CPA財務成本管理總串講講義

1、PAGE PAGE 1620055 CPPA財財務成本本管理總串講講講義劉正兵第一部分分:有關關教材的的糾錯7月166日我參參加了在在北京國國家會計計學院舉舉行的全全國CPPA輔導導師資教教材研討討會，現現將會議議有關內內容和精精神整理理如下，希望對對您考試試有所幫幫助：（一）PP79頁頁第100行2.“增長長,則實實際增長長率就會會超過本本年的可可持續(xù)增增長率，”應改改為“增長,則實際際增長率率就會超超過上年年的可持持續(xù)增長長率，”；第第16行行3.“下降降,則實實際銷售售增長就就會低于于本年的可可持續(xù)增增長率，”應改改為“下降, 則實實際銷售售增長就就會低于于上年的可可持續(xù)增增長率，”（二

2、）PP 899倒數第第八行表表3-66應為3-9（三）PP1099頁三、債券的的收益率率下第二二行“。它是是使未來來現金流流量等于于債券購購入價格格的折現現率”應改為為“。它它是使未未來現金金流量現現值等于于債券購購入價格格的折現現率”（四）PP1366頁倒數數第3行“為了同同時滿足足債券人人和股東東的期望望”應改改為“為了同同時滿足足債權人人和股東東的期望望”（五）PP2033頁表7-1第22欄“設備成成本”應改為“設備成成本和利利息”（六）PP 2005頁融融資租賃賃例6中中第四行行,“，需在55年內每每年年末末等額償償還本金金”, 應改改為“，需在55年內每每年年末末等額償償還本息息”（

3、七）PP2311頁（三三）普通通股成本本下數第第2行“；前者又稱稱作內部部權益成成本，后后者可稱稱作外部部權益成成本” 應改改為“；留存收收益成本本又稱作作內部權權益成本本，新發(fā)發(fā)普通股股成本可可稱作外外部權益益成本”（八）PP2511頁（二二）經濟濟利潤模模型中的的公式“經濟利利潤=投投資資本本（投資資資本報報酬率）=息息前稅后后利潤-資本費費用” 應改改為“經濟利利潤=期期初投資資資本（投資資資本報報酬率）=息息前稅后后營業(yè)利潤潤-資本本費用”（九）PP2522頁（33）實體體現金流流量模型型下債務務價值公公式分母母“等風險險債務利利率” 應改改為“等風險險債務資資本成本本”（十）PP26

4、22頁最后后1行和和P2663頁第第1行中中的“17.70448”改為“17.74008”（十一）P2770，PP2722，P2274的的連加符符號西各各瑪上不不應出現現t=nn或t=n+mm,而應應該直接接出現nn 或nn+m；（十二）PP2711最后一一行：（7）計計算股權權現金流流量：股股權現金金流量=凈利潤潤=股權凈凈投資 應為：股權現現金流量量=凈利利潤-股權凈凈投資 （十十三）PP2744中間“2.兩兩階段增增長模型型”往下下數第四四行中，連加部部分的分分母應是是“（1+加權平平均資本本成本）的t次次方，而而不是（1+加加權平均均資本成成本的tt次方）” （十四）P2777頁第第3

5、行“10880025”改為“10880025%”和第三個個公式“凈投資資=年末末總投資資-年初初總投資資” 改為為“凈投資資=年末末投資資資本-年年初投資資資本”（十五）P 2281頁頁倒數第第2行：企業(yè)總總價值=3331.90005（萬萬元）（十六）P2844頁倒數數第3、6、99行中的“資本成成本”改為“股權資本本成本”（十七）PP2888頁第277行，220100年銷售售額=447.88（1+39%）的221次方方，應改改為20020年年銷售額額=477.8（1+39%）的221次方方（十八）PP2900頁表格格下第44行修正正平均市市盈率公公式中分分母“平均預預期增長長率” 應改改為“

6、平均預預期增長長率1000”（十九）P2911頁第88行修正正收入乘乘數公式式中分母母“銷售凈凈利率” 應改改為“銷售凈凈利率1000”（二十）P3655頁倒數數第122行中的的“63886”應改為為“63668”命題人關關鍵語：1、今年年考試試試題難度度保持去去年水平平；2、新增增內容易易出題，不易出出現重復復出題；3、全書書重點就就那么幾幾章，主主要的出出題點參參見近年年的考題題；4、第十十章企業(yè)業(yè)價值評評估的第第二節(jié)尤尤其值得得關注；5、最后后四章會會出一道道計算題題。第二部分分:應試試技巧指指導在考試中中要注意意的方面面：一是是堅定信信心。應應該相信信自己,只要自自己真正正認真?zhèn)鋫淇?

