試論企業(yè)年金運(yùn)作機(jī)構(gòu)選擇報(bào)告

1、當(dāng)前文檔檔修改密密碼：8836228399 HYPERLINK （領(lǐng)域：金融學(xué)學(xué)）試論企業(yè)業(yè)年金運(yùn)運(yùn)作機(jī)構(gòu)構(gòu)選擇從行行業(yè)角度度進(jìn)行的的淺析企業(yè)年金金市場(chǎng)已已然在中中國(guó)啟動(dòng)動(dòng)。根據(jù)企企業(yè)年金金基金管管理試行行辦法，“受托人人提取的的管理費(fèi)費(fèi)不高于于受托管管理企業(yè)業(yè)年金基基金財(cái)產(chǎn)產(chǎn)凈值的的0.22%”（共有有將近11億元規(guī)規(guī)模的管管理費(fèi)），“賬戶(hù)管管理人的的管理費(fèi)費(fèi)按每戶(hù)戶(hù)每月不不超過(guò)55元人民民幣的限限額”，“投資管管理人提提取的管管理費(fèi)不不高于投投資管理理企業(yè)年年金基金金財(cái)產(chǎn)凈凈值的11.2%”（有將將近6億元的的管理費(fèi)費(fèi)）。在機(jī)構(gòu)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)級(jí)、利潤(rùn)潤(rùn)日薄的的今天，如此低低的單位位價(jià)值，也憑借

2、借年金龐龐大的規(guī)規(guī)模和穩(wěn)穩(wěn)定上升升的態(tài)勢(shì)勢(shì)吸引了了眾機(jī)構(gòu)構(gòu)的紛爭(zhēng)爭(zhēng)。無(wú)論論是企業(yè)業(yè)年金計(jì)計(jì)劃設(shè)計(jì)計(jì)者還是是金融機(jī)機(jī)構(gòu)，盲盲目選擇擇的危險(xiǎn)險(xiǎn)性都很很大，因因此合理理的雙向向選擇至至關(guān)重要要。文章試從從企業(yè)年年金受托托人、投投資管理理人、帳帳戶(hù)管理理人與托托管人的的要求出出發(fā)，逐逐一討論論保險(xiǎn)公公司、基基金公司司、商業(yè)業(yè)銀行、信托投投資公司司、證券券公司以以及金融融控股集集團(tuán)擔(dān)任任各個(gè)可可能角色色的優(yōu)勢(shì)勢(shì)（劣勢(shì)勢(shì)），試試圖為企企業(yè)年金金委托人人與運(yùn)營(yíng)營(yíng)機(jī)構(gòu)雙雙方提供供定位。一、企業(yè)業(yè)年金運(yùn)運(yùn)營(yíng)的中中國(guó)軌跡跡中國(guó)的市市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)體制改改革不斷斷深化，新型保保障體系系和激勵(lì)勵(lì)機(jī)制正正在企業(yè)業(yè)內(nèi)部有條條不

3、紊地地建立。在社會(huì)會(huì)保障“現(xiàn)收現(xiàn)現(xiàn)付”體制難難以為繼繼的時(shí)候候，作為為第二支支柱的企企業(yè)年金金必須轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向“基金積積累”制，實(shí)實(shí)施市場(chǎng)場(chǎng)化運(yùn)作作與管理理。在第一批批管理機(jī)機(jī)構(gòu)申報(bào)報(bào)中，有有1266家的基基金、銀銀行、保保險(xiǎn)、券券商、信信托等遞遞交申報(bào)報(bào)資料，我國(guó)勞勞動(dòng)和社社會(huì)保障障部奉行行嚴(yán)格的的準(zhǔn)入標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)認(rèn)定了不不超過(guò)440家機(jī)機(jī)構(gòu)。其實(shí)，金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)早在幾幾年前就就已經(jīng)針針對(duì)企業(yè)業(yè)年金開(kāi)開(kāi)始了“圈地運(yùn)運(yùn)動(dòng)”，突出出例子是是20003年11月，太平人人壽代表表整個(gè)保保險(xiǎn)行業(yè)業(yè)正式參參與企業(yè)業(yè)年金在在遼寧省省的試點(diǎn)點(diǎn)工作。過(guò)去的的一年里里，聚焦焦年金的的趨勢(shì)越越來(lái)越明明顯：20044年，工工

4、、中、建、交交四大行行托管了了百億電電力企業(yè)業(yè)年金。20044年12月，太平人人壽成功功承保了了美國(guó)輝輝瑞制藥藥公司在在中國(guó)115000人的員員工福利利保險(xiǎn)，總保費(fèi)費(fèi)將近1150萬(wàn)萬(wàn)元。20044年12月1日與211日，平平安養(yǎng)老老保險(xiǎn)股股份有限限公司和和太平養(yǎng)養(yǎng)老保險(xiǎn)險(xiǎn)公司先先后正式式通過(guò)保保監(jiān)會(huì)的的驗(yàn)收，開(kāi)始正正式為企企業(yè)和個(gè)個(gè)人提供供企業(yè)年年金相關(guān)關(guān)產(chǎn)品和和專(zhuān)業(yè)服服務(wù)。中國(guó)人壽壽、太平平洋保險(xiǎn)險(xiǎn)、泰康康人壽以以及新華華人壽也也正加快快節(jié)奏申申請(qǐng)養(yǎng)老老保險(xiǎn)公公司。20044年12月28日，招商銀銀行推出出有助于于企業(yè)職職工養(yǎng)老老的“企業(yè)年年金計(jì)劃劃”，目前前正在北北京試點(diǎn)點(diǎn)。20055年1

5、月17日，國(guó)內(nèi)首首張外資資團(tuán)險(xiǎn)保保單花落落中英人人壽。20055年1月20日，在上海海召開(kāi)的的AXAAIM全全球管理理會(huì)議上上，副CCEO勞勞倫斯（Jeaan-LLouiis LLaurrenss）表示示AXAAIM搶搶道企業(yè)業(yè)年金市市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)進(jìn)入倒倒計(jì)時(shí)：金盛人人壽將試試圖以“受托人人”和“賬戶(hù)管管理人”的身份份進(jìn)入企企業(yè)年金金市場(chǎng)。20055年1月31日，新華人人壽推出出了全新新的團(tuán)體體年金產(chǎn)產(chǎn)品員工工福利團(tuán)團(tuán)體養(yǎng)老老年金保保險(xiǎn)（分分紅型）。20055年2月23日，華寶信信托高調(diào)調(diào)發(fā)布了了04年與與勞動(dòng)保保障部合合作的“企業(yè)年年金賬戶(hù)戶(hù)管理規(guī)規(guī)范研究究”課題成成果，目目標(biāo)直指指企業(yè)年年金的

6、帳帳戶(hù)管理理人角色色。20055年2月28日，中意人人壽簽下下一筆總總保額224億美美元、約約合2000多億元元人民幣幣的、針針對(duì)中石石油399萬(wàn)已退退休員工工的團(tuán)體體退休年年金保單單，“可能是是世界上上價(jià)值最最高的一一筆團(tuán)險(xiǎn)險(xiǎn)合同”。中意意借此從從保險(xiǎn)“第四軍軍團(tuán)”直接殺殺入保費(fèi)費(fèi)規(guī)模過(guò)過(guò)百億元元的“保險(xiǎn)第第二軍團(tuán)團(tuán)”。20055年3月25日，工商銀銀行與華華電集團(tuán)團(tuán)公司正正式簽署署企業(yè)年年金托管管協(xié)議。20055年4月26日，華安基基金管理理公司聯(lián)聯(lián)手東軟軟軟件，正式推推出了其其開(kāi)發(fā)的的華安企企業(yè)年金金賬戶(hù)管管理系統(tǒng)統(tǒng)。此外，包包括光大大銀行、太平養(yǎng)養(yǎng)老保險(xiǎn)險(xiǎn)、平安安養(yǎng)老保保險(xiǎn)等在在內(nèi)的各

