資本運(yùn)營-理論與案例

1、TOC o 1-2 h z HYPERLINK l _Toc132690697 資本運(yùn)營理論與案例 PAGEREF _Toc132690697 h 1 HYPERLINK l _Toc132690698 第一部分 概述 PAGEREF _Toc132690698 h 1 HYPERLINK l _Toc132690699 第二部分 企業(yè)并購 PAGEREF _Toc132690699 h 3 HYPERLINK l _Toc132690700 第三部分 風(fēng)險(xiǎn)投資 PAGEREF _Toc132690700 h 30 HYPERLINK l _Toc132690701 第四部分分 其它它資本運(yùn)運(yùn)

2、營方式式 PAGEREF _Toc132690701 h 37資本運(yùn)營營理論論與案例例第一部分分 概述述概念 (一) 資本本運(yùn)營:又稱資資本運(yùn)作作、資本本經(jīng)營，是指利利用市場(chǎng)場(chǎng)法則，通過資資本本身身的技巧巧性運(yùn)作作或資本本的科學(xué)學(xué)運(yùn)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)價(jià)值增值值、效益益增長(zhǎng)的的一種經(jīng)經(jīng)營方式式。發(fā)行行股票、發(fā)行債債券 (包括可可轉(zhuǎn)換公公司債券券)、配股股、增發(fā)發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股股權(quán)、派派送紅股股、轉(zhuǎn)增增股本、股權(quán)回回購(減少注注冊(cè)資本本)，企業(yè)業(yè)的合并并、托管管、收購購、兼并并、分立立以及風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資等。(二) 資產(chǎn)重重組:是指為為了整合合經(jīng)營業(yè)業(yè)務(wù)、優(yōu)優(yōu)化資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善財(cái)財(cái)務(wù)狀況況，對(duì)企企業(yè)的資資產(chǎn)進(jìn)行

3、行剝離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓，或?qū)ζ笃髽I(yè)進(jìn)行行合并、托管、收購、兼并、分立的的行為，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)資本結(jié)結(jié)構(gòu)或債債務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)的改善善，為實(shí)實(shí)現(xiàn)資本本運(yùn)營的的根本目目標(biāo)奠定定基礎(chǔ)。二、目的的為企業(yè)業(yè)的戰(zhàn)略略服務(wù)，實(shí)現(xiàn)企企業(yè)的緯緯構(gòu)調(diào)整整;為生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營服服務(wù)，實(shí)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品品升級(jí);實(shí)現(xiàn)企企業(yè)資本本價(jià)值的的一般增增值。資本擴(kuò)張張(二)募集資資金(三)企業(yè)改改制(四)業(yè)業(yè)務(wù)與資資產(chǎn)整合合(五)開拓新新的市場(chǎng)場(chǎng)(六)轉(zhuǎn)移風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)(七)獲取收收益三、資本本的收益益及退出出途徑(一)公開上上市1、國內(nèi)內(nèi)證券市市場(chǎng)主板板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板板市場(chǎng)。上海證證券交易易所、深深圳證券券交易所所2、國外外證券市市場(chǎng)香港港聯(lián)交所所:主板市市場(chǎng)、

4、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板市市場(chǎng)紐約約證券交交易所、納斯達(dá)達(dá)克市場(chǎng)場(chǎng)、美國國證券交交易所、新加坡坡證券交交易所、倫敦證證券交易易所、東東京證券券交易所所等。(二)通通過產(chǎn)權(quán)權(quán)交易實(shí)實(shí)施退出出1、將產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓讓給其它它企業(yè)或或其它投投資者;2、出售售給其它它風(fēng)險(xiǎn)投投資公司司;3、通過過被并收收購等資資本運(yùn)營營手段退退出。(三) 其它投投資者溢溢價(jià)增資資(四) 被投資資企業(yè)、原來的的投資者者或管理理層回購購;(五) 清算、破產(chǎn)。第二部分分 企業(yè)業(yè)并購一、概述述(一)概念所謂并并購，即即兼并與與收購的的總稱，是一種種通過轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移公司司所有權(quán)權(quán)或控制制權(quán)的方方式實(shí)現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)資資本擴(kuò)張張和業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)展的的經(jīng)營手手段，是是企業(yè)資

5、資本運(yùn)營營的重要要方式。并購購的實(shí)質(zhì)質(zhì)是一個(gè)個(gè)企業(yè)取取得另一一個(gè)企業(yè)業(yè)的財(cái)產(chǎn)產(chǎn)、經(jīng)營營權(quán)或股股份，并并使一個(gè)個(gè)企業(yè)直直接或間間接對(duì)另另一個(gè)企企業(yè)發(fā)生生支配性性的影響響。并購購是企業(yè)業(yè)利用自自身的各各種有利利條件，比如品品牌、市市場(chǎng)、資資金、管管理、文文化等優(yōu)優(yōu)勢(shì)，讓讓存量資資產(chǎn)變成成增量資資產(chǎn)，使使呆滯的的資本運(yùn)運(yùn)動(dòng)起來來，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)資本的的增值。并購購的具體體育式包包括企業(yè)業(yè)的合并并、托管管、兼并并、收購購、產(chǎn)權(quán)權(quán)重組、產(chǎn)權(quán)交交易、企企業(yè)聯(lián)合合、企業(yè)業(yè)拍賣、企業(yè)出出售等具具體方式式。(二)并并購動(dòng)因因與效應(yīng)應(yīng)1、并購購的理論論基礎(chǔ)(1)企企業(yè)外部部發(fā)展優(yōu)優(yōu)勢(shì)論企企業(yè)發(fā)展展通過外外部兼并并收購方方

6、式比靠靠?jī)?nèi)部積積累方式式不僅速速度快，而且效效率也高高。首先先，兼并并可以減減少投資資風(fēng)險(xiǎn)和和成本，投資見見效快。其次，可可以有效效地沖破破行業(yè)壁壁壘進(jìn)入入新的行行業(yè)。第三，兼兼并充分分利用了了經(jīng)驗(yàn)的的效應(yīng)，在很多多行業(yè)中中，當(dāng)企企業(yè)在生生產(chǎn)經(jīng)營營中經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)越積累累越多時(shí)時(shí)，可以以觀察到到一種單單位成本本不斷下下降的趨趨勢(shì)。企企業(yè)通過過兼并發(fā)發(fā)展時(shí)，不但獲獲得了原原有企業(yè)業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)能力和和各種資資產(chǎn)，還還獲得了了原有企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)。經(jīng)經(jīng)驗(yàn)成本曲曲線效應(yīng)應(yīng)特別適適合用混混合并購購的情況況。2、規(guī)模模經(jīng)濟(jì)論論規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)是指隨隨著生產(chǎn)產(chǎn)和經(jīng)營營規(guī)模的的擴(kuò)大而而收益不不斷遞增增的現(xiàn)象象。企業(yè)業(yè)規(guī)模經(jīng)經(jīng)

7、濟(jì)是指指由企業(yè)業(yè)經(jīng)營規(guī)規(guī)模擴(kuò)大大給企業(yè)業(yè)帶來的的有利性性。這種種規(guī)模的的擴(kuò)張又又主要表表現(xiàn)為聯(lián)聯(lián)合在一一個(gè)企業(yè)業(yè)中的生生產(chǎn)同樣樣產(chǎn)品的的若干生生產(chǎn)線(或工廠廠)，或者者是處于于生產(chǎn)工工藝過程程不同階階段的若若干生產(chǎn)產(chǎn)線在數(shù)數(shù)量上的的增加或或生產(chǎn)能能力的擴(kuò)擴(kuò)大。規(guī)模模經(jīng)濟(jì)具具有明顯顯的協(xié)同同效應(yīng)，即2+2大于于4的效應(yīng)應(yīng)。兼并并，尤其其是企業(yè)業(yè)的橫間間兼并對(duì)對(duì)企業(yè)效效率的最最明顯作作用，表表現(xiàn)為規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益的的取得，即通過過兼并，兩個(gè)企企業(yè)的總總體效果果要大于于兩個(gè)獨(dú)獨(dú)立企業(yè)業(yè)效益的的算術(shù)和和。在工工廠規(guī)模模經(jīng)濟(jì)層層面，企企業(yè)可以以通過兼兼并對(duì)工工廠的資資產(chǎn)進(jìn)行行補(bǔ)充和和調(diào)整，達(dá)到最最佳經(jīng)濟(jì)

