（商貿(mào)行業(yè)分析）大宗商品市場(chǎng)分析：預(yù)計(jì)后期大宗商品價(jià)格上漲空間有限

1、Word - 5 -大宗商品市場(chǎng)分析：預(yù)計(jì)后期大宗商品價(jià)格上漲空間有限 2021年以來，供給側(cè)改革持續(xù)發(fā)力，大宗商品供給趨緩，部分品種明顯下降，價(jià)格理性回升。與2021年整體下跌走勢(shì)正好相反，2021年中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（CCPI）震蕩回升。數(shù)據(jù)顯示，10月份CCPI總指數(shù)回升至年內(nèi)高點(diǎn)，為113.19點(diǎn)，比9月份回升4.7點(diǎn)，漲幅4.4%；比上年同期回升19.6點(diǎn)，漲幅20.9%；比年初低點(diǎn)回升31.7點(diǎn)，漲幅38.9%。 CCPI指數(shù)回升持續(xù)時(shí)間長(zhǎng) 一是回升覆蓋面廣。今年以來，除農(nóng)產(chǎn)品、牲畜類外，其余七大類價(jià)格指數(shù)均呈不同程度回升。10月份，六大類價(jià)格指數(shù)回升至今年以來高點(diǎn)，比年初歷史低

2、點(diǎn)約上漲20%以上，比去年同期上漲10%以上。 二是回升持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。截至10月份，總指數(shù)已連續(xù)3個(gè)月上漲，為今年25月連續(xù)4個(gè)月回升以來第二次進(jìn)入上行通道，同比連續(xù)4個(gè)月回升。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行環(huán)境看，后期仍有一定回升空間。 三是生產(chǎn)資料類價(jià)格領(lǐng)漲。能源類、鋼鐵類、礦產(chǎn)類等價(jià)格上漲是推動(dòng)CCPI指數(shù)回升的主要引擎。10月份，能源類、礦產(chǎn)類價(jià)格均創(chuàng)年內(nèi)新高，比年初低點(diǎn)分別上漲74.7%和38.8%；鋼鐵類價(jià)格處于年內(nèi)較高水平，比4月份高點(diǎn)略低0.2%，比年初低點(diǎn)上漲39%。 后期品價(jià)格上漲空間有限 今年以來，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)展良好，大宗商品價(jià)格觸底回升。但國(guó)內(nèi)外

3、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)不牢固，大宗商品供大于求局面未有根本改變，預(yù)計(jì)后期大宗商品價(jià)格上漲空間有限。CCPI指數(shù)回升主要有以下幾個(gè)原因： 一是宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好。從國(guó)際來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)，日本經(jīng)濟(jì)逐步穩(wěn)定，新興市場(chǎng)、發(fā)展中國(guó)家保持相對(duì)較高增速；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出明顯企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，GDP同比連續(xù)三個(gè)季度保持6.7%水平，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，10月PMI明顯回升，國(guó)際國(guó)內(nèi)因素均對(duì)大宗商品市場(chǎng)回暖產(chǎn)生利好影響。 二是供給側(cè)改革政策發(fā)力。今年以來，在中央和各省市區(qū)的共同努力下，去產(chǎn)能政策有效落實(shí)，執(zhí)行力度不斷加大。截至10月底，鋼鐵行業(yè)已完成4500萬噸的全年目標(biāo)任務(wù)，煤炭行業(yè)

4、去產(chǎn)能的2.5億噸目標(biāo)任務(wù)也有望提前完成。另外，原油、有色金屬等品種產(chǎn)量也呈現(xiàn)明顯回落或增速顯著下降態(tài)勢(shì)，大宗商品有效供給得到縮減。 三是需求呈恢復(fù)性增長(zhǎng)。在去庫(kù)存、穩(wěn)增長(zhǎng)等政策帶動(dòng)下，工業(yè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，房地產(chǎn)、汽車等市場(chǎng)明顯回暖，有效拉動(dòng)大宗商品需求。110月份，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成額同比增長(zhǎng)17.6%；房地產(chǎn)新開工面積同比增長(zhǎng)8.1%，汽車產(chǎn)量增長(zhǎng)12.7%，而去年同期均呈負(fù)增長(zhǎng)；10月制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)創(chuàng)2021年8月以來最高。 據(jù)2021-2021年中國(guó)大宗商品行業(yè)市場(chǎng)供需前景預(yù)測(cè)深度研究報(bào)告分析，后期大宗商品價(jià)格上漲空間有限。供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)后期大宗商品供給整體穩(wěn)中有