7、各金融機(jī)機(jī)構(gòu)，都都聲稱(chēng)已已經(jīng)開(kāi)發(fā)發(fā)完成了了賬戶(hù)管管理系統(tǒng)統(tǒng)。由此可見(jiàn)見(jiàn)，企業(yè)業(yè)年金已已經(jīng)躍出出保險(xiǎn)的的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)領(lǐng)域，在在銀行、信托、證券、基金等等版塊上上開(kāi)始了了新一輪輪的奔跑跑。二、企業(yè)業(yè)年金運(yùn)運(yùn)營(yíng)管理理的國(guó)際際背景及及中國(guó)現(xiàn)現(xiàn)狀盡管各國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展水平平、資本本市場(chǎng)的的成熟程程度以及及法律體體系不同同，一些些采用企企業(yè)年金金制度歷歷史悠久久、情況況良好的的國(guó)家的的經(jīng)營(yíng)經(jīng)經(jīng)驗(yàn)，還還是能夠夠?yàn)閯偲鹌鸩降闹兄袊?guó)企業(yè)業(yè)年金提提供一點(diǎn)點(diǎn)借鑒。本節(jié)簡(jiǎn)單單例舉美美國(guó)、澳澳大利亞亞、日本本企業(yè)年年金的運(yùn)運(yùn)作情況況，同時(shí)時(shí)比較我我國(guó)企業(yè)業(yè)年金四四個(gè)運(yùn)營(yíng)營(yíng)角色的的組織結(jié)結(jié)構(gòu)。（一）美美國(guó)企業(yè)業(yè)年金的的運(yùn)作模模式

8、在美國(guó)，最典型型的企業(yè)業(yè)年金計(jì)計(jì)劃是4401（k）養(yǎng)老老保險(xiǎn)計(jì)計(jì)劃。自自其根據(jù)據(jù)19778年國(guó)國(guó)內(nèi)稅法法（Innterrnall Reevennue Codde，IRCC）4011（k）條款款的規(guī)定定確立推推出以來(lái)來(lái)，因其其在管理理、稅收收、投資資運(yùn)作等等方面的的優(yōu)勢(shì)而而得到迅迅速發(fā)展展。到220000年年底底，已有有超過(guò)330萬(wàn)家家企業(yè)、四千余余萬(wàn)名企企業(yè)員工工參與了了4011（k）計(jì)劃劃。從企業(yè)年年金服務(wù)務(wù)操作流流程的角角度看，4011（k）計(jì)劃劃的運(yùn)作作可大致致分為：4011（k）計(jì)劃劃的方案案設(shè)計(jì)、4011（k）計(jì)劃劃的發(fā)起起設(shè)立及及4011（k）計(jì)劃劃的具體體管理等等3個(gè)方面面。從服

9、務(wù)提提供商角角度來(lái)看看，4001（k）計(jì)劃劃主要包包括了基基金公司司、保險(xiǎn)險(xiǎn)公司、銀行、第三方方管理公公司、工工資發(fā)放放代辦機(jī)機(jī)構(gòu)、專(zhuān)專(zhuān)業(yè)記帳帳公司、證券經(jīng)經(jīng)紀(jì)公司司等機(jī)構(gòu)構(gòu)。如美美國(guó)最大大的保險(xiǎn)險(xiǎn)公司之之一普天天壽保險(xiǎn)險(xiǎn)公司，就管理理著美國(guó)國(guó)近200%的公公司委托托其經(jīng)營(yíng)營(yíng)的31148億億美元的的公司退退休金。企業(yè)年年金支付付過(guò)程中中，還可可以設(shè)立立契約性性保險(xiǎn)產(chǎn)產(chǎn)品，通通過(guò)保險(xiǎn)險(xiǎn)公司支支付年金金，如圖圖一所示示。圖一美國(guó)國(guó)保險(xiǎn)公公司參與與企業(yè)年年金運(yùn)作作圖（通通過(guò)保險(xiǎn)險(xiǎn)公司支支付年金金）（摘自林林毓銘美日企企業(yè)年金金制度與與我國(guó)完完善）而“一站站式”服務(wù)是是如基金金公司、保險(xiǎn)公公司、銀銀行

10、、證證券投資資公司之之類(lèi)的企企業(yè)年金金管理機(jī)機(jī)構(gòu)的一一大特色色：為企企業(yè)提供供年金計(jì)計(jì)劃的設(shè)設(shè)計(jì)、帳帳戶(hù)的管管理、投投資及托托管等幾幾乎全部部相關(guān)業(yè)業(yè)務(wù)的服服務(wù)。（二）澳澳大利亞亞企業(yè)年年金運(yùn)作作模式澳大利亞亞的職業(yè)業(yè)年金（企業(yè)年年金）稱(chēng)稱(chēng)為“超級(jí)年年金”。相當(dāng)當(dāng)一部分分基金經(jīng)經(jīng)過(guò)從119世紀(jì)建建立開(kāi)始始的1000多年年的時(shí)間間，運(yùn)營(yíng)營(yíng)管理得得十分成成功。政政府允許許建立的的企業(yè)年年金基金金主要有有4種類(lèi)型型：行業(yè)業(yè)基金、公募式式基金、企業(yè)基基金和自自行管理理的職業(yè)業(yè)年金基基金，一一個(gè)共同同特點(diǎn)就就是采取取托管形形式進(jìn)行行管理。受托人人負(fù)責(zé)基基金的安安全管理理，并通通常將年年金基金金的運(yùn)營(yíng)營(yíng)交

11、由專(zhuān)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)構(gòu)提供相相應(yīng)的服服務(wù)，以以市場(chǎng)壓壓力來(lái)保保證專(zhuān)業(yè)業(yè)機(jī)構(gòu)的的競(jìng)爭(zhēng)性性。這里的專(zhuān)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)構(gòu)，通常常提供行行政管理理、傷亡亡福利保保險(xiǎn)、精精算咨詢(xún)?cè)兒头?wù)務(wù)、投資資咨詢(xún)、基金投投資、基基金審計(jì)計(jì)和法律律咨詢(xún)等等服務(wù)。其中，行行政管理理職能是是基金管管理的重重要方面面，它包包括：保保存數(shù)據(jù)據(jù)記錄、征繳繳繳費(fèi)并劃劃撥到成成員個(gè)人人賬戶(hù)中中、將基基金分配配給投資資管理機(jī)機(jī)構(gòu)、計(jì)計(jì)算并支支付成員員的養(yǎng)老老金、向向成員和和雇主通通報(bào)情況況及向監(jiān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)匯報(bào)。投資管理理機(jī)構(gòu)的的職責(zé)則則是在投投資合同同規(guī)定范范圍（也也被稱(chēng)為為委任托托管權(quán)）內(nèi)將投投資回報(bào)報(bào)最大化化，它有有責(zé)任對(duì)對(duì)具體的的股票、固定資

