家電行業(yè)研究及2022年投資策略：復(fù)蘇與景氣同行

1、家電行業(yè)研究及2022年投資策略：復(fù)蘇與景氣同行1. 年內(nèi)板塊表現(xiàn)： 版塊表現(xiàn)承壓，估值回落至歷史低位截至 2021 年 11 月 22 日，申萬家電指數(shù)累計跌幅達(dá) 22.59%，在申萬一級行業(yè)中排名第 28 位；分別跑 輸滬深 300 指數(shù)及上證綜指 16.86pct 及 25.73pct。分子行業(yè)來看， 年初至今白色家電指數(shù)累計下跌 27.81%，廚電指數(shù)累計下跌 13.50%，小家電指數(shù)累 計下跌 9.96%，黑色家電指數(shù)累計上漲 0.23%。從行業(yè)內(nèi)主要標(biāo)的收益率來看，表現(xiàn)較好的前五的公 司是科沃斯、億田智能、帥豐電器、極米科技、火星人，收益率分別為 93.58%、67.54%、13.

2、61%、10.19%、 9.24%。 白電板塊表現(xiàn)最為弱勢，內(nèi)銷受多地疫情反復(fù)、地產(chǎn)銷售竣工數(shù)據(jù)偏弱等原因緩慢復(fù)蘇；外銷市場 受海運運力影響，增速放緩，原材料價格上漲對業(yè)績端壓力較大。廚電板塊內(nèi)，對于傳統(tǒng)廚電公司， 去年同期疫情緩解基數(shù)增大，而今年地產(chǎn)銷售、竣工表現(xiàn)偏弱，工程渠道受恒大事件影響有所放緩， 廚電新房需求受到一定抑制，以洗碗機、蒸烤一體機、集成灶為代表的新興廚電品類仍維持較高增 速水平。小家電板塊內(nèi)，傳統(tǒng)小家電受制于同期高基數(shù)，業(yè)績增速承壓，其中新興家電景氣度較高， 科沃斯、石頭科技新品密集布局維持行業(yè)高景氣，但芯片供應(yīng)短缺及海運運力緊張等因素，對需求 仍有一定壓制。年初至今，各子

3、行業(yè)的絕對收益表現(xiàn)均弱于業(yè)績增速，估值回落至歷史低位水平。2.年內(nèi)行業(yè)表現(xiàn)：傳統(tǒng)家電內(nèi)需緩慢復(fù)蘇，新興品類高景氣延續(xù)2.1 內(nèi)銷市場：傳統(tǒng)家電需求緩慢復(fù)蘇，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級內(nèi)銷需求緩慢復(fù)蘇。今年一季度在去年同期低基數(shù)效應(yīng)下，白電內(nèi)銷實現(xiàn)同比高增；進(jìn)入二季度受 制于房地產(chǎn)市場表現(xiàn)相對疲軟、原材料漲價上游成本持續(xù)高增的影響，需求端呈現(xiàn)較大壓力，根據(jù) 產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，21H1 空調(diào)/冰箱/洗衣機內(nèi)銷量 YOY +11.98%/+9.90%/+12.29%，21Q2 空調(diào)/冰箱/洗衣機內(nèi) 銷量 YOY-8.08%/-10.44%/+2.66%。今年三季度以來，內(nèi)銷景氣度仍然較弱，多地疫情反復(fù)、消費復(fù)蘇

4、進(jìn)度較慢，新增住房需求不景氣；空調(diào)龍頭持續(xù)調(diào)節(jié)渠道庫存結(jié)構(gòu)，改變往年向渠道壓貨模式，然 而相比 Q2，21Q3 增速有所改善，基本恢復(fù) 2019 年同期水平，內(nèi)銷景氣度緩慢復(fù)蘇，21Q3 空調(diào)/冰箱 /洗衣機內(nèi)銷量分別同比+0.64%/-7.97%/-0.58%，21Q3 空調(diào)/冰箱/洗衣機內(nèi)銷量增速環(huán)比 Q2 分別 +8.71pct/+1.73pct/-3.06pct，相比 19Q3 同比分別為+5.15%/-1.81%/+0.56%。為應(yīng)對大宗商品價格持續(xù)走高，企業(yè)積極調(diào)整價格結(jié)構(gòu)以應(yīng)對成本壓力，主推高端產(chǎn)品以提升盈利 水平。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，3Q21 空調(diào)線上線下零售均價分別同比增長 1

