2022年輪胎行業(yè)市場規(guī)模及未來銷量分析

1、2022年輪胎行業(yè)市場規(guī)模及未來銷量分析1. 全球輪胎市場總量窄幅波動，各地區(qū)受疫情影響表現(xiàn)分化1.1. 全球半鋼胎需求仍未修復(fù)，全鋼胎市場韌性較強輪胎行業(yè)發(fā)展與汽車工業(yè)高度相關(guān)，汽車行業(yè)受宏觀經(jīng)濟、下游需求景氣度影響而 存在產(chǎn)銷周期，但輪胎作為必選消費品（汽車是可選消費品，輪胎的需求剛性大于 汽車）的特殊消費屬性又使得輪胎行業(yè)景氣度相對獨立于汽車行業(yè)。以下我們將從 供需兩側(cè)出發(fā)，對輪胎行業(yè)進行拆解。需求側(cè)方面，我們可以將輪胎需求拆分為配 套需求及替換需求。從米其林年報所披露的數(shù)據(jù)口徑來看，2021 年全球乘用車輪胎 實現(xiàn)總銷量 15.1 億條，其中配套市場和替換市場分別實現(xiàn) 3.56 億條和

2、 11.54 億條， 分別占比 23.6%、76.4%；2021 年全球商用車輪胎實現(xiàn)總銷量 2.2 億條，其中配套市 場和替換市場分別實現(xiàn) 0.51 億條和 1.66 億條，分別占比 23.6%、76.4%。配套需求 來看，配套輪胎與新車銷量有較明確的比例關(guān)系，受汽 車產(chǎn)銷周期影響較大；替換需求來看，基于全球輪胎銷量的結(jié)構(gòu)拆分，替換是輪胎 的主要需求，其與汽車保有量及輪胎使用周期密切相關(guān)。整體來看，從銷量角度而 言，替換市場規(guī)模遠大于配套市場。全球半鋼胎需求仍未修復(fù)，全鋼胎市場韌性較強。全球乘用車輪胎市場方面，銷量 從 2015 年 15.0 億條穩(wěn)步上升到 2018 年 15.9 億條，3

3、 年內(nèi)銷量增加了約 9000 萬條， 2015-2018 年 CAGR=2.1%；2019 年銷量為 15.6 億條，相較于 2018 年銷量下降了約 3000 萬條，同比下降 1.7%；2020 年受疫情影響，年銷量下降至 13.9 條，同比下降 11%；2021 年銷量恢復(fù)到 15.1 億條，剔除疫情影響下，2021 年對比 2019 年，銷量 同比下降 3.4%。整體來看，全球乘用車市場整體呈現(xiàn)窄幅波動，總量變化不明顯， 預(yù)計 2022 年銷量將保持小幅增長。全球商用車輪胎市場方面，20152018 年整體銷 量穩(wěn)步增長，2015-2018 年 CAGR=7.4%；20192020 年全

4、球商用車輪胎銷量逐步下 滑，2021 年銷量恢復(fù)至 2.2 億條，剔除疫情影響下，2021 年對比 2019 年，銷量幾 乎持平。整體來看，受 2020 年低基數(shù)及 2021 下半年全球芯片短缺的共同影響，2021 年全球輪胎配套市場呈現(xiàn)明顯的前高后低態(tài)勢；替換市場的韌性較好，但受制于貿(mào) 易壁壘，供給端仍受抑制。1.2. 受疫情影響歐洲市場需求疲軟，北美替換市場表現(xiàn)強勁受疫情影響歐洲市場需求疲軟，歐洲乘用車輪胎市場方面，銷量從 2015 年 4.5 億條 穩(wěn)步上升到 2018 年 4.8 億條，2015-2018 年 CAGR=2.4%；2020 年受疫情影響，年 銷量大幅下滑至 3.6 條，

5、同比-25.2%；2021 年銷量恢復(fù)至 3.8 億條，剔除疫情影響 下，2021 年對比 2019 年，銷量仍存在 20.2%的降幅。歐洲商用車輪胎市場方面， 2021 年銷量錄得 0.2 億條，剔除疫情影響下，2021 年對比 2019 年，銷量下滑 25.8%。 整體來看，對比疫情前的 2019 年，歐洲地區(qū)的乘用車及商用車輪胎市場均有明顯的 降幅，市場需求存在較大修復(fù)空間。北美替換市場表現(xiàn)強勁，北美乘用車輪胎市場方面，其銷量自 2015 年以來一直呈 現(xiàn)窄幅波動態(tài)勢，受益于替換市場的強勁表現(xiàn)（2021 年錄得歷史新高的 3.27 億條）， 2021 年銷量恢復(fù)至 3.9 億條，剔除疫情