8、濟(jì)規(guī)模的的要求;兼并還還可以集集中在一一個(gè)工廠廠中大量量進(jìn)行單單一品種種生產(chǎn)，從而達(dá)達(dá)到專業(yè)業(yè)化生產(chǎn)產(chǎn)的要求求。在某某些場(chǎng)合合，通過過兼并，可以有有效地解解決由于于專業(yè)化化引起的的各生產(chǎn)產(chǎn)流程的的分離，將其納納入同一一工廠，減少生生產(chǎn)過程程中的損損失，充充分利用用生產(chǎn)能能力。在企企業(yè)規(guī)模模經(jīng)濟(jì)層層面，通通過兼并并，可以以節(jié)省管管理費(fèi)用用;各個(gè)企企業(yè)可以以對(duì)不同同顧客或或市場(chǎng)面面進(jìn)行專專門化的的生產(chǎn)和和服務(wù)，極大地地解決市市場(chǎng)營銷銷費(fèi)用;大型企企業(yè)可以以集中足足夠的經(jīng)經(jīng)費(fèi)用于于研究開開發(fā)新產(chǎn)產(chǎn)品，采采用新技技術(shù)，通通過兼并并和企業(yè)業(yè)規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)擴(kuò)大，使使企業(yè)有有更大的的能力控控制它的的成本、價(jià)

9、格、生產(chǎn)技技術(shù)、資資金來源源及顧客客的購買買行為，降低經(jīng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，改進(jìn)進(jìn)它與政政府的關(guān)關(guān)系，從從而提高高企業(yè)生生存和發(fā)發(fā)展能力力。3、交易易費(fèi)用論論交交易費(fèi)用用這一概概念是在在科斯分分析企業(yè)業(yè)的起源源和規(guī)模模時(shí)首先先引入提提出的。自亞當(dāng)當(dāng)斯密以以來，經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)一一般將專專業(yè)化程程度的提提高等同同于效率率的提高高或資源源的節(jié)約約。將專專業(yè)化發(fā)發(fā)展的原原因歸結(jié)結(jié)為市場(chǎng)場(chǎng)范圍的的擴(kuò)展。然而，在生產(chǎn)產(chǎn)專業(yè)化化和市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)展的的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)生生活中也也存在一一種相反反的趨向向，即企企業(yè)的出出現(xiàn)和縱縱向一體體化組織織的發(fā)展展。既然然經(jīng)濟(jì)個(gè)個(gè)體之間間可以通通過市場(chǎng)場(chǎng)交易實(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的協(xié)作作，為什什幺還要要存在企

10、企業(yè)?是什幺幺因素決決定來企企業(yè)的規(guī)規(guī)模?在相繼繼生產(chǎn)階階段或相相繼產(chǎn)業(yè)業(yè)之間，為什幺幺既有在在橫向合合同關(guān)系系，又存存在縱向向一體化化現(xiàn)象?科斯斯用交易易費(fèi)用概概念作了了解釋。交易費(fèi)費(fèi)用 (也稱交交易成木木)是運(yùn)用用市場(chǎng)價(jià)價(jià)格機(jī)制制的成本本，主要要包托搜搜尋成本本和在交交易中討討價(jià)還價(jià)價(jià)的成本本。企業(yè)業(yè)的出現(xiàn)現(xiàn)和存在在正是為為了節(jié)約約市場(chǎng)交交易費(fèi)用用，即用用費(fèi)用較較低的企企業(yè)內(nèi)部部交易代代替費(fèi)用用較高的的市場(chǎng)交交易。如如科斯所所言:市場(chǎng)的的運(yùn)行是是有成本本的，通通過形成成一個(gè)組組織，并并允許某某個(gè)權(quán)威威 (經(jīng)理理人)來支配配資源，就能節(jié)節(jié)約某些些市場(chǎng)運(yùn)運(yùn)行成本本。企業(yè)的的存在可可以減少少交易

11、費(fèi)費(fèi)用，但但并不意意味著企企業(yè)的規(guī)規(guī)模越大大越好，企業(yè)的的組織管管理也是是要付出出成本的的。企業(yè)業(yè)的邊界界應(yīng)該被被決定在在企業(yè)內(nèi)內(nèi)交易的的邊際費(fèi)費(fèi)用等于于市場(chǎng)交交易的邊邊際費(fèi)用用或等于于其它企企業(yè)的內(nèi)內(nèi)部交易易費(fèi)用這這一點(diǎn)上上。相繼繼生產(chǎn)階階段或相相繼產(chǎn)業(yè)業(yè)之間是是汀立長(zhǎng)長(zhǎng)期合同同，還是是實(shí)行縱縱向體化的的合并，取決于于兩種形形式的交交易費(fèi)用用孰高孰孰低。企業(yè)業(yè)兼并收收購而引引起的企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營規(guī)規(guī)模的變變動(dòng)與交交易費(fèi)用用的變動(dòng)動(dòng)有著直直接聯(lián)系系，可以以說，交交易費(fèi)用用的節(jié)約約，是企企業(yè)兼并并收購產(chǎn)產(chǎn)生的一一種重要要原因。而企業(yè)業(yè)兼并收收購的結(jié)結(jié)果也是是帶來了了企業(yè)組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)的變化化。企業(yè)

12、業(yè)內(nèi)部之之間的協(xié)協(xié)調(diào)管理理費(fèi)用越越低，企企業(yè)并購購的規(guī)模模也就越越大。4、經(jīng)營營多樣化化與與縱向一一體化密密切相關(guān)關(guān)的一個(gè)個(gè)概念是是經(jīng)營多多樣化。一個(gè)經(jīng)經(jīng)營多樣樣化的企企業(yè)不在在某一個(gè)個(gè)單個(gè)產(chǎn)產(chǎn)品或服服務(wù)的生生產(chǎn)上實(shí)實(shí)行專業(yè)業(yè)化，而而是生產(chǎn)產(chǎn)一系列列不同的的產(chǎn)品和和服務(wù)。在一個(gè)個(gè)企業(yè)長(zhǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)成長(zhǎng)長(zhǎng)過程中中，產(chǎn)品品多樣化化可能是是影響最最為深遠(yuǎn)遠(yuǎn)的因素素。這是是因?yàn)?首先先，當(dāng)企企業(yè)同時(shí)時(shí)經(jīng)營若若干不同同但相關(guān)關(guān)的產(chǎn)品品時(shí)，可可能產(chǎn)生生若干經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益益的改善善。這種種因增加加相關(guān)產(chǎn)產(chǎn)品種類類而導(dǎo)致致的節(jié)約約，就是是一種廣度經(jīng)經(jīng)濟(jì)(EcoonommyoffScoope)。同一一企業(yè)經(jīng)經(jīng)營的不不同產(chǎn)品

13、品之間具具有技術(shù)術(shù)互補(bǔ)性性質(zhì)時(shí)，廣度經(jīng)經(jīng)濟(jì)會(huì)更更加顯著著。在管管理與經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)文文獻(xiàn)中，又被稱稱做合成效效應(yīng)(synnerggyefffecct)。這種合合成效應(yīng)應(yīng)在生產(chǎn)產(chǎn)、銷售售以及研研究開發(fā)發(fā)過程中中，都可可能發(fā)生生。生產(chǎn)產(chǎn)上，當(dāng)當(dāng)同一企企業(yè)的兩兩種產(chǎn)品品在制造造技術(shù)或或使用人人力資本本方面可可以相互互借鑒與與相互促促進(jìn)時(shí)，合成效效應(yīng)就能能產(chǎn)生;流通過過程中，經(jīng)營多多種產(chǎn)品品的企業(yè)業(yè)可能更更有效使使用行銷銷力量與與資源;在技術(shù)術(shù)與產(chǎn)品品研究開開發(fā)時(shí)，多產(chǎn)品品企業(yè)也也可能具具有某種種優(yōu)勢(shì)，或是在在技術(shù)上上互相啟啟發(fā)取長(zhǎng)長(zhǎng)補(bǔ)短，或是在在技術(shù)與與市場(chǎng)發(fā)發(fā)展上相相互配合合。其次次，是多多種產(chǎn)品品企業(yè)

