(第十講)投資估算與資金籌措

1、在當(dāng)今社會，一切都是項目，一切都必將成為項目。講義課件（第十講 ）項目投資、籌資、現(xiàn)金流評估項目評價的主要內(nèi)容7-項目的風(fēng)險評價項目評價的主要內(nèi)容6-項目國民經(jīng)濟評價和社會評價3-項目技術(shù)評價2-項目建設(shè)和經(jīng)營條件評價8-項目總評價4-項目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的預(yù)測和估算5-項目財務(wù)評價1-項目建設(shè)的必要性評價投資是指人們?yōu)閷慝@得收益或規(guī)避風(fēng)險而進行的資金投放活動項目總投資是指完成某個項目所需要的總的資金量，反映投資項目從項目設(shè)想到建設(shè)期末的全部實際投資總額項目總投資是指在建設(shè)期和生產(chǎn)期投入項目的全部資金，由固定資產(chǎn)投資及其息稅、無形資產(chǎn)投資、開辦費和流動資金投資三部分（或稱建設(shè)資金、流動資金和建設(shè)期利

2、息）組成，投資項目估算就是對這三部分的估算。項目總投資及其構(gòu)成固定資產(chǎn)投資構(gòu)成與評估固定資產(chǎn)投資估算表編制單位： 單位：萬元序號工程費用名稱建設(shè)工程設(shè)備購置安裝工程其它費用合計其中外幣占固定資產(chǎn)投資的比例（%）1固定資產(chǎn)投資1.1工程費用1.2其它費用1.3預(yù)備費用1.3.1基本預(yù)備費用1.3.2漲價預(yù)備費用2固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅0，5，1015，303建設(shè)期利息4合計（123）流動資金投資估算與評估流動資金構(gòu)成流動資金生產(chǎn)領(lǐng)域貯備資金生產(chǎn)資金存貨流通領(lǐng)域結(jié)算資金應(yīng)收帳款貨幣資金資金現(xiàn)金及存款流動資產(chǎn)產(chǎn)成品資金流動資金估算表流動估算表編制單位： 單位：萬元序號項目最低周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)投產(chǎn)期達(dá)

3、產(chǎn)期3456n1流動資產(chǎn)1.1應(yīng)收帳款1.2存貨1.2.1原材料1.2.2燃料1.2.3產(chǎn)成品1.3現(xiàn)金2流動負(fù)債2.1應(yīng)付帳款3流動資金（12）4流動資金本年增加額無形資產(chǎn)投資估算與評估無形資金可確指無形資產(chǎn)知識產(chǎn)權(quán)（版權(quán)、商標(biāo)權(quán)、發(fā)明專利權(quán)等）行為權(quán)力（專營權(quán)、進出口許可證、特許權(quán)等）不可確指無形資產(chǎn)商譽物權(quán)（土地使用權(quán)、租賃權(quán)等）其它無形資產(chǎn)（稅收優(yōu)惠等）項目資金籌措與使用方案評估資金的來源渠道和籌資方式 來源渠道：國內(nèi)資金來源和國外資金來源 融資模式：利用“設(shè)施使用協(xié)”議型融資、融資租賃、“BOT模式”、ABS模式（資產(chǎn)擔(dān)保證券）案 例一、案例說明 案例所述項目，是擬建的化工項目。項目

4、產(chǎn)品是一種重要的化工原料。 在經(jīng)過可行性研究完成了市場需求預(yù)測，對擬建規(guī)模、所需資源、原材料、燃料、動力等供應(yīng)條件進行了分析，考察并確定了工程技術(shù)方案、建廠條件和廠址方案、公用及輔助工程和設(shè)施，以及環(huán)境保護方案，完成了工廠組織和勞動定員以及項目實施規(guī)劃等（即可行性研究的前8項工作）的研究論證之后，需要對項目進行財務(wù)評價。 注：由于是比較典型的的市場經(jīng)營作用企業(yè)投資項目，故可不做經(jīng)濟費用效益評價（國民經(jīng)濟評價）。生產(chǎn)規(guī)模1.2萬噸/年計算期 10年建設(shè)期各年投資比例生產(chǎn)期各年生產(chǎn)負(fù)荷123451060%40%70%90%100%項目建設(shè)可供選擇的方案方案1:從國外引進先進技術(shù)和設(shè)備。該方案初始投

