2022年天齊鋰業(yè)核心優(yōu)勢分析

1、2022年天齊鋰業(yè)核心優(yōu)勢分析1. 天齊鋰業(yè)概況：領(lǐng)先的鋰業(yè)新能源材料公司在中國和全球以鋰為核心的新能源材料企業(yè)中，公司均處于領(lǐng)先的龍頭地位。公 司業(yè)務(wù)涵蓋了鋰產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包括硬巖型鋰礦資源的開發(fā)、鋰精礦加工銷 售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售；是集上游鋰資源儲備、開發(fā)和中游鋰產(chǎn)品加工為 一體的鋰電新能源核心材料供應(yīng)商。1.1、發(fā)展歷程及股權(quán)結(jié)構(gòu)1992年，公司在中國四川射洪建立了第一家碳酸鋰工廠。2003年蔣衛(wèi)平先生成 立天齊集團(tuán)公司，并在2004 年通過天齊集團(tuán)公司收購射洪鋰業(yè)。2010年，公 司在深圳證券交易所上市。2014年，公司收購擁有格林布什礦場的文菲爾德， 持有51%權(quán)益。201

2、8年完成完成了對智利化學(xué)礦業(yè)公司（SQM）23.77%A類股 權(quán)的收購，成為其第二大股東。2021年，引入戰(zhàn)略投資者IGO，與IGO建立戰(zhàn) 略伙伴關(guān)系，將49%TLEA（24.99%泰利森）、49%澳洲奎納納股權(quán)轉(zhuǎn)讓給IGO。上游整合全球鋰礦資源，中游收購?fù)顿Y優(yōu)質(zhì)工廠。2014年公司控股泰利森進(jìn)而 布局全世界最大的鋰精礦供應(yīng)地格林布什鋰輝石礦。同時(shí)，以國內(nèi)雅江措 拉鋰礦作為資源儲備，確保公司能獲得穩(wěn)定的低成本優(yōu)質(zhì)鋰原料供應(yīng)。此外， 公司參股日喀則扎布耶20%的股權(quán)獲得扎布耶鹽湖項(xiàng)目的勘探權(quán)，還參股 SQM23.66%股權(quán)，獲得阿塔卡瑪鹽湖開采權(quán)，實(shí)現(xiàn)對優(yōu)質(zhì)的鹽湖鋰資源布局。 公司還陸續(xù)控股江蘇

3、張家港工廠世界唯一運(yùn)營的全自動電池級碳酸鋰制 造工廠、澳洲奎納納氫氧化鋰生產(chǎn)工廠，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外上下游垂直一體協(xié)同發(fā)展。海內(nèi)外多家附屬公司，優(yōu)質(zhì)鋰產(chǎn)品組合生產(chǎn)多樣化。公司在中國內(nèi)地、中國香 港、澳洲、英國、智利及加拿大共有29家附屬公司及1家合營企業(yè)。生產(chǎn)加工 的產(chǎn)品主要有兩大類：鋰精礦產(chǎn)品及鋰化合物及衍生物產(chǎn)品。鋰精礦產(chǎn)品包括 化學(xué)級和技術(shù)級鋰精礦；而鋰化合物及衍生物產(chǎn)品包括碳酸鋰、氫氧化鋰、氯 化鋰及金屬鋰。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于多個(gè)終端市場，主要包括電動汽車、儲能系統(tǒng)、 飛機(jī)、陶瓷和玻璃。在保證現(xiàn)有產(chǎn)品的行業(yè)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，公司還加大新產(chǎn)品、 新技術(shù)的研發(fā)力度，堅(jiān)持高端化、差異化產(chǎn)品取向，積極布局公司

