業(yè)務(wù)流程外包公司財務(wù)管理總結(jié)

1、泓域/業(yè)務(wù)流程外包公司財務(wù)管理總結(jié)業(yè)務(wù)流程外包公司財務(wù)管理總結(jié)目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113546644 一、 項(xiàng)目概況 PAGEREF _Toc113546644 h 2 HYPERLINK l _Toc113546645 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113546645 h 3 HYPERLINK l _Toc113546646 三、 行業(yè)發(fā)展概況和趨勢 PAGEREF _Toc113546646 h 4 HYPERLINK l _Toc113546647 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc113546647 h 7 HY

2、PERLINK l _Toc113546648 五、 對外投資的目的與意義 PAGEREF _Toc113546648 h 8 HYPERLINK l _Toc113546649 六、 對外投資的影響因素研究 PAGEREF _Toc113546649 h 8 HYPERLINK l _Toc113546650 七、 股票投資的價值評價 PAGEREF _Toc113546650 h 11 HYPERLINK l _Toc113546651 八、 股票投資的基本概念 PAGEREF _Toc113546651 h 15 HYPERLINK l _Toc113546652 九、 企業(yè)并購的支付方

3、式 PAGEREF _Toc113546652 h 18 HYPERLINK l _Toc113546653 十、 并購的含義與類型 PAGEREF _Toc113546653 h 20 HYPERLINK l _Toc113546654 十一、 利潤表 PAGEREF _Toc113546654 h 23 HYPERLINK l _Toc113546655 十二、 現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113546655 h 24 HYPERLINK l _Toc113546656 十三、 企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)

4、能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。 PAGEREF _Toc113546656 h 24 HYPERLINK l _Toc113546657 十四、 企業(yè)營運(yùn)能力，主要指企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。 PAGEREF _Toc113546657 h 31 HYPERLINK l _Toc113546658 十五、 經(jīng)濟(jì)效益分析 PAGEREF _Toc113546658 h 35 HYPERLINK l _Toc113546659 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113

5、546659 h 35 HYPERLINK l _Toc113546660 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc113546660 h 36 HYPERLINK l _Toc113546661 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113546661 h 38 HYPERLINK l _Toc113546662 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113546662 h 40 HYPERLINK l _Toc113546663 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc113546663 h 43 HYPERLINK l _Toc113546664 十六、 進(jìn)度計劃 P

6、AGEREF _Toc113546664 h 44 HYPERLINK l _Toc113546665 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計劃一覽表 PAGEREF _Toc113546665 h 44項(xiàng)目概況（一）項(xiàng)目基本情況1、承辦單位名稱：xxx（集團(tuán)）有限公司2、項(xiàng)目性質(zhì)：新建3、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)：xx（以選址意見書為準(zhǔn)）4、項(xiàng)目聯(lián)系人：呂xx（二）項(xiàng)目選址項(xiàng)目選址位于xx（以選址意見書為準(zhǔn)）。（三）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項(xiàng)目總投資26810.26萬元，其中：建設(shè)投資21637.90萬元，占項(xiàng)目總投資的80.71%；建設(shè)期利息512.51萬元，占項(xiàng)目

7、總投資的1.91%；流動資金4659.85萬元，占項(xiàng)目總投資的17.38%。（四）項(xiàng)目資本金籌措方案項(xiàng)目總投資26810.26萬元，根據(jù)資金籌措方案，xxx（集團(tuán)）有限公司計劃自籌資金（資本金）16350.98萬元。（五）申請銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，本期工程項(xiàng)目申請銀行借款總額10459.28萬元。（六）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：45800.00萬元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：37222.36萬元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤（NP）：6267.01萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：16.88%。5、全部投資回收期（Pt）：6.39年（含建設(shè)期24個月）

8、。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：19358.82萬元（產(chǎn)值）。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析（一）增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)動力和活力充分發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用、消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和出口的促進(jìn)作用，優(yōu)化勞動力、資本、土地、技術(shù)、管理等要素配置，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的均衡性、協(xié)同性和可持續(xù)性。（二）培育壯大新興產(chǎn)業(yè)把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展新方向，落實(shí)中國制造2025，以集群化、信息化、智能化發(fā)展為路徑，加快發(fā)展以節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)的先進(jìn)制造業(yè)，以信息服務(wù)業(yè)為重點(diǎn)的新興生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，以文化休閑旅游業(yè)為重點(diǎn)的新興生活性服務(wù)業(yè)。（三）推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級推動區(qū)內(nèi)具有優(yōu)勢的裝備制造、材料工業(yè)、食品工業(yè)以及生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、生活性服務(wù)業(yè)圍繞生產(chǎn)技術(shù)、商業(yè)模式、供求趨勢的

9、變化，滿足新需求，采用新技術(shù)、新模式，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化升級。（四）提升創(chuàng)新驅(qū)動能力加快推進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展，以企業(yè)為創(chuàng)新主體，逐步完善政策、人才和市場環(huán)境，形成創(chuàng)新支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的格局。行業(yè)發(fā)展概況和趨勢1、人力資源服務(wù)業(yè)發(fā)展歷程我國人力資源服務(wù)行業(yè)大致經(jīng)歷了四個主要發(fā)展期：萌芽期；高速發(fā)展期；縱深發(fā)展期及規(guī)范發(fā)展期：萌芽期（1980-1990年），此時，我國勞動力資源配置方式發(fā)生重大轉(zhuǎn)變：由原來的國家統(tǒng)包統(tǒng)配逐步向企業(yè)開放式用工變化，催生了圍繞人力資源配置展開的系列服務(wù)，人力資源服務(wù)行業(yè)的發(fā)展由此初見端倪。同期，國家出臺了針對外資企業(yè)駐華代表處中方雇員的管理規(guī)定，外資企業(yè)需借助第三方指定機(jī)構(gòu)對中方員工進(jìn)行人事