12、資產(chǎn)等做做出選擇擇，因?yàn)闉橥ǔＧ榍闆r下，受托人人不會(huì)親親自負(fù)責(zé)責(zé)這些工工作。（三）日日本企業(yè)業(yè)年金運(yùn)運(yùn)作模式式20011年10月，日本國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)過(guò)了“日本版版4011K計(jì)劃劃”“確定繳繳費(fèi)年金金法案”，于20002年4月生效效。根據(jù)據(jù)該法案案，信托托銀行或或人壽保保險(xiǎn)公司司擔(dān)任運(yùn)運(yùn)營(yíng)管理理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)管管理加入入對(duì)象的的數(shù)據(jù)，計(jì)算繳繳費(fèi)，記記錄個(gè)人人資產(chǎn)狀狀況，并并管理年年金領(lǐng)取取對(duì)象的的數(shù)據(jù)，相當(dāng)于于我國(guó)試試行辦法法中規(guī)定定的“受托人人”；托管管則由信信托銀行行擔(dān)任，負(fù)責(zé)管管理年金金資產(chǎn)繳繳費(fèi)，進(jìn)進(jìn)行對(duì)投投資運(yùn)用用商品的的買(mǎi)賣(mài)（代理處處理事務(wù)務(wù)），收收集數(shù)據(jù)據(jù)，結(jié)算算資金，向年金金領(lǐng)取對(duì)對(duì)象支

13、付付年金；對(duì)年金金資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行投資資運(yùn)用的的“投資管管理人”角色可可以通過(guò)過(guò)信托合合同交與與信托銀銀行、投投資顧問(wèn)問(wèn)公司，也可以以通過(guò)人人壽保險(xiǎn)險(xiǎn)合同交交與人壽壽保險(xiǎn)公公司進(jìn)行行。（四）中中國(guó)的企企業(yè)年金金管理模模式中國(guó)的企企業(yè)年金金制度步步入正軌軌開(kāi)始于于企業(yè)業(yè)年金基基金管理理試行辦辦法的的出臺(tái)。其明確確了受托托人、賬賬戶(hù)管理理人、托托管人以以及投資資管理人人在參與與年金運(yùn)運(yùn)營(yíng)管理理中的職職責(zé)與角角色分工工：受托托人作為為核心角角色，負(fù)負(fù)責(zé)對(duì)企企業(yè)年金金基金財(cái)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行行管理、運(yùn)用和和處分的的全部活活動(dòng)；賬賬戶(hù)管理理人根據(jù)據(jù)賬戶(hù)管管理合同同正確記記錄職工工的繳費(fèi)費(fèi)情況、企業(yè)年年金基金金財(cái)產(chǎn)的的增

14、值情情況、企企業(yè)年金金待遇的的支付情情況、提提供賬戶(hù)戶(hù)查詢(xún)和和報(bào)告等等；托管管人負(fù)責(zé)責(zé)安全保保管和監(jiān)監(jiān)督企業(yè)業(yè)年金基基金財(cái)產(chǎn)產(chǎn)的活動(dòng)動(dòng)；投資資管理人人根據(jù)投投資管理理合同對(duì)對(duì)企業(yè)年年金基金金財(cái)產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行投資資運(yùn)作活活動(dòng)，讓讓基金財(cái)財(cái)產(chǎn)保值值增值。企業(yè)與職職工代表表的委托托人與受受托人（企業(yè)年年金理事事會(huì)或法法人受托托機(jī)構(gòu)）之間是是信托關(guān)關(guān)系，受受托人與與賬戶(hù)管管理人、托管人人、投資資管理人人之間是是委托關(guān)關(guān)系。企業(yè)年金理事會(huì)或法人受托機(jī)構(gòu)（受托人）投資咨詢(xún)公司投資管理人托管人帳戶(hù)管理人精算師律師會(huì)計(jì)師選擇、聘任、監(jiān)督、更換（） （）設(shè)計(jì)企業(yè)年金計(jì)劃方案、幫助制訂投資政策、幫助選擇資產(chǎn)管理公司、托

15、管銀行、帳戶(hù)管理機(jī)構(gòu)按合同規(guī)定的投資政策對(duì)企業(yè)年金基金進(jìn)行投資管理保管基金資產(chǎn)，監(jiān)督年金基金資產(chǎn)的活動(dòng)監(jiān)督、記錄和報(bào)告?zhèn)€人帳戶(hù)資金的收繳、增值和支付情況、提供查詢(xún)系統(tǒng)對(duì)基金的資產(chǎn)負(fù)債狀況提供精算報(bào)告為養(yǎng)老金計(jì)劃設(shè)立、運(yùn)作提供法律服務(wù)審核各種會(huì)計(jì)報(bào)表委托合同委托合同職工（受益人）企業(yè)和職工（委托人）委托合同信托合同同圖二企業(yè)業(yè)年金管管理關(guān)系系圖（選自南南方基金金管理公公司總經(jīng)經(jīng)理高良良玉中中國(guó)企業(yè)業(yè)年金投投資模式式研究，有改改動(dòng)）三、各類(lèi)類(lèi)金融機(jī)機(jī)構(gòu)參與與企業(yè)年年金計(jì)劃劃的優(yōu)勢(shì)勢(shì)與可能能性分析析本文所指指的“金融機(jī)機(jī)構(gòu)”，主要要包括保保險(xiǎn)公司司、基金金管理公公司（簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱(chēng)基金金公司）、商業(yè)業(yè)銀行、

16、信托投投資公司司、證券券投資公公司（簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱(chēng)證券券公司）及金融融控股集集團(tuán)。根根據(jù)企業(yè)業(yè)年金試試行辦法法以及金金融各個(gè)個(gè)分行業(yè)業(yè)的法律律法規(guī)，目前托托管人只只有商業(yè)業(yè)銀行能能夠擔(dān)任任，受托托人角色色主要定定位于信信托投資資公司及及養(yǎng)老保保險(xiǎn)公司司，而其其余角色色均可根根據(jù)各金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)勢(shì)與委托托人的偏偏好進(jìn)行行選擇，這也是是文章討討論的出出發(fā)點(diǎn)。（一）保保險(xiǎn)公司司不論是國(guó)國(guó)際還是是國(guó)內(nèi)，保險(xiǎn)公公司參與與企業(yè)年年金都是是歷史悠悠久，在在技術(shù)、銷(xiāo)售、服務(wù)等等方面發(fā)發(fā)展已比比較成熟熟。托管管人之外外的三種種角色，保險(xiǎn)公公司都能能憑借較較強(qiáng)的比比較優(yōu)勢(shì)勢(shì)參與。1、帳戶(hù)戶(hù)管理人人保險(xiǎn)公司司“志在必必

17、得”保險(xiǎn)公司司在帳戶(hù)戶(hù)管理綜綜合能力力方面的的優(yōu)勢(shì)不不敵銀行行，而在在專(zhuān)業(yè)年年金帳戶(hù)戶(hù)管理方方面優(yōu)于于銀行。首先，保保險(xiǎn)公司司，尤其其是大型型壽險(xiǎn)公公司，基基本具備備遍布全全國(guó)的分分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)、成熟熟的銷(xiāo)售售管理體體制、完完善的銷(xiāo)銷(xiāo)售培訓(xùn)訓(xùn)系統(tǒng)和和專(zhuān)業(yè)化化的、經(jīng)經(jīng)驗(yàn)豐富富的銷(xiāo)售售隊(duì)伍。企業(yè)年年金市場(chǎng)場(chǎng)的鋪開(kāi)開(kāi)，正需需要強(qiáng)大大的銷(xiāo)售售覆蓋能能力。而而在網(wǎng)絡(luò)絡(luò)方面，保險(xiǎn)公公司略遜遜于銀行行。然而，保保險(xiǎn)公司司專(zhuān)業(yè)性性的帳戶(hù)戶(hù)管理功功能在所所有金融融機(jī)構(gòu)中中是最強(qiáng)強(qiáng)的。早早在“企業(yè)年年金”受到普普遍重視視之前，壽險(xiǎn)公公司已經(jīng)經(jīng)針對(duì)團(tuán)團(tuán)體年金金開(kāi)發(fā)出出個(gè)人帳帳戶(hù)管理理系統(tǒng)，如斥巨巨資開(kāi)發(fā)發(fā)了先進(jìn)進(jìn)的帳戶(hù)

