2國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策和理論

1、 Chapter 2 國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段和理論9/2/20221第二章 國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段和理論第一節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段一、國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)（一）金本位制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制1.貨幣價(jià)格機(jī)制： David Hume：價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制 流程圖：見(jiàn)下頁(yè)9/2/20222國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)圖：黃金外流貨幣供給量下降價(jià)格下降出口增加進(jìn)口減少國(guó)際收支赤字出口減少進(jìn)口增加價(jià)格上升貨幣供給量上升黃金內(nèi)流國(guó)際收支盈余圖1.1 金本位制下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié) 機(jī)制9/2/20223逆差順差黃金輸出黃金輸入本幣下跌銀行準(zhǔn)備金下跌出口增加本幣上升銀行準(zhǔn)備金增加進(jìn)口增加9/2/20224物價(jià)與現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制 流程圖 國(guó)際收支

2、逆差黃金外流通貨緊縮物價(jià)下跌出口增加，進(jìn)口減少國(guó)際收支平衡9/2/20225第二章 國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段和理論2.收入機(jī)制: 國(guó)際收支逆差國(guó)民收入下降總需求下降進(jìn)口減少貿(mào)易收支改善3.利率機(jī)制：國(guó)際收支逆差貨幣存量減少利率上升本國(guó)貨幣收益率上升外資流入國(guó)際收支改善（二）紙幣本位制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制1、固定匯率制度下 的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制9/2/20226在紙幣流通條件下，一國(guó)的國(guó)際收支已無(wú)法借助黃金的輸出入而自動(dòng)調(diào)節(jié)，但在市場(chǎng)機(jī)制得到充分發(fā)揮的情況下，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在穩(wěn)定器（Internal Stabilizer）仍有一定的功效。例如，國(guó)際收支的逆差會(huì)引起外匯的供不應(yīng)求，促使本國(guó)貨幣匯率下跌，進(jìn)口價(jià)格相對(duì)上升

3、，出口價(jià)格相對(duì)下降，導(dǎo)致出口增加，進(jìn)口減少，國(guó)際收支由此改善。但在現(xiàn)代的不兌現(xiàn)紙幣本位制度中，由于金融資產(chǎn)的品種不斷增多，功能日益豐富，以至金融體系的復(fù)雜性愈益強(qiáng)化，更何況政府在宏觀經(jīng)濟(jì)管理方面的作用也明顯加強(qiáng)，這使得國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)的效果受到了極大的削弱。9/2/20227本國(guó)國(guó)際收支逆差外匯儲(chǔ)備減少利率機(jī)制：改善資本賬戶收支收入機(jī)制：改善經(jīng)常賬戶收支本國(guó)對(duì)外國(guó)相對(duì)價(jià)格下降價(jià)格機(jī)制：改善經(jīng)常賬戶收支減少貨幣供給提高利率減少國(guó)內(nèi)支出工資物價(jià)下降外國(guó)國(guó)際收支順差外匯儲(chǔ)備增加增加貨幣供給降低利率增加國(guó)內(nèi)支出工資物價(jià)上升減少進(jìn)口需求增加進(jìn)口需求減少資金外流增加資金外流減少進(jìn)口需求增加進(jìn)口需求圖1.2

4、 固定匯率制下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制9/2/20228第二章 國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段和理論2、浮動(dòng)匯率制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制（見(jiàn)下頁(yè)）二、國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)1.需求調(diào)節(jié)政策（1）支出增減政策（expenditure-changing policy） 財(cái)政政策：收入、支出、公債9/2/20229浮動(dòng)匯率制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制進(jìn)口增加出口減少本國(guó)商品相對(duì)價(jià)格上升匯率下降外匯供大于求國(guó)際收支赤字國(guó)際收支盈余外匯供小于求匯率上升本國(guó)商品相對(duì)價(jià)格下降進(jìn)口減少出口增加圖1.3 浮動(dòng)匯率制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制9/2/202210 第一節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段 貨幣政策：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)、法定準(zhǔn)備金比率（

