2022年白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

1、2022年白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析1. 白酒需求基礎(chǔ)穩(wěn)固，存量競爭中分化加劇居民收入提升，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國居民收入水平不 斷提高，由 2011 年的 21810 元上升至 2020 年的 43834 元，十年間保持 7%左右的 增速，收入提升助推消費(fèi)升級(jí)，行業(yè)擴(kuò)容具有穩(wěn)固的需求基礎(chǔ)。我國高收入群體壯 大，帶動(dòng)高端白酒消費(fèi)，截至 2020 年，我國高凈值人群數(shù)量超過 250 萬人。以購買 力=人均可支配收入/高端白酒批價(jià)衡量居民白酒消費(fèi)能力，可以看到，受益于收入增長，白酒實(shí)際購買力提升，行業(yè)擴(kuò)容具有確定性。商務(wù)消費(fèi)和個(gè)人消費(fèi)是白酒主要消費(fèi)場景，白酒具有穩(wěn)固需求基礎(chǔ)。按照消

2、費(fèi)場景 劃分，白酒消費(fèi)可分為政務(wù)消費(fèi)、商務(wù)消費(fèi)、個(gè)人消費(fèi)三種類型。2013 年以前，政 務(wù)消費(fèi)是白酒需求主體，占比達(dá)到 40%。限制“三公消費(fèi)”政策出臺(tái)后，政府公務(wù) 接待支出受到嚴(yán)格規(guī)定，高端酒需求急劇萎縮。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)活躍度的提升，商務(wù) 需求與個(gè)人需求承接被擠出的政務(wù)消費(fèi)份額，白酒需求結(jié)構(gòu)趨于理性。長期來看， 受益于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好，投資活動(dòng)活躍，中等收入群體不斷壯大，白酒消費(fèi)長期繁榮 趨勢不改。圖：商務(wù)消費(fèi)與個(gè)人消費(fèi)成為白酒需求主體規(guī)上白酒企業(yè)產(chǎn)量回落，存量競爭下酒企分化加劇。我國規(guī)上白酒企業(yè)產(chǎn)量自 2016 年達(dá)到 8411 萬千升后出現(xiàn)回落，2020 年產(chǎn)量僅有 4332 萬千升，同比下降

3、 13.28%， 2016-2020 年規(guī)上白酒產(chǎn)量 CAGR 為-15%，而高端酒企茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖合 計(jì)營收 CAGR 為 24%。經(jīng)過前期酒企大幅擴(kuò)張產(chǎn)能，目前行業(yè)已進(jìn)入存量競爭階 段，酒企間競爭更為激烈，2019 年，規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量下降至 1176 家。存量 蛋糕的分割過程中，高端酒優(yōu)勢明顯，2020 年，高端白酒上市企業(yè)收入規(guī)模為 1720 億元，遠(yuǎn)高于次高端（621 億元）和中低端（280 億元），歸母凈利潤規(guī)模為 727 億 元，遠(yuǎn)高于次高端（171 億元）和中低端（23 億元），且差距正在不斷擴(kuò)大。2. 高端白酒增長確定性強(qiáng)，競爭焦點(diǎn)在于價(jià)格市場份額進(jìn)一步向高端白酒

4、集中,結(jié)構(gòu)性繁榮趨勢明顯。隨著居民消費(fèi)升級(jí)和“少喝 酒，喝好酒”的健康飲酒觀念的普及，高端白酒需求上升，市場份額進(jìn)一步向高端、 次高端白酒集中，行業(yè)集中度上升。從營收占比來看，2020 年，高端白酒（65.6%） 次高端白酒（23.7%）中低端白酒（10.7%）；從利潤占比來看，高端白酒（78.9%） 次高端白酒（18.5%）中低端白酒（2.5%），高端白酒營收利潤領(lǐng)先優(yōu)勢明顯且與 次高端、中低端差距擴(kuò)大。高端白酒市占率低，可滲透空間大，份額高度集中，未來將維持穩(wěn)定。以銷量口徑 看，2019 年，高端白酒銷量占比不足 1%，以營收口徑看，2020 年高端白酒主要品 牌（茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖）

5、總營收為 1689 億元，占比 29%，仍有較大的可滲透 空間。高端酒中，茅臺(tái)市占率最高，達(dá)到 47%，五糧液緊隨其后。高端白酒市場競爭格局確定，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖三大品牌依托強(qiáng)大品牌力占據(jù)主要市場，CR3 提升至 90%以上，其他品牌雖有向高端發(fā)力的趨勢，但由于進(jìn)入時(shí)間晚、核心競爭 力弱，市場認(rèn)可度不及頭部三大品牌。高端白酒重在價(jià)格競爭，渠道控制能力影響提價(jià)能力。高端白酒始終處于供需緊平 衡狀態(tài)，需求旺盛推高價(jià)格，優(yōu)質(zhì)的白酒品質(zhì)支撐需求。從歷史白酒價(jià)格策略可以 發(fā)現(xiàn)基本邏輯，擁有定價(jià)優(yōu)勢的茅臺(tái)提價(jià)向上打開價(jià)格空間，高端白酒價(jià)格帶不斷 上移，提價(jià)擴(kuò)容是主要發(fā)展趨勢。2001-2020 年的

6、 20 年間，高端白酒出廠價(jià)從 200+ 元提升至逼近千元，驗(yàn)證了提價(jià)的競爭邏輯。提價(jià)能力受到渠道因素的直接影響， 理順渠道，精細(xì)管理，有利于加強(qiáng)終端控制能力，提升價(jià)格管理效率。因此，渠道 扁平化是酒企改革重要方向。圖：高端白酒出廠價(jià)不斷抬升3. 濃香成為第一大香型，五糧液是濃香龍頭企業(yè)濃香型白酒占據(jù)半壁江山，未來仍將保持主體地位。2020 年，濃香型白酒銷售收入 占比達(dá) 51%，是目前白酒消費(fèi)第一大香型，擁有廣闊的消費(fèi)人群。2010-2018 年，濃香型白酒銷售規(guī)模由 1374 億元上升至 2989 億元，CAGR 為 10.2%，產(chǎn)量由 2010 年 683 萬噸上升至 2016 年的 1042 噸后開始下降，呈現(xiàn)產(chǎn)量收縮、份額集中的趨勢。 綜合消費(fèi)習(xí)慣穩(wěn)定、整體消費(fèi)升級(jí)、白酒行業(yè)擴(kuò)容等因素，未來濃香型白酒仍將保 持主體地位。五糧液是濃香市場的龍頭企業(yè)，市場份額優(yōu)勢明顯。五糧液 2020 年?duì)I收為 573.21 億元，濃香市場 CR5 為 40%，五糧液濃香市場中占比近 20%，