5、資大,產(chǎn)品質(zhì)量高,具有價格優(yōu)勢選擇方案2: 選用國產(chǎn)設(shè)備。其購置費用較低, 但產(chǎn)品質(zhì)量和價格略低于方案1的水平。被否定投資者資本金：7121.43萬元其中,用于流動資金808.32萬元,建設(shè)投資6313.11萬元甲方出資:3000乙方出資:4121.43投資分紅還完投資長期借款后,每年按出資額的20%分紅二、項目概況判據(jù)參數(shù)參數(shù)名稱參數(shù)參數(shù)名稱參數(shù)財務(wù)基準(zhǔn)收益率12%利息備付率最低可接受值2行業(yè)平均投資利潤率8%償債備付率最低可接受值1行業(yè)靜態(tài)基準(zhǔn)投資回收期8.3年三、評價參數(shù)計算參數(shù)參數(shù)名稱參數(shù)參數(shù)名稱參數(shù)流動資金借款利率(工行)5.94%產(chǎn)品價格 15850元 (不含增值稅)國內(nèi)長期借款利

6、率(建行)6.2%國外長期借款利率(中銀)9%外匯牌價 8.3元/美元適用增值稅稅率17%所得稅稅率 33%城市維護建設(shè)稅稅率7%固定資產(chǎn)殘值率 5%教育費附加費率3%基本預(yù)備費率 7%修理費占折舊費比例50%建設(shè)期價格上漲指數(shù) 4.4%融資前：投資構(gòu)成建設(shè)項目總投資項目建設(shè)投資建設(shè)期借款利息流動資金工程費用其他費用預(yù)備費用建筑工程費設(shè)備購置費安裝工程費基本預(yù)備費漲價預(yù)備費第一節(jié) 項目投資估算 一、項目融資前建設(shè)投資估算 又包括兩種具體方法:單位生產(chǎn)能力估算法、規(guī)模指數(shù)估算法。 1.類比估算法擴大指標(biāo)估算法 建設(shè)投資估算方法 是套用已有同類項目的建設(shè)投資額,對擬建項目建設(shè)投資額進行估算的方法。

7、 式中:I2擬建項目所需建設(shè)投資額； 是根據(jù)同類項目單位生產(chǎn)能力所耗費的建設(shè)投資額來估算擬建項目建設(shè)投資額的一種估算方法。公式為：單位生產(chǎn)能力估算法 I1已有同類項目實際建設(shè)投資額； X2擬建項目生產(chǎn)規(guī)模(即設(shè)計生產(chǎn)能力）； X1已有同類項目實際生產(chǎn)規(guī)模。 CF 物價換算指數(shù)(或價差系數(shù)等于 ）. 運用該法應(yīng)注意：擬建項目與已有項目的可比性。單位生產(chǎn)能力:單位產(chǎn)量生產(chǎn)能力,如電站每千瓦發(fā)電能力等。一般有行業(yè)粗略標(biāo)準(zhǔn)。 例：某項目年生產(chǎn)能力54萬噸，項目建設(shè)總投資1535.5萬元?，F(xiàn)擬建一座年產(chǎn)25萬噸的同類項目，假定擬建項目與同類項目價差系數(shù)為1.2,試估算擬建項目需要多少建設(shè)投資？ 解：根據(jù)

8、公式，擬建項目需要的建設(shè)投資額為： =25(1535.5/54)1.2=853.06萬元 該方法計算簡單。 但缺點是：A.估算值準(zhǔn)確性較差。因它把同類項目的建設(shè)投資與其生產(chǎn)能力的關(guān)系視為簡單的線性關(guān)系。而實際上，二者之間的關(guān)系是比較復(fù)雜的。使用時應(yīng)注意考慮擬建項目的上產(chǎn)能力、工藝條件以及其他條件的可比性。故一般使用于項目規(guī)劃性估算、項目建議書估算和其他臨時性的估算。B.需要積累大量有關(guān)項目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，并要對之進行科學(xué)系統(tǒng)的分析和整理。 該公式也可看作是由單位生產(chǎn)能力投資估算法的變形而來。 這種方法是從化工廠總結(jié)出來的估算方法。威廉和納爾遜調(diào)查了6種化工產(chǎn)品的投資和生產(chǎn)規(guī)模的關(guān)系，得出如下公式規(guī)

