7流動(dòng)資產(chǎn)管理

1、第7章 流動(dòng)資產(chǎn)管理本章結(jié)構(gòu)7.1 營(yíng)運(yùn)資金管理概述7.2 現(xiàn)金管理7.3 應(yīng)收賬款管理7.4 存貨管理7.1 營(yíng)運(yùn)資金管理概述7.1.1 營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)1.營(yíng)運(yùn)資金的概念 營(yíng)運(yùn)資金有廣義和狹義之分。 廣義的營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)毛營(yíng)運(yùn)資金，是指一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額。 狹義的營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)凈營(yíng)運(yùn)資金，是指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的余額。 本章運(yùn)用的是狹義的營(yíng)運(yùn)資金。2.營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)流動(dòng)性強(qiáng)易變現(xiàn)具有波動(dòng)性具有多樣性 特 點(diǎn) 7.1.2 營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理要求：保證流動(dòng)資產(chǎn)需要量，確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常進(jìn)行。盡量控制流動(dòng)資產(chǎn)的占用量。加速流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)。流動(dòng)負(fù)債是指1年（含1年）

2、或者超過(guò)1年的一個(gè)正常營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款。應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅金、其他暫收應(yīng)付款、預(yù)提費(fèi)用和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款等。 7.1.3 營(yíng)運(yùn)資金管理策略1.營(yíng)運(yùn)資金持有政策 營(yíng)運(yùn)資金只持有量的確定，是在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡的。（1）寬松的營(yíng)運(yùn)資金政策。收益、風(fēng)險(xiǎn)均較低，持有高的 營(yíng)運(yùn)資金。（2）緊縮的營(yíng)運(yùn)資金政策。收益、風(fēng)險(xiǎn)均較高，持有低的營(yíng)運(yùn)資金。（3）適中的營(yíng)運(yùn)資金政策。營(yíng)運(yùn)資金的持有量不過(guò)高也不過(guò)低，恰好現(xiàn)金足夠支付之需，存貨滿(mǎn)足生產(chǎn)和銷(xiāo)售所用。固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)出量資產(chǎn)水平0AMC營(yíng)運(yùn)資金持有政策穩(wěn)健的營(yíng)運(yùn)資金管理資產(chǎn)，企業(yè)持有的流動(dòng)

3、資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例大，預(yù)期盈利能力較低。中庸的營(yíng)運(yùn)資金管理政策，預(yù)期盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)局政策A和政策C之間激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資金政策，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例少，預(yù)期盈利能力較高，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較大。 2. 營(yíng)運(yùn)資金融資政策（1）流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的分析 企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)，按照用途可分為：臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn) 企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債，按照用途可分為：臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債自發(fā)性負(fù)債 （2）營(yíng)運(yùn)資金籌集政策 營(yíng)運(yùn)資金籌集政策，主要解決的是如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源問(wèn)題。配合型籌資政策 該政策對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債滿(mǎn)足其需要；對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債

4、和權(quán)益資本籌集資金滿(mǎn)足其需要。如下圖臨時(shí)性負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)金額時(shí)間激進(jìn)型籌資政策 臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，還解決部分永久性資產(chǎn)的需要。固定資產(chǎn)時(shí)間臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本臨時(shí)性負(fù)債金額激進(jìn)型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策 臨時(shí)性負(fù)債僅融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來(lái)源。臨時(shí)性負(fù)債臨時(shí)性負(fù)債固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本時(shí)間金額穩(wěn)健型籌資政策7.2 現(xiàn)金管理7.2.1 持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)與成本1.持有現(xiàn)金的動(dòng)

5、機(jī)預(yù)防性性的需要交易性的需要投機(jī)性的需要?jiǎng)?機(jī)2.持有現(xiàn)金的成本短缺成本 指因企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而喪失的再投資機(jī)會(huì)。 指企業(yè)置存的現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行管理而支付的代價(jià) 指現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失和間接損失。.機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本3.現(xiàn)金的管理主要內(nèi)容 確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量編制現(xiàn)金預(yù)算建立完善現(xiàn)金支付管理制度考核現(xiàn)金管理效率 7.2.2 最佳現(xiàn)金持有量1.成本分析模式 將企業(yè)持有現(xiàn)金的成本分解為投資成本、管理成本和短期成本，然后在幾個(gè)持有現(xiàn)金方案中確定上述三種成本之和最低的那個(gè)方案的現(xiàn)金持有量為最佳持有量。總成本線(xiàn)機(jī)會(huì)成本線(xiàn)管理成本線(xiàn)短

6、缺成本線(xiàn)現(xiàn)金持有量成本現(xiàn)金持有量與成本的關(guān)系 2. 存貨模型 存貨模型又稱(chēng)鮑曼模型。將現(xiàn)金視為一種特殊的存貨，確定最佳存貨經(jīng)濟(jì)批量模型來(lái)確定最佳置存量。 使用存貨模型時(shí)，一般有以下假設(shè)為前提：（1）企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小。（2）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)。（3）現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定，波動(dòng)較小，而且當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過(guò)部分證券變現(xiàn)得以滿(mǎn)足。（4）證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉?，F(xiàn)金持有額Q平均持有額=Q/2時(shí)間確定現(xiàn)金余額的存貨模式t1t2 假定公司在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金支出是穩(wěn)定的，公司原有Q元現(xiàn)金，當(dāng)這筆現(xiàn)金在t1時(shí)用完時(shí)，出售

