2022年中遠(yuǎn)?？匕l(fā)展現(xiàn)狀及業(yè)務(wù)拆分分析

1、2022年中遠(yuǎn)?？匕l(fā)展現(xiàn)狀及業(yè)務(wù)拆分分析1.中遠(yuǎn)海控：全球第一梯隊集運船東中遠(yuǎn)?？厍吧頌橹袊h(yuǎn)洋，成立于 2005 年 3 月，是中遠(yuǎn)海運集團航運及碼頭經(jīng)營 主業(yè)專注于發(fā)展集裝箱航運綜合服務(wù)供應(yīng)鏈的上市平臺。上市初期，公司是以集 裝箱運輸為核心的集運服務(wù)商，2007 年收購母公司干散貨成為集運、散運雙主業(yè) 的綜合航運平臺，然而次貸危機影響下，海運業(yè)的不景氣導(dǎo)致了公司經(jīng)歷了較長 時間的虧損，2015 年末公司與中海集團開展重組整合，剝離干散等其他業(yè)務(wù)，回 歸并專注于集裝箱主業(yè)。當(dāng)前公司是全球第四大集運船東，運力規(guī)模穩(wěn)居全球第一梯隊。目前公司設(shè)有覆 蓋全球的集裝箱航運銷售、服務(wù)網(wǎng)點近 700 個，

2、共經(jīng)營 294 條國際航線（含國際 支線）、54 條中國沿海航線及 84 條珠江三角洲和長江支線，合計掛靠全球約 139個國家和地區(qū)的548個港口。截至4月，公司旗下控制477艘集裝箱船，共計293.13 萬 TEU，以 TEU 計的市占率達到 11.5%，運力規(guī)模較第五位的赫伯羅特高出近 120 萬 TEU。公司是典型的國際集裝箱運輸船東。從運力結(jié)構(gòu)上看，公司 47%的船為 10000TEU 以上的大船，其中 18000TEU 以上、10000-15000TEU 的船型的占比分別為 28%、19%， 公司萬 TEU 以上大船占比高于全球前 20 大船東平均水平，且集中于 18000TEU 以

3、 上及 10000-15000TEU 兩種船型之間，可見公司是典型的東西干線運輸服務(wù)商，戰(zhàn) 略較為明確。 作為航運業(yè)務(wù)的協(xié)同，公司旗下港口網(wǎng)絡(luò)布局廣泛。截至 21 年末，中遠(yuǎn)?？仄煜?中遠(yuǎn)海運港口在全球 37 個港口投資 46 個碼頭，共營運 367 個泊位，其中包括集 裝箱泊位 220 個，總目標(biāo)年處理能力達 1.41 億標(biāo)準(zhǔn)箱，碼頭網(wǎng)絡(luò)遍及中國沿海五 大港口群、歐洲、南美洲、中東、東南亞及地中海等。2.業(yè)務(wù)拆分：中遠(yuǎn)?？丶\為矛，港口為盾中遠(yuǎn)?？氐臉I(yè)務(wù)主要分為集裝箱航運及相關(guān)業(yè)務(wù)與集裝箱碼頭兩大類，其中集裝 箱航運貢獻了公司 95%的營收。公司的主要業(yè)務(wù)為國際集裝箱海運，為保障自身 在集運

4、領(lǐng)域的優(yōu)勢，同時部署了碼頭資產(chǎn)作為協(xié)同。2017 年以來，公司集裝箱航 運業(yè)務(wù)的收入占比始終超過 95%，2021 年達到 98.3%，主要來自于集運行業(yè)高景 氣帶來的收入擴容，同期碼頭業(yè)務(wù)的營業(yè)收入并無明顯變化。業(yè)務(wù)占比的變化同 時也反映出集運為強周期屬性變化較大的行業(yè)，而碼頭則更偏向于穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè) 施資產(chǎn)。集運：公司端到端及信息化能力或成公司長期競爭優(yōu)勢集運作為公司主業(yè)，業(yè)務(wù)量發(fā)展穩(wěn)健，運價是盈利的關(guān)鍵性因素。2017 年?？卣?式以全新完整主體運營以來，公司的貨運量實現(xiàn)了穩(wěn)健的增長，即便在 20 年新冠 疫情、21 年全球供應(yīng)鏈效率下降的背景下，仍實現(xiàn)了正增長。深化至公司利潤層 面，由于

