半導(dǎo)體設(shè)備零部件研發(fā)項目財務(wù)管理評估

1、泓域/半導(dǎo)體設(shè)備零部件研發(fā)項目財務(wù)管理評估半導(dǎo)體設(shè)備零部件研發(fā)項目財務(wù)管理評估xxx集團(tuán)有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114161956 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc114161956 h 3 HYPERLINK l _Toc114161957 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114161957 h 4 HYPERLINK l _Toc114161958 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114161958 h 4 HYPERLINK l _Toc114161959 二、 清算財產(chǎn)的分配 PAGERE

2、F _Toc114161959 h 5 HYPERLINK l _Toc114161960 三、 清算財產(chǎn)的變現(xiàn) PAGEREF _Toc114161960 h 5 HYPERLINK l _Toc114161961 四、 企業(yè)購并概念 PAGEREF _Toc114161961 h 7 HYPERLINK l _Toc114161962 五、 企業(yè)購并的動機(jī) PAGEREF _Toc114161962 h 8 HYPERLINK l _Toc114161963 六、 短期融資券 PAGEREF _Toc114161963 h 12 HYPERLINK l _Toc114161964 七、 短

3、期融資的概念和特征 PAGEREF _Toc114161964 h 15 HYPERLINK l _Toc114161965 八、 應(yīng)收款項的管理政策 PAGEREF _Toc114161965 h 17 HYPERLINK l _Toc114161966 九、 應(yīng)收款項的日常管理 PAGEREF _Toc114161966 h 21 HYPERLINK l _Toc114161967 十、 利潤分配程序 PAGEREF _Toc114161967 h 24 HYPERLINK l _Toc114161968 十一、 利潤管理的要求 PAGEREF _Toc114161968 h 26 HYP

4、ERLINK l _Toc114161969 十二、 股利支付形式 PAGEREF _Toc114161969 h 26 HYPERLINK l _Toc114161970 十三、 確定利潤分配政策應(yīng)考慮的因素 PAGEREF _Toc114161970 h 30 HYPERLINK l _Toc114161971 十四、 銷售收入的預(yù)測 PAGEREF _Toc114161971 h 33 HYPERLINK l _Toc114161972 十五、 稅金的分類與銷售稅金的計算 PAGEREF _Toc114161972 h 36 HYPERLINK l _Toc114161973 十六、 項

5、目基本情況 PAGEREF _Toc114161973 h 36 HYPERLINK l _Toc114161974 十七、 投資計劃 PAGEREF _Toc114161974 h 39 HYPERLINK l _Toc114161975 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc114161975 h 41 HYPERLINK l _Toc114161976 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc114161976 h 42 HYPERLINK l _Toc114161977 流動資金估算表 PAGEREF _Toc114161977 h 43 HYPERLINK l _Toc11416

6、1978 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc114161978 h 44 HYPERLINK l _Toc114161979 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc114161979 h 46 HYPERLINK l _Toc114161980 十八、 項目進(jìn)度計劃 PAGEREF _Toc114161980 h 46 HYPERLINK l _Toc114161981 項目實(shí)施進(jìn)度計劃一覽表 PAGEREF _Toc114161981 h 47公司簡介（一）基本信息1、公司名稱：xxx集團(tuán)有限公司2、法定代表人：譚xx3、注冊資本：600萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：x

7、xxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2013-4-27、營業(yè)期限：2013-4-2至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)?！钡脑瓌t，加強(qiáng)規(guī)劃引導(dǎo)，推動智慧集群建設(shè)，帶動形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、信息化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動作用大的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群對外合作交流，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對外產(chǎn)能合作中的載體作用。通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機(jī)制，承擔(dān)社會責(zé)任，營造和諧發(fā)展環(huán)境。公司依據(jù)公司法等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及公司章程的有關(guān)規(guī)定，制定并由股東大會審議通過了董事會議事規(guī)則，董事會議事規(guī)則對董事會的

8、職權(quán)、召集、提案、出席、議事、表決、決議及會議記錄等進(jìn)行了規(guī)范。 （三）公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額7507.116005.695630.33負(fù)債總額2565.272052.221923.95股東權(quán)益合計4941.843953.473706.38公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入17460.4013968.3213095.30營業(yè)利潤2704.492163.592028.37利潤總額2246.381797.101684.79凈利潤1684.791314.141213.05歸屬于母公司所

9、有者的凈利潤1684.791314.141213.05清算財產(chǎn)的分配清算財產(chǎn)的分配順序（1）支付企業(yè)清算期間為開展清算工作所支出的全部費(fèi)用，即清算費(fèi)用；（2）支付應(yīng)付款付的職工工資、勞動保險費(fèi)等；（3）繳納所欠稅款；（4）清償其他各項無擔(dān)保債務(wù)；（5）在投資者之間分配剩余財產(chǎn)。股份有限公司，應(yīng)按優(yōu)先股股份面值對優(yōu)先股股東分配；優(yōu)先股股東分配后的剩余部分，應(yīng)按普通股股東的股份比例分配給普通股股東。如果剩任意財產(chǎn)不足全額償付優(yōu)先股股本，則按先股股東股份面值的比例分配。清算財產(chǎn)的變現(xiàn)1.清算財產(chǎn)的范圍清算財產(chǎn)是指用于清償企業(yè)無擔(dān)保債務(wù)和分配給投資者的財產(chǎn)，它由以下兩部分構(gòu)成：（1）宣布清算時企業(yè)所擁

10、有的可用于清償無擔(dān)保債務(wù)和向投資者分配的全部賬內(nèi)和賬外財產(chǎn)。（2）清算期間按法律規(guī)定追回的財產(chǎn)。企業(yè)清算期間按法律規(guī)定追回的財產(chǎn)，應(yīng)作為企業(yè)的清算財產(chǎn)：清算前無償轉(zhuǎn)移或低價轉(zhuǎn)讓的財產(chǎn)；對原來沒有財產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)在清算前提供財務(wù)擔(dān)保的財產(chǎn)；對未到期的債務(wù)在清算前提前清償?shù)呢敭a(chǎn)；清算前放棄的債權(quán)。2.清算財產(chǎn)變現(xiàn)的原則（1）凡是能整體變現(xiàn)的財產(chǎn)應(yīng)盡量整體變現(xiàn)。（2）法律禁止或限制自由買賣的財產(chǎn)不得上市出售。（3）應(yīng)采用多種方式以盡可能高的售價變現(xiàn)財產(chǎn)。（4）清算企業(yè)對外投資的實(shí)物性資產(chǎn)不得要求退還原物。3.清算財產(chǎn)的變現(xiàn)。不需要變現(xiàn)的財產(chǎn)有：（1）現(xiàn)金和各種存款。（2）抵消財產(chǎn)。（3）直接轉(zhuǎn)給債權(quán)人