9、模指數(shù)估算法 國外化工項目的統(tǒng)計資料表明：n的平均值大約在0.6左右，故該法又稱為0.6指數(shù)法。 適用對象：同類型的項目，且規(guī)模擴大的幅度在50倍以內(nèi)。 該方法將同類項目的固定資產(chǎn)投資與其生產(chǎn)能力的關(guān)系視為非線性關(guān)系，比較符合及視情況。使用時仍應(yīng)注意擬建項目的上產(chǎn)能力、工藝條件以及其他條件的可比性。式中：n生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)(裝置能力指數(shù))(0n1)，可根據(jù)不同類型企業(yè)的統(tǒng)計資料加以確定；其他符號同前。 =2100 1.1=3068.14(萬美元) 例：某已建化工廠有生產(chǎn)規(guī)模20萬噸聚酯切片，裝置能力每條線每天生產(chǎn)200噸纖維級切片，共三條生產(chǎn)線，引進投資6300萬美元。現(xiàn)擬新建一個同樣規(guī)模，但共需

10、兩條生產(chǎn)線，其裝置能力為每條線每天生產(chǎn)300噸纖維級切片，使用指數(shù)估算法估算擬建項目引進投資為多少？(價格換算指數(shù)為1.1, 生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)(裝置能力指數(shù)) n=0.7)。 解：單位裝置能力投資為 6300/3=2100(萬美元）。 代入生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)估算法公式,得建設(shè)1條生產(chǎn)線的投資為:3002000.7 擬建項目(2條生產(chǎn)線)共需引進的投資為： 3068.142=6136.289(萬美元) 類比估算法計算簡單。但缺點是：A.估算值準(zhǔn)確性較差。故一般使用于項目規(guī)劃性估算、項目建議書估算和其他臨時性的估算。B.需要積累大量有關(guān)項目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，并要對之進行科學(xué)系統(tǒng)的分析和整理。 2. 分項估算法 先

11、分別估算構(gòu)成固定資產(chǎn)投資的各個組成部分，然后再加以匯總得出固定資產(chǎn)投資總額的一種估算方法。建筑工程費=建筑面積(平方米)每平方米造價設(shè)備購置費=設(shè)備出廠價(1+運雜費率)安裝工程費=設(shè)備購置費安裝費率運雜費：運輸費、裝卸費和保險費等。其他費用無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和土地費用等(估算方法略)基本預(yù)備費估算方法: 基本預(yù)備費=（工程費用+工程建設(shè)其他費用）預(yù)備費率 一般工程項目的預(yù)備費率約為12%15%。非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備:設(shè)備購置費=設(shè)計費+生產(chǎn)成本+計劃稅金+計劃利潤+運雜費進口設(shè)備：設(shè)備購置費=到岸價+關(guān)稅+消費稅+增值稅+手續(xù)費+國內(nèi)運雜費漲價預(yù)備費: 可按國家或行業(yè)具體規(guī)定的計算方法估算, 公式為：

12、 其中: It項目建設(shè)期第t年的國內(nèi)工程費用(用編制可行性研究報告當(dāng)年價格計算); n自可行性研究報告編制至項目建設(shè)前 的年份數(shù)； m建設(shè)期年份數(shù)； t建設(shè)期第t年； f建設(shè)期物價上漲指數(shù)；漲價預(yù)備費（只考慮計算國內(nèi)配套投資的工程費用的漲價預(yù)備費）。計算公式為： 例：某項目在建設(shè)期的3年里，分別投資30萬元、40萬元和50萬元(國內(nèi)工程費)，設(shè)n=0，物價上漲指數(shù)為6%。試計算該項目的漲價預(yù)備費。 解：PC = 30(1.061-1)+40(1.062-1)+50(1.063-1) = 1.8+4.94+9.55=16.29（萬元） 不同類型的項目, 其流動資金的需要量差異較大，一般可根據(jù)項目

