2022年清潔能源行業(yè)細分板塊分析

1、2022年清潔能源行業(yè)細分板塊分析1. 風(fēng)電板塊2021 年板塊收入大幅增長，毛利率穩(wěn)定提升。由于新能源發(fā)電的快速發(fā)展以及裝機 容量增長，板塊收入和成本均增速較高。2021 年板塊營業(yè)收入為 827.96 億元，同比增 長 32.88%，；2021 年板塊營業(yè)成本為 494.08 億元，同比增長 32.48%。近幾年，毛利率 維持穩(wěn)定增長的態(tài)勢，但是增長幅度減緩。2021 年板塊毛利率為 40.33%，較上年同期 增長 0.18 個百分點。2022 年第一季度收入成本增速下降，毛利率基本穩(wěn)定。2022 年一季度板塊實現(xiàn)營 業(yè)收入 261.09 億元，同比增加 19.83%；實現(xiàn)營業(yè)成本 139

2、.91 億元，同比增加 20.75%； 實現(xiàn)毛利率 46.41%，較去年同期下降 0.41%。其中川能動力收入和成本均有大幅下降， 分別同比下降 36.94%、73.80%。根據(jù)公司公告，營業(yè)收入和成本下降主要原因是公司本 部新能源綜合服務(wù)業(yè)務(wù)終止。若剔除川能動力，2022Q1 營業(yè)收入為 253.76 億元，同比 增加 23.03%；營業(yè)成本為 137.68 億元，同比增加 28.28%。銀星能源毛利率大幅下降， 較去年同期下降 18.54%，主要受新能源發(fā)電利用小時同比下降，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)電利潤減 少的影響。2021 年歸母凈利潤持續(xù)增長，且增幅較大。2021 年，板塊歸母凈利潤為 171.

3、23 億 元，較上年增長 53.81 億元，同比增長 32.93%?；貓舐史矫妫鍓K回報率呈現(xiàn)穩(wěn)定上升 的態(tài)勢，2021 年歸母凈利率為 20.68%，較上年同期增長 1.84 個百分點；2021 年 ROE 為 9.21%，較上年同期增長 0.78 個百分點。一季度歸母凈利潤持續(xù)增長，回報率整體穩(wěn)定上升，增長幅度放緩。2022 年第一季 度，板塊歸母凈利潤為 70.46 億元，較上年增長 11.75 億元，同比增長 20.02%；歸母凈 利率為 26.99%，較上年同期增長 0.04 個百分點；ROE 為 3.56%，較上年同期下降 0.44 個百分點。期間費用方面，銷售費用率下降明顯，管理

4、費用率和研發(fā)費用率穩(wěn)步上升。2021 年， 銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率/研發(fā)費用率分別為 0.01%/3.45%/11.65%/0.28%。其 中，財務(wù)費用率下降明顯，較去年同期下降 0.56 個百分點；管理費用率和研發(fā)費用率穩(wěn) 定上升，分別較去年同期增長 0.43 和 0.08 個百分點；銷售費用率占比較低，且呈穩(wěn)定 下降趨勢。 一季度期間費用方面，財務(wù)費用率上升，銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率則 與年度指標趨勢一致。2022 年第一季度，銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率/研發(fā)費用 率分別為 0.01%/2.16%/11.16%/0.14%，管理費用率/財務(wù)費用率/研發(fā)費用率分

5、別較去年 同期增長 0.25/0.62/0.05 個百分點，銷售費用率同比下降 0.004 個百分點。經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，2021 年板塊出現(xiàn)較大幅度增長。2021 年板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流 372.32 億元，較去年同期增長 74.73 億元，同比增長 25.11%。資產(chǎn)負債率方面，2021 年板塊資產(chǎn)負債率出現(xiàn)小幅下降。2021 年風(fēng)電板塊資產(chǎn)負 債率為 63.67%，較上年同期下降 1.43 個百分點。一季度板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)較大幅度下降。2022 年第一季度板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流 66.56 億元，較去年同期下降 23.15 億元，同比下降 25.81%。 資產(chǎn)負債率方面，一季度板塊資產(chǎn)負債率與年

6、度指標趨勢一致。2022 年第一季度風(fēng) 電板塊資產(chǎn)負債率為 64.41%，較上年同期下降 0.61 個百分點。2. 光伏板塊2021 年板塊成本增速超過收入增速，毛利率下降。近幾年，光伏板塊收入呈現(xiàn)穩(wěn)定 增長態(tài)勢，2021 年，板塊營業(yè)收入為 346.32 億元，同比增長 17.15%，2017-2021 年復(fù) 合增長率為 1%。但是由于光伏組件成本提高，板塊 2021 年營業(yè)成本為 229.20 億元，同 比增長 21.53%，高于收入增速 4.38 個百分點。由于成本增速高于收入增速，導(dǎo)致板塊毛利率下降。2021 年板塊毛利率為 33.82%， 較上年同期下降 2.38 個百分點，改變了自

