多元金融行業(yè)：遠東宏信金融+產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展利差水平持續(xù)走擴

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 一、“金融+產(chǎn)業(yè)”協(xié)同發(fā)展4 HYPERLINK l _TOC_250012 1、歷史沿革4 HYPERLINK l _TOC_250011 2、股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散5 HYPERLINK l _TOC_250010 3、“金融+產(chǎn)業(yè)”的盈利模式5 HYPERLINK l _TOC_250009 二、主營業(yè)務(wù)：租賃業(yè)務(wù)利差走擴，產(chǎn)業(yè)運營收入大增6 HYPERLINK l _TOC_250008 1、融租租賃業(yè)務(wù)：規(guī)模保持穩(wěn)定，利差走擴6 HYPERLINK l _TOC_250007 2、產(chǎn)業(yè)運營業(yè)務(wù)：收入持續(xù)提升8 HYPERLINK l

2、 _TOC_250006 三、租賃行業(yè)：長期發(fā)展空間較大，短期關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量8 HYPERLINK l _TOC_250005 1、租賃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀8 HYPERLINK l _TOC_250004 過去十年的黃金發(fā)展8 HYPERLINK l _TOC_250003 當前融資租賃行業(yè)的競爭格局9 HYPERLINK l _TOC_250002 2、未來：長期發(fā)展空間較大，短期關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量10 HYPERLINK l _TOC_250001 長期：空間及需求10 HYPERLINK l _TOC_250000 中短期：息差高位企穩(wěn)，關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量11圖表目錄圖 1：遠東宏信里程碑事件4圖 2：遠東

3、宏信資產(chǎn)規(guī)模（億元）4圖 3：遠東宏信業(yè)績規(guī)模（億元）4圖 4:遠東宏信目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)5圖 5：生息資產(chǎn)平均余額增速下滑（億）6圖 6：生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)6圖 7：遠東宏信平均生息資產(chǎn)收益率持續(xù)提升6圖 8：2019 上半年生息資產(chǎn)收益率的同業(yè)比較6圖 9：公司直接融資比重保持相對較高的水平7圖 10：遠東宏信計息負債成本7圖 11：遠東宏信凈利差持續(xù)提升7圖 12：遠東宏信凈利差水平低于上市同業(yè)7圖 13：產(chǎn)業(yè)運營部收入的規(guī)模和同比增速（百萬）8圖 14：產(chǎn)業(yè)運營部收入貢獻比重持續(xù)提升8 HYPERLINK / 股票報告網(wǎng)整理圖 15：我國融資租賃業(yè)務(wù)量及同比增速（億）9圖 16：2016 年我國

4、租賃業(yè)務(wù)量位居世界第二9圖 17：租賃企業(yè)數(shù)量成倍增長9圖 18：我國租賃滲透率明顯提升（%）9圖 19：2016 年我國融資租賃企業(yè)數(shù)量競爭格局10圖 20：2016 年我國融資租賃余額競爭格局10圖 21：2016 年全球租賃規(guī)模前十國家的滲透率10圖 22：固定資產(chǎn)投資完成額規(guī)模持續(xù)擴大（億）11圖 23：遠東宏信計息債務(wù)中直接融資比重不斷提升12圖 24：計息成本率不斷下降12圖 25：多元金融行業(yè)歷史PEBand12圖 26：多元金融行業(yè)歷史PBBand12表 1：遠東宏信收入結(jié)構(gòu)5一、“金融+產(chǎn)業(yè)”協(xié)同發(fā)展1、歷史沿革遠東宏信是中國最大的外資融資租賃公司，主要通過以設(shè)備為基礎(chǔ)的融資