5、5.83%/6.69%，3Q21 冰箱線上 線 下 零 售 均 價 分 別 同 比 增 長 15.42%/14.59%，3Q21 洗 衣 機 線 上 線 下 零 售 均 價 分 別 同 比 增 長 14.35%/10.04%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，空調(diào)進(jìn)入高能效時代，新一、三級能效產(chǎn)品占據(jù)市場主流地位； 冰箱市場大容積是發(fā)展的主方向，多門產(chǎn)品占比逐漸提升；洗衣機市場滾筒烘干機成為行業(yè)整體增 長的主要驅(qū)動力。白電龍頭聚焦高端品牌、場景品牌、生態(tài)品牌建設(shè)，海爾高端系列卡薩帝內(nèi)銷保 持高速增長，3Q21 營收同比增長 57%，其中冰箱、空調(diào)以及廚電分別增長 46%、69%及 123%，高于 公司整體收入增

6、速水平；美的 COMOL 品牌 3Q21 實現(xiàn)零售收入超過 25 億元，同比增長超過 320%。龍 頭企業(yè)采購規(guī)模更大，資金更為充裕，在供給側(cè)格局穩(wěn)定的前提下，在終端價格上轉(zhuǎn)稼成本上行的 能力更強，行業(yè)競爭格局進(jìn)一步優(yōu)化。2.2 內(nèi)銷市場：新興品類領(lǐng)跑行業(yè)，維持較高景氣度隨著市場消費主力逐漸年輕化，烹飪習(xí)慣向多元化、健康化以及便捷化轉(zhuǎn)變，使得洗碗機、嵌入式 復(fù)合機、集成灶等新品類高速發(fā)展，領(lǐng)跑整個廚電行業(yè)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，3Q21 集成灶/洗碗機內(nèi) 銷增速分別為 33.79%/35.08%。頭部集成灶公司積極拓展線下網(wǎng)點建設(shè)，布局工程渠道、整裝渠道、 KA 渠道，下沉渠道等新興渠道，擁抱線上

7、流量，為公司的快速發(fā)展注入新的增長動力；同時持續(xù)優(yōu) 化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出蒸烤一體高端系列，提升產(chǎn)品競爭力。清潔電器品類在智能與健康的雙重驅(qū)動下持續(xù)增長，洗地機和自清潔掃拖機器人成為拉動清潔電器 品類高增長的雙引擎。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，洗地機 2019-2021 年復(fù)合增長率高達(dá) 687%；根據(jù)奧維云網(wǎng) 數(shù)據(jù)，2021 年洗地機規(guī)模預(yù)計達(dá)到 53 億，同比增長超過 300%，在剛剛過去的“雙 11”促銷期，奧維云 網(wǎng)（AVC）線上監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，清潔電器銷售規(guī)模 55 億元，同比增長 36%，其中，洗地機同比增長 166%，掃地機器人同比增長 45%，而自清潔掃地機器人占到整體掃地機器人的比例由去年同期

8、16% 增長到 75%。之所以能有如此亮眼的表現(xiàn)，主要在于產(chǎn)品的創(chuàng)新，在解決消費者痛點，實現(xiàn)吸拖一 體，拖布免手洗方面，產(chǎn)品得到了極大改善，同時也受到了廣大消費者的認(rèn)可。2.3 內(nèi)銷市場：電商渠道持續(xù)發(fā)力線上渠道在疫情以來代替線下渠道成為家電銷售的主要渠道，新興線上營銷模式興起并得到飛速發(fā) 展，家電品牌商順勢迅速完善自身的電商營銷體系。同時各品牌為了促進(jìn)更好的線上購物體驗感以 及營造品牌形象，紛紛采用直播帶貨、明星種草等營銷手段提升流量。疫情后周期中，線上渠道仍 延續(xù)了較高景氣度，家電銷售的主力渠道繼續(xù)向線上轉(zhuǎn)移。中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院2021 年中國家電行業(yè)第三季度報告指出，2021 年