11、的擔(dān)保財產(chǎn)。（4）不能變現(xiàn)或不需要變現(xiàn)的無形資產(chǎn)。（5）直接以實(shí)物形式分配給投資者的財產(chǎn)。企業(yè)購并概念企業(yè)購并是企業(yè)收購與兼并的總稱，它是指市場機(jī)制的作用下，企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)并企圖獲得其控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。通常的操作方式是：一個企業(yè)通過直接入資購買另一企業(yè)，或通過承擔(dān)另一企業(yè)債務(wù)而完成購并。另一種是杠桿式購并，即一些企業(yè)（大多是金融機(jī)構(gòu)），靠舉債借貸收購兼并其他公司，然后對被收購的公司進(jìn)行分解、重組，待機(jī)轉(zhuǎn)手賣出以償還債務(wù)，并最終從購與賣的差價中得到利潤。后一種購并，曾風(fēng)行于20世紀(jì)80年代的美國。我國目前的購并，大都是前一種意義上的購買和兼并。企業(yè)購并，能重新配置資產(chǎn)，使資產(chǎn)從

12、小規(guī)?；驘o規(guī)模到大規(guī)模，從低效益或無效益進(jìn)入高效益，從低質(zhì)量變?yōu)楦哔|(zhì)量，從而提高購買公司的盈利能力。公司購并可以分為橫向購并、縱向購并以及混合購并三種類型。橫向購并是生產(chǎn)同類產(chǎn)品或生產(chǎn)類似產(chǎn)品，或生產(chǎn)技術(shù)工藝相近的企業(yè)之間所進(jìn)行的購并，這是最常見的一種購并方式，其目的在于擴(kuò)大企業(yè)市場份額，在競爭中取得優(yōu)勢：縱向購并是在生產(chǎn)工藝或經(jīng)銷上有前后銜接關(guān)系的企業(yè)間的購并，如加工制造企業(yè)向前購并原材料、零部件、半成品等生產(chǎn)企業(yè)，向后購并運(yùn)輸公司、銷售公司等，其目的在于發(fā)揮綜合協(xié)作優(yōu)勢；混合購并是產(chǎn)品和市場都沒有任何聯(lián)系的企業(yè)間的購并，它兼具橫向購并與縱向購并的優(yōu)點(diǎn)，而且更加靈活自如。企業(yè)購并的動機(jī)企業(yè)并

13、購行為是在多種因素相互作用下的市場行為，并購動機(jī)也同樣多樣化，企業(yè)從最初的通過并購來實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張、擴(kuò)大規(guī)模的并購動機(jī)逐步趨向于注重企業(yè)戰(zhàn)略布局、優(yōu)勢互補(bǔ)、提高企業(yè)核心競爭能力，謀求企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略導(dǎo)向型并購動機(jī)。（1）市場導(dǎo)向型動機(jī)。以市場為導(dǎo)向，目的在于占領(lǐng)某地區(qū)或某領(lǐng)域的市場，提高市場占有率，擴(kuò)大產(chǎn)品或服務(wù)的銷售范圍，增強(qiáng)市場勢力和市場影響力。一方面通過并購目標(biāo)市場已有企業(yè)，利用目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、市場地位、生產(chǎn)能力、銷售網(wǎng)絡(luò)等快速進(jìn)入和占領(lǐng)目標(biāo)市場，擴(kuò)大企業(yè)銷售范圍，減少競爭對手，快速實(shí)現(xiàn)企業(yè)的低成本擴(kuò)張，從而提高盈利水平和盈利能力。（2）競爭導(dǎo)向型動機(jī)。通過并購可以消除潛在的競爭對手，

14、收購產(chǎn)品同質(zhì)的競爭對手或是生產(chǎn)替代產(chǎn)品的企業(yè)，穩(wěn)固自身的市場地位，強(qiáng)化競爭優(yōu)勢，為企業(yè)以后的發(fā)展鋪平道路，鞏固和提高企業(yè)競爭能力的同時，也能夠降低被其他企業(yè)并購的風(fēng)險。（3）戰(zhàn)略導(dǎo)向型動機(jī)。戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移，開拓新領(lǐng)域。通過并購新領(lǐng)域中的企業(yè)逐漸退出衰落的行業(yè)，開拓發(fā)展前景廣闊的新行業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移；多元化經(jīng)營，分散風(fēng)險，主要通過混合并購的方式來實(shí)現(xiàn)：混合并購是指兩個或兩個以上沒有直接交易關(guān)系的企業(yè)之間進(jìn)行的并購，主要是相關(guān)行業(yè)、相關(guān)經(jīng)營領(lǐng)域的并購行為，可以增強(qiáng)企業(yè)的市場實(shí)力；提高企業(yè)核心競爭能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。企業(yè)并購的目的主要在于戰(zhàn)略性資源的整合及戰(zhàn)略優(yōu)勢的實(shí)現(xiàn)，在共同的發(fā)展愿望和市場

15、利益下取得核心資源的整合與協(xié)同提升和拓展企業(yè)核心競爭能力，保持企業(yè)長久的生命力和較強(qiáng)的盈利能力。（4）政策導(dǎo)向型動機(jī)稅收對企業(yè)財務(wù)決策有非常重要的影響，合理避稅往往成為某些企業(yè)并購的動機(jī)。（5）管理者利益驅(qū)動。主要原因有：當(dāng)公司發(fā)展壯大時，公司管理層尤其是高層人員的威望也隨之提高，這方面雖難以做量化的計算，但是毋庸置疑的：隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)營人員的報酬通常也得以增加；管理層希望通過并購來擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，使公司在不斷變化的市場中立于不敗之地，或抵御其他公司的并購。我國企業(yè)的并購實(shí)踐只有二十幾年的歷程，在向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的社會經(jīng)濟(jì)背景下，起初政府行政性干預(yù)等非經(jīng)濟(jì)動機(jī)明顯，政府推動和關(guān)注短期效應(yīng)以

16、及某些投機(jī)性并購行為是我國企業(yè)并購比較突出的特征。（1）政府及政策導(dǎo)向型動機(jī)。我國企業(yè)并購動機(jī)的政策導(dǎo)向性十分明顯，尤其是在經(jīng)濟(jì)改革初期，其主要體現(xiàn)在幾個方面：消除企業(yè)虧損。在政府行政性干預(yù)下，優(yōu)勢企業(yè)收購虧損企業(yè)，帶動虧損企業(yè)發(fā)展，避免企業(yè)破產(chǎn)影響社會安定和國家穩(wěn)定，政府行政性的推動，使政府成為企業(yè)并購的直接參與者和主導(dǎo)力量，而經(jīng)濟(jì)規(guī)律難以發(fā)揮作用，并購?fù)詹坏筋A(yù)期的效果，不利于企業(yè)的發(fā)展壯大。推動企業(yè)改組，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制下，經(jīng)濟(jì)規(guī)律不能充分發(fā)揮作用，企業(yè)缺乏獨(dú)立性，社會資源通過行政調(diào)配，結(jié)果往往是資源利用效率低、浪費(fèi)嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨同，重復(fù)