5、租賃為客戶提供量身定制的融資解決方案，并向中國目標行業(yè)的客戶提供更多的增值服務(wù)。公司前身為 1991 年成立的遠東國際租賃公司，是中國租賃行業(yè)的先驅(qū)者。2003 年公司正式按照產(chǎn)業(yè)分工開展運營布局，成立醫(yī)療系統(tǒng)事業(yè)部，開創(chuàng)融資租賃行業(yè)按照產(chǎn)業(yè)分工運營業(yè)務(wù)的先河，隨后 2005 年成立包裝系統(tǒng)事業(yè)部，進一步拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2006 年成立東泓實業(yè)，由純金融業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)運營延展。2011 年公司成功登錄聯(lián)交所，是大陸首家在港上市的以金融租賃為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的公司。經(jīng)過 20 多年的發(fā)展，公司形成以醫(yī)療健康、教育、建設(shè)、民生與消費、工業(yè)等業(yè)務(wù)為主的融資租賃和產(chǎn)業(yè)運營業(yè)務(wù)模式，由一家單一金融服務(wù)機構(gòu)逐步發(fā)展成為

6、立足中國、放眼全球、致力于推動國民經(jīng)濟及社會可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)綜合運營服務(wù)機構(gòu)。截至 2018 年，公司總資產(chǎn) 2660 億、凈資產(chǎn) 390.9 億、營業(yè)收入 253.8 億、歸母凈利潤 39 億。圖 1：遠東宏信里程碑事件資料來源：公司公告、 圖 2：遠東宏信資產(chǎn)規(guī)模（億元）圖 3：遠東宏信業(yè)績規(guī)模（億元）3000總資產(chǎn)杠桿倍數(shù)2019H1201820172016022393229100142139188200254300營業(yè)收入凈利潤15.0200010007.316669.022759.626609.1259210.05.002016201720182019H10.0 HYPERLINK

7、/ 股票報告網(wǎng)整理資料來源：公司財報、 資料來源：公司財報、 HYPERLINK / 股票報告網(wǎng)整理2、股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，截止 2019 上半年，廣柏有限公司和國泰人壽分列公司第一、二大股東，持股比例分別為 23.23%和 8.97%，其中廣柏有限公司為中化集團全資子公司，因此公司實際第一大股東為中化集團。中化集團作為直屬于國務(wù)院國資委，資產(chǎn)實力雄厚，同時在石油、化工等多個領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，也將為公司產(chǎn)業(yè)運營方面提供一定資源。圖 4:遠東宏信目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：公司財報、 3、“金融+產(chǎn)業(yè)”的盈利模式遠東宏信堅持“金融+產(chǎn)業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略，租賃業(yè)務(wù)規(guī)模處于行業(yè)領(lǐng)先地位，覆

8、蓋面廣， 產(chǎn)業(yè)運營業(yè)務(wù)步入收獲期。遠東宏信主營業(yè)務(wù)為金融服務(wù)（融資租賃等）、咨詢服務(wù)、產(chǎn)業(yè)運營等。目前公司已經(jīng)形成了以醫(yī)療健康、建設(shè)、教育、工業(yè)裝備、電子信息、城市公用、綜合發(fā)展、包裝系統(tǒng)和交通系統(tǒng)為基礎(chǔ)的九大事業(yè)部，開展一系列的綜合服務(wù)。布局的行業(yè)基本上均有政策支持，有利于風(fēng)險規(guī)避。公司一直秉承“金融+產(chǎn)業(yè)”經(jīng)營理念為客戶提供綜合性服務(wù)，總資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張，總資產(chǎn)規(guī)模由 2012 年的 606 億增長至 2018 年的 2660 億，復(fù)合增速 28%，而凈利潤由 15 億提升至 39 億，復(fù)合增速為17%。從業(yè)務(wù)貢獻的角度來看，金融業(yè)務(wù)仍是公司核心業(yè)務(wù)，2019 上半年金融業(yè)務(wù)收入貢獻比重為

9、 79.1%，其中融資租賃的利息收入比重為 57.44%，而咨詢服務(wù)產(chǎn)生的費用收入比重為 21.66%。產(chǎn)業(yè)運營貢獻收入比重 17.23%，公司產(chǎn)業(yè)運營業(yè)務(wù)持續(xù)深入發(fā)展，收入貢獻比重持續(xù)提升，2014 年這一比重為 9.92%。收入201420152016201720182019H金融及咨詢分部90.08%89.86%84.98%82.77%82.32%79.10%金融服務(wù)（利息收入）63.45%57.52%57.83%58.09%63.18%57.44%咨詢服務(wù)（費用收入）26.63%32.34%27.15%24.68%19.14%21.66%產(chǎn)業(yè)運營分部9.92%10.14%15.02%1