10、管理，這也推動了我國人力資源服務(wù)行業(yè)的初步發(fā)展。高速發(fā)展期（1990-2000年），我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨溃瑺I商環(huán)境得以優(yōu)化，民營企業(yè)收獲發(fā)展紅利、外資企業(yè)紛紛來華開展業(yè)務(wù)，使得越來越多的勞動力涌入民營及外資企業(yè)，由此產(chǎn)生的勞動力招聘、培訓(xùn)及管理等企業(yè)需求進(jìn)一步帶動了人力資源服務(wù)行業(yè)發(fā)展?？v深發(fā)展期（2001-2011年），隨著我國國企改革、加入世界貿(mào)易組織等多重經(jīng)濟(jì)改革舉措的實(shí)施，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷加快和深入，包括勞動力市場在內(nèi)的各類要素市場的流動日益活躍，人力資源跨行業(yè)、跨地域流動已成大勢。2003年12月，中共中央、國務(wù)院召開新中國成立以來首次中央人才工作會議，作出關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)人才工作的

11、決定，全面部署實(shí)施人才強(qiáng)國戰(zhàn)略，提出要建立機(jī)制健全、運(yùn)行規(guī)范服務(wù)周到、指導(dǎo)堅(jiān)強(qiáng)有力的人才市場體系。建立統(tǒng)一規(guī)范的人力資源市場，人力資源市場化流動成為全社會導(dǎo)向與流動主渠道。這期間，我國人力資源市場進(jìn)入服務(wù)市場就業(yè)和人力資源開發(fā)的新時期，初步形成了有形市場和無形市場相結(jié)合、各類人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)并存發(fā)展的多層次多元化人力資源市場服務(wù)體系，滿足了不同層次服務(wù)主體的需求。與之相關(guān)，政府也將工作重心從培育市場主體轉(zhuǎn)移到加強(qiáng)營造制度環(huán)境、規(guī)范行業(yè)發(fā)展等政策層面上來。2004年2月26日，原人事部發(fā)布關(guān)于加快發(fā)展人才市場的意見，明確要推動人才中介服務(wù)機(jī)構(gòu)能力建設(shè)。2007年3月，國務(wù)院印發(fā)的關(guān)于加快發(fā)展服務(wù)

12、業(yè)的若干意見首次將人才服務(wù)業(yè)作為服務(wù)業(yè)中的一個重要門類，強(qiáng)調(diào)要“發(fā)展人才服務(wù)業(yè)，完善人才資源配置體系”“扶持一批具有國際競爭力的人才服務(wù)機(jī)構(gòu)”，2010年，國家頒發(fā)了中長期人才發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2020年），提出要“大力發(fā)展人才服務(wù)業(yè)”。人力資源服務(wù)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)路定位得到鞏固提升。規(guī)范發(fā)展期（2012-至今），自2012年勞動合同法修訂后，我國人力資源服務(wù)行業(yè)法律法規(guī)陸續(xù)出臺，人力資源服務(wù)體系得以基本確立并向規(guī)范化方向發(fā)展。人力資源服務(wù)業(yè)作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要組成部分，同樣納入鼓勵發(fā)展范疇，戰(zhàn)略地位逐步提高。2012年1月，國務(wù)院批轉(zhuǎn)促進(jìn)就業(yè)規(guī)劃（2011-2015年），提出大力發(fā)展人力資源

13、服務(wù)業(yè)，加快建立專業(yè)化、信息化、產(chǎn)業(yè)化的人力資源服務(wù)體系。2014年12月，人社部、發(fā)改委、財政部聯(lián)合下發(fā)關(guān)于加快發(fā)展人力資源服務(wù)業(yè)的意見，首次就加快發(fā)展人力資源服務(wù)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、政策措施等作出全面部署。2017年，黨的十九大提出要“建設(shè)人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，在人力資本服務(wù)等領(lǐng)域培育新增長點(diǎn)，形成新動能”，這對人力資源服務(wù)業(yè)發(fā)展提出更高的要求，同時也提供了更高的戰(zhàn)略空間。雖然國內(nèi)人力資源服務(wù)業(yè)歷史已逾七十年，但行業(yè)真正意義上的全面開展則始于1992年。在一輪改革創(chuàng)新后，當(dāng)前屬于制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、完善行業(yè)的法律法規(guī)和監(jiān)管體系以及全力推動行業(yè)發(fā)展壯大的重要時期，行業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)出專業(yè)化、信息化、產(chǎn)業(yè)化

14、、國際化和品牌化的趨勢，將形成一批具有品牌影響力和國際競爭力的人才服務(wù)機(jī)構(gòu)。2、人力資源服務(wù)行業(yè)發(fā)展趨勢新時期背景下，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級，以及社會對于人力資本的逐步重視，市場主體需求廣泛，特別是在專業(yè)化人力資源服務(wù)的需求日漸提升，這為人力資源服務(wù)業(yè)發(fā)展帶來了機(jī)遇。人力資源服務(wù)行業(yè)從基礎(chǔ)的人事代理HRO為起點(diǎn)，經(jīng)歷了以勞務(wù)派遣為主要形式的HRBPO階段后，現(xiàn)已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)變至以業(yè)務(wù)流程外包為核心的BPO模式，隨著數(shù)字化技術(shù)的興起與應(yīng)用，以共同雇主和靈活用工為特點(diǎn)的人力資源智慧服務(wù)時代將來臨。必要性分析1、提升公司核心競爭力項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動資金將

