電廣傳媒分析報告

1、PAGE PAGE 25湖南電廣傳媒股份有限公司Hunan TV Broadcast Intermediary Co.,Ltd.案例分析報告二零一三年十月目 錄 第一節(jié) 公司基本情況 3一、公司基本信息 3二、公司歷史沿革 4三、股權(quán)結(jié)構(gòu) 6四、組織架構(gòu) 7第二節(jié) 公司業(yè)務(wù) 12一、真正的“大文化股” 12二、出眾的投資管理12第三節(jié) 公司財務(wù) 13一、財務(wù)報表主要數(shù)據(jù) 13二、主要財務(wù)指標(biāo) 14三、財務(wù)報表結(jié)構(gòu)分析 15四、財務(wù)報表分項分析 21第一節(jié) 基本情況公司基本信息公司被譽為“中國傳媒第一股”。經(jīng)過13年的艱苦努力，公司形成以“傳媒+投資”雙輪驅(qū)動，經(jīng)營范圍覆蓋有線電視網(wǎng)絡(luò)運營、創(chuàng)業(yè)

2、投資、影視節(jié)目內(nèi)容、廣告、旅游酒店等產(chǎn)業(yè)；以湖南、北京、上海、廣州、深圳為發(fā)展重心，經(jīng)營地域輻射全國的國有大型綜合性文化傳媒公司。公司基本信息如下：公司名稱：湖南電廣傳媒股份有限公司英文名稱：Hunan TV & Broadcast Intermediary Co.,Ltd.股票簡稱電廣傳媒股票代碼000917上市地點深圳證券交易所法定代表人：龍秋云注冊地址湖南省長沙市瀏陽河大橋東注冊資本：101594.99萬元公司住所：湖南省長沙市瀏陽河大橋東湖南金鷹影視文化城網(wǎng) 站：/index.asp董事會秘書：廖朝暉經(jīng)營范圍：影視節(jié)目制作、發(fā)行、銷售（分支機構(gòu)憑許可證書在有效期內(nèi)經(jīng)營）；廣告策劃；設(shè)計

3、、制作、發(fā)布、代理國內(nèi)外各類廣告；電子商務(wù)、有線電視網(wǎng)絡(luò)及信息傳播服務(wù)，旅游、文化娛樂、餐飲服務(wù)、貿(mào)易業(yè)投資，產(chǎn)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)投資和資本管理（以上法律法規(guī)禁止和限制的除外）所屬行業(yè)：根據(jù)中國證監(jiān)會2012年修訂的上市公司行業(yè)分類指引，公司所處行業(yè)屬于“電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)行業(yè)”。二、公司歷史沿革（一）發(fā)起設(shè)立湖南電廣傳媒股份有限公司（以下簡稱公司或本公司）系經(jīng)湖南省人民政府湘政函（1998）91號文件批準，由湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心作為主發(fā)起人，聯(lián)合湖南省金帆經(jīng)濟發(fā)展公司、湖南星光實業(yè)發(fā)展公司、湖南省金環(huán)進出口總公司、湖南省金海林建設(shè)裝飾有限公司等四家單位共同發(fā)起設(shè)立，并經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)字

4、（1998）321號和證監(jiān)發(fā)字（1998）322號文批準于1998年12月23日向社會公眾公開發(fā)行人民幣普通股方式設(shè)立的股份有限公司，于1999年1月26日在湖南省工商行政管理局工商行政管理局登記注冊，取得注冊號為430000000028050的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。公司股票已于1999年3月25日在深圳證券交易所掛牌交易。（二）歷次股本演變 1、發(fā)行上市公司股票已于1999年3月25日在深圳證券交易所上市交易。上市時總股本15,800萬股，實際流通股本為4,500萬股。2、1999年公積金轉(zhuǎn)增股本1999年9月10日，公司1999年度第一次臨時股東大會審議通過中期資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，以199

5、9年6月30日總股本15,800萬股為基數(shù),向全體股東每10股轉(zhuǎn)增3股,轉(zhuǎn)增后總股本增至20,540股，實際流通股本為6,500萬股。 3、2000年公開增發(fā)2000年7月22日，公司2000年度第一次臨時股東大會表決通過公開增發(fā)方案，經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)公司字2000152號文批準，本次公開增發(fā)實際發(fā)行5,300萬股。公開增發(fā)后總股本增至25,840萬股，實際流通股本為11,800萬股。4、2004年現(xiàn)金分紅、公積金轉(zhuǎn)增股本2004年4月16日，公司召開股東大會審議通過2003年度分紅派息、轉(zhuǎn)增股本方案，以2003年末總股本25,840萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元(含稅)