13、的類型與同類項目的經(jīng)驗數(shù)據(jù)加以估算。 二、流動資金估算的方法及案例 1.類比估算法擴大指標(biāo)估算法(補充) 在擬建項目某項指標(biāo)的基礎(chǔ)上，按照同類項目相關(guān)資金比率估算出流動資金的需要量的方法。又分為以下幾種方法： 1)銷售收入資金率法(適于加工工業(yè)項目) 流動資金需要量 = 項目正常年份年銷售收入銷售收入資金率 2)總成本（經(jīng)營成本）資金率法(適于采掘工業(yè)項目)流動資金需要量年總成本(或經(jīng)營成本)總成本(或經(jīng)營成本)資金率 以上各種資金比率均應(yīng)由同類項目的經(jīng)驗數(shù)據(jù)加以確定。 3)固定資產(chǎn)價值資金率法(適于火力發(fā)電廠、港口項目) 流動資金需要量固定資產(chǎn)價值固定資產(chǎn)價值資金率 4)單位產(chǎn)量資金率法(適

14、于煤礦項目) 流動資金需要量達(dá)產(chǎn)年產(chǎn)量單位產(chǎn)量資金率 2.分項詳細(xì)估算法 估算步驟: 流動資金流動資產(chǎn)流動負(fù)債 流動資金應(yīng)收賬款存貨現(xiàn)金應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)= 是對構(gòu)成流動資金的各項內(nèi)容進行分項估算, 是國際通行的流動資金估算方法。在項目評估中，為簡化計算，僅對存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款4項內(nèi)容進行估算，計算公式： 流動資產(chǎn)應(yīng)收賬款存貨現(xiàn)金流動資金本年增加額本年流動資金上年流動資金流動負(fù)債應(yīng)付賬款然后再分項估算占用的資金額：首先,計算各類流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的年周轉(zhuǎn)次數(shù): 應(yīng)收賬款的估算: 應(yīng)收賬款是指企業(yè)已對外銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)而尚未收回的資金，包括若干科目，在可行性研究時，只考慮涉及產(chǎn)品銷售

15、的應(yīng)收賬款。計算公式為： 存貨估算: 存貨是企業(yè)為銷售或生產(chǎn)耗用而儲備的各種貨物,主要有:原材料、輔助材料、燃料、低值易耗品、維修備件、包裝物、在產(chǎn)品、自制半成品和產(chǎn)成品等。為簡化計算, 僅考慮： 外購原材料 燃料機動力 在產(chǎn)品= 在產(chǎn)品年周轉(zhuǎn)次數(shù) 年外購原材料 燃料及動力費年工資福利費年修理費年其他制造費用+ 產(chǎn)成品= 應(yīng)收賬款= 存貨外購原材料、外購燃料及動力+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品：流動資金應(yīng)收賬款存貨現(xiàn)金應(yīng)付賬款流動資金中不應(yīng)包含利潤折舊費、攤銷費 現(xiàn)金需用量估算：項目流動資金中的現(xiàn)金是指貨幣資金，即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中停留于貨幣形態(tài)的那部分資金，包括庫存現(xiàn)金和短期存款。計算公式為：年其他費用=

16、制造費用管理費用銷售費用+銷售費用(以上四項費 用所含的工資及福利費+折舊費+攤銷費+修理費+利息支出) 流動負(fù)債估算：流動負(fù)債是指在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)，需要償還的各種債務(wù)。在可行性研究中，流動負(fù)債的估算只考慮應(yīng)付賬款一項。計算公式為：流動負(fù)債應(yīng)付賬款=年現(xiàn)金需用量=流動資金估算結(jié)果要列于流動資金估算表中。流動資金不應(yīng)包含利潤折舊費、攤銷費 案例： 本項目流動資金的估算采用分項詳細(xì)估算法； 估算結(jié)果見流動資金估算表： 流動資金估算表 單位：萬元 序號項 目最低周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)投產(chǎn)期達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力期3456生產(chǎn)負(fù)荷（%）70901001001 流動資產(chǎn)2925.50 3645.15