18、戶(hù)管理信信息技術(shù)術(shù)業(yè)務(wù)處處理系統(tǒng)統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)絡(luò)保全和和查詢(xún)系系統(tǒng)、CCALLL CEENTEER系統(tǒng)統(tǒng)等，可可靈活、方便、快捷地地進(jìn)行年年金計(jì)劃各各帳戶(hù)的的繳費(fèi)、增額減減額、增增人減人人、帳戶(hù)戶(hù)查詢(xún)、帳戶(hù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移、提提供多種種轉(zhuǎn)換年年金領(lǐng)取取方式等等多種服服務(wù)，并并在對(duì)客客戶(hù)長(zhǎng)年年的服務(wù)務(wù)中，積積累了寶寶貴的總總分帳戶(hù)戶(hù)管理經(jīng)經(jīng)驗(yàn)，為為壽險(xiǎn)公公司作合合格的企企業(yè)年金金“帳戶(hù)管管理人”奠定了了基礎(chǔ)。2、投資資管理人人保險(xiǎn)險(xiǎn)資產(chǎn)管管理公司司的“香餑餑餑”保險(xiǎn)業(yè)參參與企業(yè)業(yè)年金管管理流程程中最突突出的領(lǐng)領(lǐng)域就是是為年金金資產(chǎn)保保值增值值。保險(xiǎn)險(xiǎn)資產(chǎn)管管理公司司的成立立更添一一亮點(diǎn)。20044年4月下旬旬，

19、保保險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)管理公公司管理理暫行規(guī)規(guī)定發(fā)發(fā)布，新新華人壽壽、泰康康人壽、華泰保保險(xiǎn)、平平安保險(xiǎn)險(xiǎn)和太平平洋保險(xiǎn)險(xiǎn)等多家家已在內(nèi)內(nèi)部設(shè)有有資產(chǎn)管管理部或或者資產(chǎn)產(chǎn)管理中中心的保保險(xiǎn)公司司摩拳擦擦掌。專(zhuān)專(zhuān)業(yè)化運(yùn)運(yùn)營(yíng)保險(xiǎn)險(xiǎn)資金成成為一種種趨勢(shì)，盡管有有炒作的的味道，但也說(shuō)說(shuō)明保險(xiǎn)險(xiǎn)公司在在資金運(yùn)運(yùn)營(yíng)方面面用心良良苦。不僅如此此，保險(xiǎn)險(xiǎn)公司的的技術(shù)支支持也保保證了年年金資產(chǎn)產(chǎn)安全運(yùn)運(yùn)行。首先，企企業(yè)年金金的長(zhǎng)期期負(fù)債特特點(diǎn)要求求其投資資策略與與其它資資產(chǎn)有很很大不同同，精算算技術(shù)中中的資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債匹匹配，以以及保險(xiǎn)險(xiǎn)公司在在長(zhǎng)期資資金的資資產(chǎn)管理理方面具具有技術(shù)術(shù)優(yōu)勢(shì)和和投資經(jīng)經(jīng)驗(yàn)，讓讓保險(xiǎn)公公司在眾眾

20、多金融融機(jī)構(gòu)中中脫穎而而出。其次，精精算在保保險(xiǎn)產(chǎn)品品設(shè)計(jì)、負(fù)債管管理和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控制制中甚為為關(guān)鍵。它不僅僅是一種種科學(xué)測(cè)測(cè)算保險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)未未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的技術(shù)術(shù)，更提提供了著著眼長(zhǎng)期期、權(quán)衡衡損益、關(guān)注審審慎的理理念。經(jīng)經(jīng)過(guò)多年年的經(jīng)營(yíng)營(yíng)實(shí)踐，保險(xiǎn)公司司培養(yǎng)和和鍛煉了了一批年年金方面面的專(zhuān)業(yè)業(yè)精算人人才，以以滿(mǎn)足年年金產(chǎn)品品開(kāi)發(fā)、費(fèi)用與與利潤(rùn)核核算、年年金精算算咨詢(xún)、業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值評(píng)估估和償付付能力監(jiān)監(jiān)管。再次，保保險(xiǎn)公司司遵循的的謹(jǐn)慎作作風(fēng)，有有助于年年金資產(chǎn)產(chǎn)安全。如表一一，證券券投資基基金份額額盡管有有小幅提提升，但但是仍未未超過(guò)66%。盡盡管長(zhǎng)久久以來(lái)保保資入市市呼聲很很高，保保險(xiǎn)公司司在直接接

21、入市方方面依舊舊保守。如泰康康人壽33月日日順利完完成的直直接投資資股市市場(chǎng)的第第一單，首要考考慮的還還是資金金的安全全和資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債的的匹配，強(qiáng)調(diào)中中長(zhǎng)期的的絕對(duì)回回報(bào)，這這種投資資取向吻吻合了企企業(yè)年金金“養(yǎng)命錢(qián)錢(qián)”的根本本屬性，避免了了本末倒倒置。表一中國(guó)國(guó)保險(xiǎn)業(yè)業(yè)20000年至至20044年資金金投向表表資產(chǎn)總額額銀行協(xié)議議存款國(guó)債證券投資資基金年份金額(億億元)金額(億億元)占比(%)金額(億億元)占比(%)金額(億億元)占比(%)20000年底33733.89912355.38836.662955.9528.333133.543.96620011年底45911.34419300.59

22、942.005795.8317.333208.994.55520022年底64944.07730266.27746.6611077.85517.006307.784.74420033年底91222.84445499.67749.88714066.915.442463.285.08820044年底118553.55555377.85546.77226511.71122.337673.175.688數(shù)據(jù)來(lái)源源：根據(jù)據(jù)中國(guó)保保監(jiān)會(huì)的的有關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)匯總總計(jì)算得得到3、一攬攬子服務(wù)務(wù)養(yǎng)老老保險(xiǎn)公公司的“靶子”20044年12月1日，平平安養(yǎng)老老保險(xiǎn)公公司浮出出水面；21日，醞釀已已久的太太平養(yǎng)老老保險(xiǎn)公公

23、司成立立。平安養(yǎng)老老欲聯(lián)合合正在審審批中的的平安投投資管理理公司作作投資管管理人，自身?yè)?dān)擔(dān)任企業(yè)業(yè)年金的的受托人人和賬戶(hù)戶(hù)管理人人。與之之類(lèi)似，太平養(yǎng)養(yǎng)老金公公司針對(duì)企企業(yè)年金金采用的的信托模模式，希希望聯(lián)合合商業(yè)銀銀行作為為托管人人，其母母公司太太平人壽壽為帳戶(hù)戶(hù)管理人人，自身身作受托托人與投投資管理理人?？梢?jiàn)，除除了托管管人外的的三個(gè)角角色都是是養(yǎng)老保保險(xiǎn)公司司的目標(biāo)標(biāo)。一攬攬子服務(wù)務(wù)已經(jīng)成成為目前前保險(xiǎn)公公司在考考慮參與與企業(yè)年年金計(jì)劃劃的最佳佳選擇（如圖三三）。委托人（企業(yè)） （受益人：企業(yè)職工）運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)（養(yǎng)老保險(xiǎn)公司）受托人投資管理人帳戶(hù)管理人托管人（商業(yè)銀行）圖三養(yǎng)老老保險(xiǎn)公公司一