10、7.23%17.68%20.90%表 1：遠東宏信收入結(jié)構(gòu)資料來源：公司公告， 二、主營業(yè)務(wù)：租賃業(yè)務(wù)利差走擴，產(chǎn)業(yè)運營收入大增1、融租租賃業(yè)務(wù)：規(guī)模保持穩(wěn)定，利差走擴生息資產(chǎn)規(guī)增速下滑，行業(yè)聚焦醫(yī)療、公用事業(yè)、教育、建設(shè)等。生息資產(chǎn)包括應(yīng)收融資租賃款凈額、委托貸款、抵押貸款、長期應(yīng)收款、應(yīng)收保理款及已計提尚未收取的利息。2019 上半年公司生息資產(chǎn)余額為 2183 億，同比增長 2%，宏觀經(jīng)濟承壓拖累公司生息資產(chǎn)規(guī)模的擴張。從生息資產(chǎn)的行業(yè)分部來看，醫(yī)療、公用事業(yè)、教育、建設(shè)行業(yè)是公司重點布局領(lǐng)域，2019 年中報數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，四個行業(yè)的生息資產(chǎn)規(guī)模分別為392.58 億、634.88 億、

11、344.04 億、247.07 億，占比分別為 18%、29%、16%、11%， 合計占比 74%，其中公用事業(yè)增長迅猛，由 2018 年末的 9%比重提升至目前的 29%, 其余行業(yè)分別為工業(yè)與裝備、民生與消費、交通與物流、工業(yè)事業(yè)等。圖 5：生息資產(chǎn)平均余額增速下滑（億）圖 6：生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)25002000150010005000生息資產(chǎn)平均余額同比272919216738513116722184030201002016201720182019H1醫(yī)療教育建設(shè)工業(yè)與裝備民生與消費交通與物流城市公用事業(yè)其他100806040200201720182019H資料來源：公司財報、 資料來源：公司

12、財報、 2019 上半年公司資產(chǎn)平均收益率為 7.48%，較去年同期提升 0.2 個百分點，較去年末0.03 個百分點，一方面公司主動出售低收益率的資產(chǎn)，并且主動積極調(diào)整生息資產(chǎn)的行業(yè)分部，并且根據(jù)市場環(huán)境的變化，提升新增資產(chǎn)投放的定價收益率，拉動整體收益率的上行。遠東宏信生息資產(chǎn)的平均收益率一直保持著上升的趨勢，2015 年公司生息資產(chǎn)平均收益率僅為 6.21%，逐年提升至目前的 7.48%。圖 7：遠東宏信平均生息資產(chǎn)收益率持續(xù)提升圖 8：2019 上半年生息資產(chǎn)收益率的同業(yè)比較平均收益率8.4 8.07.457.488.28.08.14 HYPERLINK / 股票報告網(wǎng)整理7.57.0

13、6.56.05.55.0 6.556.216.1820152016201720182019H7.87.67.47.27.06.87.487.32遠東宏信海通恒信環(huán)球醫(yī)療資料來源：公司財報、 資料來源：公司財報、 負債方面，公司不斷拓展傳統(tǒng)融資渠道，并憑借公司良好的信用評級發(fā)行海外債券，直接融資比例不斷上升。計息銀行及其他融資是公司主要的負債來源，2019 上半年占比為 74.55%，其中間接融資方面，公司持續(xù)神戶按銀行渠道的合作關(guān)系，包括六大行及三家政策性銀行，直接融資方面，公司推進資產(chǎn)證券化豐富資金來源，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。上半年直接融資比重進一步提升 1.5 個百分點至 44.65%。在境內(nèi)，公

14、司努力推動與重點大型金融機構(gòu)的戰(zhàn)略合作，同時深挖中小銀行資源，強力保障資源獲取。在境外，精準把握海外債券的發(fā)行窗口，2019 上半年成功發(fā)行一單海外債券，境外負債比重提升至 16.54%。遠東宏信 2019 上半年負債成本為 5.04%，較 2018 全年 5.17%下降 0.13 個百分比，主因 2019 年經(jīng)濟承壓導(dǎo)致市場利率下行，公司新增負債的成本率有所下行，同時存量高成本負債進一步減少。圖 9：公司直接融資比重保持相對較高的水平圖 10：遠東宏信計息負債成本直接融資占比45.2744.6540.8643.1226.435040302010020152016201720182019H計息

