財(cái)務(wù)管理第02章財(cái)務(wù)報(bào)告分析

1、第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析1學(xué)習(xí)目標(biāo)1.了解財(cái)務(wù)報(bào)表分析的含義、分析主體及其目的和財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法2.熟悉基本財(cái)務(wù)報(bào)表的構(gòu)成及其提供的信息3.掌握財(cái)務(wù)比率的分析方法4.熟練運(yùn)用財(cái)務(wù)比率對(duì)企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及市價(jià)比率進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)2目錄第三節(jié) 財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)第二節(jié) 基本財(cái)務(wù)報(bào)表第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述34財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述含義與目的怎樣進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析比較分析法比率分析法因素分析法基本財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表股東權(quán)益變動(dòng)表財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)償債能力短期償債能力流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)

2、率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率盈利能力總體盈利水平銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率盈利質(zhì)量盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、現(xiàn)金收入比市價(jià)價(jià)值比率每股收益、市盈率、每股凈資產(chǎn)、市凈率本章主要內(nèi)容導(dǎo)圖第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表概述財(cái)務(wù)報(bào)表分析的含義與目的一財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法二5一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的含義6 財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)信息和其他相關(guān)信息（如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策、行業(yè)分析、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略等）為依據(jù)，采用科學(xué)系統(tǒng)的分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量及風(fēng)險(xiǎn)狀況做出綜合的評(píng)價(jià)，為財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的經(jīng)濟(jì)決策提供必要信息的一種分析活動(dòng)。一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的7 投資者：既包括企業(yè)現(xiàn)有的出資者，又

3、包括資本市場(chǎng)上潛在的投資者。其期望能實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。是最大受益者也是風(fēng)險(xiǎn)最大承擔(dān)者。 關(guān)注：企業(yè)當(dāng)前的盈利能力以及企業(yè)的支付能力、營(yíng)運(yùn)狀況、成長(zhǎng)前景及風(fēng)險(xiǎn)控制能力。同時(shí)通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的8 債權(quán)人：那些給企業(yè)提供借款的金融機(jī)構(gòu)以及購(gòu)買企業(yè)債券的單位與個(gè)人，還包括以出售貨物或勞務(wù)形式提供短期融資的單位或個(gè)人。 關(guān)注：企業(yè)的償債能力與盈利能力 經(jīng)營(yíng)者：對(duì)股東投入的資本具有保值增值責(zé)任。 關(guān)注：企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力以及籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)能否為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的9 企業(yè)的供應(yīng)商和客戶 關(guān)注：供應(yīng)商財(cái)務(wù)信用 客

4、戶商業(yè)信用 其他財(cái)務(wù)信息使用者 關(guān)注：中介機(jī)構(gòu)以滿足客戶需求 政府部門經(jīng)營(yíng)運(yùn)作與發(fā)展?fàn)顩r制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手企業(yè)財(cái)務(wù)信息制定自身發(fā)展戰(zhàn)略二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法比較分析法比率分析法因素分析法10比較分析法11定義：對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中兩期或兩期以上有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，從而揭示變動(dòng)差異和變動(dòng)趨勢(shì)的一種分析方法。比較分析法橫向比較分析法（水平分析法）縱向比較分析法（垂直分析法）趨勢(shì)分析法是將企業(yè)報(bào)告期的財(cái)務(wù)信息與企業(yè)前期或歷史某一時(shí)期的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行對(duì)比，以觀察企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)情況的一種分析方法是通過(guò)計(jì)算報(bào)表中各項(xiàng)目占總體的比重或結(jié)構(gòu)，反映報(bào)表項(xiàng)目與總體的關(guān)系及其變動(dòng)情況。通常編制共同比報(bào)