17、 4001.22 4001.22 1.1 應(yīng)收賬款30 12 769.17 951.03 1040.03 1040.03 1.2 存貨2117.99 2655.78 2922.85 2922.85 1.3 現(xiàn)金15 24 38.34 38.34 38.34 38.34 2 流動負(fù)債622.80 800.93 890.20 890.20 2.1 應(yīng)付賬款30 12 622.80 800.93 890.20 890.20 3 流動資金（1-2）2302.70 2844.22 3111.02 3111.02 4 流動資金增加額2302.70 541.52 266.80 0.00 流動資金流動資產(chǎn)流動

18、負(fù)債總成本費用表： 年經(jīng)營成本= 12759.45年外購原材料= 9448.80年外購燃料動力費=1231.20融資后：投資構(gòu)成25建設(shè)項目總投資項目建設(shè)投資建設(shè)期借款利息流動資金工程費用其他費用預(yù)備費用建筑工程費設(shè)備購置費安裝工程費基本預(yù)備費漲價預(yù)備費 二、項目融資后建設(shè)投資估算第一節(jié) 項目投資估算 一、項目融資前建設(shè)投資估算 案例：建設(shè)投資估算表人民幣單位:萬元，外幣單位:萬美元序號工程或費用名 稱建筑工程費設(shè)備購置費安裝工程費其他費用合 計其中： 外幣比例備 注1建設(shè)投資1559.2510048.953892.953642.3019143.45976.25100 1.1 工程費用1559

19、.2510048.953892.950.0015501.15811.1.1 主要生產(chǎn)項目463.507849.353294.0011606.85 其中：外匯639.00179.25818.25818.251.1.2 輔助生產(chǎn)車間172.35473.4022.95668.701.1.3 公用工程202.051119.60457.651779.301.1.4 環(huán)保工程83.25495.00101.25679.501.1.5 總圖運輸23.40111.60135.001.1.6 服務(wù)性工程117.90117.901.1.7 生活福利工程496.80496.801.1.8 廠外工程17.1017.10

20、1.2工程建設(shè)其他費用1368.901368.90158.007 其中: 土地費用600.00600.00(1.1+1.2)1559.2510048.953892.951368.9016870.051.3 預(yù)備費2273.402273.4012%2 建設(shè)期利息1149.7499.02 合計(1+2)1559.2510048.953892.953642.3020293.191075.271美元=8.30元￥ 融資前：建設(shè)投資融資后建設(shè)投資須考慮建設(shè)期借款利息 融資后：建設(shè)投資此數(shù)為固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)三個“原值”之和 案例：建設(shè)投資估算表 人民幣單位:萬元，外幣單位:萬美元序號工程或費用

21、名 稱建筑工程費設(shè)備購置費安裝工程費其他費用合 計其中： 外幣比例備 注1建設(shè)投資1559.2510048.953892.953642.3019143.45976.25100 1.1 工程費用1559.2510048.953892.950.0015501.15811.1.1 主要生產(chǎn)項目463.507849.353294.0011606.85 其中：外匯639.00179.25818.25818.251.1.2 輔助生產(chǎn)車間172.35473.4022.95668.701.1.3 公用工程202.051119.60457.651779.301.1.4 環(huán)保工程83.25495.00101.25

22、679.501.1.5 總圖運輸23.40111.60135.001.1.6 服務(wù)性工程117.90117.901.1.7 生活福利工程496.80496.801.1.8 廠外工程17.1017.101.2工程建設(shè)其他費用1368.901368.90158.007 其中: 土地費用600.00600.00(1.1+1.2)1559.2510048.953892.951368.9016870.051.3 預(yù)備費2273.402273.4012%2 建設(shè)期利息1149.7499.02 合計(1+2)1559.2510048.953892.953642.3020293.191075.271美元=8.