15、負債成本5.174.995.044.594.395.4 5.25.04.84.64.44.24.020152016201720182019H HYPERLINK / 股票報告網(wǎng)整理資料來源：公司財報、 資料來源：公司財報、 資產(chǎn)收益率的持續(xù)提升，計息成本略有下降推動凈利差和凈息差持續(xù)走闊。凈利差由2016 年的 1.79%提升至 2019 上半年的 2.44%。公司凈利潤雖然在持續(xù)走擴，但與同行業(yè)優(yōu)質(zhì)上市公司比較仍處于相對較低的水平，仍有進一步提升空間。2019 年中報遠東宏信、江蘇租賃、環(huán)球醫(yī)療、海通恒信凈利差分別為 2.44%、3.46%、3.45%、2.71%， 江蘇租賃作為金融租賃公司

16、，在負債端有很大的優(yōu)勢，而環(huán)球醫(yī)療核心優(yōu)勢在資產(chǎn)端， 生息資產(chǎn)平均收益率顯著高于同業(yè)。遠東宏信海通恒信江蘇租賃環(huán)球醫(yī)療4.504.003.503.002.502.001.502016201720182019H1圖 11：遠東宏信凈利差持續(xù)提升圖 12：遠東宏信凈利差水平低于上市同業(yè)凈利差2.282.441.791.961.223 32211020152016201720182019H資料來源：公司財報、 資料來源：公司財報、 2、產(chǎn)業(yè)運營業(yè)務(wù)：收入持續(xù)提升遠東宏信作為老牌的融資租賃公司，深耕產(chǎn)業(yè)多年，具備醫(yī)療、教育行業(yè)的經(jīng)驗，因此 公司在融資租賃業(yè)務(wù)外逐步開展產(chǎn)業(yè)運營業(yè)務(wù)，形成了金融+產(chǎn)業(yè)的協(xié)

17、同發(fā)展經(jīng)營體系。在產(chǎn)業(yè)運營方面，公司主要聚焦與醫(yī)療、建設(shè)和教育三大產(chǎn)業(yè)，截至 2019 上半年累計投資醫(yī)療機構(gòu) 60 家，聚焦醫(yī)療資源薄弱地區(qū)，打造獨居特色的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)；運營設(shè)備規(guī)模持續(xù)增加，在高空作業(yè)車、周轉(zhuǎn)材料、模架等細分行業(yè)設(shè)備保有規(guī)模居全國第一；教育方向，公司全面升級銷員建設(shè)，他提升辦學(xué)品質(zhì)。產(chǎn)業(yè)運營業(yè)務(wù)是公司收入新增長點，貢獻的收入比重持續(xù)提升，2019 上半年產(chǎn)業(yè)運營收入 29.7 億，同比增長 46.5%，遠高于融資租賃業(yè)務(wù)收入的增速 4%，貢獻的收入比重增加至 20.9%，較去年同期提升 5.2 個百分點。圖 13：產(chǎn)業(yè)運營部收入的規(guī)模和同比增速（百萬）圖 14：產(chǎn)業(yè)運營部收入貢

18、獻比重持續(xù)提升500040003000200010000產(chǎn)業(yè)運營部收入同比增速 80604020020152016201720182019H占比211718151000000020152016201720182019H HYPERLINK / 股票報告網(wǎng)整理資料來源：公司財報、 資料來源：公司財報、 三、租賃行業(yè)：長期發(fā)展空間較大，短期關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量1、租賃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀過去十年的黃金發(fā)展過去十年，堪稱融資租賃行業(yè)發(fā)展的黃金十年，經(jīng)濟高速發(fā)展疊加政策紅利的逐步釋放， 租賃行業(yè)規(guī)模、數(shù)量和滲透率均明顯提升。第一，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L：2007 年金融租賃公司管理辦法允許金融機構(gòu)參股或設(shè)立金融租賃公司，租