6、影響下，2021 年對比 2019 年上漲 8.3%。北 美商用車輪胎市場方面，2021 年銷量錄得 0.4 億條，同比+21.2%，剔除疫情影響下， 2021 年對比 2019 年大幅上漲 37.6%。整體來看，北美市場在 2020 年疫情的影響下， 并沒有受到大幅沖擊，2021 年呈現(xiàn)明顯的配套市場走弱，替換市場表現(xiàn)強勁的特點， 尤其是其乘用車配套市場規(guī)模正處于歷史最低位。南美商用車輪胎市場表現(xiàn)亮眼，南美乘用車輪胎市場方面，其銷量自 2015 年以來 一直呈現(xiàn)逐漸萎縮的態(tài)勢，2021 年銷量恢復(fù)至 0.8 億條，同比+23.1%，剔除疫情影 響下，2021 年對比 2019 年下滑 3.0

7、%。南美商用車輪胎市場方面，2021 年銷量錄得 0.2 億條，同比+20.9%，剔除疫情影響下，2021 年對比 2019 年大幅上漲 12.5%。整 體來看，對比疫情前的 2019 年，歐洲地區(qū)的乘用車及商用車輪胎市場均有明顯的降 幅，市場需求存在較大修復(fù)空間。整體來看，南美乘用車輪胎市場近年來表現(xiàn)疲軟， 但商用車市場在疫情得以恢復(fù)后，攀升至歷史峰值。特種輪胎需求彈性較強，特種輪胎方面，礦用輪胎來看，盡管全球供應(yīng)鏈普遍中斷， 但全年露天礦用輪胎的需求有所上升；農(nóng)業(yè)和建筑輪胎來看，農(nóng)機輪胎市場同比大 幅攀升，配套輪胎銷售出現(xiàn)非常強勁的周期性回升。建筑和基礎(chǔ)設(shè)施輪胎市場受到 建筑行業(yè)增長的提振

8、，保持強勁復(fù)蘇，這在配套市場表現(xiàn)得更為明顯；兩輪輪胎來 看，盡管亞洲市場在年中期間受到 Covid-19 的影響，但各個地區(qū)和細分市場的兩輪 輪胎需求依然強勁；飛機輪胎來看，隨著 Covid-19 疫苗接種和邊境重新開放而有所 反彈，在此期間，軍用和民用航空保持平穩(wěn)。整體來看，2022 年全球乘用車及輕卡 輪胎市場的增速為 0%4%，重卡輪胎市場增速為 1%5%，特種輪胎市場的增速 為 6%10%。1.3. 俄烏沖突短期沖擊全球供應(yīng)鏈，助推原材料價格上漲俄羅斯合成橡膠出口量穩(wěn)定攀升至較高位。據(jù)世界合成橡膠工業(yè)協(xié)會（IISRP）統(tǒng)計， 2019 年世界合成橡膠總生產(chǎn)能力為 2041.5 萬噸，俄

9、羅斯是全球重要的合成橡膠供 應(yīng)集散地，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)口徑，俄羅斯的合成橡膠產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的比例將 近 10%，其中主要品種是異戊二烯橡膠（IR）、順丁橡膠（BR）、丁苯橡膠（SBR）、 丁基橡膠（IIR），這四個品種占了其產(chǎn)能比例的接近 90%。從俄羅斯合成橡膠的出 口數(shù)據(jù)來看，其出口金額自 2011 年的高點逐步回調(diào)，其中 2021 年錄得 18.97 億美 元，同比高增 51.0%，超出疫情前的水平；合成橡膠出口量來看，2021 年也是攀升 至歷史最高值 109.4 萬噸，同比增長 11.8%；合成橡膠出口價格來看，自 2011 年以 來呈現(xiàn)波動回調(diào)態(tài)勢，2021 年同比增長 35.1