23、30元￥ 融資前：建設(shè)投資建設(shè)期借款利息如何計算？ 建設(shè)期借款利息，又稱為資本化利息，是指企業(yè)在項目建設(shè)期間因無力償還固定資產(chǎn) (或無形資產(chǎn))投資借款利息而增加的投資借款額。建設(shè)期資本化利息計算到按設(shè)計規(guī)定的全部工程完工移交生產(chǎn)為止。此后的投資借款利息（即生產(chǎn)經(jīng)營期的投資借款利息），不作為建設(shè)期資本化利息，而計入生產(chǎn)期的財務(wù)費用。 國內(nèi)借款按現(xiàn)行貸款利率，國外借款按協(xié)議書或貸款意向書確定的利率,按復(fù)利計算。無論實際按年、季、月計息，一律簡化為按年計息，并要折算為年實際利率。 要求建設(shè)期償還利息的項目,其年利息按借款本金乘以年實際利率計算； 建設(shè)期借款利息（簡稱“建設(shè)期利息”）：是指項目投資借款

24、（長期借款）在建設(shè)期產(chǎn)生的利息。 不能在建設(shè)期支付利息的項目,利息一律按復(fù)利累計到生產(chǎn)期初, 計入項目總投資，待投產(chǎn)后逐年償還。 二、項目建設(shè)期借款利息的估算 建設(shè)期借款利息按借款要求和條件計算： 因銀行實行的是“隨支隨貸”原則，各年度借款并非在年初一次支出，而是分期借支，逐步使用若按實際提款、還款日期計算借款利息，十分復(fù)雜。一般簡化處理：以前借款本息按整年計息，而當(dāng)年借款視為年中支用故而按半年計息。計算公式為：項目總投資使用計劃與資金籌措表 人民幣單位:萬元，外幣單位:美元序號項 目合 計人民幣12345外幣折合人民幣人民幣小計外幣折合人民幣人民幣小計小計小計小計1總投資23404.2161

25、2.115080.506712.2811792.78463.163844.254656.168500.412302.70541.52266.801.1建設(shè)投資19143.45585.754861.736624.3511486.07390.503241.154416.237657.381.2建設(shè)期利息1149.7426.36218.7887.93306.7172.66603.10239.93843.031.3流動資金3111.022302.70541.52266.802資金籌措23404.212.1項目資本金7121.433787.873787.872525.242525.24808.322.2

26、借款(含息)16282.78612.115080.502924.418004.91463.163844.252130.925975.171494.38541.52266.802.2.1長期借款12830.34585.754861.732836.487698.20390.503241.151890.995132.142.2.2流動資金借款2302.701494.38541.52266.802.2.3建設(shè)期利息1149.7426.36218.7887.93306.7172.66603.10239.93843.03建設(shè)期利息的計算：外幣借款建設(shè)期利息：建設(shè)期第1年利息= (當(dāng)年借款4861.73/2

27、)9% = 218.78人民幣借款建設(shè)期利息：建設(shè)期第1年利息= (當(dāng)年借款2836.48/2)6.2% = 87.93匯率：1 美元=8.3元￥如：第1年借款585.75萬8.3= 4861.725（萬元￥）建設(shè)期第2年利息= (4861.73+218.78+3241.15/2)9%=603.10建設(shè)期第2年利息= (2836.48+87.93 +1890.99/2)6.2%=239.93建設(shè)期（共兩年）利息合計=306.71 + 843.03 = 1149.74 建設(shè)投資估算表 案例：建設(shè)投資估算表 人民幣單位:萬元，外幣單位:萬美元序號工程或費用名 稱建筑工程費設(shè)備購置費安裝工程費其他費

28、用合 計其中： 外幣比例備 注1建設(shè)投資1559.2510048.953892.953642.3019143.45976.25100 1.1 工程費用1559.2510048.953892.950.0015501.15811.1.1 主要生產(chǎn)項目463.507849.353294.0011606.85 其中：外匯639.00179.25818.25818.251.1.2 輔助生產(chǎn)車間172.35473.4022.95668.701.1.3 公用工程202.051119.60457.651779.301.1.4 環(huán)保工程83.25495.00101.25679.501.1.5 總圖運輸23.40

29、111.60135.001.1.6 服務(wù)性工程117.90117.901.1.7 生活福利工程496.80496.801.1.8 廠外工程17.1017.101.2工程建設(shè)其他費用1368.901368.90158.007 其中: 土地費用600.00600.00(1.1+1.2)1559.2510048.953892.951368.9016870.051.3 預(yù)備費2273.402273.4012%2 建設(shè)期利息1149.7499.02 合計(1+2)1559.2510048.953892.953642.3020293.191075.271美元=8.30元￥ 融資前：建設(shè)投資融資后建設(shè)投資須