4、未來新的增 長點(diǎn)，提升在價(jià)值鏈中的位次。公司股權(quán)較為集中，最大股東集團(tuán)持有股份達(dá)32.83%。天齊集團(tuán)公司及其實(shí) 控人蔣衛(wèi)平家族為公司單一最大股東集團(tuán)。其中天齊集團(tuán)公司擁有本公司 28.18%的股份，而天齊集團(tuán)公司由蔣衛(wèi)平先生擁有90%及由蔣安琪女士擁有10% 的權(quán)益。蔣先生在鋰行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，于2004年擔(dān)任天齊集團(tuán)董事長至今， 在公司做出規(guī)劃及戰(zhàn)略決策方面發(fā)揮重大影響力。1.2、天齊鋰業(yè)核心資產(chǎn)：格林布什礦場和智利礦業(yè)化工（SQM）公司持有世界最優(yōu)質(zhì)礦場格林布什礦場26.01%股權(quán)。2014年，公司通過收購 泰利森的母公司文菲爾德，獲得格林布什礦場51%股權(quán)。文菲爾德的余下49% 股權(quán)由

5、獨(dú)立第三方RT Lithium持有。2021年，通過設(shè)立合營公司TLEA，引入戰(zhàn) 略投資伙伴IGO后，將49%TLEA（24.99%泰利森）、49%澳洲奎納納股權(quán)轉(zhuǎn)讓 給IGO。繼而公司繼續(xù)持有TLEA51%股權(quán)，間接持有泰利森格林布什礦場26.01% 股權(quán)。其中，泰利森生產(chǎn)的技術(shù)級鋰精礦首先銷售給天齊鋰業(yè)和雅保，再由天 齊鋰業(yè)和雅保進(jìn)行銷售。公司控股SQM23.66%，布局全球最大在產(chǎn)鹽湖:SQM公司下的阿塔卡瑪鹽湖擁 有世界上最大的鹵水儲量和最高品位鹵水型鋰資源。2018年，天齊鋰業(yè)與 Nutrien（獨(dú)立第三方）訂立SQM購股協(xié)議，收購股權(quán)約23.77%，加上天齊鋰業(yè) 香港持股2.1%，

6、共占SQM股權(quán)25.86%。2020年，SQM增資擴(kuò)股，公司對SQM 的持股比例下降至23.75%，被動稀釋約2.03%。2022年1月，公司將SQM的股權(quán) 以美國存托股份的形式出售254,980股B系列股份，股權(quán)進(jìn)一步攤薄至23.66%。 通過此次收購，公司成為SQM第二大股東，實(shí)現(xiàn)了對鹽湖鹵水型鋰資源的戰(zhàn)略 布局。1.3、財(cái)務(wù)概況與經(jīng)營狀況受益下游復(fù)蘇，盈利狀況逐漸好轉(zhuǎn)。2018年以來，受市場價(jià)格擾動、需求疲軟 以及產(chǎn)能集中釋放的影響，出口份額降低，盈利狀況大幅下滑。2019、2020年 公司營業(yè)收入同比增速為-22.5%、-33.1%，銷售凈利率分別為-113.3%、-34.8%， 主要

7、是因?yàn)閲倚履茉雌囇a(bǔ)貼退坡、鋰精礦銷售數(shù)量和鋰化工產(chǎn)品銷售價(jià)格 下降，導(dǎo)致營業(yè)收入和凈利率下降。2021年以來，受益于全球新能源汽車景氣 度提升，鋰離子電池廠商加速產(chǎn)能擴(kuò)張，下游正極材料訂單回暖等多個(gè)積極因 素的影響，公司營收持續(xù)增長。2021年三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3873百萬元， 同比增長59.58%；歸母凈利潤530百萬元，同比增長148.02%。預(yù)計(jì)2021全年實(shí) 現(xiàn)歸母凈利潤1800-2400百萬元，同比大幅增長，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。巨額收購SQM，債務(wù)壓力大幅增長。2018年末，公司基于戰(zhàn)略布局鋰資源角 度，以每股65美元的現(xiàn)金對價(jià)向Nutrien收購SQM的A系列股份。收購總對價(jià)約

8、為40.7億美元，新增35億美元并購貸款，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。2019年度并 購貸款產(chǎn)生利息費(fèi)用合計(jì)約16.50億元人民幣，2020年底公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 82%，債務(wù)壓力劇增。引入IGO投資，走出債務(wù)陰霾。2020年，公司爭取銀團(tuán)貸款展期成功。2021年 7月，以增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)略投資者澳大利亞上市公司IGO。IGO認(rèn)購子公 司TLEA新增股本14億美元。其中12億美元用于償還境內(nèi)外銀團(tuán)并購貸款，剩 余部分資金將預(yù)留在TLEA，為奎納納氫氧化鋰工廠提供運(yùn)營和調(diào)試補(bǔ)充資金。 公司債務(wù)壓力得到緩解，資產(chǎn)負(fù)債率降低至61%。業(yè)務(wù)占比均衡，覆蓋鋰價(jià)值鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)。公司的業(yè)務(wù)垂直整合覆蓋鋰價(jià)值鏈的