17、建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重。為實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)的快速轉(zhuǎn)型，解決上述問題，企業(yè)并購起到了不可替代的作用。優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快處置不良資產(chǎn)，盤活國有資產(chǎn)存量，加快產(chǎn)業(yè)升級，使市場在資源配置中起主導(dǎo)性的作用，提高我國整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力。獲取優(yōu)惠政策。政府為了鼓勵企業(yè)并購制定了一系列優(yōu)惠政策，優(yōu)勢企業(yè)通過并購虧損企業(yè)可以獲得某些優(yōu)惠政策如貸款優(yōu)惠、減免稅收和財政補(bǔ)貼等。（2）資源導(dǎo)向型動機(jī)。利用并購獲取資金、技術(shù)、設(shè)備、管理經(jīng)驗(yàn)、品牌、營銷網(wǎng)絡(luò)等資源是我國企業(yè)并購的主要動機(jī)之一。買殼或借殼上市。在我國企業(yè)融資渠道較為單一的情況下，上市成為一條獲取發(fā)展資金主要而有效的渠道。但在我國上市額度是稀

18、缺資源，公司上市需要非常嚴(yán)格的條件，因此買殼上市成為很多企業(yè)并購上市公司的主要動機(jī)。在獲得殼公司的控制權(quán)之后，對殼公司進(jìn)行整合，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入殼公司，將不良資產(chǎn)剝離，改善財務(wù)狀況使該上市公司的經(jīng)營業(yè)績顯著提高，使之達(dá)到配股標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)上市融資。獲取專項資源。企業(yè)往往為了取得廠房設(shè)備、土地、生產(chǎn)技術(shù)等進(jìn)行并購，尤其是在企業(yè)的產(chǎn)品或市場擴(kuò)展迅速，而企業(yè)資源相對缺乏時，獲取資源要素成為我國企業(yè)并購的一個主要動機(jī)。（3）投機(jī)性動機(jī)預(yù)期效應(yīng)。預(yù)期效應(yīng)是指由于并購使股票市場對企業(yè)股票評價發(fā)生變化，從而對股票價格產(chǎn)生影響。并購對企業(yè)有重大影響是股票股權(quán)的一大基礎(chǔ)，而股票投機(jī)又刺激了并購的發(fā)生，通過投機(jī)從并購市場

19、上獲得巨人的資本收益。收購低價資產(chǎn)。由于某些原因，目標(biāo)企業(yè)的股價未能反映真實(shí)的價值或潛在價值，從而導(dǎo)致其股票價格低于資產(chǎn)的重置成本。并購方對目標(biāo)公司進(jìn)行資產(chǎn)分割整合再以高價賣出，充分利用被低估的資產(chǎn)獲取并購收益。公司以低于目標(biāo)公司經(jīng)營價值的價格購得目標(biāo)企業(yè)，經(jīng)過包裝改組從中謀取利益。財務(wù)性投機(jī)。這類并購行為不以生產(chǎn)經(jīng)營為目的，而是獲得股票讓渡溢價或其他短期利益的投機(jī)性并購行為。通過并購后的有關(guān)交易，改變企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)，影響上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，避免上市公司被摘牌，繼續(xù)維持公司的上市融資和配股的資格。（4）其他經(jīng)濟(jì)動機(jī)。主要包括擴(kuò)大市場、獲取關(guān)鍵技術(shù)等。短期融資券短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，

20、是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)所發(fā)行的短期無擔(dān)保本票，是一種新型的短期融資方式。（一）短期融資券的種類1.按照發(fā)行方式的不同按發(fā)行方式不同，可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券。經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券又稱間接銷售融資券，它是指由發(fā)行公司賣給經(jīng)紀(jì)人，然后再由經(jīng)紀(jì)人賣給投資者的融資券。直接銷售融資券是指發(fā)行人直接銷售給最終投資者的融資券。直接發(fā)行融資券的公司通常為經(jīng)營金融業(yè)務(wù)的公司或自己有附屬經(jīng)營金融機(jī)構(gòu)的公司，它們有自己的分支網(wǎng)點(diǎn)，有專門的金融人才，因此，有力量自己組織推銷工作，從而節(jié)省了間接發(fā)行時付給證券公司的手續(xù)費(fèi)。2.按照發(fā)行人不同按發(fā)行人的不同，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資

21、券和非金融企業(yè)的融資券。金融企業(yè)的融資券是指由各大公司所屬的財務(wù)公司、各種投資信托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。這類融資券一般采用直接發(fā)行方式。非金融企業(yè)的融資券是指那些沒有設(shè)立財務(wù)公司的工商企業(yè)所發(fā)行的融資券。這類融資券一般采用間接融資方式。3.按照融資券的發(fā)行和流通范圍不同按融資券的發(fā)行和流通范圍，可將短期融資券分為國內(nèi)融資券和國際融資券。國內(nèi)融資券是指一國發(fā)行者在其國內(nèi)金融市場上發(fā)行的融資券。發(fā)行這種融資券一般只要遵循本國法規(guī)和金融市場慣例即可。國際融資券是指一國發(fā)行者在其本國以外的金融市場上發(fā)行的融資券。發(fā)行這種融資券，必須遵循有關(guān)國家的法律和國際金融市場上的慣例。（二）短期融資券

22、的發(fā)行程序（1）公司做出決策，采用短期融資券方式籌集資金。（2）辦理短期融資券的信用評級。（3）向有關(guān)審批機(jī)關(guān)提出發(fā)行融資券的申請。（4）審批機(jī)關(guān)對企業(yè)的申請進(jìn)行審查和批準(zhǔn)。（5）正式發(fā)行融資券，取得資金。（三）短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)1.短期融資券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資成本比較低。在西方，短期融資券的利率加上發(fā)行成本，通常要低于銀行的同期貸款利率。這是因?yàn)槔枚唐谌谫Y券籌集資金時，籌資者與投資者直接往來，繞開了銀行，從而節(jié)省了一筆原應(yīng)支付給銀行的籌資費(fèi)用。但目前我國短期融資券的利率一般比銀行借款利率高。這主要是因?yàn)槲覈唐谌谫Y券市場剛剛建立，還不十分成熟。隨著短期融資券市場的不斷發(fā)展和完善，短期融資

23、券的利率會逐漸接近銀行貸款利率，直至略低于銀行貸款利率。（2）籌資數(shù)額比較大。銀行一般不會向企業(yè)貸放巨額的短期借款，而發(fā)行短期融資券可以籌集更多的資金。對于需要巨額資金的企業(yè)，短期融資券這一方式更為適用。（3）能提高企業(yè)的信譽(yù)。由于能在貨幣市場上發(fā)行短期融資券的公司都是著名的大公司，因而，一個公司如果能在貨幣市場上發(fā)行自己的短期融資券，說明該公司的信譽(yù)很好。2.短期融資券籌資的缺點(diǎn)（1）風(fēng)險比較大。短期融資券到期必須歸還，一般不會有延期的可能。到期不歸還，會產(chǎn)生嚴(yán)重后果。（2）彈性比較小。只有當(dāng)企業(yè)的資金需求達(dá)到一定數(shù)量時才能使用短期融資券，如果數(shù)量較小，則會加大單位資金的籌資成本。另外，短期

