瑞納智能研究報(bào)告：領(lǐng)航智慧供熱-共贏“雙碳”時(shí)代

1、瑞納智能研究報(bào)告：領(lǐng)航智慧供熱_共贏“雙碳”時(shí)代引言：市場(chǎng)對(duì)智慧供熱解決方案的核心價(jià)值存在預(yù)期差供熱是指以熱水或蒸汽作為媒介，由一個(gè)或多個(gè)熱源通過城市熱網(wǎng)向用戶提供 生產(chǎn)、生活用熱的供應(yīng)熱能方式，是城市最重要的基礎(chǔ)設(shè)施之一。目前，我國(guó)城市 集中供熱主要分布于“三北”（東北、華北、西北）十三個(gè)省、直轄市和自治區(qū)，以 及山東、河南兩省，采取集中供熱的方式，熱力由熱源（如熱電廠、鍋爐房）生產(chǎn)， 通過一次管網(wǎng)輸送至換熱站，再二次管網(wǎng)供應(yīng)至用戶側(cè)。在供熱整個(gè)環(huán)節(jié)中，信息 化可滲透空間較大，智慧供熱逐漸成為供暖行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。熱力公司節(jié)能降碳需求推動(dòng)智慧供熱提供商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。首先，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中， 我國(guó)

2、每年新增住房面積呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，相應(yīng)的建筑能耗迅速增長(zhǎng)，建筑節(jié)能整體水平 較低。其次，當(dāng)前我國(guó)缺乏供熱調(diào)控手段，過量供熱與供熱不足現(xiàn)象頻發(fā)，能源利 用率較低，多方面存在熱量損耗。再次，“雙碳”政策環(huán)境下，國(guó)家對(duì)供熱公司的碳 排放指標(biāo)可能會(huì)有所限定。三大問題使熱力公司意識(shí)到利用信息化、智能化手段節(jié) 能降耗的重要性，對(duì)供熱系統(tǒng)實(shí)施信息化管理、加強(qiáng)溫度自動(dòng)化控制、完善供熱調(diào) 度系統(tǒng)成為了供熱行業(yè)下一步建設(shè)改造的重點(diǎn)。瑞納智能作為智慧供熱服務(wù)綜合解 決方案提供商，有望借下游熱力公司需求爆發(fā)之勢(shì)，實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為目前對(duì)智慧供熱解決方案的核心價(jià)值認(rèn)知存在偏差。市場(chǎng)側(cè)重于對(duì)瑞 納智能的硬件性能進(jìn)行討論，但

3、實(shí)際上軟件和數(shù)智化能力才是提升公司價(jià)值的核心 因素。瑞納智能管理層布局前瞻，2013 年開始大規(guī)模投入軟件開發(fā)，2017 年在業(yè) 內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)了“產(chǎn)品+系統(tǒng)+服務(wù)”解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)和實(shí)施。公司利用物聯(lián)網(wǎng)、 人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，為硬件產(chǎn)品賦予了軟件的高附加值，在盈利能力方面顯 著高于同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。未來瑞納智能有望憑借項(xiàng)目中積累的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)，不斷迭代 自身算法和模型，優(yōu)化整體解決方案，成為智慧供熱千億級(jí)市場(chǎng)的引領(lǐng)者。1、瑞納智能：以領(lǐng)先的智慧供熱解決方案賦能行業(yè)變革1.1 深耕智慧供熱行業(yè) 26 年，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展變革瑞納智能是一家融合物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和 AI 算法等新一代信息技術(shù)，為熱力公

4、司 提供集“產(chǎn)品+方案+服務(wù)”為一體的城市智慧供熱整體解決方案的企業(yè)。公司的軟硬 件產(chǎn)品可覆蓋包括熱源端、小區(qū)熱力站、單元樓棟和居民用戶在內(nèi)的整個(gè)供熱環(huán)節(jié)； 城市智慧供熱整體解決方案旨在幫助熱力公司節(jié)能降耗，使熱力公司真正實(shí)現(xiàn)按需 供熱，在熱耗、電耗、水耗控制方面起到顯著作用。同時(shí)，公司的解決方案也能提 高熱力公司的管理效率并促進(jìn)供熱的安全運(yùn)行，助力熱力公司智慧化發(fā)展。深耕供熱二十余年，目前是具備全方位能力和資質(zhì)的智慧供熱龍頭企業(yè)。公司 在供熱領(lǐng)域深耕 26 年，其發(fā)展可分為三個(gè)階段：（1）初創(chuàng)期（1995-2007）：1995 年，公司前身開始探索供熱行業(yè)的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，并于 2000 年邁入供

5、熱信息化集成商 的行列；（2）業(yè)務(wù)拓展期（2008-2016）：2008 年，瑞納有限成立，并于次年生產(chǎn) 出第一塊超聲波熱量表；（3）快速發(fā)展階段（20172021）：2017 年，公司開創(chuàng)為 熱力企業(yè)提供整體解決方案的先河；2019 年，公司與比利時(shí)法蘭德斯研究員共同 研發(fā)出多模型融合的 AI 智能控制系統(tǒng)； 2020 年，公司主編或參編了多家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。 目前，公司已成長(zhǎng)為具備軟硬件產(chǎn)品研發(fā)、制造、實(shí)施和服務(wù)的全方面能力的公司。工業(yè)服務(wù)覆蓋供熱全產(chǎn)業(yè)鏈，集“產(chǎn)品+方案+服務(wù)”為一體，包含了能源計(jì)量與 數(shù)據(jù)采集、能源智能控制、數(shù)據(jù)交互與分析管理、節(jié)能服務(wù)等。（1）產(chǎn)品：公司打 造了涵蓋供熱系統(tǒng)

6、核心環(huán)節(jié)的智能硬件產(chǎn)品線和智慧供熱軟件管理平臺(tái)。硬件產(chǎn)品 包括大中小口徑超聲波熱量表、模塊化換熱機(jī)組、智能控制柜等。公司結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等技術(shù)，構(gòu)建了瑞納智慧供熱管理平臺(tái)。（2）解決方案：公司依托 核心產(chǎn)品和技術(shù)，基于對(duì)客戶需求和行業(yè)發(fā)展的深刻理解，構(gòu)建了管網(wǎng)安全監(jiān)測(cè)、 熱力站智能控制、二網(wǎng)智能平衡、計(jì)量管控、室溫監(jiān)測(cè)等涵蓋源、網(wǎng)、站、樓、戶 的智慧供熱整體解決方案。（3）節(jié)能服務(wù)：公司依托健全的產(chǎn)品技術(shù)體系和高效的 服務(wù)能力，為客戶提供合同能源管理、供熱節(jié)能運(yùn)營(yíng)等供熱節(jié)能服務(wù)。1.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、激勵(lì)機(jī)制先行，各領(lǐng)域?qū)＜艺贫鎰?chuàng)始人是供暖行業(yè)先行者，管理團(tuán)隊(duì)覆蓋了技術(shù)、銷售、運(yùn)營(yíng)等

