2022年腫瘤醫(yī)療服務(wù)行業(yè)龍頭企業(yè)海吉亞醫(yī)療競(jìng)爭(zhēng)格局分析

1、2022年腫瘤醫(yī)療服務(wù)行業(yè)龍頭企業(yè)海吉亞醫(yī)療競(jìng)爭(zhēng)格局分析1、競(jìng)爭(zhēng)格局之內(nèi)生增長(zhǎng)：升級(jí)旗下現(xiàn)有醫(yī)院，提升服務(wù)能力+拓展業(yè)務(wù)種類自建醫(yī)院是公司始終堅(jiān)持的發(fā)展戰(zhàn)略，也是公司的優(yōu)勢(shì)和特色。自 2016 年以來(lái)，公司成功自建的單縣海吉亞醫(yī)院、重慶海吉亞醫(yī)院和菏澤海吉亞 醫(yī)院，均在當(dāng)?shù)刳A得了良好口碑。隨公司在建醫(yī)院陸續(xù)開業(yè)，公司的腫瘤醫(yī)療服務(wù)能力和產(chǎn)能空間有望進(jìn)一 步提升。公司目前的自建醫(yī)院項(xiàng)目包括山東聊城、山東德州、福建龍巖、江蘇無(wú)錫、江蘇常熟以及河南安陽(yáng)；其中，聊城海吉亞醫(yī)院門診樓、住院 樓主體已完成，正在進(jìn)行室內(nèi)外裝修裝飾施工、安裝部分大型設(shè)備。公司將計(jì)劃有選擇地升級(jí)旗下醫(yī)院，以擴(kuò)大服務(wù)能力，同時(shí)，

2、公司有意投 資于新技術(shù)，使用先進(jìn)的癌癥篩查、診斷和治療設(shè)備（如 PET/CT 及 PET/MR）及技術(shù)（例如質(zhì)子和重離子放療）。除癌癥篩查、診斷和治療外，公司為腫瘤患者提供涵蓋全期的護(hù)理，包括 提供治療后康復(fù)服務(wù)，以及為末期患者提供臨床關(guān)懷。單縣海吉亞醫(yī)院：公司第一家自建醫(yī)院?jiǎn)慰h海吉亞醫(yī)院創(chuàng)辦于 2012 年，注冊(cè)資本為 2000 萬(wàn)元，于 2016 年 5 月 正式運(yùn)營(yíng)，單縣海吉亞醫(yī)院于其開始營(yíng)運(yùn)后九個(gè)月內(nèi)達(dá)到收支平衡點(diǎn)。進(jìn) 行數(shù)次資本變動(dòng)以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，于 2017 年 3 月，單縣海吉亞醫(yī)院注冊(cè) 資本增加至 1.91 億元。目前，單縣海吉亞醫(yī)院二期在提報(bào)建設(shè)工程規(guī)劃許可中，預(yù)計(jì) 2021

3、 年下 半年獲得施工許可，二期總建筑面積 50000 平方米，計(jì)劃設(shè)臵床位 500 張， 計(jì)劃于 2022 年年底前竣工。單縣海吉亞醫(yī)院自創(chuàng)辦以來(lái)實(shí)現(xiàn)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。單縣海吉亞醫(yī)院的收入由 2017 年的 2.08 億元增長(zhǎng)至 2019 年的 2.83 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率 16.77%。醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)管理效率的不斷提升，同時(shí)公共醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃獲地方醫(yī)療保險(xiǎn) 部門付還金額大幅增加，公司的毛利率顯著提升。由 2017 年的 18.2%提 升至 2019 年的 28.5%。單縣海吉亞醫(yī)院門診和住院就診人次逐漸增長(zhǎng)，門診和住院?jiǎn)未蜗M(fèi)也實(shí) 現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。年末注冊(cè)床位數(shù)目由 2017 年的 200 個(gè)增加至 20