14、的的另一優(yōu)優(yōu)點(diǎn)是可可以根據(jù)據(jù)企業(yè)內(nèi)內(nèi)不同產(chǎn)產(chǎn)品部門門的市場(chǎng)場(chǎng)前景與與企業(yè)效效益，來來對(duì)企業(yè)業(yè)的資金金和人力力資源進(jìn)進(jìn)行合理理配置，追求更更好的企企業(yè)遠(yuǎn)期期總體效效益。當(dāng)當(dāng)企業(yè)進(jìn)進(jìn)行這種種企業(yè)內(nèi)內(nèi)部不同同產(chǎn)品之之間的資資源分配配時(shí)，在在一定意意義上代代替了市市場(chǎng)機(jī)制制的資源源分配功功能，因因此也稱稱內(nèi)部市市場(chǎng)功能能。從內(nèi)內(nèi)部資本本市場(chǎng)上上，當(dāng)一一種產(chǎn)品品部門的的市場(chǎng)上上升，投投資機(jī)會(huì)會(huì)轉(zhuǎn)好時(shí)時(shí)，企業(yè)業(yè)的決策策層可以以從企業(yè)業(yè)的其它它產(chǎn)品的的盈利中中調(diào)集資資金，擴(kuò)擴(kuò)大對(duì)前前一種產(chǎn)產(chǎn)品的投投資。從從內(nèi)部勞勞力市場(chǎng)場(chǎng)上，就就其潛在在方面而而言，多多樣化經(jīng)經(jīng)營的企企業(yè)擴(kuò)張張某些部部門所需需勞力，有時(shí)可可

15、以通過過那些收收到縮減減的部門門所釋放放出來的的勞力來來加以滿滿足。另外外，經(jīng)營營多元化化可以降降低風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)多元投投資的綜綜合效益益。所有有企業(yè)的的收益在在經(jīng)濟(jì)周周期波動(dòng)動(dòng)中，總總有一定定的敏感感度。但但各種不不同的企企業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)品，其其周期變變動(dòng)也不不同。因因此，一一個(gè)周期期變動(dòng)較較大的企企業(yè)通過過兼并一一個(gè)周期期穩(wěn)定的的企業(yè)，除了可可以分散散個(gè)別企企業(yè)自身身的特有有風(fēng)險(xiǎn)外外，還可可以在一一定條件件下通過過一定程程度的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)抵消消，降低低投資組組合的投投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。一般般來說，多樣化化經(jīng)營廠廠商可以以比專業(yè)業(yè)化廠商商更容易易也更便便宜地獲獲得投資資資金，而且它它的經(jīng)營營風(fēng)險(xiǎn)也也隨之減減少。

16、最后后，企業(yè)業(yè)追求多多樣化經(jīng)經(jīng)營的另另一個(gè)原原因，是是為了尋尋求企業(yè)業(yè)成長(zhǎng)的的新的空空間。兼并并與收購購是企業(yè)業(yè)擴(kuò)張的的捷徑，也是實(shí)實(shí)行多樣樣化經(jīng)營營的最常常見辦法法。2、并購購動(dòng)因(1)資資本的低低成本擴(kuò)擴(kuò)張;(2)擴(kuò)大生生產(chǎn)規(guī)模模，降低低成本費(fèi)費(fèi)用;(3)市場(chǎng)份份額增加加和戰(zhàn)略略地位的的提高;(4)提高品品牌經(jīng)營營效率和和知名度度;(5)獲得壟壟斷利潤(rùn)潤(rùn);(6)滿足企企業(yè)家的的成功欲欲;(7)股東不不愿意繼繼續(xù)經(jīng)營營企業(yè);(8)股東通通過賣掉掉企業(yè)使使創(chuàng)業(yè)投投資變現(xiàn)現(xiàn)或?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)人人力資本本化;(9)企業(yè)陷陷入困境境，通過過被兼并并尋求新新的發(fā)展展;(100)通過過被有實(shí)實(shí)力的企企業(yè)兼并并

17、或交換換股份，尋找有有實(shí)力公公司的支支持;(111)通過過兼并獲獲得資金金、技術(shù)術(shù)、人才才、設(shè)備備等外在在推動(dòng)力力。3、并購購效應(yīng)(1)佯佯量資產(chǎn)產(chǎn)的優(yōu)化化組合效效應(yīng);(2)資產(chǎn)與與經(jīng)營者者的結(jié)合合效應(yīng); (33)經(jīng)營營機(jī)制的的轉(zhuǎn)換效效應(yīng);(4)劣質(zhì)資資產(chǎn)淘汰汰效應(yīng);(5)產(chǎn)品升升級(jí)換代代效應(yīng);(6)進(jìn)入利利潤(rùn)水平平更高的的行業(yè)。(三)并并購策略略1、有所所為有所所不為22、有時(shí)時(shí)為有時(shí)時(shí)不為33、有人人為有人人不為44、有地地為有地地不為(四)并并購分類類1、按被被并購對(duì)對(duì)象所在在行業(yè)分分:(1)橫向購購并，是是指為了了提高規(guī)規(guī)模效益益和市場(chǎng)場(chǎng)占有率率而在同同一類產(chǎn)產(chǎn)品的產(chǎn)產(chǎn)銷部門門之間發(fā)發(fā)

18、生的并并購行為為。(22)縱向向購并，是指為為了業(yè)務(wù)務(wù)的前向向或后問問的擴(kuò)展展而在生生產(chǎn)或經(jīng)經(jīng)營的各各個(gè)相互互銜接和和密切聯(lián)聯(lián)系的公公司之間間發(fā)生的的并購行行為。(3)混混合購并并，是指指為了經(jīng)經(jīng)營多元元化和市市場(chǎng)份額額而發(fā)生生的橫向向與縱問問相結(jié)合合的并購購行為。2、按并并購的動(dòng)動(dòng)因分:(1)規(guī)模型型購并，通過擴(kuò)擴(kuò)大規(guī)模模，減少少生產(chǎn)成成本和銷銷售費(fèi)用用。(22)功能能型購并并，通過過購并提提高市場(chǎng)場(chǎng)占有率率，擴(kuò)大大市場(chǎng)份份額。(3)組組合型購購并，通通過并購購實(shí)現(xiàn)多多元化經(jīng)經(jīng)營，減減少風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。(44)產(chǎn)業(yè)業(yè)型購并并，通過過購并實(shí)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營一一體化，擴(kuò)大整整體利潤(rùn)潤(rùn)。(55)成就就型購并

19、并，通過過并購實(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)家的成成就欲。3、按并并購雙方方意愿分分:(1)協(xié)商型型，又稱稱善意型型，即通通過協(xié)商商并達(dá)成成協(xié)議的的手段取取得并購購意思的的一致。(2)強(qiáng)迫型型，又可可分為敵敵意型和和惡意型型，即一一方通過過非協(xié)商商性的手手段強(qiáng)行行收購另另一方。4、按并并購后被被并一方方的法律律狀態(tài)分分:(1)新設(shè)法法人型，即并購購雙方都都解散后后成立一一個(gè)新的的法人。(2)吸收型型，即其其中一個(gè)個(gè)法人解解散而為為另一個(gè)個(gè)法人所所吸收。(3)控股型型，即并并購雙方方都不解解散，但但一方為為另一方方所控股股。5、按并并購方法法分:(1)現(xiàn)金支支付型;(2)品牌特特許型;(3)換股并并購型;(4)以

20、股換換資型;(5)托管型型;(6)租賃型型;(7)承包型型; ，(8)合作型型;(9)合資型型;(100)行政政劃撥型型;(111)承債債型;(122)杠桿桿收購型型; (113)管管理收購購型;二、并購購前的準(zhǔn)準(zhǔn)備工作作(一)并購對(duì)對(duì)象基本本情況的的了解11、法律律方面的的基本情情況(11)章程程中有無無反并購購條款(2)股股東情況況(3)原來員員工中有有無并購購障礙(4)反反壟斷訴訴訟的可可能性(5)法法律允許許其在多多少范圍圍內(nèi)回購購股份(6)爭(zhēng)爭(zhēng)取善意意并購的的可能性性(7)并購無無效的訴訴訟的可可能性2、并購購中存在在的陷阱阱(1)信息失失真信息息失真是是實(shí)施并并購的最最大陷拼拼。保

