影子銀行對中小企業(yè)融資影響研究分析 財務管理專業(yè)

1、影子銀行對中小企業(yè)融資影響研究【摘要】近十多年來，經(jīng)濟全球化進程加速，必然使得市場競爭變得激烈起來，然而中小型企業(yè)逐漸發(fā)展，其問題也層出不窮。中小企業(yè)的發(fā)展給我國國民經(jīng)濟帶來的的影響和作用越來越突出，然而融資難問題自始至終都是一個干系民生的大問題，十分阻礙我國中小型企業(yè)的發(fā)展，然而影子銀行的出現(xiàn)和發(fā)展帶給中小企業(yè)新的思路，本文著重分析怎樣利用影子銀行發(fā)展中小企業(yè)以及尋去合理渠道規(guī)避和控制影子銀行的風險，但其影子銀行自身也不可避免地存在這缺陷，對于這個問題，本文也將提出一些合理化的建議，以期推動中小企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展和影子銀行規(guī)范化?！娟P(guān)鍵詞】中小企業(yè)；影子銀行；融資難Abstract In th

2、e process of accelerating economic globalization, market competition has become particularly fierce, small and medium-sized enterprises have gradually developed, and the problem of small and medium-sized enterprises has become a long-standing global problem. Over the past decade, the development of

3、small and medium-sized enterprises has brought more and more prominent impact and role to our national economy. However, the financing problem has always been a major problem. The difficulty of financing has deeply troubled the development of small and medium-sized enterprises in China. However, the

4、 emergence and development of shadow banks have brought new ideas to small and medium-sized enterprises. This paper focuses on how to use the development of shadow banks. Shadow banks can share the pressure of financing difficulties of small and medium-sized enterprises, but also have some shortcomi

5、ngs. For this problem, this paper will also put forward some reasonable suggestions in order to promote the healthy and sustainable development of small and medium-sized enterprises and the standardization of shadow banks.Key words: Shadow Banking SMEs Financing Difficulties引言中共十四大正式建立社會主義市場經(jīng)濟體制之后，中

6、小企業(yè)便迅速崛起，現(xiàn)如今中小企業(yè)成為了促進國民經(jīng)濟發(fā)展和人民物質(zhì)水平增長以及社會進步的重要力量。據(jù)我國有效數(shù)據(jù)統(tǒng)計，如今中小企業(yè)的規(guī)模相當龐大，大約有1000萬之多，已經(jīng)占全部注冊企業(yè)九成以上。而且我國中小企業(yè)大多數(shù)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，因此對勞動力的需求量十分龐大，從而中小企業(yè)為我國人民提供的大量就業(yè)崗位在很大程度上能夠緩解應屆畢業(yè)生的嚴峻的就業(yè)形勢和減輕大學生的就業(yè)壓力。再者中小企業(yè)創(chuàng)造的生產(chǎn)值大約占我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的六成，中小企業(yè)繳納的稅款約占我國稅收總值的五成。很顯然，中小企業(yè)的迅速發(fā)展對我國進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、促進地方財政收入增長、推動就業(yè)率的提高和地方經(jīng)濟的發(fā)展等各方面都起到了舉足輕

7、重的作用。所以中小企業(yè)的發(fā)展問題是直接關(guān)系到我國國民經(jīng)濟發(fā)展的重大問題，解決中小企業(yè)發(fā)展問題成為了當今社會刻不容緩的重大任務。例如，溫家寶總理曾在2009的國務院常務會議上說明：中小企業(yè)對我國國民經(jīng)濟的發(fā)展貢獻巨大，中小企業(yè)的健康發(fā)展是國民經(jīng)濟較快發(fā)展的根基，同時也是關(guān)系民生和社會穩(wěn)定的重大戰(zhàn)略任務?？墒窃诮?jīng)歷了2008的金融危機之后，眾多中小企業(yè)受到了前所未有的危機，到了2008年年底，停止生產(chǎn)以及倒閉了的中小企業(yè)就占了全國的7.5%，能否存的問題就降臨到了中小企業(yè)身上，而這一切都是因為中小企業(yè)的融資問題-融資難。融資是企業(yè)發(fā)展壯大的來源，不能汲取資金就不能進行有效的投資，就不能擴大再生產(chǎn)，