9、三季度全國家電 線上渠道銷售規(guī)模為 751.4 億元，線上家電銷售占比達(dá)到 47.1%，較去年同期增長 9.0 個百分點。從奧 維云網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，大家電品類線上表現(xiàn)明顯優(yōu)于線下，截至 21M10 空調(diào)/冰箱/洗衣機/油煙機線下銷售 額累計增速分別為 4.08%/1.9%/1.84%/2.85%，線上銷售額累計增速分別為15.63%/29.49%/34.9%/11.28%。2.4 外銷市場：外銷增速前高后低，海運壓力較大今年上半年海外疫情反復(fù)，外銷市場維持較高活躍度，全球大部分家電產(chǎn)能位于中國，長期的研發(fā) 投入使得國內(nèi)家電品牌的核心技術(shù)得到全面提升，躋身全球行業(yè)領(lǐng)先水平。在疫情催化下海外市場 供給

10、/需求平衡在短期內(nèi)被打破，產(chǎn)能進(jìn)一步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，物流運輸費用提高，海外客戶備貨節(jié)奏提 前，也進(jìn)一步催化了海外訂單的快速增長。21H1 海外疫情反復(fù)，產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)度有所放緩，雖海外運 力對外銷業(yè)務(wù)有一定的限制，但外銷景氣度仍維持了較高的水平。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，21H1 空調(diào)/ 冰箱/洗衣機外銷量 YOY +15.30%/+24.30%/+38.45%，21H1 空調(diào)/冰箱/洗衣機外銷量相比 19H1 分別 +10.91%/+26.48%/+24.28%。三季度以來，海運壓力加大、出口海運費用提高，是影響外銷表現(xiàn)的主要 因素之一。根據(jù)反映國際航運價格的波羅的海干散貨指數(shù)，年內(nèi)國際航運價格最高點幾乎為

11、低點的 近 5 倍，在海運運力和運費壓力的背景下，“堵塞”的國際物流航運已經(jīng)影響到家電外銷市場的訂單和 利潤，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，21Q3 空調(diào)/冰箱/洗衣機外銷增速分別為+4.62%/-13.81%/-14.23%，增速環(huán)比 21Q2 分別下滑 6.41pct/21.85pct/49.36pct。3.年內(nèi)公司表現(xiàn)：景氣分化，成本上漲業(yè)績承壓我們按照中信行業(yè)二級分類選取了家電板塊 49 家公司（同時將科沃斯和石頭科技納入小家電板塊）， 其中黑電板塊 4 家，白電板塊 9 家，廚電板塊 7 家，小家電板塊 16 家，照明電工及其他板塊 13 家。 細(xì)分如下： 黑電板塊：極米科技、海信視像、四川長虹

12、、深康佳 A；白電板塊：美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家、海信家電、惠而浦、奧馬電器、澳柯瑪、長虹美菱、 春蘭股份； 廚電板塊：老板電器、華帝股份、浙江美大、火星人、帥豐電器、億田智能、萬和電氣； 小家電板塊：科沃斯、石頭科技、萊克電氣、蘇泊爾、新寶股份、九陽股份、飛科電器、小熊電器、 北鼎股份、倍輕松、愛仕達(dá)、奧佳華、天際股份、榮泰健康、融捷健康、*ST 圣萊； 照明電工及其他板塊：公牛集團(tuán)、歐普照明、三花智控、聚隆科技、海立股份、天銀機電、漢宇集 團(tuán)、東方電熱、星帥爾、長虹華意、順威股份、*ST 康盛、奇精機械。3.1 收入端表現(xiàn)：行業(yè)整體呈現(xiàn)前高后低走勢3Q21 家電行業(yè)營收 YOY+18.

13、79%，相比 19 年同期+14.99%，版塊收入增速整體呈現(xiàn)前高后低的現(xiàn)象， 21Q3 營收 YOY+3.64%，相比 19 年同期+17.30%。 從細(xì)分行業(yè)的表現(xiàn)來看，今年一季度因去年疫情低基數(shù)的影響，各細(xì)分板塊均表現(xiàn)出較高的增速水 平，一方面大家電線下渠道占比高，去年疫情影響線下門店正常營業(yè)導(dǎo)致基數(shù)較低；另一方面去年 小家電受宅家因素刺激需求旺盛，但工廠開工、產(chǎn)能及物流受限基數(shù)同樣較低，21Q1 白電/黑電/廚電 /小家電/照明電工及其他版塊收入分別同比增長43.58%/42.83%/63.39%/60.27%/58.87%。二季度隨著同期 基數(shù)升高，各細(xì)分版塊增速有所回落，21Q2

