投資學(xué)第01章投資總論

1、投 資 學(xué)課程體系（理論教學(xué)） 1.投資總論 2.投資分析價值原理項目投資部分 3.項目投資概述 4.項目投資機(jī)會選擇 5.項目投資開發(fā)條件分析 6.項目投資估算與資金籌措 7.項目投資財務(wù)評價8.項目投資不確定分析9.項目投資經(jīng)濟(jì)與社會評價 證券投資部分10.證券投資概述 11.證券投資基本分析 12.證券投資技術(shù)分析 13.現(xiàn)代投資組合分析 第一章 投資總論 1-1投資概念 1-2投資學(xué)的研究對象和方法 1-3投資體制1-1 投資概念 一、投資的涵義 投資這一名詞，為人們的日常生活中經(jīng)常碰到和用到。我們可以列舉許多投資的具體形式，如企業(yè)建造廠房和購買設(shè)備，居民購買債券和股票等。但是，要給投

2、資下一個準(zhǔn)確定義并不簡單，因為投資定義要揭示投資的本質(zhì)特征。這種本質(zhì)特征是各類投資共同的東西，蘊藏在各類投資的內(nèi)部，只有通過抽象思維才能把握。1.從投資和消費的關(guān)系著眼來界定投資 投資定義為：為了(可能不確定的)將來的消費(價值)而犧牲現(xiàn)在一定的消費(價值)。 -威廉夏普2.從資本的形成過程來界定投資 投資指在一定時期內(nèi)期望在未來能產(chǎn)生收益而將收入變換為資產(chǎn)的過程。 -簡明不列顛百科全書3.從投資包含的內(nèi)容來界定投資 廣義的投資是指以獲利為目的的資本使用，包括購買股票和債券，也包括運用資金以建筑廠房、購置設(shè)備、原材料等從事擴(kuò)大生產(chǎn)流通事業(yè)。 狹義的投資指投資人購買各種證券，包括政府公債、公司股

3、票、公司債券、金融債券等。 -GMdowrie和DRFuller投資學(xué)4.從宏觀經(jīng)濟(jì)分析的角度來界定投資 對于經(jīng)濟(jì)學(xué)者而言，投資的意義總是實際的資本形成增加存貨的生產(chǎn)，或新工廠、房屋和工具的生產(chǎn)只有當(dāng)物質(zhì)資本形成生產(chǎn)時，才有投資。 -薩繆爾森經(jīng)濟(jì)學(xué)從目前的資料來看，對于投資一詞有著以下不同角度的表述：投資的概念： 指一定的經(jīng)濟(jì)主體為獲取預(yù)期的收益，將貨幣或其他經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)化為資本的經(jīng)濟(jì)活動。資本即構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)活動過程中的資產(chǎn)，它構(gòu)成了事業(yè)經(jīng)營中的生產(chǎn)要素，投資據(jù)此可以獲得收益。 本書定義：投資指將一定數(shù)量的資財（有形的或無形的）投放于某種對象或事業(yè)，以取得一定收益或社會效益的活動。包括：資金的投放

4、與使用、資金的來源。P.4 1.投資主體投資主體即投資者。投資活動必須具有資金或資財來源和投資決策權(quán)的投資活動主體。投資主體可以是自然人，也可以是法人或政府。在單一投資所有主體條件下，投資者的意志始終支配著整個投資的全過程，并承擔(dān)著全部的投資風(fēng)險。在多元投資所有主體條件下，任何一個投資者的意志都不能始終支配整個投資過程，也毋需承擔(dān)全部投資風(fēng)險。 投資主體（投資是一定主體的經(jīng)濟(jì)行為） 投資所有主體：負(fù)責(zé)提供投資資源，或負(fù)責(zé)償還債務(wù)，并 享受資產(chǎn)收益； 投資決策主體：負(fù)責(zé)方案的具體確定； 投資實施主體：負(fù)責(zé)按已確定的方案，組織投資的具體實 施，將投資源轉(zhuǎn)化為資本； 投資存量經(jīng)營業(yè)主體：負(fù)責(zé)運用已形

