金融期貨的基本功能課件

1、金融期貨的基本功能金融期貨的概述 金融即貨幣流通和信用活動(dòng)的總稱。金融活動(dòng)對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行發(fā)揮著提供支付手段、媒介商品交換、積累儲(chǔ)蓄并引導(dǎo)投資的重要作用。金融期貨是交易所按照一定規(guī)則反復(fù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化金融商品合約。這種合約在成交時(shí)雙方對(duì)規(guī)定品種、數(shù)量的金融商品協(xié)定交易的價(jià)格，在一個(gè)約定的未來時(shí)間按協(xié)定的價(jià)格進(jìn)行實(shí)際交割，承擔(dān)著在若干日后買進(jìn)或賣出該金融商品的義務(wù)和責(zé)任。 所謂金融期貨，是指以金融工具作為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過公開競(jìng)價(jià)方式成交，承諾在未來特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價(jià)格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的交易方式。金融期貨交易具有期貨交易的一

2、般特征，但與商品期貨相比，其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品，而是金融商品，如外匯、債券、股票、股票指數(shù)等。 金融期貨的種類貨幣期貨利率期貨股權(quán)類期貨以金融工具（或金融變量）為基礎(chǔ)工具的期貨交易金融期貨貨幣期貨：又叫外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的衍生品，它是指協(xié)議雙方同意在未來某一時(shí)期，根據(jù)約定價(jià)格（即不同貨幣轉(zhuǎn)換的匯率）買賣一定數(shù)量的某種外匯的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。進(jìn)行外匯期貨交易的交易所眾多，其中CME國(guó)際貨幣市場(chǎng)和美國(guó)紐約期貨交易所的交易品種最多、規(guī)模最大，其中有代表性的三種外匯期貨是：（1）以本國(guó)貨幣為基礎(chǔ)的貨幣對(duì)外匯期貨合約（2）交叉匯率外匯期貨合約（3）外匯指數(shù)期貨合約外匯期貨包括以下幣種：日

3、元、英鎊、歐元、美元等，2005年芝加哥商業(yè)交易所推出人民幣期貨合約。另外：黃金期貨是指期貨合約以黃金為標(biāo)的物的合約，黃金具有金融和商品的雙重屬性，在過去幾千年來一直擔(dān)任著國(guó)際貨幣工具的角色，因而在這里將其歸類為金融期貨。利率期貨是指這種期貨合約是雙方約定在將來某個(gè)時(shí)間按約定的條件買賣一定數(shù)量的某種長(zhǎng)、中、短期利率工具，同樣有可轉(zhuǎn)讓性和標(biāo)準(zhǔn)化的特征。貨幣市場(chǎng)上的利率工具有短期國(guó)債、同業(yè)拆借、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓定期存單、回購(gòu)協(xié)議、歐洲美元存單等；資本市場(chǎng)上的包括各國(guó)政府發(fā)行的中長(zhǎng)期國(guó)債、地方政府債券、金融機(jī)構(gòu)債券、公司債券等，還包括國(guó)際市場(chǎng)上的外國(guó)債券、歐洲債券等。 常見參考利率：國(guó)

4、債利率、LIBOR、HIBOR、歐洲美元定期存款單利率和聯(lián)邦基金利率一、套期保值功能 二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 三、投機(jī)功能 最基本的功能就是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格 四、套利功能 金融期貨的基本功能 一、套期保值功能（一）定義：根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)-套期保值的定義，套期保值是指企業(yè)為了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)、預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。20世紀(jì)70年代以來，匯率、利率的頻繁、大幅波動(dòng)，全面加劇了金融商品的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。廣大投資者面對(duì)影響日益廣泛的金融自由化浪潮，客觀上要求規(guī)避利率

