哈藥股份財(cái)務(wù)分析與診斷

1、哈藥股份 10 年年報(bào)（ 2022-2022）分析一、企業(yè)概況介紹管工 1202 張又文202203058 哈藥集團(tuán)股份有限公司 以下簡(jiǎn)稱公司或本公司 是 1991 年 12 月 28 日經(jīng)哈爾濱市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)哈體改發(fā) 公司” 分立而成的股份有限公司199139 號(hào)文批準(zhǔn) ,由原“ 哈爾濱醫(yī)藥集團(tuán)股份有限 ,哈藥集團(tuán)有限公司是國(guó)有控股的中外合資企業(yè),擁有 2 家在上海證券交易所上市的公眾公司 即哈藥集團(tuán)股份有限公司和哈藥集團(tuán)三精制藥股份有限公司 和 27 家全資、控股及參股公司；員工 2 萬(wàn)余人 ,注冊(cè)資本共計(jì) 37億元,資產(chǎn)總額 119 億元； 集團(tuán)共生產(chǎn)西藥及中藥制劑、西藥原料、中藥

2、粉針、生物工程藥品、滋補(bǔ)保健品等 6 大系列、 20 多種劑型、 1,000 多個(gè)品種,其中主導(dǎo)產(chǎn)品頭孢噻肟鈉、 頭孢唑啉鈉、 雙黃連粉針等產(chǎn)銷量均居全國(guó)第一位,青霉素鈉原粉及粉針產(chǎn)銷量居全國(guó)其次位； 2022 年實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值68 億元、工業(yè)增加值 12.4 億元、營(yíng)業(yè)收入 66.5 億元、利稅 10 億元,分別比上年同期增長(zhǎng) 56%、13%、44%和 84%,連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)快速跨過(guò)式進(jìn)展； 與全國(guó)同行業(yè)相比, 集團(tuán)的工業(yè)總產(chǎn)值和營(yíng)業(yè)收入二項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均居第一位；集團(tuán)控股的哈藥集團(tuán)股份有限公司是全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)首家上市公司,并于 1996 年被國(guó)家定為全國(guó) 512 家重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)之一； 1997 年

3、被國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)為 120 戶大型企業(yè)試點(diǎn)單位；哈藥集團(tuán)的前身為1989 年成立的哈爾濱醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司,于 1991 年底在 在哈爾濱醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司的基礎(chǔ)上改組分立而成；1993 年 6 月 29 日公司原發(fā)行的 6,500 萬(wàn)元股票在上交所上市, 經(jīng)過(guò) 1997 年 4 月的每10 股送 3 股,總股本達(dá)到 328,432,000 股；1997 年 9 月的每 10 股配 2.3 股和轉(zhuǎn)配 2.7 股,使總股本達(dá)到 383,415,000股；1999 年每 10 股配 3 股,到 2022 年 12 月 31 日,公司的股本結(jié)構(gòu)為：總股本 450,860,357 股,其中：國(guó)家股 1

4、84,489,686 股,社會(huì)公眾股266,370,671 股；經(jīng)公司二屆十二次董事會(huì)及 2022 年度第一次臨時(shí)股東大會(huì)打算,公司于 2022 年 4 月由原哈爾濱醫(yī)藥股份有限公司正式更名為哈藥集團(tuán)股份有限公司；截至 2022 年 12 月 31 日止 ,本公司注冊(cè)資本為1,242,005,473.00 元 ,其中：國(guó)有法人股431,705,866.00 元,社會(huì)公眾股 810,299,607.00 元；許可經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目： 按直銷經(jīng)營(yíng)許可證從事直銷； 一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目： 購(gòu)銷化工原料及產(chǎn) 品不含危急品、劇毒品 ,按外貿(mào)部核準(zhǔn)的范疇從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)；以下僅限分支機(jī)構(gòu)：醫(yī)療器械、制藥機(jī)械制造 （國(guó)家有專項(xiàng)