6、、每10股轉(zhuǎn)增3股，共轉(zhuǎn)增7,752萬股。方案實施后，總股本增至33,592萬股。5、2005年股權(quán)分置改革2005年11月23日，公司召開股東大會審議通過股權(quán)分置改革方案，流通股股東每持有10股流通股股份將獲得非流通股股東支付的2.8 股對價。股權(quán)分置改革方案實施后，公司總股本縮至26,049.90萬股。6、2006年公積金轉(zhuǎn)增股本2006年5月25日，年度股東大會審議通2005年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，以2005年12月31日總股本26,049萬股為基數(shù)，每10股轉(zhuǎn)增3股。本次方案實施后，共轉(zhuǎn)增7,814萬股，總股本增至33,864萬股。7、2008年現(xiàn)金分紅、送股2008年5月8日，公

7、司2007年年度股東大會審議通過年度利潤分配方案，以現(xiàn)有總股本33,864萬股為基數(shù)，向全體股東每10股送紅股2股，派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3 元（含稅）。本次送股方案實施，共派送紅股6,772萬股，總股本增至40,637萬股。8、2012年現(xiàn)金分紅、送股、換股吸收合并（1）現(xiàn)金分紅、送股。2012年5月17日，公司2011年度股東大會審議通過年度權(quán)益分派方案，以現(xiàn)有總股本40,637萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.39元（含稅）；同時，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增12股。轉(zhuǎn)增后總股本增至89,403萬股。（2）非公開發(fā)行暨換股吸收合并2012年2月29日，電廣傳媒2012年第一次

8、臨時股東大會審議并通過了涉及本次重組的系列議案。2012年5月3日，中共中央宣傳部出具關(guān)于原則同意湖南省有線電視網(wǎng)絡(luò)股權(quán)重組的復(fù)函（中宣辦發(fā)函2012203號），原則同意由電廣傳媒以股權(quán)重組方式整合湖南省有線電視網(wǎng)絡(luò)。2012年5月7日，國家廣播電影電視總局出具關(guān)于同意湖南省有線電視網(wǎng)絡(luò)股權(quán)重組的審核意見（2012廣函70號），原則同意湖南有線電視網(wǎng)絡(luò)股權(quán)重組方案。2012年7月2日，中國證監(jiān)會出具了證監(jiān)許可【2012】890號文關(guān)于核準湖南電廣傳媒股份有限公司吸收合并湖南省惠心有線網(wǎng)絡(luò)有限公司等的批復(fù)，核準電廣傳媒以新增股份吸收合并惠心公司、惠德公司、惠悅公司和惠潤公司。本次換股吸收合并，共

9、向耒陽市廣播電視臺等97家股東非公開發(fā)行12,191萬股，吸收合并惠心、惠德、惠悅、惠潤四家公司。本次換股吸收合并后，公司總股本增至101,594萬股。截至2012年12月31日，公司總股本101,594萬股，實際流通股本70,127萬股。三、股權(quán)結(jié)構(gòu)1、公司控股股東、實際控制人湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心為公司控股股東，湖南廣播電視臺為公司實際控制人。截至本報告完成日，其股權(quán)控制關(guān)系如下：湖南廣播電視臺湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心湖南電廣傳媒股份有限公司100%18.95%湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心，主要從事投資管理，無其他經(jīng)營業(yè)務(wù)。湖南廣播電視臺2010年6月24日獲國家廣電總局批復(fù)，于6月28日正式掛牌。湖南

10、廣播電視臺下轄十四個電視頻道，十三個廣播頻率，五家公開發(fā)行的報刊，一個電影子集團和一家綜合性新聞網(wǎng)站，并下轄十幾家全資或控股公司。湖南衛(wèi)視秉持“快樂中國”的核心理念，率先提出全力打造“最具活力的中國電視娛樂品牌”，目前，湖南衛(wèi)視在中國國內(nèi)所有省會城市實現(xiàn)完全入戶，中心城市入戶率位居省級衛(wèi)視第一；湖南衛(wèi)視的金鷹劇場為國內(nèi)價值最高、經(jīng)營最成功的電視劇場；湖南衛(wèi)視綜合競爭力僅次于CCTV的三個頻道，居全國第4；在青年一代中的影響力僅次于CCTV一套，穩(wěn)居第二；廣告創(chuàng)收能力穩(wěn)居全國省級衛(wèi)視第一，全國所有衛(wèi)視第三，僅次于中央臺的一套和五套。在頻道影響力上，湖南衛(wèi)視收視率已連續(xù)4年位居省級衛(wèi)視第一。湖南衛(wèi)