5、表來(lái)比較是將連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，確定其增減變動(dòng)情況及變動(dòng)幅度，以觀察其變動(dòng)趨勢(shì)，預(yù)測(cè)其發(fā)展前景的一種分析方法。常用的指標(biāo)是定基動(dòng)態(tài)比率和環(huán)比動(dòng)態(tài)比率。舉例12杭州老板電器股份有限公司營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)情況 單位：億元項(xiàng)目20202019變動(dòng)額變動(dòng)百分比營(yíng)業(yè)收入 81.2977.613.684.74%杭州老板電器股份有限公司連續(xù)5年?duì)I業(yè)收入變動(dòng)情況表 單位：億元項(xiàng)目20202019201820172016老板電器 81.29 77.6174.2570.1757.95定基動(dòng)態(tài)比率140.28%133.93%128.13%121.09%100%環(huán)比動(dòng)態(tài)比率104.74%104.5

6、3%105.81%121.09%100%橫向比較分析法 趨勢(shì)分析法 比率分析法13定義：通過(guò)計(jì)算兩個(gè)相互關(guān)聯(lián)指標(biāo)的比值來(lái)分析評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法。 它是把相互關(guān)聯(lián)的不同指標(biāo)進(jìn)行比較，通過(guò)指標(biāo)之間的關(guān)系，解釋和評(píng)價(jià)由此反映的某些情況。因素分析法定義：通過(guò)分析影響財(cái)務(wù)指標(biāo)的各項(xiàng)因素，并計(jì)算這些因素對(duì)指標(biāo)的影響程度，來(lái)說(shuō)明本期實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃或基期相比，財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)或差異的主要原因的一種分析方法，即因素分析法提供了定量解釋差異成因的工具。 主要包括連環(huán)替代法和差額分析法第二節(jié) 企業(yè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表一利潤(rùn)表二現(xiàn)金流量表三14所有者權(quán)益表變動(dòng)表四編制原理作用內(nèi)涵=資 產(chǎn)負(fù)債所

7、有者權(quán)益+一、資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)某特定一日期（通常為各會(huì)計(jì)期末）財(cái)務(wù)狀況的一種靜態(tài)報(bào)表。 企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成及其分布狀況企業(yè)負(fù)債規(guī)模及其結(jié)構(gòu)企業(yè)資本保值增值情況及對(duì)負(fù)債的保障程度1617編制原理作用內(nèi)涵=利 潤(rùn)收入成本費(fèi)用二、利潤(rùn)表利潤(rùn)表是反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表展示企業(yè)利潤(rùn)的形成過(guò)程，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)成果說(shuō)明企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源結(jié)構(gòu)，揭示利潤(rùn)質(zhì)量及風(fēng)險(xiǎn)反映企業(yè)盈利能力，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)19利潤(rùn)表的作用20（1）展示企業(yè)利潤(rùn)的形成過(guò)程，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)成果營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-研發(fā)費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用+投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益-資產(chǎn)減值損失 利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)

8、利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用其他綜合收益：反映企業(yè)根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定未在損益中確認(rèn)的各項(xiàng)利得和損失扣除所得稅影響后的凈額綜合收益總額：凈利潤(rùn)與其他綜合收益的合計(jì)金額21（2）說(shuō)明企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源結(jié)構(gòu)，揭示利潤(rùn)質(zhì)量及風(fēng)險(xiǎn) 利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外凈收支 由于非經(jīng)常性損益不是由公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的，盈余不具有持續(xù)性，因此信息使用者在分析利潤(rùn)規(guī)模和構(gòu)成時(shí)，要重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)常性損益，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量作出合理的判斷。部分項(xiàng)目也屬于非經(jīng)營(yíng)性損益，如因不可抗力因素而計(jì)提的各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；以前年度已經(jīng)計(jì)提各項(xiàng)減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回；債務(wù)重組損益；資產(chǎn)置換損益等非經(jīng)營(yíng)性損益22（3）反映企業(yè)盈利

9、能力，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì) 利潤(rùn)表不僅提供了利潤(rùn)信息，也提供了形成利潤(rùn)的收入與成本費(fèi)用信息，通過(guò)分析利潤(rùn)與收入的比率關(guān)系、利潤(rùn)與成本費(fèi)用的比率關(guān)系以及利潤(rùn)表與資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)項(xiàng)目之間關(guān)系，有助于報(bào)表使用者判斷企業(yè)的盈利能力、預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的持續(xù)性，從而作出正確的決策。編制原理作用內(nèi)涵=現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流入量三、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入與流出的報(bào)表現(xiàn)金流量表能夠揭示企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因現(xiàn)金流量表能夠評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力和支付能力現(xiàn)金流量表有助于分析企業(yè)的盈利質(zhì)量現(xiàn)金流出量一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~二、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入 投資活