7、各領(lǐng)域?qū)＜胰?才。公司創(chuàng)始人、實(shí)控人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理于大永先生是國(guó)內(nèi)供暖行業(yè)最早一批拓 荒者，對(duì)供暖行業(yè)和信息技術(shù)有著深刻的理解，具備豐富的管理營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積 累，持續(xù)多年主導(dǎo)公司治理，對(duì)瑞納智能的發(fā)展戰(zhàn)略把握準(zhǔn)確清晰、研發(fā)布局積累 前瞻、經(jīng)營(yíng)管理執(zhí)行力強(qiáng)。公司管理團(tuán)隊(duì)中有三名核心技術(shù)人員，均取得多項(xiàng)科研 成果，能為公司技術(shù)發(fā)展方向把舵。王兆杰先生是公司董事兼副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)公司 研發(fā)中心日常工作，參與公司已授權(quán)的 7 項(xiàng)發(fā)明專利、57 項(xiàng)實(shí)用新型專利、7 項(xiàng)外 觀專利研發(fā)工作。董君永是公司董事兼副總經(jīng)理，參與公司已授權(quán)的 2 項(xiàng)發(fā)明專利、 20項(xiàng)實(shí)用新型專利研發(fā)工作。錢律求是公司董事兼研發(fā)中

8、心智慧軟件部經(jīng)理，負(fù)責(zé) 公司軟件產(chǎn)品開發(fā)研究，參與公司已授權(quán)的 3 項(xiàng)發(fā)明專利、3 項(xiàng)實(shí)用新型專利研發(fā) 工作。公司實(shí)際控制人持股比例高，員工持股平臺(tái)為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)調(diào)動(dòng)員工積極性提 供平臺(tái)。于大永、于華麗夫婦是公司的實(shí)際控制人，公司上市后，于大永、于華麗 夫婦通過直接和間接持股合計(jì)控制公司 67.11%的表決權(quán)股份，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。瑞 瀚遠(yuǎn)和長(zhǎng)風(fēng)盈泰是公司的兩大持股平臺(tái)，分別于上市前的 2016 年和 2019 年實(shí)施股 權(quán)激勵(lì)時(shí)成立。2016 年，公司的注冊(cè)資本由 5,000 萬元增加至 5,250 萬元，本次新 增的注冊(cè)資本 250 萬元全部由瑞瀚遠(yuǎn)認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為 2 元/股，員工持股平臺(tái)內(nèi)

9、的 激勵(lì)對(duì)象通過受讓財(cái)產(chǎn)份額的方式，成為瑞瀚遠(yuǎn)有限合伙人。2019 年，公司增加 股本 274 萬股，由長(zhǎng)風(fēng)盈泰、陳朝暉認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)單價(jià)為 3.00 元/股，其中：長(zhǎng)風(fēng)盈 泰認(rèn)購(gòu) 244 萬股、陳朝暉認(rèn)購(gòu) 30 萬股。我們認(rèn)為，穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)保障了公司發(fā) 展方向和戰(zhàn)略決策穩(wěn)健持續(xù)，先行先置的激勵(lì)機(jī)制有助于捆綁調(diào)動(dòng)核心員工利益， 調(diào)動(dòng)創(chuàng)業(yè)積極性，共享公司發(fā)展成果。1.3 產(chǎn)品線豐富，研發(fā)投入力度大，前瞻布局新技術(shù)多年積累和持續(xù)投入，供暖產(chǎn)品線不斷豐富。公司自成立以來，從代理國(guó)外產(chǎn) 品，到自研硬件產(chǎn)品，再到自研軟件和系統(tǒng)解決方案，已初步形成 “能源計(jì)量與數(shù) 據(jù)采集、能源智能控制、數(shù)據(jù)交互與分析管理”

10、為一體的供熱核心環(huán)節(jié)全鏈條產(chǎn)品 線，覆蓋熱源、熱網(wǎng)、熱力站和熱用戶等核心環(huán)節(jié)，能為熱力客戶提供涵蓋“能源 計(jì)量與數(shù)據(jù)采集、能源智能控制、數(shù)據(jù)交互與分析管理、節(jié)能服務(wù)”的完整產(chǎn)業(yè)鏈 服務(wù)。具體包括供熱節(jié)能產(chǎn)品、供熱節(jié)能方案（智慧供熱整體解決方案）及供熱節(jié) 能服務(wù)。1）供熱節(jié)能產(chǎn)品：包括能源計(jì)量與數(shù)據(jù)采集設(shè)備、能源智能控制設(shè)備以及數(shù) 據(jù)交互與分析管理系統(tǒng)。其中能源計(jì)量與數(shù)據(jù)采集設(shè)備主要包括超聲波熱量表、智 能物聯(lián)數(shù)據(jù)終端等，主要用于供熱領(lǐng)域不同應(yīng)用場(chǎng)景下的用熱計(jì)量、流量監(jiān)測(cè)，以 及熱網(wǎng)數(shù)據(jù)采集及傳輸?shù)取９灸茉粗悄芸刂圃O(shè)備主要包括模塊化換熱機(jī)組、智能 控制柜、智能平衡閥、 智能溫控產(chǎn)品等，主要用于

11、供熱系統(tǒng)管網(wǎng)自動(dòng)化用熱控制、 溫度調(diào)控。瑞納智慧供熱管理平臺(tái)則通過運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等技術(shù)，采 用云平臺(tái)、移動(dòng)端、PC 端等多種形式，實(shí)現(xiàn)源端預(yù)測(cè)、熱力站智能調(diào)度、全網(wǎng)智 能平衡控制和戶端智能控制。2）供熱節(jié)能方案：依托自主核心產(chǎn)品和技術(shù)，并基于對(duì)客戶需求和行業(yè)發(fā)展 的深刻理解，公司構(gòu)建了管網(wǎng)安全監(jiān)測(cè)、熱力站智能控制、二網(wǎng)智能平衡、計(jì)量管 控、室溫監(jiān)測(cè)等涵蓋源、網(wǎng)、站、樓、戶的智慧供熱整體解決方案。根據(jù)不同應(yīng)用 場(chǎng)景和差異化訴求，可通過單個(gè)解決方案或多個(gè)解決方案組合，滿足客戶定制化的 供熱節(jié)能需求。公司智慧供熱整體解決方案主要通過成套設(shè)備銷售和系統(tǒng)工程實(shí)施 等方式實(shí)現(xiàn)。3）供熱節(jié)能服務(wù)

12、：主要包括合同能源管理和供熱節(jié)能運(yùn)營(yíng)。通過自主投入節(jié) 能產(chǎn)品和方案設(shè)計(jì)，向供熱企業(yè)提供供熱節(jié)能服務(wù)，雙方在項(xiàng)目合同期內(nèi)分享節(jié)能 效益。同時(shí)，基于智慧供熱的管理手段和技術(shù)，通過為客戶提供人員、技術(shù)、 產(chǎn)品 和配套監(jiān)控平臺(tái)，負(fù)責(zé)托管區(qū)域內(nèi)的供熱運(yùn)營(yíng)維護(hù)，并實(shí)現(xiàn)能耗的精細(xì)化管理。持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入力度，對(duì)軟件研發(fā)投入尤其重視。2018-2020 年，公司 的研發(fā)投入分別為 1320.23 萬元、1981.65 萬元和 2937.26 萬元，研發(fā)投入金額在 三年間增長(zhǎng)超一倍，為公司保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提供了有力支撐。研發(fā)人員方面，公司 研發(fā)中心主要由智能硬件部和智慧軟件部組成，其中軟件研發(fā)人員數(shù)量占比超過