11、視現(xiàn)已成為一家在海內(nèi)外都具有廣泛影響和傳播價值的強勢媒體。2、前十名股東情況截至2012年12月31日，公司前十大股東情況如下：序號 股東名稱持股數(shù)量（萬股）持股比例(%)股份性質(zhì)1湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心19,248.2918.94限售A股2方正證券股份公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶2,326.32 2.29無限售A股3華商動態(tài)阿爾法靈活配置混合型證券投資基金1,404.97 1.38無限售A股4衡陽市廣播電視中心1,198.87 1.18限售A股5易方達深證100交易型開放式指數(shù)證券投資基金1,181.67 1.16無限售A股6國泰君安證券股份公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶981.64 0.97無

12、限售A股7諾安股票證券投資基金947.05 0.93無限售A股8中信證券股份公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶904.60 0.89無限售A股9中融信托-融金37號資金信托合同898.95 0.88無限售A股10融通深證100指數(shù)證券投資基金834.43 0.82無限售A股合計29,926.7929.44四、組織架構(gòu)1、納入合并范圍的子公司截至2012年12月31日，公司納入合并報表范圍的子公司共59家。其中，通過設(shè)立或投資取得并納入合并范圍的子公司共29家。資料如下：序號被投資單位注冊地業(yè)務(wù)范圍注冊資本（萬元）持股比例（%）1湖南省有線電視網(wǎng)絡(luò)（集團）股份公司長沙市網(wǎng)絡(luò)傳輸178,319100%2

13、華豐達有線網(wǎng)絡(luò)控股有限公司北京市項目投資20,000100%3湖南圣爵菲斯投資有限公司長沙市酒店旅游60,000100%4深圳市榮涵投資有限公司深圳市實業(yè)投資33,000100%5深圳市達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司深圳市創(chuàng)業(yè)投資10,000100%6上海錫泉實業(yè)有限公司上海市實業(yè)投資16,940100%7長沙世界之窗有限公司長沙市 旅游服務(wù)10,00049%8湖南金鷹城置業(yè)有限公司長沙市 房地產(chǎn)10,000100%9深圳市達晨財智創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司深圳市創(chuàng)業(yè)投資6,60055%10電廣傳媒文化發(fā)展有限公司北京市文化傳媒4,90098%11電廣傳媒影業(yè)（北京）有限公司北京市文化傳媒4,75095%12

14、深圳標(biāo)準調(diào)查有限公司深圳市咨詢服務(wù)3,80079.17%13華豐達晨（北京）投資管理有限公司北京市投資管理3,00080%14美國Magic play 公司舊金山電影、電視劇2,636100%15深圳達晨財經(jīng)顧問有限公司深圳市財經(jīng)顧問1,000100%16深圳市達晨財信創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司深圳市創(chuàng)業(yè)投資1,00040%17廣州韻洪廣告有限公司廣州市廣告代理1,00080%18北京中藝達晨藝術(shù)品投資管理有限公司北京市投資管理51051%19北京韻洪廣告有限公司北京市廣告代理50080%20時代東方（北京）傳媒投資有限公司北京市文化傳媒70070%21湖南母語文化傳播有限公司長沙市廣告代理7249

15、5%22北京網(wǎng)娛智業(yè)信息技術(shù)有限公司北京市網(wǎng)娛信息1,00055%23上海玖慧投資發(fā)展有限公司上海市實業(yè)投資1,50055%24隆回電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司隆回縣網(wǎng)絡(luò)傳輸2,31860%25龍山電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司龍山縣網(wǎng)絡(luò)傳輸2,044100%26嘉禾電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司嘉禾縣網(wǎng)絡(luò)傳輸1,718100%27岳陽市君山區(qū)電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司君山縣網(wǎng)絡(luò)傳輸60070%28城步電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司城步縣網(wǎng)絡(luò)傳輸560100%29古丈電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司古丈縣網(wǎng)絡(luò)傳輸422100%另外，公司于2012年8月31日完成與湖南省惠心有線網(wǎng)絡(luò)有限公司、湖南省惠德有線網(wǎng)絡(luò)有限公司、湖南省惠悅有線網(wǎng)絡(luò)有限公司和湖南省惠潤有線網(wǎng)絡(luò)有限公司

16、四家公司的換股吸收合并。公司獲得上述四家公司控股的29家地方網(wǎng)絡(luò)公司100%的股權(quán)，故自2012年9月1日起將29家網(wǎng)絡(luò)公司納入合并財務(wù)報表范圍。本公司控股子公司達晨創(chuàng)投與北京市中小企業(yè)服務(wù)中心、銀雷（天津）股權(quán)投資基金、湖南高新創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司共同出資設(shè)立達晨銀雷。2012年7月19日，達晨創(chuàng)投與北京市中小企業(yè)服務(wù)中心于簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，達晨創(chuàng)投受讓該公司12.5%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完畢后公司通過達晨創(chuàng)投間接擁有達晨銀雷60.83%股權(quán)，擁有對其的實質(zhì)控制權(quán)。故自2012年8月1日起，將其納入合并財務(wù)報表范圍。公司2012年新納入合并范圍的30家公司資料如下：序號被投資單位注冊地業(yè)務(wù)范圍注冊

