第3篇宏觀均衡和貨幣政策.通貨膨脹與通貨緊縮

1、3. 通貨膨脹與通貨緊縮兩個熱點經(jīng)濟問題通貨膨脹(緊縮)是現(xiàn)代經(jīng)濟生活常用詞匯金融海嘯后更被人們時常掛在嘴邊實際在古代貨幣流通中也存在著類似的重大經(jīng)濟問題預(yù)言通貨膨脹(緊縮)及其對經(jīng)濟的危害可以顯示有大學(xué)問重要的是搞清楚這兩個經(jīng)濟過程的本來面目基本思路界定成因危害治理辦法常用界定與商品服務(wù)的貨幣價格總水平掛鉤物價水平升通貨膨脹物價水平跌通貨緊縮強調(diào)“持續(xù)上漲”或“持續(xù)下跌”的趨勢并非偶然的價格跳動是一個“過程”，并且這個過程具有上漲或下跌的趨向持續(xù)6個月或2年都只是經(jīng)驗判斷，理解時不宜僵化用物價指數(shù)度量居民消費物價指數(shù)CPI / 零售物價指數(shù)RPI批發(fā)物價指數(shù)WPI / 生產(chǎn)者物價指數(shù) PPI

2、GNP或GDP的平減指數(shù)(deflator)能綜合反映物價水準變動情況用現(xiàn)價GNP或GDP除以不變價格GNP或GDP核心價格指數(shù)剔除了能源價格和食品價格之后的物價指數(shù)現(xiàn)代經(jīng)濟既有通貨膨脹也有通貨緊縮反通貨膨脹曾經(jīng)是全世界經(jīng)濟政策的核心前蘇聯(lián)等社會主義國家一直存在著程度不同的隱蔽性通貨膨脹大多數(shù)工業(yè)化強國均長期為通貨膨脹所困擾一些發(fā)展中國家更是頻繁出現(xiàn)惡性通貨膨脹通貨膨脹似乎是普遍的不可克服的經(jīng)濟過程現(xiàn)代貨幣供給形成機制可以無限供給貨幣而又成本極低與通貨膨脹聯(lián)系密切但信用貨幣供給機制只是通貨膨脹得以實現(xiàn)的技術(shù)前提，卻不能構(gòu)成通貨膨脹的成因20世紀90年代開始，通貨膨脹的發(fā)展勢頭發(fā)生變化，通貨緊縮

3、時有出現(xiàn)主要發(fā)達國家大多保持了較低的通貨膨脹率原來高通貨膨脹頻發(fā)地區(qū)如拉美和中東一些國家曾有明顯好轉(zhuǎn)一直在經(jīng)濟成長低谷中徘徊的日本憂慮的不是通貨膨脹而是通貨緊縮威脅中國出現(xiàn)物價水平持續(xù)下降的通貨緊縮過程金融海嘯令人擔心更大范圍的通貨緊縮挑戰(zhàn)形成原因總供求對比持續(xù)失衡是直接的決定性力量總供給總需求 通貨緊縮經(jīng)過長期研究與實踐，理論界和決策層對于通貨膨脹成因已經(jīng)頗有心得，但對通貨緊縮的認識還處于起步階段通貨膨脹成因1. 需求拉上說以過度需求來解釋通貨膨脹形成機理，典型的“過多貨幣追求過少商品”需求旺盛來源于實體因素：投資需求帶動貨幣因素：超額貨幣供給兩方面相互作用，共同拉動了物價水平上升假定AS不

4、變需求拉上型通貨膨脹2. 成本推動說從供給或成本方面分析通貨膨脹的形成機理工資推進通貨膨脹論工會組織強大不完全競爭的勞動市場工資價格螺旋上升利潤推進通貨膨脹論壟斷行業(yè)操縱價格不完全競爭的產(chǎn)品市場論證目標：不存在需求拉上的條件下也能出現(xiàn)物價上漲假定AD不變成本推動型通貨膨脹Y1Y23. 供求混合推動說現(xiàn)實中的通貨膨脹成因往往難以分清既有來自需求方面因素又有來自供給方面因素通貨膨脹是由需求拉上和成本推進共同引發(fā)的“拉中有推、推中有拉”過度需求物價上漲工資上漲物價再上漲工資上漲失業(yè)增加政府需求擴張物價上漲供求混合推進型通貨膨脹4. 輸入型通貨膨脹國際金融研究對象貿(mào)易品價格對國內(nèi)物價水平的影響固定匯率

5、制度下通貨膨脹的跨國傳遞 5. 結(jié)構(gòu)性通貨膨脹需要理論推導(dǎo)總供求大體平衡的前提下，關(guān)鍵產(chǎn)品供求失衡也會引發(fā)通貨膨脹初級產(chǎn)品的短線制約是主要促成因素政府主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)調(diào)整造成特定部門需求過旺我國90年代末通貨緊縮的成因分析ASADP短期看，是有效需求不足的問題經(jīng)濟“軟著陸”的影響經(jīng)濟改革的影響住房/醫(yī)療/教育長期看，是供給結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后的問題經(jīng)濟發(fā)展引致需求結(jié)構(gòu)升級，進入“買方市場”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整困難解決辦法寬松貨幣政策失效，積極財政政策脫困社會經(jīng)濟效應(yīng)人們對通貨膨脹和通貨緊縮往往有恐懼感，原因是它們極具破壞性但這兩個過程并非總是惡性的美國等發(fā)達國家曾保持長期溫和通貨膨脹下的經(jīng)濟成長；溫