21、證證條款是是買賣雙雙方從法法律上界界定被購購企業(yè)資資產(chǎn)的最最主要內(nèi)內(nèi)容，也也是賣方方違約時(shí)時(shí)買方權(quán)權(quán)利的最最主要保保障，目目的是買買賣雙方方都明確確地知曉曉交易的的標(biāo)的為為何物，即其在在法律上上所定義義的財(cái)務(wù)務(wù)、經(jīng)營營和資產(chǎn)產(chǎn)范圍，所包含含的權(quán)利利和義務(wù)務(wù)是什幺幺。保證證條款的的主要內(nèi)內(nèi)容應(yīng)包包括但不不限于:公司的的合法性性，相關(guān)關(guān)法律文文件的有有效性，法律主主體成立立性，對(duì)對(duì)公司股股權(quán)所有有的真實(shí)實(shí)性和合合法性，股權(quán)末末經(jīng)質(zhì)押押或提供供其它擔(dān)擔(dān)保。公司對(duì)對(duì)其會(huì)計(jì)計(jì)賬冊(cè)上上注明約約有形和和無形資資產(chǎn)的合合法擁有有的權(quán)利利范圍及及其限制制條件。保證公公司的重重大合同同的權(quán)利利和義務(wù)務(wù)的反映映。對(duì)

22、公司司或有負(fù)負(fù)債的說說明、法法律狀態(tài)態(tài)的維持持。最低損損害數(shù)額額。合埋的的保證期期限(如專利利權(quán)、專專有技術(shù)術(shù)、商標(biāo)標(biāo)等知識(shí)識(shí)產(chǎn)權(quán)、以及土土地使用用權(quán)的有有效期和和稅務(wù)違違法的追追訴期、政府的的批準(zhǔn)期期限等)。買方的的及時(shí)違違約通知知條款和和合理的的補(bǔ)救措措施條款款。賣方應(yīng)應(yīng)賠償頭頭方事由由，賣方方的總貝貝任不超超過收購購口同的的總價(jià)條條款。多個(gè)賣賣方的連連帶責(zé)任任條款。(2)經(jīng)經(jīng)營障礙礙并購的的是一個(gè)個(gè)能夠運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)的整整體企業(yè)業(yè)，而不不僅僅是是簡(jiǎn)單的的資產(chǎn)總總和。法法律安排排:被并方方授權(quán)新新設(shè)公司司擇期收收購被并并方的股股份等，并使被被并方股股東在形形式上放放棄對(duì)并并購方的的禁止同同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)

23、的請(qǐng)求求。實(shí)施并并購后，被并方方在一定定年限內(nèi)內(nèi)在一定定市場(chǎng)范范圍內(nèi)不不得從事事相同品品牌、相相同產(chǎn)品品的生產(chǎn)產(chǎn)、銷售售。被并方方企業(yè)的的高級(jí)管管理人員員不得兼兼任或辭辭職后一一定年限限內(nèi)擔(dān)任任其同業(yè)業(yè)公司的的高級(jí)職職員。被并方方原從事事技術(shù)和和市場(chǎng)的的人員，通過勞勞動(dòng)合同同或其它它形式明明確限定定若離開開公司，應(yīng)在若若干年內(nèi)內(nèi)不得從從事相關(guān)關(guān)行業(yè)工工作及泄泄露或利利用自身身所掌握握的原企企業(yè)的商商業(yè)秘密密。(3)第第三方惡惡意(44)特許許經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、反反壟斷風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、同同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)(三)組組織并購購班子由由并購專專家、律律師、注注冊(cè)會(huì)計(jì)計(jì)師成立立一個(gè)專專門的班班子，進(jìn)進(jìn)行并購購對(duì)象進(jìn)進(jìn)行全

24、面面、徹底底、動(dòng)態(tài)態(tài)的調(diào)查查和分析析。1、并購購專家的的任務(wù)是是:(1)提出對(duì)對(duì)資產(chǎn)的的處置意意見和建建議。(2)提提出建立立、健全全新企業(yè)業(yè)法人治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)和內(nèi)部部控制制制度的意意見和建建議。(3)提提出人員員的安排排意見和和建議。(4)提出經(jīng)經(jīng)營目標(biāo)標(biāo)和發(fā)展展戰(zhàn)略意意見和建建議。2、律師師的任務(wù)務(wù)是:(1) 使并并購專家家的意見見和建議議合法化化，并提提出最低低法律成成本及最最高效率率相平衡衡的意見見和建議議。(22) 協(xié)協(xié)助處理理戰(zhàn)略性性法律事事務(wù)，如如市場(chǎng)開開發(fā)、長(zhǎng)長(zhǎng)期投資資、合營營合作等等。(33)協(xié)助助處埋預(yù)預(yù)防性法法律事務(wù)務(wù)，如反反不正當(dāng)當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)監(jiān)督、環(huán)環(huán)境保護(hù)護(hù)監(jiān)督、合同簽簽訂

25、與履履行監(jiān)督督、訴訟訟過程監(jiān)監(jiān)督、公公司規(guī)章章制度執(zhí)執(zhí)行監(jiān)督督、知識(shí)識(shí)產(chǎn)權(quán)管管理監(jiān)督督、勞動(dòng)動(dòng)人事監(jiān)監(jiān)督、投投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)監(jiān)督和和授權(quán)委委托制度度監(jiān)督等等。(44)協(xié)助助處埋善善后性法法律事務(wù)務(wù)，如糾糾紛談判判、調(diào)解解、仲裁裁、訴訟訟等。(5)協(xié)協(xié)助處理理非法律律事務(wù)，如制定定董事會(huì)會(huì)議事日日程、會(huì)會(huì)議記錄錄、與關(guān)關(guān)聯(lián)公司司法律關(guān)關(guān)系的協(xié)協(xié)調(diào)等。律師應(yīng)著著重審查查雙方主主體，釋釋義條款款，先決決條款，陳述和和保證條條款，并并購標(biāo)的的條款，債務(wù)承承擔(dān)條款款，或有有事項(xiàng) (未決決訴訟、仲裁或或索賠，或有行行政處罰罰、擔(dān)保保、合同同之債，在環(huán)保保、知識(shí)識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)質(zhì)量、勞勞動(dòng)安全全、人身身權(quán)方面面的或

26、有有侵權(quán)之之債，應(yīng)應(yīng)收票據(jù)據(jù)貼現(xiàn))，證券券、股權(quán)權(quán)、聯(lián)營營等長(zhǎng)期期投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)等的的處埋條條款，土土地使用用權(quán)條款款，有無無違反法法律、法法規(guī)的規(guī)規(guī)定或國國家利益益及社會(huì)會(huì)公共利利益的條條款。3、注冊(cè)冊(cè)會(huì)計(jì)師師的任務(wù)務(wù)是:(1)協(xié)助并并購專家家和律師師計(jì)算相相應(yīng)的整整合成本本，對(duì)財(cái)財(cái)務(wù)和稅稅收方面面提出成成本最低低化意見見和建議議。(22)協(xié)助助建立可可供并購購方控制制和監(jiān)督督的財(cái)務(wù)務(wù)管埋制制度和會(huì)會(huì)計(jì)核算算制度。(3) 應(yīng)并并購方要要求，進(jìn)進(jìn)行階段段性和特特殊目的的性財(cái)務(wù)務(wù)審計(jì)。三、并購購調(diào)查清清單(一)目標(biāo)企企業(yè)基本本情況11、企業(yè)業(yè)的名稱稱、法定定住址和和日常經(jīng)經(jīng)營地址址以及經(jīng)經(jīng)營范圍圍。

27、2、企業(yè)業(yè)成立時(shí)時(shí)間及性性質(zhì)。33、所有有者權(quán)益益結(jié)構(gòu) (主要要股東和和持股比比例)。4、股東東和董事事約有關(guān)關(guān)情況。5、與企企業(yè)有重重要關(guān)系系的外部部人員和和單位的的有關(guān)情情況(包括律律師、注注冊(cè)會(huì)計(jì)計(jì)師、開開戶銀行行等)。 6、企企業(yè)的組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)概況 (包括括所有的的管埋部部門、業(yè)業(yè)務(wù)部門門、分公公司、控控股于公公司、參參股公司司的基本本情況，。7、企業(yè)業(yè)發(fā)展簡(jiǎn)簡(jiǎn)史 (所有權(quán)權(quán)和主要要經(jīng)營業(yè)業(yè)務(wù)的變變化)。8、出售售企業(yè)的的目的及及相關(guān)信信息: (1)為什幺幺要出售售企業(yè);(2)由誰負(fù)負(fù)責(zé)企業(yè)業(yè)出售的的有關(guān)事事宜;(3)是否存存在可能能影響交交易的少少數(shù)股權(quán)權(quán);(4)收購的的支付條條件是