7、 2017 年以來毛利率不斷上漲的趨勢。一季度收入持續(xù)增長，毛利率延續(xù)下降趨勢。2022 年第一季度，光伏板塊營業(yè)收入 為 81.93 億元，同比增長 18.19%；營業(yè)成本為 58.58 億元，同比增長 25.49%。由于成本 增速高于收入增速，導(dǎo)致板塊毛利率下降。毛利率為 28.50%，同比下降 4.15 個百分點。 其中*ST 科林、京運通影響較大，毛利率分別同比下降 42.56%、28.91%。根據(jù)公司公告， *ST 科林毛利率下降的主要原因是新增技術(shù)研發(fā)收入和信息技術(shù)服務(wù)；京運通毛利率下 降的主要受新材料業(yè)務(wù)原材料價格增長和生產(chǎn)基地升級檢修的影響。2021 年歸母凈利潤增長緩慢。板塊

8、歸母凈利潤增速逆轉(zhuǎn)了前幾年持續(xù)上漲的趨勢， 出現(xiàn)了明顯的下降，2021 年板塊歸母凈利潤為 26.12 億元，同比增長 10.9%，增速較上 年同期下降了 308.06 個百分點。 回報率方面，板塊回報率出現(xiàn)了緩慢下降，2021 年板塊歸母凈利率為 7.54%，同比 下降了 0.43 個百分點；板塊 ROE 為 3.32%，同比下降了 0.11 個百分點。一季度板塊歸母凈利潤有所下降。2022 年第一季度板塊歸母凈利潤為 4.06 億元， 同比下降 27.86%。露笑科技、京運通歸母凈利潤下降幅度較大，分別較上年同期減少 1.22 億元、1.08 億元。其中露笑科技主要受固定資產(chǎn)處置收益降低和

9、對外捐贈支出增加 影響；京運通主要受新材料業(yè)務(wù)生產(chǎn)基地產(chǎn)能爬坡和原材料價格上漲影響。 回報率有所下降。2022 年第一季度板塊歸母凈利率為 4.96%，同比下降了 3.17 個 百分點；板塊 ROE 為 0.56%，同比下降了 0.14 個百分點。年度期間費用方面，研發(fā)費用率持續(xù)增長，財務(wù)費用率、管理費用率和銷售費用率 呈下降趨勢。研發(fā)費用率呈穩(wěn)定增長趨勢，2021 年板塊研發(fā)費用率為 2.04%，較上年同 期增長了 0.38 個百分點；2021 年，財務(wù)費用率/管理費用率/銷售費用率分別為 13.11%/5.91%/1.10%，其中財務(wù)費用率下降趨勢明顯，較上年同期下降 2.24 個百分點，

10、 管理費用率和銷售費用率分別較上年同期下降 0.23 和 0.20 個百分點。 2022 年第一季度，期間費用率狀況與年度趨勢基本一致。銷售費用率/財務(wù)費用率/ 管理費用率分別為 1.17%/5.27%/13.97%，分別較去年同期下降 0.17/0.73/0.88 個百分點。2021 年板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流和資產(chǎn)負債率持續(xù)下降，且下降幅度大。2021 年光伏板 塊經(jīng)營性現(xiàn)金流 71.14 億元，同比下降 23.48%，增速較上年同期下降 62.33 個百分點。 資產(chǎn)負債率持續(xù)下降，2021 年板塊資產(chǎn)負債率為 56.95%，較上年同期下降 1.21 個百分 點。其中，林洋能源由于可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股，

11、公司總股本增加，林洋轉(zhuǎn)債完成贖回使得公 司負債減少，資產(chǎn)負債率下降至 29.41%，較上年同期下降 15.11 個百分點。將其剔除后， 板塊 2021 年資產(chǎn)負債率為 60.09%，較上年同期增長 0.27 個百分點。一季度板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅上升。2022 年第一季度光伏板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流 5.76 億元，較去年增長 6.10 億元。根據(jù)年報披露，其中浙江新能增長幅度較大，較去年增長3.44 億元；京運通下降幅度較大，較去年減少 2.11 億元。浙江新能主要受新增風(fēng)電光伏 項目投產(chǎn)發(fā)電及水電項目資產(chǎn)收購和收回 1 億投標保證金的影響；京運通主要受購買原 材料增加影響。將浙江新能和京運通剔除后，板塊 2022Q1 經(jīng)營性現(xiàn)金流為 2.59 億元， 較去年增長 4.77 億元。 一季度資產(chǎn)負債率延續(xù)下降趨勢，2022 年第一季度板塊資產(chǎn)負債率為 57.12%，較 上年同期下降 0.88 個百分點。雙碳目標下，風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電措施是能源綠色轉(zhuǎn)型的主要手段，是未來能 源行業(yè)長期發(fā)展的主題；同時，“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃的發(fā)布，