10、動(dòng)現(xiàn)金流出 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~三、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~四、現(xiàn)金凈增加額加：期初現(xiàn)金余額五、期末現(xiàn)金余額現(xiàn)金流量表內(nèi)容現(xiàn)金流量表的作用25（1）現(xiàn)金流量表能夠揭示企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因 現(xiàn)金流量表彌補(bǔ)了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表的不足，提供一定時(shí)期現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)信息，表明企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)獲得多少現(xiàn)金，現(xiàn)金又是如何運(yùn)用的，進(jìn)一步說(shuō)明資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益變動(dòng)的原因。26（2）現(xiàn)金流量表能夠評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力和支付能力 通過(guò)現(xiàn)金流量表分析，可以真實(shí)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，除了用現(xiàn)金償還貸款外，還需要用

11、現(xiàn)金購(gòu)買貨物、支付工資、對(duì)外投資、支付股利等。如果沒有足夠的現(xiàn)金來(lái)支付這些款項(xiàng)，那么企業(yè)的正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就不能順利進(jìn)行，因此，報(bào)表使用者需要通過(guò)現(xiàn)金流量表了解企業(yè)的支付能力。27（3）現(xiàn)金流量表有助于分析企業(yè)的盈利質(zhì)量 企業(yè)產(chǎn)生持續(xù)的現(xiàn)金流量主要依賴于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是產(chǎn)生持續(xù)現(xiàn)金流入的根本驅(qū)動(dòng)因素。因此，對(duì)比企業(yè)的凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，可以判斷企業(yè)的盈利質(zhì)量。四、所有者權(quán)益變動(dòng)表含義：所有者權(quán)益變動(dòng)表是反映企業(yè)在一定期間內(nèi)，所有者權(quán)益各組成部分當(dāng)期的增減變動(dòng)情況的報(bào)表。作用：所有者權(quán)益變動(dòng)表不僅可以為報(bào)表使用者提供所有者權(quán)益總量增減變動(dòng)的信息，也能為其提供所有者權(quán)益增減變動(dòng)的結(jié)構(gòu)性

12、信息，特別是能夠讓報(bào)表使用者理解所有者權(quán)益增減變動(dòng)的根源。28第三節(jié) 財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)償債能力評(píng)價(jià)一營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)二盈利能力評(píng)價(jià)三29市場(chǎng)價(jià)值比率分析四一、償債能力評(píng)價(jià)償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。償債能力是債權(quán)人最關(guān)注的指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的投資者和經(jīng)營(yíng)者同樣具有十分重要的意義償債能力分析也分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。30短期償債能力是企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。短期償債能力的強(qiáng)弱取決于流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 現(xiàn)金比率（一）短期償債能力分析1.流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值反映企業(yè)可在短期內(nèi)變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力32【例】根據(jù)

13、資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年年末的流動(dòng)比率： 流動(dòng)比率=106.27/41.08=2.549【分析】一般而言該比率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和短期償債能力就越強(qiáng)。對(duì)債權(quán)人而言，流動(dòng)比率越高，短期債務(wù)的償還越有保障；但對(duì)于企業(yè)而言，流動(dòng)比率并不是越高越好，流動(dòng)比率過(guò)高可能是存貨積壓或滯銷的結(jié)果，也可能擁有過(guò)多的現(xiàn)金沒有被充分利用。一般認(rèn)為流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為2 。 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 含義1.流動(dòng)比率33但近年來(lái)，人們逐漸摒棄了這種單憑經(jīng)驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)，而是結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等因素，與同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，分析該比率的合理性。 20162