28、什什幺;(5)出售方方及其股股東的稅稅收目標(biāo)標(biāo);(6)預(yù)期的的會(huì)計(jì)和和稅收處處埋;(7)由誰支支付并購購經(jīng)紀(jì)人人的傭金金、傭金金額、何何時(shí)支付付。9、主要要股東及及高級(jí)管管理人員員情況(1)主主要股東東、高級(jí)級(jí)管理人人員(包括董董事、監(jiān)監(jiān)事、總總經(jīng)理、副總經(jīng)經(jīng)理、財(cái)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)責(zé)人及董董事會(huì)秘秘書)的聲譽(yù)譽(yù);(2)企業(yè)并并購后高高級(jí)管埋埋人員的的聘用合合同是否否繼續(xù)有有效；（3）主要要股東、董事是是否涉及及任何未未決訴訟訟；(44) 企企業(yè)并購購是否會(huì)會(huì)導(dǎo)致契契約的終終止、失失去主要要客戶或或合同雇雇員的辭辭職。10、企企業(yè)及其其所處行行業(yè)的最最新發(fā)展展和變化化趨勢(shì)。11、企企業(yè)將來來的計(jì)劃劃，公

29、司司過去幾幾年的會(huì)會(huì)議記錄錄、經(jīng)營營計(jì)劃、盈利預(yù)預(yù)測(cè)報(bào)吉吉和財(cái)務(wù)務(wù)預(yù)算報(bào)報(bào)告。112、對(duì)對(duì)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營產(chǎn)生生重大影影響的重重要客戶戶的業(yè)務(wù)務(wù)。133、或有有負(fù)債，包括未未決的或或潛在的的訴訟，對(duì)外提提供的擔(dān)擔(dān)保等。14、政政府的限限制和管管制。115、對(duì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)生影響響的周期期性因素素。166、信貸貸和證券券的信用用等級(jí)。17、影影響企業(yè)業(yè)發(fā)展的的主要外外部力量量。188、其它它說明。(二)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)分忻忻1、產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)(1)按按規(guī)模劃劃分的企企業(yè)數(shù)量量;(2)產(chǎn)業(yè)集集中度;(3)并購趨趨勢(shì);(4)地區(qū)布布局;(5)產(chǎn)品線線;(6)銷售渠渠道;(7)一體化化程度;(8)新公司司進(jìn)入的的壁壘。2、產(chǎn)

30、業(yè)業(yè)增長(zhǎng)(1)過過去的年年增長(zhǎng)率率(銷售、利潤(rùn)、市場(chǎng)占占有率);(22)預(yù)計(jì)計(jì)將來的的年增長(zhǎng)長(zhǎng)率 (銷售、利潤(rùn)、市場(chǎng)占占有率);(33)影響響增長(zhǎng)的的因素(人口變變動(dòng)趨勢(shì)勢(shì)、總體體經(jīng)濟(jì)趨趨勢(shì)、可可支配收收入、利利息率、產(chǎn)業(yè)構(gòu)構(gòu)成和趨趨勢(shì)、市市場(chǎng)規(guī)模模、市場(chǎng)場(chǎng)占有率率、技術(shù)術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)設(shè)設(shè)計(jì)、規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)、產(chǎn)品品定價(jià)和和差別化化、進(jìn)出出口、廣廣吉和營營銷、政政府因素素、顧客客購買力力、環(huán)境境考慮等等);3、行業(yè)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)(1)同同一行業(yè)業(yè)中其它它企業(yè)的的競(jìng)爭(zhēng)及及其競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)戰(zhàn)略;(2)影響成成功的關(guān)關(guān)鍵因素素;(3)進(jìn)入壁壁壘;4、行業(yè)業(yè)中的主主要客戶戶和供應(yīng)應(yīng)商: (1)列出間間其提供供材料的的供應(yīng)商

31、商和銷售售產(chǎn)品的的主要客客戶;(2)在最近近5年是否否存在較較大增長(zhǎng)長(zhǎng)的新的的客戶和和供應(yīng)商商;(3)是否依依賴于少少數(shù)客戶戶或供應(yīng)應(yīng)商。5、勞動(dòng)動(dòng)力:(1)是否有有完善的的社區(qū)服服務(wù)和充充足的熟熟練勞動(dòng)動(dòng)力的供供給;(2)地區(qū)工工資率是是否有產(chǎn)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力;(3)最近是是否發(fā)生生過勞資資糾紛或或勞動(dòng)協(xié)協(xié)議的修修改;6、政府府對(duì)行業(yè)業(yè)的管制制程度。7、專利利、商標(biāo)標(biāo)、版權(quán)權(quán)等。88、其它它信息，包括期期刊、報(bào)報(bào)紙、行行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)公告、企業(yè)有有關(guān)文件件、證券券研究報(bào)報(bào)告、政政府統(tǒng)計(jì)計(jì)資料中中獲取的的各種信信息。(三)財(cái)財(cái)務(wù)和會(huì)會(huì)計(jì)資料料1、會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)表，包括過過去幾年年的年度度和中期期資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表、

32、利潤(rùn)表表、現(xiàn)金金流量表表、以及及分業(yè)務(wù)務(wù)、分產(chǎn)產(chǎn)品、分分地區(qū)的的分部報(bào)報(bào)表。 2、公司司的招股股說明書書和注冊(cè)冊(cè)登記表表、驗(yàn)資資報(bào)舌、資產(chǎn)評(píng)評(píng)估報(bào)告告等3、資產(chǎn)產(chǎn) (1)現(xiàn)金;(2)應(yīng)收款款項(xiàng)應(yīng)收票票據(jù)、應(yīng)應(yīng)收賬款款、其它它應(yīng)收款款;公司的的計(jì)提壞壞賬準(zhǔn)備備政策、過去幾幾年的壞壞賬損失失情況;過去幾幾年的銷銷售退回回和折讓讓惜況。(3)投投資，包包括短期期投資、長(zhǎng)期股股權(quán)投資資和長(zhǎng)期期債權(quán)投投資;短期投投資跌價(jià)價(jià)準(zhǔn)備和和長(zhǎng)期投投資減值值準(zhǔn)備計(jì)計(jì)提情況況。(44)存貨貨;原材料料、在產(chǎn)產(chǎn)品和庫庫存商品品等;存貨計(jì)計(jì)價(jià)方法法;存貨跌跌價(jià)準(zhǔn)備備。(5) 固定資資產(chǎn)廠房、建筑物物和設(shè)備備：使用用年限、

33、原始成成本、賬賬面價(jià)值值、重置置成本、累積折折舊、估估計(jì)的繼繼續(xù)使用用年限;固定資資產(chǎn)折舊舊的方法法;固定資資產(chǎn)減值值準(zhǔn)備;在建工工程:開工日日期、工工程預(yù)算算、工程程進(jìn)度、預(yù)付工工程款、預(yù)計(jì)完完工日期期、借款款費(fèi)用資資本化金金額等;在建工工程減值值準(zhǔn)備;(6)無無形資產(chǎn)產(chǎn)土地使使用權(quán):包括土土地的位位置、取取得日期期、取得得方式、取得成成本、估估價(jià)基準(zhǔn)準(zhǔn)等;商譽(yù)、版權(quán)、專利權(quán)權(quán)、商標(biāo)標(biāo)權(quán)等，描述和和分析它它們的性性質(zhì)、取取得方式式和成本本等。無形資資產(chǎn)減值值準(zhǔn)備(7)待待攤費(fèi)用用和長(zhǎng)期期待攤費(fèi)費(fèi)用(88)委托托貸款委委托貸款款的金額額、對(duì)象象、委托托貸款減減值準(zhǔn)備備的計(jì)提提。3、負(fù)債債(1)