5、風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)及股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一系列金融風(fēng)險(xiǎn)。金融期貨市場(chǎng)正是順應(yīng)這種需求而建立和發(fā)展起來的。因此，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是金融期貨市場(chǎng)的首要功能。 投資者通過購(gòu)買相關(guān)的金融期貨合約，在金融期貨市場(chǎng)上建立與其現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，并根據(jù)市場(chǎng)的不同情況采取在期貨合約到期前對(duì)沖平倉(cāng)或到期履約交割的方式，實(shí)現(xiàn)其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。這就是套期保值功能的使用。二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能（一）定義 金融期貨市場(chǎng)的發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能，是指金融期貨市場(chǎng)能夠提供各種金融商品的有效價(jià)格信息。（二）基本原理一方面，在金融期貨市場(chǎng)上，各種金融期貨合約都有著眾多的買者和賣者。他們通過類似于拍賣的方式來確定交易價(jià)格。這種情況接近于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，能夠在相當(dāng)程

6、度上反映出投資者對(duì)金融商品價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期和金融商品的供求狀況。因此，某一金融期貨合約的成交價(jià)格，可以綜合地反映金融市場(chǎng)各種因素對(duì)合約標(biāo)的商品的影響程度，有公開、透明的特征。二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能（二）基本原理 另一方面，由于現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的發(fā)展，主要金融期貨品種的價(jià)格，一般都能夠即時(shí)播發(fā)至全球各地。因此，金融期貨市場(chǎng)上所形成的價(jià)格不僅對(duì)該市場(chǎng)的各類投資者產(chǎn)生了直接的指引作用，也為金融期貨市場(chǎng)以外的其他相關(guān)市場(chǎng)提供了有用的參考信息。各相關(guān)市場(chǎng)的職業(yè)投資者、實(shí)物金融商品持有者通過參考金融期貨市場(chǎng)的成交價(jià)格，可以形成對(duì)金融商品價(jià)格的合理預(yù)期，進(jìn)而有計(jì)劃地安排投資決策和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，從而有助于減少信息搜尋

7、成本，提高交易效率，實(shí)現(xiàn)公平合理、機(jī)會(huì)均等的競(jìng)爭(zhēng)。（三）影響因素 影響金融期貨的因素主要有：國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，貨幣供應(yīng)量，通貨膨脹率，國(guó)際收支差額，國(guó)家貨幣、財(cái)政、外匯政策，國(guó)際儲(chǔ)備，心理因素等。我們?cè)诜治鼍唧w某一品種金融期貨發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)結(jié)合上述情況靈活判斷（可能、并不意味著，預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性）。三、投機(jī)功能（一）定義 期貨市場(chǎng)上的投機(jī)者也會(huì)利用對(duì)為了期貨價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期進(jìn)行投機(jī)交易，預(yù)計(jì)價(jià)格上漲的投機(jī)者會(huì)建立期貨多頭，反之則建立空頭。 過度的投機(jī)必須受到限制。（二）特點(diǎn)一方面，我國(guó)目前股票市場(chǎng)實(shí)行T+1結(jié)算制度，而期貨市場(chǎng)是T+0，可以進(jìn)行日內(nèi)投機(jī)；另一方面，期貨交易的保證金制度導(dǎo)致期

8、貨投機(jī)具有較高的杠桿率，盈虧相應(yīng)放大，具有更高的風(fēng)險(xiǎn)性。中國(guó)金融期貨現(xiàn)狀2005年8月28日，芝加哥商品交易所（CME）推出全球首個(gè)人民幣兌美元、歐元、日元的期貨合約；2006年9月5日，新加坡交易所（SGX）推出以新華富時(shí)50指數(shù)為基礎(chǔ)變量的全球首個(gè)中國(guó)A股指數(shù)期貨；2010年4月16日，中國(guó)金融期貨交易所（CFFEX）已正式推出滬深300股指期貨合約，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合約的掛牌基準(zhǔn)價(jià)格為3399點(diǎn)；2015年4月，中金所正式推出了10年期國(guó)債期貨和上證50、中證500股指期貨。案例分析： 自從期指推出以來,對(duì)股市二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)的影響就一直被世人詬病。許多