13、 70%。近年來，由于產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求，公司還引進(jìn)了智慧 供熱相關(guān)的各專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，儲(chǔ)備了該領(lǐng)域大量的技術(shù)人才。自研核心技術(shù)創(chuàng)收成效顯著，超前布局新一代信息技術(shù)順應(yīng)數(shù)智化發(fā)展趨勢(shì)。公司作為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，高度重視技術(shù)研發(fā)及轉(zhuǎn)化應(yīng)用?，F(xiàn)如今，核心技術(shù)已 應(yīng)用到公司主要產(chǎn)品和服務(wù)中，產(chǎn)生了良好的效益。2018-2020 年度，公司核心技 術(shù)產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 97.12%、96.87%和 91.97%。研發(fā)成果 方面，公司及下屬公司已經(jīng)取得發(fā)明專利 12 項(xiàng)、實(shí)用新型專利 128 項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì) 專利 17 項(xiàng)，擁有軟件著作權(quán) 125 項(xiàng)。同時(shí)，為了保持公司長(zhǎng)期

14、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司制 定了中長(zhǎng)期研發(fā)目標(biāo)，基于此形成了對(duì)各個(gè)項(xiàng)目清晰的、有側(cè)重點(diǎn)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)預(yù)算。 從公司募集資金的研發(fā)投向來看，智能供熱設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目投入約 2.45 億 元，研發(fā)檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目投入約 0.64 億元，補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金 0.9 億元。1.4 主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率等關(guān)鍵指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售和供熱節(jié)能系統(tǒng)工程業(yè)務(wù)是營(yíng)收主力。 2020 年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 4.16 億元，同比增長(zhǎng) 19.54%，2018-2020 年復(fù)合增 長(zhǎng)率 26.19%，主要系供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售和供熱節(jié)能系統(tǒng)工程收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司營(yíng) 收具有明顯的季節(jié)性特征，即公司一般在 Q4

15、 驗(yàn)收后確認(rèn)收入，所以 2021Q3 營(yíng)收較 少。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分類中，供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售包含部分智慧供熱整體解決方案。公 司按照銷售收入的實(shí)現(xiàn)方式不同，將智慧供熱整體解決方案中以成套設(shè)備銷售方式 實(shí)現(xiàn)的收入列入“供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售”。2018-2021H1，供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售收入中， 以成套設(shè)備銷售方式實(shí)施的智慧供熱整體解決方案收入占比分別為 56.51%、72.43%、 61.61%和 45.90%。；將以系統(tǒng)工程實(shí)施方式實(shí)現(xiàn)的收入列入“供熱節(jié)能系統(tǒng)工程”， 供熱節(jié)能系統(tǒng)工程的本質(zhì)是智慧供熱整體解決方案。公司產(chǎn)品分項(xiàng)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)認(rèn)可率較高。2018-2020 年公司供熱節(jié)能產(chǎn)品 銷售收入分別

16、為 0.95 億元、2.29 億元和 2.88 億元。2020 年較 2019 年增長(zhǎng) 0.58 億元， 主要系 2020 年公司超聲波熱量表、智能水力平衡裝置等主要產(chǎn)品銷量提高。2018- 2020 年公司供熱節(jié)能系統(tǒng)工程業(yè)務(wù)收入分別為 0.90 億元、0.93 億元和 1.00 億元，收 入穩(wěn)定上升，主要系供熱節(jié)能市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)，更多客戶認(rèn)可智慧供熱整體解決 方案，公司承接更多的二次管網(wǎng)和智能熱力站建設(shè)項(xiàng)目。歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售和供熱節(jié)能系統(tǒng)工程毛利率穩(wěn)中有增。2020 年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.30 億元，同比增長(zhǎng) 34.11%，2018-2020 年復(fù)合增 長(zhǎng)率 4

17、4.90%。2019 年，公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 126.87%，系當(dāng)年完成營(yíng)收超過 1 億的大項(xiàng)目。公司綜合毛利率連續(xù)三年穩(wěn)步提高，2020 年，公司綜合毛利率上升 1.65pct 至 56.43%。供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售和供熱節(jié)能系統(tǒng)工程毛利率分別穩(wěn)定在 60% 和 45%左右，為綜合毛利率逐年增長(zhǎng)提供保障。供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售毛利率較高，主 要系公司采取直銷模式，省去中間環(huán)節(jié)。公司費(fèi)用管控效果較好。2020 年，公司的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別下降 0.26pct 和 1.23pct 至 6.96%和 8.60%，費(fèi)用管控有利于盈利能力提升；研發(fā)費(fèi)用率 上升 1.37pct，達(dá)到 7.06%，體現(xiàn)

18、出公司對(duì)加強(qiáng)自主研發(fā)的重視。2021H 銷售費(fèi)用 率和管理費(fèi)用率上升較多，系公司于驗(yàn)收后才確認(rèn)收入，而項(xiàng)目驗(yàn)收多集中于 Q4。2、雙碳驅(qū)動(dòng)供暖行業(yè)巨變，三大矛盾亟待信息技術(shù)紓解2.1 市場(chǎng)化和節(jié)能舊改政策持續(xù)，雙碳開啟供暖業(yè)巨變前夜集中供熱市場(chǎng)化開啟行業(yè)發(fā)展新紀(jì)元。2000年以來，隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我 國(guó)居民取暖用熱，特別是城市集中供熱得到快速普及。2003年 7月，原建設(shè)部、國(guó) 家發(fā)改委等八部委聯(lián)合印發(fā)關(guān)于城鎮(zhèn)供熱體制改革試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見，明確 提出“穩(wěn)步推進(jìn)城鎮(zhèn)用熱商品化、供熱社會(huì)化”，“停止福利供熱，實(shí)行用熱商品化、 貨幣化”。至此，集中供熱市場(chǎng)化正式啟動(dòng)，民營(yíng)企業(yè)開始進(jìn)入供暖服務(wù)領(lǐng)

19、域，供 熱設(shè)施建設(shè)投資總額與供熱面積持續(xù)增長(zhǎng)。節(jié)能系列政策推進(jìn)熱量表需求增長(zhǎng)。多年來我國(guó)相繼出臺(tái)多項(xiàng)政策推進(jìn)分戶供 熱計(jì)量的推行和改造：2006 年我國(guó)開始推行強(qiáng)制性的計(jì)量表安裝，并于次年頒布 了中華人民共和國(guó)節(jié)約能源法，從法律體系上確定了供熱體制改革的目標(biāo)； 2017 年發(fā)改委等十部頒布北方地區(qū)冬季清潔取暖規(guī)劃（2017-2021 年），要求 新建住宅在配套建設(shè)供熱設(shè)施時(shí)，必須全部安裝供熱分戶計(jì)量和溫控裝置。在各項(xiàng) 政策的保障下，熱量表的需求與供熱面積呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)性，從新增供熱面積 的角度看，熱量表的需求增量具有確定性。老舊小區(qū)迎來改造高峰期，供暖設(shè)施更新?lián)Q代需求或?qū)⒈l(fā)。2020 年

20、 7 月國(guó)務(wù) 院辦公廳發(fā)布關(guān)于全面推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的指導(dǎo)意見，提出工作目標(biāo)： 2020 年新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū) 3.9 萬個(gè)，涉及居民近 700 萬戶；到 2022 年，基 本形成城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造制度框架、政策體系和工作機(jī)制；到“十四五”期末，結(jié)合 各地實(shí)際，力爭(zhēng)基本完成 2000 年底前建成的需改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造任務(wù)。我國(guó) 老舊小區(qū)建筑普遍存在節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)不達(dá)標(biāo)、房屋保溫性能差、供熱設(shè)施效率低等問題。 老舊小區(qū)供熱設(shè)施更新?lián)Q代的周期約為 10 年，從供熱面積數(shù)據(jù)上看，至少存在 43.57 億平方米的待改造空間，存量市場(chǎng)的智慧化升級(jí)改造是目前供熱節(jié)能行業(yè)發(fā) 展的主要趨勢(shì)。能源消耗及碳排