8、難以擴大再生產(chǎn)，就導致了中小企業(yè)停歇不前從而不可避免的面臨倒閉的命運。隨之下一年的通貨膨脹又沉重地打擊了中小企業(yè)的發(fā)展。雖然國家目前也在制定各種各樣的政策來改變不利于中小企業(yè)發(fā)展的金融環(huán)境，但融資問題依然顯著存在，融資難幾乎成了每家中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期甚至創(chuàng)業(yè)全程中的最大障礙。然而影子銀行的出現(xiàn)和發(fā)展帶給中小企業(yè)新的思路和新的希望，且大多數(shù)地區(qū)的中小企業(yè)也賦予影子銀行以更多的期望。，本文將著重分析怎樣利用影子銀行發(fā)展中小企業(yè)以及尋求合理渠道規(guī)避和控制影子銀行的風險，期望對以后的研究有所助益。文獻綜述（一）國外研究綜述 第一次出現(xiàn)影子銀行這個概念是在2007年，影子銀行具體就是指相比傳統(tǒng)金融機構(gòu)更會

9、運用創(chuàng)新手段去經(jīng)營和運作且不受金融監(jiān)管當局監(jiān)管的金融機構(gòu)。與此相關(guān)聯(lián)系的機構(gòu)、業(yè)務和產(chǎn)品所形成的金融市場叫做影子銀行體系。從2007年至今已經(jīng)過去十幾年了，在這斷時間里，影子銀行取得較快發(fā)展并且在今天已經(jīng)發(fā)展成為一個較成熟的金融機構(gòu)。以下是幾位國外學者對影子銀行的敘述：Schneider認為那些在傳統(tǒng)銀行體系外游離的金融工具是可以規(guī)避金融監(jiān)管當局監(jiān)管和降低交易費用的，而影子銀行正是利用這些金融工具規(guī)避監(jiān)管并且獨立在傳統(tǒng)金融體系之外。Hahoff和Korting經(jīng)過實證研究得到這么個結(jié)論，德國的中小企業(yè)大部分都會同國內(nèi)的大型銀行保持積極的聯(lián)系，并且它們獲取資金中的絕大部分是從傳統(tǒng)金融機構(gòu)獲得的，

10、近期可以看出中小企業(yè)越來越傾向于向傳統(tǒng)機構(gòu)以外的機構(gòu)尋求幫助。Peterson和Rajan得到兩個結(jié)論：用等級不高的中小企業(yè)能從銀行獲得的貸款額度受銀行在市場中地位的影響，地位越高貸款額度越大；某些地區(qū)金融抑制政策的頒布會使中小企業(yè)融資規(guī)模增長快于傳統(tǒng)銀行體系。Woodruff指出從交易成本理論這個角度談當前的傳統(tǒng)金融機構(gòu)和影子銀行在交易手續(xù)和難易程度這兩方面的不同會使影子銀行的作用顯得更加舉足輕重。（二）國內(nèi)研究綜述杜朝運指出影子銀行體系具有一定的非法性和隱蔽性，因為影子銀行機構(gòu)不受宏觀經(jīng)濟和國家金融監(jiān)管當局監(jiān)管，是活躍于官方融資報表之外的一種形式。 官兵指出在當今新形勢下的典型影子銀行類型