4、19 年的 400 個(gè)，床位仍然供不應(yīng)求。股權(quán)激勵(lì)激發(fā)醫(yī)生工作動(dòng)力，有望吸引更多優(yōu)秀人才。2017 年 12 月 29 日，單縣海吉亞醫(yī)院全體股東決議，作為對(duì)其雇員的獎(jiǎng)勵(lì)，菏澤醫(yī)療向單 縣海吉亞醫(yī)院注資約 2305 萬(wàn)元。2018 年 8 月 9 日，單縣海吉亞醫(yī)院全體 股東進(jìn)一步?jīng)Q議，作為對(duì)其雇員的獎(jiǎng)勵(lì)，吉祥康達(dá)與海悅康健分別向單縣 海吉亞醫(yī)院注資約 1033 萬(wàn)元及 981 萬(wàn)元。截至招股書，菏澤醫(yī)療、吉祥 康達(dá)及海悅康健分別由 22 名、46 名及 48 名個(gè)人持有，均為單縣海吉亞醫(yī) 院的雇員。2021 年 6 月 24 日，公司以現(xiàn)金 2.54 億元回購(gòu)單縣海吉亞 17.62%股權(quán)，并

5、于 7 月完成，完成后，公司間接持有單縣海吉亞醫(yī)院合計(jì) 99.18%。單縣海吉亞醫(yī)院地理位臵優(yōu)越，周邊縣城人口數(shù)量多，輻射范圍廣。單縣 海吉亞醫(yī)院是以腫瘤為特色的綜合醫(yī)院，通過(guò)打造良好的口碑服務(wù)于周邊 縣城，從而擴(kuò)大輻射范圍，其周邊曹縣、金鄉(xiāng)縣、豐縣、成武縣等都具有 五十萬(wàn)以上的人口。重慶海吉亞：戰(zhàn)略定位“旗艦店”，腫瘤?？浦貞c海吉亞醫(yī)院地處西南，有利于公司在云貴川渝等地積累良好口碑，加 強(qiáng)在西南地區(qū)影響力。重慶海吉亞醫(yī)院創(chuàng)辦于 2015 年，注冊(cè)資本 5000 萬(wàn) 元。2016 年，公司開始建設(shè)醫(yī)院，2018 年 4 月 30 日開始營(yíng)運(yùn)。重慶海吉 亞醫(yī)院二期工程 2020 年下半年動(dòng)工，計(jì)

6、劃在 2022 年建成投用。二期建筑 總面積 7.2 萬(wàn)平方米，計(jì)劃設(shè)臵床位 800-1000 張。重慶海吉亞醫(yī)院自開業(yè)以來(lái)收入和毛利率實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，以此證明了海吉亞 醫(yī)療腫瘤服務(wù)體系在二線城市的可復(fù)制性。2018 年至 2019 年間，醫(yī)院收 入由 4887 萬(wàn)元增長(zhǎng)至 1.7 億元，增速高達(dá) 248%，同期毛利率由 4.8%提 升至 29.4%。重慶海吉亞醫(yī)院設(shè)備先進(jìn)、醫(yī)師隊(duì)伍龐大。重慶海吉亞具有陀螺刀、西門 子 PET-CT（正電子發(fā)射計(jì)算機(jī)斷層顯像）、醫(yī)科達(dá)直線加速器等最為先進(jìn) 的設(shè)備。醫(yī)院的醫(yī)務(wù)院長(zhǎng)現(xiàn)為重慶市醫(yī)學(xué)會(huì)腫瘤學(xué)專業(yè)委員會(huì)副主任委員、 重慶抗癌協(xié)會(huì)肺癌專業(yè)委員會(huì)常務(wù)委員及重慶抗

7、癌協(xié)會(huì)腫瘤生物治療專業(yè) 委員會(huì)副主任委員。此外，公司亦邀請(qǐng)一名知名的日本腫瘤手術(shù)專家到重 慶海吉亞醫(yī)院執(zhí)業(yè)。圖：重慶海吉亞醫(yī)院收入以及毛利率情況重慶海吉亞醫(yī)院腫瘤服務(wù)占比較高，住院門診次均收費(fèi)均高于體系內(nèi)其他 低線城市單體醫(yī)院。2019 年，門診次均收費(fèi) 746.5 元，住院次均收費(fèi) 19200.6 元。2、競(jìng)爭(zhēng)格局之外延并購(gòu)：收購(gòu)蘇州永鼎醫(yī)院、賀州廣濟(jì)醫(yī)院公司在人口龐大、對(duì)腫瘤醫(yī)療服務(wù)需求相對(duì)較高的新市場(chǎng)收購(gòu)醫(yī)院，在選 定的新市場(chǎng)發(fā)掘提供放療中心服務(wù)的合作機(jī)會(huì)，進(jìn)一步擴(kuò)展中國(guó)業(yè)務(wù)版圖、 提高品牌知名度和鞏固公司在中國(guó)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。公司于 2021 年 4 月 25 日收購(gòu)蘇州永