21、放量問題愈加凸顯，供熱領(lǐng)域或成減排主力軍。我國(guó)是世界第 一大能源消費(fèi)和排放國(guó)，2020 年能源消費(fèi)總量為 49.8 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，2019 年人均二 氧化碳排放量達(dá) 6.83 噸，高于歐盟平均 6.13 噸，節(jié)能減排成為可持續(xù)發(fā)展的重點(diǎn) 目標(biāo)。供熱是全球最大的終端能源消費(fèi)領(lǐng)域，國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，2018 年供熱 占全球終端能耗的 50%，占全球二氧化碳排放量的 40%。富煤、貧油、少氣的能 源資源稟賦決定了我國(guó)供熱要立足于煤炭高效利用，供熱產(chǎn)業(yè)高效化、智能化的轉(zhuǎn) 型過程伴隨著能源的轉(zhuǎn)型過程，不斷推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略推進(jìn)。供暖為高碳排放行業(yè)，供熱浪費(fèi)問題背后是節(jié)能減排尚存巨大空間。當(dāng)前北方 城市采

22、暖供熱主要來自熱電聯(lián)產(chǎn)和各類燃煤、燃?xì)忮仩t生產(chǎn)的熱力，燒煤比重仍高 達(dá) 70-80%，過程中會(huì)產(chǎn)生大量二氧化碳。據(jù)清華大學(xué)建筑節(jié)能中心測(cè)算，2018 年 我國(guó)建筑運(yùn)行碳排放在 21 億噸左右，約占全社會(huì)碳排放總量的 20%，其中，北方 城鎮(zhèn)供暖能耗為 2.12 億噸標(biāo)煤、碳排放量約為 5.5 億噸，在建筑運(yùn)行碳排放中的占 比超過 25%，在全社會(huì)碳排放總量中的占比超過 5%。另一方面，由于氣候變化、 建筑設(shè)施、供熱設(shè)備和熱調(diào)控手段落后等多種原因，傳統(tǒng)供熱系統(tǒng)中存在大量過量 供熱的情況，供熱浪費(fèi)問題嚴(yán)重。通過多種手段降低熱量損耗、解決供熱浪費(fèi)問題， 或?qū)⒋蠓岣吖?jié)能減排成效?！半p碳”政策對(duì)供熱節(jié)

23、能提出新要求，或?qū)⑼苿?dòng)行業(yè)迎來巨變?！笆奈濉币?guī)劃進(jìn)一步明確了碳達(dá)峰、碳中 和的相關(guān)目標(biāo)部署，提出要“深入推進(jìn)工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型”。今年 10 月，國(guó)家先后出臺(tái)中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳 達(dá)峰碳中和工作的意見、國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā) 2030 年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案的通知，標(biāo) 志著碳達(dá)峰碳中和的“1+N”政策體系基本形成。按照我國(guó) 2030 年碳達(dá)峰的目標(biāo)， 供暖行業(yè)有望持續(xù)推進(jìn)節(jié)能減排，通過智能設(shè)備節(jié)約熱量消耗，利用信息化系統(tǒng)實(shí) 現(xiàn)熱量的高效調(diào)度。12 月召開的 2021 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)：要“創(chuàng)造條件盡早實(shí)現(xiàn)能 耗雙控向碳排放總量和強(qiáng)度雙控轉(zhuǎn)變，加快形成

24、減污降碳的激勵(lì)約束機(jī) 制”。我們認(rèn)為，“1+N”政策體系和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì) 2022 年“雙碳”工作的 部署，不僅為智慧供熱發(fā)展提供了新動(dòng)能，而且可能進(jìn)一步出臺(tái)相關(guān)量化考評(píng)配套 細(xì)則，對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)進(jìn)行直接約束，進(jìn)而給供暖行業(yè)帶來重大變化和深遠(yuǎn) 影響。2.2 傳統(tǒng)供暖行業(yè)存在三大矛盾，新一代信息技術(shù)有望紓解城市集中供暖作為傳統(tǒng)民生行業(yè)，改革開放以來取得了長(zhǎng)足發(fā)展，同時(shí)也累積 了諸多問題，按照供暖產(chǎn)業(yè)鏈上下游涉及到的主體類別不同，可以歸納為三大主要 矛盾。一、對(duì)居民用戶而言，供熱空間分布不均，溫度調(diào)節(jié)靈活性差是主要矛盾。隨 著我國(guó)城市化的進(jìn)程，我國(guó)北方城市的供暖問題從室溫低、高投訴、熱費(fèi)

25、上繳率低 等問題轉(zhuǎn)變?yōu)槭覂?nèi)過熱、高能耗和降碳排等。用戶側(cè)供熱存在的問題具體表現(xiàn)在：1、新老建筑差異性較大：我國(guó)北方的老舊小區(qū)，特別是上世紀(jì) 80、90 年代建 成的居民樓，保溫性能較差，供暖設(shè)備多采取暖氣片的方式，供熱設(shè)施相 對(duì)過時(shí)，熱量損耗情況嚴(yán)重；2、建筑內(nèi)供熱空間分布不均勻：同一棟建筑內(nèi)，各用戶的室內(nèi)溫度存在冷熱 不均的現(xiàn)象，中間戶溫度較高，邊緣戶則供熱不足；3、溫度調(diào)節(jié)靈活性差：隨著天氣冷熱的變化，供暖部門需要對(duì)室內(nèi)溫度進(jìn)行 適當(dāng)調(diào)節(jié)，但當(dāng)集中供熱系統(tǒng)規(guī)模過大時(shí)，在熱源處對(duì)熱量的調(diào)節(jié)往往需 要一天左右的時(shí)間才能反映到末端建筑，很難根據(jù)天氣的變化實(shí)現(xiàn)及時(shí)有 效的調(diào)整；4、集中供熱管網(wǎng)漏熱

26、：在熱能調(diào)度過程中，供熱水管存在一定的熱能損耗。二、對(duì)熱力公司而言，供熱面積不斷增加引發(fā)的熱源供應(yīng)緊張，和設(shè)備技術(shù)落 后、運(yùn)營(yíng)管理粗放造成的能源損耗是主要矛盾。隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化水平的不斷提高， 城鎮(zhèn)供熱面積持續(xù)增加，對(duì)熱電項(xiàng)目的批復(fù)控制，使得熱源的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上供熱 面積的增速。另一方面，針對(duì)邊緣戶溫度不足的問題，熱力公司往往采取粗放式的 供熱調(diào)節(jié)辦法，即在熱源處整體加大供熱量以滿足邊緣戶的舒適性，進(jìn)而導(dǎo)致了中 間戶過量供暖，甚至居民需要開窗“散熱”；而對(duì)于氣溫變化導(dǎo)致的室內(nèi)溫度不足問 題，運(yùn)行管理人員通常依據(jù)經(jīng)驗(yàn)，在熱源處加大供暖以減少投訴率，從而導(dǎo)致系統(tǒng) 整體過熱，造成能源的不合理損耗。根據(jù)