9、 關(guān)鍵部分，主要包括：鋰礦石的開采及鋰精礦的生產(chǎn)、鋰化合物及衍生物的生 產(chǎn)。其中，鋰化物及衍生物銷售占比較多，鋰精礦銷售占比約40%左右。天齊 鋰業(yè)鋰精礦銷售毛利率始終維持在60%左右，總毛利也在50%上下浮動。鋰化 物銷量有所下跌，而精鋰礦售價(jià)逐漸降低，銷售量相應(yīng)穩(wěn)步增長。2. 天齊鋰業(yè)核心優(yōu)勢：優(yōu)質(zhì)鋰礦儲備豐富，公司產(chǎn)能持續(xù)釋放2.1、手握全球最優(yōu)質(zhì)鋰礦資源自2014年以來，公司積極布局全球兩大優(yōu)質(zhì)鋰礦、兩大鹽湖提鋰資源，以及五 大生產(chǎn)基地項(xiàng)目，保障公司長期供應(yīng)穩(wěn)定，提升產(chǎn)品質(zhì)量。公司控股子公司泰 利森擁有格林布什鋰輝石礦，全資子公司盛合鋰業(yè)擁有四川雅江縣措拉鋰輝石 礦采礦權(quán)。同時(shí)，公司通

10、過參股日喀則扎布耶20%的股權(quán)和參股SQM23.66%的 股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對優(yōu)質(zhì)的鹽湖鋰資源布局，成為全球極少數(shù)同時(shí)布局優(yōu)質(zhì)鋰礦山和 鹽湖鹵水礦兩種原材料資源的企業(yè)之一。西澳大利亞格林布什礦場。1）格林布什是全球探明儲量最大、產(chǎn)量最高的鋰 輝石礦山。格林布什礦山是全球最大的硬巖鋰礦，其資源儲量均居世界之首。 截止2020年9月30日，其報(bào)告的礦物儲量為127.0百萬噸，含6.5百萬噸LCE，氧 化鋰平均品位為2.1%。2020年其產(chǎn)量約占全球鋰礦產(chǎn)量的32%，占比近三分之 一，產(chǎn)量龍頭地位穩(wěn)定。2）產(chǎn)能優(yōu)勢遙遙領(lǐng)先。目前格林布什在產(chǎn)鋰精礦產(chǎn) 能達(dá)134萬噸/年，規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)194萬噸/年。遠(yuǎn)超澳洲其余

11、五座礦山產(chǎn)能，資源 優(yōu)勢顯著。此外，尾礦再處理廠（TRP）正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)將于2022年初完工 投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年可處理28萬噸鋰精礦。泰利森第三期擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃試運(yùn)行時(shí)間由 2025年提前至2024年，預(yù)計(jì)化學(xué)級鋰精礦產(chǎn)能增加至180萬噸/年。3）格林布什 是全球成本最低的鋰輝石主要生產(chǎn)商之一。格林布什礦場的高品位使其鋰精礦 的加工成本較低，2020年加工成本為250美元/噸精礦，其他礦物精礦生產(chǎn)商的 成本高于280美元/噸。公司擁有低成本的鋰精礦作為原料，以此生產(chǎn)的碳酸鋰、 氫氧化鋰等鋰化工產(chǎn)品擁有較低的成本曲線。目前預(yù)計(jì)格林布什礦場的剩余礦 山壽命約為21年，擁有可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。以國內(nèi)四川雅江措