5、規(guī)定的除外） 、醫(yī)藥商業(yè)及藥品制造、 純潔水、飲料、淀粉、飼料添加劑、食品、化妝品制造、包裝、印刷；生產(chǎn)阿維菌素原藥；衛(wèi) 生用品（洗液）的生產(chǎn)、銷售；以下僅限分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)：保健食品、日用化學(xué)品的生 產(chǎn)和銷售；二、醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析用全球化的視角注視中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；在世界醫(yī)藥市場(chǎng)格局轉(zhuǎn)換的進(jìn)程中,中國(guó)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)早已融入全球化的競(jìng)爭(zhēng)中,查找自身的定位與機(jī)遇； 從國(guó)內(nèi)外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的規(guī)模、成長(zhǎng)性、效益和創(chuàng)新才能四個(gè)維度、十大指標(biāo)的比對(duì)分析,對(duì)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn) 業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)潛力進(jìn)行了梳理和剖析；第一從醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的規(guī)?？? 中國(guó)不僅是用藥大國(guó)也是制藥大國(guó)；我國(guó)的醫(yī)藥衛(wèi)生 費(fèi)用占 GDP 的比重約為 4%5%,距離 W

6、HO 的基本要求（衛(wèi)生總費(fèi)用占 GDP 的比 重不低于 5%）尚有一些差距；但是應(yīng)當(dāng)看到中國(guó)正努力通過(guò)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的實(shí)施,帶動(dòng)醫(yī)療衛(wèi)生資源可及性和公益性的提升,醫(yī)藥衛(wèi)生占 1 / 17 GDP 的比重不斷提高,也正顯示出醫(yī)藥衛(wèi)生作為一個(gè)產(chǎn)業(yè),在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要性不斷凸顯；第一輪醫(yī)改即19851999年期間,衛(wèi)生費(fèi)用占 GDP 的比重平均為 3.86%,其次輪醫(yī)改即 20222022 年,收到 SARS 期間國(guó)家短期內(nèi)加大醫(yī)療衛(wèi)生投入的影響這個(gè)比重已經(jīng)上升到 4.88%,到第三輪新醫(yī)改啟動(dòng)后, 我國(guó)的醫(yī)藥衛(wèi)生費(fèi)用占GDP 的比重將超過(guò) 5%；這其中的主要拉動(dòng)力來(lái)自于政府對(duì)醫(yī)藥衛(wèi)生的投入不斷加

7、大；近 10 年來(lái),衛(wèi)生費(fèi)用的平均增長(zhǎng)率為14.08%,而 GDP 的平均增長(zhǎng)率為 8.41%,說(shuō)明醫(yī)藥衛(wèi)生消費(fèi)需求的增長(zhǎng)快于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展；我國(guó)到 2022 年的人均衛(wèi)生費(fèi)用達(dá)到 984 元人民幣, 已經(jīng)超過(guò) 120 美元的水平, 雖然與國(guó)際發(fā)達(dá)水平有差距,但是說(shuō)明中國(guó)醫(yī)藥衛(wèi)生消費(fèi)水平隨經(jīng)濟(jì)進(jìn)展提升的空間較大；以人均用藥水平的增長(zhǎng)最能說(shuō)明問(wèn)題,陶劍虹分析,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速進(jìn)展,中國(guó)的人均用藥水平不斷提升,在 1978 至 2022 年間,GDP 增長(zhǎng)了近 77 倍,而人均用藥水平增長(zhǎng) 92.1 倍；目前,我國(guó) 的人均用藥水平為 377.8 元,約合 46.5 美元,接近中等發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平