5、2）支出轉(zhuǎn)換政策（expenditure-switching policy） 匯率政策、補(bǔ)貼和關(guān)稅政策、直接管制2.供給調(diào)節(jié)政策（1）科技政策（2）產(chǎn)業(yè)政策（3）制度創(chuàng)新政策9/2/202211 第一節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段3.資金融通政策（1）官方儲(chǔ)備 （2）國(guó)際信貸4.政策搭配：以上三種政策之間互相搭配9/2/2022129/2/202213第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)一、米德沖突1.米德沖突：J.Meade 1951年國(guó)際收支中最早提出了固定匯率制度下內(nèi)外均衡的沖突問(wèn)題。內(nèi)外均衡的沖突一般是指固定匯率制度下，失業(yè)增加、經(jīng)常帳戶逆差或通貨膨脹、經(jīng)常帳戶盈余幾種特定內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況組合。9/

6、2/202214第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié) 內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況 外部狀況 a 經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加 國(guó)際收支逆差 b 經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加 國(guó)際收支順差 c 通貨膨脹 國(guó)際收支逆差 d 通貨膨脹 國(guó)際收支順差2.對(duì)米德沖突的評(píng)價(jià)（1）內(nèi)外沖突始終是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)面臨的重要問(wèn)題（2）浮動(dòng)匯率制度下同樣存在內(nèi)外沖突問(wèn)題 9/2/202215第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)二、內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生 根源在于經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放性開(kāi)放性是一把“雙刃劍”三、內(nèi)外均衡矛盾政策協(xié)調(diào)的基本原理1.丁伯根原則：丁伯根（J. Tinbergen）荷蘭人，第一個(gè)獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)（1969）。丁伯根認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)若干個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)

7、，至少需要相互獨(dú)立的若干個(gè)有效的政策工具。9/2/202216第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)2.蒙代爾的政策指派與有效市場(chǎng)分類原則： 蒙代爾（R.Mundell）認(rèn)為，每一個(gè)工具應(yīng)合理地被指派給一個(gè)目標(biāo)。每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給 對(duì)這一目標(biāo)有著相對(duì)大的影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。貨幣政策 外部均衡目標(biāo) 財(cái)政政策內(nèi)部均衡目標(biāo)四、內(nèi)外均衡政策搭配 9/2/202217第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)1.蒙代爾的財(cái)政政策與貨幣政策搭配模型 見(jiàn)下圖:貨幣擴(kuò)張利率預(yù)算增加EBEBIBIB1234ABC09/2/202218 2.支出轉(zhuǎn)換政策與指出增減政策的搭配斯旺（T.Swan）模

8、型：本國(guó)實(shí)際匯率貶值升值國(guó)內(nèi)支出增加（一）通脹/逆差（四）通脹/順差（三）失業(yè)/順差（二）失業(yè)/逆差. A. BIBEB0D.斯旺（T.Swan）模型：9/2/202219 第三節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論 歷史: 15-16世紀(jì)：重商主義貿(mào)易收支 19世紀(jì)：金本位制黃金輸送點(diǎn)自動(dòng)調(diào)節(jié) 30年代：浮動(dòng)匯率制彈性分析外貿(mào)乘數(shù) 50-60年代；凱恩斯吸收分析法 60年代：經(jīng)濟(jì)一體化蒙代爾政策配合 60-70年代：貨幣主義貨幣分析法 80年代：結(jié)構(gòu)分析法財(cái)政分析9/2/202220一、彈性分析法彈性論 （Elasticity Approach）: 瓊.羅賓遜（J.Robinson），分析貨幣貶值取得成功的條

9、件及其對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。1.彈性概念：（1）進(jìn)口商品的需求彈性Em（2）出口商品的需求彈性Ex（3）進(jìn)口商品的供給彈性Sm（4）出口商品的供給彈性Sx9/2/202221馬歇爾-勒納條件： Marshall-Lerner Condition前提：進(jìn)出口商品供給彈性 本幣貶值改善國(guó)際收支取決于： 改善國(guó)際收支惡化國(guó)際收支不變9/2/202222J型曲線效應(yīng)： J-curve effect由于“時(shí)滯”， 本幣貶值促進(jìn)出口的效應(yīng)要到中期才能反映出來(lái)。初期由于過(guò)去的合同履行，后期由于進(jìn)口價(jià)格的昂貴而使外匯收支反而惡化。9/2/202223 Time-Lag?形成J曲線效應(yīng)的原因1、認(rèn)識(shí)上的時(shí)