14、白電/黑電/廚電/小家電/照明電工及其他版塊收入分別同 比增長14.49%/18.52%/31.77%/18.98%/36.37%，其中大家電內(nèi)銷緩慢復(fù)蘇，外銷維持較高景氣度；集成 灶、小家電企業(yè)在線上延續(xù)較高增長及海外需求支持下維持較高增速。21Q3 家電內(nèi)銷市場受地產(chǎn)、 原材料價格上漲等因素影響，需求復(fù)蘇緩慢，外銷受同期基數(shù)上升、海運運力緊張等因素增速放緩， 21Q3 白 電 / 黑 電 / 廚 電 / 小家電 / 照 明 電 工 及 其 他 版 塊 收 入 分 別 同 比 增 長2.13%/-6.98%/12.38%/9.08%/45.29%。3.2 業(yè)績端表現(xiàn)：原材料成本上漲，業(yè)績承壓

15、明顯從歸母凈利潤變動情況來看，受原材料價格上漲、芯片短缺、外貿(mào)海運成本上升等多重因素的影響， 業(yè)績端顯著承壓。單三季度家電板塊業(yè)績同比下降 7.84%。從子行業(yè)排序上來看，從強到弱分別為： 小家電板塊（6.06%）照明電工及其他板塊（0.46%）廚電板塊（-0.33%）白電板塊（-7.37%） 黑電板塊（-77.49%）。核心公司上，前三季度業(yè)績增速排名前五的公司分別為科沃斯（+99.04%）、億田智能（+68.61%）、 火星人（+59.02%）、帥豐電器（+46.44%）、海信家電（+43.60%）；單三季度業(yè)績增速排名前五的 公司分別為科沃斯（+307.40%）、融捷健康（+193.38

16、%）、澳柯瑪（+183.52%）、億田智能（+58.11%）、 極米科技（+44.76%）。費用角度， 行業(yè)銷售費用率穩(wěn)中有降，對業(yè)績端形成正貢獻(xiàn)。從細(xì)分板塊的情況來看，銷售費用率 降低較多的是廚電板塊、照明電工及其他板塊和黑電板塊，其 2021 年 3Q 銷售費用率分別為 20.19%、 4.42%、5.22%，相比 2020 年 3Q 降幅分別為 2.04pcts、1.27pcts、0.67pcts。照明電工及其他板塊部分龍 頭企業(yè)品牌效應(yīng)逐漸形成，銷售費用率有所下降；廚電和黑電板塊受前三季度局部地區(qū)疫情反復(fù)影 響，經(jīng)銷商銷售活動受影響，整體費用率有所下降；我們預(yù)估，進(jìn)入四季度后，隨著疫情

17、的階段性 結(jié)束，線下市場逐步回歸正常，而小家電線上自然流量可能下行，家電各子板塊銷售費用率將逐步 回歸正常。4.2022 年展望： 復(fù)蘇與景氣同行展望 2022 年，我們認(rèn)為有兩個主要特征將貫穿全年：1）傳統(tǒng)品類內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇，高端化、套系化 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢不改，成本壓力逐步緩解，盈利預(yù)期改善。2）高景氣度子行業(yè)受益于滲透率提升 邏輯，仍將維持較高增速水平，但需關(guān)注基數(shù)增長帶來的增速環(huán)比放緩壓力。4.1 傳統(tǒng)家電內(nèi)銷持續(xù)復(fù)蘇，結(jié)構(gòu)升級趨勢不改4.1.1 關(guān)注地產(chǎn)政策面邊際變化對傳統(tǒng)家電品類的影響傳統(tǒng)必選家電市場的規(guī)模增長可以拆分為量增和價增，其中量增主要分為新增需求和更新需求。地 產(chǎn)表現(xiàn)主要影

