上市公司質(zhì)量研究之一“排雷”的先導(dǎo)預(yù)警指標(biāo)

1、請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、上市公司“地雷”的歷史和今天3 HYPERLINK l _bookmark1 二、樹立“反脆弱”的投資思路：少聽故事、剖析數(shù)據(jù)、回歸常識3 HYPERLINK l _bookmark2 三、多措并舉，全方位排除上市公司的“地雷”5 HYPERLINK l _bookmark6 四、較為常見的財務(wù)陷阱和預(yù)警指標(biāo)10 HYPERLINK l _bookmark9 五、預(yù)警指標(biāo)的“排雷”效果檢驗12 HYPERLINK l _b

2、ookmark18 插圖目錄18 HYPERLINK l _bookmark19 表格目錄19一、上市公司“地雷”的歷史和今天給投資者帶來重大1990XXXXX上市公司。XXXXXX,XXXXXXX電行業(yè)）XXX(XXX（環(huán)保園林行業(yè)）司頻頻出現(xiàn)造假風(fēng)險、業(yè)績變臉風(fēng)險、資金鏈斷裂乃至退市風(fēng)險。因此，識別上市公司地雷成為投資者必修的技能。二、樹立“反脆弱”的投資思路：少聽故事、剖析數(shù)據(jù)、回歸常識績變臉等地雷。（一2-5成本和市值、時間是成正比的。（二）多研究造假歷史，少聽故事，回歸常識。最近幾年爆雷的很多上市公司，其手法談不上多么高明，與歷史上的造假手段如出一轍。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券

3、股份公司免責(zé)XX（西北地區(qū)某上市公司）20017請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)西北地區(qū)某農(nóng)業(yè)上市公司2001XXXXX的“故事”都不符合商業(yè)常識。（三）高估值的上市公司更容易爆雷。通常，上市公司估值越高，大股東或管理層舞弊的動機越強，上市公司面臨各種地雷風(fēng)險的概率越高。PE5010150門行業(yè)的造假問題相對弱化。（四白馬股不如中小黑馬公司？20以下的公司出現(xiàn)地雷的風(fēng)險顯著高于知名度較高的大公司（白馬股），凈利潤長期在 5 億元以上的公司風(fēng)險相對更低。（五高資本收益率的公司的護城河是否在不斷削弱ROEROICIBM、惠普、摩托羅拉、花702018案例分某廣告公司的ROE在2016和

4、2017年曾經(jīng)高達67-70， 在競爭者和廣告業(yè)分流等多因素的沖擊下年下降至46.9年上半年下降至6左右。（五務(wù)報表，但是反之不成立。不能僅僅靠財務(wù)報表就去買入一家企業(yè)。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)優(yōu)秀的上市公司優(yōu)質(zhì)的會計報表請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)三、多措并舉，全方位排除上市公司的“地雷”查理-芒格：如果我知道我會死在哪里？我永遠(yuǎn)將不會去那個地方。（芒格在哈佛大學(xué)的演講）沃倫-巴菲特：如果你在廚房里面發(fā)現(xiàn)一只蟑螂，那么廚房里面不會只有一只，你會發(fā)現(xiàn)它的親戚。（巴菲特致股東的信）成功是難以簡單復(fù)制的，充滿了各種“幸存者偏差”，但是失敗的原因往往有類似之處！（

5、如缺乏原始憑證支撐本文的重點（上市從而規(guī)避投資損失。觀三個層面著手。流動性收緊監(jiān)管從嚴(yán)信用收緊資本市場低迷宏觀環(huán)境債務(wù)壓力大行業(yè)、省市大股東不誠信股權(quán)風(fēng)險流動性收緊監(jiān)管從嚴(yán)信用收緊資本市場低迷宏觀環(huán)境債務(wù)壓力大行業(yè)、省市大股東不誠信股權(quán)風(fēng)險公司治理預(yù)警第三方機構(gòu)異常財務(wù)指標(biāo)異常非財務(wù)指標(biāo)異常微觀公司資料來源： （一）宏觀環(huán)境層面請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)520082015請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)5聲明。2018 年資管新規(guī)出臺、去杠桿加快，上市公司出現(xiàn)地雷風(fēng)險的概率會顯著上升。因此上市公司管理層或大股東有更強動機去實施違法違規(guī)行為；強動機去繼續(xù)或者開始做壞