27、住建部專家，我國(guó)集中供熱能耗平均在 20 至 25 公斤標(biāo)煤/平方米，對(duì)于一些老舊建筑，供熱能耗甚至高于 25 公斤標(biāo)煤/平方 米，而歐洲僅為 10 至 15 公斤標(biāo)煤/平方米。在供熱能源運(yùn)用效率方面，我國(guó)與歐洲 發(fā)達(dá)國(guó)家存在明顯差距。三、對(duì)地方政府而言，供熱企業(yè)因運(yùn)營(yíng)低效生產(chǎn)的巨大財(cái)政負(fù)擔(dān)，與無條件保 障供熱民生的政府職責(zé)之前存在矛盾。我國(guó)公用事業(yè)單位長(zhǎng)期以來仍以國(guó)企方式建 設(shè)運(yùn)營(yíng)，2020 年電力、熱力生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)企業(yè)單位中，國(guó)有企業(yè)占比 63.25%。國(guó)有 熱力公司資金由政府劃撥，盈虧由政府統(tǒng)一負(fù)責(zé)，因此熱力公司長(zhǎng)期面臨低效率、 技術(shù)進(jìn)步緩慢等問題，粗放式供熱增加了單位面積的能源消費(fèi)量和熱

28、力公司運(yùn)營(yíng)成 本，給地方政府帶來了巨大的財(cái)政負(fù)擔(dān)。另一方面，北方地區(qū)冬季的城市供熱是民 生問題，與老百姓日常生活息息相關(guān)，需要政府保障兜底。2020 年，電力、熱力生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)國(guó)有控股工業(yè)企業(yè)虧損總額 732.36 億元， 盡管較 2019 年有所下降，但在疫情防控的大背景下財(cái)政壓力依然很大。為緩解這 一負(fù)擔(dān)，2016年 9月住建部等五部門發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)引導(dǎo)民間資本進(jìn)入城市 供水、燃?xì)?、供熱、污水和垃圾處理行業(yè)的意見，逐步鼓勵(lì)熱力公司市場(chǎng)化，引 入民間資本，依靠智能設(shè)備、大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的建設(shè)來實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理，從而提升盈利 能力，減少政府補(bǔ)貼金額。新一代信息技術(shù)賦能智慧供熱，有望全面紓解三大矛盾

29、。在供熱硬件設(shè)備改造 的基礎(chǔ)上，借助物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能等新一代信息技術(shù)開展智慧供 熱，是解決以上三大矛盾的重要途徑。智慧供熱一方面基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)構(gòu)建智慧熱 網(wǎng)，對(duì)整個(gè)供熱系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)控，達(dá)到供熱計(jì)量自動(dòng)化、用戶用熱自主化、系統(tǒng)調(diào)控 智能化，實(shí)現(xiàn)了熱源、供熱一次管網(wǎng)、熱力站、供熱二次管網(wǎng)及熱用戶之間的穩(wěn)定 聯(lián)動(dòng)；另一方面，通過構(gòu)建智能化管理系統(tǒng)和能效系統(tǒng)，充分利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算 和人工智能等技術(shù)，提升供熱服務(wù)的質(zhì)量、效率和針對(duì)性，實(shí)現(xiàn)供熱行業(yè)從自動(dòng)化 向智能化、數(shù)字化的升級(jí)。3、一站式解決方案和數(shù)智化躍遷路徑是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力3.1 一站式解決方案覆蓋完整產(chǎn)業(yè)鏈，顛覆行業(yè)傳統(tǒng)模式瑞納智

30、能在業(yè)內(nèi)率先為客戶提供集“產(chǎn)品+方案+服務(wù)”的一站式解決方案。供 熱節(jié)能是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及到的產(chǎn)品和技術(shù)較多，容易造成準(zhǔn)備工作復(fù)雜、調(diào)試 效率低、服務(wù)扯皮多、運(yùn)行成本高等問題。過去單獨(dú)提供硬件設(shè)備和軟件系統(tǒng)開發(fā) 的企業(yè)大都采用“單一產(chǎn)品銷售”為主的傳統(tǒng)服務(wù)模式，面對(duì)上述問題往往束手無 策，導(dǎo)致設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工和運(yùn)行相互制約、脫節(jié)，建設(shè)效率低，運(yùn)行能耗高。瑞納智能打破了供熱行業(yè)內(nèi)不同技術(shù)專業(yè)，產(chǎn)品和供應(yīng)商之間的壁壘及協(xié)同障 礙，建立了面向客戶需求和行業(yè)發(fā)展的一站式、全方位、高效服務(wù)保障能力。公司 構(gòu)建了“產(chǎn)品+方案+服務(wù)”的一站式完整產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新服務(wù)模式，依托自有的管網(wǎng) 安全監(jiān)測(cè)、熱力站智能控制

31、、二網(wǎng)智能平衡、計(jì)量管控、室溫監(jiān)測(cè)等涵蓋源、網(wǎng)、 站、樓、戶的智慧供熱整體產(chǎn)品技術(shù)解決方案。研發(fā)制造能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)保屬性俱佳。從熱力公司的角度看，供 應(yīng)商分為四類：1）渠道/代理商，即通過代理方式銷售非自研產(chǎn)品，一般沒有研發(fā)、 制造能力，售后保障依靠廠商提供； 2）工程商、集成商，即自主研發(fā)軟件，但硬 件部分為外采，以綜合信息化改造業(yè)務(wù)為主，研發(fā)和制造能力薄弱，目前該類企業(yè) 包括工大科雅、清華同方等；3）單項(xiàng)產(chǎn)品制造商，主要以硬件設(shè)備生產(chǎn)商為主， 有一定的研發(fā)制造、售后維護(hù)能力，但環(huán)保效益和經(jīng)濟(jì)效益較差；4）整體解決方 案提供商，提供產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等完整方案，擁有較強(qiáng)的研發(fā)、制造

32、、供應(yīng)鏈合 作能力，經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)保屬性俱佳，瑞納智能屬于該類公司。盈利優(yōu)勢(shì)疊加技術(shù)積累，有望實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。公司管理層理念超前，2017 年 通過差異化競(jìng)爭(zhēng)率先進(jìn)入智慧供熱整體解決方案賽道，目前專利總數(shù)達(dá) 157 份， 2020 年實(shí)現(xiàn)毛利率 56.43%，顯著優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，盈利能力及技術(shù)實(shí)力屬業(yè)內(nèi)頭部。 由于目前供熱提供商市場(chǎng)分散化程度較高，地域性較強(qiáng)，市場(chǎng)參與者規(guī)模普遍較小， 瑞納智能作為行業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)，具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司自身具備產(chǎn)品技術(shù) 優(yōu)勢(shì)，更容易憑借口碑脫穎而出，獲取更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源，從而形成規(guī)模效應(yīng)，依 據(jù)新的項(xiàng)目和數(shù)據(jù)，迭代自身軟件系統(tǒng)的大數(shù)據(jù)算法模型，從而優(yōu)化整體解決

33、方案 以更好地滿足客戶需求，實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。3.2 重視軟件和信息技術(shù)價(jià)值，數(shù)智化能力持續(xù)“躍遷”高度重視并超前布局軟件開發(fā)，將數(shù)智化能力視為企業(yè)發(fā)展“躍遷”的核心能 力。瑞納智能在業(yè)內(nèi)最早取得雙軟資質(zhì)并成為高新技術(shù)企業(yè)，早在 2011 年便開始取 得并積累計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)，2013 年開始大規(guī)模投入軟件開發(fā)。即便是對(duì)硬件產(chǎn)品 的研發(fā)，公司在保留原有硬件產(chǎn)品功能性提升的基礎(chǔ)上，也更傾向于進(jìn)行軟件或控 制算法的優(yōu)化升級(jí)。瑞納智能對(duì)軟件和信息技術(shù)有著高于同行的深刻理解，將軟件 算法視為打通離散硬件、提高產(chǎn)品附加值、實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)解決方案的核心競(jìng)爭(zhēng)力?？梢?說，軟件和信息技術(shù)能力是公司在傳統(tǒng)供熱領(lǐng)域脫穎而

