金剛石復(fù)合片項目財務(wù)分析

1、泓域/金剛石復(fù)合片項目財務(wù)分析金剛石復(fù)合片項目財務(wù)分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114202545 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114202545 h 2 HYPERLINK l _Toc114202546 二、 行業(yè)壁壘 PAGEREF _Toc114202546 h 2 HYPERLINK l _Toc114202547 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc114202547 h 6 HYPERLINK l _Toc114202548 四、 公司簡介 PAGEREF _Toc114202548 h 7 HYPERLINK l

2、 _Toc114202549 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114202549 h 8 HYPERLINK l _Toc114202550 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114202550 h 8 HYPERLINK l _Toc114202551 五、 動態(tài)指標(biāo)分析 PAGEREF _Toc114202551 h 9 HYPERLINK l _Toc114202552 六、 改擴(kuò)建項目盈利能力分析的特點 PAGEREF _Toc114202552 h 19 HYPERLINK l _Toc114202553 七、 財務(wù)分析的步驟 PAGEREF _To

3、c114202553 h 22 HYPERLINK l _Toc114202554 八、 財務(wù)分析的作用 PAGEREF _Toc114202554 h 22 HYPERLINK l _Toc114202555 九、 項目經(jīng)濟(jì)效益評價 PAGEREF _Toc114202555 h 24 HYPERLINK l _Toc114202556 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc114202556 h 24 HYPERLINK l _Toc114202557 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc114202557 h 26 HYPERLINK l _Toc1142

4、02558 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc114202558 h 28 HYPERLINK l _Toc114202559 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc114202559 h 30 HYPERLINK l _Toc114202560 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc114202560 h 32 HYPERLINK l _Toc114202561 十、 進(jìn)度實施計劃 PAGEREF _Toc114202561 h 33 HYPERLINK l _Toc114202562 項目實施進(jìn)度計劃一覽表 PAGEREF _Toc114202562 h 34產(chǎn)業(yè)環(huán)境分

5、析2019年，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，深入貫徹新發(fā)展理念，落實高質(zhì)量發(fā)展要求，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險、保穩(wěn)定，全力建設(shè)“高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)之區(qū)、高品質(zhì)宜居之城”，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展動能持續(xù)增強(qiáng)，社會大局保持和諧穩(wěn)定，人民群眾獲得感、幸福感、安全感顯著提升。2020年，是“十三五”規(guī)劃的收官之年，是全面建成小康社會的決勝之年。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)格局復(fù)雜多變，但中國穩(wěn)中向好、長期向好的基本態(tài)勢沒有改變，堅持從全局謀劃一域、以一域服務(wù)全局，對標(biāo)對表抓落實，沉心靜氣謀發(fā)展，努力推動經(jīng)濟(jì)社會各項事業(yè)再上臺階。行業(yè)壁壘1、人才和技術(shù)壁壘復(fù)合超硬材料具有較高的技術(shù)含量，屬于技術(shù)

6、密集型行業(yè)，融合了材料學(xué)、金屬學(xué)、物理學(xué)、高分子材料學(xué)、界面力學(xué)、摩擦學(xué)等多學(xué)科知識，需要多個領(lǐng)域的人才協(xié)作配合，而相關(guān)人才在這些領(lǐng)域形成默契的配合需要較長時間的積累和沉淀。聚晶金剛石復(fù)合片主要用于油氣勘探和開發(fā)，在所有地質(zhì)條件中使用最為復(fù)雜和惡劣，因此其對PDC的各項性能指標(biāo)和質(zhì)量要求也比較高，準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)較高。為了使PDC產(chǎn)品符合油氣鉆探所需，生產(chǎn)廠家需要結(jié)合以上技術(shù)、協(xié)調(diào)人才，經(jīng)過不斷的研發(fā)和生產(chǎn)試驗，才能在原材料選用、配方調(diào)配、工藝生產(chǎn)等方面滿足高品質(zhì)PDC的要求。同時隨著下游運(yùn)用領(lǐng)域的發(fā)展，下游客戶的產(chǎn)品也在不斷升級和改進(jìn)，從而對與之配套的復(fù)合超硬材料也不斷提出新的要求，生產(chǎn)廠家需要快速

7、協(xié)調(diào)人力跟進(jìn)技術(shù)研發(fā)，調(diào)整配方，改善生產(chǎn)工藝，從而滿足客戶的新需求。復(fù)合超硬材料制品主要應(yīng)用于加工領(lǐng)域。隨著加工對象的差異，加工機(jī)床的差異，加工參數(shù)的差異，導(dǎo)致對于復(fù)合超硬材料制品的差異化要求就非常高，這就要求復(fù)合超硬材料制品廠家具有豐富的現(xiàn)場經(jīng)驗積累和產(chǎn)品配方技術(shù)積累。隨著下游產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)效率的不斷提高，產(chǎn)業(yè)集中度的不斷提升，客戶對于復(fù)合超硬材料制品供應(yīng)商的產(chǎn)品穩(wěn)定性，產(chǎn)品性能，生產(chǎn)能力，快速反應(yīng)能力和綜合服務(wù)能力的要求越來越高。而這些能力的取得需要復(fù)合超硬材料制品供應(yīng)商具有較強(qiáng)的產(chǎn)品配方技術(shù)、結(jié)合劑配方技術(shù)和生產(chǎn)工藝技術(shù)等方面的能力，同時還需要復(fù)合超硬材料制品供應(yīng)商培養(yǎng)并擁有一支涵蓋產(chǎn)品設(shè)計與