6、事；2016雷”風(fēng)險就不斷暴露出來了，給投資者帶來了沉重的打擊。（二）中觀行業(yè)和省市層面信息的難度很大。游戲等行業(yè)出現(xiàn)了較為明顯的風(fēng)險爆發(fā)。XX xxxxXX10060（地區(qū)（政府債務(wù)余額除以一般公共預(yù)算收入（政府債務(wù)余額除以 也面臨較大的債務(wù)壓力。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)GDP（縣80（縣投入產(chǎn)出比用固定資產(chǎn)投資除以 GDPGDP投資效率越低，按照我們的研究經(jīng)驗，80是臨界值，超過該數(shù)值，未來發(fā)生請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)GDP（三）微觀公司層面關(guān)企業(yè)等方式了解考察大股東、創(chuàng)始人、董事長和核心管理團隊成員的背景、人品、對未來的洞察力、價值觀、管理水平、凝

7、聚力等情況。圖 1：對上市公司的正向研究思維上市公司的商業(yè)或盈利模式研究對象考察創(chuàng)始人大 股 東 高管層創(chuàng)始人、大股東、高管層招股說明書、新聞報道、實地調(diào)研、員工訪談上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)、公司歷史、同業(yè)人士.背景、人品、價值觀、洞察力管理水平、凝聚力、企業(yè)文化（基因）.正確地做事+不做不該做的事（Stop Doing List）資料來源： 整理的第一步是杜絕重大虧損!大股東或高管層的預(yù)警指標(biāo)請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)先導(dǎo)預(yù)警指標(biāo)包括大股東或管理層有（1）嚴(yán)重不誠信、舞弊或嚴(yán)重的違大股東股權(quán)質(zhì)押比請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)（5）管理層之間的斗爭嚴(yán)重且公開化、管理層和

8、股東頻繁出現(xiàn)沖突等諸多指標(biāo)，（6）現(xiàn)金分紅率很低、現(xiàn)金分紅規(guī)模和上市公司的凈利潤嚴(yán)重不匹配。從過去的歷史看，這些指標(biāo)的“先導(dǎo)”指示效果較為明顯，并非滯后指標(biāo)。表 二：大股東或高管層的預(yù)警指標(biāo)大股東高管層預(yù)警指標(biāo)嚴(yán)重不誠信、舞弊或嚴(yán)重的違法違規(guī)記錄大股東或高管團隊變動過于頻繁大股東股權(quán)質(zhì)押比例較高、控股股東或高管層頻繁、大額減持股票過度熱衷于市值管理管理層之間的斗爭嚴(yán)重且公開化、管理層和股東頻繁出現(xiàn)沖突等不愿意分享發(fā)展成果，現(xiàn)金分紅率很低其他異常資料來源： 賈某質(zhì)押了超過90的持股，在公司危機爆發(fā)前，賈某減持了100億元人民息了”。XX60占其市值的比重高達30左右，之后的股價處于暴跌后的長期低