19、賃行業(yè)進入高速發(fā)展階段。2007-2017 年融資租賃合同余額規(guī)模年均復(fù)合增長速度高達 56%，遠高于信托（44%）、保險（19%）、銀行（18%）、證券（13%）的增速。根據(jù) 2016 年世界租賃年報數(shù)據(jù)來看，我國租賃交易額 207 億，位列世界第二， 僅次于美國。圖 15：我國融資租賃業(yè)務(wù)量及同比增速（億）圖 16：2016 年我國租賃業(yè)務(wù)量位居世界第二融資租賃合同余額同比80,000 600瑞典20.0925.1825.8628.4438.9459.4264.2681.77206.7意大利加拿大60,00040,00020,0000500 400300200100200620072008

20、2009201020112012201320142015201620170澳大利亞法國日本德國英國中國美國0383.87100200300400500資料來源：全球租賃年報， 資料來源：全球租賃年報， 第二，公司數(shù)量成倍增長：融資租賃業(yè)務(wù)是產(chǎn)融結(jié)合的最佳方式，同時業(yè)務(wù)靈活的優(yōu)勢和類信貸業(yè)務(wù)的模式，并且有政策的一系列支持下，我國租賃公司遍地開花。2006-2017 年融資租賃公司由 80 家增長至 9090 家，年均增速高達 54%。2017 年融資租賃公司9090 家，較上年增長 1954 家，其中金融租賃 69 家、內(nèi)資租賃 276 家、外資租賃 8745家。第三，滲透率明顯提升：得益于業(yè)務(wù)

21、規(guī)模的快速增長，行業(yè)滲透率明顯提升。2007 年我國租賃行業(yè)滲透率僅 0.18%，而 2017 年上升至 6.8%，呈現(xiàn)出逐年大幅提升的趨勢。圖 17：租賃企業(yè)數(shù)量成倍增長圖 18：我國租賃滲透率明顯提升（%）租賃企業(yè)數(shù)同比我國租賃滲透率10,0008,0006,0004,0002,0000 120 1008060402020062007200820092010201120122013201420152016201708.00 6.00 4.00 2.00 0.00 HYPERLINK / 股票報告網(wǎng)整理資料來源：全球租賃年報， 資料來源：全球租賃年報， 當前融資租賃行業(yè)的競爭格局根據(jù)股東差異

22、，我國融資租賃企業(yè)分為金融租賃、內(nèi)資租賃和外資租賃，此前三類公司的監(jiān)管部門不同，其中金融租賃由原銀監(jiān)會監(jiān)管，而內(nèi)資租賃和外資租賃由商務(wù)部監(jiān)管， 但 2018 年統(tǒng)一將監(jiān)管權(quán)劃歸為銀保監(jiān)會。金融租賃相較于內(nèi)資租賃和外資租賃有明顯優(yōu)勢，資金端渠道更廣泛，可在銀行間進行同業(yè)拆借、吸收非銀行股東 3 個月以上定期存款等；資產(chǎn)端業(yè)務(wù)范圍更廣泛，可從事固定收益證券投資、接受承租人的租賃保證金、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等，因此目前金融租賃公司數(shù)量少，但業(yè)務(wù)量占比最高。截至 2017 年， 金融租賃、內(nèi)資租賃、外資租賃家數(shù)分別為 69 家、276 家、8745 家，占比分別為 0.76%、3.04%、96.2%；但合同

23、余額占比分為 37.6%、31%、31.3%。 HYPERLINK / 股票報告網(wǎng)整理圖 19：2016 年我國融資租賃企業(yè)數(shù)量競爭格局圖 20：2016 年我國融資租賃余額競爭格局外資租賃內(nèi)資租賃金融租賃外資租賃內(nèi)資租賃金融租賃資料來源：全球租賃年報， 資料來源：全球租賃年報， 2、未來：長期發(fā)展空間較大，短期關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量長期：空間及需求第一，滲透率低，具備長遠發(fā)展空間。融資租賃滲透率是衡量國家或地區(qū)的融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展程度與未來空間的一項重要指標。經(jīng)過過去十年的黃金發(fā)展，我國租賃行業(yè)業(yè)務(wù)量位居世界第二，滲透率也有明顯提升，但和世界成熟租賃市場滲透率相比差距仍非常大，具備長遠發(fā)展空間。2017