14、020年老板電器與行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)華帝股份及行業(yè)平均流動(dòng)比率的比較項(xiàng)目20202019201820172016老板電器2.592.542.472.582.42華帝股份1.671.621.581.631.43廚衛(wèi)電器均值1.731.631.591.581.73 老板電器的流動(dòng)比率明顯高于華帝股份和行業(yè)均值，說(shuō)明老板電器一直保持較強(qiáng)的短期償債能力，運(yùn)用縱向分析法可知，老板電器的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重高達(dá)84.98%，這也是其流動(dòng)比率較高的原因。2.速動(dòng)比率速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。34【例】根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司

15、2020年年末的速動(dòng)比率： 速動(dòng)比率=91.71/41.08=2.23 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項(xiàng)等可在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)含義2.速動(dòng)比率35【分析】經(jīng)驗(yàn)表明，速動(dòng)比率維持在1較為合理。速動(dòng)比率過(guò)低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大；速動(dòng)比率過(guò)高，則企業(yè)在速動(dòng)資產(chǎn)上占用資金過(guò)多，會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。但是，這個(gè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)并不是絕對(duì)的，還要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)和流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量加以分析才能得出正確結(jié)論。項(xiàng)目20202019201820172016老板電器2.232.152.052.152.01華帝股份1.411.421.391.391.22廚衛(wèi)電器均值1

16、.411.291.251.231.41老板電器的速動(dòng)比率明顯高于華帝股份和行業(yè)均值，從流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要的非速動(dòng)資產(chǎn)存貨項(xiàng)目?jī)H占流動(dòng)資產(chǎn)總額的13.04%，而現(xiàn)金與交易性金融資產(chǎn)合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)的比重是59.03%，說(shuō)明企業(yè)大部分的流動(dòng)資產(chǎn)由現(xiàn)金構(gòu)成，企業(yè)即時(shí)支付能力很強(qiáng)，但也說(shuō)明企業(yè)擁有大量的現(xiàn)金沒有被充分利用。3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是現(xiàn)金資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。36【例】根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年年末的現(xiàn)金比率： 現(xiàn)金比率=(39.21+23.52)/41.08=1.53【分析】現(xiàn)金比率是以最保守的方式分析企業(yè)的流動(dòng)性現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債

17、在流動(dòng)資產(chǎn)中，流動(dòng)性最強(qiáng)、可直接用于償債的資產(chǎn)稱為現(xiàn)金資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)含義長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。 資產(chǎn)負(fù)債率 產(chǎn)權(quán)比率 權(quán)益乘數(shù) 利息保障倍數(shù)（二）長(zhǎng)期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力。38【例】根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，可計(jì)算2020年年末老板電器公司的資產(chǎn)負(fù)債率： 資產(chǎn)負(fù)債率=42.64/124.58100%=34.23%【分析】一般而言，這個(gè)比率越低，企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)；反之，償還債務(wù)的能力越弱。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100% 含義1.資產(chǎn)

18、負(fù)債率39債權(quán)人：最關(guān)心的是貸出資金的安全性，如果這個(gè)比率過(guò)高，說(shuō)明在企業(yè)的全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占比重太低，則企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要由債權(quán)人承擔(dān)，其貸款的安全性也缺乏可靠的保障。企業(yè)股東：關(guān)心的主要是投資收益的高低，如果企業(yè)負(fù)債所支付的利息率低于資產(chǎn)報(bào)酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營(yíng)取得更多的投資收益。在評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，也要與同行業(yè)進(jìn)行對(duì)比。老板電器的資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于華帝股份和行業(yè)平均水平。項(xiàng)目20202019201820172016老板電器34.23%34.53%35.16%33.67%35.70%華帝股份44.66%47.85%49.47%46.28%50.05%廚衛(wèi)電器均值42.