9、市場(chǎng)人士直言,期指對(duì)大盤指數(shù)有向下帶領(lǐng)作用,并強(qiáng)烈質(zhì)疑“期指機(jī)構(gòu)在清一色做空”。史玉柱在微博上曾炮轟期指稱,“機(jī)構(gòu)打壓權(quán)重股,靠做空期指獲取暴利,有能力把大盤瞬間下砸100點(diǎn)的機(jī)構(gòu)不少于100家?！?。 我國(guó)目前有三大期指:上證50(IH)、中證500(IC)和滬深300(IF)股指期貨。其中,上證50成分股為超大市值股票,平均市值超過1000億元。中證500指數(shù)成分股市值分布的核心區(qū)間為100億300億元,主要為中等市值股票。滬深300指數(shù)成分股主要為中大市值股票。簡(jiǎn)言之,平均市值排序如下:上證50滬深300中證500。具體步驟：1、由于期指實(shí)行的是T+0，空頭主力可以每天都開空單，當(dāng)日結(jié)清賺

10、錢，因此空頭可以通過股指期貨做空股市。2、在每天股票的現(xiàn)貨市場(chǎng)上，空頭不計(jì)成本地把上證300和中證500等涵蓋的標(biāo)的股票往跌停板上砸，逼迫上述標(biāo)的股票的融資盤（包括配資盤）不斷賣出，并造成踩踏。3、每天臨近收盤，空頭用做空股指期貨賺的錢，在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上，在跌停板位置大量買入股票，作為下次在現(xiàn)貨市場(chǎng)上砸盤的籌碼。因此，每天下午2點(diǎn)半之后，大盤準(zhǔn)時(shí)大跳水，千股跌停。這是空頭砸盤并造成踩踏的結(jié)果。4、第二天開盤，空頭主力繼續(xù)做空中證500期指賺錢。他們用前一天跌停板上買入的籌碼，繼續(xù)砸盤，往跌停上砸，逼迫更多融資盤平倉(cāng)出來。5、這樣周而復(fù)始地運(yùn)作，直到股市崩盤，造成民眾不滿，社會(huì)動(dòng)蕩。中金所對(duì)策：

11、9月2日一是調(diào)整股指期貨日內(nèi)開倉(cāng)限制標(biāo)準(zhǔn)。中金所決定，自2015年9月7日起，滬深300、上證50、中證500股指期貨客戶在單個(gè)產(chǎn)品、單日開倉(cāng)交易量超過10手的構(gòu)成“日內(nèi)開倉(cāng)交易量較大”的異常交易行為。日內(nèi)開倉(cāng)交易量是指客戶單日在單個(gè)產(chǎn)品所有合約上的買開倉(cāng)數(shù)量與賣開倉(cāng)數(shù)量之和。套期保值交易的開倉(cāng)數(shù)量不受此限制。二是提高股指期貨各合約持倉(cāng)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。為切實(shí)防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，通過降低資金杠桿抑制市場(chǎng)投機(jī)力量，自2015年9月7日結(jié)算時(shí)起，將滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約非套期保值持倉(cāng)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由目前的30%提高至40%，將滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約套期保值持倉(cāng)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由目前的10%提高至20%。三是大幅提高股指期貨平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。為進(jìn)一步抑制日內(nèi)過度投機(jī)交易，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)狀況，自2015年9月7日起，將股指期貨當(dāng)日開倉(cāng)又平倉(cāng)的平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，由目前按平倉(cāng)成交金額的萬(wàn)分之一點(diǎn)一五收取，提高至按平倉(cāng)成交金額的萬(wàn)分之二十三收取。四是加強(qiáng)股指期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期未交易賬戶管理。為嚴(yán)格落實(shí)投資者