7、Q元有價(jià)證券補(bǔ)充現(xiàn)金；隨后這筆現(xiàn)金在t2用完，再出售Q元有價(jià)證券補(bǔ)充現(xiàn)金，如此不斷反復(fù)。 存貨模式的目的是要求總成本最小的Q值。現(xiàn)金余額的總成本包括現(xiàn)金持有成本和有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成本。其中：TC總成本 F有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本 T一定時(shí)期的現(xiàn)金需求總額 Q理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量 K短期有價(jià)證券的利息率 年總成本、持有成本和轉(zhuǎn)換成本的關(guān)系圖：持有成本線(xiàn)總成本線(xiàn)轉(zhuǎn)換成本線(xiàn)現(xiàn)金持有量現(xiàn)金成本Q 圖中，總成本線(xiàn)是一條U形曲線(xiàn)，可用導(dǎo)數(shù)方法求最小值。對(duì)TC求一階導(dǎo)數(shù)并令等于零可得最佳現(xiàn)金余額的計(jì)算公式： 3.隨機(jī)模型 隨機(jī)模型又稱(chēng)米勒-奧爾模型，是關(guān)于現(xiàn)金流入與流出不穩(wěn)定的情況下確定最佳現(xiàn)金持有量的模型。

8、H：最高控制線(xiàn)R：回歸線(xiàn)L：最低控制線(xiàn)時(shí)間現(xiàn)金余額米勒-奧爾模型 上限H、現(xiàn)金返回線(xiàn)R可按下列公式計(jì)算：其中：H現(xiàn)金存量的上限 L現(xiàn)金存量的下限 R最優(yōu)先進(jìn)返還線(xiàn) b每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本 r有價(jià)證券的日利息率 預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差 7.2.3 現(xiàn)金日常管理 現(xiàn)金的日常管理是為了防止現(xiàn)金閑置與流失，保障其安全、完整性，并有效地發(fā)揮其效能，加速資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和債務(wù)的可清償性，提高資金的收益率。1.現(xiàn)金回收的管理 可采取以下方法：（1）折扣、折讓激勵(lì)法（2）郵政信箱發(fā)（3）銀行業(yè)務(wù)集中法（4）大額款項(xiàng)專(zhuān)人處理法（5）其他方法 2.現(xiàn)金支出的管理 通常企業(yè)延期支付賬款的

9、方法有（1）合理利用浮游量（2）推遲支付應(yīng)付款（3）采用匯票付款（4）分期付款法（5）改進(jìn)工資支付方式法（6）外包加工節(jié)現(xiàn)法7.3 應(yīng)收賬款管理7.3.1 應(yīng)收賬款的功能與成本1、應(yīng)收賬款的功能（1）擴(kuò)大企業(yè)銷(xiāo)售（2）減少企業(yè)存貨2.應(yīng)收賬款的成本（1）機(jī)會(huì)成本 這是指企業(yè)把資金投放于應(yīng)收賬款而喪失了其他的投資收益。應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要資金資金成本率 =應(yīng)收賬款的平均余額變動(dòng)成本率資金成本率 =日賒銷(xiāo)額平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資金成本率（2）管理成本（3）壞賬成本 壞賬成本=賒銷(xiāo)額預(yù)計(jì)壞賬損失率 7.3.2 信用政策的確定 信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)

10、劃與控制而確立的基本原則和行為規(guī)范。企業(yè)的信用政策，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策。1.信用標(biāo)準(zhǔn)（1）信用標(biāo)準(zhǔn)的影響因素分析定性分析 應(yīng)考慮三個(gè)因素：同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力客戶(hù)的資信程度判斷客戶(hù)的信用等級(jí)（2）信用標(biāo)準(zhǔn)的確立定量分析 信用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行定量分析，一是要確定客戶(hù)拒付賬款的風(fēng)險(xiǎn)，即壞賬損失率；二是具體確定客戶(hù)的信用等級(jí)。主要通過(guò)以下步驟完成。確定信用等級(jí)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)利用既有潛在客戶(hù)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，計(jì)算各自的指標(biāo)值，并與上述標(biāo)準(zhǔn)比較。進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排隊(duì)，并確定有關(guān)客戶(hù)的信用等級(jí)。 2.信用條件 信用條件是指企業(yè)要求客戶(hù)支付賒銷(xiāo)款的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。（1）