11、包括以下四種民眾集資銀行背書典當行業(yè)私人開設(shè)的錢莊張杰和史晉川指出正是由于國家宏觀上實施金融壓制政策，然而傳統(tǒng)銀行體系有信貸配額。林毅夫曾經(jīng)過實證研究得出：在將來，中小企業(yè)融資會越來越依賴影子銀行體系。影子銀行的內(nèi)涵及外延影子銀行的定義和特征1.影子銀行的定義影子銀行實際上是由于美國次貸危機而產(chǎn)生的一個新的重要的金融學概念，其核心是將傳統(tǒng)的銀行信貸轉(zhuǎn)化成一種可以隱匿于證券化信貸中，而這樣的信貸關(guān)系沒有傳統(tǒng)銀行的組織結(jié)構(gòu)卻僅僅發(fā)揮傳統(tǒng)銀行的功能，即看到了如同一個“影子銀行”體系。影子銀行沒有嚴格統(tǒng)一的定義，專家們都是根據(jù)影子銀行的內(nèi)涵發(fā)表自己的觀點，但大家一致認為影子銀行是不受銀行監(jiān)管體系監(jiān)管且

12、很可能引發(fā)系統(tǒng)性風險的一種新的信用中介體系。在中國，涉及到借貸關(guān)系和銀行的表外業(yè)務的機構(gòu)都屬于影子銀行體系，國內(nèi)的影子銀行分為以下四類：(1)基金公司、擔保公司、小額貸款公司，還有信托投資公司。這些機構(gòu)都通過了國家審批手續(xù)且受一定程度的國家監(jiān)管，這類形式具有傳統(tǒng)銀行具有的部分功能但不享受國家稅收優(yōu)惠。(2)銀信合作業(yè)務。對于這類業(yè)務國家采取支持且鼓勵的態(tài)度，近幾年里，商業(yè)銀行注重推行新的理財產(chǎn)品并且將大多數(shù)資金投入信托公司，之后信托公司將資金轉(zhuǎn)入那些風險收益適中的金融產(chǎn)品，于是影子銀行在這里就扮演了企業(yè)和出資人之間的橋梁的作用。 (3)企業(yè)委托貸款。在這類形式中資金供需雙方企業(yè)以商業(yè)銀行為中介

13、分別向商業(yè)銀行提出注資和融資申請，接著雙方企業(yè)和中間銀行簽訂三方合同，中間銀行根據(jù)要求匹配資金和風險從而完成資源的再分配。(4)民間借貸。一直以來民間借貸不被大家認可，但事實上民間借貸是中小企業(yè)融資的主要來源，眾所周知，銀行貸款門檻偏高，像這些剛剛起步的、發(fā)展不穩(wěn)定的中小企業(yè)，信用低、風險大，銀行往往避而遠之，因而中小企業(yè)在正規(guī)機構(gòu)滿足不了資金需求時轉(zhuǎn)而求助活躍的民間借貸同時也反過來推動民間金融機構(gòu)和市場的發(fā)展和壯大。2.影子銀行的特征影子銀行的特征可以總結(jié)為以下面四個方面:影子銀行大多數(shù)資金來源并非傳統(tǒng)意義上的存款。一般地，傳統(tǒng)銀行的負債業(yè)務主要包括存款和對外借款，但其資金主要來源是存款，與

14、傳統(tǒng)銀行不同，影子銀行的資金來源不是儲戶的存款而是直接融資。影子銀行對資金的整合方式與傳統(tǒng)商業(yè)銀行不同，影子銀行會利用傳統(tǒng)金融工具轉(zhuǎn)化衍生后的新型金融工具將資產(chǎn)證券化，并且融合自有資金和其他理財工具進行融資。影子銀行貸款利率一般高于傳統(tǒng)商業(yè)銀行。傳統(tǒng)商業(yè)銀行會受到金融監(jiān)管當局的監(jiān)管，利率受到一定程度的限制，而影子銀行的貸款利率由資金供需雙方?jīng)Q定，所以一般的影子銀行的資本杠桿率明顯高于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，正因為其具備商業(yè)銀行不具備的優(yōu)勢，影子銀行后期發(fā)展勁頭很足，眾所周知的民間借貸就是影子銀行中高杠桿率的典型代表(3)影子銀行從事的業(yè)務具有透明度低的特點。影子銀行在業(yè)務交易過程中運用的金融工具大多屬于