12、拉礦場作為資源儲備。該礦區(qū)被認(rèn)為是中國乃至亞洲最大的 硬巖鋰礦區(qū)，由天齊鋰業(yè)子公司天齊盛合100%控股。該礦場擁有礦石量1941.4 萬噸，折合氫氧化鋰資源25.57萬噸，控制資源品位為1.3%及推斷氧化鋰品位 為1.3%。采礦許可證由2012年至2032年，天齊盛合可以120萬噸/年開采。由于 雅江措拉礦場附近的一所礦場涉嫌泄漏導(dǎo)致下游河段發(fā)生環(huán)境事故，該地區(qū)的 地區(qū)的所有鋰礦營運(yùn)被勒停，因此措拉項(xiàng)目作為儲備鋰礦資產(chǎn)正處于規(guī)劃及開 發(fā)階段，尚未投產(chǎn)使用。布局鹽湖鹵水資源，提供強(qiáng)大的上游支持。1）阿塔卡瑪鹽湖:擁有世界最大的 鹵水儲量和最高品位鹵水型鋰資源。位于智利阿塔卡馬地區(qū)的阿塔卡馬鹽湖作

13、 業(yè)擁有9.1百萬噸鋰儲量，還擁有最大的鹵水儲量，為45.51百萬噸LCE，具有 鋰礦品位高、儲量大及綜合低成本處理能力等顯著特點(diǎn)。SQM擁有阿塔卡瑪鹽 湖開采權(quán)，是2020年全球最大的鹵水鋰化合物生產(chǎn)商。通過對SQM持股，公司 在戰(zhàn)略上獲得阿塔卡瑪鹽湖的資源，實(shí)現(xiàn)了對鹽湖鹵水型鋰資源的戰(zhàn)略布局。 2）西藏日喀則扎布耶鹽湖。公司持有日喀則扎布耶的20%股權(quán)，而日喀則扎 布耶擁有扎布耶鹽湖項(xiàng)目的勘探權(quán)。該鹽湖已投產(chǎn),是世界第三大、亞洲第一大 鋰礦鹽湖，擁有5.8百萬噸LCE鋰資源、183萬噸碳酸鋰資源當(dāng)量的鹽湖提鋰資 源量。西藏日喀則扎布耶鹽湖含鋰品位居世界第二，鹵水含鋰濃度僅次于阿塔 卡瑪鹽湖

14、，擁有世界獨(dú)一無二的天然碳酸鋰固體資源，兼具高鋰貧鎂、富碳酸 鋰的特點(diǎn)，目前扎布耶鋰精礦的年產(chǎn)能為5000噸左右。2.2、產(chǎn)能擴(kuò)張有望提速為滿足鋰化合物及衍生物快速增長的需求，公司計(jì)劃擴(kuò)建澳洲及中國的產(chǎn)能工 廠。以便在鋰行業(yè)中探索及把握增長機(jī)會的同時(shí)繼續(xù)擴(kuò)大市場份額。主要擴(kuò)張 計(jì)劃包括擴(kuò)大采礦規(guī)模、擴(kuò)大現(xiàn)有生產(chǎn)工廠的生產(chǎn)能力同時(shí)建設(shè)新的生產(chǎn)工廠。擴(kuò)張采礦業(yè)務(wù)以支持未來的業(yè)務(wù)增長。公司計(jì)劃通過一系列的擴(kuò)張策略來擴(kuò)大 上游鋰資源的保障，包括擴(kuò)大現(xiàn)有礦山業(yè)務(wù)、開發(fā)和建設(shè)儲備資產(chǎn)、投資新的 鋰礦資源，及與全球領(lǐng)先礦業(yè)企業(yè)合作。1）計(jì)劃將格林布什礦場產(chǎn)能擬在未 來六年內(nèi)達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能水平。同時(shí)化學(xué)級工廠3

15、號，預(yù)計(jì)于2025年竣工，使鋰 精礦年產(chǎn)能達(dá)到調(diào)試后28萬噸；工廠化學(xué)級工廠4號亦計(jì)劃于2025年開始建設(shè)， 預(yù)計(jì)于2027年前運(yùn)營。2）重啟雅江措拉礦場開發(fā)及生產(chǎn)進(jìn)行可行性研究。進(jìn)一步提高鋰化合物及衍生物的產(chǎn)能，并豐富產(chǎn)品供應(yīng)。1）于西澳州奎納納 建造電池級氫氧化鋰生產(chǎn)工廠?？{納工廠一期已完工且目前正處于試產(chǎn)階段， 該工廠于全面運(yùn)營時(shí)的年產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)24,000噸?？{納工廠的兩期一旦全面完 工并投產(chǎn)，每年電池級氫氧化鋰總產(chǎn)能將達(dá)到48,000噸。2）建立安居工廠，用 于生產(chǎn)碳酸鋰。安居工廠坐落于中國四川省遂寧市安居區(qū)，第一期計(jì)劃建立一 條年產(chǎn)能約為20,000噸的碳酸鋰生產(chǎn)線。同時(shí)，由于其