7、就就應該堅堅信有付付出就有有收獲,不能未未戰(zhàn)先怯怯。二是是注意考考試技巧巧。做題題前應先先瀏覽一一下幾張張試卷,對題型型及題量量有所了了解,以以便安排排時間。答題時時一般按按先后順順序解答答,尤其其要注意意把選擇擇及判斷斷題的答答案填到到答題紙紙上。對對于選擇擇題要注注意解題題技巧的的運用,一般不不要空,做了總總有一線線希望;判斷題題則要慎慎重,因因為判斷斷錯誤會會扣倒分分;計算算分析及及問答題題則按照照問什么么答什么么及把公公式等寫寫上的原原則,盡盡力多爭爭分,只只要有時時間就不不要輕易易放棄,不能有有畏難情情緒。如如果有剩剩余時間間,不要要搶著交交卷,把把容易疏疏忽的地地方再檢檢查一遍遍。

8、三是是考完一一門之后后,暫時時放在一一邊,不不要去理理會考得得怎樣。因為可可以分五五年考完完,這一一門不行行,還要要爭取把把其他科科目考好好,如果果一門考考得不好好就心里里難以平平靜,則則會影響響其他科科目考試試的發(fā)揮揮。一、選擇擇題答案案技巧(1) 保持持穩(wěn)定的的答題速速度。選選擇題通通常要求求在短時時間內作作答,每每道選擇擇題允許許作答的的時間不不到一分分鐘。因因此保持持穩(wěn)定的的答題速速度是很很必要的的,一般般的做法法是：首首先通讀讀并回答答你知道道的問題題。跳過過沒有把把握作答答的問題題，然后后重新估估計你的的時間,看看余余下的每每道題要要花多少少時間。要避免免在一道道題上花花過多的的時

9、間，即使你你答對了了,也可可能得不不償失。（2）按按題目要要求答題題。有不不少考生生連題目目的要求求都沒有有看一下下就開始始答題了了。比如如,單項選選擇題要要求選擇擇一個最最佳答案案，也可可能具有有不同程程度的正正確性，只不過過是不全全面、不不完整罷罷了。而而我們有有些考生生，常被被一個“好的”或“有吸引引力的”備選答答案吸引引住了，對其余余的答案案看都不不看一眼眼就放過過去，從從而失去去了許多多應該得得分的機機會。請請記住，一定要要看清所所有的選選擇答案案，一道道周密的的單項選選擇題，所有的的選擇答答案都可可能具有有吸引力力，然而而，只有有一個是是正確的的選擇。（3）運運用排除除法。如如果正

10、確確答案不不能一眼眼看出，應首先先排除明明顯是荒荒誕、拙拙劣或不不正確的的答案。一般來來說，對對于選擇擇題，尤尤其是單單項選擇擇題，正正確的選選擇答案案幾乎直直接抄自自于指定定教材或或法規(guī)，其余的的備選項項要靠命命題者自自己去設設計即使使是高明明的專家家，有時時寫出的的備選也也可能一一眼就可可看出是是錯誤的的答案。盡可能能排除一一些選擇擇項，就就可以提提高你選選對答案案而得分分的機率率。（4）運運用猜測測法。如如果你不不知道確確切的答答案，也也不要放放棄，要要充分利利用所學學知識去去猜測。一般來來說，排排除的項項目越多多，猜測測正確答答案的可可能性就就越大。（5）運運用比較較法。直直接把各各項

11、選擇擇答案加加以比較較，并分分析它們們之間的的不同點點，集中中考慮正正確答案案和錯誤誤答案的的關鍵所所在。由由于選擇擇題命題題難度大大，因此此，不是是所有選選擇答案案都是很很理想的的。有些些答案可可以排除除掉，提提高你的的猜測成成功率。要做到到這一點點，建議議你最好好仔細考考慮各個個選擇答答案，不不要盲目目胡猜，不要輕輕易選擇擇那些看看起來像像、讀起起來很有有吸引里里的答案案，中了了命題者者的圈套套。二、判斷斷題答題題技巧判斷題通通常不是是以問題題出現，而是以以陳述句句出現，要求考考生判斷斷一條事事實的準準確性，或判斷斷兩條或或兩條以以上的事事實、事事件和概概念之間間關系的的正確性性。你的的答