10、%至 1734 美元/噸。俄羅斯是中國合成橡膠的主要進口貿(mào)易伙伴。根據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021 年 中國進口的俄羅斯量約 14 萬噸，較 2020 年的約 25 萬噸下滑了約 40%，位居合成 橡膠進口貿(mào)易伙伴的第三位，約占中國合成橡膠進口量的 12%以上；進口合成橡膠 金額數(shù)據(jù)來看，自 2011 年達到峰值 5.98 億美元后，也是呈現(xiàn)波動回調(diào)態(tài)勢，其中 2021 年錄得 2.53 億美元，同比-23.3%；進口價格數(shù)據(jù)來看，2021 年錄得 1780 美元 /噸，同比增長 34.6%。俄烏沖突助推原油價格不斷向上突破，由于合成橡膠、炭黑是石油化工的產(chǎn)品，因 此兩者的價格存在較強的相關(guān)

11、性。以合成橡膠為例，從俄羅斯合成橡膠及原油出口價的歷年數(shù)據(jù)可以看到，兩者的相關(guān)性很強，合成橡膠價格相對穩(wěn)定，原油價格波 動幅度較大，但兩者在大趨勢上一直是同步變動的。我們預(yù)計俄烏沖突在短期內(nèi)會 對全球合成橡膠及炭黑價格形成較強的上漲勢能，從而蠶食輪胎企業(yè)的利潤。俄烏沖突對于輪胎行業(yè)供應(yīng)鏈的影響相對可控。俄烏沖突除了會對輪胎行業(yè)的原材 料端造成很大的壓力，也會對輪胎企業(yè)的供應(yīng)鏈形成一定程度上的切斷。例如，2022 年 3 月 14 日，普利司通俄羅斯工廠宣布將在 4 天內(nèi)停產(chǎn)，將暫停在俄羅斯生產(chǎn)輪 胎，并停止向該國出口；米其林也停產(chǎn)了位于歐洲的部分工廠；倍耐力針對俄烏沖 突可能導(dǎo)致的負面影響，下

12、修其 2022 年的盈利預(yù)期。2. 國內(nèi)汽車保有量提升空間較大，預(yù)計 2022 年半鋼胎銷量增速+3.5%2.1. 配套需求：缺芯緩釋疊加新能車滲透加速將支撐庫存周期上行汽車行業(yè)具備如下兩個特征：重資本投入下，增減產(chǎn)能周期跨度長、4S 店銷售 模式下（4S 店經(jīng)銷商向廠家批發(fā)購買，普通消費者再從 4S 店零售購買），經(jīng)銷商庫 存較重，增減庫存周期長。在上述兩個特征的共同影響下，汽車行業(yè)供需缺口修復(fù) 所需時間較長，行業(yè)產(chǎn)銷周期表現(xiàn)為較明顯的庫存周期變化。我們以中汽協(xié)數(shù)據(jù)口 徑下的全國汽車庫存增速表征行業(yè)庫存水平、全國汽車銷量累計增速來表征行業(yè)需 求水平，以 2015 年中2018 年底為例，汽車

13、行業(yè)經(jīng)歷了一波完整的庫 存周期，歷時約 3.5 年。2022 年汽車行業(yè)將進入上行周期。需要指出的是，一個完整的庫存周期包括 1）被 動去庫存；2）主動補庫存；3）被動補庫存；4）主動去庫存，在被動去庫存與主動 補庫存周期中，整體需求回升，行業(yè)呈現(xiàn)出復(fù)蘇態(tài)勢；在被動補庫存周期中，需求 頂點已過，但廠商仍在加庫存，行業(yè)處于過熱狀態(tài)；當進入到主動去庫存周期，廠 商已經(jīng)意識到需求衰退，便開始進入防守態(tài)勢，行業(yè)則處于衰弱的勢態(tài)。站在當前 時間點來看，汽車行業(yè)自 2020 年初以來經(jīng)歷了一個完整的主動補庫存與被動補庫 存周期，自 2021 年開始進入主動去庫存的尾聲（當然 2021 年下半年的芯片短缺對

14、 供給端形成抑制加速了周期的演變）。我們認為，在芯片短缺逐漸緩釋及新能車產(chǎn) 品力加速迭代下，2022 年整個汽車行業(yè)將進入主動補庫存周期。2.2. 替換需求：千人汽車保有量提升空間較大，年檢新規(guī)及新能車特性將拉動替 換系數(shù)上行我國人均汽車保有量提升空間巨大。汽車保有量方面，從公安部數(shù)據(jù)口徑來看，截 止 2022Q1，我國汽車保有量上升至 3.07 億輛，同比+7.0%，其中新能源汽車保有量 為 891.5 萬輛，占比為 2.9%。從世界銀行公布的 2019 年數(shù)據(jù)來看，我國千人汽車擁有量為 173 輛，即使不與美國（837）、澳大利亞（747）進行對標（由于美、澳城 市規(guī)劃通常呈現(xiàn)為“攤大餅”