17、資本（萬元）持股比例（%）1達晨銀雷高新（北京）創(chuàng)業(yè)投資公司北京市創(chuàng)業(yè)投資12,00060.83%2湘鄉(xiāng)電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司湘鄉(xiāng)市 網(wǎng)絡(luò)傳輸2,500100%3沅江電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司沅江市同上1,900100%4衡南電廣網(wǎng)絡(luò)有限公衡南縣同上1,890100%5汝城電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司汝城縣同上1,360100%6沅陵電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司沅陵縣同上1,300100%7麻陽電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司麻陽縣同上1,138100%8寧遠電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司寧遠縣同上958100%9中方電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司中方縣同上838100%10祁東電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司祁東縣同上2,250100%11資興電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司資興市同上2,078100%1

18、2宜章電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司宜章縣同上1,880100%13洪江電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司洪江市同上1,878100%14臨武電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司臨武縣同上1,550100%15望城廣達廣播電視寬帶網(wǎng)絡(luò)有限公司望城縣同上1,530100%16新晃電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司新晃縣同上1,372100%17衡陽縣電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司衡陽縣同上1,360100%18常寧電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司常寧市同上1,100100%19瀘溪電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司瀘溪縣同上882100%20安仁電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司安仁縣同上818100%21衡山電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司衡山縣同上780100%22株洲縣電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司株洲縣同上700100%23湘潭縣電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司湘潭

19、縣同上1,908100%24保靖電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司保靖縣同上1,188100%25鳳凰電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司鳳凰縣同上1,118100%26花垣電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司嘉禾縣同上1,620100%27桂東電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司桂東縣同上690100%28芷江電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司芷江縣同上988100%29辰溪電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司辰溪縣同上1,040100%30靖州電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司靖州縣同上1,012100%2、聯(lián)營企業(yè)情況截至2012年12月31日，公司共四家聯(lián)營企業(yè)。基本資料如下：序號被投資單位注冊地業(yè)務(wù)范圍注冊資本（萬元）持股比例（%）1攸縣電廣網(wǎng)絡(luò)有限公司攸縣網(wǎng)絡(luò)傳輸服務(wù)2,47049%2河北廣電網(wǎng)絡(luò)集團保定有限公司

20、保定市 有線廣播電視10,00049%3郴州輝煌電子傳媒有限公司郴州市 廣告?zhèn)髅?0030%4上海湘芒果文化投資有限公司上海市 文化行業(yè)投資10,00030%3、公司治理結(jié)構(gòu)公司根據(jù)公司法、證券法等有關(guān)法律法規(guī)、公司章程及證券監(jiān)管的有關(guān)要求，建立了由股東大會、董事會、監(jiān)事會、管理層和職能部門構(gòu)成的內(nèi)部控制組織架構(gòu)。董事會下設(shè)審計委員會、戰(zhàn)略與投資決策委員會、關(guān)聯(lián)交易審核委員會以及提名、薪酬與考核委員會等四個專門委員會。監(jiān)事會對董事會建立與實施內(nèi)部控制情況進行監(jiān)督，對董事、經(jīng)理層及其他高管人員的行為和各子公司的運營狀況進行監(jiān)督及檢查。經(jīng)理層負責(zé)組織公司內(nèi)部控制活動的日常運行，通過指揮、協(xié)調(diào)、管理

21、、監(jiān)督各職能部門行使經(jīng)營管理權(quán)力，保證公司的正常運營。公司各分、子公司負責(zé)實施具體生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)。公司內(nèi)部審計部門負責(zé)公司內(nèi)部控制執(zhí)行情況的審計工作，定期檢查公司內(nèi)部控制缺陷，評估其執(zhí)行的效果和效率，并及時提出改進建議，并向董事會審計委員會報告。公司根據(jù)實際情況在總部設(shè)置了辦公室、財務(wù)與資金管理部、投資與經(jīng)營管理部、人力資源部、董事會秘書處、投資并購部、戰(zhàn)略發(fā)展研究中心、審計監(jiān)察部、北京管理總部及國際業(yè)務(wù)部等職能部門。公司的組織架構(gòu)圖如下：深圳市達晨創(chuàng)業(yè)投資公司上海錫泉實業(yè)有限公司長沙世界之窗有限公司湖南金鷹城置業(yè)有限公司深圳達晨財智創(chuàng)投管理公司電廣傳媒文化發(fā)展有限公司電廣傳媒影業(yè)北京有限公司深