8、 （50 美元）；隨著人們生活質(zhì)量的提高、 社會(huì)保證制度的不斷完善、 醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)的進(jìn)展, 用藥水平的差異性正是我國(guó)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的潛在購(gòu)買力；藥水平僅為 25 元,且老年人口的用藥水平僅為 年化的到來(lái),這些領(lǐng)域的市場(chǎng)擴(kuò)容空間很大；三、哈藥股份競(jìng)爭(zhēng)才能分析1. 最近十年股價(jià)走勢(shì)圖在 2022 年 4 月 22 日股價(jià)達(dá)到最低點(diǎn) 4.45 元 在 2022 年 11 月 11 日股價(jià)達(dá)到最高點(diǎn) 20.72 元 所以可以額外關(guān)注這兩年的數(shù)據(jù)；2. 波特五力模型分析 供應(yīng)商的議價(jià)才能2 / 17 特殊是當(dāng)前我國(guó)廣大農(nóng)村人口的用 358 元,隨著全民醫(yī)保實(shí)施和人口老哈藥集團(tuán)以抗生素與化學(xué)制劑和 OTC

9、保健品為主；哈藥集團(tuán)具備年產(chǎn) 8500 噸抗生 素原料藥及中間體的才能, 不但能滿意自己生產(chǎn)需要, 仍可以大量出口及供應(yīng)國(guó)內(nèi)其他 廠商；因此,本身具備了極強(qiáng)的議價(jià)才能； 而其他化學(xué)制劑及保健品的原料哈藥集團(tuán)無(wú) 法滿意自給,需要大量外購(gòu),但由于哈藥集團(tuán)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)這些原料大多供大于求；所以,哈藥集團(tuán)的議價(jià)才能比較強(qiáng)； 購(gòu)買者的議價(jià)才能 哈藥集團(tuán)擁有哈藥集團(tuán)醫(yī)藥有限公司這個(gè)全資的醫(yī)藥商業(yè)流通領(lǐng)域的子公司,年?duì)I 業(yè)額 30 億人民幣,200 余家連鎖人民同泰藥店, 但這個(gè)商業(yè)公司僅僅掩蓋了黑龍江省,且在其領(lǐng)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)著國(guó)內(nèi)外各大廠商的產(chǎn)品,因而哈藥集團(tuán)在全國(guó)范疇內(nèi)這方面的議價(jià)才能相對(duì)較弱；因而相對(duì)的,購(gòu)

10、買者的議價(jià)才能較強(qiáng)； 新進(jìn)入者的威逼 隨著科技的進(jìn)展, 制藥行業(yè)是世界貿(mào)易增速最快的產(chǎn)業(yè)之一；在我國(guó), 隨著新農(nóng)合 和社區(qū)醫(yī)療城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)制度的實(shí)施,拉動(dòng)了醫(yī)療和藥品的消費(fèi)增長(zhǎng),從客觀上促 進(jìn)的整個(gè)制藥行業(yè)的快速進(jìn)展；制藥行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)高,而且,現(xiàn)有制藥企業(yè)治理規(guī)范,有比較固定的市場(chǎng)份額,市 場(chǎng)準(zhǔn)入條件比較苛刻；所以,新加入企業(yè)對(duì)現(xiàn)有的制藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)威逼比較?。欢?行業(yè)里先進(jìn)入的企業(yè)會(huì)積存的品牌價(jià)值特別大,比如：哈藥集團(tuán)以 值成為國(guó)內(nèi)最具有價(jià)值的醫(yī)藥品牌之一；151.90 億元的品牌價(jià)所以新進(jìn)入者對(duì)于哈藥集團(tuán)這樣的老牌大公司來(lái)說(shuō),威逼特別有限；替代品的威逼 我國(guó)對(duì)抗生素的“ 限抗” 政策,使

11、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)抗生素的企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)加劇；外貿(mào)環(huán)境 的惡化和國(guó)內(nèi)積攢多年的產(chǎn)能過(guò)剩全面爆發(fā),使生產(chǎn)抗生素的制藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加慘烈；因此,行業(yè)內(nèi)替代產(chǎn)品比較多,威逼比較大；同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)程度依據(jù)中國(guó)醫(yī)藥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2022 年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入21681.6 億元,同比增長(zhǎng) 17.9%；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入突破了 2 萬(wàn)億元大關(guān),但增長(zhǎng)速度較 2022年的 20.4%下降了 2.5 個(gè)百分點(diǎn),自 2022 年以來(lái)首次低于 20%；八個(gè)子行業(yè)中,中藥飲片、制藥裝備、衛(wèi)生材料及醫(yī)藥用品、 中成藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入高于行業(yè)平均增長(zhǎng)水平,生物制品、醫(yī)療器械、化藥制劑、化學(xué)原料藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速低于行業(yè)平