8、開發(fā)、產(chǎn)品工藝技術(shù)設(shè)計與開發(fā)、生產(chǎn)工藝過程控制、售后技術(shù)服務(wù)、市場開發(fā)技術(shù)服務(wù)等方面的綜合人才隊伍。綜上所述，新進(jìn)入者很難在短時間內(nèi)完成人才及技術(shù)方面的積累，從而對其形成一定的壁壘。2、客戶和品牌壁壘聚晶金剛石復(fù)合片主要用于油氣鉆探，該領(lǐng)域具有投資大，風(fēng)險高的特征，對于鉆井材料的可靠性、適用性和安全性有嚴(yán)格的要求，油服公司在鉆井過程中承擔(dān)著較高的風(fēng)險和責(zé)任，在施工過程中如果發(fā)生油氣鉆頭的非正常崩裂將使得其損失大量的人力物力以及時間成本，因此其對鉆頭主要材料聚晶金剛石復(fù)合片的質(zhì)量和可靠性要求也極高，要求在鉆井過程中非正常破損率降低到零。由于聚晶金剛石復(fù)合片的質(zhì)量直接關(guān)系到鉆頭的性能和鉆探效果，因

9、此其對鉆井作業(yè)的效率和成本具有重要影響。因此，油服公司在選擇聚晶金剛石復(fù)合片供應(yīng)商時會對其產(chǎn)品的質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)格的測試和考核，并對其管理能力、研發(fā)能力、技術(shù)水平、生產(chǎn)能力進(jìn)行全方位的考察，一般是先進(jìn)行較長時期的小批量供貨測試，測試合格后，方能將其列為合格供應(yīng)商，一般國外鉆頭廠商前期的測試到正式供貨需要兩到三年的時間。正是由于鉆井作業(yè)的高投資、高風(fēng)險，鉆頭廠商一旦選定了聚晶金剛石復(fù)合片的合作廠商，就會形成穩(wěn)定的合作關(guān)系，不會輕易更換。對于新進(jìn)入者來說，具有較高的客戶壁壘。復(fù)合超硬材料制品主要作為硬脆材料的加工工具，其加工過程具有不可逆性，復(fù)合超硬材料制品的穩(wěn)定性和可靠性對客戶非常重要，因此客戶在選擇

10、供應(yīng)商時非常注重其過往產(chǎn)品的使用情況和市場反應(yīng)，通常會選擇在業(yè)內(nèi)具有良好口碑的生產(chǎn)企業(yè)作為其供應(yīng)商。良好品牌口碑的形成，需要供應(yīng)商具有較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)實力、良好的生產(chǎn)工藝和管理能力以及快速的市場響應(yīng)能力和售后服務(wù)能力，這些能力的建立需要較長時間的積累，從而對新進(jìn)入者構(gòu)成較高的客戶壁壘。3、規(guī)模壁壘復(fù)合超硬材料需要不斷的研發(fā)投入方能適應(yīng)市場的快速發(fā)展和變化，研發(fā)費(fèi)用支出較大，未達(dá)到規(guī)模效應(yīng)的生產(chǎn)企業(yè)很難不斷的進(jìn)行研發(fā)投入，進(jìn)而導(dǎo)致其產(chǎn)品質(zhì)量和競爭力不能滿足不斷變化的市場需求，從而只能在低端領(lǐng)域通過低價進(jìn)行競爭。聚晶金剛石復(fù)合片主要用于油氣勘探領(lǐng)域，該領(lǐng)域的下游市場集中度很高，絕大部分市場份額被國際

11、幾大油氣裝備制造廠商所壟斷，這些國際客戶在選擇供應(yīng)商時往往要求合作伙伴具有一定的生產(chǎn)規(guī)模以保證供貨能力；另外，這些國際客戶通常采用低庫存戰(zhàn)略，對交貨的及時性要求很高，也要求供應(yīng)商有一定的備貨能力；第三，油氣鉆探地質(zhì)復(fù)雜，情況多變，對材料技術(shù)的要求很高而且要不斷適應(yīng)變化的地質(zhì)條件，從而使得聚晶金剛石復(fù)合片生產(chǎn)企業(yè)要不斷的研發(fā)投入，改進(jìn)工藝，進(jìn)行相關(guān)設(shè)備的更換升級。隨著加工技術(shù)的發(fā)展，加工效率的提高，加工質(zhì)量要求的提高，對復(fù)合超硬材料制品的技術(shù)更新升級的要求也越來越高。對于沒有一定生產(chǎn)及銷售規(guī)模的企業(yè)難以進(jìn)行持續(xù)的技術(shù)研發(fā)投入，以滿足客戶對產(chǎn)品越來越高的要求。同時客戶也要求復(fù)合超硬材料制品的供應(yīng)商