8、鼎醫(yī)院 98%股權(quán)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司在 華東地區(qū)影響力，有望和蘇州滄浪醫(yī)院形成協(xié)同效應(yīng)。蘇州永鼎醫(yī)院處長(zhǎng) 三角腹地，地理位臵優(yōu)越并且醫(yī)院已在當(dāng)?shù)胤e累良好的聲譽(yù)。醫(yī)院位于蘇 州市吳江區(qū)，東與上海市青浦區(qū)毗鄰，南接浙江省湖州市、嘉興市。蘇州永鼎醫(yī)院 2007 年起開始運(yùn)營(yíng)，是一家民營(yíng)營(yíng)利性綜合醫(yī)院。醫(yī)院 目前提供的服務(wù)包括但是不限于腫瘤科、普外科、內(nèi)科及中醫(yī)。蘇州 永鼎醫(yī)院于 2019 年收入達(dá)到 5.17 億元，凈利潤(rùn) 7565 萬(wàn)元，已超過(guò) 海吉亞集團(tuán)體系內(nèi)其他醫(yī)院，收購(gòu)后有望成為海吉亞體系內(nèi)最大規(guī)模 醫(yī)院。并且該醫(yī)院擁有 540 張注冊(cè)床位。截至 2020 年 12 月 31 日， 住院人次約

9、為 2 萬(wàn)人，門診人次約為 48.2 萬(wàn)人。蘇州永鼎醫(yī)院已于 2021 年 5 月份并表，收購(gòu)對(duì)價(jià)為 17.35 億元。醫(yī)院 2020 年實(shí)現(xiàn)收入 4.92 億元，凈利潤(rùn) 6057.7 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率為 12.3%。 對(duì)應(yīng)市盈率為 28.7 倍，低于可比較交易的平均市盈率 38 倍。2021 年 5 月 25 日公司簽署收購(gòu)賀州廣濟(jì)醫(yī)院 99%的股權(quán)協(xié)議，在華南地 區(qū)的影響力進(jìn)一步擴(kuò)大。賀州廣濟(jì)醫(yī)院是位于廣西壯族自治區(qū)的一家民營(yíng) 營(yíng)利性三級(jí)綜合醫(yī)院，已營(yíng)運(yùn)超過(guò) 70 年。賀州廣濟(jì)醫(yī)院提供廣泛的醫(yī)療服務(wù)，包括但不限于腫瘤科、骨科、泌 尿外科、婦科及 ICU（重癥監(jiān)護(hù)室）。截至 2020 年 12

10、 月 31 日，醫(yī)院 擁有注冊(cè)床位 548 張，住院患者約為 3 萬(wàn)人次，門診患者約為 30 萬(wàn)人 次。 賀州廣濟(jì)醫(yī)院收購(gòu)對(duì)價(jià)為 6.42 億元。醫(yī)院 2020 年實(shí)現(xiàn)收入為 3.62 億 元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為 3290 萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率為 9.1%。對(duì)應(yīng)市盈 率為 19.7 倍，低于可比交易的平均市盈率 34.2 倍。對(duì)應(yīng)的市銷率為 1.8 倍，低于 2.3 倍的行業(yè)平均值。3、依靠設(shè)備壁壘優(yōu)勢(shì)構(gòu)建第三方放療連鎖網(wǎng)絡(luò)，為醫(yī)院賦能市場(chǎng)上放療設(shè)備價(jià)格昂貴，公立醫(yī)院放療設(shè)備較為稀缺。據(jù)公司招股說(shuō)明 書顯示，醫(yī)用直線加速器市場(chǎng)價(jià)格在 2000-3000 萬(wàn)元；伽馬刀市場(chǎng)價(jià)格在 1000-1500