24、融資券一般不能提前償還，即使公司資金比較寬裕，也只能在到期才能還款。（3）發(fā)行條件比較嚴(yán)格。并不是任何公司都能發(fā)行短期融資券進(jìn)行籌資，必須是實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)好、效益高的企業(yè)才能使用，而一些小企業(yè)或信譽(yù)不太好的企業(yè)則不能利用短期融資券來進(jìn)行籌資。短期融資的概念和特征（一）短期融資的概念短期融資又稱流動負(fù)債，是指需要在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。短期融資屬于企業(yè)風(fēng)險最大的融資方式，但也是資金成本最低的融資方式。短期債務(wù)融資由于其具有可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，以及成本低、償還期短等特點(diǎn)，因此必須對其進(jìn)行認(rèn)真管理。通常采用的短期融資方式有：銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用；應(yīng)交稅金、應(yīng)付

25、利潤、應(yīng)付工資、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款、票據(jù)貼現(xiàn)等。（二）短期融資的特征（1）短期融資的周轉(zhuǎn)期短。短期融資主要是為解決企業(yè)流動資金的需要，由于企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金，周轉(zhuǎn)一次所需時間較短，通常會在1年或1個營業(yè)周期內(nèi)收回，因此，短期融資具有周轉(zhuǎn)周期短的特征。（2）短期融資中的大部分具有相對穩(wěn)定性。在一個正常的生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)中，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性，例如生產(chǎn)企業(yè)中的最低原材料的儲備、在產(chǎn)品儲備和商業(yè)企業(yè)的商品最低庫存等占用的資金，雖然采用短期融資方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用，一筆短期資金不斷循環(huán)使用。因此說，短期融資中的大部分具有相對穩(wěn)定的特征。（3

26、）短期融資的財務(wù)風(fēng)險較高。短期融資的到期日近，容易出現(xiàn)不能按時償還本金的風(fēng)險；短期負(fù)債尤其是銀行短期借款在利息成本方面也有較大的不確定性。因?yàn)槔枚唐诮杩罨I集資金，必須不斷更新債務(wù)，而此次借款到期后，下次借款利息的高低是不確定的金融市場上短期負(fù)債的利息率有時會在短期內(nèi)有較大的波動。（4）短期融資的資金成本較低。企業(yè)的短期融資不必承擔(dān)長期負(fù)債的期限性風(fēng)險，因?yàn)?，企業(yè)的長期負(fù)債在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。而如果使用短期負(fù)債，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營緊縮，企業(yè)資金需求減少時，企業(yè)可以逐漸償還債務(wù)，這樣就可以減少利息支出，或在對方提供的折扣期內(nèi)償還應(yīng)付賬款，取得折扣優(yōu)惠等，從而

27、降低資金成本。應(yīng)收款項的管理政策應(yīng)收款項的管理政策又稱為信用政策，是企業(yè)對應(yīng)收款項進(jìn)行規(guī)劃和控制的一些原則 性規(guī)定，它主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)所謂信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)提供信用時要求客戶達(dá)到的最低信用水平。如果客戶達(dá)不到企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)提供的商業(yè)信用。為了有效地控制應(yīng)收款項，通常采用的評估方法有：1，信用的“5C”分析所謂信用的“5C”，是指品行、能力、資本、擔(dān)保品和條件。（1）品行。品行即客戶履行償還其債務(wù)的可能性。這是衡量客戶是杏信守契約的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是企業(yè)決定是否賒銷給客戶產(chǎn)品的首要條件。（2）能力。能力即考察客戶按期付款的能力，主要通過了解企業(yè)

28、的經(jīng)營手段、償債記錄和獲利情況等做出判斷，或進(jìn)行實(shí)地考察。（3）資本。資本即通過分析客戶的資產(chǎn)負(fù)債比率、流動比率等了解其財務(wù)狀況，分析客戶的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益情況。（4）擔(dān)保品。擔(dān)保品即客戶為獲得信用所能提供擔(dān)保的資產(chǎn)，這是企業(yè)提供給客戶信譽(yù)的可靠保證。（5）條件。條件即可以影響到客戶償債的一般經(jīng)濟(jì)趨勢和某些地區(qū)或經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的特殊因素。以上五個方面的資料，可由以下途徑取得：公司以往與客戶交易的經(jīng)驗(yàn)；客戶與其他債權(quán)人交往的情報企業(yè)間的證明，即由其他有聲望的客戶證明某客戶的信用品質(zhì)；銀行的證明；誠信調(diào)查機(jī)構(gòu)所提供的客戶信用品質(zhì)及其信用等級的資料；客戶的財務(wù)報表。2.信用評分法所謂信用評分法是根據(jù)

29、有關(guān)指標(biāo)和情況計算出客戶的信用分?jǐn)?shù)，然后與既定的標(biāo)準(zhǔn)比較，確定其信用等級的方法。對客戶信用進(jìn)行評分的指標(biāo)體系主要包括流動比率、速動比率、銷售利潤率、負(fù)債比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。此外還要考慮其賒購支付歷史及企業(yè)未來預(yù)計等情況。在進(jìn)行信用評定時，要先將上述各因素打分，然后再乘上一個權(quán)數(shù)（按重要性而定）確定其信用分?jǐn)?shù)。在采用信用評分法時，企業(yè)應(yīng)先確定一個最低信用分?jǐn)?shù)，若某客戶信用分?jǐn)?shù)低于該分?jǐn)?shù)，則不給予信用。分?jǐn)?shù)越高，則表明信用品質(zhì)越好，信用等級越高。通常分?jǐn)?shù)在80分以上者，表明其信用狀況良好；分?jǐn)?shù)在6080分者，表明其信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在60分以下者則信用情況較差。（二）信用條件信用條件指企業(yè)

30、要求客戶支付賒銷款項的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。1.信用期限信用期限是指企業(yè)給予客戶的最長付款時間。一般來說，企業(yè)給予客戶信用期限越長，所能增加的銷售額也越多，但同時企業(yè)在應(yīng)收款項上的投資也越大，出現(xiàn)壞賬損失的可能性也越大。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)在延長信用期產(chǎn)生的收益與成本之間做出比較，從而確定最佳信用期限。2.折扣期限：折扣期限是指為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間。3.現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣是指企業(yè)對客戶在商業(yè)價格上所做的扣減。向客戶提供這種價格上的優(yōu)惠，主要目的是在于吸引客戶為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的客戶前來購買，企業(yè)借此擴(kuò)大

31、銷售。企業(yè)在對是否提供現(xiàn)金折扣做出決策時應(yīng)該充分考慮現(xiàn)金折扣所帶來的收益和成本的增加額，若前者大于后者，則企業(yè)就應(yīng)該提供折扣，否則企業(yè)應(yīng)維持原來的價格，不予提供現(xiàn)金折扣。關(guān)于多個方法的比較選優(yōu)，也可用該方法，但需要對最終的收益進(jìn)行比較，以選擇收益最大的方案作為決策的標(biāo)準(zhǔn)。（三）收賬政策收賬政策是指當(dāng)信用條件被違反時，企業(yè)應(yīng)采取的收賬策略。若企業(yè)采取積極的收賬政策，就會增加企業(yè)應(yīng)收款項的投資，反之，企業(yè)就會增加應(yīng)收款項的收賬費(fèi)用。一般企業(yè)為了擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售量，增強(qiáng)競爭能力，往往在客戶的逾期未付款項規(guī)定一個允許拖欠的期限，超過規(guī)定的期限，企業(yè)就將進(jìn)行各種形式的催還。如果企業(yè)制定的收款政策過寬，會導(dǎo)