11、信用期限 信用期限是企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間，也就是企業(yè)給予顧客的最長(zhǎng)付款時(shí)間。（2）現(xiàn)金折扣和折扣期限 折扣期限是為客戶(hù)規(guī)定可享受的現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間。 現(xiàn)金折扣是企業(yè)在顧客提前付款給予的商品價(jià)格上的扣減。（3）信用條件的決策3.收款政策的確定 收款政策也叫收款方針，是指客戶(hù)違反信用條件，拖欠甚至拒絕付款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施。壞賬損失收賬費(fèi)用M收賬費(fèi)用與壞賬損失之間的關(guān)系7.3.3 應(yīng)收賬款的日常管理1.建立客戶(hù)檔案2.利用信用額度控制3.應(yīng)收賬款監(jiān)控（1）應(yīng)收賬款的賬齡分析（2）應(yīng)收賬款平均收賬期分析7.4 存貨管理7.4.1 存貨的分類(lèi)與功能1.存貨的分類(lèi)庫(kù)存存貨、在途

12、存貨、在制存貨、寄存存貨、委托外單位代銷(xiāo)存貨等分為商品、產(chǎn)成品、自制半成品、在產(chǎn)品、材料、包裝物、低值易耗品分為外購(gòu)存貨、自制的存貨、委托加工的存貨、投資者投入的存貨、接受捐贈(zèng)的存貨、接受抵債的存貨、非貨幣性換入的存貨和盤(pán)盈存貨等按存貨的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容按存貨的存放地點(diǎn)按存貨取得來(lái)源2. 存貨的功能（1）必要的原材料和生產(chǎn)在產(chǎn)品儲(chǔ)備可以保證生產(chǎn)的順利進(jìn)行（2）儲(chǔ)備必要的產(chǎn)成品有利于促進(jìn)銷(xiāo)售（3）使用訂貨起點(diǎn)或成批購(gòu)進(jìn)存貨，可以提高盈利水平。（4）建立一定的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，可以防止和減少意外事件造成的損失。7.4.2 存貨的成本1.取得成本（1）訂貨成本 它是指為訂購(gòu)材料、商品等貨品而發(fā)生的成本。包括訂貨的固

13、定成本和訂貨的變動(dòng)成本。（2）購(gòu)置成本 它是指存貨本身的成本。它是由買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)等構(gòu)成的。 2. 儲(chǔ)存成本 儲(chǔ)存成本是指存貨在儲(chǔ)存過(guò)程中發(fā)生的成本，包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、存貨破損和變質(zhì)損失、占用營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)支付的利息等。平均庫(kù)存量=Q/2時(shí)間庫(kù)存量Q庫(kù)存量與時(shí)間之間的關(guān)系若用F2表示固定成本，KC表示單位變動(dòng)成本，則儲(chǔ)存成本為： 7.4.3 存貨管理的基本方法1.經(jīng)濟(jì)批量基本模型 在特定的假設(shè)前提下，存貨的總成本為： 當(dāng)F1、K、D、U、F2、Kc為常量時(shí)，TC大小取決于Q。為求出TC 最小值，對(duì)其進(jìn)行求導(dǎo)，得2. 有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型 進(jìn)價(jià)成本=年需要量單價(jià)=D U 變動(dòng)進(jìn)貨費(fèi)用=年

14、進(jìn)貨次數(shù)每次進(jìn)貨費(fèi)用 = （D/Q） K 變動(dòng)儲(chǔ)存成本=年平均庫(kù)存單位儲(chǔ)存成本 = （Q/2） Kc3. 存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的情況 假設(shè)每批訂貨數(shù)為Q，每日送貨量為P，則該批貨全部送達(dá)所需日數(shù)即送貨期為： 假設(shè)每日耗用量為d，則送貨期內(nèi)的全部耗用量為： 該批貨送完時(shí)，最高庫(kù)存量為：Q-Q/Pd 平均庫(kù)存量為（Q-Q/Pd)/2此時(shí)，經(jīng)濟(jì)訂貨批量為：經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本公式為：4. 允許缺貨時(shí)經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型 存貨相關(guān)總成本=訂貨變動(dòng)成本+儲(chǔ)存變動(dòng)成本 +缺貨成本 設(shè)S單位缺貨年均成本，則存在缺貨情況下的經(jīng)濟(jì)批量的公式為：5. 訂貨提前期 在前提訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂單時(shí)尚有的存貨庫(kù)存量成為再訂貨點(diǎn)，用R表示，其數(shù)量等于交貨時(shí)間（L）和平均每日需要量（d）的乘積： 6. 保險(xiǎn)儲(chǔ)備 為防止由此造成的損失，就需要多儲(chǔ)備一些存貨以備應(yīng)急之需，成為保險(xiǎn)儲(chǔ)備（安全存量）。 7.4.4 存貨管理的其他方法1.存貨的分級(jí)歸口管理（1）在廠(chǎng)長(zhǎng)經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)下，財(cái)務(wù)部門(mén)對(duì)存貨資金統(tǒng) 一管理。（2）實(shí)行存貨的歸口管理。（3）分級(jí)管理。2. ABC 控制法 ABC 控制法就是區(qū)別重點(diǎn)、一般和次要進(jìn)行分別管理的一種行之有效的存貨管理方法，也稱(chēng)ABC分類(lèi)管理法。它是將企業(yè)各種存貨按照重要性程度分為ABC三類(lèi)區(qū)別對(duì)待，分別實(shí)行按品種重點(diǎn)管理，按類(lèi)別一般控制和按總額靈活掌握，