四方光電分析報告：傳感藍海市場中的高成長解決方案服務(wù)商

1、四方光電分析報告：傳感藍海市場中的高成長解決方案服務(wù)商1 公司概況：厚積薄發(fā)，國內(nèi)氣體傳感龍頭崛起專注氣體傳感技術(shù)基礎(chǔ)，自下而上開拓業(yè)務(wù)歷史沿革：四方光電股份有限公司于 2003 年創(chuàng)立于武漢“光谷”，注冊資本為 50 萬 元。2003 至 2011 年，公司以非分光紅外氣體傳感器起家，陸續(xù)推出以工業(yè)過程和環(huán)境監(jiān) 測氣體分析儀器為主的產(chǎn)品，包括機動車尾氣分析儀、煙氣分析儀、沼氣分析儀等。2012 至 2020 年，公司大力發(fā)展氣體傳感器產(chǎn)業(yè)，拓展氣體傳感器在家電、汽車、醫(yī)療等民用 領(lǐng)域的應(yīng)用，并穩(wěn)步優(yōu)化氣體分析儀器業(yè)務(wù)。公司于 2021 年在上交所科創(chuàng)板上市。主營業(yè)務(wù)：公司專注于氣體傳感器，以

2、及基于核心傳感器的氣體分析儀器的技術(shù)開發(fā) 及產(chǎn)品應(yīng)用。公司的氣體傳感器廣泛用于室內(nèi)、車內(nèi)、室外空氣品質(zhì)監(jiān)測以及醫(yī)療健康、安全監(jiān)控等領(lǐng)域，產(chǎn)品包括空氣品質(zhì)氣體傳感器、醫(yī)療健康傳感器及其他傳感器。公司的 氣體傳感器主要運用光學技術(shù)。公司的氣體分析儀器產(chǎn)品主要包括煙氣分析儀器、尾氣分 析儀器、煤氣分析儀器、沼氣分析儀器，用于環(huán)境監(jiān)測、工業(yè)過程等領(lǐng)域。股權(quán)結(jié)構(gòu)：公司的股權(quán)較為集中。董事長熊友輝、董事董宇夫婦為公司實際控制人， 分別通過佑輝科技、智感科技、武漢聚優(yōu)、武漢蓋森合計控制四方光電 52.70%的股份。 公司控股股東為佑輝科技，直接持有公司 45%的股權(quán)。營業(yè)收入與凈利潤：2021Q3 公司實現(xiàn)

3、營收 3.79 億元，同比增長 111.10%；歸母凈利 潤 1.23 億元，同比增長 163.60%。2017 至 2020 年，公司業(yè)績高速增長，公司營收 CAGR 為 43.10%，歸母凈利潤 CAGR 為 77.48%。公司業(yè)績高增長的主要原因是空氣品質(zhì)氣體 傳感器和環(huán)境監(jiān)測氣體分析儀器的銷售額增長。特別地，2019 年公司業(yè)績較往年有較大 提升，實現(xiàn)營收 3.08 億元，歸母凈利潤 0.84 億元，主要系公司尾氣分析儀器銷售收入在 2019 年快速增長，增幅達到 4663.63%。業(yè)務(wù)占比：公司產(chǎn)品主要分為氣體傳感器和氣體分析儀。除 2019 年以外，氣體傳感 器的營收占比和毛利占比

4、均大于氣體分析儀。氣體傳感器 2020 年的營收占比為 74.6%， 毛利占比為 62.1%。氣體分析儀的占比在 2019 年大幅增長的原因是機動車尾氣排放檢測 領(lǐng)域使用的氣體分析儀銷量增加。2020 年，由于機動車檢測站存量設(shè)備更新已基本完成， 公司尾氣分析儀器銷售收入下降，導(dǎo)致氣體分析儀的營收占比和毛利占比下降。毛利率分析：公司氣體分析儀的毛利率高于氣體傳感器的毛利率。公司氣體分析儀器 主要面向工業(yè)制造、環(huán)境監(jiān)測等領(lǐng)域，具有技術(shù)壁壘高、附加值高的特點，整體毛利率保 持高位水平。2020 年公司氣體分析儀的毛利率為 64.54%。氣體傳感器方面，受下游空氣 凈化家電行業(yè)競爭激烈、并向上游進行

5、價格傳導(dǎo)影響，2018 年公司氣體傳感器毛利率有 所下降；2019 年以來，隨著公司氣體傳感器產(chǎn)銷量大幅增長，規(guī)模化效應(yīng)日益凸顯，毛 利率穩(wěn)步回升。2020 年公司氣體傳感器的毛利率為 43.37%。費率分析：2019 年以來公司費用占營業(yè)收入比重大幅下降，主要原因系營業(yè)收入規(guī) 模大幅增長，規(guī)模效應(yīng)進一步凸顯。2017、2018 年公司銷售費用率較高，主要原因系當 年度推廣產(chǎn)品和品牌，2019 年之后銷售費用率出現(xiàn)下降。公司研發(fā)費用保持上升， 2017-2020 研發(fā)費用分別為 1,103 萬元、1,385 萬元、1,960 萬元、1,990 萬元，研發(fā)費用 占比下降原因系營業(yè)收入上升。公司的

6、財務(wù)費用率均處于較低的水平。2 行業(yè)現(xiàn)狀：下游保持高景氣疊加國產(chǎn)替代，發(fā)展空間廣闊國內(nèi)氣體傳感領(lǐng)域空間廣闊，下游需求保持高景氣度傳感器連接物理世界和數(shù)字世界。傳感器技術(shù)與通信技術(shù)、計算機技術(shù)并稱現(xiàn)代信息 產(chǎn)業(yè)的三大支柱，是當代科學技術(shù)發(fā)展的重要標志之一。傳感器能接收被測量的信息，并 能將其按一定規(guī)律變換成為電信號或其他所需形式的信息輸出。傳感器的存在讓機械設(shè)備有了感官，可以從外界獲取一定的信息。傳感器在新一代智能制造中發(fā)揮重要作用，是工 業(yè)轉(zhuǎn)型升級、環(huán)境監(jiān)測、空氣品質(zhì)改善、智能家居、車聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療器械等領(lǐng)域發(fā)展的重要 支撐。氣體傳感器是眾多傳感器類型中的一種，用于測量氣體參數(shù)。按被測量分類，傳感