12、能夠及時的進(jìn)行產(chǎn)品改進(jìn)升級以配合其加工技術(shù)的進(jìn)步。另一方面，大的客戶一般都會進(jìn)行供應(yīng)商考核及現(xiàn)場考察供應(yīng)商的生產(chǎn)和技術(shù)開發(fā)實力。這不僅要求企業(yè)要投入較大的資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)設(shè)備的引進(jìn)，同時還要具有一定的人才隊伍進(jìn)行不斷的技術(shù)開發(fā)與生產(chǎn)工藝升級。因此，復(fù)合超硬材料行業(yè)對新進(jìn)入者而言，如果不能保證較大的規(guī)?；a(chǎn)能力和持續(xù)不斷的研發(fā)投入，則其在市場競爭方面會存在較大的困難。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資

13、源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司簡介（一）基本信息1、公司名稱：xx（集團(tuán)）有限公司2、法定代

14、表人：吳xx3、注冊資本：1090萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2012-4-87、營業(yè)期限：2012-4-8至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介展望未來，公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)，在“夢想、責(zé)任、忠誠、一流”核心價值觀的指引下，圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才隊伍體系重塑，推動體制機(jī)制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，加強(qiáng)團(tuán)隊能力建設(shè)，提升核心競爭力，努力把公司打造成為國內(nèi)一流的供應(yīng)鏈管理平臺。面對宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)，公司在企業(yè)法人治理機(jī)構(gòu)、企業(yè)文化、質(zhì)量管理體系等方面著力探索，提升企業(yè)綜合實

15、力，配合產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。同時，公司注重履行社會責(zé)任所帶來的發(fā)展機(jī)遇，積極踐行“責(zé)任、人本、和諧、感恩”的核心價值觀。多年來，公司一直堅持堅持以誠信經(jīng)營來贏得信任。（三）公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額13567.7110854.1710175.78負(fù)債總額4104.203283.363078.15股東權(quán)益合計9463.517570.817097.63公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入55832.4944665.9941874.37營業(yè)利潤8913.717130.976685.28利潤總

16、額7146.445717.155359.83凈利潤5359.834180.673859.08歸屬于母公司所有者的凈利潤5359.834180.673859.08動態(tài)指標(biāo)分析動態(tài)指標(biāo)分析采用現(xiàn)金流量分析方法，在項目計算期內(nèi)，以相關(guān)效益費(fèi)用數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金流量表，考慮資金時間價值，采用折現(xiàn)方法計算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標(biāo)，用以分析考察項目投資盈利能力?，F(xiàn)金流量分析又可分為項目投資現(xiàn)金流量分析、項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析三個層次。項目投資現(xiàn)金流量分析是融資前分析，項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項目投資現(xiàn)金流量分析1項目投資現(xiàn)金流量分析的含義項目投

17、資現(xiàn)金流量分析（原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”），是從融資前的角度，即在不考慮債務(wù)融資的情況下，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)，進(jìn)行項目投資盈利能力分析，考察項目對財務(wù)主體和投資者總體的價值貢獻(xiàn)。項目投資現(xiàn)金流量分析是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。不論實際可能支付的利息是多少，分析結(jié)果都不發(fā)生變化，因此可以排除融資方案的影響。項目投資現(xiàn)金流量分析計算的相關(guān)指標(biāo)，可作為初步投資決策的依據(jù)和融資方案研究的基礎(chǔ)。根據(jù)需要，項目投資現(xiàn)金流量分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個角度進(jìn)行考察，選擇計算所得稅前和（或）所得稅后分析

18、指標(biāo)。2項目投資現(xiàn)金流量識別與報表編制進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，首先要正確識別和確定現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。是否能作為融資前項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量，要看其是否與融資方案無關(guān)。從該角度識別的現(xiàn)金流量也被稱為自由現(xiàn)金流量。按照上述原則，項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流入主要包括營業(yè)收入（必要時還可包括補(bǔ)貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動資金。該回收資產(chǎn)余值應(yīng)不受利息因素的影響，它區(qū)別與項目資本金現(xiàn)金流量表中的回收資產(chǎn)余值?，F(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資（含固定資產(chǎn)進(jìn)項稅）、流動資金、經(jīng)營成本、稅金及附加。如果運(yùn)營期內(nèi)需要投入維持運(yùn)營投資，也應(yīng)將其作為現(xiàn)金流出。2009年執(zhí)行