12、均水平,化學(xué)原料藥繼 2022 年連續(xù)成為增長(zhǎng)最慢的子行業(yè)；3 / 17 四、財(cái)務(wù)分析1、盈利才能分析年份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)2022￥7,174,900,490.93￥4,486,571,353.37￥332,511,082.71￥262,960,782.362022￥8,493,388,632.59￥5,385,664,749.30￥647,059,104.45￥456,151,984.992022￥461,606,327.50￥9,197,583,761.66￥6,024,591,758.24￥670,810,965.282022￥8,290,269,901.03￥5,

13、572,735,216.30￥624,132,961.08￥592,253,949.712022￥9,695,068,092.48￥6,592,305,939.04￥1,085,030,413.44￥863,653,367.252022￥10,677,300,580.66￥7,261,594,137.33￥1,086,847,942.76￥933,592,461.812022￥12,535,439,812.71￥8,796,280,365.67￥1,314,184,825.77￥1,132,706,331.402022￥13,486,960,374.65￥10,325,757,473.84￥7

14、01,518,580.48￥581,218,093.002022￥17,662,946,863.70￥16,756,674,602.05￥811,861,368.81￥590,032,049.632022￥18,091,934,502.16￥17,869,080,800.35￥299,306,131.00￥136,528,793.06年份總資產(chǎn)酬勞率（ %）凈資產(chǎn)收益率（ %）每股收益凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 %20224.447.770.35-20.6420227.5011.840.3773.4720227.1410.640.381.2020226.6011.720.4828.30202211.2114

15、.920.6945.82202210.8615.600.758.1202211.1717.360.9121.3320226.029.080.46-48.6920225.186.280.261.5220221.822.070.09-76.864 / 17 凈利潤(rùn)￥ 1,200,000,000.00 ￥ 1,000,000,000.00 ￥ 800,000,000.00 ￥ 600,000,000.00 凈利潤(rùn)￥ 400,000,000.00 ￥ 200,000,000.00 ￥ 0.00 總資產(chǎn)酬勞率（ %）12.00 10.00 8.00 6.00 總資產(chǎn)酬勞率（%）4.00 2.00 0.0

16、0 凈資產(chǎn)收益率（ %）20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 凈資產(chǎn)收益率（%）8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 5 / 17 每股收益1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 每股收益0.30 0.20 0.10 0.00 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 % 100 80 60 40 20 0 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率% -20 -40 -60 -

17、80 -100 分析 ：依據(jù)凈利潤(rùn),總資產(chǎn)酬勞率,凈資產(chǎn)收益率,每股收益這四個(gè)數(shù)據(jù)的折現(xiàn)統(tǒng)計(jì)圖,我們可以看到這四個(gè)指標(biāo)的走勢(shì)圖的基本趨于一樣的,我們可以看到企業(yè)的盈利情形,先是處在一個(gè)增長(zhǎng)的狀況下,在2022 年,凈利潤(rùn),凈資產(chǎn)收益率,每股收益這三個(gè)指標(biāo)同時(shí)達(dá)到十年以來(lái)的最大值,總資產(chǎn)酬勞率達(dá)到極大值；在 2022 年里,哈藥股份面 臨生產(chǎn)資源價(jià)格連續(xù)上漲, 制造成本大幅上升、 市場(chǎng)頻繁波動(dòng)等一系列不利條件的嚴(yán)肅 考查,公司切實(shí)把握新醫(yī)改政策帶來(lái)的市場(chǎng)擴(kuò)容契機(jī),加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、布局調(diào)整、要素集聚、擴(kuò)量提質(zhì),深度調(diào)整企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)和品牌結(jié)構(gòu),增強(qiáng) 企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力；公司經(jīng)濟(jì)連續(xù)