15、提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時資金補(bǔ)充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持，提高公司核心競爭力。對外投資的目的與意義企業(yè)對外投資的目的，一般有以下幾種：（1）資金調(diào)度的需要；（2）企業(yè)擴(kuò)張的需要；（3）滿足特定用途的需要；（4）企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。企業(yè)對外投資的重要意義主要在于：（1）對外投資有利于企業(yè)閑置的資金（資產(chǎn)）得到充分利用，提高資金的使用效益。（2）通過對外投資，可以在企業(yè)外部尤其是在外地或外國開發(fā)資源、材料來源，保證企業(yè)能源、材料來源成本低廉、供應(yīng)穩(wěn)定；較好地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營某些資源供

16、應(yīng)不足的問題。（3）通過對外投資，可以開辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場，擴(kuò)大銷售規(guī)模。（4）通過合資、聯(lián)營，便于從國內(nèi)外其他單位直接獲取先進(jìn)技術(shù)，快速提高企業(yè)的技術(shù)檔次。（5）利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張的目的。（6）對外投資是獲取經(jīng)濟(jì)信息的重要途徑。在對外投資的可行性調(diào)研、合資聯(lián)營談判投資項(xiàng)目建設(shè)、管理的過程中，可以利用各種渠道和有利條件，及時捕捉對企業(yè)有用的各種信息。對外投資的影響因素研究對外投資決策，要周密地研究影響對外投資的各種因素。這些因素主要包括：（一）對外投資的盈利與增值水平對外投資的收益與增值提高超過對內(nèi)投資的收益，增值水平是進(jìn)行對外投資的先決條件。（二）對外投資風(fēng)

17、險對外投資風(fēng)險是指企業(yè)由于對外投資遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，或者說不能獲得預(yù)期投資收益的可能性。投資風(fēng)險加大會破壞投資收益的安全性，因此，投資的風(fēng)險又可稱為投資的安全性。誘發(fā)對外投資風(fēng)險的因素很多，政治的、經(jīng)濟(jì)的、技術(shù)的。自然的和企業(yè)自身的各種因素往往結(jié)合在一起共同對投資收益發(fā)生影響。對外投資的風(fēng)險主要有利率風(fēng)險、物價風(fēng)險、市場風(fēng)險、外匯風(fēng)險、決策風(fēng)險5種。（三）對外投資成本對外投資成本是從分析、決策對外投資開始到收回全部投資整個過程的全部開支。包括：（1）前期費(fèi)用，指從提出投資項(xiàng)目開始進(jìn)行的可行性分析費(fèi)用，到做出抉擇期間發(fā)生的調(diào)查費(fèi)用、評估費(fèi)用、準(zhǔn)備費(fèi)用等；（2）實(shí)際投資額，即用于投資的資金，如

18、聯(lián)營投資額、股票債券的購買價格；（3）資金成本，籌措對外投資所需資金而開支的籌資成本，如籌資手續(xù)費(fèi)、利息股利等；（4）投資回收費(fèi)用。對外投資的盈利和回收額必須大于投資成本。（四）投資管理和經(jīng)營控制能力通過投資獲得其他企業(yè)的一部分或全部的經(jīng)營控制權(quán)，以服務(wù)于企業(yè)的其他經(jīng)營E標(biāo)，是對外投資的主要目的。應(yīng)該考慮用多大的投資額才能擁有必要的經(jīng)營控制權(quán)，取得控制權(quán)后，如何實(shí)現(xiàn)其權(quán)利等問題。（五）籌資能力對外投資決策要求企業(yè)能夠及時、足額、低成本地籌集到所需資金。（六）對外投資的流動性其要求對外投資的資金能夠以合理的價格、較快的速度轉(zhuǎn)換為貨幣資金。為此，必須合理安排對外投資的結(jié)構(gòu)。一般來說，短期投資的流動

19、性高于長期投資的流動性；證券投資的流動性高于非證券投資的流動性。（七）對外投資環(huán)境對外投資不能脫離一定的投資環(huán)境。投資環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)外影響企業(yè)投資活動的條件總和。有的屬于內(nèi)部條件，是能被企業(yè)控制的；有的屬于外部條件，是企業(yè)不可控的。個良好的企業(yè)投資環(huán)境，應(yīng)當(dāng)有比較多的投資機(jī)會，比較健全的投資管理體制，完善的資金市場。在上述對外投資決策應(yīng)考慮的因素中，實(shí)際上涉及對外投資管理應(yīng)遵循的原則。這就是：收益性原則、安全性原則、流動性原則。這三個原則往往是不可兼得的，進(jìn)行對外投資決策，要從投資目的出發(fā)，從中找出三者最佳的結(jié)合方式。股票投資的價值評價（一）股票估價模型股票價值的評價指的是股票內(nèi)在價值的評價。

20、股票價值評價的主要方法是計算其價值，然后和股票市價比較，視其低于、高于或等于市價，決定買入、賣出或繼續(xù)持有。1.股票估價的基本模型股票的內(nèi)在價值是股票預(yù)期未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值?，F(xiàn)金流入包括兩部分：出售股票時的資本利得和股利收入。在實(shí)際運(yùn)用中，最主要的問題是如何來確定每股股利和投資者期望報酬率。股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。對其估計的方法是歷史資料的統(tǒng)計分析，例如回歸分析，時間序列趨勢分析等。股票評價的基本模型要求無限期地預(yù)計歷年的股利（D，），實(shí)際上不可能做到。因此應(yīng)用的模型都是各種簡化方法，如每年股利相同或股利按固定比率增長等。期望報酬率的主要作用是把所有未來不同時間的現(xiàn)金流

21、入折算為現(xiàn)在的價值。折算價值的比率應(yīng)當(dāng)是投資者所要求的收益率。那么投資者要求的收益率應(yīng)當(dāng)是多少呢？種方法是根據(jù)股票歷史上長期的平均收益率來確定。有人計算過，美國普通股歷史長期收益率為8%9%。這種方法的缺點(diǎn)是：過去的情況未必符合未來的發(fā)展；歷史上不同時期的收益率高低不同，不好判斷哪一個更適用。另一種方法是參照債券的收益率，加上一定的風(fēng)險報酬來確定，還有一種更常見的方法是直接使用市場利率，因?yàn)橥顿Y者要求的收益率一般不低于市場利率，市場利率是投資股票的機(jī)會成本，可以當(dāng)作投資者的期望報酬率。如果預(yù)期股利不會增長，即預(yù)期股利金額每年是固定的。由于這種股票的未來股利是年年相同，所以這種股票可以視為一種永

