投資學(xué)復(fù)習(xí)資料課件

1、投資學(xué)復(fù)習(xí)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）目錄：有價證券組合選擇問題有價證券組合分析無風(fēng)險借入貸出第六章：有價證券組合選擇 P139考點1：確定一個組合的回報率 Rp=W1W0 W0解析：W0（1+Rp）=W1第六章：有價證券組合選擇考點2：預(yù)期回報率 投資組合的預(yù)期回報率等于組合中各單項資產(chǎn)報酬率的加權(quán)平均值 。第i種證券的預(yù)期回報率第i種證券的投資比例第六章：有價證券組合選擇考點3：投資組合標(biāo)準(zhǔn)差第六章：有價證券組合選擇正確答案該組合的預(yù)期報酬率為：Rp10%0.5018%0.5014%第六章：有價證券組合選擇1.協(xié)方差 協(xié)方差為正，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈同方向變化；協(xié)方差為負，表示兩項資產(chǎn)的

2、收益率呈反方向變化；協(xié)方差為絕對數(shù)，不便于比較，再者算出某項資產(chǎn)的 協(xié)方差為某個值，但這個值是什么含義，難以解釋。為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。第七章：投資組合分析 P171考點1：機會集與有效集組合對A的投資比例對B的投資比例組合的期望收益率組合的標(biāo)準(zhǔn)差11010.00%12.00%20.80.211.60%11.11%30.60.413.20%11.78%40.40.614.80%13.79%50.20.816.40%16.65%60118.00%20.00%第七章：投資組合分析將以上將以上各點描繪在坐標(biāo)圖中，即可得到組合的機會集曲線第七章：投資組合分析該圖的幾個主要特征：1.它

3、揭示了分散化效應(yīng)。A為低風(fēng)險證券，B為高風(fēng)險證券。在全部投資于A的基礎(chǔ)上，適當(dāng)加入高風(fēng)險的B證券，組合的風(fēng)險沒有提高，反而有所降低。這種結(jié)果與人們的直覺相反，揭示了風(fēng)險分散化特征。盡管兩種證券同向變化，但還是存在風(fēng)險抵消效應(yīng)的。2.它表達了最小方差的組合。圖中點2即為最小方差組合，離開此點，無論增加還是減少B的投資比例，標(biāo)準(zhǔn)差都會上升。3.它表達了投資的有效集合。12部分的投資組合是無效的，最小方差組合到最高預(yù)期報酬率組合點之間的曲線為有效集。第七章：投資組合分析 （1）多種證券組合的機會集是一個平面（2）最小方差組合是圖中最左端的點，它具有最小組合標(biāo)準(zhǔn)差。（3）最小方差組合點至最高預(yù)期報酬率

4、點的部分，為有效集（有效邊界）。圖中AB部分即為有效邊界，它位于機會集的頂部。投資者應(yīng)在有效集上尋找投資組合。 第七章：投資組合分析考點3：市場模型斜率項（貝塔值）隨機誤差項截距項市場指數(shù)I的回報率證券i的回報率如果市場行情上揚則很可能該股票價格會上升，相反則很可能下降。對于這種關(guān)系我們用市場模型來解釋。第七章：投資組合分析考點5：組合總風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險個別風(fēng)險第七章：投資組合分析第八章：無風(fēng)險借貸 P204考點1：無風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)組合構(gòu)成的投資組合的報酬率與標(biāo)準(zhǔn)差 總期望收益率Q風(fēng)險組合的期望報酬率（1Q）無風(fēng)險利率總標(biāo)準(zhǔn)差Q風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差其中：Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險組合的比

5、例投資于風(fēng)險組合的資金與自有資金的比例1-Q代表投資于無風(fēng)險資產(chǎn)的比例如果貸出資金，Q1；如果借入資金，Q1第八章：無風(fēng)險借貸【例單選題】已知風(fēng)險組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%，無風(fēng)險報酬率為8%，假設(shè)某投資者可以按無風(fēng)險利率取得資金，將其自有資金200萬元和借入資金40萬元均投資于風(fēng)險組合，則投資人總期望報酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（）。A.16.4%和24%B.13.65%和16.24%C.16.75%和12.5%D.13.65%和25%A第八章：無風(fēng)險借貸 Q（20040）/2001.2，總期望報酬率1.215%（11.2）8%16.4%，總標(biāo)準(zhǔn)差1.220%24%。第八章：無風(fēng)

6、險借貸考點2：資本市場線第八章：無風(fēng)險借貸 （1）市場均衡點：資本市場線與有效邊界集的切點稱為市場均衡點，它代表惟一最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合，即市場組合。（2）組合中資產(chǎn)構(gòu)成情況（M左側(cè)和右側(cè)）：圖中的直線（資本市場線）揭示出持有不同比例的無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合情況下風(fēng)險與預(yù)期報酬率的權(quán)衡關(guān)系。在M點的左側(cè)，同時持有無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)組合，風(fēng)險較低；在M點的右側(cè)，僅持有市場組合，并且會借入資金進一步投資于組合M。第八章：無風(fēng)險借貸 （3）分離定理：個人的效用偏好與最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合相獨立，對于不同風(fēng)險偏好的投資者來說，只要能以無風(fēng)險利率自由借貸，他

7、們都會選擇市場組合，即分離原理最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合的確定獨立于投資者的風(fēng)險第九章：資本資產(chǎn)定價模型考點2：資本資產(chǎn)定價模型風(fēng)險溢價第九章：資本資產(chǎn)定價模型組合標(biāo)準(zhǔn)差第九章：資本資產(chǎn)定價模型 （1）無風(fēng)險證券的0，故Rf為證券市場線在縱軸的截距。（2）證券市場線的斜率為RmRf（也稱風(fēng)險價格），一般來說，投資者對風(fēng)險厭惡感越強，斜率越大。（3）投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險，而且還取決于無風(fēng)險利率（證券市場線的截距）和市場風(fēng)險補償程度（證券市場線的斜率）。由于這些因素始終處于變動中，所以證券市場線也不會一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時，無風(fēng)險利率會隨之提高，進而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。（4）證券市場線既適用于單個證券，同時也適用于投資組合；適用于有效組合，而且也適用于無效組合，證券市場線比資本市場線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛。 第九章：資本資產(chǎn)定價模型CAPM總結(jié)：第九章：資本資產(chǎn)定價模型【例