7、器 可分為生物、氣體、壓力、流量、慣性、距離、圖像、聲學等類型。氣體是人類賴以生存 的重要物質(zhì)，也是眾多工業(yè)過程的原料以及產(chǎn)物。氣體傳感器用于測量氣體的溫度、濕度、 壓力、流量、濃度等參數(shù)。氣體傳感器的應(yīng)用場景眾多，包括醫(yī)療健康、空氣凈化、安全 監(jiān)測、工業(yè)過程等。氣體傳感器技術(shù)多樣，各有優(yōu)劣。從技術(shù)種類來看，目前應(yīng)用的氣體傳感器以半導(dǎo)體、 電化學、催化燃燒、光學技術(shù)為主。因適合檢測的氣體種類與場景不同，不同技術(shù)有其各 自主要適用的應(yīng)用領(lǐng)域。公司進入民用氣體傳感器領(lǐng)域相對較晚且專注于光學技術(shù)，在光 學傳感領(lǐng)域具有較深的技術(shù)積淀，同時也在進一步深化半導(dǎo)體、電化學等氣體傳感技術(shù)類 型的研發(fā)。光學式氣

8、體傳感器應(yīng)用較晚，具有高響應(yīng)速度、高精確度、高使用壽命的優(yōu)勢。光學 式氣體傳感器利用氣體的光學特性檢測氣體的成分和濃度，出現(xiàn)及應(yīng)用時間較晚，且技術(shù) 難度較大、價格較高。各類光學式氣體傳感器中，紅外線氣體傳感器技術(shù)相對成熟，產(chǎn)量 最大、應(yīng)用最廣。光學式氣體傳感器相比其他氣體傳感器有較大優(yōu)勢。相比半導(dǎo)體氣體傳 感器，光學式氣體傳感器對待測氣體的選擇性好；相比催化燃燒氣體傳感器，光學式氣體 傳感器不受有害氣體的影響而中毒、老化；相比電化學氣體傳感器，光學式氣體傳感器抗 干擾能力強、使用壽命長。光學式氣體傳感器應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。相比其他類型的氣體傳感器，光學式氣體傳感器應(yīng) 用領(lǐng)域更廣。催化燃燒氣體傳感器用

9、于檢測可燃性氣體，單個電化學傳感器只能檢測一種 化學反應(yīng)中特定的氣體，而光學式氣體傳感器可同時檢測 CO2、HC、NOx、SO2 等多種氣 體及粉塵。例如，對于紅外氣體傳感器，除了相同原子組成的氣體，所有氣體都可以被檢 測。這使得光學式傳感器的下游應(yīng)用領(lǐng)域更多樣。光學式氣體傳感器在一些應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)勢顯著，難以被替代。光學式氣體傳感器在暖通 制冷與室內(nèi)空氣質(zhì)量監(jiān)控、新風系統(tǒng)、工業(yè)過程及安全防護監(jiān)控、農(nóng)業(yè)及畜牧業(yè)生產(chǎn)過程 監(jiān)控等領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用。在智能家居、汽車電子、智能移動終端等領(lǐng)域，檢測對象以 CO2、粉塵為主，要求報告精確濃度數(shù)值，且終端設(shè)備通常在較長使用周期內(nèi)不更換氣體 傳感器，因而需要大

10、量使用高精確度、長壽命的光學氣體傳感器。在部分應(yīng)用領(lǐng)域光學技 術(shù)正替代傳統(tǒng)電化學技術(shù)，如對于機動車尾氣檢測，光學技術(shù)在測量精度、響應(yīng)時間、壽 命等方面表現(xiàn)更優(yōu)，尾氣分析儀中大量使用光學技術(shù)測量 NOx。 國產(chǎn)替代將是傳感器行業(yè)長期主線氣體傳感器產(chǎn)能集中在海外，全球氣體傳感器行業(yè) CR5 達到 58%。氣體傳感器行業(yè) 屬于技術(shù)及資金密集型行業(yè)，研發(fā)及生產(chǎn)周期較長。市場份額較大的氣體傳感器企業(yè)主要 集中在美國、日本和歐洲等地。國際傳感器龍頭企業(yè)包括博世（Bosch）、德爾福（Delphi）、 日本特殊陶業(yè)株式會社（NGK-NTK）、電裝（DENSO）、城市技術(shù)（City Technology， H

11、oneywell）等。這些企業(yè)一般擁有豐富的產(chǎn)品線，具有各自擅長的技術(shù)領(lǐng)域，占據(jù)了全 球大部分市場份額。國內(nèi)氣體傳感器公司與外國公司存在差距，國產(chǎn)替代空間大。國內(nèi)公司在電化學氣體 傳感器、紅外氣體傳感器等領(lǐng)域起步相對較晚，缺乏系統(tǒng)、深入的研究，相比于海外公司 影響力較弱。與四方光電產(chǎn)品類型相似的海外公司主要包括盛思銳、森爾，國內(nèi)公司包括 漢威科技、攀藤科技、北京益杉科技有限公司、深圳市藍月測控技術(shù)有限公司等。從傳感 器業(yè)務(wù)的營收規(guī)模、產(chǎn)品種類來看，國內(nèi)公司與盛思銳這樣的領(lǐng)先制造商存在差距。近年來我國氣體傳感器公司正在追趕國際企業(yè)，特別是在在光學粉塵傳感器、紅外氣體傳感技 術(shù)方面取得突破。需求擴