22、續(xù)年金債券。由于任何永續(xù)年金債券的價值由其利息除以貼現(xiàn)率來決定?？梢姡?dāng)市價低于股票投資價值時，股票投資價值越大，其實(shí)際報酬率便高于投資者的期望報酬率。要注意的是，此種零成長的股票投資模型，除了普通股之外，也同樣適用于優(yōu)先股，因?yàn)閮?yōu)先股每年股利固定，相當(dāng)于一種零成長的普通股票。（4）固定成長股票的投資價值。在穩(wěn)定增長的股利政策下，企業(yè)的股利可能會按一定穩(wěn)定的比例上升。由于盈利水平和股利政策的不同，各公司的股利增長率各不相同。但就整個股票股利增長的平均值來說應(yīng)等于國民生產(chǎn)總值的成長率，或者說是真實(shí)的國民生產(chǎn)總值增長率加通貨膨脹率。（5）非固定成長股票的投資價值。其實(shí)，任何企業(yè)的股利都不可能是絕對

23、固定的，而可能在一段時間內(nèi)成長較快，而在另段時間內(nèi)成長較慢，甚至固定不變。在這種情況下，要計算股票的投資價值，只能分段計算，才能確定此種股票的投資價值。所以非固定成長股票投資價值的計算，其實(shí)是固定成長股票投資價值計算的分段通用。當(dāng)然，上述研究的股票預(yù)期股價和報酬率；可能會與日后實(shí)際情況有所差異。這是因?yàn)槲覀兯褂玫臄?shù)據(jù)都是預(yù)計的，不可能十分精確。同時，股市還受社會各種變動因素的影響，但要認(rèn)識到，此種方法在股票投資決策中沒有其重要意義，因?yàn)樗歉鶕?jù)股票投資價值的差別來進(jìn)行決策的，預(yù)測的誤差只會影響絕對值，并一般不會影響其股票投資的優(yōu)先次序。因而不可預(yù)見的和被忽略的因素對所有股票都是相同的，而不是

24、對個別股票。所以，此類方法對于股票投資的選擇決策具有相當(dāng)?shù)膮⒖純r值。（二）市盈率分析前述股票價值的計算方法，理論上比較健全，計算的結(jié)果使用也方便，但未來股利的預(yù)計很復(fù)雜并要求比較高。一般投資者往往很難辦到。有一種粗略衡量股票價值的方法，就是市盈率分析。它易于掌握，被許多投資者使用。1.用市盈率估計股價高低市盈率是股票市價與每股盈利之比，以股價是每股盈利的倍數(shù)表示。市盈率可以粗略反映股價高低，表明投資人愿用盈利的多少倍的貨幣來購買這種股票，是市場對該股票的評價。根據(jù)證券機(jī)構(gòu)或刊物提供的同類股票過去若干年的平均市盈率；乘上當(dāng)前的每股盈利，可以得出股票的公平價值。用它和當(dāng)前市價比較，可以看出所付價格

25、是否合理。2.用市盈率估計股票風(fēng)險一般認(rèn)為，股票的市盈率比較高，表明投資者對公司的未來充滿信任，愿意為每一元盈利多付買價。這種股票的風(fēng)險比較小。但是，股市受到不正常因素干擾時，某些股票市價被哄抬到不應(yīng)有的高位，市盈率會很高。通常認(rèn)為，超過20的市盈率是不正常的，很可能是股價下跌的前兆，風(fēng)險相當(dāng)大。股票的市盈率比較低，表明投資者對公司的未來缺乏信心，不愿意為每一元盈利多付買價。這種股票的風(fēng)險比較大。通常認(rèn)為，市盈率在5以下的股票，其前景比較悲觀。過高或過低的市盈率都不是好兆頭，平均的市盈率在1011，市盈率在520是比較正常的。應(yīng)研究擬設(shè)投資股票市盈率的長期變化，估計其正常值，作為分析的基礎(chǔ)。各

26、行業(yè)的正常值有區(qū)別，預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時市盈率會普遍下降，預(yù)期公司利潤增長時市盈率會上升，債務(wù)比重過大的公司市盈率低。股票投資的基本概念（一）股票股票是股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是投資入股并借以取得股利的憑證。股票持有者即為該公司的股東，對該公司有財產(chǎn)要求權(quán)。（二）股票的種類股票可以按不同的方法和標(biāo)準(zhǔn)分類：按股東所享有的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股；按票面是否標(biāo)明持有者姓名，分為記名股票和無記名股票；按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無面值股票；按能否向股份公司贖回自己的財產(chǎn)，分為可贖回股票和不可贖回股票。按照我國現(xiàn)行的公司法，目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的

27、、記名的、有面值的普通股票，只有少量公司過去按當(dāng)時的規(guī)定發(fā)行過優(yōu)先股票。除此之外，在實(shí)際中我國還按是否有外商投資（以外幣認(rèn)購和交易）把股票分為A種股票和B種股票。A種股票是供我國內(nèi)地個人或法人買賣的，以人民幣標(biāo)明票面價值并以人民幣認(rèn)購和交易的股票；B種股票是指專門供外國和我國港、澳、臺地區(qū)的投資者買賣，以人民幣標(biāo)明面值，但以外幣認(rèn)購和交易的股票。另外還有在香港上市的股票稱為H股、在美國紐約證券交易所上市的股票稱為N股。（三）股票的價值股票通常有以下幾種價值：（1）票面價值。票面價值是指股票票面上標(biāo)明的金額，亦即股票面額。票面價值主要是用來確定每股在公司股本中所占的份額，還表明股東對公司所承擔(dān)責(zé)