18、出現(xiàn)出總量擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增長(zhǎng)加速、效益提高的良 好態(tài)勢(shì)；2022 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 125.35 億元、同比增長(zhǎng) 17.40%；利潤(rùn) 13.14 億元,同比增長(zhǎng) 20.92%,最終實(shí)現(xiàn)了高額的盈利；在 2022 年之后,總資產(chǎn)酬勞率,凈資產(chǎn)收益率,每股收益這四個(gè)收益同時(shí)開(kāi)頭大 幅度下降,并在 2022 年與 2022 年之間跌破 2022 年的水平；特殊是在 2022 年,各項(xiàng)指標(biāo)都達(dá)到了最低點(diǎn)；通過(guò)查閱資料可以知道2022 年是公司在逆境中應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn),戰(zhàn)勝困難,奠定進(jìn)展基礎(chǔ),取得營(yíng)銷結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)調(diào)整初步成效的一年；一年來(lái),面對(duì)藥品 降價(jià)、醫(yī)?？亓俊⒒幷袠?biāo)、限抗政策、原料漲價(jià)等市場(chǎng)環(huán)境帶

19、來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力和挑戰(zhàn),6 / 17 公司堅(jiān)持以“ 二次創(chuàng)業(yè)、轉(zhuǎn)型升級(jí)” 為主線,全面實(shí)施營(yíng)銷變革、內(nèi)部挖潛、產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)改造等措施, 創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷模式和鼓勵(lì)機(jī)制, 系統(tǒng)開(kāi)展降本增效專項(xiàng)行動(dòng),提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)才能, 著力化解市場(chǎng)沖突和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),為公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)積蓄了勢(shì)能；公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 180.92 億元,同比增長(zhǎng) 2.43%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 1.69億元,同比下降 66.24%；同時(shí),企業(yè)下屬的子公司多家顯現(xiàn)虧損也導(dǎo)致企業(yè)數(shù)據(jù)不景氣；雖然企業(yè)幾乎各項(xiàng)數(shù)據(jù)都大幅下降,但企業(yè)卻有了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)才能；2、償債才能分析年份總資產(chǎn)流淌資產(chǎn)總負(fù)債流淌負(fù)債2022￥7,492,883,025.

20、97￥3,802,198,107.62￥3,586,588,823.35￥2,957,231,306.662022￥8,630,610,278.40￥4,863,978,094.56￥4,238,015,597.33￥3,932,711,932.572022￥9,395,838,689.46￥5,395,744,073.94￥4,431,394,064.31￥4,025,166,419.502022￥9,449,811,859.55￥5,934,901,069.21￥4,395,668,427.02￥4,175,026,257.542022￥9,683,096,845.90￥6,282,460

21、,470.75￥3,894,324,071.14￥3,695,080,763.882022￥10,007,163,857.07￥6,551,624,647.49￥4,022,906,527.83￥3,837,420,253.492022￥11,762,625,777.41￥8,040,535,427.39￥5,217,152,772.81￥4,882,832,353.662022￥11,659,151,452.75￥7,790,319,057.21￥5,245,803,529.49￥4,813,883,363.022022￥15,667,179,105.45￥10,795,014,251.06

22、￥7,015,108,660.76￥6,332,530,459.242022￥16,455,348,315.56￥11,147,603,915.67￥7,682,206,149.81￥6,993,251,387.39年份流淌比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金對(duì)總負(fù)債比率（ %）2022 1.29 0.84 0.22 18.542022 1.24 0.80 0.29 26.482022 1.34 0.92 0.33 30.392022 1.42 1.01 0.51 48.002022 1.70 1.21 0.42 40.152022 1.71 1.24 0.52 49.202022 1.65 1.