12、案是是指出它它的正確確或錯誤誤要構思思一個絕絕對正確確或絕對對錯誤的的命題是是比較困困難的。判斷題題中常常常會有絕絕對概念念或相對對概念的的詞，表表示絕對對概念的的詞有“總是”、“決不”等，表表示相對對概念的的詞有“通常”、“一般來來說”、“多數情情況下”等。在在某些情情況下，一種說說法有時時可以說說是對的的，有時時可以說說是錯誤誤的。因因此，成成功的考考生在答答題時，需要對對試題內內容進行行分析，然后再再作“對”或“錯“的判斷斷。（1）題題中含有有絕對概概念的詞詞，這道道題很可可能是錯錯誤的，如“存貨周周轉率越越高，表表示存貨貨管理的的業(yè)績越越好?！敖y(tǒng)計表表明，大大部分帶帶有絕對對概念詞詞的

13、問題題，“對”的可能能性小于于“錯”的可能能性。當當你對含含有絕對對概念詞詞的問題題沒有把把握做出出判斷時時，想一一想是否否有什么么理由來來證明它它是正確確的，如如果你找找不出任任何理由由，“錯”就是最最佳的選選擇答案案。 （2）命命題中含含有相對對概念的的詞，這這道題很很可能是是對的。如“簡單算算術平均均數是加加權算術術平均數數在權數數相等情情況下的的一種特特例。”“固定定成本只只是在相相關范圍圍內保持持其成本本習性?！?（33）只要要試題有有一處錯錯，該題題就全錯錯。 （44）酌情情猜題。實在無無法確定定答案的的，請看看清試題題評分要要求。如如試題未未注明要要倒扣分分數，哪哪怕你沒沒有足夠

14、夠的時間間閱讀題題目，也也一定要要猜測，答對的的機率是是50% ，切切莫放過過這種“撿來的的”分數；即使試試題注明明要倒扣扣分數如如判對11.5分分、判錯錯倒扣11分，也也應對不不會做的的題目做做統(tǒng)一處處理，因因為這樣樣做期望望的分數數應是正正值。三、計算算與綜合合題答題題技巧（1）詳詳細閱讀讀試題。對于計計算與分分析題，建議你你閱讀兩兩遍，經經驗表明明，這樣樣做是值值得的。一方面面，準確確理解題題意，不不至于忙忙中出錯錯；另一一方面，你還可可以從試試題中獲獲得解題題信息。例：某某企業(yè)的的流動資資金周轉轉天數，以產品品銷售收收入為周周轉額計計算為1100天天，以產產品銷售售成本為為周轉額額計算

15、為為1466天。根根據上述述資料計計算該企企業(yè)的銷銷售利潤潤率。 解題題過程：首先通通讀一遍遍試題，得知本本題是求求銷售利利潤率。銷售利利潤率與與銷售收收入、銷銷售成本本均有關關系，其其關系是是： 銷售售利潤率率：（銷銷售收入入-銷售售成本）/ 銷銷售收入入 1000%=1-銷銷售成本本/銷售售收入 根據據上述關關系可知知，解答答本題的的關健是是確定銷銷售成本本與銷售售收入之之比。要要確定銷銷售成本本與銷售售收入之之比，必必須從“周轉天天數”入手，由于周周轉天數數與周轉轉額的關關系是反反比例關關系，因因此，銷銷售成本本與銷售售收入之之比應為為1000/1446，而而不是1146/1000。至此

16、此，問題題基本解解決，該該企業(yè)銷銷售利潤潤率：（1-1100/1466）1000%=331. 5%。（2）問問什么答答什么。不需要要計算與與本題要要求無關關的問題題，計算算多了，難免出出錯。有有些考生生，把不不要計算算的也寫寫在答卷卷上，以以為這樣樣能顯示示自己的的知識，寄希望望老師能能給高分分。而事事實上恰恰恰相反反，大多多數閱卷卷老師不不喜歡這這類“畫蛇添添足”、“自作多多情”的考生生。（3）注注意解題題步驟，計算與與分析題題每題所所占的分分數一般般較多（50分分），判判卷時多多數題是是按步驟驟給分的的。而我我們有些些考生對對這個問問題沒有有引起足足夠的重重視，以以致雖然然會做但但得分不不