9、迷期。XXXXX20（通常現(xiàn)金分紅率30-60是比較理想的現(xiàn)金分紅規(guī)模和上市公司的是利潤造假，不管是什么原因，都必須高度警惕。第三方相關(guān)機構(gòu)的預(yù)警指標(biāo)通過與上市公司關(guān)系密切的金融機構(gòu)、關(guān)聯(lián)企業(yè)、會計師事務(wù)所、律師、投資者等相關(guān)第三方，以及監(jiān)管機構(gòu)公布的相關(guān)負(fù)面信息，察覺上市公司異常情況，相關(guān)的預(yù)警信號包括但不限于：境外業(yè)務(wù)占比過高，重要銀行賬戶、子公司和關(guān)聯(lián)公司在境外且缺乏足夠的商業(yè)合理性；頻繁更換銀行、會計師事務(wù)所、法律等服務(wù)機構(gòu)；經(jīng)營模式缺乏足夠的獨立性，關(guān)鍵原材料采購和產(chǎn)品銷售主要通過關(guān)聯(lián)企業(yè)進行；請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)經(jīng)常發(fā)生數(shù)額巨大的關(guān)聯(lián)交易，尤其是在會計期末；

10、請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)負(fù)責(zé)審計業(yè)務(wù)的是信譽不佳的會計師事務(wù)所；高管人員向會計師或?qū)徲嫀熖岢霾缓侠淼囊蠡蜃璧K審計；經(jīng)常卷入訴訟官司，且缺乏商業(yè)合理性；上市公司，拉入危險上市公司的黑名單。案例：2019XXX，100XXX，XXXXXX、有色金屬XX（已經(jīng)退市）。公司財務(wù)層面對投資者而言，公司財務(wù)報表最重要的原則應(yīng)該是真實、易懂，“創(chuàng)新” 往往意味著風(fēng)險。財務(wù)報表越復(fù)雜、其他類指標(biāo)金額和占比越大、不常見的會計科目越多，該公司的財務(wù)問題越是可疑！險不足，最重要的幾個客戶或供應(yīng)商知名度低、實力弱且集中度高（50左右通常算是很高務(wù)洗澡”毀尸滅跡和營造“高成長”假象等。XXX（2）

11、關(guān)聯(lián)交易疑云；（3）在建工程和應(yīng)付賬款增長迅猛；（4）會計師事務(wù)所的可信度較低。有意思的是，似乎是吸取了該上市公司的教訓(xùn)， 一些上市公司將公司前5名單。除非有商業(yè)合理性，否則對這類公司予以拉黑處理。資本運作層面請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)預(yù)警指標(biāo)包括大股東變更型重組、較為頻繁的并購、多筆或大額高溢價并購、頻繁的債券或股權(quán)融資但是很低的現(xiàn)金分紅率等。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)經(jīng)歷過大股東變更后的上市公司，其出事的概率顯著高于其他公司。（0現(xiàn)金分紅和10右的現(xiàn)金分紅率之間，2019年因為無法完成8左右的現(xiàn)金分紅（6200多萬元）而爆貨幣資金科目等財務(wù)造假。IT28

12、Z四、較為常見的財務(wù)陷阱和預(yù)警指標(biāo)印證，提高了審計難度，也提高了證券研究員的挖掘難度。（一）財務(wù)包裝或造假的類型。財務(wù)造假最常見的是利潤表，因為多數(shù)計科目的配比關(guān)系看起來更“合理”。根據(jù)資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益+收入-成本和費用，操縱利潤表后，必須對 固定資產(chǎn)、長期待攤費用、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)科目進行篡改。（二通過關(guān)聯(lián)方客戶或者隱性關(guān)聯(lián)方，串通合謀虛構(gòu)業(yè)務(wù)和收入，將關(guān)聯(lián)交易收入包裝成所謂獨立第三方的收入、不公允的關(guān)聯(lián)交易收入。為了增加審計難度， 一些客戶甚至“放”在境外。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)XX嚴(yán)重虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)收入。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)（三）收入包