34、出、實(shí)現(xiàn)“躍遷”的關(guān)鍵所 在。瑞納智能的“產(chǎn)品+方案+服務(wù)”商業(yè)模式，本質(zhì)上也是軟件思維下的產(chǎn)物。運(yùn)用軟件和信息技術(shù)不斷開發(fā)新平臺(tái)，提供新服務(wù)。目前，傳統(tǒng)熱力客戶采用 的軟件系統(tǒng)存在系統(tǒng)獨(dú)立、數(shù)據(jù)孤島等問題，且主要采用獨(dú)立模塊應(yīng)用和傳統(tǒng)關(guān)系 型數(shù)據(jù)庫。隨著到居民戶端設(shè)備采集的數(shù)據(jù)日益擴(kuò)大，無論是數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)， 還是查詢分析都已經(jīng)難以滿足客戶的需求。瑞納智能通過運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和云 計(jì)算等技術(shù)，采用云平臺(tái)、移動(dòng)端、 PC 端等多種形式，構(gòu)建了瑞納智慧供熱管理 平臺(tái)。平臺(tái)在設(shè)計(jì)中采用了分布式模塊化的創(chuàng)新技術(shù)，各模塊既能相互配合，又能 獨(dú)立運(yùn)行。平臺(tái)所有模塊系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)互通，在開放性和支持

35、客戶個(gè)性定制層面 具備較強(qiáng)的拓展性，解決了數(shù)據(jù)孤島等問題。公司創(chuàng)新研發(fā)了熱網(wǎng)平臺(tái)分布式架構(gòu)、 熱網(wǎng)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)倉、供熱大數(shù)據(jù)計(jì)算和存儲(chǔ)等技術(shù)，解決了大型應(yīng)用平臺(tái)架構(gòu)和大數(shù) 據(jù)接入、處理、存儲(chǔ)、計(jì)算等問題，為智慧供熱管理平臺(tái)提供了有力支撐。同時(shí)， 公司積極開展 AI 智能在供熱領(lǐng)域中的應(yīng)用探索， 為公司產(chǎn)品智能化升級(jí)提供支持。“平臺(tái)+模塊”框架靈活變通，滿足客戶業(yè)務(wù)改善與智能化升級(jí)需求。在對(duì)供熱 管理平臺(tái)進(jìn)行架構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)，瑞納智能不但自主開發(fā)了中央總控臺(tái)、熱網(wǎng)監(jiān)控系統(tǒng)、計(jì)量管控系統(tǒng)、收費(fèi)管理系統(tǒng)、能耗分析系統(tǒng)、調(diào)度指揮系統(tǒng)、全網(wǎng)平衡系統(tǒng)、室 溫監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、客戶服務(wù)系統(tǒng)、AI 算法管理、設(shè)備管理系統(tǒng)、地理

36、信息系統(tǒng)和運(yùn)維管 理系統(tǒng)等模塊，而且獨(dú)創(chuàng)“平臺(tái)+模塊”智慧協(xié)同運(yùn)行框架，對(duì)所有業(yè)務(wù)模塊的功能、 界面等進(jìn)行了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩x，促使管理平臺(tái)所有模塊系統(tǒng)數(shù)據(jù)互通，各模塊系統(tǒng)可獨(dú) 立運(yùn)行，也可組合使用，具有很強(qiáng)的擴(kuò)展性，能夠快速實(shí)現(xiàn)客戶的個(gè)性化定制需求， 可以根據(jù)客戶業(yè)務(wù)需求對(duì)功能模塊進(jìn)行增減與變化?；谙冗M(jìn)AI 算法實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理，整體解決方案節(jié)能減排效果凸顯。公司旗下 RUNA STORM 城市低碳智慧供熱整體解決方案，深度融合自動(dòng)化、信息化、大數(shù) 據(jù)和 AI 技術(shù)，實(shí)時(shí)采集各類溫度，壓力，熱量，流量等供熱運(yùn)行數(shù)據(jù)，經(jīng)過清洗 整理后的數(shù)據(jù)再結(jié)合氣溫、風(fēng)、光等氣象數(shù)據(jù)，通過物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將這些數(shù)據(jù)上傳到

37、基于大數(shù)據(jù)架構(gòu)的智慧供熱軟件平臺(tái)。通過 RUNA STORM 人工智能算法，可以生 成滿足實(shí)時(shí)供熱需求的數(shù)據(jù)指令，再通過 RUNA STORM-AI 控制器下達(dá)給熱源廠、 小區(qū)熱力站、樓棟單元和分戶的自動(dòng)化控制設(shè)備。經(jīng)過一段時(shí)間的數(shù)據(jù)積累和 AI 學(xué)習(xí)，RUNA STORM 系統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)未來需求預(yù)測(cè)和智能化運(yùn)行，終端效果超越依 賴人工經(jīng)驗(yàn)的傳統(tǒng)模式，幫助城市能源管理模式，由粗放的實(shí)物資產(chǎn)管理向精細(xì)化 的數(shù)字資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型升級(jí)。經(jīng)過不同氣候帶和不同規(guī)?？蛻舻膶?shí)踐證明，RUNA STORM 整體解決方案，可以在已實(shí)施項(xiàng)目中降低熱耗和碳排放 20-30%，降低電耗 30-60%。3.3 擁抱“雙碳”時(shí)

38、代，西學(xué)中用、合作共贏、科技節(jié)能以 VITO 為代表的歐洲產(chǎn)學(xué)研機(jī)構(gòu)在節(jié)能減碳和可持續(xù)技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域積累深厚。VITO（比利時(shí)法蘭德斯技術(shù)研究院）作為歐洲大型研究技術(shù)組織及主要的獨(dú)立研 究和咨詢中心，主要圍繞新能源、環(huán)境保護(hù)、新材料和遙感等領(lǐng)域開展可持續(xù)技術(shù) 研發(fā)工作，已實(shí)現(xiàn)眾多世界領(lǐng)先研究成果產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。VITO 自主研究開發(fā)的“智 能熱網(wǎng)控制系統(tǒng)”獲得了歐盟地平線 2020 計(jì)劃資助，通過開發(fā) DHC 網(wǎng)絡(luò)控制器解 決了多能聯(lián)供及能源利用率問題，減少了區(qū)域供熱網(wǎng)絡(luò)中化石燃料的使用。進(jìn)入 “雙碳”時(shí)代，我國(guó)亟需加強(qiáng)國(guó)際合作，向發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)學(xué)習(xí)先進(jìn)的節(jié)能減碳技 術(shù)，西學(xué)中用，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。與

39、歐洲大型研究技術(shù)組織 VITO 達(dá)成合作，獲取歐洲領(lǐng)先智能熱網(wǎng)控制系統(tǒng)。2020 年 4 月，瑞納智能與 VITO ASIA LIMITED（以下簡(jiǎn)稱“ VITO 亞洲”）簽訂 智能供熱控制系統(tǒng)合作協(xié)議，VITO 將其創(chuàng)新的“智能熱網(wǎng)控制系統(tǒng)”的源代碼 及相關(guān)資料轉(zhuǎn)讓給公司，并給予公司三年的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保護(hù)期，在此期間獨(dú)家擁有并 使用相關(guān)技術(shù)。根據(jù)約定的合作進(jìn)度，瑞納智能將會(huì)把該技術(shù)運(yùn)用到數(shù)據(jù)交互與分 析管理系統(tǒng)中，通過“智能熱網(wǎng)控制系統(tǒng)”技術(shù)提升現(xiàn)有系統(tǒng)的算法能力，將有助 于增強(qiáng)公司服務(wù)客戶的能力，進(jìn)一步提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。智能熱網(wǎng)控制系統(tǒng)為自主智慧供熱管理平臺(tái)方案提供有益補(bǔ)充。智能熱網(wǎng)控制 系統(tǒng)基