34、應(yīng)付款款項(xiàng):應(yīng)付票票據(jù)、應(yīng)應(yīng)付賬款款、短期期借款等等(受款人人、利息息率、金金額、支支付日期期)；(2)長(zhǎng)期負(fù)負(fù)債:(受款人人、利息息率、金金額、支支付日期期及其它它說明) 等，并取得得貸款協(xié)協(xié)議;(3)預(yù)計(jì)負(fù)負(fù)債(44)或有有債務(wù)，包括租租賃、訴訴訟、貸貸款擔(dān)保保和末執(zhí)執(zhí)行的合合同等。4、所有有者權(quán)益益 (股東東權(quán)益)(1)所有者者權(quán)益總總額;(2)總股本本;(3)資本公公積;(4)盈余公公積;(6) 末分分配利潤(rùn)潤(rùn)或末彌彌補(bǔ)虧損損。5、會(huì)計(jì)計(jì)政策:(1)重要的的會(huì)計(jì)政政策，過過去幾年年會(huì)計(jì)政政策有無無重大變變化;(2)中期財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)告告和年度度報(bào)告的的基礎(chǔ)是是否一致致;(3)與并購購方的主主

35、要會(huì)計(jì)計(jì)政策是是否一致致;(4)是否存存在與同同行業(yè)其其它企業(yè)業(yè)不同的的會(huì)計(jì)政政策。(四)財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)昔昔制度和和內(nèi)部控控制制度度1、企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)告告編制、報(bào)送的的范圍、程序、時(shí)間、權(quán)限;2、企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)管埋系系統(tǒng)是如如何運(yùn)行行的，子子公司、分部、部門與與公司總總部在其其中的相相互關(guān)系系;3、內(nèi)部部控制制制度:(1)企業(yè)的的內(nèi)部管管理制度度和程序序，企業(yè)業(yè)的各部部門和員員工是如如何實(shí)施施執(zhí)行這這些制度度和程序序的;(2)注冊(cè)會(huì)會(huì)計(jì)師對(duì)對(duì)企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)程序序和內(nèi)部部控制的的各忘錄錄; (33)內(nèi)部部審計(jì)部部門的構(gòu)構(gòu)成、制制度和程程序，并并得到過過去幾年年的內(nèi)部部審計(jì)報(bào)報(bào)昔;取得有有關(guān)內(nèi)部部審計(jì)的

36、的其它重重要文件件;如設(shè)有有內(nèi)部審審計(jì)委員員會(huì)的，還應(yīng)取取得其會(huì)會(huì)議記錄錄;4、與財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)告、會(huì)計(jì)核核算程序序和內(nèi)部部控制相相關(guān)的其其它重要要問題。(五)稅稅收1、適用用的稅收收，包括括稅種、稅率，所享受受的減免免、返還還等優(yōu)惠惠政策;2、由稅稅務(wù)方管管埋部門門執(zhí)行的的稅收檢檢查情況況;3、是否否存在有有爭(zhēng)議的的稅收問問題;4、稅收收籌劃是是內(nèi)部執(zhí)執(zhí)行還是是由外部部代埋;5、其它它稅收考考慮。(六)人人力資源源和勞資資關(guān)系11、企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)有的組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)是否與與短期的的和長(zhǎng)期期的業(yè)務(wù)務(wù)需要相相一致;2、主要要的經(jīng)埋埋管埋人人員:(1)姓名、職位、年齡、在目前前職位上上的工作作年限、過去的的

37、工作經(jīng)經(jīng)歷、教教育背景景、報(bào)酬酬、是否否簽訂了了雇用契契約;(2)企業(yè)的的業(yè)務(wù)是是否依賴賴于某一一個(gè)關(guān)鍵鍵人員;(3)是否正正車執(zhí)行行薪酬計(jì)計(jì)劃以便便吸引高高素質(zhì)的的人才，工資水水平是否否有競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力;(4)企業(yè)的的主要管管理人員員或董事事是否牽牽涉末決決訴訟、違章;3、雇員員福利:(1)養(yǎng)老和和醫(yī)療保保險(xiǎn);(2)分享利利潤(rùn)計(jì)劃劃，紅利利分配、獎(jiǎng)勵(lì)和和補(bǔ)償計(jì)計(jì)劃;(3)其它福福利、退退休金、解雇費(fèi)費(fèi); (44)在職職員工休休假政策策;(5)退休員員工的退退休金、醫(yī)療費(fèi)費(fèi)和其它它保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)用;4、勞資資關(guān)系:(1)罷工歷歷史;(2)不滿與與仲裁裁裁決;(3)預(yù)期的的勞動(dòng)契契約問趣趣;(4)并購后后可

38、能發(fā)發(fā)生的變變化。(七)營營銷和產(chǎn)產(chǎn)品1、主要要產(chǎn)品:(1)產(chǎn)品名名稱、價(jià)價(jià)格、質(zhì)質(zhì)量、配配件和主主要原材材料、客客戶服務(wù)務(wù)、產(chǎn)品品生命期期、市場(chǎng)場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)占占有率、特許經(jīng)經(jīng)銷保護(hù)護(hù)、專利利和商標(biāo)標(biāo)保護(hù)、技術(shù)敏敏感性、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)價(jià)、將來來的計(jì)劃劃;(2)產(chǎn)品的的平均庫庫存量和和周轉(zhuǎn)率率(歷史的的和預(yù)測(cè)測(cè)的);(3)產(chǎn)品與與同類產(chǎn)產(chǎn)品的差差別程度度。2、競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手的的有關(guān)情情況(歷史的的和預(yù)測(cè)測(cè)的)，包括括企業(yè)的的名稱、位置、產(chǎn)品銷銷售、估估計(jì)的市市場(chǎng)占有有率、估估計(jì)的毛毛利、這這些企業(yè)業(yè)的總體體戰(zhàn)略和和目標(biāo)以以及特定定的優(yōu)勢(shì)勢(shì)和劣勢(shì)勢(shì)。3、產(chǎn)品品定價(jià):(1)公司及及其競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手是是如何制

39、制定價(jià)格格政策和和拍賣政政策的;(2)主要產(chǎn)產(chǎn)品的單單位產(chǎn)品品價(jià)格;(3)發(fā)生價(jià)價(jià)格變動(dòng)動(dòng)的頻繁繁過程及及其變化化幅度;(4)產(chǎn)品的的需求和和促銷彈彈，性;(5)產(chǎn)業(yè)滿滿足當(dāng)前前和將來來產(chǎn)品需需求的能能力; (6)成本增增加是否否能夠轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁;(7)企業(yè)對(duì)對(duì)產(chǎn)業(yè)價(jià)價(jià)格變動(dòng)動(dòng)是否敏敏感;(7) 是否否存在價(jià)價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)者，哪哪個(gè)企業(yè)業(yè)是價(jià)格格領(lǐng)導(dǎo)者者。4、營銷銷模式和和銷售組組織(11)企業(yè)業(yè)的營銷銷模式和和銷售戰(zhàn)戰(zhàn)略、組組織圖。(2)廠告和和促銷方方式;廣告費(fèi)費(fèi)用;(3)營銷和和銷售人人員:主要人人員簡(jiǎn)歷歷;營銷和和銷售人人員的報(bào)報(bào)酬、包包括工資資、傭金金、獎(jiǎng)金金等;是否使使用獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)、指標(biāo)標(biāo)等辦法

40、法來提高高銷售額額;(4)企業(yè)的的培訓(xùn)計(jì)計(jì)劃;(5)銷售計(jì)計(jì)劃:計(jì)劃是是怎樣形形成的;區(qū)域分分布與市市場(chǎng)細(xì)分分之間是是否一致致;使用銷銷售報(bào)告告和外部部信息的的惜況。5、公關(guān)關(guān)關(guān)系:(1)企業(yè)下下設(shè)公共共關(guān)系部部，還是是利用外外部的公公共關(guān)系系顧問;企業(yè)是是否有公公共關(guān)系系方案;企業(yè)的的公共關(guān)關(guān)系方案案是指問問誰的，即股東東、新聞聞界、金金融界等等。(22)企業(yè)業(yè)在新產(chǎn)產(chǎn)品促銷銷和廣告告上的經(jīng)經(jīng)營哲學(xué)學(xué)，是否否實(shí)施專專門的方方案來創(chuàng)創(chuàng)造新的的市場(chǎng)機(jī)機(jī)會(huì)，擴(kuò)擴(kuò)大現(xiàn)有有市場(chǎng)。(3)與客戶戶的關(guān)系系。6、競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)地位:(1)企業(yè)目目前地位位和預(yù)測(cè)測(cè)將來的的地位的的評(píng)價(jià);(2)企業(yè)與與競(jìng)爭(zhēng)相相關(guān)的優(yōu)優(yōu)勢(shì)