16、地理位置比鄰公司的射 洪工廠，通過兩座工廠之間的營運(yùn)協(xié)同效應(yīng)，可以最大限度地降低執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)并 提高成本效率。安居工廠第一期工程于二零一九年五月開始建設(shè)，但由于市場 狀況及融資因素于二零一九年七月暫停。3）擴(kuò)大重慶銅梁工廠的鋰產(chǎn)能。預(yù) 計(jì)新增年產(chǎn)能2,000噸，從而充分把握固體鋰電池的未來發(fā)展機(jī)遇以及金屬鋰 的其他下游應(yīng)用。當(dāng)廠房完全建成并投入使用時(shí)，公司的鋰化合物總年產(chǎn)能將 超過110,000噸。2.3、專注技術(shù)創(chuàng)新堅(jiān)持聚焦前沿行業(yè)技術(shù)方向，技術(shù)能力持續(xù)領(lǐng)先。公司一直致力于成為以鋰業(yè) 為核心的全球新能源材料產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。公司是四川省政府重點(diǎn)培育的“戰(zhàn)略性 新興產(chǎn)業(yè)骨干企業(yè)”，是國家鎂鋰新材料高新技

17、術(shù)產(chǎn)業(yè)化基地、四川省創(chuàng)新型 試點(diǎn)企業(yè)和國家級知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢培育企業(yè)，公司技術(shù)中心被認(rèn)定為“國家企業(yè) 技術(shù)中心”。與國內(nèi)外知名一流科研院所進(jìn)行學(xué)術(shù)交流和研發(fā)合作的方向包括： 新型提鋰技術(shù)、下一代高比能鋰電池用基礎(chǔ)鋰材料、資源回收等。在2021年上 半年中，公司新獲授權(quán)發(fā)明專利6項(xiàng)、實(shí)用新型專利11項(xiàng)。截至2021年6月30日， 維持有效的發(fā)明專利為74項(xiàng)（包含4項(xiàng)外國專利）、實(shí)用新型專利85項(xiàng)、外觀 專利11項(xiàng)。強(qiáng)化質(zhì)量意識，參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。在質(zhì)量管控方面，公司在推行全面質(zhì)量管 理的基礎(chǔ)上，緊跟鋰行業(yè)的發(fā)展趨勢和需要，高度關(guān)注并致力于高標(biāo)準(zhǔn)。在 ISO9001質(zhì)量管理體系的基礎(chǔ)上，2019年開始

18、對標(biāo)國際汽車行業(yè)質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)， 國內(nèi)各工廠相繼引入并通過了IATF16949汽車質(zhì)量管理體系認(rèn)證，公司已完全 有能力滿足國際新能源汽車制造商寶馬、奔馳、大眾等所需的質(zhì)量管理體系的 標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)要求。此外，公司還主導(dǎo)或參與了生產(chǎn)所涉及的主要產(chǎn)品的國家標(biāo) 準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，并積極參加ISO/TC333鋰國際標(biāo)準(zhǔn)的制定。2020年，公 司主導(dǎo)或參與了二十余項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。降低生產(chǎn)成本，提高市場競爭力。公司電池級碳酸鋰生產(chǎn)技術(shù)在生產(chǎn)過程中采 用特殊的工藝控制指標(biāo)和控制方法，得到的碳酸鋰產(chǎn)品雜質(zhì)含量更低。同時(shí)， 該技術(shù)直接利用鋰輝石為原料生產(chǎn)電池級碳酸鋰，不需要經(jīng)過其他繁瑣的轉(zhuǎn)化 工序，鋰回收率更高，生產(chǎn)成本較低。公司擁有的制備電