28、任的最高限額。票面價值是公司股票發(fā)行價格的基礎(chǔ)。根據(jù)我國有關(guān)法規(guī)，股票必須具有面值，公司可以按面值或超面值發(fā)行股票，國有股份制試點(diǎn)企業(yè)不得低于面值發(fā)行股票。（2）賬面價值。賬面價值是指在公司賬面上的股票總金額，它大體上反映每股所代表的公司凈資產(chǎn)。（3）股票的內(nèi)在價值，亦稱股票的理論價值。投資者購入股票可在預(yù)期的未來獲得現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流入包括兩部分：每期預(yù)期股利和出售股票時得到的價格收入。股票的內(nèi)在價值就是指股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價值是投資者決定投資決策的主要依據(jù)。（4）市場價值。股票的市場價值又稱市場價格，就是通常所說的股票價格、股票行市。股票價格是股票在實(shí)際交易中所使用的價

29、格，它處于不斷波動狀態(tài)之中。股票最初發(fā)行時，其面值與價格大體保持一致，即使有差異也并不懸殊。一旦進(jìn)入市場長期交易后，股票的價格與面值相差甚遠(yuǎn)，有的相差幾倍乃至幾十倍，于是先獲知股票價格幾乎是不可能的。一般來說，與股市升降直接相關(guān)的因素是預(yù)期股利數(shù)額和同期銀行存款利息率。股票價格與股利成正比，與利率成反比。然而，現(xiàn)實(shí)的情形并非如此簡單。除了股利和利率兩個決定因素之外，股票價格還要受到社會、經(jīng)濟(jì)、法律、企業(yè)經(jīng)營狀況、投資者預(yù)期心理等因素的影響。股票價值（市價）分為開盤價、收盤價、最高價和最低價等，投資人在進(jìn)行股票評價時主要使用收盤價。（四）股利股利是股息和紅利的總稱。股利是股份公司從其稅后利潤中分

30、配給股東的一種投資報酬。股利是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn)，股份公司的分配問題主要是股利分配。（五）股票的預(yù)期報酬率評價股票使用的報酬率是預(yù)期的未來報酬率，而不是過去的實(shí)際報酬率。股票的預(yù)期報酬率包括兩部分：預(yù)期股利收益率（預(yù)期股利與股票價格之比）和預(yù)期資本利得收益率（股票買賣差價與股票買入價之比）。對于股票投資者來說，只有其預(yù)期的投資報酬率高于或等于其期望報酬率，投資者才愿意投資，而投資者的期望報酬率在通常情況下是投資者的機(jī)會成本，可以用市場平均利率來確定。企業(yè)并購的支付方式（1）現(xiàn)金支付方式?，F(xiàn)金支付是指并購方通過支付一定數(shù)量的現(xiàn)金來購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)；從而實(shí)現(xiàn)并購交易的一種支付方式?，F(xiàn)

31、金支付適用于以下情況：早期并購市場上金融支付方式比較單一的情況；希望通過“買殼”來實(shí)現(xiàn)上市，關(guān)系并購業(yè)績較差主業(yè)相關(guān)度不大的公司；并購對象系股權(quán)比較松散、第一大股東持有的股份比例相對較小的目標(biāo)公司?，F(xiàn)金支付方式是我國企業(yè)并購的主要支付方式。目前，我國企業(yè)并購的平均支付金額達(dá)2億元人民幣，這對于一個相對規(guī)模不大的企業(yè)來說；壓力是相當(dāng)大的。（2）股權(quán)支付方式。股權(quán)支付是指并購方通過換股或增發(fā)新股的方式取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)進(jìn)而收購目標(biāo)企業(yè)的一種支付方式。股權(quán)支付方式的特點(diǎn)：并購方不需支付大量的現(xiàn)金；并購?fù)瓿珊竽繕?biāo)企業(yè)的股東成了并購方的股東；對上市公司而言，股權(quán)支付方式使目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)借殼上市；增發(fā)新股

32、改變了并購方原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而稀釋了原有股東的權(quán)益。在國際上，股權(quán)支付方式占了很大比重，特別是大型的并購基本是通過換股實(shí)現(xiàn)的，但我國股權(quán)支付在企業(yè)并購中還不是很普遍。上市公司由于具有利用資本市場直接融資的優(yōu)勢，其在合并中占較為主動的地位，其并購帶有明顯的“大魚吃小魚”的特征，而“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”換股并購的方式較少。（3）資產(chǎn)置換支付方式。資產(chǎn)置換是上市公司用一定的資產(chǎn)并購等值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易，它是一種特殊的并購形式。如果這種方式運(yùn)作成功，可以實(shí)現(xiàn)兩個方面的目的：可以獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；可以將企業(yè)原有的不良資產(chǎn)和盈利水平低的資產(chǎn)置換出去，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的雙向優(yōu)化。（4）無償劃撥支付方式。無償劃撥一般是

33、指國家通過行政手段將一家國有企業(yè)的控股權(quán)直接劃給另一個國有資產(chǎn)管理主體，而接受方無需向出讓方支付現(xiàn)金、證券及票據(jù)等任何補(bǔ)償。國有資產(chǎn)管理部門在進(jìn)行國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓時大多采取行政命令方式，不需要輔以任何支付行為。（5）綜合證券支付方式。綜合證券支付方式主要通過發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股來實(shí)現(xiàn)。我國直接融資的證券市場起步較晚，融資渠道較少，而間接融資市場受政府行為約束較大，這些都導(dǎo)致了我國企業(yè)在選擇并購支付方式時極少采用綜合證券支付方式。并購的含義與類型企業(yè)并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習(xí)慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，在我國稱為并購，即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企