24、攬攬子服務(wù)務(wù)運(yùn)作模模式(資料來(lái)來(lái)源：根根據(jù)企企業(yè)年金金管理指指引整整理)（二）基基金管理理公司根據(jù)企企業(yè)年金金基金管管理試行行辦法及中中華人民民共和國(guó)國(guó)證券投投資基金金法（以下簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱(chēng)“基金法法”），基金金公司可可能參與與的角色色是受托托人、投投資管理理人與賬賬戶(hù)管理理人，現(xiàn)現(xiàn)實(shí)中基基金公司司很少涉涉及受托托人，因因此文章章不特別別討論。1、投資資管理人人尚有有優(yōu)勢(shì)（1）天天生職能能：專(zhuān)業(yè)業(yè)理財(cái)“基金公公司是經(jīng)經(jīng)中國(guó)證證監(jiān)會(huì)批批準(zhǔn)設(shè)立立的，具具有發(fā)起起設(shè)立基基金和管管理基金金業(yè)務(wù)的的資產(chǎn)管管理機(jī)構(gòu)構(gòu)?！弊鳛闄C(jī)機(jī)構(gòu)投資資者，在在存在結(jié)結(jié)構(gòu)缺陷陷的證券券市場(chǎng)上上，基金金公司相相對(duì)于散散戶(hù)而言言集中了

25、了大量資資金，經(jīng)經(jīng)過(guò)十幾幾年發(fā)展展，聚集集了一批批組合投投資的理理財(cái)專(zhuān)家家隊(duì)伍，具有先先天優(yōu)勢(shì)勢(shì)。（2）自自身特點(diǎn)點(diǎn)：配合合年金基金產(chǎn)品品與企業(yè)業(yè)年金，在期限限、規(guī)模模等方面面具有相相當(dāng)?shù)墓补残裕荷仙鲜薪灰滓椎幕鸾鸱蓊~“合同期期限為五五年以上上”（企業(yè)業(yè)年金計(jì)計(jì)劃為中中長(zhǎng)期計(jì)計(jì)劃），“基金募募集金額額不低于于二億元元人民幣幣”（員工工年金，尤尤其是大大中型企企業(yè)年金金的基金金規(guī)模一一般都在在億元以以上），“基金份份額持有有人不少少于一千千人”（大型企企業(yè)的年年金計(jì)劃劃參與人人數(shù)多以以千計(jì)）。另外，基基金公司司的投資資運(yùn)作，在制度度設(shè)計(jì)、治理結(jié)結(jié)構(gòu)、管管理流程程透明度度、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制和和信息披披

26、露方面面也與企企業(yè)年金金投資運(yùn)運(yùn)作的要要求類(lèi)似似。（3）行行業(yè)指標(biāo)標(biāo)：監(jiān)管管?chē)?yán)格根據(jù)基金金法，基基金管理理人管理理基金，必須“有完善善的內(nèi)部部稽核監(jiān)監(jiān)控制度度和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制制制度”，遵循循基金財(cái)財(cái)產(chǎn)的獨(dú)獨(dú)立性（不得“將其固固有財(cái)產(chǎn)產(chǎn)或者他他人財(cái)產(chǎn)產(chǎn)混同于于基金財(cái)財(cái)產(chǎn)從事事證券投投資”）、公正正性（不不得“不公平平地對(duì)待待其管理理的不同同基金財(cái)財(cái)產(chǎn)”）、高高效性（“有安全全高效的的清算、交交割系統(tǒng)統(tǒng)”）、透透明性（任何與與基金運(yùn)運(yùn)作有關(guān)關(guān)的事項(xiàng)項(xiàng)必須“通過(guò)召召開(kāi)基金金份額持持有人大大會(huì)審議議決定”），安安全性（自有資資產(chǎn)只能能投資于于上市交交易的股股票、債債券、銀銀行存款款，不能能進(jìn)行信信用交易易

27、，不能能投資于于實(shí)業(yè), 不得得“利用基基金財(cái)產(chǎn)產(chǎn)為基金金份額持持有人以以外的第第三人牟牟取利益益”）等。從以上三三個(gè)方面面來(lái)看，基金公公司的制制度與運(yùn)運(yùn)作方式式能夠較較好地保保證其投投資管理理企業(yè)年年金基金金資產(chǎn)的的保值增增值。2、帳戶(hù)戶(hù)管理人人后發(fā)發(fā)制人20055年3月1日，利利嘉企業(yè)業(yè)年金賬賬戶(hù)管理理系統(tǒng)推推出，目目標(biāo)直指指帳戶(hù)管管理人。基金公司司在中國(guó)國(guó)金融市市場(chǎng)尚屬屬年輕，相對(duì)于于其它機(jī)機(jī)構(gòu)并沒(méi)沒(méi)有很大大優(yōu)勢(shì)，因此，后發(fā)優(yōu)優(yōu)勢(shì)主要要體現(xiàn)為為個(gè)別公公司，尤尤其是大大公司的的突出行行為。為配合帳帳戶(hù)管理理人工作作，一些些基金公公司重點(diǎn)點(diǎn)把握了了大型機(jī)機(jī)構(gòu)客戶(hù)戶(hù)關(guān)系管管理的流流程：了了解客戶(hù)

28、戶(hù)，制定定精細(xì)化化管理策策略分析、挖掘數(shù)數(shù)據(jù)提取信信息清理、整合和和儲(chǔ)存客客戶(hù)的原原始數(shù)據(jù)據(jù)自動(dòng)動(dòng)化加智智能化的的生產(chǎn)，從而提提高效率率、降低低成本。同時(shí)，國(guó)內(nèi)大大型基金金公司主主要業(yè)務(wù)務(wù)為登記記、申購(gòu)購(gòu)、贖回回、投資資轉(zhuǎn)換等等，其中中，一些些公司的的注冊(cè)登登記業(yè)務(wù)務(wù)還建立立了與托托管行及及投資管管理人之之間數(shù)據(jù)據(jù)和資料料流轉(zhuǎn)的的標(biāo)準(zhǔn)流流程。這這種精細(xì)細(xì)化管理理程序助助推了基基金公司司爭(zhēng)取企企業(yè)年金金帳戶(hù)管管理人資資格。（三）商商業(yè)銀行行在分業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)的大大背景下下，且根根據(jù)商業(yè)業(yè)銀行法法的規(guī)定定，銀行行主要從從事存貸貸款業(yè)務(wù)務(wù)和中間間業(yè)務(wù)，不能做做受托人人和投資資管理人人，只能能擔(dān)任托托管人和

29、和帳戶(hù)管管理人。而商業(yè)業(yè)銀行作作為金融融機(jī)構(gòu)的的主導(dǎo)，綜合實(shí)實(shí)力位列列幾類(lèi)機(jī)機(jī)構(gòu)第一一，不論論擔(dān)任托托管人，還是帳帳戶(hù)管理理人，都都具有最最強(qiáng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)。1、托管管人舍我其其誰(shuí)根據(jù)企企業(yè)年金金基金管管理試行行辦法，“托管管人，是是指受托托人委托托保管企企業(yè)年金金基金財(cái)財(cái)產(chǎn)的商商業(yè)銀行行或?qū)I(yè)業(yè)機(jī)構(gòu)?！笨梢钥闯龀觯紫认仁侵贫榷荣x予商商業(yè)銀行行托管人人的職位位。而實(shí)實(shí)質(zhì)是，商業(yè)銀銀行作為為托管人人確實(shí)有有其淵源源和必然然性：首先，試試行辦法法規(guī)定，托管人人必須具具備“凈資產(chǎn)不不少于550億”。根據(jù)據(jù)銀監(jiān)會(huì)會(huì)公布的的數(shù)據(jù)，截止220044年6月底，全國(guó)商商業(yè)銀行行總資產(chǎn)產(chǎn)29.75萬(wàn)萬(wàn)億元，總負(fù)債債2