41、和劣劣勢(shì);(3)有助于于實(shí)現(xiàn)企企業(yè)目標(biāo)標(biāo)的因素素;(4)阻礙企企業(yè)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)目標(biāo)的的因素; (55)成功功的關(guān)鍵鍵因素、成功的的最大威威脅;(八)生生產(chǎn)過程程及工藝藝流程11、主要廠廠房、建建筑物和和機(jī)器設(shè)設(shè)備，包包括原始始成本、使用年年限、累累積折舊舊、折舊舊率、重重置成本本、位置置、生產(chǎn)產(chǎn)能力利利用等。2、加工工制造過過程:(1)制造過過程的類類型 (大批量量生產(chǎn)、成批生生產(chǎn)可根根據(jù)定單單生產(chǎn));(22)制造造過程中中的關(guān)鍵鍵部件;(3)主要作作業(yè)及其其性質(zhì);(4)制成品品和部件件的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化程度度，現(xiàn)有有的提高高標(biāo)準(zhǔn)化化程度和和保證質(zhì)質(zhì)量管理理的方案案;(5)總生產(chǎn)產(chǎn)周期的的時(shí)間構(gòu)構(gòu)成 (備運(yùn)

42、時(shí)時(shí)間和加加工時(shí)間間);(66)是否否使用了了分包安安排;3、生產(chǎn)產(chǎn)率。與與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)對(duì)手的生生產(chǎn)效率率比較;廠場(chǎng)布布置是否否有效率率。4、采購購:(1)主要供供應(yīng)商，包括名名稱、位位置、材材料類型型、單位位價(jià)格、各自供供應(yīng)量占占總采購購量的百百分比、特殊條條件;供應(yīng)商商所在產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)條件件;(2)重要原原材料短短缺、供供貨中斷斷和價(jià)格格波動(dòng)的的可能性性;(3)長(zhǎng)期的的供貨合合同和互互相購買買協(xié)議;5、實(shí)物物分配方方式和使使用的運(yùn)運(yùn)輸設(shè)施施。6、制造造過程和和庫存管管理中運(yùn)運(yùn)用何種種管理技技術(shù)。(九)研研究與開開發(fā)1、主要要項(xiàng)目：(1) 過去去5年里完完成的項(xiàng)項(xiàng)山包括括費(fèi)用和和實(shí)際的的或估計(jì)計(jì)

43、的收益益; (22) 目目前正在在進(jìn)行的的項(xiàng)目，包括估估計(jì)的費(fèi)費(fèi)用、完完成時(shí)間間和收益益;(3) 計(jì)劃劃將來的的項(xiàng)目，包括估估計(jì)的費(fèi)費(fèi)用、時(shí)時(shí)間和收收益。2、競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手最最近開發(fā)發(fā)的或正正在開發(fā)發(fā)的任何何重要的的產(chǎn)品。3、企業(yè)業(yè)為滿足足現(xiàn)有市市場(chǎng)或潛潛在市場(chǎng)場(chǎng)上現(xiàn)有有顧客的的需求，開發(fā)新新產(chǎn)品或或改善老老產(chǎn)品的的計(jì)劃。4、主要要研究人人員簡(jiǎn)介介，包括括姓名、工資、背景、技術(shù)上上是否勝勝任。55、設(shè)施施和實(shí)驗(yàn)驗(yàn)概況。6、預(yù)算算是否能能夠保持持或改善善公司的的競(jìng)爭(zhēng)地地位，研研發(fā)費(fèi)用用占銷售售額的百百分比。7、與競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手的研發(fā)發(fā)費(fèi)用和和產(chǎn)業(yè)的的平均研研發(fā)費(fèi)用用相比較較。8、專利利、商標(biāo)標(biāo)等的狀狀

44、況。99、企業(yè)業(yè)是否在在國內(nèi)市市場(chǎng)以及及國際市市場(chǎng)上保保護(hù)所有有研發(fā)項(xiàng)項(xiàng)目的獨(dú)獨(dú)占所有有權(quán)。四、并購購程序(一)從法律律方面了了解被并并購方的的基本情情況和存存在的法法律障礙礙;(二)組織并并購班子子;(三)對(duì)被并并購方進(jìn)進(jìn)行全面面調(diào)查;(四)提出并并購后財(cái)財(cái)務(wù)狀況況、生產(chǎn)產(chǎn)能力、銷售能能力、產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量量、協(xié)同同效應(yīng)和和技術(shù)潛潛力的期期望;(五)判斷、決定并并購類型型;(六)確定并并購的價(jià)價(jià)格方法法和范圍圍;(七)擬訂全全面的并并購方案案; (八)并購雙雙方 (或若干干方)的協(xié)商商、談判判(如為惡惡意并購購則不存存在此程程序)。(九)通過股股東大會(huì)會(huì) (股東東會(huì))、董事事會(huì)及有有關(guān)政府府的審議

45、議、批準(zhǔn)準(zhǔn);(十)簽訂并并購合同同或協(xié)議議。(十一)有關(guān)方方批準(zhǔn)或或核準(zhǔn)。(十二)董事會(huì)會(huì)改組(十三)變更登登記。(十四)新公司司的人員員、財(cái)務(wù)務(wù)、資產(chǎn)產(chǎn)整合。涉及上上市公司司、國有有資產(chǎn)、中外合合資、中中外合作作企業(yè)并并購的，要注意意有關(guān)審審批程序序，信息息披露。(十五)協(xié)助新新企業(yè)的的正常運(yùn)運(yùn)行協(xié)助助制定企企業(yè)內(nèi)部部規(guī)章制制度，辦辦理企業(yè)業(yè)納稅申申報(bào)，勞勞動(dòng)合同同的簽訂訂，辦理理相關(guān)保保險(xiǎn)，理理順各種種業(yè)務(wù)關(guān)關(guān)系。五、并購購整合(一)概念并購購整合，是指當(dāng)當(dāng)一方獲獲得另一一方的資資產(chǎn)所有有權(quán)、股股權(quán)或經(jīng)經(jīng)營控制制權(quán)之后后進(jìn)行的的資產(chǎn)、人員等等企業(yè)要要素的整整體系統(tǒng)統(tǒng)性安排排，從而而使并購購

46、后的企企業(yè)按照照一定的的并購目目標(biāo)、方方針和戰(zhàn)戰(zhàn)略組織織營運(yùn)。(二)并并購整合合原則11、合法法性原則則。在涉涉及所有有權(quán)、使使用權(quán)、經(jīng)營權(quán)權(quán)、抵押押權(quán)、質(zhì)質(zhì)權(quán)和其其它物權(quán)權(quán)，專利利、商標(biāo)標(biāo)、著作作權(quán)、發(fā)發(fā)明權(quán)、發(fā)現(xiàn)權(quán)權(quán)、其它它科技成成果權(quán)等等知識(shí)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，以以及購銷銷、租賃賃、承包包、借貸貸、運(yùn)輸輸、委托托、雇傭傭、技術(shù)術(shù)、保險(xiǎn)險(xiǎn)等各種種債權(quán)的的設(shè)立、變更和和終止時(shí)時(shí)，毫無無疑問的的是只有有合法，才能能得到法法律的保保護(hù)，才才能避免免無數(shù)來來自國家家的、部部門的、地方的的、他人人的法律律風(fēng)險(xiǎn)。2、合理理性原則則。(11)目標(biāo)標(biāo)一一效效益性。股東利利潤(rùn)最大大化。(2)前前提一一一穩(wěn)定性性。穩(wěn)健健