22、圳標(biāo)準調(diào)查有限公司華豐達晨北京投資管理公司美國Magic play 公司股東大會監(jiān)事會董事會戰(zhàn)略與投資決策委員會審計委員會題名、薪酬與考核委員會關(guān)聯(lián)交易審核委員會總經(jīng)理董事會秘書副總經(jīng)理財務(wù)總監(jiān)副總經(jīng)理副總經(jīng)理董事會秘書處辦公室人力資源部財務(wù)與資金部審計監(jiān)察部戰(zhàn)略研發(fā)中心投資與經(jīng)管部投資并購部國際業(yè)務(wù)部北京管理總部深圳市榮涵投資有限公司湖南圣爵菲斯投資有限公司湖南有線電視網(wǎng)絡(luò)集團公司華豐達有線網(wǎng)絡(luò)控股公司深圳達晨財經(jīng)顧問有限公司深圳達晨財信創(chuàng)投公司廣州韻洪廣告有限公司其余四十二家子公司第二節(jié) 公司業(yè)務(wù)一、真正的大文化股（一）、有線網(wǎng)絡(luò)2009年7月22日，我國第一部文化產(chǎn)業(yè)專項規(guī)劃文化產(chǎn)業(yè)振興

23、規(guī)劃由國務(wù)院常務(wù)會議審議通過，文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。公司作為全國僅有的七張互聯(lián)網(wǎng)電視集成業(yè)務(wù)牌照擁有者之一，是集有線電視網(wǎng)絡(luò)運營、影視節(jié)目內(nèi)容、廣告、旅游酒店等范文化產(chǎn)業(yè)于一體、輻射全國的國有大型綜合性文化傳媒公司。公司已經(jīng)完成湖南省縣級以上有線電視網(wǎng)絡(luò)的深度整合，并開始跨省布局，相繼與河北保定、青海西寧、新疆廣電、云南廣電、天津廣電牽手。此外，公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，開始重點建設(shè)“下一代廣播電視網(wǎng)”，未來有望成為國內(nèi)有線電視網(wǎng)絡(luò)運營商中最具成長空間的投資標(biāo)的。 （二）、傳媒公司影視劇業(yè)務(wù)逐步具備規(guī)模投拍能力，影視廣告加速發(fā)展，電廣“傳媒”屬性增強。2013年上映及參投影視劇包括致青

24、春、華夏微電影、全民目擊、被偷走的那5年、花漾、驚天魔盜團、蘭陵王妃、怒放、奔騰年代和紅高粱等。廣告業(yè)務(wù)量質(zhì)齊升，廣告業(yè)務(wù)的提質(zhì)發(fā)展來自于兩方面因素推動：一是優(yōu)質(zhì)廣告資源代理業(yè)務(wù)的放量增長（韻洪嘉澤所代理的高鐵廣告），二是由單純的廣告代理往價值鏈高端的策劃、發(fā)布延伸。傳媒內(nèi)容方面，2012年廣告營收12.76億元，同比增72.66%，預(yù)計2013年廣告收入仍將保持快速增長；電視劇制作產(chǎn)銷兩旺。二、出眾的投資管理能力達晨創(chuàng)投是公司旗下專注于創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)投資的專業(yè)機構(gòu)。自成立以來，始終聚焦于文化傳媒、消費服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)及以節(jié)能環(huán)保為代表的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等四大投資領(lǐng)域，已發(fā)展成為目前國內(nèi)規(guī)

25、模最大、投資能力最強、最具影響力的創(chuàng)投機構(gòu)之一。目前達晨創(chuàng)投累計投資60億元人民幣，完成投資項目174個，其中28個項目成功上市，9個項目通過企業(yè)并購或回購?fù)顺?。達晨創(chuàng)投目前管理13期人民幣基金、1期美元基金，基金總規(guī)模逾110億元人民幣。公司在藝術(shù)品投資領(lǐng)域，通過中藝達晨投資了齊白石大師等作品170余幅，以及幾十件古代工藝品，截至2012年，公司經(jīng)營性藝術(shù)品存貨達9.94億元，未來藏品退出盈利空間巨大。第三節(jié) 財務(wù)分析一、財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)（一）合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) （單位：元）項目2012年12月31日2011年12月31日2010年12月31日2009年12月31日流動資產(chǎn)4,766,6

26、19,684.534,017,671,834.944,873,967,305.323,836,991,916.58非流動資產(chǎn)8,590,974,486.43 7,210,216,240.62 6,709,857,363.92 5,433,191,005.25 資產(chǎn)合計 13,357,594,170.96 11,227,888,075.56 11,583,824,669.24 9,270,182,921.83 流動負債 3,744,806,698.79 2,966,540,281.06 3,254,278,433.07 3,180,340,585.70 非流動負債 5,330,979,099.2