19、26%44.04%44.28%42.45%40.47%1.資產(chǎn)負(fù)債率40一般而言，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，未來(lái)現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性較強(qiáng)或企業(yè)擁有大量可抵押的資產(chǎn)，可以較多地依賴債務(wù)融資，資產(chǎn)負(fù)債率較高；而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量具有高度波動(dòng)性，如以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)，或企業(yè)現(xiàn)金流量充足，則資產(chǎn)負(fù)債率較低。行業(yè)房地產(chǎn)電力汽車海運(yùn)鋼鐵制藥互聯(lián)網(wǎng)酒類生物科技資產(chǎn)負(fù)債率（%）79.0861.6763.6866.5656.1938.3435.0829.3221.33部分行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益之間的比值。反映股東權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)

20、志。41【例】根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年年末的產(chǎn)權(quán)比率： 產(chǎn)權(quán)比率=42.64/81.94=0.52【分析】一般而言，產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益100% 含義3.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。42 【例】根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年年末的權(quán)益乘數(shù)： 權(quán)益乘數(shù)=124.58/81.94=1.53權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益100% 含義【分析】權(quán)益乘數(shù)越大，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高。權(quán)益乘數(shù)常被用于反映企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平

21、，權(quán)益乘數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿越高。4.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)（EBIT）與利息費(fèi)用的比率。它反映了企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)對(duì)債務(wù)償付的保證程度。43【例】由于2020年老板電器公司的利息支出僅為6 721 543.47元 ，稅前利潤(rùn)為19.48億元，則息稅前利潤(rùn)約為19.5472億元 利息保障倍數(shù)約為292（19.5472/0.067）利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/應(yīng)付利息 =（凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅）/應(yīng)付利息指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息含義其他長(zhǎng)期償債能力分析 除了上述財(cái)務(wù)比率以外，財(cái)務(wù)報(bào)表分析者還要關(guān)注長(zhǎng)期

22、資本負(fù)債率、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比等指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，除了計(jì)算分析這些比率，還應(yīng)考慮影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的一些表外因素，如長(zhǎng)期租賃、債務(wù)擔(dān)保、未決訴訟等。44二、營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)能力是指資產(chǎn)運(yùn)用、循環(huán)的效率。企業(yè)籌集的資金投資于各類資產(chǎn)上，各類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度是資產(chǎn)管理水平的重要體現(xiàn)。一般來(lái)說(shuō)，各類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資金利用效率越高，企業(yè)可以以較少投入獲得較多收益。45 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二、營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率。它反映企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度和管理效

23、率。47應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =計(jì)算期天數(shù)應(yīng)收賬款平均余額/營(yíng)業(yè)收入含義1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率【例】根據(jù)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=81.29/(（7.26+10.08）2)=9.38 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/9.38=38.38（天）48【分析】一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，該比率越高說(shuō)明企業(yè)收賬速度越快，發(fā)生壞賬的可能性越小，短期償債能力越強(qiáng)，資金利用效率越高。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則越短越好

24、 分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)還應(yīng)與行業(yè)平均值及本行業(yè)其他企業(yè)進(jìn)行比較。2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)成本與存貨平均余額的比率。它用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度和管理效率。49存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =計(jì)算期天數(shù)存貨平均余額/營(yíng)業(yè)成本含義2.存貨周轉(zhuǎn)率 【例】根據(jù)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表數(shù)據(jù)計(jì)算老板電器公司2020年度的存貨周轉(zhuǎn)率和存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)： 存貨周轉(zhuǎn)率=35.63/(（13.39+13.86）2)=2.641 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/2.641=137.93（天）50【分析】一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，即存貨周轉(zhuǎn)

25、率越大、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，存貨占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比值。它反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和利用效率。51流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）2【例】根據(jù)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年度的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=81.29/(（90.52+106.27）2)=0.83【分析】 在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，從而可以節(jié)約

26、資金，提高資金的利用效率，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。 含義4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入凈額與總資產(chǎn)平均占用額的比值。它反映企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。52總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)平均余額=（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）2 【例】根據(jù)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年度的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=81.29/(（106.52+124.58）2)=0.70含義總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)一般來(lái)說(shuō)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多、周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，盈利能力越強(qiáng)。53項(xiàng)目老板電器華帝股份蘇泊爾格力電器美的集團(tuán)海爾智家應(yīng)收賬款周