12、大、政策支持、國際貿(mào)易摩擦背景下，國產(chǎn)替代勢在必行。智能家居、汽車電 子、消費電子、可穿戴設(shè)備、醫(yī)療、工業(yè)過程、環(huán)境監(jiān)測等行業(yè)需求擴大，為國內(nèi)氣體傳 感器生產(chǎn)企業(yè)提供了良好的發(fā)展機遇。作為我國“強基工程”的核心關(guān)鍵部件，傳感器產(chǎn) 業(yè)受到政策的有力支持。國家在大氣污染治理、工業(yè)轉(zhuǎn)型升級、物聯(lián)網(wǎng)及人工智能、健康 中國行動等多方面鼓勵性政策的推出，也為氣體傳感器提供了很好的發(fā)展空間。受新冠肺 炎及國際貿(mào)易摩擦等因素的影響，各行業(yè)零部件的境外采購呈現(xiàn)較強的不穩(wěn)定性。2020 年度中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，增強我國企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力。這一決策也為國 產(chǎn)化替代帶來新機遇。3 氣體傳感技術(shù)平臺為基，多

13、品類寬領(lǐng)域打造護城河氣體傳感器業(yè)務(wù)起家，產(chǎn)品面向空氣品質(zhì)和醫(yī)療健康兩大領(lǐng)域公司深耕氣體傳感器業(yè)務(wù)，配套應(yīng)用覆蓋兩大領(lǐng)域多場景。公司長期專注于氣體傳感 器核心技術(shù)的研發(fā)與創(chuàng)新，配套下游多領(lǐng)域的終端設(shè)備或系統(tǒng)。2018-2020 年及 2021H1， 公司氣體傳感器營收占比分別為 79.4%/62.3%/77.4%/90.3%，除 2019 年因氣體分析儀器 在尾氣分析領(lǐng)域需求爆發(fā)占比降低外，氣體傳感器業(yè)務(wù)營收占比保持接近 80%的水平，是 公司營收的主要來源。公司氣體傳感器主要應(yīng)用于空氣品質(zhì)領(lǐng)域（包括室內(nèi)、室外和車內(nèi)） 和醫(yī)療健康領(lǐng)域。在空氣凈化領(lǐng)域，公司擁有傳感器、CO2 氣體傳感器、VOC

14、氣體傳感 器，以及集成前述兩個或兩個以上測量單元的集成空氣品質(zhì)傳感器模塊和空氣品質(zhì)檢測儀 等產(chǎn)品，可用于實時監(jiān)測室內(nèi)、車內(nèi)、室外大氣環(huán)境，避免有害或過高濃度氣體對人體健 康造成不利影響。在醫(yī)療健康領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要是基于超聲波技術(shù)的氧氣傳感器，可配 套于制氧機、呼吸機等醫(yī)療器械設(shè)備。同時，公司還開發(fā)了肺功能檢查儀，可用于慢阻肺 （COPD）疾病診斷。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，空氣品質(zhì)領(lǐng)域業(yè)務(wù)占主導(dǎo)，主要來自粉塵傳感器部分。從應(yīng)用領(lǐng)域 來看，空氣品質(zhì)領(lǐng)域是公司氣體傳感器應(yīng)用的第一領(lǐng)域，2017-2019 年及 2020H1 占比分 別為 73.1%/76.3%/85.5%/86.3%（2020 年后未單獨

15、披露），占比逐年提高?？諝馄焚|(zhì)領(lǐng)域 的產(chǎn)品包括粉塵傳感器、CO2 氣體傳感器、氣體傳感器模塊及控制器和 VOC 氣體傳感器。 醫(yī)療健康領(lǐng)域的產(chǎn)品主要是氧氣傳感器。從產(chǎn)品類型來看，粉塵傳感器是公司第一大業(yè)務(wù) 產(chǎn) 品 ， 占 比 超 過 一 半 并 逐 年 提 高 ， 2017-2019 年 及 2020H1 占 比 分 別 為 48.7%/55.6%/64.1%/65.7%，主要系室內(nèi)凈化（空氣凈化器、新風系統(tǒng)）和車內(nèi)領(lǐng)域需求 旺盛拉動，增速較快。隨著公司室內(nèi)空氣凈化業(yè)務(wù)和車內(nèi)業(yè)務(wù)的繼續(xù)放量，預(yù)計空氣品質(zhì) 領(lǐng)域營收占比仍將保持在 85%以上。應(yīng)用光學原理，公司在空氣品質(zhì)領(lǐng)域的 CO2氣體傳感器、

16、粉塵傳感器技術(shù)優(yōu)勢明顯。 公司的 CO2氣體傳感器應(yīng)用熱電堆紅外氣體傳感技術(shù)，該項技術(shù)已達到國內(nèi)領(lǐng)先水平，產(chǎn)品在多項性能上具有優(yōu)勢。公司的粉塵傳感器利用光的散射原理，擁有自動修正技術(shù)、自 動粒子識別技術(shù)、抗污技術(shù)，性能與國際領(lǐng)先企業(yè)的類似產(chǎn)品相當。居民健康意識提升后空氣凈化市場需求旺盛，空氣品質(zhì)領(lǐng)域后續(xù)需求樂觀。自我國中 東部地區(qū)城市大范圍霧、霾天氣頻繁出現(xiàn)后，消費者開始關(guān)注室內(nèi)空氣問題，空氣凈化器 和新風產(chǎn)品受到消費者熱捧，市場規(guī)模提升。2020 年新冠疫情的爆發(fā)更是讓人們普遍減 少外出頻次，室內(nèi)時間占比大幅提高，對健康的關(guān)注度空前高漲，空氣凈化市場迎來利好。公共建筑和高端住宅大規(guī)模推廣，新