40、于人工智能和自學(xué)習(xí)算法，構(gòu)建采暖系統(tǒng)模型，根據(jù)未來天氣狀況、熱力供 應(yīng)現(xiàn)狀預(yù)測(cè)指定區(qū)域的采暖需求，適時(shí)發(fā)出控制指令，自動(dòng)優(yōu)化不同樓宇、不同小 區(qū)間的熱力資源分配，充分利用系統(tǒng)余熱，從供需兩端實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排增效的目的。 智能熱網(wǎng)控制系統(tǒng)與智慧供熱管理平臺(tái)可以有效協(xié)同，幫助客戶提高熱源調(diào)度和調(diào) 控能力，以獲得更高的調(diào)節(jié)效率和節(jié)能效果此外，智能熱網(wǎng)控制系統(tǒng)未來將有助于擴(kuò)大公司合同能源管理服務(wù)的受眾范圍， 提升技術(shù)節(jié)能服務(wù)的利潤(rùn)率。對(duì)于具有較高節(jié)能潛力和價(jià)值但資金相對(duì)缺乏的熱力 企業(yè)，公司可以利用“智能熱網(wǎng)控制系統(tǒng)”的算法優(yōu)勢(shì)，結(jié)合公司整體解決方案， 進(jìn)一步提高熱力企業(yè)的能效和投資回報(bào)率，從而促進(jìn)公司供

41、熱節(jié)能服務(wù)類業(yè)務(wù)的發(fā) 展。3.4 項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和標(biāo)桿案例豐富，用價(jià)值創(chuàng)造提高客戶粘性差異化的經(jīng)營(yíng)模式和直接銷售渠道確保公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。公司采取 的“產(chǎn)品+方案+服務(wù)”經(jīng)營(yíng)模式，能夠滿足客戶多層面需求，提高公司對(duì)客戶的綜 合服務(wù)能力。同時(shí)，為減少行業(yè)季節(jié)性影響，公司積極推廣供熱節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)，不 僅可以在供暖季創(chuàng)造營(yíng)收，也為公司研發(fā)活動(dòng)提供寶貴的實(shí)踐機(jī)會(huì)，促進(jìn)技術(shù)不斷 創(chuàng)新。在業(yè)務(wù)模式方面，公司可以根據(jù)客戶需求及項(xiàng)目實(shí)際情況靈活地對(duì)方案進(jìn)行 定制化設(shè)計(jì)，降低客戶的采購(gòu)成本、維護(hù)成本、技術(shù)對(duì)接成本及協(xié)調(diào)成本，實(shí)現(xiàn)與 客戶的共贏。在銷售模式方面，公司采取直接銷售模式，并在北方供暖省份的主要 經(jīng)營(yíng)

42、區(qū)域設(shè)立營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)獲取商機(jī)、組織產(chǎn)品和解決方案推介的同時(shí)，為客戶 提供高效服務(wù)。一站式產(chǎn)品線覆蓋成就良好口碑，積累了眾多項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。憑借著持續(xù)的技術(shù)研 發(fā)積累、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量以及多年的供熱節(jié)能服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，瑞納智能已發(fā)展成為國(guó)內(nèi) 供熱節(jié)能領(lǐng)域具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的知名企業(yè)，具有較高的行業(yè)美譽(yù)度。公司在技術(shù)方 案、產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)能力等方面逐漸獲得客戶們的認(rèn)可，產(chǎn)品和技術(shù)解決方案已被 北京熱力、太原熱力、西安熱力等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的大型熱力企業(yè)所采用，近年來業(yè)務(wù)訂 單迅速增長(zhǎng)，市場(chǎng)地位不斷提升產(chǎn)品線完善推動(dòng)大客戶拓展和鞏固能力持續(xù)上升。2019年以來，公司向前五大 客戶的銷售金額實(shí)現(xiàn)了較大的飛躍：2019 年度前

43、五大客戶銷售金額為 2.22 億元， 占營(yíng)業(yè)收入的 63.66%，銷售金額較 2018 年度上升 100.2pct。同時(shí)，在鞏固原有客 戶方面，公司在 2019、2020 年分別與濰坊濱投熱力有限公司、青島西海岸公用事 業(yè)集團(tuán)能源供熱有限公司持續(xù)合作，并且進(jìn)行了新增交易，展現(xiàn)了公司與主要客戶 之間持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系。專注供熱節(jié)能行業(yè)，用價(jià)值創(chuàng)造提高客戶粘性。公司集雙軟資質(zhì)、機(jī)電設(shè)備安 裝資質(zhì)、市政總承包資質(zhì)和合同能源管理資質(zhì)于一身，致力于為客戶切實(shí)解決供熱 節(jié)能相關(guān)的痛點(diǎn)問題，并通過為客戶創(chuàng)造價(jià)值提高用戶粘性。以 2017 年為客戶廣 饒宏源熱力提供的城市智慧供熱整體解決方案服務(wù)為例，公司全面

44、開展了 1）新建 EPC 能效工程；2）整個(gè)集中供熱系統(tǒng)節(jié)能增效和智能化改造服務(wù)；3）建設(shè)并整 合了智慧供熱平臺(tái)，形成了全智能化供熱管理；4）對(duì)區(qū)域能源進(jìn)行全面診斷分析， 實(shí)現(xiàn)余熱余壓利用，降低能源使用代價(jià)；5）推進(jìn)區(qū)域清潔熱源規(guī)劃和多元互補(bǔ)格 局實(shí)現(xiàn)。該項(xiàng)目幫助供熱企業(yè)在三年時(shí)間內(nèi)增供 100+萬平方米，且逐年減虧直至 2019 年實(shí)現(xiàn)盈利。其中采用了定制化的智慧供熱平臺(tái)：系統(tǒng)存在高溫水和低溫水 系統(tǒng)，高價(jià)熱源和低價(jià)熱源，基于運(yùn)行的實(shí)際需要定制化開發(fā)了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的智慧供 熱平臺(tái)，并全生命周期免費(fèi)升級(jí)和維護(hù)，整體供熱能效水平處于行業(yè)及區(qū)域領(lǐng)先地 位。4、智慧供熱蘊(yùn)含千億市場(chǎng)，多維度拓展打開成長(zhǎng)天

45、花板4.1 智慧供熱需求旺盛，千億市場(chǎng)空間有望加速兌現(xiàn)我國(guó)供熱面積穩(wěn)步上升，帶動(dòng)供熱節(jié)能設(shè)備需求增長(zhǎng)。城市化水平的提升帶動(dòng) 了城市建筑面積的增長(zhǎng)，而生活水平的提高使得南方供暖越來越受到關(guān)注，兩方面 因素共同帶動(dòng)我國(guó)供熱面積穩(wěn)步上升。2020 年集中供熱面積為 98.82 億平方米，同 比增長(zhǎng) 6.82%，2016-2020 年復(fù)合增長(zhǎng)率 8.01%；2019 年城鎮(zhèn)集中供熱建設(shè)投資 額為 699.6 億元，2020 年受疫情影響供熱設(shè)施投資情況減少，但資金投入仍保持在 高水平。城市集中供熱面積擴(kuò)張將帶動(dòng)供熱節(jié)能設(shè)備產(chǎn)品需求進(jìn)一步增加，為我國(guó) 供熱節(jié)能行業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。智慧供熱仍處于起步