30、8.65萬(wàn)萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)產(chǎn)已過(guò)萬(wàn)萬(wàn)億。因因此，擁?yè)碛行酆窈褓Y金實(shí)實(shí)力的商商業(yè)銀行行可以更更好的維維護(hù)參與與年金計(jì)計(jì)劃的企企業(yè)職工工的利益益。其次，托托管人必必須“具有保保管基金金資產(chǎn)的的條件”。此為為托管人人的首要要職責(zé)，包括需需要擁有有安全保保管基金金財(cái)產(chǎn)、足夠忠忠誠(chéng)的專(zhuān)專(zhuān)業(yè)人員員以及履履行保管管措施的的內(nèi)部控控制系統(tǒng)統(tǒng)和技術(shù)術(shù)支持系系統(tǒng)等。再次，托托管人要要求“有安全全高效的的清算、交割系系統(tǒng)”。商業(yè)業(yè)銀行眾眾多的營(yíng)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)和完善善的交易易系統(tǒng)可可以保證證年金基基金依照照要求發(fā)發(fā)生具體體形態(tài)的的變化，在辦理理清算、交割過(guò)過(guò)程中保保持較高高的安全全性、時(shí)時(shí)效性和和低成本本優(yōu)勢(shì)。最后，現(xiàn)現(xiàn)實(shí)

31、是，我國(guó)目目前眾多多證券公公司、基基金公司司、新生生的保險(xiǎn)險(xiǎn)資產(chǎn)管管理公司司都選擇擇了商業(yè)業(yè)銀行作作為托管管人，如如20005年2月8日，建建設(shè)銀行行獲得香香港上海海匯豐銀銀行合格格境外投投資者（QFIII）資資金托管管資格。能夠獲獲得國(guó)際際機(jī)構(gòu)的的信任，也驗(yàn)證證了銀行行在托管管資產(chǎn)領(lǐng)領(lǐng)域的價(jià)價(jià)值所在在。2、帳戶(hù)戶(hù)管理人人現(xiàn)有有資源利利用帳戶(hù)管理理人需要要的龐大大的銷(xiāo)售售網(wǎng)絡(luò)，方便企企業(yè)年金金所有人人的繳費(fèi)費(fèi)信息查查詢(xún)、待待遇給付付服務(wù)，商業(yè)銀銀行如若若能夠在在遵循監(jiān)監(jiān)管部門(mén)門(mén)的管理理規(guī)則之之下，捆捆綁托管管人職能能，則可可以簡(jiǎn)化化流程，精簡(jiǎn)環(huán)環(huán)節(jié)，提提高年金金管理效效率，同同時(shí)降低低銀行管管

32、理成本本。（四）信信托投資資公司根據(jù)試行行辦法，信托投投資公司司可以擔(dān)擔(dān)當(dāng)企業(yè)業(yè)年金的的受托人人、投資資管理人人和帳戶(hù)戶(hù)管理人人，而現(xiàn)現(xiàn)實(shí)中信信托公司司很少涉涉足帳戶(hù)戶(hù)管理。1、受托托人天生我我材根據(jù)我國(guó)國(guó)企業(yè)年年金目前前采取的的與英國(guó)國(guó)、美國(guó)國(guó)、澳大大利亞、愛(ài)爾蘭蘭、英國(guó)國(guó)及香港港類(lèi)似的的信托模模式，信信托公司司作企業(yè)業(yè)年金受受托人順順理成章章。（1）法法律方面面，“破產(chǎn)隔隔離”制度將將信托公公司自身身經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與年金金委托人人信托財(cái)財(cái)產(chǎn)隔絕絕，這是是我國(guó)企企業(yè)年金金采取信信托制的的初衷，信托投投資公司司很好的的匹配了了這個(gè)制制度。（2）監(jiān)監(jiān)管方面面，僅220044年一年年間，

33、銀銀監(jiān)會(huì)平平均三到到四個(gè)工工作日就就下發(fā)一一個(gè)有關(guān)關(guān)信托監(jiān)監(jiān)管的文文件。財(cái)財(cái)政部220044年1月5日發(fā)布布的信信托業(yè)務(wù)務(wù)會(huì)計(jì)核核算辦法法、銀銀監(jiān)會(huì)220055年1月18日出出臺(tái)的信托投投資公司司信息披披露管理理暫行辦辦法等等，強(qiáng)制制要求將將信托投投資公司司的財(cái)務(wù)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)狀狀況、公公司治理理和重大大事項(xiàng)公公之于眾眾，監(jiān)管管不可謂謂不嚴(yán)。（3）具具體操作作方面，年金委委托人在在合同中中規(guī)定的的受托人人管理、運(yùn)用、處分信信托財(cái)產(chǎn)產(chǎn)的方法法，以及及明確的的受托人人運(yùn)用基基金資產(chǎn)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)保障標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，限限制了受受托人的的管理權(quán)權(quán)限，提提高年金金基金的的投資安安全性。2、投資資管理人人避免免介入信托

34、公司司可以將將受托人人與投資資管理人人身份捆捆綁，達(dá)達(dá)到規(guī)模模效益。然而對(duì)對(duì)照年金金在資金金投向方方面不能能投資信信托理財(cái)財(cái)產(chǎn)品的的現(xiàn)實(shí)，加之信信托投資資在監(jiān)管管、專(zhuān)業(yè)業(yè)投資、信譽(yù)等等方面的的弊病，信托投投資公司司不適宜宜做投資資管理人人。（1）缺缺乏嚴(yán)格格財(cái)產(chǎn)運(yùn)運(yùn)用監(jiān)管管20044年，信信托公司司恢復(fù)正正常經(jīng)營(yíng)營(yíng)不到三三年，慶慶泰信托托、金新新信托、伊斯蘭蘭信托等等公司就就出現(xiàn)了了嚴(yán)重問(wèn)問(wèn)題。而而20002年通通過(guò)的信托投投資公司司管理辦辦法對(duì)對(duì)信托投投資公司司的財(cái)產(chǎn)產(chǎn)運(yùn)用方方式?jīng)]有有類(lèi)似證證券公司司、保險(xiǎn)險(xiǎn)公司、商業(yè)銀銀行等金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)那么嚴(yán)嚴(yán)格的限限制，信信托可以以靈活運(yùn)運(yùn)用出租租、出售

35、售、貸款款、投資資、同業(yè)業(yè)拆放等等經(jīng)營(yíng)方方式，可可以經(jīng)營(yíng)營(yíng)資金、動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)以及知知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)的信托托業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)范范圍橫跨跨資本市市場(chǎng)、貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)業(yè)市場(chǎng)三三大投資資領(lǐng)域。如此寬寬松的監(jiān)監(jiān)管環(huán)境境容易孳孳生不健健康的操操作。（2）缺缺乏專(zhuān)業(yè)業(yè)化投資資能力信托業(yè)面面臨著各各個(gè)特定定行業(yè)的的專(zhuān)業(yè)化化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)對(duì)手：證證券公司司與基金金公司在在證券市市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)更明顯顯，房地地產(chǎn)公司司、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資公公司占領(lǐng)領(lǐng)實(shí)物投投資市場(chǎng)場(chǎng)，等等等。因此此，信托托投資公公司的專(zhuān)專(zhuān)業(yè)化投投資能力力并不強(qiáng)強(qiáng)。（3）存存在行業(yè)業(yè)信用危危機(jī)因挪用客客戶(hù)資金金等嚴(yán)重重失信事事件的頻頻繁發(fā)生生，信托托投資公公司面臨臨行業(yè)性性的