5、船舶運營的固定成本占比較高，在達到盈虧平衡點后，營業(yè)收入向凈利 潤轉(zhuǎn)化的效率將會大幅提升，因此運價對于集運業(yè)務(wù)的盈利能力則顯得更為關(guān)鍵， 當(dāng)運價較高，所需用來達到盈虧平衡點的箱量則會減少，可以轉(zhuǎn)化為利潤的箱量 和價格同步增加，造就了集運業(yè)務(wù)對運價的高彈性。 而由于服務(wù)的相對同質(zhì)化，行業(yè)內(nèi)船東多為運價的跟隨者。過去集運行業(yè)的痛點 在于貨物運輸?shù)倪^程中，客戶大多對過程的感知較弱，大多停留在價格及準(zhǔn)時性 層面，因而服務(wù)的同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重。亦因此，船東的定價權(quán)相對偏弱。為尋求自身競爭優(yōu)勢的建立，?？氐闹饕l(fā)力點在于端到端及數(shù)字化： 公司積極向端到端轉(zhuǎn)型，縱向延伸是行業(yè)發(fā)展的必然方向。由于海運大概率只

6、覆 蓋運輸全流程中的一部分，而對于客戶而言，通過一個服務(wù)商完成所有運輸需求 顯然更為便利，端到端甚至門到門的服務(wù)能力亦有望成為船公司的核心競爭力。 在此方面，公司發(fā)揮航線網(wǎng)絡(luò)及多式聯(lián)運服務(wù)優(yōu)勢，強化港航聯(lián)動、海鐵聯(lián)通， 已經(jīng)推出了中歐陸?？炀€、王子港特快專線等服務(wù)，21 年中歐陸海快線箱量同比 增長 23%，并新增海鐵內(nèi)外貿(mào)通道 29 條，湘粵非鐵海聯(lián)運、大灣區(qū)-西部陸海新 通道順利投入運營，已經(jīng)成為了行業(yè)端到端服務(wù)的標(biāo)桿。公司數(shù)字化布局領(lǐng)先，提升客戶黏性首先，由公司下屬中遠(yuǎn)海運集運、東方海外貨柜、中遠(yuǎn)海運港口及其他 5 家國際 知名班輪公司和港口運營方共同發(fā)起的全球航運商業(yè)網(wǎng)絡(luò)核心產(chǎn)品 GS

7、BN 已在國 內(nèi)外 11 個港口投入生產(chǎn)應(yīng)用，并在中國香港、新加坡和泰國等多個國家和地區(qū)實 現(xiàn)了“無紙化放貨”，大大簡化了數(shù)據(jù)交換方式，確保了客戶服務(wù)體驗，穩(wěn)步提 升了行業(yè)影響力。 此外，中遠(yuǎn)海運集運外貿(mào)電商平臺（Syncon Hub）覆蓋范圍已推廣至歐洲、北美、 東南亞、澳洲等區(qū)域，并完成了全程可視化功能升級，推出了全程可視化物流產(chǎn) 品。2021 年，外貿(mào)電商平臺成交量同比增長 187%。碼頭：對集運形成協(xié)同，是端到端的重要發(fā)力點碼頭業(yè)務(wù)層面，公司通過中遠(yuǎn)海運港口從事集裝箱和散雜貨碼頭的裝卸和堆存業(yè) 務(wù)。中遠(yuǎn)海運港口的碼頭組合遍布中國沿海的五大港口群、歐洲、南美洲、中東、 東南亞及地中海等主要海外樞紐港。截至 2021 年 12 月 31 日，中遠(yuǎn)海運港口在全 球 37 個港口投