27、轉(zhuǎn)天數(shù)（天）38.3862.4338.9618.4626.3723.13存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）137.9389.0961.2675.2953.7270.39應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）9.385.779.2419.5013.6515.57存貨周轉(zhuǎn)率（次）2.614.045.884.786.705.11流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.830.991.860.801.251.95總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.700.741.540.610.861.07老板電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，主要由于存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均低于其他公司。【分析】三、盈利能力評(píng)價(jià)盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，它是一個(gè)企業(yè)生存發(fā)展的最基

28、本的能力，所以報(bào)表使用者都非常重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。主要從評(píng)價(jià)盈利水平和評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量?jī)蓚€(gè)方面入手。54 銷售毛利率 銷售凈利率 總資產(chǎn)凈利率 凈資產(chǎn)收益率（一）評(píng)價(jià)盈利水平1.銷售毛利率銷售毛利率是指企業(yè)的毛利與營(yíng)業(yè)收入的比率。銷售毛利率反映每一元營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利，它是利潤(rùn)形成的基礎(chǔ)。56銷售毛利率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入100%【例】根據(jù)利潤(rùn)表數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年度的銷售毛利率： 銷售毛利率=(81.29-35.63)/81.29100%=56.17%含義57銷售毛利率除了反映企業(yè)收入創(chuàng)造毛利的水平外，還能夠反映企業(yè)的

29、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。銷售毛利率的影響因素： 一是企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)在市場(chǎng)中能得到的價(jià)格溢價(jià) 二是企業(yè)在采購(gòu)和生產(chǎn)過(guò)程中的效率【分析】1.銷售毛利率58如表所示，老板電器的銷售毛利率比行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)華帝股份及行業(yè)平均值高出許多，這與老板電器的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略有直接關(guān)系，老板電器一直秉持高端品牌定位，給客戶以高端化、輕奢化、定制化的體驗(yàn)，所以其產(chǎn)品在同類產(chǎn)品中定價(jià)較高，能夠獲得市場(chǎng)溢價(jià)，這也是其銷售毛利率高的原因。另外，銷售毛利率也具有行業(yè)特點(diǎn)，不同行業(yè)產(chǎn)品的附加價(jià)值不同，毛利率也不同項(xiàng)目20202019201820172016老板電器56.17%54.27%53.52%53.68%57.31%華帝股份43.12%

30、48.26%47.34%45.47%42.54%廚衛(wèi)電器均值33.58%35.48%30.26%29.91%34.36%行業(yè)房地產(chǎn)電力汽車海運(yùn)鋼鐵制藥互聯(lián)網(wǎng)酒類生物科技銷售毛利率（%）27.0224.9011.9516.7910.6747.8824.2170.5764.312.銷售凈利率銷售凈利率是指企業(yè)的凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。它反映每1元營(yíng)業(yè)收入中創(chuàng)造的凈利潤(rùn)。59銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入100%【例】根據(jù)利潤(rùn)表數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年度的銷售凈利率： 銷售凈利率=16.87/81.29100%=20.75%【分析】該比率越大，說(shuō)明企業(yè)的獲利水平越高，盈利能力越強(qiáng)。含義3.總

31、資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是指企業(yè)凈利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)的比率。該指標(biāo)反映的是企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得凈利潤(rùn)的水平，即企業(yè)每投入1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的凈利潤(rùn)。60總資產(chǎn)凈利率=凈資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)100%【例】根據(jù)利潤(rùn)表數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年度的總資產(chǎn)凈利率： 總資產(chǎn)凈利率=16.87/(（106.52+124.58）2)100%=14.60%【分析】總資產(chǎn)凈利率越高，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)者運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取收益的水平越高，投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效。平均總資產(chǎn)=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）2含義3.總資產(chǎn)凈利率61一個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率受兩個(gè)因素的影響： 一是企業(yè)是否有效地利用了

32、資產(chǎn) 二是每次資產(chǎn)周轉(zhuǎn)中企業(yè)獲利的水平總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn) =凈利潤(rùn)/銷售收入銷售收入/平均資產(chǎn)總額 =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3.總資產(chǎn)凈利率62問(wèn)題： 分母是包括股東和債權(quán)人投入的全部資產(chǎn)，而分子僅是屬于股東的收益，沒有包括債權(quán)人的收益修正：總資產(chǎn)凈利率=凈資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)100%總資產(chǎn)報(bào)酬率=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息）/平均總資產(chǎn)100%4.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的比率。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平。63凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益100%【例】根據(jù)利潤(rùn)表數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年度的凈資產(chǎn)收益率： 凈資產(chǎn)收益率=16.