10、滯;2、決策上的時(shí)滯；3、行動(dòng)上的時(shí)滯；4、生產(chǎn)上的時(shí)滯；5、取代上的時(shí)滯；9/2/2022242.馬歇爾勒納條件：Em+Ex13.貶值與時(shí)滯反應(yīng)J曲線效應(yīng)9/2/202225彈性分析法示例假定: 本幣貶值10%； 進(jìn)出口價(jià)格均以本幣計(jì)值；Em表示進(jìn)口需求的價(jià)格彈性； Ex表示出口需求的價(jià)格彈性。例1: Em + Ex = 0.5 + 0.5 = 1 相對(duì)價(jià)格 數(shù)量變動(dòng) 差額 進(jìn)口 +10% -5% 支出5%出口 0 5% 收入5%合計(jì) 0 結(jié)果:貿(mào)易收支不變9/2/202226例2: Em + Ex = 0.6 + 0.5 = 1.1 相對(duì)價(jià)格 數(shù)量變動(dòng) 差額 進(jìn)口 +10% -6% 支出4

11、% 出口 0 5% 收入5% 合計(jì) 1% 結(jié)果:貿(mào)易收支改善9/2/202227例3: Em + Ex = 0.4 + 0.5 = 0.9 相對(duì)價(jià)格 數(shù)量變動(dòng) 差額 進(jìn)口 +10% -4% 支出6% 出口 0 5% 收入5% 合計(jì) -1% 結(jié)果:貿(mào)易收支惡化9/2/2022284. 貨幣貶值對(duì)貶值國(guó)貿(mào)易條件的影響。貿(mào)易條件：一國(guó)出口商品物價(jià)指數(shù)與進(jìn)口商品物價(jià)指數(shù)之比。比值下降，表示貿(mào)易條件惡化，同樣數(shù)量的出口商品所能買到的進(jìn)口商品較少。貶值的貿(mào)易條件與供給需求彈性有密切的關(guān)系。9/2/202229 貿(mào)易條件（term of trade）: T=Px/Pm SxSmExEm，貿(mào)易條件惡化； Sx

12、SmExEm，貿(mào)易條件改善； SxSm=ExEm，貿(mào)易條件不變。9/2/202230二、吸收分析法（吸收論 Absorption Approach西德尼.亞歷山大 1952年1.基本理論： Y=E (1) E=C+I=Y (2)Y=C+I+X-M (3)X-M=Y-C-I=Y-(C+I) (4) 設(shè)A=C+I , B=X-M 則有 B=Y-A （5）2.政策主張：改善國(guó)際收支的政策無(wú)非就是改變總收入與總支出（吸收），即支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策。3.評(píng)論9/2/202231 三、貨幣分析法：貨幣論（Monetary Approach），代表人物哈里.約翰遜（Herry Johnson）、雅各布

13、.弗蘭克爾（Jacob Frenkel)，以貨幣主義學(xué)說(shuō)為基礎(chǔ)。1.前提假定：（1）貨幣需求是收入、價(jià)格等變量的穩(wěn)定函數(shù)，并且是實(shí)際收入的線性函數(shù)。Md/p=kY（2）貿(mào)易商品價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的，一國(guó)價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)水平。（3）貨幣需求穩(wěn)定。9/2/202232（4）購(gòu)買力平價(jià)在長(zhǎng)期內(nèi)始終成立。（5）各國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)不采取阻滯措施。（6）一國(guó)處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。2.基本理論：MS=MD (1)MD=pf(y,i) (2)MS=m(D+R) (3)9/2/202233MS=D+R (4)MD=D+R (5)R=MD-D (6)方程式的含義：（1）國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象。（2）國(guó)際收支逆差，實(shí)際上就是一國(guó)的國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量D超過(guò)了名義貨幣需求量。（3）國(guó)際收支問(wèn)題實(shí)際上反映的是實(shí)際貨幣余額（貨幣存量）對(duì)名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過(guò)程。9/2/202234 該理論認(rèn)為：中央銀行通過(guò)國(guó)內(nèi)信用和外匯儲(chǔ)備來(lái)影響國(guó)際收支；貨幣供求關(guān)系反映在國(guó)際收支平衡表中的官方儲(chǔ)備凈增減的變動(dòng)；同樣，國(guó)際收支順差或逆差將引起貨幣存量的變化。3. 對(duì)貶值的分析：MD=EPf(y,i)，貶值引起國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，實(shí)際貨幣余額減少，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)具有緊縮作用。4.政策主張：在國(guó)際收支發(fā)生逆差時(shí)，