15、金融創(chuàng)新過程中產(chǎn)生的衍生品，其結(jié)構(gòu)復雜且不公開透明，加上影子銀行很少受到金融監(jiān)管當局的監(jiān)管，往往交易形式為柜臺交易，所以整個影子銀行體系缺乏信心披露制度、透明度低。(4)影子銀行體系中的風險大。影子銀行的高杠桿率大大增加了影子銀行發(fā)生金融危機的風險，當金融市場發(fā)生流動性危機的時候，影子銀行體系的資金鏈會首當其沖且一但危機來臨后果非常嚴重。四、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及原因（一）我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀1.我國中小企業(yè)融資特點（1）渠道狹窄企業(yè)融資方式分為內(nèi)源性和外源性融資兩大部分。例如，企業(yè)向包括股東、合伙人、業(yè)主等有著直接利益關(guān)系的債權(quán)人借款，這就是內(nèi)源性融資。其中我國中小企業(yè)中約有60%以內(nèi)源性融

16、資為融資方式。其中一半以上將企業(yè)主和成員作為債權(quán)人，約三分之一將親朋好友作為債權(quán)人。在中小企業(yè)的起步階段通常會以這樣的方式，因為那時企業(yè)規(guī)模小、信用低無法從銀行等金融機構(gòu)籌集到所需資金。企業(yè)通過銀行貸款、發(fā)行股票、融資租賃、商業(yè)信用等方式進行融資，這些向企業(yè)以外的主體借款的方式叫外源性融資。在這種方式中，我國中小企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的積蓄從而將其轉(zhuǎn)化為自己發(fā)展壯大的資本。在我國大多數(shù)中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期是通過向銀行貸款的方式進行融資的，但眾所周知銀行貸款門檻偏高，像這些剛剛起步的、發(fā)展不穩(wěn)定的中小企業(yè)，銀行往往避而遠之，所以中小企業(yè)的銀行信貸的危機大大增加，因此中小企業(yè)的融資途徑少之又少。（2）

17、抵押擔保難當前我國的大多資產(chǎn)評估中介服務不規(guī)范，國家在這方面的懲獎制度不完善，因此中介機構(gòu)隨意評估資產(chǎn)價值的情況很多，從而造成中小企業(yè)因避免資產(chǎn)評估中心對自己所擁有資產(chǎn)的錯誤評估而減少抵押的幾率。同時為了能夠謹慎貸款，避免自己的利益受到威脅，銀行等金融機構(gòu)也會努力提高門檻，大大降低給予中小企業(yè)的抵押貸款的機會。根據(jù)有效數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年底中小企業(yè)的總的貸款余額約為3500億元，只占全國信貸規(guī)模的11%。由于中小企業(yè)規(guī)模小，抵押物無法得到正規(guī)的評估，即使能夠作價也沒有足夠的抵押物，同時無法找到能夠為其作保的擔保人，從銀行的角度來講，這存在極大的風險，銀行相當不樂意去實施這方面的借貸，因此中小企

18、業(yè)能夠獲得銀行貸款意愿的少之又少。由于中小企業(yè)向銀行貸款的路徑和程序相當冗雜以及在銀行的信貸篩選中處于一種相對被動的狀態(tài)，這極大地阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展。（3）融資程序繁瑣2009年春季，首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法進入公眾眼簾，這項條例給國內(nèi)眾多因為融資難而不得發(fā)展前行、未來一片黑暗的創(chuàng)業(yè)公司帶來了光明。2009年7月，一百多家公司申請入駐創(chuàng)業(yè)板塊，到了8月中旬共有115家企業(yè)進入了審核程序。盡管該條例給中小企業(yè)融資帶來了便利，但是中小企業(yè)中達到上市條件的寥寥無幾，大多數(shù)在創(chuàng)業(yè)初期就已經(jīng)由于融資問題無法解決胎死腹中。而且從申請到審核再到上市歷經(jīng)的時間之長、程序之繁瑣導致眾多中小企