24、 年世界租賃年報數(shù)據(jù)顯示，我國租賃行業(yè)滲透率為 6.8%，而對比美國（21.6%）、德國（17.2%）等成熟市場的滲透率，我國滲透率明顯更低。圖 21：2016 年全球租賃規(guī)模前十國家的滲透率454033.70322621.501715.30148.4064035302520151050資料來源：公司財報、 第二，實體融資需求強勁。首先，國家戰(zhàn)略提升固定資產(chǎn)投資需求，融資租賃大有可為。2006-2017 年固定資產(chǎn)投資完成額從 9 萬億增長至 63 萬億，復(fù)合增速 19%。展望未來，城鎮(zhèn)化和中國制造 2025 等國家化戰(zhàn)略將推動固定資產(chǎn)投資需求的持續(xù)穩(wěn)定增長。一方面，目前我國城鎮(zhèn)化率僅 57%

25、，仍低于發(fā)達國家近 80%的水平，積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化進程中的大戰(zhàn)略，國家將統(tǒng)籌推進鐵路、公路、水運、航空、輸油氣管道和城市交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。另一方面，2015 年國家提出據(jù)中國制造 2025規(guī)劃， 力爭通過“三步走”實現(xiàn)制造強國的戰(zhàn)略目標。未來我國城鎮(zhèn)化建設(shè)和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新發(fā)展，并且考慮到我國融資租賃滲透率較低，都將給融資租賃行業(yè)帶來重大歷史機遇。圖 22：固定資產(chǎn)投資完成額規(guī)模持續(xù)擴大（億）全社會固定資產(chǎn)投資完成額同比700,000 70600,000500,000400,000300,000200,000100,00006050403020100-101981198319

26、851987198919911993199519971999200120032005200720092011201320152017-20 HYPERLINK / 股票報告網(wǎng)整理資料來源：wind， 其次，中小企業(yè)融資痛點仍在，租賃行業(yè)靈活性和風(fēng)險偏好有望滿足其融資需求。中小微企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，根據(jù)國家工商總局發(fā)布的全國小型微型企業(yè)發(fā)展情況報告，我國中小企業(yè)占比達到 94.15%（含個體工商戶），其創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價值相當于 GDP 總量的 60%，納稅占國家稅收總額的 50%，完成了 65%的發(fā)明專利和 80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)。而中小微企業(yè)由于自身實力較弱、抵質(zhì)押物缺乏等原因

27、， 普遍存在融資難、融資貴的問題，特別是在需要大量資金投入的技術(shù)改造、產(chǎn)能擴大、新產(chǎn)品研發(fā)等方面，更是難以獲得與開發(fā)周期相匹配的信貸融資。尤其在當前經(jīng)濟下行階段，銀行對中小微企業(yè)的信貸審核更為嚴苛。融資租賃公司能憑借融資便利、期限靈活、財務(wù)優(yōu)化等優(yōu)勢，發(fā)揮融資杠桿作用，幫助企業(yè)籌集資金和盤活存量資產(chǎn)，提高資金利用效率，從而優(yōu)化市場資源配置，提高實體經(jīng)濟的金融服務(wù)水平，緩解中小企業(yè)和“三農(nóng)”企業(yè)融資難、融資貴問題。中短期：息差高位企穩(wěn)，關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量第一，融資渠道多元化和資產(chǎn)端需求旺盛，共同推動息差高位企穩(wěn)。首先，融資結(jié)構(gòu)多元化和市場利率下行推動資金成本降低。經(jīng)濟下行壓力較大，貨幣政策維持相對寬松局面，多次降準維持流動性托底宏觀經(jīng)濟，推動市場利率從高位大幅下降。1 年期國債利率由高位的 3.7%滑落至 2.5%，10 年期國債收益率由高位的 4%下滑至 3%。另一方面，政策推動融資租賃公司拓寬融資渠道，直接融資比重逐步提升，導(dǎo)致融資成本明顯下降。遠東宏信計息平均成本由