11、萬(wàn)元；重離子放射治療系統(tǒng)市場(chǎng)價(jià)格超過(guò) 10 億元，公立醫(yī)院在 資金的使用上流程復(fù)雜，因此放療設(shè)備落后且稀缺。公司自主生產(chǎn)伽馬刀，技術(shù)壁壘優(yōu)勢(shì)明顯，并且可有效降低放療設(shè)備的使 用成本。公司擁有旗下醫(yī)院及合作伙伴的放療中心使用的主要放療設(shè)備 專利立體定向放療設(shè)備的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，運(yùn)作獨(dú)有垂直一體化服務(wù)模式提供 放療治療，控制整個(gè)價(jià)值鏈，包括設(shè)備知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)、采購(gòu)放射源到 設(shè)備制造、安裝及維護(hù)、操作設(shè)備的醫(yī)療專業(yè)人員培訓(xùn)，乃至最終為腫瘤 患者提供放療治療。公司依托設(shè)備優(yōu)勢(shì)廣泛開展第三方放療業(yè)務(wù)。公司在 2009 年開始通過(guò)伽 瑪星科技的立體定向放療設(shè)備開展放療中心合作業(yè)務(wù)。截至 2021 年 6 月

12、30 日，公司向中國(guó) 10 個(gè)省 18 家醫(yī)院合作伙伴就放療中心提供服務(wù)，并且 公司已與 26 家第三方醫(yī)院合作伙伴簽署了放療中心合作協(xié)議，分別位于中 國(guó)的 14 個(gè)省。新簽放療中心開業(yè)后，將使得公司的放療中心網(wǎng)絡(luò)的放療中 心數(shù)量增加到 43 家。第三方放療業(yè)務(wù)收入不斷增長(zhǎng)，毛利率處于較高水平。公司為合作伙伴提 供第三方放療服務(wù)。公司的第三方放療服務(wù)減少了公司醫(yī)院購(gòu)買或租賃設(shè) 備的成本。第三方放療業(yè)務(wù)投資少，回報(bào)高，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，因此具有較高 的毛利率。第三方放療業(yè)務(wù)的收入由 2018 年的 1.28 億元增長(zhǎng)至 2020 年 的 1.51 億元。2021 年第三方放療業(yè)務(wù)收入為 7700 萬(wàn)元

13、，同比增長(zhǎng) 5.6%。 2020 年第三方放療業(yè)務(wù)的毛利率為 63.7%。公司的第三方放療業(yè)務(wù)主要包括提供放療中心咨詢服務(wù)、對(duì)放療中心授權(quán) 使用專利立體定向放療設(shè)備以及提供放療設(shè)備的相關(guān)維護(hù)以及技術(shù)支持服 務(wù)。圖：第三方放療服務(wù)細(xì)分業(yè)務(wù)收入第三方放療業(yè)務(wù)為醫(yī)院賦能。公司在多地廣泛的開展第三方放療業(yè)務(wù)有利 于公司了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)情況、積累醫(yī)師資源以及建立政府關(guān)系，為后續(xù)醫(yī)院 業(yè)務(wù)的布局打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。除癌癥篩查、診斷和治療外，公司亦將拓寬服務(wù)種類，為腫瘤患者提供涵 蓋全期的護(hù)理，包括提供治療后康復(fù)服務(wù)，以及為末期患者提供臨終關(guān)懷。為進(jìn)一步提升品牌知名度，公司亦專注于提高醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量及患者滿意度， 特別是致力于提高醫(yī)療能力，以治療需要多學(xué)科合作的多類病情。公司配備了領(lǐng)先的腫瘤診斷和實(shí)驗(yàn)室設(shè)備，如自動(dòng)生化分析儀、MRI 掃描 儀、多層螺旋 CT 掃描儀、彩色多普勒超聲波系統(tǒng)、數(shù)字減影血管造影系 統(tǒng)、直接數(shù)字化造影系統(tǒng)、乳房 X 光造影系統(tǒng)及高清腹腔鏡，自有醫(yī)院主 要配備專利立體定向放療設(shè)備、直線加速器及近距離放療后裝機(jī)。自有醫(yī) 院具備先進(jìn)的腫瘤診斷及治療設(shè)備，不僅可以為患者提供公司的專利立體 定向