19、新的增值稅條例以后，為了體現(xiàn)增值稅進(jìn)項稅抵扣導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)納增值稅額的降低進(jìn)而致使凈現(xiàn)金流量增加的作用，應(yīng)在現(xiàn)金流入中增加銷項稅額，同時在現(xiàn)金流出中增加進(jìn)項稅額（指運(yùn)營投入的進(jìn)項稅額）以及應(yīng)納增值稅。所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出。由于是融資前分析，該所得稅應(yīng)與融資方案無關(guān)，其數(shù)值應(yīng)區(qū)別于其他財務(wù)報表中的所得稅。該所得稅應(yīng)根據(jù)不受利息因素影響的息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅稅率計算，稱為調(diào)整所得稅，也可稱為融資前所得稅。凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差）是計算評價指標(biāo)的基礎(chǔ)。根據(jù)上述現(xiàn)金流量編制的現(xiàn)金流量表稱為項目投資現(xiàn)金流量表。3項目投資現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)依據(jù)項目投資現(xiàn)金流量表可以計算

20、項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV），這兩項指標(biāo)通常被認(rèn)為是主要指標(biāo)。另外還可借助該表計算項目投資回收期，可以分別計算靜態(tài)或動態(tài)的投資回收期，我國的評價方法只規(guī)定計算靜態(tài)投資回收期。各指標(biāo)的含義、計算和判斷簡述如下：（1）項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值。項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算的項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值是考察項目盈利能力的絕對量指標(biāo)，它反映項目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項目的盈利能力達(dá)到或超過了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平，該項目財務(wù)效益可以被接受。（2）項目投

21、資財務(wù)內(nèi)部收益率。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率是指能使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它是考察項目盈利能力的相對量指標(biāo)。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率一般通過計算機(jī)軟件中配置的財務(wù)函數(shù)計算，若需要手算時，可根據(jù)現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量采用第六章所述的人工試算法計算。4 所得稅前分析和所得稅后分析的作用按項目投資所得稅前的凈現(xiàn)金流量計算的相關(guān)指標(biāo)，即所得稅前指標(biāo)，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，可用以考察項目的基本面，即由項目方案設(shè)計本身所決定的財務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項目方案本身的合理性。該指標(biāo)可以作為初步投資決策的主要指標(biāo)，用于考察項目是否基本可行，

22、并值得去為之融資。所謂“初步”是相對而言，意指根據(jù)該指標(biāo)可以做出項目方案一旦實施能實現(xiàn)投資目標(biāo)的判斷，可以決策投資。在此之后再通過融資方案的比選分析，有了較為滿意的融資方案后，投資者才能最終出資。所得稅前指標(biāo)應(yīng)該受到項目有關(guān)各方（項目發(fā)起人、項目業(yè)主、銀行和政府相關(guān)部門）廣泛的關(guān)注。該指標(biāo)還特別適用于建設(shè)方案研究中的方案比選。政府投資和政府關(guān)注項目必須進(jìn)行所得稅前分析。項目投資所得稅后分析也是一種融資前分析，所采用的表格同所得稅前分析，只是在現(xiàn)金流出中增加了調(diào)整所得稅，根據(jù)所得稅后的凈現(xiàn)金流量來計算相關(guān)指標(biāo)。所得稅后分析是所得稅前分析的延伸。由于其計算基礎(chǔ)凈現(xiàn)金流量中剔除了所得稅，有助于判斷在

23、不考慮融資方案的條件下項目投資對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)。（二）項目資本金現(xiàn)金流量分析1項目資本金現(xiàn)金流量分析的含義和作用項目資本金現(xiàn)金流量分析是在擬定的融資方案下，從項目資本金出資者整體的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目資本金現(xiàn)金流量表，計算項目資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察項目資本金可獲得的收益水平項目資本金現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)應(yīng)該能反映從項目權(quán)益投資者整體角度考察盈利能力的要求。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。在通過融資前分析已對項目基本獲利能力有所判斷的基礎(chǔ)上，通過項目資本金現(xiàn)金流量分析結(jié)果可以進(jìn)而判斷項目方案在融資條件下的合理性，因

24、此可以說項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)是融資決策的依據(jù)，有助于投資者在其可接受的融資方案下最終決策出資。2項目資本金現(xiàn)金流量識別和報表編制項目資本金現(xiàn)金流量分析需要編制項目資本金現(xiàn)金流量表，該表的現(xiàn)金流入包括營業(yè)收入（必要時還可包括補(bǔ)貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動資金；現(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資和流動資金中的項目資本金（權(quán)益資金）、經(jīng)營成本、稅金及附加、還本付息和所得稅。該所得稅應(yīng)等同于利潤表等財務(wù)報表中的所得稅，而區(qū)別于項目投資現(xiàn)金流量表中的調(diào)整所得稅。如果計算期內(nèi)需要投入維持運(yùn)營投資，也應(yīng)將其作為現(xiàn)金流出（通常可設(shè)定維持運(yùn)營投資由企業(yè)自有資金支付）?？梢娫摫淼膬衄F(xiàn)金流