47、經(jīng)營是是一個(gè)企企業(yè)成功功的生命命線。(3)操操作一一一誠信原原則。只只有誠信信地履行行并購協(xié)協(xié)議，才才能讓重重新組合合的各個(gè)個(gè)股東和和雇員對(duì)對(duì)新的企企業(yè)樹立立信心。(4) 結(jié)構(gòu)構(gòu)一一互互補(bǔ)性。注意各各要素的的有機(jī)組組合，達(dá)達(dá)到互補(bǔ)補(bǔ)的效果果。3、可操操作性原原則。4、全面面性原則則。要切切實(shí)處理理好企業(yè)業(yè)的九大大關(guān)系一一一黨、政、亂亂人賬物，產(chǎn)產(chǎn)、供、銷。第三部分分 風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資一、概述述(一)風(fēng)險(xiǎn)投投資所謂謂風(fēng)險(xiǎn)投投資vCC(veentuureCCap土土tall)，又又稱創(chuàng)業(yè)業(yè)投資，是指投投資者出出資協(xié)助助具有專專門技術(shù)術(shù)而無自自有資金金的創(chuàng)業(yè)業(yè)家進(jìn)行行創(chuàng)業(yè)，并承擔(dān)擔(dān)創(chuàng)業(yè)階階段的失失敗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)

48、，投資資者以獲獲得紅利利或出售售股權(quán)獲獲取利益益為目的的。(二)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資階段種種子基金金市場(chǎng)定定位投資資銀行創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者群群體一一一一項(xiàng)目初初創(chuàng)一一一一穩(wěn)定經(jīng)經(jīng)營一一一一二次融融資努力力商業(yè)計(jì)計(jì)劃：管管理團(tuán)隊(duì)隊(duì)、企業(yè)業(yè)優(yōu)勢(shì)、理念風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資種子基基金退出出投資方方與被投投資方雙雙向選擇擇-二次融融資后擴(kuò)擴(kuò)張經(jīng)營營投資協(xié)協(xié)議的談?wù)勁?股權(quán)安安排、退退出模式式演變?yōu)轱L(fēng)風(fēng)險(xiǎn)公司司公司上上市注資資的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投投資退出出1、種子子期 (Seeedsttagee)種子期期是指技技術(shù)的醞醞釀與發(fā)發(fā)明階段段，這一一時(shí)朋的的資金需需要量很很少。主主要存在在三大風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，一一是高新新技術(shù)的的技術(shù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，二二是

49、高新新技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)品的市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，三是是高新技技術(shù)企業(yè)業(yè)的管理理風(fēng)險(xiǎn)。2、導(dǎo)入入期 (staart-upsstagge)導(dǎo)入入期是詣詣技術(shù)創(chuàng)創(chuàng)新和產(chǎn)產(chǎn)品試銷銷階段，這一階階段的經(jīng)經(jīng)費(fèi)投入入顯著增增加。這這一階段段風(fēng)險(xiǎn)仍仍主要是是技術(shù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和管理理風(fēng)險(xiǎn)，并且技技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)開開始凸現(xiàn)現(xiàn)。這一一階段所所需資金金量大，是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資的的主要階階段。3、成長(zhǎng)長(zhǎng)期 (ExppanssionnStaage)成成長(zhǎng)期是是指技術(shù)術(shù)發(fā)展和和生產(chǎn)擴(kuò)擴(kuò)大階段段。這一一階段的的資本需需求相對(duì)對(duì)前兩階階段又有有增加，一方面面是為擴(kuò)擴(kuò)大生產(chǎn)產(chǎn)，另一一方面是是開拓市市場(chǎng)、增增加營銷銷投入，以達(dá)到到基本規(guī)規(guī)

50、模。這這一階段段資金的的來源有有原有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資家的增增資和新新的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資的的進(jìn)入。另外，產(chǎn)品銷銷售也能能回籠相相當(dāng)?shù)馁Y資金，銀銀行等穩(wěn)穩(wěn)健資金金也會(huì)擇擇機(jī)而入入。這也也是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資的的主要階階段，這這一階段段的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)已主要要不是技技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和和管埋風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)加大大。由于于技術(shù)己己經(jīng)成熟熟，競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)者開始始仿效，會(huì)奪走走一部分分市場(chǎng)。因此此，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資機(jī)機(jī)構(gòu)應(yīng)積積極評(píng)估估風(fēng)險(xiǎn)，并派員員參加董董事會(huì)，參與重重大事件件的決策策，提供供管埋咨咨詢，選選聘更換換管埋人人員等并并以這些些手段排排除，分分散風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。這一一階段的的風(fēng)險(xiǎn)相相比前二二階段而而言已大大大減少少，但利利潤(rùn)率也也在降低低，風(fēng)險(xiǎn)

51、險(xiǎn)投資家家在幫助助增加企企業(yè)價(jià)值值同時(shí)，也應(yīng)著著手準(zhǔn)備備退出。4、成熟熟期 (Mattureestaage)成熟期期是指技技術(shù)成熟熟和產(chǎn)品品進(jìn)入大大工業(yè)生生產(chǎn)階段段。該階階段資金金需要量量很大，但風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資己己很少再再增加投投資了。一方面面是因?yàn)闉槠髽I(yè)產(chǎn)產(chǎn)品的銷銷售本身身已能產(chǎn)產(chǎn)生相當(dāng)當(dāng)?shù)默F(xiàn)金金流入，另一方方面是因因?yàn)檫@一一階段的的技術(shù)成成熟、市市場(chǎng)穩(wěn)定定，企業(yè)業(yè)已有足足夠的資資信能力力去吸引引銀行借借款、發(fā)發(fā)行債券券或發(fā)行行股票。更重要要的是，隨著各各種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的大幅幅降低，利潤(rùn)率率也已不不再是誘誘人的高高額，對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投投資不冉冉具有足足夠的吸吸引力。成熟階階段是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資的收獲獲季節(jié)，也是

52、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資的退出出階段。風(fēng)險(xiǎn)投投資家可可以拿出出豐厚的的收益回回報(bào)給投投資者了了。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資在在這一階階段退出出，不僅僅為這一一階段對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投投資不再再具有吸吸引力，而且也也因?yàn)檫@這一階段段對(duì)其它它投資者者，如銀銀行、一一般股東東具有吸吸引力，風(fēng)險(xiǎn)投投資可以以以較好好的價(jià)格格退出，將企業(yè)業(yè)的接力力棒交給給其它投投資者。(三)投投資模式式一一個(gè)企業(yè)業(yè)涉足風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資領(lǐng)域，可以采采取兩種種投資模模式，一一種是企企業(yè)直接接投資于于風(fēng)險(xiǎn)投投資領(lǐng)域域，另外外一種模模式是先先投資設(shè)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資公公司，再再山該風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資公司進(jìn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資。A、企業(yè)業(yè)直接進(jìn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資11、直接接投資，是指企企業(yè)通

53、過過并購或或直接投投資于高高新技術(shù)術(shù)。(11)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn):在一定定程度上上減少了了委托代代理成本本;擴(kuò)大了了公司的的規(guī)模和和科技實(shí)實(shí)力;可以因因此而提提升公司司的科技技含量。(2)缺缺點(diǎn):風(fēng)險(xiǎn)比比較集中中。一般般只適合合介入與與企業(yè)自自身產(chǎn)業(yè)業(yè)比較接接近的高高新技術(shù)術(shù)產(chǎn)業(yè)，否則介介入不熟熟識(shí)的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，失失敗的可可能性非非常大。2、控股股方式控控股是指指企業(yè)作作為主要要發(fā)起人人發(fā)起成成立創(chuàng)業(yè)業(yè)公司，并在公公司占有有相對(duì)或或絕對(duì)的的控股地地位。通通常投資資方向與與該企業(yè)業(yè)的發(fā)展展方向一一致。(1)優(yōu)優(yōu)點(diǎn)可以充充分利用用自身在在行業(yè)中中的優(yōu)勢(shì)勢(shì)，成功功的可能能性較大大;擁有在在公司的的主要發(fā)發(fā)言權(quán)，以小博博大，控控制更多多的資金金;可以利利用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資強(qiáng)強(qiáng)化自身身的業(yè)務(wù)務(wù)優(yōu)勢(shì)或或者延仲仲到其它它領(lǐng)域，以分散散風(fēng)險(xiǎn)。(2)缺缺點(diǎn)一般出出資額比比較大，實(shí)力不不強(qiáng)的企企業(yè)難以以承受;風(fēng)險(xiǎn)相相對(duì)較大大;投資局局限性相相對(duì)要大大一些。3、參股股企業(yè)不不以控股股為目的