19、業(yè)不愿意選擇股票融資這種融資方式。2.中小企業(yè)融資存在的問題（1）中小企業(yè)融資渠道方式單一、風險大美團在融資初期和中期都是風險融資，雖然從美團的歷程來看每次融資都盡如人意，但是這樣的融資方式不是成本最低的也不是風險最小的。一家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)的過程中如果僅選取一種融資渠道無疑使風險加大，因此每個企業(yè)都應該致力于拓寬融資渠道。一般來講，融資渠道包括兩種：直接融資和間接融資，債權(quán)融資、股權(quán)融資、風險投資等等屬于直接融資。由于中小企業(yè)難以入市，所以大多數(shù)選擇風險融資。風險投資偏向于高新項目和房地產(chǎn)項目且存在諸多的限制因素，例如對被投資企業(yè)的管理層有更多的指標要求等。提到間接融資大多就是銀行貸款。由于中小企

20、業(yè)缺乏健全的財務管理制度，良好的信用記錄，從而存在嚴重的信息不對稱，導致銀行貸款的門檻高、風險大。另外近幾年層出不窮地發(fā)生中小企業(yè)倒閉、破產(chǎn)、違約現(xiàn)象而降低了金融機構(gòu)的預期收益，金融機構(gòu)自然地就開始“惜貸”。百般無奈下他們開始進行民間融資，可是民間融資的額度大大受限，綜上所述，這些都難以滿足中小企業(yè)發(fā)展擴大的融資需求。（2）中小企業(yè)融資成本高不管是在銀行貸款還是利率方面，大企業(yè)總是處于一個相對有利的局面。中小企業(yè)相對于大企業(yè)而言在貸款時要支付更高的浮動利率作為風險補償，同時還需繳納例如資產(chǎn)評估、抵押擔保等其他費用，如若找不到擔保人和資產(chǎn)評估機構(gòu)，還要花費大量時間成本去尋求。這就迫使中小企業(yè)進而

21、轉(zhuǎn)向民間融資。但民間融資高利貸形式的特點，使得中小企業(yè)的融資成本大大提高。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計，整體上民間融資的利率水平相當高并且逐漸升高，在經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)，借貸利率水平超過20%正常不過了。（3）缺乏必要的金融服務中介機構(gòu)一般來說，中小企業(yè)向金融中介機構(gòu)尋求幫助有利于提高融資效率，拓寬融資渠道，中介機構(gòu)在中小企業(yè)的發(fā)展歷程中有著不可磨滅的意義。中介機構(gòu)主要包括三個方面：法律組織、價值評估機構(gòu)、擔保機構(gòu)和會計師組織。法律組織機構(gòu)的建立為中小企業(yè)就融資談判及業(yè)務處理方面提供法律咨詢上的幫助，為其提供法律保障上的便利。價值評估機構(gòu)為中小企業(yè)的價值進行可靠的評估，有助于中小企業(yè)提供真實信息給投資者，也有助

22、于中小企業(yè)進行融資。擔保公司給中小企業(yè)制定靈活多變的融資方案，大大節(jié)省了企業(yè)管理層的時間和精力，給繁冗的銀行信貸帶來了很多便利。會計師組織提供會計財務方面的幫助，有利于管理者作出有利于自己的決策。除了這些金融中介還有有關(guān)融資理財方面的公司。目前，我國信貸市場上缺乏統(tǒng)一的中小企業(yè)服務中介機構(gòu)，例如中小企業(yè)價值評估機構(gòu)、中小企業(yè)信用評級機構(gòu)、中小企業(yè)擔保機構(gòu)等。就算建立了這些機構(gòu)，但其資金少、實力弱的缺陷也會使得自身無法有效運作。（二）形成我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的原因1.中小企業(yè)自身的原因中小企業(yè)人力資源缺失，管理者管理水平參差不齊，中小企業(yè)生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)質(zhì)量不可保障，中小企業(yè)缺乏高新技術(shù)水平，中小