13、裝或造假的預(yù)警指標(biāo)。1、收入迅猛增長且缺乏合理的產(chǎn)品競爭力解釋，同類可比公司增速更低；2、應(yīng)收賬款的增幅顯著高于銷售收入的增幅，同類可比公司的應(yīng)收賬款增速顯著更低；3、銷售收入與經(jīng)營性現(xiàn)金流量的缺口越來越大，可能是不合理提前確認(rèn)很大；4、超過一年的應(yīng)收賬款風(fēng)險計提比例低于同業(yè)；5、銷售收入暴漲后，其規(guī)模顯著超過正常的產(chǎn)能、產(chǎn)銷率和市場占有率等；6來自對關(guān)聯(lián)方的銷售占比10以上就要分析交易價格是否公允來自關(guān)聯(lián)方的收入和利潤占比越高、風(fēng)險越大。XX199920002限產(chǎn)能的三倍以上。（四TMT（五起點。案例研究發(fā)現(xiàn)：經(jīng)營凈現(xiàn)金流入主營業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

14、、毛利率和凈利潤率、應(yīng)收賬款規(guī)模和占收入比重、預(yù)付賬款金額和增速、銷售費用占收入比重、商譽金額和占資產(chǎn)比重、財務(wù)費用與貨幣現(xiàn)金匹配度等指標(biāo)出現(xiàn)異常的次數(shù)比較多。表 三：常見的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)常見的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)經(jīng)營凈現(xiàn)金流入主營業(yè)務(wù)收入，比值太低經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，資金缺口持續(xù)擴大毛利率和凈利潤率，不匹配其市場競爭力應(yīng)收賬款規(guī)模和占收入比重，金額過大、占比太高預(yù)付賬款金額和增速，金額過大、占比太高銷售費用占收入比重，金額過大商譽和無形資產(chǎn)的金額和占資產(chǎn)比重，金額過大、占比過高財務(wù)費用和貨幣現(xiàn)金嚴(yán)重背離資料來源： 請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)（六）識

15、別財務(wù)包裝或造假的非財務(wù)指標(biāo)。不少出現(xiàn)業(yè)績爆雷的上市公司請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)常見的包括:13、上市公司年報中，大股東、董事長自吹自擂、夸夸其談、動輒談“情懷”“夢想”等字眼；4、上市公司年報花里胡哨，出現(xiàn)XXXXX；5、上市公司高管層喜歡“講故事”，不喜歡講事實、講數(shù)據(jù)等；6、高管層對于投資XXX7、財務(wù)報表過度簡（要勇敢承認(rèn)自己看不懂一些上市公司的財務(wù)報表）；8、對于機構(gòu)投資者過度殷勤，和對待普通投資者的態(tài)度反差過大等。表 四：常見的非財務(wù)預(yù)警指標(biāo)指標(biāo)濫用收入確認(rèn)會計政策前五大客戶出現(xiàn)隱性關(guān)聯(lián)方、大客戶在國外、大客戶或供應(yīng)商知名度低等異常，缺乏商業(yè)合理性支撐上市公司年

16、報中，大股東、董事長自吹自擂、夸夸其談、談“情懷”“夢想”等字眼的頻率過高上市公司年報花里胡哨，出現(xiàn)很多不嚴(yán)肅的圖片。根據(jù)心理學(xué)，圖片比文字更容易欺騙投資者，降低投資者的識別能力上市公司高管層喜歡“講故事”，不喜歡講事實、講數(shù)據(jù)等高管層對于投資者或者媒體的合理質(zhì)疑有時動作過于夸張，情緒過于激動和反常上市公司財務(wù)報表過度簡單、缺乏必需信息，或過度復(fù)雜對于機構(gòu)投資者過度殷勤，和對待普通投資者的態(tài)度反差過大資料來源： 要客戶或供應(yīng)商是否實力較弱、疑似關(guān)聯(lián)方的可能性較大？五、預(yù)警指標(biāo)的“排雷”效果檢驗往往滿眼都是釘子。我們應(yīng)該完善心智，擁有多元思維模型，警惕單一思維出錯。300500請務(wù)必閱讀正文最后