25、量包括了項目（企業(yè)）在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應(yīng)分得的利潤），也即企業(yè)的凈收益，又是投資者的權(quán)益性收益。同樣，在執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現(xiàn)固定資產(chǎn)進(jìn)項稅抵扣導(dǎo)致應(yīng)納增值稅額的降低進(jìn)而致使凈現(xiàn)金流量增加的作用，應(yīng)在現(xiàn)金流入中增加銷項稅額，同時在現(xiàn)金流出中增加進(jìn)項稅額（指運(yùn)營投入的進(jìn)項稅額）以及應(yīng)納增值稅。3項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)按照我國財務(wù)分析方法的要求，一般可以只計算項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率一個指標(biāo)，其表達(dá)式和計算方法同項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量的內(nèi)涵不同，判斷的基準(zhǔn)參數(shù)（財務(wù)基準(zhǔn)收益率）也不同。項目資本金財務(wù)基準(zhǔn)收益率應(yīng)體現(xiàn)項目發(fā)起人（代表

26、項目所有權(quán)益投資者）對投資獲利的最低期望值（也稱最低可接受收益率）。當(dāng)項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于該最低可接受收益率時，說明在該融資方案下，項目資本金獲利水平超過或達(dá)到了要求，該融資方案是可以接受的。（三）投資備方現(xiàn)金流量分析對于某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需要進(jìn)行投資各方現(xiàn)金流量分析。投資各方現(xiàn)金流量分析是從投資各方實際收入和支出的角度，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，分別編制投資各方現(xiàn)金流量表，計算投資各方的內(nèi)部收益率指標(biāo)，考察投資各方可能獲得的收益水平。投資各方現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出科目需根據(jù)項目具體情況和投資各方因項目發(fā)生的收入和支出情況選擇填列。依據(jù)該表計算的投資

27、各方財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)，其表達(dá)式和計算方法同項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量內(nèi)涵不同，判斷的基準(zhǔn)參數(shù)也不同。在僅按股本比例分配利潤和分擔(dān)虧損和風(fēng)險的情況下，投資各方的利益是均等的，可不進(jìn)行投資各方現(xiàn)金流量分析。投資各方有股權(quán)之外的不對等的利益分配時，投資各方的收益率將會有差異，比如其中一方有技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面的收益，或一方有租賃設(shè)施的收益，或一方有土地使用權(quán)收益的情況。另外，不按比例出資和進(jìn)行分配的合作經(jīng)營項目，投資各方的收益率也可能會有差異。計算投資各方的財務(wù)內(nèi)部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一個合理的水平上，有助于促成投資各方在合作談判中達(dá)成平等互利的協(xié)議。（四）現(xiàn)金

28、流量分析基準(zhǔn)參數(shù)1現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)的含義和作用現(xiàn)金流量分析指標(biāo)的判別基準(zhǔn)稱為基準(zhǔn)參數(shù)，最重要的基準(zhǔn)參數(shù)是財務(wù)基準(zhǔn)收益率，它用于判別財務(wù)內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時它也是計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。采用財務(wù)基準(zhǔn)收益率作為折現(xiàn)率，用于計算財務(wù)凈現(xiàn)值，可使財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零與財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于財務(wù)基準(zhǔn)收益率兩者對項目財務(wù)可行性的判斷結(jié)果一致。計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率也可取不同于財務(wù)基準(zhǔn)收益率的數(shù)值。依據(jù)不充分時或可變因素較多時，可取幾個不同數(shù)值的折現(xiàn)率，計算多個財務(wù)凈現(xiàn)值，以給決策者提供全面的信息。2財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定（1）財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定要與指標(biāo)的內(nèi)涵相對應(yīng)。所謂基準(zhǔn)，即是設(shè)定的投資

29、截止率，收益低于這個水平不予投資。這也就是最低可接受收益率的概念。選取財務(wù)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)該明確是對誰而言。不同的人，或者從不同角度去考慮，對投資收益會有不同的最低期望值。因此，在談到財務(wù)基準(zhǔn)收益率時，應(yīng)有針對性。也就是說，項目財務(wù)分析中不應(yīng)該總是用同一個財務(wù)基準(zhǔn)收益率作為各種財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。（2）財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定要與所采用價格體系相協(xié)調(diào)。所謂“協(xié)調(diào)”，是指采用的投入和產(chǎn)出價格是否包含通貨膨脹因素，應(yīng)與指標(biāo)計算時對通貨膨脹因素的處理相一致。如果計算期內(nèi)考慮通貨膨脹，并采用時價計算財務(wù)內(nèi)部收益率，則確定判別基準(zhǔn)時也應(yīng)考慮通貨膨脹因素，反之亦然。（3）財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定要考慮資金成本