23、企業(yè)在市場競爭中具有脆弱性，中小企業(yè)和銀行間信息不對稱等，這些都致使中小企業(yè)出現(xiàn)高倒閉率，而且我國中小企業(yè)中大多為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，實力較弱，很難適應日新月異市場需求，據(jù)有效數(shù)據(jù)顯示,目前我國中小企業(yè)中約30%具有一定的發(fā)展?jié)撃?，剩下?0%成長潛力有限。2.金融機構(gòu)的原因目前在中國信貸市場上缺乏為中小企業(yè)服務的金融中介機構(gòu)，缺乏健全的金融機構(gòu)體系，同時因為中小企業(yè)規(guī)模小，信用低的不利條件，金融機構(gòu)就更加國企、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好的企業(yè)，這樣就加大了中小企業(yè)的融資難度，其次由于中小企業(yè)受規(guī)模限制難以上市，難以達到法律上規(guī)定的債券融資的最低限額，所以眾多中小企業(yè)無法進行股票、債券融資。3

24、.政府的原因眾所周知，國家的宏觀調(diào)控對國民經(jīng)濟的影響是巨大的，財政政策和貨幣政策與市場上的貸借結(jié)構(gòu)、利率水平、金融體系息息相關(guān)。政策的制定和導向直接影響著中小企業(yè)的融資狀況，例如，我國在2009年發(fā)生的通貨膨脹極大地損害了中小企業(yè)的經(jīng)濟效益并且威脅到了企業(yè)的生存。四、影子銀行對中小企業(yè)的影響研究影子銀行為中小企業(yè)融資的可行性分析1.影子銀行在資金供給方面的優(yōu)勢分析（1）信息成本低。影子銀行能夠克服傳統(tǒng)商業(yè)銀行貸前信息不對稱的缺點，傳統(tǒng)商業(yè)銀行往往在貸前缺乏對中小企業(yè)的足夠認識，在貸后缺乏對中小企業(yè)資金使用信息明細的了解。但影子銀行能夠同資金需求方保持密切聯(lián)系和關(guān)注，從而及時跟蹤資金去向和把握資

25、金的使用狀況。（2）交易成本低。與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比，影子銀行在貸款手續(xù)、貸款時間、貸款抵押和借貸合同方面顯得更加靈活，對于貸款手續(xù)，影子銀行能在較短的時間內(nèi)辦理完全部步驟從而更快提供所需資金給需求方；對于貸款時間，影子銀行能更加人性化根據(jù)客戶的需求和時間調(diào)整自己的節(jié)奏，客戶想在什么時候辦理業(yè)務，影子銀行就能提供相應的服務；對于貸款抵押，影子銀行的門檻較低；對于借貸合同，影子銀行允許在借款人資金周轉(zhuǎn)困難時更換借貸合同從而給中小企業(yè)帶來便利，這是商業(yè)銀行幾乎無法做到的，這一優(yōu)勢也是最能夠吸引到客戶的。2.中小企業(yè)在資金需求方面的分析中小企業(yè)向影子銀行申貸款出于以下三個方面:（1）中小企業(yè)啟動資金的

26、融入。企業(yè)在成立初期需要較大的啟動資金，然而從正規(guī)渠道，例如商業(yè)銀行，進行融資時門檻高、程序繁瑣，從而效率性和可得性都無法保證，以便企業(yè)的正常啟動和運轉(zhuǎn)，中小企業(yè)會轉(zhuǎn)向影子銀行體系融資。（2）中小企業(yè)流動資金的融入。眾所周知，對于正常生產(chǎn)運營的企業(yè)，他們需要大量流動資金去支付原材料和工人工資，而從商業(yè)銀行等正規(guī)渠道貸款的成本較高，影子銀行更加吸引中小企業(yè)融資。（3）中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展資金的融入。中小企業(yè)在成長初期速度較快，因而會產(chǎn)生擴大規(guī)模、產(chǎn)能和創(chuàng)新變革的需求，在這個過程中急需大量資金，由于中小企業(yè)資金積累有限，他們也會在向傳統(tǒng)金融機構(gòu)申請融資無果后向影子銀行體系求助。影子銀行在中小企業(yè)融資過