17、風系統(tǒng)市場需求加速。新風系統(tǒng)正成為精裝修樓 盤的標配，同時政策引導(dǎo)學校、辦公樓、醫(yī)院等公共建筑全面普及新風系統(tǒng)。我國新風系 統(tǒng)滲透率較低，未來預(yù)計繼續(xù)加速推廣。奧維云網(wǎng)統(tǒng)計，我國新風系統(tǒng)市場規(guī)模從 2017 年的 80 億元增長到 2020 年 199 億元，年復(fù)合增長率（CAGR）為 35.5%，遠高于空氣 凈化器市場增速；對應(yīng)出貨量從 76 萬臺增長到 2020 年的 202 萬臺。預(yù)計未來 5 年將保 持 39.5%的復(fù)合增速，到 2025 年規(guī)模超千億，加速增長。氣體傳感器是新風系統(tǒng)的核心 零部件之一，新風系統(tǒng)行業(yè)的加速增長將有力拉動對氣體傳感器的需求。醫(yī)療健康領(lǐng)域多重政策利好疊加疫情

18、催化，看好呼吸機后續(xù)需求。新冠的大爆發(fā)同樣 引發(fā)了市場對呼吸機的需求。呼吸機按使用場景可分為家用型和醫(yī)用型。在醫(yī)用呼吸機方 面，國家衛(wèi)生部門先后于 2016 年、2018 年和 2019 年發(fā)布相關(guān)文件，對縣級醫(yī)院及衛(wèi)生服務(wù)中心在呼吸機配置上提出了明確要求。新冠疫情的爆發(fā)不僅刺激醫(yī)院配置呼吸機的加 速，更培養(yǎng)鍛煉了大批呼吸機使用醫(yī)護人員。呼吸機使用壽命一般在 5-10 年之間?？v向切入氣體分析儀器業(yè)務(wù)，“雙輪驅(qū)動”格局形成公司氣體分析儀產(chǎn)品主要面向環(huán)境檢測、工業(yè)過程等領(lǐng)域，用途廣泛。氣體分析儀是 測量氣體成分的流程分析儀表，主要利用氣體傳感器來檢測環(huán)境中存在的氣體種類。2005 年，公司在自身

19、非分光紅外氣體傳感器技術(shù)的基礎(chǔ)上，推出機動車尾氣分析儀，可測量 CO、 CO2、HC 和 O2 的濃度，向下游縱向切入氣體分析儀器市場，并隨后先后推出紅外沼氣 分析儀、紅外煤氣分析儀等產(chǎn)品，擴大產(chǎn)品品類和應(yīng)用領(lǐng)域。目前，公司氣體分析儀器產(chǎn) 品主要包括煙氣分析儀器、尾氣分析儀器、煤氣分析儀器、沼氣分析儀器等，用于環(huán)境監(jiān) 測、工業(yè)過程等領(lǐng)域，面向環(huán)境檢測、工業(yè)過程，在節(jié)能減排中發(fā)揮重要作用。環(huán)境檢測領(lǐng)域業(yè)務(wù)比重不斷提高，近幾年主要貢獻來自尾氣分析儀器。公司氣體分析 儀產(chǎn)品中，用于環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的是尾氣和煙氣分析儀器，用于工業(yè)過程領(lǐng)域的則是煤氣和 沼 氣 分 析 儀 器 。 2018-2020 年 及

20、 2021H1 ， 公 司 氣 體 分 析 儀 器 營 收 占 比 分 別 為 18.3%/36.1%/19.7%/8.9%,，全年占比保持在接近 20%的水平，其中 2019 年占比大幅提高主要系機動車尾氣排放檢測新政的實施，公司尾氣分析儀器銷售業(yè)績實現(xiàn)重大突破，業(yè) 績同比大增 4663.63%。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，隨著環(huán)保政策監(jiān)管壓力的趨嚴，環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域 的占比在提高，尾氣分析儀器是近兩年拉動該領(lǐng)域業(yè)務(wù)收入的主力。后續(xù)環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域?qū)?尾氣分析儀器和煙氣分析儀器需求的確定性高，我們判斷未來環(huán)境檢測領(lǐng)域業(yè)務(wù)比重還將 持續(xù)升高。應(yīng)用微流紅外氣體傳感技術(shù)，公司煙氣分析儀、尾氣分析儀競爭力較強。微流紅外

21、氣 體傳感技術(shù)是氣動探測技術(shù)的一種，只用于待測氣體濃度低且 CO2、H2O 等干擾氣體濃度 高的情況。通過逾十年的研究開發(fā)，公司在微流紅外氣體傳感方面形成了核心技術(shù)，使用 該技術(shù)的煙氣分析儀、尾氣分析儀競爭力較強。機動車檢測標準趨嚴，設(shè)備更新帶來尾氣分析儀需求增量。尾氣檢測領(lǐng)域，“國六” 排放標準正穩(wěn)步推進，輕型車國 6a、6b 標準分別于 2020 年 7 月 1 日、2023 年 7 月 1 日起實施，重型燃氣車輛、城市車輛及其余車輛從 2019 年 7 月 1 日起陸續(xù)實施國六排放 標準。隨著國六排放標準的實施，以私家車為主的車輛增加了新的 OBD（車載診斷系統(tǒng)） 檢測項目，柴油車增加了

22、 NOx 排放檢驗等項目，新標準要求汽油車檢測優(yōu)先使用紅外法 （IR）、紫外法（UV）和化學發(fā)光法（CLD）等測量方法，原先采用電化學原理測量氮氧 化物的機動車排放氣體測試儀將自于新標準實施后 12 個月內(nèi)停止使用。柴油車檢測必須增加具備氮氧化物測試功能的柴油車排氣分析儀。檢測機構(gòu)設(shè)備的強制更換升級造就了近 幾年尾氣分析儀器需求的暴漲，反映出公司產(chǎn)品良好的競爭力，預(yù)計短期內(nèi)需求增速將趨 于平滑。汽車保有量和檢測機構(gòu)密度的提升將帶來后續(xù)需求增量“雙擊”。我國檢測機構(gòu)密度相比發(fā)達國家偏低，現(xiàn)有 檢測機構(gòu)檢測壓力較大，特別是在車檢高峰期，檢驗不合規(guī)、把關(guān)不嚴、設(shè)備超負荷運轉(zhuǎn) 等現(xiàn)象頻發(fā)。目前我國約有