30、。投資獲益要大于資金成本，否則該項投資就沒有價值。因此通常把資金成本作為財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定基礎(chǔ)，或稱第一參考值。（4）財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定要考慮資金機(jī)會成本。投資獲益要大于資金機(jī)會成本，否則該項投資就沒有比較價值。因此通常也把資金機(jī)會成本作為財務(wù)基準(zhǔn)收益率的確定基礎(chǔ)。（5）項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)可采用國家、行業(yè)或?qū)I(yè)（總）公司統(tǒng)一發(fā)布執(zhí)行的財務(wù)基準(zhǔn)收益率，或由評價者根據(jù)投資方的要求設(shè)定。一般可在加權(quán)平均資金成本（簡稱WACC）基礎(chǔ)上再加上調(diào)控意愿等因素來確定財務(wù)基準(zhǔn)收益率選擇項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)時要注意所得稅前和所得稅后指標(biāo)的不同。（6

31、）項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)應(yīng)為項目資本金所有者整體的最低可接受收益率。其數(shù)值大小主要取決于資金成本、資本收益水平、風(fēng)險以及項目資本金所有者對權(quán)益資金收益的要求，還與投資者對風(fēng)險的態(tài)度有關(guān)。通?？刹捎孟嚓P(guān)公式計算，也可參照同類項目（企業(yè)）的凈資產(chǎn)收益率確定，方法與參數(shù)第三版也給出了項目資本金財務(wù)基準(zhǔn)收益率的參考值。（7）投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)為投資各方對投資收益水平的最低期望值，應(yīng)該由各投資者自行確定。因為不同投資者的決策理念、資本實力和風(fēng)險承受能力有很大差異。出于某些原因，投資者可能會對不同項目有不同的收

32、益水平要求。改擴(kuò)建項目盈利能力分析的特點既有法人改擴(kuò)建項目盈利能力分析除了遵循上述報表編制和指標(biāo)計算的一般性要求外，還應(yīng)注意以下幾個特點：（一）增量分析為主改擴(kuò)建項目的盈利能力分析要在明確項目范圍和確定了上述五套數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行。雖然改擴(kuò)建項目的財務(wù)分析涉及五套數(shù)據(jù)，但并不要求計算五套指標(biāo)。而是強(qiáng)調(diào)以有項目和無項目對比得到的增量數(shù)據(jù)進(jìn)行增量現(xiàn)金流量分析，以增量現(xiàn)金流量分析的結(jié)果作為評判項目盈利能力的主要依據(jù)。（二）輔以總量分析必要時，既有法人改擴(kuò)建項目的盈利能力分析也可以按“有項目”效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)編制“有項目”的現(xiàn)金流量表進(jìn)行總量盈利能力分析，依據(jù)該表數(shù)值計算有關(guān)指標(biāo)。目的是考察項目建設(shè)后的總

33、體效果，可以作為輔助的決策依據(jù)。是否有必要進(jìn)行總量盈利能力分析一般取決于企業(yè)現(xiàn)狀與項目目標(biāo)。如果企業(yè)現(xiàn)狀虧損，而該改擴(kuò)建項目的目標(biāo)又是使企業(yè)扭虧為盈，那么為了了解改造后的預(yù)期目標(biāo)能否因該項目的實施而實現(xiàn)，就可以進(jìn)行總量盈利能力分析；如果增量效益較好，而總量效益不能滿足要求，則說明該項目方案的帶動效果不足，需要改變方案才有可能實現(xiàn)扭虧為盈的目標(biāo)。實際上，通過編制的“有項目”利潤表就可以考察是否實現(xiàn)扭虧為盈，因此編制“有項目”的現(xiàn)金流量表計算相關(guān)指標(biāo)并不是投資決策的必然要求。（三）改擴(kuò)建項目盈利能力分析報表既有法人改擴(kuò)建項目盈利能力分析報表可以與新建項目的財務(wù)報表基本相同，只是輸入數(shù)據(jù)可以不同，科

34、目可能略有增加，改擴(kuò)建項目盈利能力分析的主要報表有項目投資現(xiàn)金流量表（增量）和利潤表（有項目）。（四）關(guān)于改擴(kuò)建項目盈利能力增量分析的簡化所謂簡化的增量分析即按照“有無對比”原則，直接判定增量數(shù)據(jù)用于報表編制，并進(jìn)行增量分析。這種做法實際上是把項目模擬成一個法人，相當(dāng)于按照新建（新設(shè)法人）項目的方式進(jìn)行盈利能力分析。1按照“有無對比”原則，直接判定增量數(shù)據(jù)的前提條件（1）項目與老廠界限清晰，例如建設(shè)一套新裝置，該裝置與原有裝置沒有任何關(guān)聯(lián)，或僅有簡單的供料關(guān)系，當(dāng)然還可能利用老廠的水、電、汽等。（2）作為公司的局部改造項目，涉及范圍較少，對其他部分影響很小。（3）在上述兩種情況下，有充分的理由

