第3篇宏觀均衡和貨幣政策.通貨膨脹與通貨緊縮

1、3. 通貨膨脹與通貨緊縮兩個(gè)熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)問題通貨膨脹(緊縮)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活常用詞匯金融海嘯后更被人們時(shí)常掛在嘴邊實(shí)際在古代貨幣流通中也存在著類似的重大經(jīng)濟(jì)問題預(yù)言通貨膨脹(緊縮)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害可以顯示有大學(xué)問重要的是搞清楚這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)過程的本來面目基本思路界定成因危害治理辦法常用界定與商品服務(wù)的貨幣價(jià)格總水平掛鉤物價(jià)水平升通貨膨脹物價(jià)水平跌通貨緊縮強(qiáng)調(diào)“持續(xù)上漲”或“持續(xù)下跌”的趨勢(shì)并非偶然的價(jià)格跳動(dòng)是一個(gè)“過程”，并且這個(gè)過程具有上漲或下跌的趨向持續(xù)6個(gè)月或2年都只是經(jīng)驗(yàn)判斷，理解時(shí)不宜僵化用物價(jià)指數(shù)度量居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI / 零售物價(jià)指數(shù)RPI批發(fā)物價(jià)指數(shù)WPI / 生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù) PPI

2、GNP或GDP的平減指數(shù)(deflator)能綜合反映物價(jià)水準(zhǔn)變動(dòng)情況用現(xiàn)價(jià)GNP或GDP除以不變價(jià)格GNP或GDP核心價(jià)格指數(shù)剔除了能源價(jià)格和食品價(jià)格之后的物價(jià)指數(shù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)既有通貨膨脹也有通貨緊縮反通貨膨脹曾經(jīng)是全世界經(jīng)濟(jì)政策的核心前蘇聯(lián)等社會(huì)主義國家一直存在著程度不同的隱蔽性通貨膨脹大多數(shù)工業(yè)化強(qiáng)國均長期為通貨膨脹所困擾一些發(fā)展中國家更是頻繁出現(xiàn)惡性通貨膨脹通貨膨脹似乎是普遍的不可克服的經(jīng)濟(jì)過程現(xiàn)代貨幣供給形成機(jī)制可以無限供給貨幣而又成本極低與通貨膨脹聯(lián)系密切但信用貨幣供給機(jī)制只是通貨膨脹得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)前提，卻不能構(gòu)成通貨膨脹的成因20世紀(jì)90年代開始，通貨膨脹的發(fā)展勢(shì)頭發(fā)生變化，通貨緊縮

3、時(shí)有出現(xiàn)主要發(fā)達(dá)國家大多保持了較低的通貨膨脹率原來高通貨膨脹頻發(fā)地區(qū)如拉美和中東一些國家曾有明顯好轉(zhuǎn)一直在經(jīng)濟(jì)成長低谷中徘徊的日本憂慮的不是通貨膨脹而是通貨緊縮威脅中國出現(xiàn)物價(jià)水平持續(xù)下降的通貨緊縮過程金融海嘯令人擔(dān)心更大范圍的通貨緊縮挑戰(zhàn)形成原因總供求對(duì)比持續(xù)失衡是直接的決定性力量總供給總需求 通貨緊縮經(jīng)過長期研究與實(shí)踐，理論界和決策層對(duì)于通貨膨脹成因已經(jīng)頗有心得，但對(duì)通貨緊縮的認(rèn)識(shí)還處于起步階段通貨膨脹成因1. 需求拉上說以過度需求來解釋通貨膨脹形成機(jī)理，典型的“過多貨幣追求過少商品”需求旺盛來源于實(shí)體因素：投資需求帶動(dòng)貨幣因素：超額貨幣供給兩方面相互作用，共同拉動(dòng)了物價(jià)水平上升假定AS不