36、信用用危機(jī)。為了吸吸引投資資者恢復(fù)復(fù)對(duì)信托托產(chǎn)品的的信心，信托投投資公司司在產(chǎn)品品的開(kāi)發(fā)發(fā)上不得得不采取取保守的的策略。信托財(cái)產(chǎn)產(chǎn)的獨(dú)立立性是信信托制度度最大的的優(yōu)勢(shì)，也是信信托投資資公司唯唯一可以以倚賴(lài)的的核心競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此，信托投投資公司司首先要要做的是是明確經(jīng)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)標(biāo),健全自自身公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)和內(nèi)內(nèi)部控制制制度，爭(zhēng)取申申請(qǐng)到掌掌控企業(yè)業(yè)年金主主動(dòng)權(quán)的的受托人人資格，帶動(dòng)其其它業(yè)務(wù)務(wù)資格的的申請(qǐng)。（五）證證券投資資公司根據(jù)試行行辦法，證券投投資公司司可擔(dān)任任受托人人、投資資管理人人與帳戶(hù)戶(hù)管理人人。1、投資資管理人人理財(cái)財(cái)先行“理財(cái)”一直是是證券投投資公司司打出的的一面大大旗。上海企業(yè)

37、業(yè)年金發(fā)發(fā)展中心心已經(jīng)將將資產(chǎn)托托付給海海通、申申銀萬(wàn)國(guó)國(guó)、國(guó)泰泰君安、華夏、光大、湘財(cái)、銀河、東方等等12家券券商打理理；湘財(cái)財(cái)、國(guó)信信、大鵬鵬等3家券商商也在為為深圳企企業(yè)年金金中心理理財(cái)，有有專(zhuān)家預(yù)預(yù)計(jì)其總總資金規(guī)規(guī)模已超超過(guò)500億元，某些單單個(gè)券商商的企業(yè)業(yè)年金理理財(cái)規(guī)模模已達(dá)到到8億元。根據(jù)20004年年券商年年報(bào)統(tǒng)計(jì)計(jì)數(shù)據(jù)顯顯示，證證券公司司累計(jì)實(shí)實(shí)現(xiàn)收入入2888.155億元，比前兩兩年有220%的的增幅。證券投資資公司的的比較優(yōu)優(yōu)勢(shì)是：在專(zhuān)業(yè)業(yè)領(lǐng)域，擁有較較高的管管理效率率和較低低的管理理成本，取得過(guò)過(guò)比較出出色的投投資業(yè)績(jī)績(jī)；券商商對(duì)年金金市場(chǎng)關(guān)關(guān)注較早早，經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)豐富；證券

38、公公司和有有關(guān)部門(mén)門(mén)保持有有良好的的溝通。但券商多多年來(lái)追追求“全能”的錯(cuò)誤誤策略也也導(dǎo)致了了同質(zhì)化化的業(yè)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)，催生了了自營(yíng)和和受托理理財(cái)業(yè)務(wù)務(wù)的巨額額虧損，吞噬了了相對(duì)穩(wěn)穩(wěn)定的經(jīng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)務(wù)收入和和發(fā)行承承銷(xiāo)收入入，這些些負(fù)面信信息將影影響本來(lái)來(lái)有行業(yè)業(yè)優(yōu)勢(shì)的的證券投投資公司司獲得企企業(yè)年金金投資管管理人角角色。2、帳戶(hù)戶(hù)管理人人大型型券商可可介入大型綜合合類(lèi)證券券公司擁?yè)碛型晟粕频男畔⑾⑾到y(tǒng)、眾多的的證券交交易所、銷(xiāo)售網(wǎng)網(wǎng)點(diǎn)以及及廣泛的的客戶(hù)群群體，有有助于券券商擴(kuò)大大業(yè)務(wù)覆覆蓋面的的需要。在此基礎(chǔ)礎(chǔ)上，券券商還應(yīng)應(yīng)該建設(shè)設(shè)支持服服務(wù)的體體制構(gòu)架架、資訊訊平臺(tái)和和人力資資源儲(chǔ)備備系統(tǒng)，加

39、以國(guó)國(guó)際化的的研究視視野、研研究方法法和銷(xiāo)售售交易服服務(wù)，取取得投資資者，尤尤其是機(jī)機(jī)構(gòu)投資資者及企企業(yè)年金金計(jì)劃設(shè)設(shè)計(jì)者的的認(rèn)可。（六）金金融控股股集團(tuán)19988年，花旗旗“金融超超市”形式讓讓美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)也感到到好奇。全球金金融業(yè)以以美國(guó)為為典型，都走著著一條“混業(yè)分業(yè)混業(yè)”輪回的的道路，最后回回歸于混混業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)。19955年之前前，混業(yè)業(yè)帶給中中國(guó)金融融界的劫劫難使分分業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)重新得得到充分分的強(qiáng)調(diào)調(diào)與肯定定，也成成為制約約機(jī)構(gòu)發(fā)發(fā)展的瓶瓶頸。目目前，中中信、平平安、光光大、上上海國(guó)際際等一部部分銀行行和保險(xiǎn)險(xiǎn)公司都都希望成成為金融融控股集集團(tuán)。企企業(yè)年金金提供給給中國(guó)一一個(gè)機(jī)會(huì)會(huì)，模糊糊各

40、個(gè)運(yùn)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)構(gòu)的分野野，讓中中國(guó)金融融界向國(guó)國(guó)際方向向發(fā)展。集團(tuán)構(gòu)架架中，居居于企業(yè)業(yè)年金核核心地位位的受托托人身份份一旦得得到確認(rèn)認(rèn)，就可可以靈活活調(diào)動(dòng)集集團(tuán)內(nèi)部部的各類(lèi)類(lèi)金融力力量（如如圖二），選擇擇各種金金融工具具，履行行職責(zé)選擇擇、監(jiān)督督、更換換投資管管理人、賬戶(hù)管管理人、托管人人，制定定年金基基金投資資策略，編制基基金管理理報(bào)告與與財(cái)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)告告，監(jiān)督督企業(yè)年年金基金金管理，管理企企業(yè)和職職工繳費(fèi)費(fèi)，支付付年金收收益等。從規(guī)模、效率、成本與與產(chǎn)品創(chuàng)創(chuàng)新方面面來(lái)講，金融控控股集團(tuán)團(tuán)經(jīng)營(yíng)的的回旋余余地均能能成倍放放大，可可以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)1+112的的效應(yīng)。圖二金融融控股集集團(tuán)結(jié)構(gòu)構(gòu)來(lái)源：安安