34、業(yè)法人在平等自愿、等價有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營的一種主要形式。產(chǎn)生并購行為最基本的動機(jī)就是尋求企業(yè)的發(fā)展。尋求擴(kuò)張的企業(yè)面臨著內(nèi)部擴(kuò)張和通過并購發(fā)展兩種選擇。內(nèi)部擴(kuò)張可能是一個緩慢而不確定的過程，通過并購發(fā)展則要迅速得多，盡管它會帶來自身的不確定性。并購最常見的動機(jī)就是協(xié)同效應(yīng)。并購交易的支持者通常會以達(dá)成某種協(xié)同效應(yīng)作為支付特定并購價格的理由。并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)包括經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。在實(shí)務(wù)中，并購的動因，歸納起來主要有以下幾類：（1）擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，降低成本費(fèi)用。通過并購，企業(yè)規(guī)模得到擴(kuò)大，能夠形成有效的規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)能夠帶

35、來資源的充分利用，資源的充分整合，降低管理、原料、生產(chǎn)等各個環(huán)節(jié)的成本，從而降低總成本。（2）提高市場份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。規(guī)模大的企業(yè)，伴隨生產(chǎn)力的提高，銷售網(wǎng)絡(luò)的完善，市場份額將會有比較大的提高，從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。（3）取得充足廉價的生產(chǎn)原料和勞動力，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，成為原料的主要客戶，能夠大大增強(qiáng)企業(yè)的談判能力，從而為企業(yè)獲得廉價的生產(chǎn)資料提供可能。同時，高效的管理，人力資源的充分利用和企業(yè)的知名度都有助于企業(yè)降低勞動力成本，從而提高企業(yè)的整體競爭力。（4）實(shí)施品牌經(jīng)營戰(zhàn)略，提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤。品牌是價值的動力，同樣的產(chǎn)品，甚至

36、是同樣的質(zhì)量，名牌產(chǎn)品的價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品。并購能夠有效提高品牌知名度，提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值，獲得更多的利潤。（5）為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過并購取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)人才等各類資源。并購活動收購的不僅是企業(yè)的資產(chǎn)，而且獲得了被收購企業(yè)的人力資源、管理資源、技術(shù)資源、銷售資源等。這些都有助于企業(yè)整體競爭力的根本提高，對公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)有很大幫助。（6）通過收購跨入新的行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險。這種情況出現(xiàn)在混合并購模式中，隨著行業(yè)競爭的加劇，企業(yè)通過對其他行業(yè)的投資，不僅能有效擴(kuò)充企業(yè)的經(jīng)營范圍，獲取更廣泛的市場和利潤，而且能夠分散因本行業(yè)競爭帶來的風(fēng)險。按

37、照不同的標(biāo)準(zhǔn)和立場，對并購可做如下分類：（1）按照被并購對象所在行業(yè)來分，并購分為橫向購并、縱向購并和混合購并。橫向并購是指為了提高規(guī)模效益和市場占有率而在同一類產(chǎn)品的產(chǎn)銷部門之間發(fā)生的并購行為。縱向并購是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向的擴(kuò)展而在生產(chǎn)或經(jīng)營的各個相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的并購行為?；旌腺彶⑹侵笧榱私?jīng)營多元化和市場份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購行為。（2）按照并購的動因分，并購可分為：規(guī)模型購并，通過擴(kuò)大規(guī)模；減少生產(chǎn)成本和銷售費(fèi)用。功能型并購，通過購并提高市場占有率，擴(kuò)大市場份額。組合型購并，通過并購實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，減少風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)型并購，通過購并實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營一體化，擴(kuò)大整體

38、利潤。成就型購并，通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)家的成就欲。（3）按照并購后被并一方的法律狀態(tài)來分，有三種類型：新設(shè)法人型，即并購雙方都解散后成立一個新的法人。吸收型，即其中一個法人解散而為另拿法大所吸收。控股型，即并購雙方都不解散，但一方為另一方所控股。（4）按照并購方法來分，可分為：現(xiàn)金支付型、品牌特許型、換股并購型、以股換資型、托管型、租賃型、承包型、安置職工型、合作型、合資型、劃撥型、債權(quán)債務(wù)承擔(dān)型、杠桿收購型、管理者收購型、聯(lián)合收購型。利潤表利潤表又稱損益表，是反映公司在一定期間（月份、季度、年度）經(jīng)營成果的會計報表。利潤表是根據(jù)收入減去費(fèi)用等于利潤這一等式編制的。編制利潤表的主要目的是將企業(yè)經(jīng)營

39、成果的信息，提供給各種報表使用者，以供他們作為決策的依據(jù)或參考。主要作用有：（1）可據(jù)以解釋、評價和預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營成果和獲利能力；（2）可據(jù)以解釋、評價和預(yù)測企業(yè)的償債能力；（3）企業(yè)管理人員可據(jù)以做出經(jīng)營決策；（4）可據(jù)以評價和考核管理人員的績效?，F(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映一家公司在一定時期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動態(tài)狀況的報表。其組成內(nèi)容與資產(chǎn)負(fù)債表和損益表相一致。通過現(xiàn)金流量表，可以概括反映經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動對企業(yè)現(xiàn)金流入流出的影響，對于評價企業(yè)的實(shí)現(xiàn)利潤、財務(wù)狀況及財務(wù)管理，要比傳統(tǒng)的損益表提供更好的基礎(chǔ)。現(xiàn)金流量表為大家提供了一家公司經(jīng)營是否健康的證據(jù)。如果一家公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的

40、現(xiàn)金流無法支付股利與保持股本的生產(chǎn)能力，從而它得用借款的方式滿足這些需要，那么這就給出了一個警告，這家公司從長期來看無法維持正常情況下的支出?，F(xiàn)金流量表通過顯示經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的不足和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利水平，從而揭示了公司內(nèi)在的發(fā)展問題。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)地講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)地講，就是用企