5、增。具體來看，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量將繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，但進(jìn)口量仍將保持較高水平；受煤炭先進(jìn)產(chǎn)能釋放影響，煤炭產(chǎn)量將有所增加；在去產(chǎn)能大力度推進(jìn)、鋼廠開工率有所回落情況下，鋼材產(chǎn)量將穩(wěn)中趨降。需求方面，預(yù)計(jì)大宗商品后期需求整體平穩(wěn)。具體來看，后期原油需求將保持平穩(wěn)；冬季用煤高峰來臨，煤炭需求將季節(jié)性增加；鋼材逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，加上出口形勢(shì)不樂觀，后期需求將穩(wěn)中偏弱。綜合來看，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，盡管供給側(cè)改革取得較大進(jìn)展，但大宗商品需求未有明顯改善，供大于求局面仍未扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)后期大宗商品價(jià)格上漲空間有限。 能源及鋼鐵類商品價(jià)格明顯回升 能源類商品價(jià)格回升幅度最大，逾七成。從原油商品來看，上半年原油

6、價(jià)格震蕩回升，6月初原油價(jià)格指數(shù)上漲至年內(nèi)高點(diǎn)，之后保持高位小幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。主要影響因素：一是產(chǎn)量下降。2021年9月份國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量降至2021年3月以來最低點(diǎn)，10月份同比降幅為1997年有數(shù)據(jù)記錄以來單月最大，結(jié)束近十年持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。二是需求增長(zhǎng)。隨著原油進(jìn)口權(quán)對(duì)地方煉廠放開，原油需求進(jìn)一步增長(zhǎng)，10月份，規(guī)模以上工業(yè)原油加工量同比增長(zhǎng)5.5%。三是國(guó)際傳導(dǎo)。國(guó)際油價(jià)震蕩上行，10月底布倫特、WTI原油期貨價(jià)格均比年初低點(diǎn)回升超6成，加上9月份原油進(jìn)口量達(dá)到歷史最大值，對(duì)外依存度提高，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格對(duì)我國(guó)油價(jià)影響越來越大。從煤炭商品看，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回升，尤其是7月以來漲幅明顯增大。10月底，價(jià)

7、格上漲至今年來最高點(diǎn)，比年初低點(diǎn)上漲96.3%。煤炭?jī)r(jià)格寬幅回升的主要原因：一是去產(chǎn)能成效顯現(xiàn)。今年4月份以來國(guó)家實(shí)施去產(chǎn)能政策，煤炭產(chǎn)量明顯收縮。4月份以來全國(guó)原煤?jiǎn)卧庐a(chǎn)量同比降幅均在11%以上，110月累計(jì)同比下降10.7%。二是需求季節(jié)性增加。今年7、8月份迎峰度夏期間，全國(guó)大部分地區(qū)高溫少雨，發(fā)電用煤需求增加。三季度沿海六大電廠日均耗煤量比上半年增長(zhǎng)18.1%。9月份以來煤炭進(jìn)入消費(fèi)淡季，但電廠耗煤量仍比往年同期有所增加，10月沿海六大電廠日均耗煤量同比增幅擴(kuò)大至13.8%。另外，鋼廠開工率較高，煉焦煤需求增加。煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8、9月份鋼鐵行業(yè)商品煤消費(fèi)量同比分別增加1.1%和

8、4.1%。三是庫(kù)存低位運(yùn)行。煤炭產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫(kù)存保持較低水平。10月底全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存同比下降10.3%；秦皇島港口煤炭庫(kù)存同比下降31.7%。 鋼材價(jià)格“過山車”式回升。今年以來，鋼材價(jià)格先漲后跌再漲，呈“過山車”走勢(shì)，整體寬幅回升。4月中下旬鋼材價(jià)格漲至年內(nèi)高點(diǎn)，比1月初低點(diǎn)上漲55.6%，7月以來價(jià)格重啟上行通道，10月底上漲至年內(nèi)第二高點(diǎn)，比6月底低點(diǎn)上漲19.4%。鋼材價(jià)格回升的主要原因：一是鐵礦石、焦煤、焦炭等上游原料價(jià)格上漲，對(duì)鋼價(jià)上行起到較強(qiáng)支撐作用。10月底，進(jìn)口鐵礦石62%品位干基粉到岸價(jià)格比1月中旬低點(diǎn)上漲60.6%；渤海商品交易所焦炭現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)比2月中旬低點(diǎn)上漲近2倍；京唐港山西主焦煤價(jià)格比年內(nèi)低點(diǎn)上漲1倍以上。二是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)、機(jī)械制造等主要用鋼行業(yè)較快增長(zhǎng)下，鋼材需求不斷增加。10月份，鋼鐵行業(yè)PMI環(huán)比回升1.2個(gè)百分點(diǎn)至50.7%，創(chuàng)6月份以來的新高。三是在去產(chǎn)能政策穩(wěn)步推進(jìn)下，鋼鐵產(chǎn)量增速得到控制。110月全國(guó)生鐵、粗鋼、鋼材產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)0.1%、0.7%和2.4%。 據(jù)悉，中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（CCPI指數(shù)）是中國(guó)國(guó)際電子商務(wù)中心在充分借鑒CRB、高盛商品指數(shù)等先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上研究編制的，于2021年11月28日正式發(fā)布。該指數(shù)涵蓋能源、鋼鐵、礦產(chǎn)品、有色金屬、橡膠、農(nóng)產(chǎn)品、牲畜、油料油脂、食糖等9大類26種商