41、志達(dá)金融控控股公司司法律律、制度度與實(shí)務(wù)務(wù)機(jī)械械工業(yè)出出版社 20002年版版四、結(jié)論論：各金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)參與企企業(yè)年金金優(yōu)勢(shì)的的比較總結(jié)以上上分析，各類(lèi)型型金融機(jī)機(jī)構(gòu)運(yùn)作作企業(yè)年年金計(jì)劃劃，參與與各個(gè)角角色的比比較優(yōu)勢(shì)勢(shì)如表二二所示：表二：各各類(lèi)金融融參與企企業(yè)年金金各角色色匹配度度受托人帳戶(hù)管理理人投資管理理人托管人保險(xiǎn)BAANONEE基金B(yǎng)BBNONEE信托ACCNONEE證券BBBNONEE銀行NONEEANONEEA+金融控股股集團(tuán)IT DEPPENDDSA+：非非之莫屬屬A：強(qiáng)比比較優(yōu)勢(shì)勢(shì)。即排排除企業(yè)業(yè)因素，單純從從整個(gè)行行業(yè)的角角度評(píng)價(jià)價(jià)，角色色的最優(yōu)優(yōu)選擇（以下類(lèi)類(lèi)似）。B：良

42、好好的比較較優(yōu)勢(shì)。C：較次次的比較較優(yōu)勢(shì)，相對(duì)弱弱勢(shì)。NONEE：相關(guān)關(guān)法規(guī)不不支持。IT DDEPEENDSS: 表表示各個(gè)個(gè)角色皆皆可以擔(dān)擔(dān)任，取取決于集集團(tuán)的各各個(gè)子公公司的比比較優(yōu)勢(shì)勢(shì)與集團(tuán)團(tuán)整體實(shí)實(shí)力。保險(xiǎn)公司司最適合合擔(dān)任的的是帳戶(hù)戶(hù)管理人人與投資資管理人人，在養(yǎng)養(yǎng)老保險(xiǎn)險(xiǎn)公司與與資產(chǎn)管管理公司司成立且且運(yùn)作成成熟之后后，可以以納入“中心角角色”受托人人尋求一一攬子服服務(wù)。銀行應(yīng)當(dāng)當(dāng)把握托托管人業(yè)業(yè)務(wù)，正正如信托托公司應(yīng)應(yīng)當(dāng)把握握受托人人業(yè)務(wù)一一樣，并并憑借各各自的行行業(yè)優(yōu)勢(shì)勢(shì)先入為為主，帶帶動(dòng)其它它可能業(yè)業(yè)務(wù)的“捆綁”發(fā)展?；鸸芾砝砉九c與證券投投資公司司詬病頗頗多，在在三個(gè)可

43、可能角色色上的比比較優(yōu)勢(shì)勢(shì)并不是是非常明明顯，因因此，應(yīng)應(yīng)首先從從自身制制度建設(shè)設(shè)、結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整入入手。金融控股股集團(tuán)的的發(fā)展有有待于中中國(guó)金融融市場(chǎng)制制度的松松綁，并并考慮集集團(tuán)的業(yè)業(yè)務(wù)傾向向性，選選擇最佳佳的分配配方式。對(duì)于集集團(tuán)內(nèi)部部難以消消化的業(yè)業(yè)務(wù)，考考慮外包包以提高高效率。參考文獻(xiàn)獻(xiàn)：1、企企業(yè)年金金基金管管理試行行辦法（23號(hào)令令） 20004年4月23日中華人人民共和和國(guó)勞動(dòng)動(dòng)和社會(huì)會(huì)保障部部、中國(guó)國(guó)銀行業(yè)業(yè)監(jiān)督管管理委員員會(huì)、中中國(guó)證券券監(jiān)督管管理委員員會(huì)、中中國(guó)保險(xiǎn)險(xiǎn)監(jiān)督管管理委員員會(huì)聯(lián)合合簽署通通過(guò)。2、國(guó)泰泰基金管管理有限限公司李李春平企業(yè)年年金的運(yùn)運(yùn)作模式式及其投投資管

44、理理策略中國(guó)社社會(huì)保險(xiǎn)險(xiǎn)學(xué)會(huì)網(wǎng)網(wǎng)站。3、江西西財(cái)經(jīng)大大學(xué)林毓毓銘美美日企業(yè)業(yè)年金制制度與我我國(guó)完善善摘自江江西財(cái)經(jīng)經(jīng)大學(xué)學(xué)學(xué)報(bào)220044年2月。4、安保保集團(tuán)養(yǎng)養(yǎng)老金部部顧問(wèn)凱凱文加西澳澳大利亞亞職業(yè)年年金管理理概況摘自：孫孫建勇主主編企企業(yè)年金金運(yùn)營(yíng)與與監(jiān)管中國(guó)財(cái)財(cái)政經(jīng)濟(jì)濟(jì)出版社社 20004年年8月出版。5、南方方基金管管理公司司總經(jīng)理理高良玉玉中國(guó)國(guó)企業(yè)年年金投資資模式研研究摘自：孫孫建勇主主編企企業(yè)年金金運(yùn)營(yíng)與與監(jiān)管中國(guó)財(cái)財(cái)政經(jīng)濟(jì)濟(jì)出版社社 20004年年8月出版版。6、陳玉玉強(qiáng)保保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)構(gòu)圖謀千千億年金金盛宴摘自 220055年03月21日證券券市場(chǎng)周周刊。7、中中華人民民共和國(guó)國(guó)

45、證券投投資基金金法 20003年10月28日由由中華人人民共和和國(guó)第十十屆全國(guó)國(guó)人民代代表大會(huì)會(huì)常務(wù)委委員會(huì)第第五次會(huì)會(huì)議通過(guò)過(guò)，自220044年6月1日起施施行。8、中中華人民民共和國(guó)國(guó)商業(yè)銀銀行法中華人人民共和和國(guó)第十十屆全國(guó)國(guó)人民代代表大會(huì)會(huì)常務(wù)委委員會(huì)第第六次會(huì)會(huì)議于220033年12月27日通過(guò)，自20004年年2月1日起施施行。9、孫建建勇主編編企業(yè)業(yè)年金管管理指引引中國(guó)國(guó)財(cái)政經(jīng)經(jīng)濟(jì)出版版社 220044年8月第一一版。10、安安志達(dá)金融控控股公司司法律律、制度度與實(shí)務(wù)務(wù)機(jī)械械工業(yè)出出版社 20002年版版。摘要“專(zhuān)業(yè)化化是確保保企業(yè)年年金市場(chǎng)場(chǎng)化運(yùn)作作的前提提。”20004年9月

46、17日，中國(guó)企企業(yè)年金金實(shí)務(wù)研研討會(huì)上上，勞動(dòng)動(dòng)和社會(huì)會(huì)保障部部基金監(jiān)監(jiān)督司的的張昕處處長(zhǎng)做出出如上表表述。目前，中中國(guó)企業(yè)業(yè)年金規(guī)規(guī)模近 5000 億億，加上上以年金金名義銷(xiāo)銷(xiāo)售的保保險(xiǎn)產(chǎn)品品 4330 億億，我國(guó)國(guó)年金規(guī)規(guī)模近千千億。根根據(jù)美國(guó)國(guó)麥肯錫錫咨詢(xún)公公司的預(yù)預(yù)測(cè)，在在未來(lái)五五年內(nèi)，中國(guó)企企業(yè)年金金業(yè)務(wù)年年均增速速2944，20008年將將達(dá)到112000億23300億億元的市市場(chǎng)規(guī)模模。這是一個(gè)個(gè)龐大的的市場(chǎng)，是關(guān)乎乎國(guó)計(jì)民民生的關(guān)關(guān)鍵市場(chǎng)場(chǎng)，也是是一個(gè)充充滿(mǎn)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的硝煙煙戰(zhàn)場(chǎng)。比較優(yōu)勢(shì)勢(shì)與機(jī)構(gòu)構(gòu)定位互互為因果果。本文文主要從從行業(yè)的的角度，逐一討討論基金金公司、商業(yè)銀銀行、保保險(xiǎn)公司司、信