2022年中國(guó)印染行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

1、2022年中國(guó)印染行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析1.印染產(chǎn)業(yè)：企業(yè)盈利呈分化的趨勢(shì)，環(huán)保要求倒逼企業(yè) 集中，利好龍頭企業(yè)傳統(tǒng)印染屬于高污染、高耗能行業(yè)，其發(fā)展初期進(jìn)入門檻低、行業(yè)集中度低， 造成了中低端產(chǎn)能普遍過(guò)剩，環(huán)境污染及能耗等問(wèn)題。隨著環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè) 并未萎靡，而是進(jìn)入產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的發(fā)展階段，2011-2017 年，我國(guó)印染企 業(yè) 500 萬(wàn)元以上項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資從 196.50 億元增長(zhǎng)至 410.78 億元，年復(fù)合增長(zhǎng) 率為 13.08%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021 年 1-9 月，我國(guó)印染行業(yè)規(guī)模以上企業(yè) 實(shí)現(xiàn)收入 2089.04 億元、同比增長(zhǎng) 21.23%，利潤(rùn)率為 4.2%、同

2、比提高 0.2PCT。圖：近年印染企業(yè)收入和利潤(rùn)（億元）目前行業(yè)內(nèi)主流的染色方式為纖維染色、紗線染色和織物染色，其中織物染 色由于成本低、是目前最主流的染色方式。公司目前印染方式主要為紗線染色， 并于 2021 年新建纖維染色項(xiàng)目。我們分析，紗線染色雖然成本較織物染色稍高， 但擁有起訂量小、色牢度高、交期更短等優(yōu)勢(shì)。2.全棉紗線印染產(chǎn)能規(guī)模遙遙領(lǐng)先，盈利穩(wěn)定性好于同業(yè)雖然目前織物染色占主導(dǎo)地位，織物染色的公司產(chǎn)能遠(yuǎn)高于紗線印染。但是 在全棉紗線印染領(lǐng)域，富春染織為當(dāng)之無(wú)愧的龍頭企業(yè)，全棉紗線印染規(guī)模遙遙 領(lǐng)先，2020 年公司紗線印染規(guī)模為 5.5 萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高出紗線印染同行山東康平納（2 萬(wàn)噸

3、）、上海題橋（全棉紗線印染僅 0.7 萬(wàn)噸、其余化纖紗線）、紹興國(guó)周紡織 （全棉紗線印染僅 0.7 萬(wàn)噸、其余為化纖紗線）。從收入體量來(lái)看，航民股份、華紡股份規(guī)模大于富春染織，我們分析主要由 于織物印染作為主流印染方式市場(chǎng)更大，因此細(xì)分行業(yè)內(nèi)公司規(guī)模更高。從年復(fù) 合增速來(lái)看，18-20 年富春染織的收入年復(fù)合增速最高，主要來(lái)自產(chǎn)能擴(kuò)張。圖：同業(yè)公司凈利及增速對(duì)比（億元，%）從盈利能力來(lái)看，富春染織毛利率低于航民股份和迎豐股份，主要由于業(yè)務(wù) 差異，航民股份、迎豐股份為印染加工業(yè)務(wù)，而富春色紗銷售收入占比約為 90%， 僅從印染加工業(yè)務(wù)來(lái)看，富春毛利率在 33%左右、高于航民股份和迎豐股份，我們 分析主要由于公司單位能耗更低以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異（航民股份和迎豐股份為織物 印染，富春為紗線印染）。從營(yíng)運(yùn)能力來(lái)看，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)遠(yuǎn)低于同行，主要因?yàn)楣究蛻舳?為以現(xiàn)金交易的中小客戶。從現(xiàn)金流角度來(lái)看