41、業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分。在償債能力問題上。債權(quán)人和股東的利益并不一致。股東更愿意拿債權(quán)人的錢去冒險，如果冒險成功，超額報酬全部歸股東，債權(quán)人卻只能得到固定的利息而不能分享冒險成功的額外收益；如果冒險失敗，債權(quán)人有可能無法收回本金，要承擔(dān)冒險失敗的部分損失。對管理當(dāng)局來說，為了能夠取得貸款，他們必須考慮債權(quán)人對償債能力的要求；為了股東的利益，他們必須權(quán)衡企業(yè)的收益和風(fēng)險、保持適當(dāng)?shù)膬攤芰Γ粸榱俗陨淼睦?，則更傾向于維持較高的償債能力。對企業(yè)的供應(yīng)商和消費(fèi)者來說，企業(yè)短期償債能

42、力低意味著企業(yè)履行合同的能力較差；企業(yè)如果無力履行合同，供應(yīng)商和消費(fèi)者利益皆將受到損害。（一）短期償債能力分析企業(yè)短期債務(wù)一般要用流動資產(chǎn)來償付，短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，是衡量流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。1.流動比率流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2，這是因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債，企業(yè)短期償債能力才會有保證。人們長期以來的這種認(rèn)識因其未能從理論上證明，還不能成為一個統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)

43、。運(yùn)用流動比率進(jìn)行分析時，要注意以下幾個問題：（1）流動比率高，一般認(rèn)為償債保證程度較強(qiáng)，但并不一定有足夠的現(xiàn)金或銀行存款償債，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)除了貨幣資金以外，還有存貨、應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目，有可能出現(xiàn)雖說流動比率高，但真正用來償債的現(xiàn)金和存款卻嚴(yán)重短缺的現(xiàn)象，所以分析流動比率時，還需進(jìn)一步分析流動資產(chǎn)的構(gòu)成項(xiàng)目。（2）計算出來的流動比率，只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史流動比率進(jìn)行比較，才能知道這個比率是高還是低。這種比較通常并不能說明流動比率為什么這么高或低，要找出過高或過低的原因還必須分析流動資產(chǎn)和流動負(fù)債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營士的因素。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存

44、貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。2.速動比率速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用等后的余額。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)，速動比率比流動比率能更準(zhǔn)確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償還短期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為速動比率為1較合適，速動比率過低，企業(yè)面臨償債風(fēng)險；但速動比率過高，會因占用現(xiàn)金及應(yīng)收賬款過多而增加企業(yè)的機(jī)會成本。3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價證券（即資產(chǎn)負(fù)債表中的短期投資）。它是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額。速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后計算出來的金額

45、，最能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力?，F(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好。但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動負(fù)債未能得到合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會成本增加。上述短期償債能力比率，都是根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算而得。還有一些表外因素也會影響企業(yè)的短期償債能力，甚至影響相當(dāng)大。財務(wù)報表使用人應(yīng)盡可能了解這方面信息，以做出正確的判斷。1.增強(qiáng)短期償債能力的因素（1）可動用的銀行授信額度。銀行已同意、企業(yè)尚未動用的銀行貸款限額，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)不反映在財務(wù)報表中，但會在董事會決議中披露。（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)。企業(yè)可能有一些長期資產(chǎn)可以隨

46、時出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在“一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)”項(xiàng)目中。例如，儲備的土地、未開采的采礦權(quán)、目前出租的房產(chǎn)等，在企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時，將其出售并不影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。（3）企業(yè)信用和償債聲譽(yù)2.降低短期償債能力的因素（1）與擔(dān)保有關(guān)的負(fù)債。如果該金額較大量很可能發(fā)生，應(yīng)在評價償債能力時給予關(guān)注。（2）經(jīng)營租賃合同中的承諾付款。這很可能是需要償付的義務(wù)。（3）建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分期付款。這也是一種承諾付款，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。（二）長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。其分析指標(biāo)主要有三項(xiàng)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)。1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資

47、產(chǎn)總額之比。資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資金占全部資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低（50%以下），表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。事實(shí)上，對這一比率的分析，還要看站在誰的立場上。從債權(quán)人的立場看，債務(wù)比率越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太大風(fēng)險；從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比率越大越好，因?yàn)楣蓶|所得到的利潤就會加大。從財務(wù)管理的角度看，在進(jìn)行借入資本決策時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時度勢，全面考慮，充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，權(quán)衡利害得失；做出正確的分析和決策。2.產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率又稱資本負(fù)債率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之比，它是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健

48、與否的重要標(biāo)志。產(chǎn)權(quán)比率不僅反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系，而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務(wù)的能力，因此它又是衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是否安全有利的重要指標(biāo)。一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小，一般認(rèn)為這一比率為1：1，即100%以下時，應(yīng)該是有償債能力的，但還應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的具體情況加以分析。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于負(fù)債成本率時，負(fù)債經(jīng)營有利于提高資金收益率，獲得額外的利潤，這時的產(chǎn)權(quán)比率可適當(dāng)高些。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。權(quán)益乘數(shù)（又稱股本乘數(shù)），是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東

49、權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高；反之，該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的負(fù)債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度越高。3.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用之比，又稱已獲利息倍數(shù)，用以衡量償付借款利息的能力?！跋⒍惽袄麧櫋笔侵咐麧櫛碇形纯鄢①M(fèi)用和所得稅前的利潤?！袄①M(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤表中扣除，但仍然是要償還的。利息保障倍數(shù)的重點(diǎn)是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，利息的

50、支付就會發(fā)生困難。利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。如果利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險。undefined企業(yè)營運(yùn)能力，主要指企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營運(yùn)能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計算與分析，評價企業(yè)的營運(yùn)能力，為企業(yè)