17、的中國銀河證券股份公司免責(zé)對于精選個股的基金或投資者，按照我們的模型研究，對某一項或某幾項請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)予以準(zhǔn)確排除潛在的問題股。案例一：神 XXX 股價大跌之前的利潤和現(xiàn)金流數(shù)據(jù)表 五：神 XXX 的歸母凈利潤和現(xiàn)金流數(shù)據(jù)單位：億元2016-12-312015-12-312014-12-312013-12-312012-12-31歸屬于母公司所有者的凈利潤7.061.810.30-1.320.97經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.181.092.70-5.50-0.60資料來源：Wind， 潤的比值、絕對值缺口的異常呈現(xiàn)惡化的態(tài)勢。案例二：東 XXX 股價大跌之前的

18、現(xiàn)金流數(shù)據(jù)表 六：東 XXX 的經(jīng)營和投資現(xiàn)金流數(shù)據(jù)單位：億元2016-12-312015-12-312014-12-312013-12-312012-12-31經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額15.683.68-3.03-2.63-2.51投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-26.44-16.37-0.54-2.51-1.20合計-10.76-12.69-3.57-5.14-3.71資料來源：Wind， 上表可以看出，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)時，查詢公司的資產(chǎn)負(fù)債率，也是逐年上升態(tài)勢。2018額之和依然是負(fù)數(shù)，合計擴大到-15.87案例三：樂 XX 在股價大跌前的資產(chǎn)和利潤數(shù)據(jù)表

19、 七：樂 XX 的經(jīng)營和投資現(xiàn)金流數(shù)據(jù)中單是即項資占資的重）單位：億元2016-12-312015-12-312014-12-312013-12-312012-12-312011-12-31應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款26.9625.1421.5120.0112.9510.05應(yīng)收票據(jù)0.025.350.131.080.170.05應(yīng)收賬款26.9519.7821.3818.9312.799.99無形資產(chǎn)21.3528.7437.7252.6260.3649.94開發(fā)支出2.162.504.381.311.952.05商譽2.324.408.450.030.05請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免

20、責(zé)資料來源：Wind， 請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)高達50以上根據(jù)2016年年報開發(fā)支出和無形資產(chǎn)合計為75.78億其中開發(fā)支出 6.96 億，無形資產(chǎn) 68.82 億，占資產(chǎn)總額的 23.51。表 八：樂XX 的毛利率和凈利潤率數(shù)據(jù)2016-12-312015-12-312014-12-312013-12-312012-12-312011-12-312010-12-31銷售凈利率-1.011.671.899.8416.2721.8729.42銷售毛利率16.9514.6314.5329.3341.3854.0466.33銷售成本率83.0585.3785.4770.6758

21、.6245.9633.67銷售期間費用率16.4513.0512.2116.9720.0121.4230.74凈利潤/營業(yè)總收入-1.011.671.899.8416.2721.8729.42資料來源：Wind， 該公司上市后，銷售凈利潤率持續(xù)走低，2010年上市當(dāng)年高達29.42， 2011-1.0120167.47461.871.62。顯然，該公司經(jīng)營狀況快速惡化。XX（從股權(quán)比例看未必是“少數(shù)”）從樂 XX 的少數(shù)股東權(quán)益看，少數(shù)股東是罕見的“散財童子”，投資目標(biāo)是為了虧錢，這樣的人只存在西虹市首富等影視作品中。表 九：樂 XX 的凈利潤和少數(shù)股東損益數(shù)據(jù)（單位：億元）2016-12-3

22、12015-12-312014-12-312013-12-312012-12-312011-12-31凈利潤-2.222.171.292.321.901.31減：少數(shù)股東損益-7.77-3.56-2.35-0.23-0.040.00歸屬于母公司所有者的凈利潤5.555.733.642.551.941.31資料來源：Wind， 2011-2016 年，樂 XX 的少數(shù)股東累計虧損約 14 億，虧損金額逐年擴大，對歸屬于母公司所有者的凈利潤的“貢獻”高達65以上。由于監(jiān)管部門和ROE案例五：康 XXX 在股價大跌前的財務(wù)異常請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)表 十：康 XXX 的資產(chǎn)負(fù)債