15、形式，疊加公共交通覆蓋面較窄，是典型的“車輪上的國 家”），與同為東亞的發(fā)達經(jīng)濟體日本（591）也存在較大差距。我國人均汽車保有量向上演變趨勢較為確定。通過分析世界銀行數(shù)據(jù)口徑下全球主 要經(jīng)濟體的千人汽車保有量與人均 GDP 的關(guān)系，我們可以發(fā)現(xiàn)除美國、法國外，其 余經(jīng)濟體的千人汽車保有量皆與人均 GDP 成正相關(guān)。需要指出的是，我國的千人汽 車保有量隨著人均 GDP 的持續(xù)提升也呈現(xiàn)與之對應(yīng)的正向抬升關(guān)系，在線性外推 的框架下，韓國千人汽車保有量與人均 GDP 之間的演繹趨勢或?qū)⒃谖覈噩F(xiàn)。基于“輪胎替換需求總量=汽車保有量替換系數(shù)= 各類車型保有量各類車型替換 系數(shù)”的計算方法，汽車保有量

16、向輪胎替換市場傳導(dǎo)的路徑為替換系數(shù)。從我國的情 況來看，中國橡膠工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示轎車的替換系數(shù)為 1.5 條/輛年，這意味著平均 而言，一輛轎車在一年內(nèi)可以產(chǎn)生 1.5 條替換輪胎的需求，各類車型的替換系數(shù)因 為其配套輪胎數(shù)不同而存在很大差異。以乘用車為例，我們認為驅(qū)動替換系數(shù)上行 的主要動力有三：1）車主安全意識持續(xù)提升下，主動更換（主動更換周期短于因為 質(zhì)量問題而產(chǎn)生的被動更換）占比將逐步抬升；2）2021 年汽車年檢新增“乘用車、 掛車輪胎胎冠上花紋深度應(yīng)大于或等于 1.6mm”的規(guī)定，將有效抬升輪胎替換系數(shù)； 3）新能源車滲透率快速提升下，由于新能源車自重大、提速迅猛等特性導(dǎo)致的加速

17、消耗。輪胎使用壽命長短與替換系數(shù)大小直接掛鉤，輪胎使用壽命的判斷主要基于如下兩 方面：1）產(chǎn)品自身的使用壽命；2）消費者對于輪胎更換周期的經(jīng)驗判斷。首先來 看輪胎自身的使用壽命，輪胎壽命受使用年限以及行駛里程兩方面制約，以乘用車 輪胎為例，在外部使用條件中性的條件下，當前輪胎行業(yè)的使用年限中樞為 56 年； 而行駛里程大小則主要依賴輪胎磨損極限進行判定，胎企通常會為輪胎設(shè)計一個磨損極限標志，當輪胎的花紋塊磨損至與胎面溝槽內(nèi)的極限標志齊平時達到輪胎的最 大行駛里程。我國國標規(guī)定乘用車子午線輪胎花紋磨損極限為 1.6mm，在外部使用 條件中性的條件下，對應(yīng)的最大行駛里程約為 68 萬公里。輪胎更換

18、經(jīng)驗周期來看， 其與車主的專業(yè)認知水平、消費觀念有密切關(guān)系，這其中存在較大的離散性，據(jù)我 們調(diào)研結(jié)果，大多乘用車車主會選擇在購買新車后的第 4 年更換輪胎，這與大多胎 企的輪胎質(zhì)保期（生產(chǎn)后的 35 年）較為吻合，說明大多車主基于使用性能和安全 的考慮，傾向于在輪胎質(zhì)保期到期的節(jié)點更換輪胎。2.3. 預(yù)計國內(nèi) 2022 年半鋼胎銷量增速為+3.5%預(yù)計 202223 年國內(nèi)乘用車的復(fù)合增速為 3%。國內(nèi)乘用車銷量方面，乘聯(lián)會批發(fā) 銷量數(shù)據(jù)口徑來看，自 2017 年以來，國內(nèi)乘用車銷量進入下行周期，2021 年實現(xiàn) 銷量 2107 萬輛，同比增長 6.6%，剔除疫情的低基數(shù)影響，較 2019 年