5、成的資本。 投資經(jīng)營者服從投資主體共同意志的支配，負(fù)責(zé)投資決策，組織實施將投資資源轉(zhuǎn)化為資本，以及投資存量的營運等。 2.投資客體：（投資所形成的資產(chǎn)有多種形態(tài)） 投資客體即投資對象、標(biāo)的物。投資客體的表現(xiàn)具有多樣性。 實體資本：指能帶來收益的有形實物，如設(shè)備、房地產(chǎn)、 黃金、古董等。 金融資本：指能帶來收益的無形的權(quán)證，如定期存單、股 票、債券等。 3.投資目的： 獲取一定的效益： 微觀效益與宏觀效益； 直接效益與間接效益； 財務(wù)效益與社會效益。 收益的不確定性：投資具有風(fēng)險性（政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、自然、心理等多個因素的變化，投資預(yù)期收益不確定）銥星公司：98年全球十大科技成就，99年8月負(fù)債

6、40億，2001年3月破產(chǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)效益（國民經(jīng)濟(jì)增長、社會就業(yè)）和微觀經(jīng)濟(jì)效益（項目盈利能力、投資回收能力）直接經(jīng)濟(jì)效益（經(jīng)營控制權(quán)、占領(lǐng)市場）和最終經(jīng)濟(jì)效益（增加利潤）財務(wù)效益（利潤、債息、股利）和社會效益（公共福利、生態(tài)環(huán)境） 4.投資方式： 直接投資 ：指投資者直接開廠設(shè)店從事生產(chǎn)經(jīng)營，或投資 購買相當(dāng)量的股份，從而對企業(yè)具有經(jīng)營上的 控制權(quán)。 特點：資產(chǎn)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相統(tǒng)一 間接投資：指投資者購買企業(yè)股票、政府或企業(yè)債券、發(fā)行 長期貸款而不直接參與生產(chǎn)經(jīng)營活動。 特點：資產(chǎn)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離 二、投資的要素 1.投資要素的的概念 投資主體為獲得投資效益而由投資貨幣、資金轉(zhuǎn)換而來

7、，投入投資經(jīng)營活動全過程的各種必要因素。 2.投資要素的組成 P.4-5 實體性要素投資品（資金、土地等）勞動者非實體性要素 技術(shù)信息管理 三、投資是一個獨立的經(jīng)濟(jì)范疇 1.投資包括了投資主體、客體、目的，反映了投資活動中的高度內(nèi)在統(tǒng)一，同時各種因素及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系也體現(xiàn)了投資與所有權(quán)相聯(lián)系的本質(zhì)特征，即要素投入權(quán)、資產(chǎn)所有權(quán)和收益占有權(quán)之間的有機(jī)統(tǒng)一。 2.投資活動所反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，既不是商品買賣，也不是貨幣借貸，而是為取得未來的收益而進(jìn)行的一次性集中投入，從資本投入到取得收益的間隔期相對較長，且收益具有不確定性和較大的風(fēng)險性。 四、投資分類 分類標(biāo)準(zhǔn)類別含義投資結(jié)果形態(tài)分實物投資指將資

8、金直接投入投資項目的建設(shè)或購買以形成實物資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的投資，如房地產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資等。金融投資指資金投放于金融資產(chǎn)所進(jìn)行的投資?？梢苑譃樾庞猛顿Y和證券投資。投資運用方式分直接投資指投資者直接開廠設(shè)店從事經(jīng)營，或投資購買企業(yè)相當(dāng)數(shù)量的股份，從而對企業(yè)具有經(jīng)營上的控制權(quán)。間接投資指投資者購買企業(yè)股票、政府或企業(yè)債券、發(fā)行長期貸款而不參與生產(chǎn)經(jīng)營活動。投資主體類型分私人投資指個人或經(jīng)濟(jì)單位、法人以盈利為目的，將私有財產(chǎn)進(jìn)行投資的行為，包括企業(yè)投資與個人投資。公共投資就是政府部門出于公共利益的目的而進(jìn)行的投資。如政府貸款興建公共設(shè)施、修路或興修水利工程等。五、投資特點1.投資的復(fù)雜性；（投資的類

9、別繁雜）2.投資的系統(tǒng)性；（與PEST相關(guān)的有機(jī)整體）3.投資周期長；（投資回收期；建設(shè)周期+經(jīng)營周期）4.投資項目實施的連續(xù)性；5.資金投入的波動性；（投資規(guī)模與國民經(jīng)濟(jì)增長）6.投資的風(fēng)險性。（政治、心理、利率、市場等風(fēng)險） 六、投資的作用 1.投資是經(jīng)濟(jì)增長的基本推動力 投資 經(jīng)濟(jì)啟動發(fā)展 數(shù)倍的國民收入 投資乘數(shù) 國民經(jīng)濟(jì)增長的首要推動力 不同的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展時期，沒有一定量的投人，經(jīng)濟(jì)是難以啟動和發(fā)展的。投資的重要作用表現(xiàn)在它的乘數(shù)效應(yīng)，即一定量的投資可引起數(shù)倍于它的國民收入、國民生產(chǎn)總值的增長。增加適度的投資數(shù)量，是促使國民經(jīng)濟(jì)增長的首要推動力。 2.投資是促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的主要因素 投