51、提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。第一，營運(yùn)能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)的效率。第二，營運(yùn)能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運(yùn)中存在的問題。第三，營運(yùn)能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補(bǔ)充。企業(yè)的經(jīng)營活動離不開各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用，對企業(yè)營運(yùn)能力的分析，實(shí)質(zhì)上就是對各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用情況進(jìn)行分析。一般而言，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)的資金管理水平越高，資金利用效率越高。企業(yè)營運(yùn)能力分析主要包括：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個方面。（一）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中有著舉足輕重的地位，及時

52、收回應(yīng)收賬款，不僅增強(qiáng)了企業(yè)的短期償債能力，也反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款的效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時期內(nèi)應(yīng)收賬款平均收回的次數(shù)，是一定時期內(nèi)商品或產(chǎn)品銷售收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比值。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢及企業(yè)對應(yīng)收賬款管理效率的高低。在一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)少表明：（1）企業(yè)收賬迅速，信用銷售管理嚴(yán)格。（2）應(yīng)收賬款流動性強(qiáng)，從而增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力。（3）可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。（4）通過比較應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及企業(yè)信用期限，可評價客戶的信用程度，調(diào)整企業(yè)信用政策。2.存貨周轉(zhuǎn)率在流動資產(chǎn)中，存貨所占比重較大，

53、存貨的流動性將直接影響企業(yè)的流動比率。因此，必須特別重視對存貨的分析。存貨流動性的分析一般通過存貨周轉(zhuǎn)率來進(jìn)行。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時期內(nèi)企業(yè)銷售成本與存貨平均資金占用額的比率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標(biāo)。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，這樣會增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。通過存貨周轉(zhuǎn)速度分析，有利于找出存貨管理中存在的問題，盡可能降低資金占用水平。3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是一定時期銷售收入凈額與企業(yè)流動資產(chǎn)平均

54、占用額之間的比率。在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)銷售各階段所占用的時間越短，可相對節(jié)約流動資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈額的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項(xiàng)指標(biāo)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高；反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)利用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運(yùn)能力不強(qiáng)。（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入凈額與企業(yè)資產(chǎn)平均總

55、額的比率。如果資金占用的波動性較大，企業(yè)應(yīng)采用更詳細(xì)的資料進(jìn)行計算，如按照各月份的資金占用額計算。計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時分子分母在時間上應(yīng)保持一致。這一比率用來衡量企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，如果該比率較低，說明企業(yè)全部資產(chǎn)營運(yùn)效率較低，可采用薄利多銷或處理多余資產(chǎn)等方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高運(yùn)營效率；如果該比率較高，說明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，銷售能力強(qiáng)，資產(chǎn)運(yùn)營效率高。undefined經(jīng)濟(jì)效益分析（一）營業(yè)收入估算項(xiàng)目正常經(jīng)營年份預(yù)計每年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45800.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1

56、營業(yè)收入0.0034350.0038930.0045800.002增值稅0.001594.131806.681846.792.1銷項(xiàng)稅0.004465.505060.905954.002.2進(jìn)項(xiàng)稅0.002871.373254.224107.213稅金及附加0.00191.29216.80221.623.1城建稅0.00111.59126.47129.283.2教育費(fèi)附加0.0047.8254.2055.403.3地方教育附加0.0031.8836.1336.94（二）正常經(jīng)營年份增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，項(xiàng)目正常經(jīng)營

57、年份應(yīng)繳納增值稅計算如下：正常經(jīng)營年份應(yīng)繳增值稅=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額=1846.79萬元。（三）綜合總成本費(fèi)用估算項(xiàng)目總成本費(fèi)用主要包括外購原材料費(fèi)、外購燃料動力費(fèi)、工資及福利費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用（其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用、其他營業(yè)費(fèi)用）、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出等。項(xiàng)目年綜合總成本費(fèi)用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費(fèi)用為基點(diǎn)進(jìn)行，根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，當(dāng)項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)年份時，按正常經(jīng)營年份經(jīng)營能力計算，項(xiàng)目綜合總成本費(fèi)用37222.36萬元，其中：可變成本30942.27萬元，固定成本6280.09萬元。正常經(jīng)營年份項(xiàng)目經(jīng)營成本35587.54萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費(fèi)用估算表所示。綜合

58、總成本費(fèi)用估算表單位：萬元序號項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費(fèi)0.0022087.4425032.4329449.922工資及福利費(fèi)0.001492.351492.351492.353修理費(fèi)0.00444.17444.17444.174其他費(fèi)用0.004201.104201.104201.104.1其他制造費(fèi)用0.00364.64364.64364.644.2其他管理費(fèi)用0.00337.11337.11337.114.3其他營業(yè)費(fèi)用0.003499.353499.353499.355經(jīng)營成本0.0028225.0631170.0535587.546折舊費(fèi)0.001084.06

59、1084.061084.067攤銷費(fèi)0.0038.2638.2638.268利息支出0.00512.50512.50512.509總成本費(fèi)用0.0029859.8832804.8737222.369.1其中：固定成本0.006280.096280.096280.099.2可變成本0.0023579.7926524.7830942.27（四）稅金及附加項(xiàng)目稅金及附加主要包括城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加和地方教育附加。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，項(xiàng)目正常經(jīng)營年份應(yīng)納稅金及附加221.62萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，項(xiàng)目正常經(jīng)營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本

60、費(fèi)用-稅金及附加=8356.02（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定項(xiàng)目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，正常經(jīng)營年份應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額稅率=8356.0225.00%=2089.01（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項(xiàng)目正常經(jīng)營年份可實(shí)現(xiàn)利潤總額8356.02萬元，繳納企業(yè)所得稅2089.01萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=正常經(jīng)營年份利潤總額-企業(yè)所得稅=8356.02-2089.01=6267.01（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0034350.0038930.0045800.002稅金及附加0.00191.