23、機動車檢測機構(gòu) 1.3 萬個，如果密度提升至與歐洲同水平的每 萬輛車對應(yīng) 2.0 個，那么到 2025 年需要對應(yīng)檢測機構(gòu) 6 萬個，存在約 4.7 萬缺口，檢測 機構(gòu)數(shù)量的提升將在長期內(nèi)持續(xù)增加對尾氣檢測儀器的需求。政府大氣污染防治力度加大，“雙碳”時代工業(yè)企業(yè)檢測需求剛性。2018 年之后，大 氣環(huán)保政策密集落地，國務(wù)院及生態(tài)環(huán)境部先后就污染防治攻堅戰(zhàn)和藍天保衛(wèi)戰(zhàn)做出部署， 相關(guān)政策文件密集出臺。大氣環(huán)保政策趨嚴的背景下，工業(yè)企業(yè)超標排放的處罰問責力度 不斷加大，企業(yè)在氣體分析方面的需求增加。藍天保衛(wèi)戰(zhàn)量化問責規(guī)定中明確將煙氣 在線監(jiān)測數(shù)據(jù)作為執(zhí)法依據(jù)，加大超標處罰和聯(lián)合懲戒力度，未達標排

24、放的企業(yè)一律依法 停產(chǎn)整治，相關(guān)企業(yè)對煙氣分析儀有剛性需求。未來大氣污染防治力度持續(xù)下，推動工業(yè) 領(lǐng)域客戶對氣體分析儀需求的增長。創(chuàng)始人技術(shù)出身，公司光學傳感技術(shù)優(yōu)勢突出公司創(chuàng)始人及多名高管技術(shù)出身，公司研發(fā)成果卓著。公司創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理 熊友輝博士畢業(yè)于華中科技大學熱能工程專業(yè)，為正高職高級工程師、享受國務(wù)院特殊津 貼專家。熊友輝博士作為公司的技術(shù)帶頭人，從研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量等各方面整體布局。參 與研發(fā)公司 51 項授權(quán)專利。公司創(chuàng)始人、副總經(jīng)理劉志強先生，為正高職高級工程師、 空氣凈化器（中國）行業(yè)聯(lián)盟專家委員會技術(shù)專家，負責公司氣體傳感器領(lǐng)域的研發(fā)、市 場調(diào)研及相關(guān)信息支持工作，把握

25、公司氣體傳感器產(chǎn)品的研發(fā)與戰(zhàn)略發(fā)展方向，參與研發(fā) 本公司的 73 項授權(quán)專利。公司掌握完整的氣體傳感技術(shù)體系，尤以光學突出。公司經(jīng)過多年的持續(xù)研發(fā)，現(xiàn)擁 有包括非分光紅外（NDIR）、光散射探測（LSD）、超聲波（Ultrasonic）、紫外差分吸收光 譜（UV-DOAS）、熱導(dǎo)（TCD）、激光拉曼（LRD）在內(nèi)的技術(shù)積累，構(gòu)建了較為完整且 定位高端的氣體傳感技術(shù)體系，尤以光學技術(shù)最為突出。公司自 2003 年成立以來即開始 研發(fā)非分光紅外技術(shù)，將技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)力量集中于較為新興的光學技術(shù)及其應(yīng)用領(lǐng)域。公司的光學粉塵傳感器、紅外氣體傳感器具有較強競爭力。公司目前正在深化對其他氣體 傳感技術(shù)的研

26、究并完善光學傳感技術(shù)。注重產(chǎn)品平臺化能力打造，滿足客戶“一站式采購”需求公司注重平臺化能力打造，能為客戶提供從模組到終端的全縱向形態(tài)產(chǎn)品。氣體傳感 器模組是氣體分析儀、系統(tǒng)及流量計等計量器具的核心部件和技術(shù)基礎(chǔ)。公司在掌握氣體 傳感器及氣體傳感模組自主生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上，產(chǎn)品線逐步延伸至下游終端產(chǎn)品。根據(jù)行 業(yè)特點以及客戶需求，公司可以為客戶提供從氣體分析傳感器模組、氣體分析儀到氣體分 析系統(tǒng)的不同形態(tài)產(chǎn)品，增強客戶粘性和產(chǎn)品競爭力。以煙氣分析產(chǎn)品為例，公司一系列 產(chǎn)品不僅包括煙氣傳感器和傳感器模組，還有煙氣分析儀、煙氣排放連續(xù)監(jiān)測系統(tǒng)（CEMS） 及船舶廢氣排放連續(xù)監(jiān)測系統(tǒng)。產(chǎn)品種類豐富，滿足

27、客戶“一站式采購”需求。公司的產(chǎn)品種類豐富，可以根據(jù)客戶 需要集成多種傳感器，生產(chǎn)定制化氣體傳感器產(chǎn)品。例如，公司在空氣品質(zhì)領(lǐng)域的氣體傳 感器模塊集成了粉塵、CO2、VOC 等氣體傳感器，將產(chǎn)品功能由單一檢測對象升級為可同 時檢測多種氣體的集成化模組產(chǎn)品。2017-2019 年，該組模產(chǎn)品的銷量持續(xù)上升。在氣體 分析儀器領(lǐng)域，公司也可根據(jù)客戶需要集成微流紅外、熱電堆紅外、紫外差分吸收光譜等 多種技術(shù)、形成綜合解決方案。指導(dǎo)客戶選型，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，提高產(chǎn)品附加值。公司擁有豐富的多領(lǐng)域應(yīng)用經(jīng)驗， 能根據(jù)客戶需求給予經(jīng)驗和技術(shù)方面的指導(dǎo)，向客戶提供最適合的產(chǎn)品和最佳解決方案， 依靠專業(yè)性獲得客戶信任