23、16 0.51 47.762022 1.62 1.12 0.33 29.922022 1.70 1.19 0.32 28.752022 1.59 1.12 0.25 22.97年份 存貨周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2022 3.44 7.732022 3.11 7.932022 3.57 7.022022 3.27 6.962022 3.61 7.262022 4.02 7.482022 4.21 7.722022 4.33 7.522022 4.29 8.492022 3.89 7.35年份 資產(chǎn)負(fù)債率（ %） 股東權(quán)益比率（ %）產(chǎn)權(quán)比率（ %）利息保證倍數(shù)2022 47.87 52.13

24、106.00 3.0594865987 / 17 202249.10 50.90 109.96 7.422667702202247.16 52.84 102.19 20.28437661202246.52 53.48 86.97 10.71001442202240.22 59.78 67.27 11.23030798202240.20 59.80 65.98 1.365895118202244.35 55.65 75.65 2.2286401202244.99 55.01 76.14 0.920427314202244.78 55.22 73.59 32.1825216202246.69 53

25、.31 80.39 36.294801731.80 1.60 1.40 1.20 1.00 流淌比率 0.80 速動(dòng)比率 0.60 0.40 0.20 0.00 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 現(xiàn)金比率 0.60 0.50 0.40 0.30 現(xiàn)金比率 0.20 0.10 0.00 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 8 / 17 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金對(duì)總負(fù)債比率60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金對(duì)總負(fù) 債比率10.00 0.00 9

26、.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 存貨周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.00 1.00 0.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 資產(chǎn)負(fù)債率（ %）股東權(quán)益比率（%）20.00 10.00 0.00 9 / 17 已獲利息倍數(shù)40 35 30 25 20 已獲利息倍數(shù) 15 10 5 0 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 分析：企業(yè)流淌比率與速動(dòng)比率長(zhǎng)期保持在1.5 與 1.0以上,同時(shí)兩者的最高值分別為1.70與 1.19,最低值與最高值相比較,差距不大,同時(shí)均在行業(yè)應(yīng)

27、有數(shù)值鄰近；這說(shuō)明企業(yè) 不僅有著較好的短期償債才能, 同時(shí)資金利用率也比較高； 我們?nèi)钥梢钥吹狡髽I(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率維護(hù)在 3.68-5.38 次之間,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率維護(hù)在6.91-7.68 次之間,通過(guò)反映企業(yè)短期償債才能的幫助分析,可以看出企業(yè)周轉(zhuǎn)流通速度較快,行情較好；在 2022 年我們可以看到, 無(wú)論是流淌比率、 速動(dòng)比率仍是現(xiàn)金比率和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金對(duì)總負(fù)債比率都明顯優(yōu)于其他 4 年,這與企業(yè)在這四年里的財(cái)務(wù)狀況息息相關(guān),依據(jù)第一部分我們可以看到在 2022 年里企業(yè)的收入與利潤(rùn), 特殊是凈利潤(rùn)也優(yōu)于其他 4 年,因此在 2022 年企業(yè)有著更好的短期償債才能,之后不斷變差,但是在最新的 2

28、022 年企業(yè)的償債才能又有所提升；企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在 40%-50%之間波動(dòng),總的來(lái)說(shuō)企業(yè)是具有較好的長(zhǎng)期償債能力的,從始至終沒(méi)有顯現(xiàn)過(guò)資不抵債的情形；但是,我們也要看到,在 2022 年資產(chǎn)負(fù)債率一度高達(dá) 46.69%,同時(shí)自 2022 年起,企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是不斷在上升的,在 2022年已經(jīng)達(dá)到了極大值,值得企業(yè)引起企業(yè)的留意,企業(yè)需要提高小心；在 2022 年,公司六屆十四次董事會(huì)審議通過(guò)了 關(guān)于公司 2022 年日常關(guān)聯(lián)交易估計(jì)的議案 ,對(duì)公司2022 年度日常關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了估計(jì)；2022 年度,公司向關(guān)聯(lián)方公司選購(gòu)原材料的關(guān)聯(lián)交易金額估計(jì)為 13,000 萬(wàn)元,報(bào)告期實(shí)際發(fā)生 8,