10、資對技術(shù)進(jìn)步有很大的影響。一方面，投資是技術(shù)進(jìn)步的載體，任何技術(shù)成果應(yīng)用都必須通過某種投資活動來體現(xiàn)，它是技術(shù)與經(jīng)濟(jì)之間聯(lián)系的紐帶； 另一方面，技術(shù)本身也是一種投資的結(jié)構(gòu)，任何一項技術(shù)成果都是投入一定的人力資本和資源（如試驗設(shè)備等）等的產(chǎn)物。技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)生和應(yīng)用都離不開投資。六、投資的作用 3.投資為改善人民物質(zhì)文化生活的重要保障 一方面投資為改善人民物質(zhì)文化生活水平創(chuàng)造了物質(zhì)條件。生產(chǎn)性投資轉(zhuǎn)化形成生產(chǎn)性固定資產(chǎn)，可以擴(kuò)大生產(chǎn)能力，促進(jìn)生產(chǎn)發(fā)展，直接為改善人民生活水平提供物質(zhì)條件；非生產(chǎn)性投資則可以促進(jìn)社會福利和服務(wù)設(shè)施的建設(shè)，從文化、教育、衛(wèi)生、娛樂等方面提高人民生活水平。 另一方面，由于

11、投資具有促進(jìn)企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的作用，因此投資可以創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會，增加勞動者收入，從而使人民生活水平得到改善和提高。六、投資的作用 4.投資有利于樹立本國形象促進(jìn)國際交往 隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化以及科學(xué)技術(shù)、機(jī)器設(shè)備和通訊手段的迅速發(fā)展，投資逐漸趨于國際性，國際投資成為現(xiàn)代國際交往的主要形式。通過直接或間接的國際投資，各國可以共同利用國際市場，利用國際經(jīng)濟(jì)資源，還可以學(xué)習(xí)國際上的先進(jìn)技術(shù)，并將本國經(jīng)濟(jì)推向世界經(jīng)濟(jì)體系，從而大大加快本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程，在國際交往和競爭中樹立本國形象。六、投資的作用亞投行、中國高鐵1-2投資學(xué)的研究對象和方法 一、研究對象投資學(xué)是研究社會經(jīng)濟(jì)運動過程中投資的一般運動

12、規(guī)律和不同投資的特殊運動規(guī)律的一門經(jīng)濟(jì)科學(xué)，是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個分支。從研究領(lǐng)域來看：宏觀方面，研究宏觀經(jīng)濟(jì)中的投資規(guī)律究投資規(guī)模、結(jié)構(gòu)、布局以及資金市場等）；微觀方面，研究投資項目的實施和管理，以及投資項目運動一般規(guī)律。從具體對象來看，包括項目投資與證券投資。項目投資研究投資項目決策的準(zhǔn)則與方法，論證技術(shù)上的可行性、經(jīng)濟(jì)上的合理性，并進(jìn)行多方案的優(yōu)選。證券投資則主要研究有價證券等金融投資活動，闡述證券價格的決定、證券的分析方法、證券組合理論等。1-2投資學(xué)的研究對象和方法 一、研究對象 項目投資與證券投資是投資活動的兩種基本類型。 在西方：投資學(xué)=證券投資 項目投資=技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、工程經(jīng)濟(jì)、項目評估

13、 本課程：投資學(xué)=項目投資+證券投資二、研究方法1.靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合。將投資活動的變化當(dāng)作一個連續(xù)的過程來看待。即要把靜態(tài)分析與動態(tài)分析結(jié)合。2.定性分析與定量分析相結(jié)合。投資決策要依據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)與最新信息資料分析評價并做出投資判斷。同時，投資效果評價又是一個事前分析的過程，需要依靠經(jīng)驗與主觀判斷，推斷投資活動的發(fā)展趨勢。3.系統(tǒng)分析與比較分析相結(jié)合。投資活動具有復(fù)雜性與系統(tǒng)性特點，要樹立整體觀念。投資決策也是一個選優(yōu)過程，通過兩兩比較而得出的次序，得到的評估更可靠和有效。1-2投資學(xué)的研究對象和方法1-3投資體制一、投資體制的概念投資體制，在我國通常是固定資產(chǎn)投資活動運行機(jī)制和管理制度