32、致逾期未付款的客戶拖延時間更長，對企業(yè)不利；收款政策過嚴(yán)，催款過急，又可能傷害無意拖欠的客戶，影響企業(yè)未來的銷售和利潤。因此企業(yè)在制定收款政策時必須十分謹(jǐn)慎，掌握好寬嚴(yán)程度。企業(yè)對不同的過期賬款應(yīng)采取不同的收款方式。企業(yè)對賬款過期較短的客戶，應(yīng)不給予過多地打擾，以免將來失去這一市場；對過期稍長的客戶，可措辭婉轉(zhuǎn)地寫信催款；對過期很長的客戶，頻繁地信件催款并電話催詢；對過期很長的客戶，可在催款過程中措辭嚴(yán)厲，必要時提請有關(guān)部門仲裁或提請訴訟，等等。催款要發(fā)生費(fèi)用，某些催款方式的費(fèi)用，如訴訟費(fèi)，還會很高。一般來說，收賬的費(fèi)用越大，壞賬措施越有力，可收回的賬款就越大，壞賬損失也就越小。因此制定收賬政

33、策，應(yīng)在收賬費(fèi)用和所減少的壞賬損失之間做出權(quán)衡。如果增加的收賬費(fèi)用高于減少的壞賬損失，說明此收賬措施是不合適的；如果增加的收賬費(fèi)用低于減少的壞賬損失，可繼續(xù)催款，這時若有不同的收賬方案可供選擇的話，可根據(jù)應(yīng)收賬款總成本進(jìn)行比較選擇，制定有效、得當(dāng)?shù)氖召~政策。應(yīng)收款項的日常管理應(yīng)收款項的日常管理與控制主要采取以下措施。（一）加強(qiáng)對客戶償還能力與信用狀況的調(diào)查研究和分析收集和整理反映客戶信用狀況的有關(guān)資料，掌握客戶的財務(wù)狀況和盈利狀況，了解客戶的信用狀況；根據(jù)信用調(diào)查得到的有關(guān)資料，運(yùn)用特定方法，對客戶的信用狀況進(jìn)行分析和評價，確定各客戶的信用等級；制定給予客戶相應(yīng)的信用條件，確定給予客戶的信用期

34、限、現(xiàn)金折扣、折扣期限和信用額度（企業(yè)允許客戶賒購貨物的最高限額）。（二）做好應(yīng)收賬款的日常核算工作企業(yè)應(yīng)在總分類中能夠設(shè)置“應(yīng)收賬款”“其他應(yīng)收款”“壞賬損失”等賬戶，匯總記載企業(yè)所有銷售產(chǎn)品給客戶的賬款增減變動情況；同時，另設(shè)“應(yīng)收賬款明細(xì)分類賬”，分別詳細(xì)地記載各銷售產(chǎn)品給客戶的賬款增減數(shù)額，以全面反映客戶所賒欠賬款多少變動狀況以便及時催款。（三）加強(qiáng)應(yīng)收賬款監(jiān)督企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的應(yīng)收賬款時間有長有短，有的尚未超過信用期限，已經(jīng)超過信用期限的時間長短也不一樣。一般來說，拖欠的時間越長，收回欠款的可能性越小，形成壞賬的可能性越大，因此，企業(yè)必須采取一定的管理方法，對應(yīng)收賬款的收回情況進(jìn)行監(jiān)督，

35、加速應(yīng)收賬款的收回。常用的方法有賬齡分析法和應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析法。1.賬齡分析法賬齡分析法就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實(shí)際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類：賬齡、比重、損失金額和百分比情況。賬齡分析表是一張能顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)（賬齡）長短的報告。利用賬齡分析表，企業(yè)可以了解到以下情況：（1）有多少欠款尚在信用期內(nèi)。這些款項未到償付期，欠款是正常的，但到期后能否收回，還要待時再定，故及時地監(jiān)督仍是必要的。（2）有多少欠款超過了信用期，超過時間長短的款項各占多少，有多少欠款會因拖欠時間太久而可能成為壞賬。對不同拖欠時間的欠款，企業(yè)應(yīng)采取不同的收賬方法，制定出經(jīng)濟(jì)、可行的收賬政策；對可能發(fā)

36、生的壞賬損失，則應(yīng)提前做出準(zhǔn)備，充分估計這一因素對損益的影響。通過應(yīng)收賬款賬齡分析，不僅能提示財務(wù)管理人員應(yīng)把過期款項視為工作重點(diǎn)，而且有助于促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步研究和制定新的信用政策。2.應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析法由于企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金支付需要量與當(dāng)期應(yīng)收賬款收現(xiàn)額之間存在著非對稱性矛盾，并呈現(xiàn)出預(yù)付性與滯后性的差異特征（如企業(yè)必須用現(xiàn)金支付與賒銷收入有關(guān)的增值稅和所得稅，彌補(bǔ)應(yīng)收賬款資金占用等），這就決定了企業(yè)必須對應(yīng)收賬款收現(xiàn)水平制定一個必要的控制標(biāo)準(zhǔn)，即應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率。應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率是為適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關(guān)系的需要，所確定出的有效收現(xiàn)的賬款應(yīng)占全部應(yīng)收賬款的百分比，是二者應(yīng)當(dāng)保持的最低比例

37、。其他穩(wěn)定可靠現(xiàn)金流入總額是指從應(yīng)放賬款收現(xiàn)以外的途徑可以取得的各種穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入數(shù)額。包括短期有價證券變現(xiàn)凈額、可隨時取得的銀行貸款額等。應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率指標(biāo)反映了企業(yè)既定會計期間預(yù)期現(xiàn)金支付數(shù)量扣除各種可靠穩(wěn)定性來源后的差額，必須通過應(yīng)收賬款有效收現(xiàn)予以彌補(bǔ)的最低保證程度，其意義在于：應(yīng)收款項未來是否可能發(fā)生壞賬損失對企業(yè)并非最為重要，更為關(guān)鍵的是實(shí)際收現(xiàn)的賬項能否滿足同期必需的現(xiàn)金支付要求；特別是滿足具有剛性約束的納稅債務(wù)及償付不得展期或調(diào)換的到期債務(wù)的需要。企業(yè)應(yīng)定期計算應(yīng)收賬款實(shí)際收現(xiàn)率，看其是否達(dá)到了既定的控制標(biāo)準(zhǔn)，如果發(fā)現(xiàn)實(shí)際收現(xiàn)率低于應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率，應(yīng)查明原因，采取相