27、0 4,464,089,942.99 4,438,199,348.38 3,290,208,381.69 負債合計9,075,785,797.99 7,430,630,224.05 7,692,477,781.45 6,470,548,967.39 股東權(quán)益合計 4,281,808,372.97 3,797,257,851.51 3,891,346,887.79 2,799,633,954.44歸屬于母公司股東所有者權(quán)益合計 4,039,755,951.51 2,747,953,001.93 2,885,531,988.02 1,953,733,095.81 （二）合并利潤表主要數(shù)據(jù) （單位：

28、元）項目2012年2011年2010年2009年營業(yè)收入 4,063,675,177.32 2,845,476,023.71 6,190,909,325.39 4,174,983,563.93 營業(yè)成本 3,761,860,975.35 2,746,383,028.75 6,359,024,687.69 4,367,458,518.76 營業(yè)利潤 684,370,733.69 752,142,787.17 592,023,045.20 43,780,312.11 利潤總額694,122,569.99758,603,918.99589,615,345.0956,027,203.51凈利潤649,

29、233,337.93636,800,875.77520,296,920.45127,970,641.03歸屬于母公司股東凈利潤586,890,591.54508,442,725.30410,382,708.7329,424,810.77基本每股收益0.63 0.57 1.01 0.07 稀釋每股收益 0.63 0.57 1.01 0.07 （三）合并現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù) （單位：元）項目2012年2011年2010年2009年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額540,592,931.97-1,134,807,172.33682,626,412.061,038,924,431.38投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈

30、額-1,269,931,009.68-1,298,100,153.259,865,074.56-443,279,451.15籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額946,166,577.53796,514,848.26-77,072,219.01-32,086,815.93現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額217,042,293.53-1,636,685,264.18614,870,538.41563,578,382.95二、主要財務(wù)指標(biāo)項目2012年12月31日2011年12月31日2010年12月31日2009年12月31日流動比率1.211.501.351.27速動比率0.800.990.580.67資產(chǎn)負債

31、率69.80%66.41%66.18%67.94%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.203.5814.3214.20存貨周轉(zhuǎn)率0.340.240.960.78總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.080.060.150.12每股凈資產(chǎn)4.219.349.586.89歸屬于上市公司股東每股凈資產(chǎn)3.986.767.104.81毛利率40.88%43.19%23.70%24.08%加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率18.00%18.03%16.96%1.74%扣除非經(jīng)常損益后加權(quán)凈資產(chǎn)收益率10.32%19.22%16.77%1.48%每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額（元/股）0.53-2.791.682.56三、財務(wù)報表結(jié)構(gòu)分析（一）資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)分析1

32、、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖3-1 資產(chǎn)整體結(jié)構(gòu)公司資產(chǎn)總額中，非流動資產(chǎn)占比較大，近四年穩(wěn)定在60%左右，并呈現(xiàn)逐年小幅遞增趨勢。圖3-2分類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)公司資產(chǎn)總額中，占比較大的資產(chǎn)分別為：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、存貨以及貨幣資金。公司固定資產(chǎn)、存貨金額報告期內(nèi)占比穩(wěn)定，分別維持在40%、12%左右。2011年貨幣資金同比減少56.94%，大幅減少主要是由于公司2011年大量購入藝術(shù)品以及有線網(wǎng)絡(luò)整改、對股權(quán)投資加大投入力度所致。公司無形資產(chǎn)2012年同比增長96.86%，主要系網(wǎng)絡(luò)公司重組新增有線電視收費權(quán)3.5億元所致。長期股權(quán)投資2010年、2011兩年同比出現(xiàn)大幅度增長，分別同比增長43.4

33、0%、86.59%，主要是由于公司進行了較大幅度的權(quán)益投資所致，主要投資項目包括2010年投資1.59億元設(shè)立湖南文化旅游投資基金企業(yè)（有限合伙）、投資5000萬設(shè)立廣州航新航空科技股份公司；2011年投資1.12億元，設(shè)立深圳市達晨創(chuàng)瑞股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）、出資1.2億元對深圳市達晨創(chuàng)瑞股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）再次增資、出資7111萬元參股新疆廣電網(wǎng)絡(luò)有限責(zé)任公司，同時出資8100萬元收購湖南惠德、惠心、惠潤、惠悅四家有線網(wǎng)絡(luò)公司等。2、負債結(jié)構(gòu)圖3-3 負債整體結(jié)構(gòu)公司負債總額中，流動負債與長期負債近四年保持穩(wěn)定，非流動負債比重呈現(xiàn)小幅增加趨勢，相應(yīng)的流動負債相應(yīng)占比降低，顯示公司負債

