2022年免稅行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

1、2022年免稅行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析政策引導(dǎo)消費(fèi)回流的大背景以及共同富裕的目標(biāo)下，免稅行業(yè)具有長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力。共同富裕目標(biāo)下中等收入 群體比重?cái)U(kuò)大，將帶來(lái)可選消費(fèi)需求的增加，免稅作為中高端消費(fèi)具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)支撐，且在消費(fèi)回流大背景 和政策拉動(dòng)下，有望獲得長(zhǎng)效發(fā)展。短期關(guān)注國(guó)內(nèi)旅游復(fù)蘇帶動(dòng)的離島免稅增長(zhǎng)。2021 年海南實(shí)現(xiàn)離島免稅店總銷(xiāo)售額 601.7 億元，同比+84%， 完成了此前設(shè)定的 600 億目標(biāo)。然而整體來(lái)看，疫情對(duì)海南旅游業(yè)的影響仍較大，21 年下半年受疫情反彈 影響，海南接待游客人數(shù)同比下降了 15.74%，過(guò)夜游客僅為 2020 年的 74%，仍有很大恢復(fù)空間。我們認(rèn) 為，國(guó)內(nèi)出行的放

2、開(kāi)會(huì)早于國(guó)際出行，短期看國(guó)內(nèi)旅游的復(fù)蘇將帶來(lái)海南客流的恢復(fù)，將進(jìn)一步帶動(dòng)離島免 稅銷(xiāo)售額的高增。同時(shí)，海南省政府工作報(bào)告提出 2022 年海南免稅店銷(xiāo)售力爭(zhēng)達(dá)到 1000 億，若目標(biāo)能預(yù)期 實(shí)現(xiàn)，則離島免稅至少有 66.7%的增長(zhǎng)空間。圖：海南接待游客人數(shù)變化中期關(guān)注邊境開(kāi)放帶來(lái)的機(jī)場(chǎng)口岸渠道的逐步恢復(fù)。全球疫情嚴(yán)重影出入境需求，2021 年上半年我國(guó)出入 境人次僅為 0.67 億人，為 2019 年同期的 19.5%，其中內(nèi)地居民出入境人次僅為 122.4 萬(wàn)人，僅為 2019 年 同期的 0.9%，在此背景下，2021 國(guó)內(nèi)口岸免稅銷(xiāo)售額同比大幅下滑 83.2%至 57 億元，口岸免稅渠道

3、整體 受疫情影響嚴(yán)重。若全球疫情得到有效控制，邊境開(kāi)放將帶來(lái)跨國(guó)商旅和旅游需求的逐步釋放，出入境旅客 數(shù)量有望持續(xù)恢復(fù)，口岸免稅渠道具有巨大復(fù)蘇空間。圖：我國(guó)口岸免稅銷(xiāo)售占比變化長(zhǎng)期關(guān)注出入境完全恢復(fù)后市內(nèi)店政策的落地。近期市內(nèi)免稅政策正逐步調(diào)整和放開(kāi)，但我們認(rèn)為，距離市 內(nèi)免稅向國(guó)人開(kāi)放政策正式出臺(tái)仍有一定時(shí)間，大概率會(huì)在全球疫情完全好轉(zhuǎn)，出入境完全恢復(fù)之后落地。 市內(nèi)免稅渠道相較于口岸免稅渠道具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，若政策放開(kāi)將會(huì)帶來(lái)巨大增長(zhǎng)空間。建議關(guān)注全渠道布局的免稅龍頭中國(guó)中免。中國(guó)中免是整個(gè)海南島免稅運(yùn)營(yíng)時(shí)間最久、擁有免稅店數(shù)量最多、 總經(jīng)營(yíng)面積最大的免稅運(yùn)營(yíng)商；在全國(guó)范圍內(nèi)廣泛布局口岸免稅渠道，掌握機(jī)場(chǎng)核心據(jù)點(diǎn)；且已在國(guó)內(nèi)多地 布局市內(nèi)免稅店或達(dá)成合