35、設(shè)定投入和產(chǎn)出的現(xiàn)狀數(shù)據(jù)在“無項目”時保持不變，即“無項目”數(shù)據(jù)等于現(xiàn)狀數(shù)據(jù)；或者投入和產(chǎn)出的無項目數(shù)據(jù)很容易理清，使得增量數(shù)據(jù)的確定十分簡單。2直接進(jìn)行增量分析時應(yīng)注意的問題（1）新增投資包括新建或擴(kuò)建裝置的投資和對老廠原有設(shè)施填平補(bǔ)齊發(fā)揮能力為新項目配套的投資，還可能包括為騰出場地必須對原有建構(gòu)筑物的拆除和還建費(fèi)用。（2）正確識別增量效益和費(fèi)用。1）如因項目的建設(shè)使老廠的生產(chǎn)受到了影響，則停產(chǎn)、減產(chǎn)損失應(yīng)計為增量費(fèi)用，作為現(xiàn)金流量表的一項現(xiàn)金流出。2）如建設(shè)新項目利用了原有企業(yè)的資產(chǎn)，而該資產(chǎn)有明確的機(jī)會成本，該機(jī)會成本是無項目的收入，在直接判定增量數(shù)據(jù)進(jìn)行增量分析時應(yīng)作為增量費(fèi)用，作為現(xiàn)

36、金流量表的一項現(xiàn)金流出。（3）直接進(jìn)行增量盈利能力分析的報表格式與新建項目的財務(wù)報表基本相同，只是輸入的是增量數(shù)據(jù)。財務(wù)分析的步驟投資估算和融資方案是財務(wù)分析的基礎(chǔ)。在實際操作過程中，三者互有交叉。投資決策和融資決策的先后順序與相輔相成的關(guān)系也促成了這種交叉。在財務(wù)分析的分析方法和指標(biāo)體系設(shè)置上體現(xiàn)了這種交叉。首先要做的是融資前的項目投資現(xiàn)金流量分析，其結(jié)果體現(xiàn)項目方案本身設(shè)計的合理性，用于投資決策以及方案或項目的比選。也就是說用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資，這對項目發(fā)起人、投資者、債權(quán)人和政府部門都是有用的。如果第一步分析的結(jié)論是“可”，才有必要進(jìn)一步考慮融資方案，進(jìn)行項目的融資

37、后分析，包括項目資本金現(xiàn)金流量分析、償債能力分析和財務(wù)生存能力分析等。融資后分析是比選融資方案，進(jìn)行融資決策和投資者最終出資的依據(jù)。如果融資前分析結(jié)果不能滿足要求，可返回對項目建設(shè)方案進(jìn)行修改；若多次修改后分析結(jié)果仍不能滿足要求，甚至可以做出放棄或暫時放棄項目的建議。財務(wù)分析的作用1項目決策分析與評價的重要組成部分。項目評價應(yīng)從多角度、多方面進(jìn)行，對于項目的前評價、中間評價和后評價，財務(wù)分析都是必不可少的重要內(nèi)容之一。在項目的前評價決策分析與評價的各個階段中，包括投資機(jī)會研究、項目建議書、初步可行性研究、可行性研究報告，財務(wù)分析都是重要組成部分。2重要的決策依據(jù)。在經(jīng)營性項目決策過程中，財務(wù)分

38、析結(jié)論是重要的決策依據(jù)。項目發(fā)起人決策是否發(fā)起或進(jìn)一步推進(jìn)該項目；權(quán)益投資人決策是否投資于該項目；債權(quán)人決策是否貸款給該項目；財務(wù)分析都是重要依據(jù)之一。對于那些需要政府核準(zhǔn)的項目，各級核準(zhǔn)部門在做出是否核準(zhǔn)該項目的決策時，許多相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)可作為項目社會和經(jīng)濟(jì)影響大小的估算基礎(chǔ)。3項目或方案比選中起著重要作用。項目決策分析與評價的精髓是方案比選，在項目建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案、工藝技術(shù)方案、工程方案等方面都必須通過方案比選予以優(yōu)化。財務(wù)分析結(jié)果可以反饋到建設(shè)方案構(gòu)造和研究中，用于方案比選，優(yōu)化方案設(shè)計，使項目整體更趨于合理。4配合投資各方談判，促進(jìn)平等合作。目前，投資主體多元化已成為項目的融資主流，存

39、在著多種形式的合作方式，主要有國內(nèi)合資或合作的項目、中外合資或合作的項目、多個外商參與的合資或合作的項目等。在醞釀合資、合作的過程中，咨詢工程師會成為各方談判的有力助手，財務(wù)分析結(jié)果起著促使投資各方平等合作的重要作用。5財務(wù)分析中的財務(wù)生存能力分析對項目，特別是對非經(jīng)營性項目的財務(wù)可持續(xù)性的考察起著重要的作用。項目經(jīng)濟(jì)效益評價（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎(chǔ)，項目運(yùn)營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對價格變化，同時，假設(shè)當(dāng)年裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當(dāng)年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達(dá)產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設(shè)及運(yùn)營情況，本期項目計算期為1