30、考慮建設(shè)期借款利息 融資后：建設(shè)投資313頁:此數(shù)為固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)3 個“原值”之和 總投資構(gòu)成表 人民幣：萬元，外匯：萬美元序號項目估算值其中外匯備 注1 建設(shè)投資19143.45976.25 1、2兩項之和為20293.19萬元,其中:固定資產(chǎn)19524.29，無形資產(chǎn)368.9，遞延資產(chǎn)400。 2 建設(shè)期利息1149.7499.023 流動資金3111.02 總投資23404.211075.27 三.項目建設(shè)總投資（融資后）構(gòu)成 將上述固定資產(chǎn)投資估算及流動資金估算結(jié)果加總，可得到總投資的估算結(jié)果： 項目總投資建設(shè)投資 + 建設(shè)期利息 + 流動資金 第一節(jié) 項目投資估算

31、一、項目融資前建設(shè)投資估算 二、項目融資后建設(shè)投資估算 總投資數(shù)額確定了,那么, 資金從何而來？資金如何使用？ 請看第二節(jié) 資金使用計劃與資金籌措 案例：項目總投資19143.45 + 1149.74 + 3111.02 20293.19 + 3111.02 = 23404.21萬元33 由于資金時間價值的存在, 借款占用越早, 占用時間越長, 所付利息就越多。資金如何安排使用是一個很重要的經(jīng)濟問題。一、 資金使用計劃(與投資進度安排）第二節(jié) 資金使用計劃與資金籌措 二、資金籌措 資金使用的原則：應(yīng)根據(jù)項目實施進度與資金來源渠道來安排: 資金的使用: 包括資金的投入、貸款的償還和資金平衡的測算

32、等。 根據(jù)建筑安裝工程進度表,按照不同年度的工作量安排相應(yīng)數(shù)量的資金。根據(jù)設(shè)備到貨計劃，安排設(shè)備購置費支出。自有資金(資本金)和利率低的借貸資金盡可能靠前安排,利率高的借貸資金盡可能靠后再安排。(還款的順序則恰恰相反)。 資金籌措:包括資金來源（權(quán)益資金和債務(wù)資金）的開拓和對資金來源及數(shù)量的選擇。 資金籌措原則：確保資金合理需要量；確保資金按時到位；籌資的資金成本要適當(dāng)?shù)取?籌資方案優(yōu)化：尋找綜合資金成本率最低的籌資方案。34案例: 投資使用計劃與資金籌措表 1.建設(shè)投資使用計劃:由建設(shè)投資估算表知:項目建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息)為19143.45萬元。按項目建設(shè)的實施進度規(guī)劃和用款量,項目建

33、設(shè)期為2年,兩年投資使用比例分別為60%和40%,則各年投資額度為:建設(shè)投資：19143.45萬元建設(shè)期 年序12投資使用比例60%40%各年投資額19143.45 60%=11486.0719143.45 40%=7657.38 2. 流動資金使用計劃：由流動資金估算表知：流動資金總額為3111.02萬元。從投產(chǎn)第1年起按生產(chǎn)負(fù)荷分3次年安排: 見流動資金估算表及投資使用計劃與資金籌措表。流動資金總額: 3111.02萬元計算期年序345生產(chǎn)負(fù)荷70%90%100%當(dāng)年注入流動資金2302.701541.52266.80累計流動資金2302.7012844.223111.0235資本金(萬元

34、)案例：資本金：7121.43甲方出資:3000乙方出資:4121.433.資本金使用計劃建設(shè)投資6313.11流動資金808.32投資分紅還完建設(shè)投資長期借款后，每年按出資額的20%分紅 我國的資本金制度： 資本金：是在建設(shè)項目總投資中,由投資者認(rèn)繳的出資額,對項目來說是非債務(wù)性資金。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益。 資本金是確定項目產(chǎn)權(quán)關(guān)系的依據(jù),也是項目獲得債務(wù)資金的信用基礎(chǔ). 從1996年開始，我國對各種經(jīng)營性國內(nèi)投資項目實行資本金制度。 國家對投資項目資本金占總投資的比例有一定的規(guī)定根據(jù)不同行業(yè)和項目的經(jīng)濟效益等因素，對資本金規(guī)定不同的比例數(shù)額，如化工、項目為20%以上。