38、應(yīng)措施，確保企業(yè)有足夠的現(xiàn)金滿足同期必需的現(xiàn)金支付要求。利潤分配程序（一）非股份制企業(yè)的利潤分配程序根據(jù)我國公司法等的規(guī)定，非股份制企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤總額應(yīng)按國家有關(guān)稅法的規(guī)定做相應(yīng)的調(diào)整，然后依法繳納所得稅。繳納所得稅后的凈利潤按下列順序進(jìn)行分配：（1）彌補(bǔ)以前年度虧損。按照規(guī)定，企業(yè)當(dāng)年發(fā)生的虧損，可以用下一年度的稅前利潤彌補(bǔ)。下一年度稅前利潤不夠彌補(bǔ)時，可以連續(xù)5年繼續(xù)彌補(bǔ)。但超過5年仍未彌補(bǔ)的虧損，則用凈利潤彌補(bǔ)。（2）提取法定盈余公積金。法定盈余公積金按凈利潤扣除以前年度虧損后的10%提取。法定盈余公積金達(dá)到注冊資本的50%時，可不再提取。它主要用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損和按照國家規(guī)定轉(zhuǎn)增資本

39、金，但轉(zhuǎn)增資本金后的法定盈余公積金一般不低于注冊資本的25%。（3）提取法定公益金。法定公益金按當(dāng)年凈利潤5%10%的比例提取，主要用于職工集體福利設(shè)施支出。（4）向投資者分配利潤。企業(yè)的凈利潤扣除彌補(bǔ)以前年度的虧損、提取法定盈余公積金和公益金后，再加上以前年度未分配的利潤，即為可供投資者分配的利潤。（二）股份制企業(yè)的利潤分配程序現(xiàn)行制度規(guī)定，股份制企業(yè)的利潤分配應(yīng)按以下順序進(jìn)行：（1）彌補(bǔ)以前年度虧損。（2）提取法定盈余公積金。（3）提取法定公益金。（4）支付優(yōu)先股股利。（5）提取任意盈余公積金。任意盈余公積金按照公司章程或股東會議提取和使用。（6）支付普通股股利。股份制企業(yè)當(dāng)年無利潤時，原

40、則上不得向投資者分配利潤，但為了維護(hù)企業(yè)股票的市價和信譽(yù)，避免股票價格大幅度波動，經(jīng)股東大會特別決議，可以按照不超過股票面值6%的比例，用法定盈余公積金向股東分配股利，但在分配股利后，留存的法定盈余公積金不得低于注冊資本的25%。利潤管理的要求利潤既是生產(chǎn)經(jīng)營成果的反映，又對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動起著一定的作用。為了加強(qiáng)利潤管理，在堅持正確的生產(chǎn)經(jīng)營方向的前提下，要把效益放在應(yīng)有的位置上；采取各種行之有效的措施，不斷提高盈利水平，開展利潤預(yù)測，制定切合實(shí)際的利潤目標(biāo)。企業(yè)采取各種措施增加利潤必須從全局利益出發(fā)，嚴(yán)格執(zhí)行國家的有關(guān)財經(jīng)法規(guī)。同時，企業(yè)一定時期內(nèi)的利潤必須首先用以納稅，然后才能用于企業(yè)生

41、產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展和企業(yè)各項福利支出。股利支付形式企業(yè)在決定發(fā)放股利后，便要做出以何種形式發(fā)放股利的決策。企業(yè)分配股利的形式一般有現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利、股票分割、股票回購等。（一）現(xiàn)金股利形式現(xiàn)金股利形式是指企業(yè)以現(xiàn)金支付給股東股利的形式。由于投資者一般都希望能得到現(xiàn)金股利，而且企業(yè)發(fā)放股利的多少，直接影響企業(yè)股票的市場價格，因此現(xiàn)金股利是企業(yè)最常用的，也是最主要的股利發(fā)放方式。但這種形式加大了企業(yè)資金流出量，增加企業(yè)的支付壓力，在特殊情況下，有悖于留存現(xiàn)金用于企業(yè)投資與發(fā)展的初衷。因此，采用現(xiàn)金股利形式時，企業(yè)必須具備兩個基本條件：一是企業(yè)要有足夠的未指明用途的留存收益（未分配利潤）；二是企

42、業(yè)要有足夠的現(xiàn)金。（二）股票股利形式股票股利形式是指企業(yè)以股票形式向股東發(fā)放股利。一般都按現(xiàn)在股東持有股份的比例來分派，對于不滿一股的股利，則仍采用現(xiàn)金來分派。具體到增發(fā)股票，可以是在公司注冊資本尚未足額時，以其未認(rèn)購的股票作為股利支付；也可以是發(fā)行新股支付股利。在操作上，有的企業(yè)增資發(fā)行新股時，預(yù)先扣除當(dāng)年應(yīng)分配股利，減價配售給股東；也有企業(yè)發(fā)行新股時進(jìn)行無償增資配股，即股東不繳納任何現(xiàn)金和實(shí)物，即可取得公司發(fā)行的股票。企業(yè)發(fā)放的股票股利是一種比較特殊的股利，這既不引起企業(yè)資產(chǎn)的流出和負(fù)債的增加，也不影響股東權(quán)益總額，僅僅是直接將企業(yè)的盈利轉(zhuǎn)化為普通股股票股利，即盈利的資本化，是一種增資行為

43、，因而它影響的只是所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，以及由于普通股股數(shù)增加而引起的每股盈余和每股市價的下降，但由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價格總額仍保持不變。嚴(yán)格地說，股票股利不能直接稱為分紅，因?yàn)樗葲]有改變企業(yè)所有者權(quán)益數(shù)量，股東也未收到現(xiàn)金，所以是不應(yīng)征收個人所得稅的。可見，發(fā)放股票股利不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益項目之間的再分配。發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。盡管股票股利不直接增加股東的財富，也不增加公司的價值

44、，但對股東和公司都有特殊的意義。如對股東的意義在于：在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金；事實(shí)上，有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降，一般在發(fā)放少量股票股利（一般為2%3%）后，大體不會引起股價的立即變化，這可使股東得到股票價值相對上升的好處。發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會有較大發(fā)展，利潤將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響，這種心理會穩(wěn)定股價甚至使股價略有上升。在股東需要現(xiàn)金時，可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需繳納的證券交易稅比收到現(xiàn)金股利所需繳納的所得稅率低，這使得股

45、東可以從中獲得稅收方面的好處。股票股利對公司的意義在于：發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余而無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長期發(fā)展；在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者；發(fā)放股票股利往往向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加劇股價的下跌；發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會增加公司負(fù)擔(dān)。股票股利相比于現(xiàn)金股利，其作用在于：在企業(yè)現(xiàn)金短缺又難以從外部籌措現(xiàn)金時，股票股利

