方在將來(lái)某日提供給買(mǎi)方帶有一定利息的特定債務(wù)憑證。通常在合同期滿時(shí)不需要實(shí)際交割債務(wù)憑證，而只是通過(guò)計(jì)算市場(chǎng)利率的漲落結(jié)算利率期貨合同的實(shí)際價(jià)值。 利率期貨合同有以

10、國(guó)庫(kù)券、歐洲美元定期存款利率、大額可轉(zhuǎn)讓存款單為基礎(chǔ)的短期利率期貨合同，也有以政府長(zhǎng)期債券為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期利率期貨合同。 利率期貨合同有以國(guó)庫(kù)券、歐洲美元定期存款利率、大額可轉(zhuǎn)讓存款單為基礎(chǔ)的短期利率期貨合同，也有以政府長(zhǎng)期債券為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期利率期貨合同。 標(biāo)準(zhǔn)的短期國(guó)庫(kù)券期貨合同面值為100萬(wàn)美元，期限為90天，最低波動(dòng)幅度為一個(gè)基本點(diǎn)（即為年利率一個(gè)百分點(diǎn)的1%，或 0.01%），價(jià)值25美元（100萬(wàn)美元0.01% 90/360）。 標(biāo)準(zhǔn)的長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨合約，面值為10萬(wàn)美元，年利率8%，期限為15年?？山桓畹膫癁閺暮霞s生效的第一天起至少15年或30年有效的美國(guó)國(guó)庫(kù)券，最低波動(dòng)幅度是 1/3

11、2個(gè)百分點(diǎn)，或 1/32%，價(jià)值 31.25美元（10萬(wàn)美元 132 1%）。 著名的專(zhuān)業(yè)性金融期貨市場(chǎng)： 倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFF），新加坡國(guó)際貨幣交易所（SIMEX），東京國(guó)際金融期貨交易所（TIFFE）和法國(guó)國(guó)際期貨交易所（MATIF） 股票指數(shù)期貨：其他期貨合同一樣，也是標(biāo)準(zhǔn)化的，有所不同的是，股票指數(shù)是一種比較特殊的商品，它沒(méi)有具體的實(shí)物形式，因此，沒(méi)有直接相關(guān)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，買(mǎi)賣(mài)雙方在簽訂合同時(shí)，把股票指數(shù)接點(diǎn)折成貨幣，到期進(jìn)行現(xiàn)金交割。 2.金融期權(quán) 金融期權(quán)是以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的期權(quán)交易方式。 經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，金融期權(quán)已由最初的股票期權(quán)衍變出三大類(lèi)：股權(quán)期權(quán)、利

12、率期權(quán)和貨幣期權(quán)。 3.互換交易 互換交易是指交易雙方（有時(shí)是兩個(gè)以上的交易者參加同一筆互換交易）按市場(chǎng)行情預(yù)約，同意在一定時(shí)期內(nèi)，交換一定付款義務(wù)（貨幣或利率）的金融活動(dòng)。 互換交易分為貨幣互換和利率互換。 （1）貨幣互換 貨幣互換是指交易雙方交換不同幣種、相同期限、等值資金債務(wù)或資產(chǎn)的貨幣及利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。 具體地說(shuō)，就是雙方按固定匯率在期初交換兩種不同貨幣的本金，然后按預(yù)先規(guī)定的日期進(jìn)行利息和本金的分期互換。 （2）利率互換 利率互換指兩筆債務(wù)以利率方式相互調(diào)換，一般期初和到期日都沒(méi)有實(shí)際本金的交換。在利率互換中，本金被作為計(jì)算利息的基礎(chǔ)而真正交換的只是雙方不同特征的利息。 4.票據(jù)發(fā)行便利（NIF） NIF是一種具有合法約束力的中期