27、程中存在的問題1.影子銀行自身的缺陷（1）影子銀行在期限結(jié)構(gòu)和流動性轉(zhuǎn)化過程中會有產(chǎn)生風險的可能。影子銀行利用資產(chǎn)證券化的方式將金融工具短期或可贖回負債轉(zhuǎn)化為為長期負債，使得資金期限變長、流動性變差。（2）影子銀行的準備金制度缺失。當擠兌的情況出現(xiàn)時,一旦準備金不足、資金鏈斷開，銀行會隨時陷入流動性危機中，進而面臨破產(chǎn)倒閉的風險。（3）影子銀行受經(jīng)濟周期影響波動大。市場的較小變化會對證券價值產(chǎn)生較大影響，例如在資產(chǎn)市場價格看漲時，容易產(chǎn)生資產(chǎn)賤賣的現(xiàn)象，從而給金融市場帶來較大波動。（4）影子銀行在進行業(yè)務交易的過程中容易將資產(chǎn)形式轉(zhuǎn)化，以便使得暴露的風險進行轉(zhuǎn)移。這樣之后，原來暴露的風險不會較

28、容易的被別人發(fā)現(xiàn)，但是會形成潛在的風險，由于業(yè)務與業(yè)務之間的各種聯(lián)系以及影子銀行風險監(jiān)管及控制制度的缺失，某個環(huán)節(jié)出錯就會發(fā)生連鎖反應。（5）在業(yè)務的風險處理上，影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比缺乏一系列的保障機制。因為影子銀行的業(yè)務靈活性較高，辦理信貸業(yè)務的企業(yè)會越來越多，業(yè)務規(guī)模的增大必不可免會帶來風險規(guī)模的增大，而風險監(jiān)控制度的缺失會像定時炸彈一般，一旦觸發(fā)后果會很大。江蘇甲公司的案例分析1.公司概況甲公司是江蘇一家主要經(jīng)營生產(chǎn)床上用品的企業(yè)。目前甲公司面臨著眾多機遇和挑戰(zhàn)，機遇主要包括：國家在最近幾年一直在頒布有關(guān)政策來支持和鼓勵中小企業(yè)的健康發(fā)展公司的品牌口碑很好，產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務也不錯

29、，因而受到客戶愛戴在這幾年中，公司利潤持續(xù)增長，公司的發(fā)展前景較好。挑戰(zhàn)主要包括:行業(yè)內(nèi)競爭激烈，在該行業(yè)內(nèi)存在眾多公司且產(chǎn)品質(zhì)量和服務差異不是很大大，主要是在性價比上有優(yōu)勢國內(nèi)外原材料成本價格差異大，這是因為我國勞動力成本逐漸增大，印度和非洲的原材料就比我國低很多公司流動性資產(chǎn)中的存貨和應收賬款這種流動性相比較差的資產(chǎn)比重大，因而會影響公司的資金周轉(zhuǎn)公司資產(chǎn)中有很大比重是對外借款，特別是向商業(yè)銀行，因而公司對商業(yè)銀行的依賴程度較高，而經(jīng)營性現(xiàn)金流卻對債務保障能力低，這就導致了公司很可能會出現(xiàn)流動性危機，面臨資金鏈斷鏈的現(xiàn)象。作為中小企業(yè)，A公司發(fā)展?jié)摿€是很大的，下面這張表顯示了該公司在過去

30、的一一個年度的經(jīng)營狀況。2.A 公司財務分析在最近幾年里公司的資產(chǎn)逐漸增長且主要是流動資產(chǎn)，流動資產(chǎn)所占比重也逐年上升。在2015年末，固定資產(chǎn)（房屋建筑和機器設(shè)備）大約為6232 萬元，同比下降3. 94%; 在2016年末，固定資產(chǎn)（房屋建筑和機器設(shè)備）大約為7265萬元；在2015年末，無形資產(chǎn)（土地使用權(quán)）大約為2867萬元，同比下降0. 74%; 在2016年末，公司無形資產(chǎn)（土地使用權(quán)）大約為2, 861萬元”。在最近幾年公司的負債（短期借款、應付票據(jù)和其他流動負債）也逐漸增長且主要是流動負債，大約占比都在在78%以上，在2016年末，短期借款與應付票據(jù)的合計超過流動負債的90%。

