淺議股市下跌原因分析及政府是否應(yīng)當(dāng)救市

1、淺議股市下跌原因分析及政府是否應(yīng)當(dāng)救市【摘要】本文從泡沫,次貸危機(jī),地震,國(guó)際油價(jià)等諸多方面分析本輪股市下跌的原因。并分析政府救市的必要性,得出政府不應(yīng)當(dāng)救市的結(jié)論?！娟P(guān)鍵詞】股市下跌政府救市次貸危機(jī)一、股市下跌的原因上證綜合指數(shù)從去年11月份最高的6124.04點(diǎn)開(kāi)始調(diào)整,一直調(diào)整至目前的2900多點(diǎn),其下跌的有各種原因,我認(rèn)為比較重要的是之前股市泡沫的理性回歸和,美國(guó)次貸危機(jī)的影響。其他的因素包括地震和原油價(jià)格上漲也對(duì)股市產(chǎn)生了一定的下跌壓力。1.之前股市的泡沫2022年以來(lái),我國(guó)股指、股價(jià)快速上行場(chǎng)面的出現(xiàn)。有諸多因素的支撐:我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)多年持續(xù)安康較快開(kāi)展,上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),股權(quán)分

2、置改革等各項(xiàng)市場(chǎng)制度進(jìn)一步完善,大股東向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的步伐加快,企業(yè)和家庭資金充裕,流動(dòng)性過(guò)剩,人民幣升值預(yù)期持續(xù)存在。這些因素為我國(guó)股市開(kāi)展提供了機(jī)遇。然而,股市中的是存在較大的泡沫的,2022年6月以前,大量業(yè)績(jī)平平甚至虧損的上市公司在各種題材、消息的作用下,股價(jià)攀升較快,有一定的構(gòu)造性泡沫;之后,大盤(pán)藍(lán)籌股那么發(fā)力上漲,并帶動(dòng)指數(shù)迅速攀升。但是藍(lán)籌公司的股價(jià)已經(jīng)快速脫離其根本面,市盈率高達(dá)六七十倍,甚至一二百倍。一般認(rèn)為大盤(pán)藍(lán)籌股的合理市盈率應(yīng)該在25到30倍,可見(jiàn)“藍(lán)籌泡沫已經(jīng)相當(dāng)龐大。2.美國(guó)次貸從宏觀經(jīng)濟(jì)根本面來(lái)看,美國(guó)次級(jí)危機(jī)減小了對(duì)中國(guó)商品的進(jìn)口需求,對(duì)中國(guó)銀行業(yè)造成影

3、響,從而對(duì)中國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)根本面產(chǎn)生一定的影響。從資本面來(lái)看,美國(guó)次級(jí)危機(jī)導(dǎo)致國(guó)外資金回流,從而使股市出現(xiàn)調(diào)整從投資者的預(yù)期和信心來(lái)看,股市出現(xiàn)大幅調(diào)整,增加了股市的不確定性和風(fēng)險(xiǎn),減少了投資者信心,導(dǎo)致其更大程度的調(diào)整。(1)次貸危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)根本面的影響對(duì)出口的影響由次貸危機(jī)引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)放緩將導(dǎo)致中國(guó)外部需求明顯下降,出口面臨重大挑戰(zhàn)受次貸危機(jī)的拖累,美國(guó)經(jīng)濟(jì)去年第四季度已經(jīng)顯著降溫,其制造業(yè)、住房領(lǐng)域、就業(yè)和消費(fèi)等均在走軟。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫和次貸危機(jī)影響,世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也開(kāi)始減速。國(guó)際貨幣基金組織于近日下調(diào)了其對(duì)今年美國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)。而與此同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅降息拯救經(jīng)濟(jì)的行為也導(dǎo)致美

4、元的加速貶值。美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和美元貶值二者共同作用,將給我國(guó)出口增長(zhǎng)帶來(lái)重大挑戰(zhàn)。我們的最新實(shí)證研究說(shuō)明,假設(shè)美國(guó)進(jìn)口下降10%,中國(guó)出口將下降3.5%;假設(shè)同時(shí)人民幣實(shí)際匯率升值10%的話,中國(guó)出口將下降7%;而假設(shè)匯率升值的幅度為20%的話,中國(guó)出口將下降10.5%。外需下降無(wú)疑對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)構(gòu)成挑戰(zhàn)。對(duì)銀行業(yè)的影響中國(guó)銀行業(yè)在次貸中的直接損失較小且是一次性的。次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的直接影響并不大,目前涉及次貸相關(guān)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)銀行只有中行、工行與建行這三家,而根據(jù)公開(kāi)批露的信息,截至2022年12月31日,這三家銀行持有的次貸相關(guān)資產(chǎn)的面值分別為49.90億美元、12.26億美元、1