28、。公司采用從技術(shù)方案、產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)交付到售后服務(wù)的一體 化經(jīng)營模式，能夠在客戶產(chǎn)品的完整生命周期內(nèi)提供配套服務(wù)，保持了既有產(chǎn)品市場份額 的穩(wěn)定性，并發(fā)揮品牌優(yōu)勢不斷獲取新客戶。同時，公司采用完善的客戶投訴處理機制， 不斷收集客戶意見，多部門聯(lián)合分析、及時反饋，為客戶提供解決方案。公司的優(yōu)質(zhì)服務(wù) 增加了產(chǎn)品附加值以及客戶粘性，使公司的競爭力進一步提高。公司產(chǎn)品質(zhì)量過硬，依托全面的技術(shù)平臺及產(chǎn)品組合優(yōu)勢，持續(xù)配套行業(yè)頭部客戶。公司的氣體傳感器產(chǎn)品憑借性能優(yōu)良、種類豐富、需求響應(yīng)速度快等優(yōu)勢，得到客戶的廣 泛認可和應(yīng)用。公司嚴格按照 ISO9001 質(zhì)量管理體系、IATF16949 質(zhì)量管理體系、

29、 ISO14001 環(huán)境管理體系、OHSAS18001 職業(yè)健康安全管理體系等標準開展經(jīng)營，其中 IATF16949 質(zhì)量管理體系包括汽車行業(yè)的技術(shù)規(guī)范，認證標準嚴格，顯著提升公司在車載 領(lǐng)域產(chǎn)品市場競爭力。公司產(chǎn)品在氣體傳感領(lǐng)域的客戶類別有空氣凈化器、新風系統(tǒng)、空 調(diào)等空氣凈化家電制造商以及醫(yī)療器械制造商，典型代表客戶包括智米科技（小米生態(tài)鏈 企業(yè)）、美的集團、魚躍醫(yī)療。在車載子領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已通過認證，先后配套于捷豹路 虎、一汽大眾、一汽紅旗、法雷奧、馬勒、德國博世等國內(nèi)外知名車廠和 Tier1 供應(yīng)商產(chǎn) 品，擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源和良好的品牌影響力。規(guī)?；?上游零部件自產(chǎn)加強成本管控公司成本管

30、控能力強。憑借完整的產(chǎn)品體系、規(guī)?；a(chǎn)能力和專業(yè)化質(zhì)量控制體系， 公司能夠及時根據(jù)終端客戶的需求變化，調(diào)整產(chǎn)品設(shè)計或開展新產(chǎn)品研發(fā)，有效管控原材 料采購成本，通過科學組織生產(chǎn)、提高人員效率、優(yōu)化批量制造工藝、提升生產(chǎn)自動化水 平，多方位降低生產(chǎn)成本。2020 年，公司建立了完備的 MEMS 生產(chǎn)線和 TO 自動化封裝 產(chǎn)線，顯著提升了 MOX 傳感器、紅外光源、熱電堆/熱釋電傳感器等產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)能 力。公司已實現(xiàn)部分關(guān)鍵零部件的自產(chǎn)，自產(chǎn)比例不斷提高，進一步有效降低成本。公司 在氣體傳感器和氣體分析儀器的部分核心零部件上實現(xiàn)自產(chǎn)或部分自產(chǎn)，降低外購比例， 有效降低成本。目前，公司已部分實

31、現(xiàn)風扇、激光管模組的自產(chǎn)，完全實現(xiàn) PCB 電路中 的嵌入式軟件的自產(chǎn)。2020 年，公司激光管自產(chǎn)占比已達 50.14%，同比增長 42.77%； 風扇自產(chǎn)占比已達 37.63%，同比增長 34.45%。依托技術(shù)積累，以市場為導(dǎo)向，“1+3”戰(zhàn)略持續(xù)拓展新領(lǐng)域原業(yè)務(wù)產(chǎn)品品類和應(yīng)用場景不斷擴展。公司近些年來依托自身技術(shù)平臺和現(xiàn)有市場優(yōu) 勢，豐富公司在現(xiàn)有細分市場的產(chǎn)品類型，以便下游市場需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長時迅速抓住 市場機遇。在室內(nèi)空氣凈化領(lǐng)域，公司拓展了油煙機、吸塵器、掃地機器人等新型應(yīng)用場 景。在醫(yī)療健康領(lǐng)域，公司傳感器應(yīng)用終端從制氧機和呼吸機拓展到監(jiān)護儀、麻醉機等其 他醫(yī)用精密器械。同時，

32、公司基于超聲波技術(shù)，開發(fā)出肺功能檢測、運動心肺功能檢測等 綜合高端醫(yī)療儀器適用產(chǎn)品。在碳排放監(jiān)測領(lǐng)域，公司研發(fā)出激光氨逃逸氣體分析儀，用 于工業(yè)脫硝過程中氨氣的檢測，同時也正在加速開拓石油天然氣、頁巖氣、石化、大型煤 化工等工業(yè)過程高端市場。公司募資后進一步擴大產(chǎn)能，實行“1+3”戰(zhàn)略，發(fā)力氣體傳感器和氣體分析儀器三 大市場領(lǐng)域。今年 2 月份，公司成功在科創(chuàng)板上市，共發(fā)行 1750 萬股，發(fā)行價為 29.53 元，募資 5.17 億元。按照規(guī)劃，公司發(fā)行新股的募集資金將主要用于產(chǎn)能擴張。募投項目 實施后，公司將形成年產(chǎn) 1,347 萬只氣體傳感器及 6,300 臺氣體分析儀器的生產(chǎn)能力。 2

33、020 年年報披露，公司在未來將實行“1+3”發(fā)展戰(zhàn)略，“1”即鞏固并拓展公司的民用空 氣品質(zhì)傳感器、車載傳感器、氣體分析儀器等已有產(chǎn)業(yè)，“3”即公司目前計劃重點拓展三 大市場領(lǐng)域：智慧計量（超聲波燃氣表）、發(fā)動機排放（O2 及 NOx 傳感器）和醫(yī)療健康。發(fā)動機排放：O2 及 NOx 傳感器作為信息源助力燃油車節(jié)能減排。國六標準對燃油發(fā) 動機運行排放有了更嚴格的要求，氣體傳感器作為汽車電子控制系統(tǒng)的信息源，決定了汽 車排放物的控制水平，是機動車節(jié)能減排的重要推手。氧傳感器用于探測汽油車輛尾氣中 氧氣的含量,并將測得的數(shù)值轉(zhuǎn)化成電信號發(fā)送給發(fā)動機電控元件,電控元件再實時參照這 些信號將發(fā)動機內(nèi)