18、響量增中的新增住房需求，而原有住房中家電保有量的提升以及更新需求，主要受到 購買力變化影響（可支配收入增長為主，政策刺激帶來的變相的降價效應(yīng)為輔）。 從保有量水平來看，以空調(diào)、廚電為代表的品類仍有普及空間，空調(diào)具有“一戶多機”屬性，其理論保 有量天花板為冰洗保有量的兩倍以上；根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，與成熟市場日本相比，當(dāng)前我國城鎮(zhèn)保有 量相當(dāng)于日本上世紀(jì) 90 年代的水平，農(nóng)村保有量相當(dāng)于日本上世紀(jì) 80 年代的水平。油煙機具備“一 戶一機”的屬性，保有量可類比于我國冰洗產(chǎn)品，保有量仍有提升空間；特別是在農(nóng)村地區(qū)，特殊的 廚房結(jié)構(gòu)與烹飪習(xí)慣使得油煙機保有量僅為冰洗的 1/4。我國冰洗保有量已接近天花板

19、，市場以更新 需求為主，而空調(diào)與煙灶仍有一定保有量提升空間，新增住房帶來的需求仍為空調(diào)、油煙機等品類 的重要構(gòu)成，根據(jù)我們的測算，油煙機每年內(nèi)銷量中，約 60%來自新增住房的需求。必選家電品類 的市場規(guī)模的長周期增長驅(qū)動力為可支配收入的提升，地產(chǎn)銷售/竣工的波動提供短周期動力。4.1.2 RCEP 貿(mào)易協(xié)定生效，有望迎來海外需求端改善我國是全球最大的家電制造基地，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，中國制造的空調(diào)占全球空調(diào)比例約 80%；洗衣機和冰箱占比約 40-50%。海外增量市場，一部分來自于家電普及率仍有提升空間的發(fā)展 中國家及家電需求已經(jīng)達(dá)到穩(wěn)態(tài)的成熟市場的更新需求。自 2020 年疫情以來，海外

20、出現(xiàn)大規(guī)模疫情 擴散以及后續(xù)的居家隔離政策，導(dǎo)致了海外工廠大面積的停產(chǎn)或減產(chǎn)。居家隔離對全球需求的同時 對全球家電產(chǎn)品供給造成影響，且供給端的恢復(fù)明顯慢于需求端的恢復(fù)。供需兩端的錯配導(dǎo)致部分 家電訂單轉(zhuǎn)向中國，對我國家電企業(yè)出海提供了重大機遇。伴隨著疫情的逐漸受控，我國以外的家 電產(chǎn)能國（主要是東南亞地區(qū)）的供給逐漸恢復(fù)，訂單轉(zhuǎn)移導(dǎo)致的外銷快速增長在疫苗出臺并普及 后逐漸放緩。4.2 新興家電滲透空間較大，持續(xù)催化行業(yè)擴容2021 年，新興家電品類滲透率持續(xù)提升，維持較高景氣度，新興家電，包括新型廚電、各類小家電， 以及品類中智能家電的崛起，反映了中國消費者消費習(xí)慣的變遷。從需求基礎(chǔ)上來看，必

21、選家電的 保有量增速下行以及其零售價占人均可支配收入比例的下降，為新興的可選家電提供了品類擴容的 空間；同時中國家電消費正逐步從單純的功能消費轉(zhuǎn)向升級的品質(zhì)消費，也給予了新興可選家電中 中高端產(chǎn)品發(fā)展空間。GfK 中怡康測算和監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，空凈產(chǎn)品正經(jīng)歷從“手控”到“全托管”的進(jìn)化，智能空凈線上占比已 超過 60%；清潔電器在智能與健康的雙重驅(qū)動下持續(xù)增長，洗地機 2019-2021 年復(fù)合增長率高達(dá) 687%； 今年 1-10 月，75 吋以上電視線上線下渠道零售額同比分別增長 184%和 54%。 根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，21M1-10 干衣機、集成灶、嵌入式產(chǎn)品、洗碗機、清潔電器品類線上銷售額

22、增速 61.75%、31.24%、22.56%、11.97%、35.13%；線下銷售額增速分別為 103.97%、60.64%、5.00%、13.22%、 13.46%。展望 2022 年，我們認(rèn)為新興家電品類仍將受益于滲透率提升的大邏輯，維持較高景氣度。4.2.1 集成灶依托產(chǎn)品力優(yōu)勢，滲透率有望持續(xù)提升集成灶產(chǎn)品滲透率提高的邏輯較強，我們從產(chǎn)品和渠道兩方面對集成灶行業(yè)進(jìn)行了規(guī)模增長驅(qū)動力 拆解：1）產(chǎn)品方面，集成灶產(chǎn)品端優(yōu)勢及對現(xiàn)代廚房結(jié)構(gòu)與消費者使用痛點的解決，成為行業(yè)規(guī)模 增長的關(guān)鍵因素，油煙吸凈率達(dá) 95%以上，使得廚房烹飪更加健康化，為開放式廚房提供更優(yōu)選擇； 集成化結(jié)構(gòu)，較好地解