5、0.62億美元(三季報(bào)數(shù)據(jù))。這一金額與這三家銀行的總資產(chǎn)及總股本相比都不算高。以持有次貸產(chǎn)品最多的中行為例。中行持有的全部次貸相關(guān)資產(chǎn)折算成人民幣也就大約364.54億人民幣。而中行2022年的稅后利潤(rùn)為560.29億人民幣,即使中行次貸相關(guān)產(chǎn)品全部損失也不會(huì)導(dǎo)致其全年業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。而工行和建行那么因?yàn)閷?duì)次貸產(chǎn)品投資比例更小,即使全額計(jì)提準(zhǔn)備也不會(huì)影響其2022年稅前利潤(rùn)的8%?？傮w而言,由于國(guó)內(nèi)銀行業(yè)投資海外次貸產(chǎn)品的總量有限,且都沒(méi)有使用杠桿,因此,目前的損失完全在可以承受的范圍內(nèi)。而且目前來(lái)看次級(jí)債危機(jī)對(duì)持有次貸資產(chǎn)的中資商業(yè)銀行的影響是一次性的,已經(jīng)屬于漂浮本錢(qián),并不會(huì)對(duì)其將來(lái)的經(jīng)營(yíng)

6、活動(dòng)產(chǎn)生太多的影響。(2)次貸危機(jī)對(duì)心理和預(yù)期的影響資本市場(chǎng)是一個(gè)信心市嘗心理市場(chǎng)和預(yù)期市常因此,市場(chǎng)的負(fù)面預(yù)期甚至可能通過(guò)資本市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)進(jìn)一步放大。這一現(xiàn)象在次貸危機(jī)中得到進(jìn)一步證實(shí)。雖然中國(guó)股票市場(chǎng)還是一個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng),但隨著國(guó)際資本流動(dòng)的日益加強(qiáng),國(guó)際資本市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和心理影響可能進(jìn)一步加大。由于次貸危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將來(lái)增長(zhǎng)的信心下滑,加上中國(guó)資本市場(chǎng)前期上漲幅度較大,自身內(nèi)部也存在技術(shù)調(diào)整的要求。當(dāng)次貸危機(jī)引發(fā)全球股市動(dòng)亂時(shí),中國(guó)不但未能幸免,甚至成為全球跌幅最大的市常上證綜合指數(shù)從去年11月份最高的6124.04點(diǎn)開(kāi)始調(diào)整,一直跌至2022年3

7、月20日3516.33點(diǎn)的近期最低點(diǎn),調(diào)整幅度到達(dá)42.58%。同期我國(guó)香港恒生指數(shù)的最大跌幅也接近40%。中國(guó)資本市場(chǎng)的調(diào)整幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)興隆國(guó)家及全球股市的平均幅度,這也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明,次貸危機(jī)通過(guò)信心渠道對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響可能要遠(yuǎn)大于其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響。而隨著次貸損失進(jìn)入集中暴露期,國(guó)際資本市場(chǎng)給a股市場(chǎng)帶來(lái)的震蕩可能會(huì)更加頻繁。3.地震總的來(lái)說(shuō),地震會(huì)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響,但是影響較為局部,對(duì)于整個(gè)股市的影響不大。股票市場(chǎng)可能受到不利影響,由于震中位于遙遠(yuǎn)山區(qū),且工農(nóng)業(yè)消費(fèi)規(guī)模不大,四川地震對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響比較有限。可能會(huì)有的一些局部影響:(2)地震對(duì)上市公司業(yè)績(jī)影響不一,

8、但66家川渝地區(qū)上市公司停牌顯示地震對(duì)資本市場(chǎng)心理影響宏大。地震對(duì)上市公司影響總體判斷為,主營(yíng)業(yè)務(wù)在震區(qū)的根底設(shè)施、交通運(yùn)輸、水電、旅游等行業(yè)的上市公司影響較大,因此,對(duì)于震區(qū)外的同類(lèi)公司構(gòu)成利好,比方震區(qū)外的旅游類(lèi)上市公司存在替代的可能性。災(zāi)后重建機(jī)遇的上市公司里,機(jī)械細(xì)分子行業(yè)。4.原油等商品價(jià)格上漲原油等能源和原材料價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響主要來(lái)自于兩方面:一方面,是資源價(jià)格扭曲導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)虧損,另一方面,是通過(guò)ppi輸送通貨膨脹。(1)資源價(jià)格扭曲導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)虧損。目前,在國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)打破150美元大關(guān)的情況下,我國(guó)原油、天然氣的價(jià)格雖已有所提升,但與國(guó)際市場(chǎng)的平均程度還有不小的差距。央行在?2022年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告?中也指出:“推進(jìn)資源價(jià)格改革可能增大短期通脹壓力,但假設(shè)改革推延,扭曲逐步累積,損失可能更大。尤其是成品油和原油價(jià)格倒掛,電、煤價(jià)格上升機(jī)制不合理的問(wèn)題,已經(jīng)造成電力、石化兩大行業(yè)巨額虧損。(2)通過(guò)ppi輸送通貨膨脹。ppi那么主要受輸入性通脹的影響,跟隨國(guó)際市場(chǎng)上原油、鐵礦石、有色金屬等大宗商品價(jià)格亦步亦趨。受高油價(jià)影響ppi中的原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格創(chuàng)出新高自去年10月份以來(lái),受美元貶值、需求旺盛和國(guó)際投機(jī)資本炒作等因素影響,在國(guó)際市場(chǎng)上原油、鐵礦石、有色金屬等能源和原材料價(jià)格出現(xiàn)暴漲,由