34、結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)緩慢長期化趨勢。圖3-4 分類負債結(jié)構(gòu)公司負債總額中，占比較大的負債為：短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、一年內(nèi)到期非流動負債以及長期借款。公司長期借款、短期借款比例相對穩(wěn)定，分別占比50%、9.5%左右。公司短期借款2012年、2010年同比分別增加241.45%、降低88.12%，主要是公司為滿足有線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)擴展和投資業(yè)務(wù)規(guī)模擴大等的流動資金需求、調(diào)整融資結(jié)構(gòu)而借入和歸還借款所致。預(yù)收賬款2011年同比降低73.59%，主要系公司自2011年起不再獨家代理湖南廣播電視臺所屬各媒體的廣告業(yè)務(wù)，導(dǎo)致廣告定金大幅度減少所致。一年內(nèi)到期的非流動負債2011年同比增長373.64%，主要系有8億

35、多元的長期借款在2011年即將到期。公司分別在2010年、2012年各發(fā)行五億元中期票據(jù)，相應(yīng)導(dǎo)致應(yīng)付債券和應(yīng)付利息金額的變化。3、權(quán)益結(jié)構(gòu)圖3-5 權(quán)益結(jié)構(gòu)公司所有者權(quán)益主要構(gòu)成為股本、資本公積和未分配利潤。公司2012年以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增12股，同時非公開發(fā)行12,191萬股，使得股本2012年同比增長150%。公司未分配利潤近三年持續(xù)為正且逐年增大，反映公司主業(yè)調(diào)整后持續(xù)盈利能力不斷增強。（二）利潤表結(jié)構(gòu)分析 （單位：萬元、百分比）項目2012年2011年2010年2009年金額比例金額比例金額比例金額比例營業(yè)總收入406,367.52100.00%284,547.601

36、00.00%619,090.93100.00%417,498.36100.00%營業(yè)總成本376,186.1092.57%274,638.3096.52%635,902.47102.72%436,745.85104.61%營業(yè)成本240,240.8259.12%161,664.2656.81%472,360.8676.30%316,956.9175.92%營業(yè)稅金及附加 7,861.501.93%3,993.211.40%26,912.794.35%17,948.154.30%銷售費用20,952.285.16%21,311.037.49%46,590.95 7.53%30,915.247.4

37、0%管理費用72,246.0217.78%55,434.9119.48%64,872.33 10.48%46,683.5311.18%財務(wù)費用33,512.268.25%30,564.9210.74%24,756.28 4.00%18,518.684.44% 公允價值變動收益1,070.180.26%-2,409.64-0.85% -1,986.23 -0.32%1,402.780.34%投資收益37,185.489.15%67,714.6223.80%78,000.07 12.60%22,222.755.32%營業(yè)利潤68,437.0716.84%75,214.2826.43%59,202.

38、30 9.56%4,378.031.05%營業(yè)外收入1390.050.34%2,220.170.78% 327.09 0.05%1,723.090.41%營業(yè)外支出414.870.10%1,574.060.55% 567.86 0.09%498.400.12%利潤總額69,412.2617.08%75,860.3926.66%58,961.539.52%5,602.721.34%凈利潤64,923.3315.98%63,680.0922.38%52,029.698.40%12,797.063.07%公司2010年營業(yè)收入同比增長48.29%，主要是由于廣告代理業(yè)務(wù)同比增長53.09%，由200

39、9年的30.91億元增長至2010年4.32億元所致。2011年將湖南電視臺的廣告代理公司進行剝離，不再代理其業(yè)務(wù)，使得公司營業(yè)總收入由2010年的61.91億元大幅度降低至2011年的28.45億元，同比減少54.04%，相應(yīng)的營業(yè)成本同比減少65.78%、銷售費用同比減少54.26%、銷售稅金及附加同比減少85.16%，同時，由于公司將毛利率較低的廣告代理業(yè)務(wù)剝離，使得公司毛利率出現(xiàn)較大幅度增長。圖3-6 各項費用占營業(yè)收入比重伴隨公司有線電視網(wǎng)絡(luò)橫向并購的不斷拓展，雖然存在廣告代理業(yè)務(wù)剝離的積極影響，兩項相抵，致使管理費用金額并未出現(xiàn)明顯下降，2011年管理費用占比增加約9個百分點。公司