19、下降 0.2%。 我們預(yù)計在新能車高增長的帶動下，行業(yè)未來將會進入穩(wěn)態(tài)增長通道，其中由于缺 芯導(dǎo)致的補庫存因素，我們預(yù)計 202223 年國內(nèi)乘用車的復(fù)合增速為 3%。預(yù)計 2022 年半鋼胎替換需求增速為+3.7%。國內(nèi)乘用車保有量方面，用乘聯(lián)會口徑下的乘用車/商用車銷量占比數(shù)據(jù)對其進行修正，從而得到國內(nèi)乘用車保有量的預(yù)測值；考慮到乘用車的生命周期短于 商用車，因此由銷量比例推至保有量比例需要適當進行下修。我們預(yù)計，202223 年 全國汽車保有量將保持 3%的增速，根據(jù) 202223 年的乘用車銷量比例預(yù)測值（84.0% / 84.3%），得到乘用車保有量預(yù)測值為 25607 / 2645

20、8 萬輛。結(jié)合上述關(guān)于乘用車銷量及保有量的相關(guān)分析，我們預(yù)計 202223 年國內(nèi)半鋼胎合 計需求量為 4.7 / 4.9 億條，同比增速約為+3.5% / +3.3%。2.4. 預(yù)計國內(nèi) 2022 年全鋼胎銷量為 6.89 億條，同比持平商用車行業(yè)長期需求將趨勢性邊際走弱。從乘聯(lián)會商用車批發(fā)銷量口徑來看，2021 年錄得 417.5 萬輛，同比下滑 5.6%。我們認為，在國六標準出臺后，國六以及國三 強制報廢所貢獻的銷量增量相對有限，在國五加速去庫存導(dǎo)致行業(yè)需求提前透支的 共同影響下，我們預(yù)計 2022 年商用車銷量將小幅下滑 1%。此外，考慮到整個貨運 行業(yè)由于宏觀經(jīng)濟有所疲軟和地產(chǎn)下行等

21、原因，疊加行業(yè)運力嚴重過剩，我們預(yù)計 行業(yè)長期需求將趨勢性邊際走弱。預(yù)計 2022 年國內(nèi)全鋼胎替換需求同比微增 0.1%。我們結(jié)合中汽協(xié)所公布的各類商 用車年度銷量數(shù)據(jù)，對各類商用車保有量進行拆分。假設(shè)大 型客車 / 中型客車 / 小型客車重型貨車 / 輕型貨車 / 微型貨車的全鋼胎替換系 數(shù)分別取值 4 / 3 / 2 / 18 / 15 / 4.2 條/輛年，我們預(yù)計 2022 年國內(nèi)全鋼胎替換需求為 6.45 億條，同比微增 0.1%。預(yù)計 2022 年全鋼胎合計需求同比持平。假 設(shè)大型客車 / 中型客車 / 小型客車重型貨車 / 輕型貨車 / 微型貨車的配套系數(shù) 分別取值 10 /

22、8 / 7 / 20 / 11 / 7 條/輛，我們預(yù)計 2022 年全鋼胎配套需求為 0.43 億條， 同比-1.8%。2.5. 非公路胎需求旺盛，出口需求增速位居高位非公路胎進入壁壘高，近年來需求旺盛。非公路胎（OTR）可以分為斜交胎和子午 胎，其中斜交胎仍是行業(yè)最為主要的產(chǎn)品，近年來，隨著國內(nèi)工程機械市場需求結(jié) 構(gòu)升級，行業(yè)市場需求持續(xù)向子午化 OTR 輪胎轉(zhuǎn)變，其中全鋼巨胎指的是子午線 OTR 中的一個分支，一般用在百噸載重量以上露天礦山自卸車上使用，需求量規(guī)模 總體較小，價格極為昂貴。從銷售模式來看，目前國內(nèi)的 OTR 產(chǎn)品銷售主要可以分 為 OEM 配套銷售與 AM 售后市場，在 OEM 市場方面，供應(yīng)商均需通過多種國際 第三方質(zhì)量管理體系認證和整車廠商認證后，方可進入整車廠商的全球采購網(wǎng)絡(luò)， OEM 市場的進入門檻相對較高，AM 市場進入門檻相對較低，但對企業(yè)的銷售網(wǎng)點， 品牌形象有較高的要求，市場競爭相對激烈，渠道壁壘要求較高。國內(nèi)非公路胎的出口量增長較快。國內(nèi)非公路胎產(chǎn)量從 2015 年的 1038.74 萬條上升 到 2020 年的產(chǎn)量 1874.82 萬