4、變需求拉上型通貨膨脹2. 成本推動(dòng)說從供給或成本方面分析通貨膨脹的形成機(jī)理工資推進(jìn)通貨膨脹論工會(huì)組織強(qiáng)大不完全競(jìng)爭(zhēng)的勞動(dòng)市場(chǎng)工資價(jià)格螺旋上升利潤推進(jìn)通貨膨脹論壟斷行業(yè)操縱價(jià)格不完全競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品市場(chǎng)論證目標(biāo)：不存在需求拉上的條件下也能出現(xiàn)物價(jià)上漲假定AD不變成本推動(dòng)型通貨膨脹Y1Y23. 供求混合推動(dòng)說現(xiàn)實(shí)中的通貨膨脹成因往往難以分清既有來自需求方面因素又有來自供給方面因素通貨膨脹是由需求拉上和成本推進(jìn)共同引發(fā)的“拉中有推、推中有拉”過度需求物價(jià)上漲工資上漲物價(jià)再上漲工資上漲失業(yè)增加政府需求擴(kuò)張物價(jià)上漲供求混合推進(jìn)型通貨膨脹4. 輸入型通貨膨脹國際金融研究對(duì)象貿(mào)易品價(jià)格對(duì)國內(nèi)物價(jià)水平的影響固定匯率

5、制度下通貨膨脹的跨國傳遞 5. 結(jié)構(gòu)性通貨膨脹需要理論推導(dǎo)總供求大體平衡的前提下，關(guān)鍵產(chǎn)品供求失衡也會(huì)引發(fā)通貨膨脹初級(jí)產(chǎn)品的短線制約是主要促成因素政府主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)調(diào)整造成特定部門需求過旺我國90年代末通貨緊縮的成因分析ASADP短期看，是有效需求不足的問題經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的影響經(jīng)濟(jì)改革的影響住房/醫(yī)療/教育長期看，是供給結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后的問題經(jīng)濟(jì)發(fā)展引致需求結(jié)構(gòu)升級(jí)，進(jìn)入“買方市場(chǎng)”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整困難解決辦法寬松貨幣政策失效，積極財(cái)政政策脫困社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)人們對(duì)通貨膨脹和通貨緊縮往往有恐懼感，原因是它們極具破壞性但這兩個(gè)過程并非總是惡性的美國等發(fā)達(dá)國家曾保持長期溫和通貨膨脹下的經(jīng)濟(jì)成長；溫

6、和通貨膨脹不僅為經(jīng)濟(jì)所接受，甚至被認(rèn)為是“必要的”通貨緊縮似乎是只要有就是不好的，但中國的通貨緊縮仍然伴隨著經(jīng)濟(jì)增長，日本接近20年的通貨緊縮也沒有將經(jīng)濟(jì)徹底拖垮通貨膨脹的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)強(qiáng)制儲(chǔ)蓄效應(yīng)充分就業(yè)條件下的基本分析邏輯若政府向中央銀行借債籌措建設(shè)資金，直接或間接增發(fā)貨幣致使物價(jià)上漲公眾在名義收入不變條件下安排的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的實(shí)際額下降公眾實(shí)際儲(chǔ)蓄減少部分，大體相當(dāng)于政府運(yùn)用通貨膨脹政策實(shí)現(xiàn)的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄部分如果經(jīng)濟(jì)未達(dá)到充分就業(yè)水平，政府?dāng)U張有效需求雖然也是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，但不會(huì)引發(fā)持續(xù)的物價(jià)上漲收入分配效應(yīng)通貨膨脹條件下，剔除了物價(jià)影響后，社會(huì)各階層實(shí)際收入的變化有很大差異由于收入來源不相同，物價(jià)