33、87/(（69.74+81.94）2)100%=22.24%核心指標(biāo)、綜合性最強(qiáng)含義64凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益100%=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)【分析】而凈資產(chǎn)收益率直接反映企業(yè)股東投入資本的盈利能力。同時(shí)，它也是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，它是企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)等各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的綜合結(jié)果。65如表所示，老板電器的銷售凈利率最高（20.43%），但是其凈資產(chǎn)收益率（22.27%）不是最高的，因?yàn)榱硗鈨蓚€(gè)驅(qū)動(dòng)因素總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)較低。老板電器的貨幣資金充足，負(fù)債率較低，因此財(cái)務(wù)杠桿水平較低。而格力電器、美的集

34、團(tuán)和海爾智家之所有能有較高的凈資產(chǎn)收益率，主要是提高資產(chǎn)負(fù)債率，使用較高的財(cái)務(wù)杠桿；蘇泊爾的凈資產(chǎn)收益則是由較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率驅(qū)動(dòng)的。由此可見，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是由三個(gè)因素共同作用的結(jié)果。項(xiàng)目老板電器華帝股份蘇泊爾格力電器美的集團(tuán)海爾智家凈資產(chǎn)收益率(%)22.2713.2226.3019.6824.8415.48銷售凈利率(%)20.439.359.9313.019.534.23總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.700.741.540.610.861.07權(quán)益乘數(shù)1.551.921.722.493.023.41 盈余現(xiàn)金保障指數(shù) 現(xiàn)金收入比 （二）評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量1.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是經(jīng)營(yíng)

35、活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值。反映企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的收現(xiàn)能力。67盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)【例】根據(jù)利潤(rùn)表及現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)： 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=15.37/16.87=0.91含義【分析】盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)就是衡量1元賬面凈利潤(rùn)的背后是多少實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金。長(zhǎng)期來(lái)看，該比率越接近1越好對(duì)該指標(biāo)的分析需要結(jié)合其他指標(biāo)并進(jìn)行連續(xù)多年的比較分析。2.現(xiàn)金收入比現(xiàn)金收入比是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入的比值。反映企業(yè)當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力。68現(xiàn)金收入比=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金量/營(yíng)業(yè)收入【例】根據(jù)利潤(rùn)表及現(xiàn)金流量

36、數(shù)據(jù)，可計(jì)算老板電器公司2020年的現(xiàn)金收入比： 現(xiàn)金收入比=81.00/81.29=1.00【分析】 反映企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)在經(jīng)營(yíng)該比率大于1，說(shuō)明不僅當(dāng)期的營(yíng)業(yè)收入全部收到現(xiàn)金，而且還收回以前期間的應(yīng)收賬款，盈利質(zhì)量較好；該比率小于1，這是否代表企業(yè)的盈利質(zhì)量較差，還需要結(jié)合應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況及壞賬損失等指標(biāo)具體分析。含義四、市場(chǎng)價(jià)值比率分析69 每股收益 市盈率 每股凈資產(chǎn) 市凈率1.每股收益每股收益即每股盈利，又稱每股稅后利潤(rùn)、每股盈余。70 每股收益稀釋每股收益基本每股收益=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/流通在外的普通股加權(quán)平均數(shù) =(歸屬普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)（調(diào)整后）)/(發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)（調(diào)整后）)。 流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)=期初流通在外的普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時(shí)間/報(bào)告期時(shí)間-當(dāng)期回購(gòu)普通股股數(shù)已回購(gòu)時(shí)間/報(bào)告期時(shí)間含義71【例】老板電器2020年凈利潤(rùn)為16.87億元，沒有優(yōu)先股，但歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為16.61億，報(bào)告期期期初期末總股本949 024 050股，所以其基本每股收益為： 基本每股收益=16.61/9.49=1.75（元）【分析