6、和通貨膨脹不僅為經(jīng)濟所接受，甚至被認為是“必要的”通貨緊縮似乎是只要有就是不好的，但中國的通貨緊縮仍然伴隨著經(jīng)濟增長，日本接近20年的通貨緊縮也沒有將經(jīng)濟徹底拖垮通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應(yīng)強制儲蓄效應(yīng)充分就業(yè)條件下的基本分析邏輯若政府向中央銀行借債籌措建設(shè)資金，直接或間接增發(fā)貨幣致使物價上漲公眾在名義收入不變條件下安排的消費和儲蓄的實際額下降公眾實際儲蓄減少部分，大體相當于政府運用通貨膨脹政策實現(xiàn)的強制儲蓄部分如果經(jīng)濟未達到充分就業(yè)水平，政府擴張有效需求雖然也是強制儲蓄，但不會引發(fā)持續(xù)的物價上漲收入分配效應(yīng)通貨膨脹條件下，剔除了物價影響后，社會各階層實際收入的變化有很大差異由于收入來源不相同，物價

7、上漲引起實際收入重新分配工薪階層利息、租金收入者企業(yè)主消除貨幣幻覺資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)也稱財富分配效應(yīng)。通貨膨脹使各類主體財富凈值資產(chǎn)價值與債務(wù)價值之差發(fā)生變化實物資產(chǎn)的貨幣價值大體隨通貨膨脹率相應(yīng)升降；金融資產(chǎn)價值變動不確定小額存款人和債券持有人最易受通貨膨脹打擊大額債務(wù)人會因通貨膨脹而享受到巨大好處比價變動調(diào)整經(jīng)濟集團利益價格水平變動過程中，各種商品和服務(wù)的價格絕不是與價格水平以同等的幅度升降比價變動意味著不同經(jīng)濟集團利益的調(diào)整如收入分配效應(yīng)工資調(diào)整落后于物價變動，從而通貨膨脹有利于廠商而不利于工資收入者產(chǎn)出效應(yīng)(通貨膨脹與經(jīng)濟成長的關(guān)系)促進論：通貨膨脹具有正的產(chǎn)出效應(yīng)認為經(jīng)濟長期處于有效需

8、求不足、實際經(jīng)濟增長率低于潛在經(jīng)濟增長率的狀態(tài)對發(fā)展中國家意義重大促退論：持續(xù)的通貨膨脹會降低效率，進而阻礙經(jīng)濟成長中性論：公眾根據(jù)對物價上漲的預(yù)期調(diào)整行為，使通貨膨脹的各種效應(yīng)相互抵消惡性通貨膨脹與經(jīng)濟社會危機使正常的生產(chǎn)經(jīng)營難以進行，成為投機盛行的溫床，嚴重損害經(jīng)濟機體會引起突發(fā)性的商品搶購和銀行擠提風潮會危及貨幣流通自身后果往往是政治動蕩六十億元20世紀30年代后半期到整個40年代，中國的惡性通貨膨脹在世界上曾是一個突出的典型。 據(jù)統(tǒng)計，上海從1937年6月到1949年5月，物價上漲681013倍，每月平均上漲24.5%，每年平均上漲近14倍。在連年戰(zhàn)爭的極度背景之下，惡性通貨膨脹更使經(jīng)

9、濟畸形扭曲；多年已不流通的銀元，重新成為主要支付手段；在農(nóng)村，則基本退回到實物交易的狀態(tài)。 這段惡性通貨膨脹給中國人民造成了幾十年揮之不去的夢魘。通貨緊縮的社會經(jīng)濟效應(yīng)對投資有抑制作用實際利率提高，價格趨降，令投資減少或推遲預(yù)期收益下降，投資傾向降低證券市場萎縮，加大企業(yè)籌資困難對消費有制約影響價格效應(yīng)降價預(yù)期促使推遲消費收入效應(yīng)就業(yè)和收入預(yù)期致縮減消費支出對收入再分配產(chǎn)生影響財富分配效應(yīng)與通貨膨脹時期相反：實際利率偏高，有利于債權(quán)人，不利于債務(wù)人；但如果債務(wù)人失去償還能力，債權(quán)人也將受損影響企業(yè)工資成本和名義工資若名義工資調(diào)整滯后，則企業(yè)的實際工資成本負擔上升；嚴重衰退下，名義工資會被迫下調(diào)在工資剛性條件下，可能加劇失業(yè)和經(jīng)濟下滑經(jīng)常伴隨經(jīng)濟衰退大多情況下，物價疲軟、下跌與經(jīng)濟成長乏力或負增長是結(jié)合在一起的但生產(chǎn)力提高和技術(shù)進步所產(chǎn)生的價格走低，并不會阻礙經(jīng)濟成長需要注意的問題不能看中文詞匯而望文生義，要清楚：通貨膨脹 “通貨，膨脹了”通貨緊縮 “通貨，緊縮了”是價格指數(shù)變動，而不是貨幣供給變動通貨膨脹/通貨緊縮描述的是客觀經(jīng)濟過程，不是貨幣當局