7、上漲引起實(shí)際收入重新分配工薪階層利息、租金收入者企業(yè)主消除貨幣幻覺資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)也稱財(cái)富分配效應(yīng)。通貨膨脹使各類主體財(cái)富凈值資產(chǎn)價(jià)值與債務(wù)價(jià)值之差發(fā)生變化實(shí)物資產(chǎn)的貨幣價(jià)值大體隨通貨膨脹率相應(yīng)升降；金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)不確定小額存款人和債券持有人最易受通貨膨脹打擊大額債務(wù)人會(huì)因通貨膨脹而享受到巨大好處比價(jià)變動(dòng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)集團(tuán)利益價(jià)格水平變動(dòng)過程中，各種商品和服務(wù)的價(jià)格絕不是與價(jià)格水平以同等的幅度升降比價(jià)變動(dòng)意味著不同經(jīng)濟(jì)集團(tuán)利益的調(diào)整如收入分配效應(yīng)工資調(diào)整落后于物價(jià)變動(dòng)，從而通貨膨脹有利于廠商而不利于工資收入者產(chǎn)出效應(yīng)(通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)成長的關(guān)系)促進(jìn)論：通貨膨脹具有正的產(chǎn)出效應(yīng)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)長期處于有效需

8、求不足、實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率低于潛在經(jīng)濟(jì)增長率的狀態(tài)對(duì)發(fā)展中國家意義重大促退論：持續(xù)的通貨膨脹會(huì)降低效率，進(jìn)而阻礙經(jīng)濟(jì)成長中性論：公眾根據(jù)對(duì)物價(jià)上漲的預(yù)期調(diào)整行為，使通貨膨脹的各種效應(yīng)相互抵消惡性通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)社會(huì)危機(jī)使正常的生產(chǎn)經(jīng)營難以進(jìn)行，成為投機(jī)盛行的溫床，嚴(yán)重?fù)p害經(jīng)濟(jì)機(jī)體會(huì)引起突發(fā)性的商品搶購和銀行擠提風(fēng)潮會(huì)危及貨幣流通自身后果往往是政治動(dòng)蕩六十億元20世紀(jì)30年代后半期到整個(gè)40年代，中國的惡性通貨膨脹在世界上曾是一個(gè)突出的典型。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，上海從1937年6月到1949年5月，物價(jià)上漲681013倍，每月平均上漲24.5%，每年平均上漲近14倍。在連年戰(zhàn)爭(zhēng)的極度背景之下，惡性通貨膨脹更使經(jīng)

9、濟(jì)畸形扭曲；多年已不流通的銀元，重新成為主要支付手段；在農(nóng)村，則基本退回到實(shí)物交易的狀態(tài)。 這段惡性通貨膨脹給中國人民造成了幾十年揮之不去的夢(mèng)魘。通貨緊縮的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)對(duì)投資有抑制作用實(shí)際利率提高，價(jià)格趨降，令投資減少或推遲預(yù)期收益下降，投資傾向降低證券市場(chǎng)萎縮，加大企業(yè)籌資困難對(duì)消費(fèi)有制約影響價(jià)格效應(yīng)降價(jià)預(yù)期促使推遲消費(fèi)收入效應(yīng)就業(yè)和收入預(yù)期致縮減消費(fèi)支出對(duì)收入再分配產(chǎn)生影響財(cái)富分配效應(yīng)與通貨膨脹時(shí)期相反：實(shí)際利率偏高，有利于債權(quán)人，不利于債務(wù)人；但如果債務(wù)人失去償還能力，債權(quán)人也將受損影響企業(yè)工資成本和名義工資若名義工資調(diào)整滯后，則企業(yè)的實(shí)際工資成本負(fù)擔(dān)上升；嚴(yán)重衰退下，名義工資會(huì)被迫下調(diào)在工資剛性條件下，可能加劇失業(yè)和經(jīng)濟(jì)下滑經(jīng)常伴隨經(jīng)濟(jì)衰退大多情況下，物價(jià)疲軟、下跌與經(jīng)濟(jì)成長乏力或負(fù)增長是結(jié)合在一起的但生產(chǎn)力提高和技術(shù)進(jìn)步所產(chǎn)生的價(jià)格走低，并不會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)成長需要注意的問題不能看中文詞匯而望文生義，要清楚：通貨膨脹 “通貨，膨脹了”通貨緊縮 “通貨，緊縮了”是價(jià)格指數(shù)變動(dòng)，而不是貨幣供給變動(dòng)通貨膨脹/通貨緊縮描述的是客觀經(jīng)濟(jì)過程，不是貨幣當(dāng)局