46、可以達(dá)到既節(jié)約現(xiàn)金支出，又使股東分享利潤；從而對企業(yè)感到滿意的目的；股票股利有助于企業(yè)把股票市價控制在希望的范圍內(nèi)，避免股價過高而使一些投資者失去購買股票的能力，促進(jìn)其股票在市場上的交易更為活躍；股票股利可以使企業(yè)保持較高的股利支付比率，又可保留現(xiàn)金，可對投資者的心理產(chǎn)生良好的影響，即傳播給投資者企業(yè)利潤將增加的信號；對股東來說，雖然企業(yè)盈余不增加，股票股利不增加其實(shí)際財富；但如果在發(fā)放股票股利之后，維持現(xiàn)金股利的發(fā)放，則股東可以多得現(xiàn)金收入，或者股權(quán)增加，但股價并不成比例下降，股東財富會有所增長。確定利潤分配政策應(yīng)考慮的因素企業(yè)的利潤分配政策雖然是由企業(yè)管理者制定的，但是實(shí)際上它的決定范圍是

47、有一定限度的。在客觀上、主觀上有許多制約因素，使決策人只能遵循當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與法律環(huán)境做出有限的選擇。制約企業(yè)利潤分配政策的因素主要有以下幾個方面。（一）法律約束因素為保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，我國有關(guān)法律法規(guī)對企業(yè)的利潤分配進(jìn)行了如下限制：（1）資本保全的約束。企業(yè)所發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于企業(yè)募集的股本，而只能來源于企業(yè)的各種留存收益或當(dāng)期利潤。其目的是在于保證企業(yè)有完整的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)由此保護(hù)債權(quán)人的利益。（2）資本積累的約束。企業(yè)在分配股利之前，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。只有當(dāng)累計的公積金達(dá)到注冊資本的50%時，才可不再提取在具體的分配政策上，貫徹“無利不分”的原則，即當(dāng)企業(yè)

48、出現(xiàn)年度虧損時，一般不得分配股利（除非用以前留存收益彌補(bǔ)完虧損）。（3）超額累積利潤的約束。由于投資者接收股利收入所繳納的個人所得稅要高于進(jìn)行股票交易所獲取的資本利得所繳納的稅金，因此，西方各國在法律上明確規(guī)定公司不得超額累積利潤。一旦公司保留的盈余超過法律認(rèn)可的水平，將被加征不合理留利稅。我國目前對此尚未做出規(guī)定。（4）償債能力的約束。企業(yè)進(jìn)行利潤分配時，不能只看損益表上凈利潤額的大小，還必須注意資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金結(jié)余情況。只有當(dāng)企業(yè)支付現(xiàn)金股利后不影響企業(yè)償還債務(wù)和正常經(jīng)營時，企業(yè)才能發(fā)放現(xiàn)金股利。（二）公司自身因素公司出于長期發(fā)展與短期經(jīng)營考慮，需要綜合考慮以下因素，并最終制定出切實(shí)可行

49、的分配政策。這些因素主要有：（1）債務(wù)考慮。企業(yè)對外負(fù)債時，債權(quán)人為保護(hù)自身債權(quán)的安全性和收益性，要求在企業(yè)發(fā)放股利或投資分紅時有所限制。這些限制主要包括：規(guī)定每股股利的最高限額；規(guī)定企業(yè)只有在達(dá)到一定財務(wù)比率（如流動比率、利息保障倍數(shù)等），才可發(fā)放股利；規(guī)定企業(yè)必須建立償債基金后，方可支付股利等。（2）籌資成本。與發(fā)行新股相比，用保留盈余再投資，不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，有利于降低籌資的外在成本。因此，很多企業(yè)在運(yùn)籌投資分紅時，首先將企業(yè)的凈利潤作為籌資的第選擇渠道，特別是在負(fù)債資金較多、資金結(jié)構(gòu)欠佳的時期。（3）未來投資機(jī)會。當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來有良好的投資機(jī)會時，保留大量的現(xiàn)金會造成資金的閑置，因此，

50、處于成長中的企業(yè)多采取低股利政策；而陷于經(jīng)營收縮的企業(yè)則多采取高股利政策。（4）資產(chǎn)的流動性。由于股利代表現(xiàn)金流出，企業(yè)的現(xiàn)金狀況與整體流動性越好，其支付股利的能力就越強(qiáng)。成長中的、盈利性的企業(yè)可能缺乏流動性，因?yàn)樗拇蟛糠仲Y金投資在固定資產(chǎn)和永久性營運(yùn)資金上了。這類企業(yè)的管理者通常希望保持一定的流動性，以作為財務(wù)靈活性的緩沖，并避免不確定性。（5）企業(yè)的其他考慮。如企業(yè)有意識地多發(fā)股利使股價上漲，使已發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券盡快地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，從而達(dá)到調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的；另外，通過支付較高股利，刺激公司股價上揚(yáng)，從而達(dá)到反兼并、反收購的目的等。（三）投資者因素（1）控制權(quán)的稀釋。所有者權(quán)益由資本金、資本

51、公積金和留存收益等組成。如果分利較多，留存收益將相應(yīng)減少，企業(yè)將來依靠發(fā)行股票等方式籌資的可能性加大，而發(fā)行新股（主要指普通股）意味著企業(yè)控制權(quán)有旁落他人或其他公司的可能。因此，如果原投資者拿不出更多的資金投入企業(yè)或購買公司新股，他們寧愿企業(yè)不分配利潤也要反對追加投資、募集新股。（2）投資目的。企業(yè)投資者的投資目的一般有兩種：一是收益，二是穩(wěn)定購銷關(guān)系。如果投資者投資的目的屬于收益性的，在分配時就必須考慮投資者的收益預(yù)期；如果屬于通過投資穩(wěn)定購銷關(guān)系，加強(qiáng)分工協(xié)作，那么分配政策就應(yīng)側(cè)重于留存而不是分紅。（3）避稅。政府對企業(yè)利潤在征收所得稅以后，還要對自然人股東征收個人所得稅。許多國家的個人所

52、得稅采用累進(jìn)稅率，且邊際稅率很高。屬于高收入階層的股東為了避稅往往反對公司發(fā)放較多的股利，屬于低收入階層的股東因個人稅負(fù)較輕，反而歡迎公司多多分紅。需要說明的是我國對股息收入采用20%的比例稅率征收個人所得稅，因而股票價格上漲比股利更具有吸引力。銷售收入的預(yù)測（一）趨勢預(yù)測分析法趨勢預(yù)測分析法，是根據(jù)歷史資料，按一定時期的預(yù)測對象的時間序列的平均數(shù)作為某個未來時期的預(yù)測值的一類預(yù)測方法，具體又包括算術(shù)平均數(shù)法、移動平均數(shù)法、平滑指數(shù)法等。（1）算術(shù)平均數(shù)法。算術(shù)平均數(shù)法是直接以一定時期預(yù)測對象的時間序列的算術(shù)平均數(shù)作為未來預(yù)測的兩種方法，其算術(shù)平均數(shù)的取值方法有兩種：一是簡單算術(shù)平均數(shù)，二是加