35、4.資金籌措: 項目投資資金除資本金之外, 資金缺口通過借款解決: 資金缺口(借款額)=總投資資本金 = 23404.217121.43= 16282.78萬元。 外匯借款通過中國銀行向國外借款，年實際利率9%；本幣建設(shè)投資借款由中國建設(shè)銀行貸款,年實際利率6.2%；流動資金借款由中國工商銀行貸款, 年實際利率5.94%。下頁: 項目總投資使用計劃與資金籌措表 項目總投資使用計劃與資金籌措表人民幣單位:萬元，外幣單位:萬美元序號項 目合 計人民幣12345外幣折合人民幣人民幣小計外幣折合人民幣人民幣小計小計小計小計1總投資23404.21612.115080.506712.2811792.78

36、463.163844.254656.168500.412302.70541.52266.801.1建設(shè)投資19143.45585.754861.736624.3511486.07390.503241.154416.237657.381.2建設(shè)期利息1149.7426.36218.7887.93306.7172.66603.10239.93843.031.3流動資金3111.022302.70541.52266.802資金籌措23404.212.1項目資本金7121.433787.873787.872525.242525.24808.322.2借款(含息)16282.78612.115080.5

37、02924.418004.91463.163844.252130.925975.171494.38541.52266.802.2.1長期借款12830.34585.754861.732836.487698.20390.503241.151890.995132.142.2.2流動資金借款2302.701494.38541.52266.802.2.3建設(shè)期利息1149.7426.36218.7887.93306.7172.66603.10239.93843.03585.75美元8.3=4861.725元2.2：總投資23404.21萬元,資本金7121.43萬元,資金缺口16282.78萬元, 該

38、資金缺口須由借款填補。 資金結(jié)構(gòu): 指建設(shè)項目所運用資金的來源及其數(shù)量構(gòu)成。是影響投資主體自有資金獲利能力和承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險的重要因素。 三.資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險 不同的債股比,會影響資本金利潤率(投資者獲利能力)財務(wù)杠桿效應(yīng) ？ 設(shè): K全部投資, K0資本金, KL貸款, R全部投資利潤率, R0資本金利潤率, RL借貸資金利率, 則： 最基本的資金結(jié)構(gòu): 是借入資金（債務(wù)資金）和資本金（非債務(wù)資金）的比例，以債務(wù)股權(quán)比率債股比表示。即: 資本金利潤率 R0K=K0+KL38K全部投資K0資本金KL貸款R 全部投資利潤率R0 資本金利潤率RL 借貸資金利率第二節(jié) 資金使用計劃與資金籌措 三.資金

39、結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險式中：稱為“債股比”或“資金構(gòu)成比” 由上式知: 當(dāng)RRL時, R0R, 當(dāng)RRL時, R0R, 當(dāng)RRL時, R0R, 在RRL時, 資本金利潤率R0與全部資金利潤率R的差別(RRL)被債股比KL/K0放大, 這種放大效應(yīng)稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。財務(wù)杠桿效應(yīng)為正值借款對投資者有利.財務(wù)杠桿效應(yīng)為負(fù)值借款對投資者不利.財務(wù)杠桿效應(yīng)為零。資本金利潤率 R0 例: 某工程有三種方案,全部投資利潤率R分別為6%、10%、15%, 貸款利率PL=10%, 試比較債務(wù)比為0、0.5、0.8時的資本金利潤率的變化.財務(wù)杠桿效應(yīng)舉例： 例: 某工程有三種方案,全部投資利潤率R分別為6%、10%、15%, 貸款利率PL=10%, 試比較債務(wù)比為0、0.5、0.8時的資本金利潤率的變化. 解: 由債股比與債務(wù)比的關(guān)系，可得：債務(wù)比KL/K=0.8時, 則債股比KL/K0= 4. 債 務(wù) 比 方 案 (債股比)KL/K=0(KL/K0=0)KL/K=0.5(KL/K0=1)KL/K=0.8(KL/K0=4)方案 （R= 6 %）6%2%10%方案 （R=10%）10%10%10%方案 （R=15%）15%20%35%不