40、0年，其中建設(shè)期1年（12個月），運(yùn)營期9年。項目自投入運(yùn)營后逐年提高運(yùn)營能力直至達(dá)到預(yù)期規(guī)劃目標(biāo)，即滿負(fù)荷運(yùn)營。（三）營業(yè)收入估算本期項目達(dá)產(chǎn)年預(yù)計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入88900.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入57785.0066675.0071120.0088900.002增值稅2351.432791.623011.723892.092.1銷項稅7512.058667.759245.6011557.002.2進(jìn)項稅5160.625876.136233.887664.9

41、13稅金及附加282.17334.99361.40467.053.1城建稅164.60195.41210.82272.453.2教育費(fèi)附加70.5483.7590.35116.763.3地方教育附加47.0355.8360.2377.84（二）達(dá)產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項目達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳納增值稅計算如下：達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳增值稅=銷項稅額-進(jìn)項稅額=3892.09萬元。（三）綜合總成本費(fèi)用估算本期項目總成本費(fèi)用主要包括外購原材料費(fèi)、外購燃料動力費(fèi)、工資及福利費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用（其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用、其他營業(yè)費(fèi)用）

42、、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出等。本期項目年綜合總成本費(fèi)用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費(fèi)用為基點進(jìn)行，根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，當(dāng)項目達(dá)到正常生產(chǎn)年份時，按達(dá)產(chǎn)年經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費(fèi)用69835.45萬元，其中：可變成本59056.41萬元，固定成本10779.04萬元。達(dá)產(chǎn)年項目經(jīng)營成本67552.92萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費(fèi)用估算表所示。綜合總成本費(fèi)用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費(fèi)35775.5841279.5244031.4955039.362工資及福利費(fèi)4017.054017.054017.054017.053修理費(fèi)1054.83105

43、4.831054.831054.834其他費(fèi)用7441.687441.687441.687441.684.1其他制造費(fèi)用634.95634.95634.95634.954.2其他管理費(fèi)用734.77734.77734.77734.774.3其他營業(yè)費(fèi)用6071.966071.966071.966071.965經(jīng)營成本48289.1453793.0856545.0567552.926折舊費(fèi)1594.881594.881594.881594.887攤銷費(fèi)20.0720.0720.0720.078利息支出667.58667.58667.58667.589總成本費(fèi)用50571.6756075.6158

44、827.5869835.459.1其中：固定成本10779.0410779.0410779.0410779.049.2可變成本39792.6345296.5748048.5459056.41（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加和地方教育附加。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，本期項目達(dá)產(chǎn)年應(yīng)納稅金及附加467.05萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項目達(dá)產(chǎn)年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費(fèi)用-稅金及附加=18597.50（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，達(dá)產(chǎn)年應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=

45、應(yīng)納稅所得額稅率=18597.5025.00%=4649.38（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目達(dá)產(chǎn)年可實現(xiàn)利潤總額18597.50萬元，繳納企業(yè)所得稅4649.38萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=達(dá)產(chǎn)年利潤總額-企業(yè)所得稅=18597.50-4649.38=13948.12（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入57785.0066675.0071120.0088900.002稅金及附加282.17334.99361.40467.053總成本費(fèi)用50571.6756075.6158827.5869835.454利潤總額6931.1610264

46、.4011931.0218597.505應(yīng)納所得稅額6931.1610264.4011931.0218597.506所得稅1732.792566.102982.764649.387凈利潤5198.377698.308948.2613948.128期初未分配利潤0.004678.5311139.1518078.679可供分配的利潤5198.3712376.8320087.4132026.7910法定盈余公積金519.841237.682008.743202.6811可供分配的利潤4678.5311139.1518078.6728824.1112未分配利潤4678.5311139.1518078.

47、6728824.1113息稅前利潤9331.5313498.0815581.3623914.46（四）財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務(wù)內(nèi)部收益率為：財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=27.73%。本期項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率27.73%，高于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=20698.94（

48、萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務(wù)凈現(xiàn)值20698.94萬元（大于0），說明本期項目具有較強(qiáng)的盈利能力，在財務(wù)上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)指標(biāo)；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=5.01年。本期項目全部投資回收期5.01年，要小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強(qiáng)，故投資風(fēng)險性相對較小。項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號

49、項目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.0057785.0066675.0071120.0088900.001.1營業(yè)收入0.0057785.0066675.0071120.0088900.002現(xiàn)金流出30375.6254061.7654972.7662819.2470554.032.1建設(shè)投資30375.620.002.2流動資金5490.45844.695912.792534.062.3經(jīng)營成本48289.1453793.0856545.0567552.922.4稅金及附加282.17334.99361.40467.053所得稅前凈現(xiàn)金流量-30375.623723.2411702.248300.7618345.974累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-30375.62-26652.38-14950.14-6649.3811696.595調(diào)整所得稅2332.883374.523895.345978.616所得稅后凈現(xiàn)金流量-30375.621990.459136.145318.0013696.597累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-30375.62-28385.17-19249.03-13931.03-234.44計算指標(biāo)1、項