34、的空燃比調(diào)節(jié)至最佳水平，廢氣中過多或過少的氧氣都將使發(fā)動機油耗 和排氣污染增加。氮氧傳感器則是柴油機 SCR 技術(shù)所必備的零件。柴油機所產(chǎn)生的微粒 （PM）和氮氧化物（NOx）是排放中兩種最主要的污染物，目前的最佳解決路徑則是通過 燃油高壓噴射技術(shù)降低發(fā)動機缸內(nèi)燃燒的 PM 排放，然后通過 SCR 技術(shù)（選擇催化還原 技術(shù)，噴射車用尿素液，以中和 NOx）控制 NOx，能減少發(fā)動機尾氣中的氮氧化物 50% 以上。因此，氮氧傳感器是實現(xiàn)柴油車達到國六排放標準的核心傳感器之一。國六標準后發(fā)動機 O2及 NOx傳感器年需求量巨大，公司相關(guān)產(chǎn)品已開始量產(chǎn)。需求 方面，目前，國六排放汽油車一般需要兩個

35、O2傳感器，柴油車需要兩個 NOx傳感器。按 照每年新增 2,000 萬臺汽油車以及現(xiàn)保有 2 億臺汽油車每 5 年更換 O2傳感器的更換周期 來看，O2傳感器每年市場需求約 1.2 億個。按照每年新增 400 萬臺柴油車及 100 萬臺工 程機械等非道路柴油車計算，NOx傳感器每年市場需求約 1,000 萬個。此外,隨著我國 I/M 制度的實施,后裝市場會有大量的 O2/NOx 傳感器的需求,用于替換損壞或者老化的傳感器。 目前，我國發(fā)動機 O2 及 NOx傳感器的主要市場份額由境外廠商占據(jù)。公司已經(jīng)針對市場 需求開發(fā)出可用于汽油車和摩托車排放的氧傳感器以及用于柴油車排放的氮氧傳感器，產(chǎn) 品

36、覆蓋多車型，具備信號穩(wěn)定、精度高、使用壽命長的優(yōu)點，量產(chǎn)后預(yù)計將成為公司營收 的又一核心增量。醫(yī)療健康：挖掘超聲波技術(shù)潛力，繼續(xù)完善產(chǎn)品線。公司利用自己在超聲波氣體傳感 技術(shù)上的優(yōu)勢，不斷挖掘其在醫(yī)用氣體濃度和流量測量領(lǐng)域的應(yīng)用潛力。目前，公司產(chǎn)品 廣泛應(yīng)用于制氧機、呼吸機、麻醉機、監(jiān)護儀、肺功能檢查儀等生命信息與支持類醫(yī)療設(shè) 備。在未來，公司計劃完善超聲波氣體傳感、微流紅外傳感、紅外雙光束氣體傳感等核心 技術(shù)在醫(yī)療健康領(lǐng)域的拓展應(yīng)用，逐步形成制氧機配套氧傳感器、肺功能檢查儀、呼出一 氧化氮分析系統(tǒng)、綜合肺功能儀、運動心肺功能測試系統(tǒng)等多元化產(chǎn)品布局。公司已在麻 醉氣體測量領(lǐng)域申請多項專利,為

37、未來開拓超聲波氣體傳感技術(shù)在麻醉機市場的應(yīng)用做好 了充分準備。此外,公司在配套監(jiān)護儀的主流呼末二氧化碳模塊方面已有產(chǎn)品儲備,該產(chǎn)品 通過對二氧化碳濃度的測定、呼吸速率的測量,為監(jiān)護系統(tǒng)和急救系統(tǒng)提供解決方案。配合基層醫(yī)療需求，拓展肺檢查領(lǐng)域。肺功能檢查儀通過測量順流與逆流的時間差確 定氣體的體積流量，從而檢測人體的呼氣、吸氣等肺功能相關(guān)指標，對于慢阻肺的診療十 分重要。慢阻肺指氣道狹窄或肺氣腫等結(jié)構(gòu)改變導(dǎo)致呼吸氣流受阻。我國近年來慢阻肺患 者維持在 1 億上下，且逐年上升。2019 年推出的健康中國行動（2019-2030 年）明確 提出將肺功能檢查納入 40 歲及以上人群常規(guī)體檢內(nèi)容，推行高

38、危人群首診測量肺功能， 發(fā)現(xiàn)疑似慢阻肺患者及時提供轉(zhuǎn)診服務(wù)，并特別強調(diào)要推動各地為社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心和鄉(xiāng) 鎮(zhèn)衛(wèi)生院配備肺功能檢查儀等設(shè)備。隨著基層醫(yī)療機構(gòu)配備肺功能檢查儀，以及新冠肺炎疫 情促使人們提高對肺功能的重視，對手持式肺功能檢查儀、肺功能定標筒、肺功能自動定標 儀等醫(yī)療健康產(chǎn)品的需求將保持增長。公司正逐步發(fā)力肺功能檢查儀，相關(guān)產(chǎn)品包括針對大 型醫(yī)療機構(gòu)使用的具有通氣和彌散功能的綜合超聲波肺功能儀，以及針對社區(qū)、家庭用的具 備通氣、呼吸康復(fù)訓練功能的普及型超聲波肺功能儀。2019 年，公司肺功能檢查儀收入 19.1 萬元，2020 年預(yù)計收入約 1,938 萬元。公司已與九州通醫(yī)療器械集團