14、的總稱。主要包括投資主體的確立及其行為方式、投資資金的籌借途徑，投資利益的劃分、投資管理權(quán)限的劃分、項目決策程序以及宏觀調(diào)控方式和機(jī)構(gòu)設(shè)置等。投資體制是經(jīng)濟(jì)體制的重要組成部分。 。 二、投資體制的組成 1.組成要素 包括投資管理機(jī)制與投資運行機(jī)制；受上述兩個方面制約的投資領(lǐng)域內(nèi)各類實體之間的關(guān)系、信息傳遞方式等。 投資管理體制：國家組織、調(diào)控投資經(jīng)濟(jì)活動的制度與方式、方法； 投資運行機(jī)制：投資主體籌集和具體使用投資資金的方式和方法。 2.組成要素的相互關(guān)系 投資管理機(jī)制的確立，是投資體制的核心要素，決定了投資的運行機(jī)制和經(jīng)濟(jì)實體之間的關(guān)系；投資運行機(jī)制和投資領(lǐng)域內(nèi)各類經(jīng)濟(jì)實體之間的關(guān)系的發(fā)展變

15、化又反過來影響投資決策主體的層次與結(jié)構(gòu)。 二、投資體制的組成 1.從系統(tǒng)論的角度看 投資決策系統(tǒng) 投資調(diào)控系統(tǒng) 投資動力系統(tǒng) 投資信息系統(tǒng)2.從管理組織的角度看 投資主體的決策層次與結(jié)構(gòu) 投資運行機(jī)制 經(jīng)濟(jì)實體之間的關(guān)系 3.從管理職能看 投資計劃管理體制 投資資金管理體制 投資經(jīng)營管理體制 投資調(diào)控體制 4.從管理對象看 投資項目管理體制 投資項目設(shè)計體制 投資項目施工體制 二、投資體制的組成 三、投資體制的模式1.從經(jīng)濟(jì)體制的模式來考察市場經(jīng)濟(jì)條件下的投資體制調(diào)控方式間接化；政策措施多元化；（財政、貨幣） 調(diào)控政策系統(tǒng)化。（金融、稅率、產(chǎn)業(yè)等） 特點：投資主體：私人為主，政府、銀行參與；投

16、資方式：證券投資；投資管理：宏觀調(diào)控財政、銀行；微觀管理項目可研計劃經(jīng)濟(jì)條件下的投資體制高度集權(quán)型投資模式；分散型投資體制模式；綜合型投資體制模式。三、投資體制的模式2.從經(jīng)濟(jì)體制的內(nèi)容來考察從所有制結(jié)構(gòu)看以私有制為主體的投資體制模式以公有制為主體的投資體制模式從經(jīng)濟(jì)決策結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)管理組織結(jié)構(gòu)看集權(quán)型投資體制模式分權(quán)型投資體制模式從經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)看以市場調(diào)節(jié)為主的投資體制模式以計劃調(diào)節(jié)為主的投資體制模式從激勵機(jī)制看利益驅(qū)動型投資體制模式行政強制驅(qū)動型投資體制模式四、我國投資體制模式的演變過程社會主義改造時期的投資體制模式（19491956）投資主體多元化；投資決策自主化；資金來源多元化；管理方式

17、多樣化；投資方式單一化。社會主義建設(shè)時期的投資體制模式（19571978）投資主體逐步走向單一化；資金來源由財政無償撥款；管理方式逐步走向集中化。實行改革開放政策以來的投資體制模式（1979年至今） P.30-31第一次高潮第二次高潮第三次高潮四、我國投資體制模式的演變過程我國傳統(tǒng)投資體制的特征和弊端 （1）企業(yè)不是獨立的投資主體，是政府的附屬物； （2）決策權(quán)高度集中于政府，所經(jīng)歷的變革僅僅是中央和地方在分配投資權(quán)限上的變動，而不是給企業(yè)； （3）投資來源以財政資金為主，投資要素主要通過條塊分割的行政體制來分配和使用； （4）管理主要以指令性計劃為主； （5）無相應(yīng)的約束機(jī)制。 抹煞了企業(yè)作為投資主體的地位，形成了投資需求的饑餓癥；投資決策隨意；效率低；總量失控；結(jié)構(gòu)失衡。 1.調(diào)控方式的行政性；（缺乏經(jīng)濟(jì)手段、法律手段） 2. 調(diào)控范圍的單一性；（國有企業(yè)） 3