29、395.60 萬(wàn)元；公司向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)交易金額估計(jì)為 10 萬(wàn)元,報(bào)告期實(shí)際發(fā)生 56.27 萬(wàn)元；由于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,導(dǎo)致公司在選購(gòu)及銷售方面與關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生肯定的關(guān)聯(lián)交易,該等交易構(gòu)成了公司經(jīng)營(yíng)成本、收入和利潤(rùn)的組成部分；影響或損害關(guān)聯(lián)方的利益；該等關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并未構(gòu)成不利總的來(lái)說(shuō),企業(yè)債權(quán)人的利益仍是很有保證的,企業(yè)較強(qiáng)的償債才能使得債權(quán)人比 較有安全感；3、營(yíng)運(yùn)才能分析年份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 次）流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流淌資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)率（次）（次）率（次）20220.961.891.183.4420220.981.751.113.1120220.981.701.123

30、.5710 / 17 20220.881.400.94%）3.2720221.001.541.053.6120221.081.661.114.0220221.151.721.094.2120221.151.701.334.3320221.291.901.554.2920221.131.651.603.89年份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 %20227.733.5513.9119.5420227.9318.3815.1812.4520227.028.298.8713.0220226.969.860.571.8120227.2616.952.4714.5420227.

31、4810.133.353.3820227.7217.4017.549.3820227.527.590.882.0220228.4930.9634.3834.9120227.352.435.031.402.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次）流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）流淌資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率（次）0.20 0.00 11 / 17 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率% 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率0.00 5.00 10.00 15.00 分析：通過(guò)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、

32、 流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 流淌資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率這三項(xiàng)指標(biāo),我們可以 看出企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的效率屬于比較低的水平,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在 1 次左右徘徊, 流淌資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率不到兩次,對(duì)于一家總資產(chǎn)逾百億的上市企業(yè)來(lái)說(shuō),這樣的頻率并不高；但是 我們可以看出這十年來(lái), 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 流淌資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率這三項(xiàng) 指標(biāo)整體是呈波動(dòng)上升趨勢(shì)的,說(shuō)明企業(yè)整體的運(yùn)營(yíng)才能在不斷提升；但是在 2022 年出現(xiàn)一個(gè)逆轉(zhuǎn)下降的狀態(tài),需要引起企業(yè)留意；由于在2022 年 1 月 9 日,公司向哈藥集團(tuán)有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的重大資產(chǎn)重組方案實(shí)施完成,公司持有三精制藥74.82%的股權(quán),成為三精制藥的控股股東, 三精制藥

33、全部業(yè)務(wù)均納入公司合并范疇；對(duì)公司與三精制藥之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題,公司將以“ 統(tǒng)籌規(guī)劃、逐步實(shí)施” 為原就,通針過(guò)連續(xù)積極探究差異化進(jìn)展模式, 力爭(zhēng)兩家公司在定位、 研發(fā)、品牌、產(chǎn)品種類及功效、適用對(duì)象、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、規(guī)模優(yōu)勢(shì)品種、 銷售渠道等方面有所差別, 建立差異化細(xì)分市場(chǎng),形成各自獨(dú)立而穩(wěn)固的市場(chǎng)格局,爭(zhēng)取在本次重組完成后 3 年內(nèi),對(duì)兩家公司的同類產(chǎn)品進(jìn)行完全區(qū)分, 完全解決兩家上市公司之間同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的可能性；公司將來(lái)亦不排除通過(guò)資本整合的方式完全解決兩家上市公司之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題；我信任在把該項(xiàng)問(wèn)題解決后,企業(yè)的運(yùn)營(yíng)才能將會(huì)得到大幅提升；所以我認(rèn)為哈藥股份應(yīng)當(dāng)提高產(chǎn)品的生產(chǎn)率和銷售率從而提高