31、在2015年末，短期借款大約為13450萬元， 同比增長19. 80%;應付票據(jù)為2500萬元,同比增長81；在2016年末，短期借款大約為12500萬元，應付票據(jù)大約為3000萬元。在2013到2015年期間，公司的主營業(yè)務收入逐年增長，從2013年大約35280萬元增長至2014年大約45260以及2015年大約59700萬元；在此期間，公司的資產(chǎn)盈利能力也逐年增強，總資產(chǎn)報酬率從6.37%增長到10.88%；但公司的資產(chǎn)負債率也在持續(xù)增長，從2013年大約6.35%提高至2015年大約10.90%，且公司負債規(guī)模也在增長，2013年末，總有息債務約為12000萬元，2014年末，總有息債

32、務約為15200萬元，2015年末總有息債務規(guī)模約為17500萬元。由此可知，甲公司還債能力一般。3.甲公司融資現(xiàn)狀分析向眾多中小企業(yè)一樣，甲公司在創(chuàng)立初期面臨著財務信息制度的完善和公開度不高的問題，因而不可避免地存在融資難的問題，在前期甲公司主要通過其自有資金和銷售盈利支持企業(yè)經(jīng)營和運行，但隨著公司規(guī)模的擴大，甲公司開始向外尋求更多的資金幫助，2010 年到2013年通過這種渠道融資情況如下表:在商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的幫助下，甲公司能夠緩解一定程度的資金緊張，但公司發(fā)展的進度一旦加快，正規(guī)渠道卻滿足不了其資金需求，隨著近幾年影子銀行的興起，甲公司轉(zhuǎn)向影子銀行體系尋求其幫助，自2013年開始

33、，甲公司以委托貸款和信托擔保的形式融資4500多萬，其中信托約占75%以上，擔保公司有兩家，一是乙家具制造有限公司，擔保金額為2000萬元，二是丙機械制造有限公司，擔保金額為1500萬元，這兩家一直與甲公司密切聯(lián)系，保持著一種互助互信的狀態(tài)。在2017年甲公司還以通過小額貸款的形式融資250萬元，并將廠房等不動產(chǎn)作為抵押物，在2018年甲公司以民間貸款的形式融資350萬，其利率為30%遠高于銀行利率。(2)影子銀行在甲公司融資過程發(fā)揮的作用作為甲公司的資金供給者。從上述文字可知甲公司具有較好的發(fā)展勢頭，但作為中小企業(yè)，甲公司支持其持續(xù)發(fā)展的資金不僅僅依靠商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)，例如甲公司通過委

34、托貸款和信托擔保的形式填補資金缺口，隨著影子銀行系統(tǒng)越來越規(guī)范、影子銀行規(guī)模越來越大、業(yè)務形式越來越豐富且從影子銀行獲取資金的時效性和可得性越來越好，相信公司對影子銀行會越來越依賴。緩解宏觀政策變動引起的流動性不足。在2010年之后，央行連續(xù)調(diào)整存款準備金使得資本市場上的流動性驟然下降，那些國有企業(yè)及上市公司因為受到眾多股民的支持，所以能夠在短時間內(nèi)解決政策變動給流動性帶來沖擊的問題，然而中小企業(yè)，特別是處于成長擴張中的企業(yè)無所適從，但影子銀行卻能解決這一問題，因為影子銀行中的資金來源較廣泛，所以受市場和政策的波動較小，這樣就能使中小企業(yè)的資金流波動不大，提高公司經(jīng)營的穩(wěn)定性。影子銀行體系給中小提供廣闊的空間。