23、決了廚房面積較小與消費者對于新興廚電品類需求上升的矛盾；優(yōu)質(zhì)的售后 服務(wù)，成為產(chǎn)品銷售的堅實保障。2）渠道方面，與傳統(tǒng)廚電相比集成灶行業(yè)渠道結(jié)構(gòu)較為單一，渠 道多元化延展及單店收入水平仍有提升空間。依托產(chǎn)品力優(yōu)勢與渠道端的延展，對市場增量的創(chuàng)造， 集成灶行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)提升。4.2.2 清潔電器行業(yè)天花板高，功能提升帶動平臺突破清潔電器在我國滲透天花板高。智能清潔電器正在成為中國家庭消費品質(zhì)化升級的重要標(biāo)志，其不 只是實現(xiàn)了智能科技與清潔健康科技的創(chuàng)新融合發(fā)展，同樣把握了新一輪消費升級的方向。 我國掃地機產(chǎn)品滲透率仍處于較低水平，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，掃地機器人在我國市場的滲透 率僅 3%，

24、低于美國城鎮(zhèn)地區(qū)接近 20%的滲透率水平。如果按照 20%的滲透率來計算，中國掃地機器 人穩(wěn)態(tài)銷量約在 3000 萬臺（在復(fù)購率為 100%，更新年限為 3 年的情況下），相比 2019 年 530 萬臺有 明顯增長空間。另外，從測算過程中可以看出，掃地機器人的銷量增長主要遵循兩條路徑，一方面 是滲透率的提升，另一方面是復(fù)購率的提升。4.2.3 小型按摩器用戶基數(shù)大&產(chǎn)品滲透率低，行業(yè)空間廣闊近年來按摩器具的全球市場規(guī)模持續(xù)擴大，中國成為全球按摩器具制造與研發(fā)中心。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè) 研究院數(shù)據(jù)，2015 年首次超過 100 億美元，2019 年超過 150 億美元，2014-2019 年復(fù)合增速約

25、 8.75%。 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計，2022 年全球按摩器具市場規(guī)模預(yù)計將接近 184 億美元，其中亞洲按摩器具市 場規(guī)模約 53 億美元，占據(jù)全球市場規(guī)模接近 30%。按摩器具產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，促使中國成為全球按摩器具 制造與研發(fā)中心。 從現(xiàn)實社會角度來看，我國中老年人群、亞健康人群在擴大，在緩解身體不適等方面有著切實的需 求。我國是按摩理論的發(fā)源地，人門對于按摩理療方法的認(rèn)同度較高，按摩器具在模擬中醫(yī)的按摩 手法的仿生水平方面不斷精進(jìn)，滿足人們對于緩解身體疲勞、疼痛等需求。1）我國老齡化人口比重 上升。2014-2019 年，中國 60 歲及以上老齡人口從 2.12 億人增加至 2.54 億人，2

26、019 年老齡人口占總 人口的比例為 18%。根據(jù)前瞻研究院預(yù)測，到 2026 年中國 60 歲 及以上老齡人口預(yù)計將達(dá)到 3 億人。 老齡化將擴大按摩器老齡消費市場。隨著人口老齡化，老年人口增多，將會催生更多按摩器需求。2） 根據(jù)世界衛(wèi)生組織，我國亞健康人群比例高達(dá) 70%。據(jù)頸椎病診治與康復(fù)指南 2019，我國頸 椎病患病率約為 3.8%-17.6%。生命時報的一篇報道也顯示，我國近 1.5 億人患有頸椎?。ɑ疾÷?約 10.7%）。從頸椎病患者的年齡結(jié)構(gòu)來看，產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，20 世紀(jì) 80 年代我國頸椎病患病 高發(fā)年齡為 55 歲，而到 2020 年，這一年齡下降到了 39 歲，同時 30 歲以下的頸椎病患者增加顯著， 從 1996 的 26%提升至 2016 年的 37%，20 年間提升了 11 個百分點。根據(jù)國家衛(wèi)健委