53、權(quán)算術(shù)平均數(shù)。兩種算術(shù)平均法的計算結(jié)果明顯有差異。簡單算術(shù)平均法的計算簡單明了，但準(zhǔn)確性較低，通常適用于收入在各期較為穩(wěn)定、波動不大的情況下。加權(quán)算術(shù)平均數(shù)法根據(jù)與預(yù)測期的時間遠(yuǎn)近不同，對各期的數(shù)據(jù)給予不同的權(quán)數(shù)。由于近期數(shù)據(jù)對預(yù)測值的影響大于遠(yuǎn)期數(shù)據(jù)對預(yù)測值的影響，所以對近期的數(shù)據(jù)給予較大的權(quán)數(shù)，而對遠(yuǎn)期數(shù)據(jù)給予較小的權(quán)數(shù)。加權(quán)算術(shù)平均法較為合理，但運(yùn)算比較復(fù)雜，其結(jié)果是否準(zhǔn)確，主要取決于權(quán)數(shù)的設(shè)定是否科學(xué)合理。（2）移動平均數(shù)法。移勃平均數(shù)法又叫趨勢平均法；是以過去一定時期銷售的歷史資料為基礎(chǔ)，根據(jù)時間序列，逐項移動求序時平均數(shù)，并對平均變動趨勢加以修正的一種預(yù)測方法。采用移動平均數(shù)法計算

54、的預(yù)測值中，由于每步的間隔期起到修勻數(shù)據(jù)，消除偶然運(yùn)動因素的作用，從而能使各期數(shù)據(jù)相互銜接。這種方法適用于各期產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售數(shù)量逐漸增加的企業(yè)。（3）指數(shù)平滑法。指數(shù)平滑法是根據(jù)前期銷售量的實(shí)際數(shù)和預(yù)測數(shù)，以加權(quán)因子為權(quán)數(shù)，進(jìn)行加權(quán)平均預(yù)測下一期銷售量的一種方法。在采用指數(shù)平滑系數(shù)法時，平滑系數(shù)越大，則近期實(shí)際銷售情況對預(yù)測結(jié)果的影響越大；反之，平滑系數(shù)越小，則近期實(shí)際數(shù)對預(yù)測結(jié)果的影響越小。這種方法一般適用于受不規(guī)則變動影響較大的收入預(yù)測。（二）回歸直線分析法回歸直線分析法是根據(jù)過去若干期的銷售額實(shí)際數(shù)額，確定一條可以反映銷售增減變動與時間關(guān)系的函數(shù)，再將此函數(shù)加以延伸，進(jìn)而確定銷售預(yù)測值的

55、一種預(yù)測法。（三）市場調(diào)查法市場調(diào)查法屬于定性分析法，它是根據(jù)某種商品在市場上的供需情況的變動或消費(fèi)者購買意向的詳細(xì)調(diào)查等市場動態(tài)信息資料，來預(yù)測其銷售量或是銷售金額的一種專門方法。常用的有以下幾種方法：（1）意見綜合法。這種做法通常是通過各種形式收集有關(guān)專業(yè)人員，諸如營銷人員、專家或外聘信息員等的意見，加以綜合匯總；從而形成有關(guān)的市場調(diào)查資料。（2）抽樣詢問法。這種做法通常是采用訪問調(diào)查、電話信函調(diào)查、座談會調(diào)查等形式來，獲取市場信息。（3）實(shí)驗(yàn)法。這種做法的基本思路是通過小規(guī)模、小范圍的實(shí)驗(yàn)性銷售、試用、展銷等方式來獲取購買或試用對象反饋的信息。市場調(diào)查法一般適用于缺乏歷史統(tǒng)計資料的商品，

56、或影響預(yù)測對象的主要因素難以做出定量分析的商品。稅金的分類與銷售稅金的計算（一）稅金的概念與分類稅金，企業(yè)所得稅法術(shù)語，指企業(yè)發(fā)生的除企業(yè)所得稅和允許抵扣的增值稅以外的企業(yè)繳納的各項稅金及其附加，即企業(yè)按規(guī)定繳納的消費(fèi)稅、營業(yè)稅、城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅、關(guān)稅、資源稅、土地增值稅、房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、教育費(fèi)附加等產(chǎn)品銷售稅金及附加。銷售稅金是根據(jù)商品買賣或勞動服務(wù)的流轉(zhuǎn)額征收的稅金，銷售稅金及附加包括：消費(fèi)稅、營業(yè)稅、城建稅、資源稅、教育費(fèi)附加、商品及服務(wù)稅（又稱銷售稅）（二）銷售稅金的計算（略）項目基本情況（一）項目投資人xxx集團(tuán)有限公司（二）建設(shè)地點(diǎn)本期項目選址位于xx（以最終選址

57、方案為準(zhǔn)）。（三）項目選址本期項目選址位于xx（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約47.00畝。（四）項目實(shí)施進(jìn)度本期項目建設(shè)期限規(guī)劃12個月。（五）投資估算本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項目總投資22860.65萬元，其中：建設(shè)投資17729.65萬元，占項目總投資的77.56%；建設(shè)期利息226.30萬元，占項目總投資的0.99%；流動資金4904.70萬元，占項目總投資的21.45%。（六）資金籌措項目總投資22860.65萬元，根據(jù)資金籌措方案，xxx集團(tuán)有限公司計劃自籌資金（資本金）13623.93萬元。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，本期工程項目申請銀行借款總

58、額9236.72萬元。（七）經(jīng)濟(jì)評價1、項目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：43300.00萬元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：37250.16萬元。3、項目達(dá)產(chǎn)年凈利潤（NP）：4406.57萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：12.33%。5、全部投資回收期（Pt）：6.84年（含建設(shè)期12個月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：21211.28萬元（產(chǎn)值）。（八）主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1占地面積31333.00約47.00畝1.1總建筑面積59919.74容積率1.911.2基底面積19739.79建筑系數(shù)63.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝358.732總投

59、資萬元22860.652.1建設(shè)投資萬元17729.652.1.1工程費(fèi)用萬元15050.312.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元2171.262.1.3預(yù)備費(fèi)萬元508.082.2建設(shè)期利息萬元226.302.3流動資金萬元4904.703資金籌措萬元22860.653.1自籌資金萬元13623.933.2銀行貸款萬元9236.724營業(yè)收入萬元43300.00正常運(yùn)營年份5總成本費(fèi)用萬元37250.166利潤總額萬元5875.437凈利潤萬元4406.578所得稅萬元1468.869增值稅萬元1453.4410稅金及附加萬元174.4111納稅總額萬元3096.7112工業(yè)增加值萬元10735.

60、0913盈虧平衡點(diǎn)萬元21211.28產(chǎn)值14回收期年6.84含建設(shè)期12個月15財務(wù)內(nèi)部收益率12.33%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元-1475.51所得稅后投資計劃（一）投資估算的依據(jù)本期項目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金，估算的主要依據(jù)包括：1、建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)（第三版）2、投資項目可行性研究指南3、建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程4、建設(shè)項目可行性研究報告編制深度規(guī)定5、建設(shè)工程工程量清單計價規(guī)范6、企業(yè)工程設(shè)計概算編制辦法7、建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費(fèi)管理規(guī)定（二）項目費(fèi)用與效益范圍界定本期項目費(fèi)用界定為工程費(fèi)用和項目運(yùn)營期所發(fā)生的各項費(fèi)用；項目效益界定為運(yùn)營期所