40、財務(wù)費用占比2011年增長進六個百分點，主要系2010年10月公司發(fā)行總額為5億元人民幣的中期票據(jù)所致。圖3-7 投資收益與營業(yè)利潤比重投資業(yè)務(wù)是公司兩大戰(zhàn)略重心之一，投資收益的波動對公司營業(yè)利潤的金額影響巨大。因此，分析公司盈利能力時，需重點關(guān)注其投資收益的實現(xiàn)情況。2010年公司投資收益同比猛增250.99%，得益于公司減持獲利較大的拓維信息、圣農(nóng)發(fā)展等股權(quán)。而2012年公司投資收益同比減少45.09%，主要系同期證券市場低迷，股權(quán)退出減少所致。公司投資收益對營業(yè)利潤對的影響較大。2009年、2010年實現(xiàn)投資收益分別為2.22億元、7.80億元，而同期營業(yè)利潤分別為0.43億元、5.92

41、億元，可見若扣除投資收益的貢獻，公司有線網(wǎng)絡(luò)及傳媒業(yè)務(wù)尚未對公司盈利做出貢獻。而隨著2011年公司將戰(zhàn)略方向重新規(guī)劃，剔除毛利率較低的廣告代理業(yè)務(wù)后，公司傳媒板塊盈利能力正日益增強。2012年、2011年公司實現(xiàn)投資收益3.72億元、6.77億元，而營業(yè)利潤分別達6.84億元、7.52億元，雖然公司存在由于證券市場整體低迷致使投資收益大幅度減少的原因，但不可否則，公司以有線電視網(wǎng)絡(luò)為主體的傳媒板塊盈利能力正逐漸顯現(xiàn)。通過對比分析可知，公司未來業(yè)務(wù)模式清晰，發(fā)展前景日趨明朗，盈利能力正日益增強。一方面公司以有線電視網(wǎng)絡(luò)為主的傳媒業(yè)務(wù)已經(jīng)擺脫困境，其盈利能力正不斷增強；另一方面，隨著證券市場逐漸走

42、出低迷，公司投資收益潛在爆發(fā)力可期。（三）現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析1、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 （單位：萬元）項目2012年2011年2010年2009年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入376,476.40275,775.45641,383.06500,522.32投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入23,566.6494,635.56135,548.1768,053.81籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入341,335.00194,921.00208,414.00290,566.56現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈流入741,378.03565,332.00985,345.23859,142.69圖3-8 09-12年現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)從現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)可見，公司

43、的現(xiàn)金流入量主要是由經(jīng)營活動產(chǎn)生。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量主要來源于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。公司自2010年后，籌資活動現(xiàn)金流入量占比逐年遞增，主要是由于取得借款所收到的現(xiàn)金逐年增加。公司投資活動現(xiàn)金流入量自2010年后逐漸減少，主要是因為公司投資業(yè)務(wù)受市場低迷影響，導(dǎo)致收回投資所收到的現(xiàn)金逐年減少。2、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 （單位：萬元）項目2012年2011年2010年2009年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出322,417.10389,256.17573,120.42396,629.87投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出150,559.74224,445.57134,561.66112,381.76籌資活動產(chǎn)生

44、的現(xiàn)金流出246,718.34115,269.52216,121.22293.775.24現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈流出741,378.03565,332.00985,345.23859,142.69圖3-9 09-12年現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)從現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)可見，公司的現(xiàn)金流出量主要由經(jīng)營活動產(chǎn)生。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出主要因為為購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。公司2011年支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金項目同比增長100.13%，主要系2011年公司剝離廣告代理業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)出廣告定金7.95億元所致。投資活動的現(xiàn)金流出量主要用于構(gòu)建長期資產(chǎn)和投資。籌資活動的現(xiàn)金流出量主要用于償還債務(wù)、償付利息。2012年償還債務(wù)支付的

45、現(xiàn)金占全部現(xiàn)金流出量的比重為27.76%，占籌資活動現(xiàn)金流出量的比重為80.98%。3、現(xiàn)金流量凈額結(jié)構(gòu)分析 （單位：萬元）項目2012年2011年2010年2009年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額54,059.29-113,480.7268,262.64103,892.44投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-126,993.10-129810.02986.51-44,327.95籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額94,616.6679,651.48-7,707.22-3,208.68現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈流量凈額21,704.23-163,668.5361,487.0556,357.84圖3-10 09-12年現(xiàn)金流量凈額結(jié)構(gòu)公司現(xiàn)金流量凈額結(jié)構(gòu)可以看出，受公司有線電視網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)投資力度不斷增大、投資業(yè)務(wù)受累于證券市場低迷難以變現(xiàn)兩因素影響，公司近兩年投資活動現(xiàn)金流量呈現(xiàn)較大的凈流出狀況。而同受此影響，公司籌資活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)增加，反映出公司在有線網(wǎng)絡(luò)資金需求加大、投資受累于市場低迷短期難以變現(xiàn)情況下，公司大規(guī)模舉債經(jīng)營，使得籌資活動凈流量持續(xù)大增。公司經(jīng)營活