34、總資產(chǎn)收入率；哈藥股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低,應(yīng)當(dāng)提高流淌資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率,這樣才能提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,的收益；更好的加大資產(chǎn)的利用效率,才能使企業(yè)有更多對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率, 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率這三項(xiàng)指標(biāo),我們可以看到整體都是出現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)的,除了每項(xiàng)指標(biāo)均有一年顯示為負(fù)數(shù)外；但并不影響主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,總資產(chǎn),凈資產(chǎn)這三項(xiàng)指標(biāo)的增長(zhǎng)； 說(shuō)明企業(yè)的規(guī)模在不斷擴(kuò)大,相對(duì)應(yīng)的,企業(yè)的運(yùn)營(yíng)才能也會(huì)隨之而增強(qiáng)；4、進(jìn)展才能分析股東權(quán)益增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增總資產(chǎn)增長(zhǎng)率年份2022（%）%長(zhǎng)率（%）6.52-20.643.5513.91202213.9173.4718.3815.182022

35、12.521.208.298.87202216.5528.309.860.5712 / 17 202214.5445.8216.952.4720223.388.110.133.3520229.3821.3317.4017.5420222.02-48.697.590.88202234.911.5230.9634.3820221.40-76.862.435.03股東權(quán)益增長(zhǎng)率（ %）40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 股東權(quán)益增長(zhǎng)率 15.00 （%）10.00 5.00 0.00 5.00 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 % 100 80 60 40 20 0 2022 2022 2022

36、 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率% -20 -40 -60 -80 -100 13 / 17 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（ %）40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）15.00 10.00 5.00 0.00 5.00 分析：我們可以看到,對(duì)于股東權(quán)益增長(zhǎng)率,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率,總資產(chǎn)增長(zhǎng)率這四項(xiàng)指標(biāo)這五年里的波動(dòng)都特別大,但大部分?jǐn)?shù)據(jù)仍是表現(xiàn)

37、為正數(shù)指標(biāo)；這說(shuō)明企業(yè)在這五年里整體是出現(xiàn)波動(dòng)上升進(jìn)展趨勢(shì)的,但是進(jìn)展的情形并不穩(wěn)固, 經(jīng)常會(huì)顯現(xiàn)重大的波動(dòng)； 由于公司所處為醫(yī)藥行業(yè), 主要生產(chǎn)抗生素原料藥及粉針、中成藥、中藥粉針、 OTC、保健品、綜合制劑等六大系列產(chǎn)品；在 2022 年后中國(guó)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)向上進(jìn)展的趨勢(shì)； 十七大報(bào)告說(shuō)明白政府今后對(duì)醫(yī)療和醫(yī)藥體系的投入將會(huì)加大,市場(chǎng)需求存在擴(kuò)容空間；從產(chǎn)業(yè)自身的角度看,大的政策環(huán)境有利于行業(yè)的快速進(jìn)展,整頓與規(guī)范藥品市場(chǎng)秩序, 對(duì)促進(jìn)市場(chǎng)有序公正的積極作用將進(jìn)一步顯現(xiàn),整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)將表達(dá)螺旋式上升的進(jìn)展格局；而從 2022 年開(kāi)頭,我國(guó)將進(jìn)入“ 十二五” 時(shí)期,這將是醫(yī)藥行業(yè)由高度分化向高度集合轉(zhuǎn)變的五年；是醫(yī)藥工商業(yè)殘酷競(jìng)爭(zhēng)博弈和國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策不斷變化的五年； 是資本充分介入行業(yè)資源和產(chǎn)業(yè)布局在資本的催化下不斷整合重組的五年；也將是大企業(yè)迅猛成長(zhǎng),涌現(xiàn)出年收入 1000 億級(jí)、 500 億級(jí)的“ 超大型醫(yī)藥企業(yè)”,多個(gè)中國(guó)企業(yè)進(jìn)