46、階段，供熱改造市場(chǎng)規(guī)模超千億。近兩年我國(guó)供熱智能化 產(chǎn)品技術(shù)和解決方案逐漸興起，城鎮(zhèn)供熱系統(tǒng)居民小區(qū)等熱能使用端的智能化解決 方案滲透率較低，未來尚存較大市場(chǎng)空間。通過統(tǒng)計(jì)瑞納智能的訂單，我們對(duì)智慧 供熱的市場(chǎng)空間進(jìn)行了測(cè)算：1）以小區(qū)為單位測(cè)算供熱改造空間：瑞納智能 2021 年 9 月中標(biāo)威海熱電集團(tuán) 改造項(xiàng)目，中標(biāo)金額 9662 萬元，改造項(xiàng)目涉及小區(qū)數(shù)量約 60 個(gè)。根據(jù)安居客數(shù)據(jù) 統(tǒng)計(jì)，威?，F(xiàn)存小區(qū)數(shù)量 2265 個(gè)，假設(shè)待升級(jí)改造的小區(qū)占比為 60%，則威海市 區(qū)供熱升級(jí)改造的市場(chǎng)空間為 21.9 億元；山東現(xiàn)有小區(qū)數(shù)量達(dá) 52100 個(gè)，則目前 全省供熱升級(jí)改造空間為 503 億

47、元；考慮全國(guó)的情況，中國(guó)集中供暖省份現(xiàn)存小區(qū) 數(shù)量 29 萬個(gè)，全國(guó)智慧供熱改造存量市場(chǎng)約為 2772 億元。2）從供熱面積角度測(cè)算空間：根據(jù) 2010 年住建部等發(fā)布的關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn) 供熱計(jì)量改革工作的意見要求北方采暖地區(qū)新竣工建筑采用熱量計(jì)價(jià)方式，為熱 計(jì)量改造創(chuàng)造更多市場(chǎng)。通過對(duì)瑞納智能招股書及中標(biāo)合同進(jìn)行分析，假設(shè)每平方 米供熱面積建設(shè)與改造所需費(fèi)用為 50-80 元。根據(jù)中國(guó)清潔供熱產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告 （2020），我國(guó)每年新增供熱面積為 3-5 億平方米，預(yù)計(jì)每年新增智能熱計(jì)量表、 單元閥、熱力站市場(chǎng)空間為 150-400 億元。存量市場(chǎng)看，熱量表的升級(jí)改造周期通 常為十年，2011 年

48、我國(guó)城市集中供熱面積為 47.38 億平方米，縣城集中供熱面積為 7.81 億平方米，則 2011 年前建成的建筑對(duì)應(yīng)的智慧供熱改造市場(chǎng)空間為 2759- 4415 億元。4.2 技術(shù)、區(qū)域、客戶和商業(yè)模式拓展提供成長(zhǎng)動(dòng)力自 2008 年創(chuàng)立以來，瑞納智能不斷提升對(duì)熱力客戶和行業(yè)發(fā)展的價(jià)值創(chuàng)造能力 和風(fēng)險(xiǎn)保障能力，從自主研發(fā)制造熱力站到單元及分戶的每一款自動(dòng)化產(chǎn)品，從傳 統(tǒng)的熱網(wǎng)監(jiān)控軟件向大數(shù)據(jù)和人工智能算法升維的智慧軟件平臺(tái)，從區(qū)域小客戶到 全國(guó)大客戶，從“單一產(chǎn)品銷售”模式到“產(chǎn)品+方案+服務(wù)”一站式解決方案，公 司在技術(shù)、區(qū)域、客戶和商業(yè)模式等方面不斷探索，這種拓展能力打開了公司持續(xù) 成

49、長(zhǎng)的天花板。一是技術(shù)方面，公司積極開展 AI 算法和數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理在供熱領(lǐng)域中的應(yīng)用探 索。在 AI 算法管理模塊中啟動(dòng)不同對(duì)象進(jìn)入 AI 模式，如熱力站、 二網(wǎng)平衡，可根 據(jù)設(shè)備情況選擇不同的算法模型。數(shù)據(jù)和算法是人工智能技術(shù)在供熱行業(yè)發(fā)揮作用 的核心。公司數(shù)據(jù)主要來源于供熱現(xiàn)場(chǎng)的各種設(shè)備，如超聲波熱量表、智能模塊化 換熱機(jī)組、智能水力平衡裝置、智能溫控閥等，在運(yùn)行期間實(shí)時(shí)地通過智能物聯(lián)數(shù) 據(jù)終端將運(yùn)行數(shù)據(jù)上傳到公司智慧供熱管理平臺(tái)，平臺(tái)可以調(diào)取公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)基于 人工智能技術(shù)和多年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)形成的AI算法模型，應(yīng)用于公司不同產(chǎn)品解決方案。1、與智能模塊化換熱機(jī)組相結(jié)合通過實(shí)時(shí)采集用戶室內(nèi)溫度、熱

50、量消耗等數(shù)據(jù)，利用公司研發(fā)的 AI 算法模型， 實(shí)現(xiàn)按終端用戶的實(shí)際用熱需求來實(shí)時(shí)調(diào)整換熱機(jī)組的運(yùn)行狀態(tài)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)建立在熱力站內(nèi)的溫度和壓力信息基礎(chǔ)上的自動(dòng)化控制模型的局限性，能夠有效的降低 能耗。2、與智能水力平衡裝置相結(jié)合目前， 市場(chǎng)主流的自動(dòng)水力平衡裝置依托的是 PID 算法，在實(shí)現(xiàn)平衡的調(diào)節(jié)過 程中，需要漸進(jìn)式的調(diào)節(jié)以達(dá)到平衡狀態(tài)，至少需要六個(gè)小時(shí)以上的時(shí)間，而采用 AI 算法模型的智能水力平衡裝置則通過大量歷史數(shù)據(jù)的學(xué)習(xí)可以實(shí)現(xiàn)一小時(shí)以內(nèi)達(dá) 到平衡狀態(tài)，可以在提高平衡效率的基礎(chǔ)上有效地降低能耗。上述 AI 算法技術(shù)結(jié)合公司產(chǎn)品解決方案于 2019 年開始在棗莊、東營(yíng)等城市投 入試用

51、，客戶反饋良好，未來公司將繼續(xù)開展AI相關(guān)探索，逐步推廣“人工智能” 在供熱節(jié)能行業(yè)的應(yīng)用技術(shù)。此外，在持續(xù)開展信息技術(shù)賦能和AI探索的過程中， 來源于自有設(shè)備和運(yùn)營(yíng)優(yōu)化過程中的數(shù)據(jù)將會(huì)是公司未來的一大資產(chǎn)，如何挖掘數(shù) 據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值，利用數(shù)據(jù)增值，也將是瑞納智能技術(shù)拓展的重要方向。二是區(qū)域方面，基于對(duì)山東省供熱服務(wù)的深耕，公司向其他省份擴(kuò)張潛力強(qiáng)。我國(guó)城市集中供熱主要分布于“三北”十三個(gè)省、直轄市和自治區(qū)，以及山東、河南 兩省，公司的主要客戶集中在華東、華北和西北地區(qū)，其中山東省為公司深耕的主 要區(qū)域。2021 年公司中標(biāo)訂單中，山東省訂單占比高達(dá) 76.92%。2020 年公司持 續(xù)市場(chǎng)拓張，業(yè)務(wù)逐漸覆蓋山東