39、有限公司等簽訂有關(guān) 肺功能儀檢查儀的合作協(xié)議。在未來，公司計劃依托氣體傳感器技術(shù)平臺的優(yōu)勢,積極研發(fā) 具備彌散功能的綜合肺功能儀以及運動心肺測試系統(tǒng)(CPET)，進一步豐富產(chǎn)品布局。4 舒適系統(tǒng)與電池監(jiān)測雙線發(fā)力，打開車載增量空間車載舒適系統(tǒng)產(chǎn)品逐漸豐富，在手訂單穩(wěn)固公司依托現(xiàn)有技術(shù)切入車載舒適系統(tǒng)，產(chǎn)品應(yīng)用不斷擴展。公司將室內(nèi)空氣品質(zhì)氣體 傳感技術(shù)延伸至汽車，開發(fā)出適用于車內(nèi)空氣舒適系統(tǒng)的激光粉塵傳感器及 CO2氣體傳感 器，產(chǎn)品性能滿足車載場景對高低溫、抗震動性的要求。公司的車載級 CO2 傳感器可用 于智能座艙舒適系統(tǒng)中暖通空調(diào)（HVAC）控制，在確保安全舒適的條件下，通過智能化 （Sm

40、art HVAC）降低建筑及汽車的能耗，降低碳排放。同時，公司氣體傳感器產(chǎn)品針對 車內(nèi)外空氣環(huán)境，檢測對象從粉塵和二氧化碳逐步擴展至甲醛、VOC、香氛和負離子，增 加不同應(yīng)用場景需求的新型氣體傳感器市場，進一步提高產(chǎn)值和利潤?！敖】底摗备拍畎殡S疫情崛起，車內(nèi)氣體傳感應(yīng)用日益廣泛。健康座艙，是依托智 能座艙、以健康為關(guān)注點的汽車座艙開發(fā)方向。健康座艙將車內(nèi)多種健康相關(guān)配置融合為 一體進行統(tǒng)一控制，與智能座艙一起形成“智能健康座艙”，其功能主要包括清新空氣、抗 菌防霉、健康選材、電磁潔凈、低噪隔音五大塊，是汽車座艙空氣安全問題的重要解決方 案。疫情后隨著人們健康意識的提升，“健康座艙”概念趁勢崛

41、起，成為車企的重要布局 方向。健康座艙功能的實現(xiàn)普遍需要多種傳感器部署，如 PM2.5 傳感器、溫濕度傳感器、 甲醛傳感器、CO 和 CO2傳感器，以實時檢測車內(nèi)空氣環(huán)境，將信號傳輸?shù)杰噧?nèi)智能座艙 決策中樞，并輸出相應(yīng)的執(zhí)行信號。車載空氣質(zhì)量設(shè)備廣泛普及，公司車載產(chǎn)品需求空間廣。根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，2021 年 1-10 月累計銷量 TOP15 的新能源乘用車中，大部分售價在 10w 以上的車型中普遍配置了 車載 PM2.5 過濾設(shè)備，比亞迪漢 EV、廣汽 Aion S 和小鵬 P7 等車型同時額外配備了車載 空氣凈化器和負離子發(fā)生器。公司車載舒適系統(tǒng)產(chǎn)品以空氣質(zhì)量傳感器、CO2、PM2.5、 V

42、OC 傳感器和負離子發(fā)生器為主，廣泛用在車載空調(diào)、空氣凈化器、PM2.5 過濾設(shè)備和 負離子發(fā)生器中，需求空間廣泛。公司是多家頭部車企和 Tier1 的供應(yīng)商，在手訂單量穩(wěn)固。公司于 2017 年通過 IATF 16949 汽車質(zhì)量管理體系認證，目前已經(jīng)成為一汽股份、寶沃汽車、合眾汽車等整車廠的 一級供應(yīng)商，并與法雷奧、馬勒等國際著名汽車空調(diào)廠商建立合作關(guān)系。通過與優(yōu)勢企業(yè) 戰(zhàn)略合作，公司已進入一汽大眾、一汽紅旗、東風汽車、長城汽車、吉利汽車、奇瑞汽車 等整車廠的供應(yīng)商體系。目前公司在新能源汽車領(lǐng)域的終端客戶還包括理想、小鵬、合眾 新能源等。近兩年來，隨著合作車企數(shù)目的增加，公司產(chǎn)品獲車企定點

43、的需求數(shù)量在穩(wěn)步 上升。據(jù)公司公告，截至 2020 年 9 月，公司已獲得車企定點的氣體傳感器需求數(shù)量為 700 萬個，到 2021 年 6 月，公司合計共獲得 13 家車企 20 余個項目定點，累計獲定點的產(chǎn)品 需求數(shù)量超過 800 萬個。供貨品類不斷擴展，定點產(chǎn)值有望在 2022 年達峰。公司向車企供貨的車載氣體傳感 器產(chǎn)品也從激光粉塵傳感器、紅外 CO2 氣體傳感器向負離子發(fā)生器等其他品類擴展，公 司的車規(guī)級 MEMS 空氣質(zhì)量傳感器模塊 AQM（測量 CO、NO2等多組分）已能實現(xiàn)進口 替代，預(yù)計將在未來批量向車企供貨。據(jù)公司披露，在手定點項目預(yù)計在 2021 年實現(xiàn)量 產(chǎn)，2021 年上半年，公司車載訂單主要來自于原有客戶項目定點的轉(zhuǎn)化，預(yù)期 2022 年 在手定點項目產(chǎn)值達到峰值，2023 年保持。開辟電池安全“第二戰(zhàn)線”，車內(nèi)氣體傳感市場規(guī)模未來有望超五十億汽車電動化加速過程中，電池熱失控問題成為關(guān)注焦點。隨著新能源汽車滲透率越來 越高，最核心零部件之一的電池安全引起廣泛關(guān)注。動力電池危害最直接的表現(xiàn)方式就是 熱失控，這也是動力電池企業(yè)和各大車企投入巨大研究和防范的重點。電池熱失控是指單 體蓄電池放熱連鎖反應(yīng)引起電池自溫升速率急劇變化的過熱、起