23、表和現(xiàn)金流數(shù)據(jù)（單位：億元）請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)康*康*的資產(chǎn)負(fù)債表2017-12-312016-12-312015-12-312014-12-312013-12-312012-12-312011-12-312010-12-31流動資產(chǎn)：貨幣資金341.51273.25158.1899.8584.9761.0663.2327.60應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款46.1833.1928.9924.5018.7113.847.784.72應(yīng)收票據(jù)2.672.243.492.201.660.531.020.09應(yīng)收賬款43.5130.9525.5022.3017.0513.316.764

24、.63應(yīng)收利息0.470.420.300.050.010.02存貨157.00126.1997.9573.6937.8635.6019.0611.44資產(chǎn)總計687.22548.24381.05278.79222.51179.58152.3782.08流動負(fù)債：短期借款113.7082.5246.2034.2022.9421.0010.0011.40應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款21.0417.5716.4617.919.767.644.532.69應(yīng)付賬款20.8216.9314.4413.919.767.644.532.69其他應(yīng)付款(合計)21.066.937.304.722.711.581.210

25、.27應(yīng)付利息5.032.762.810.991.140.870.870.08其他應(yīng)付款16.034.174.483.731.570.700.350.18其他流動負(fù)債50.0075.0055.0010.0020.000.03流動負(fù)債合計256.08200.24138.7982.4871.3337.5020.5016.33非流動負(fù)債：應(yīng)付債券83.0748.8948.8524.9624.9433.1132.547.15長期應(yīng)付款18.00負(fù)債合計365.87254.41192.67111.61102.2173.7559.8932.82康*：現(xiàn)金流數(shù)據(jù)單位：億元2017-12-312016-12-

26、312015-12-312014-12-312013-12-312012-12-312011-12-312010-12-31經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額18.4316.035.0911.3216.7410.085.756.69投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-15.30-19.86-14.44-7.69-7.35-13.82-22.85-8.56合計3.13-3.83-9.353.639.39-3.74-17.10-1.87籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額65.06118.3467.5911.4114.291.4852.739.56單位：億元2017-12-312016-12-312015-12-31201

27、4-12-312013-12-312012-12-312011-12-312010-12-31財務(wù)費用9.697.224.494.353.563.132.051.26資料來源：Wind， 請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)XXX：1、應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn)科目是存疑的， 2請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責(zé)竟然高達近 10 億；正常的財務(wù)費用數(shù)據(jù)應(yīng)該是負(fù)數(shù)，比如，貨幣現(xiàn)金幾百億的貴州茅臺，財務(wù)費用是負(fù)數(shù)。案例六：康 XX 在股價大跌前的分紅和融資數(shù)據(jù)表 十一：康 XX 的現(xiàn)金分紅數(shù)據(jù)年度歸母凈利潤(萬元)現(xiàn)金分紅總額(萬元)期末未分配利潤(萬元)股利支付率收益留存率2017-

28、12-31247,438.1824,768.60701,731.4910.01%89.99%2016-12-31196,290.8020,118.91498,167.2810.25%89.75%2015-12-31140,945.7314,478.62318,962.3910.27%89.73%2014-12-31100,278.1211,142.95216,613.5111.11%88.89%2013-12-3165,862.048,607.72124,943.1113.07%86.93%2012-12-3142,301.264,676.8664,710.1911.06%88.94%2011-12-3113,076.671,292.8024,756.159.89%90.11%2010-12-317,009.25727.2013,901.6310.37%89.63%表 十二：康 XX 在股價大跌前的融資數(shù)據(jù)單位：億元金 額 占 比 金 額 占 比 上市以來累計募資278.669304100.00616.379014100.00直接融資219.9830578.94219.9830535.69首發(fā)5.73682.065.73680.