17、全。（4）盡盡量寫出出計算公公式。在在評分標標準中，是否寫寫出計算算公式是是很不一一樣的。有時評評分標準準中可能能只要求求列出算算式，計計算出正正確答案案即可，但有一一點可以以理解：如果算算式正確確，結果果無誤，是否有有計算公公式可能能無關緊緊要。但但要是你你算式正正確，只只是由于于代入的的有關數數字有誤誤而導致致結果不不對，是是否有計計算公式式就變得得有關系系了。第三部分分：全書書重要出出題點（重點關關注，必必助您闖闖關成功功）第一章 財財務管理理總論主要考核核點1、財務務管理目目標企業(yè)價價值最大大化（股股東財富富最大化化）（單單選題）2、理理財原則則自利利行為、雙方交交易、信信號傳遞遞、資

18、本本市場有有效原則則（多選選題）3、資金金使用權權價格利率率（判斷斷題）第二章 財財務報表表分析(一)主主要考核核點1、基本財財務比率率分析（結合杜杜邦分析析體系）100大財務務比率（客觀題題、綜合合題）2、上市市公司財財務比率率的理解解每股股收益、每股凈凈資產、市盈率率、市凈凈率（客客觀題或或計算題題）3、現金金流量的的分析現金債債務總額額比（客客觀題）(二)典典型例題題精講計算題題高盛盛公司220044年實現現銷售33,6000萬元元，稅后后利潤11496萬元元，實現現經營現現金凈流流量2228萬元元，息稅稅前利潤潤3000萬，發(fā)發(fā)生財務務費用1100萬萬，到期期的長期期債務990萬，市場

19、利利率是112。其他資資料列示示如下： 高盛盛公司220044年資產產負債表表 單位：萬元 資產年初數期末數負債及權權益年初數期末數貨幣資金金應收賬款款應收票據據存貨流動資產產合計固定資產產48.2220060423.87321.2884165.348080154.78401.5660流動負債債長期負債債所有者權權益2868149163901.01101.0000資產2，01162，4000負債及權權益2，01162，4000同行業(yè)財財務指標標平均水水平指標平均水平平指標平均水平平流動比率率速動比率率現金到期期債務比比應收賬款款周轉率率存貨周轉轉率資產凈利利率1.61.32.59.62010%

20、銷售凈利利率固定資產產周轉率率總資產周周轉率資產負債債率已獲利息息倍數凈資產收收益率3.955%3.8552.53360%425%要求：請分析高高盛公司司的流動動性（短短期償債債能力）；請分析高高盛公司司的財務務風險性性（長期期償債能能力）；請分析高高盛公司司盈利性性；運用連環(huán)環(huán)替代法法從數量量上揭示示高盛公公司盈利利能力變變化的主主要因素素。第三章 財財務預測測與分析析(一)主主要考核核點1、銷售售百分比比法應用用外部部融資比比、外部部融資額額、股利利政策（客觀題題或計算算題）2、可持續(xù)續(xù)增長率率推算算其變化化財務比比率、超超常增長長的籌資資額（負負債與股股權籌資資）以及及每股收收益無差差別

21、點法法、杜邦邦財務分分析體系系的計算算及運用用（綜合合題）3、財務務預算現金金預算的的編制（客觀題題或計算算題）(二)典典型例題題精講1、 計算題題某公公司20004年年銷售收收入為1100萬萬元，稅稅后凈利利4萬元元，發(fā)放放了股利利2萬元元，年末末資產負負債表如如下： 資 產產 負債及及所有者者權益現金應收賬款款存貨 長期資產產20，0000170，0000200，0000510，0000應付賬款款長期負債債普通股本本留存收益益150，0000230，0000500，000020，0000合計900，0000合計900，0000假定公司司20005年計計劃銷售售收入增增長至1120萬萬元，銷

22、銷售凈利利率與股股利支付付率仍保保持基期期的水平平，現有有生產能能力已經經飽和。要求：（以下各各點互不不相關）預測20005年年外部融融資需求求量如果預計計20005年通通貨膨脹脹率為88，公公司銷售售量增長長5，預測外外部融資資需求量量 如果公司司不打算算從外部部融資，請預測測20005年獲獲利多少少？如果銷售售凈利率率比去年年提高110，股利支支付率降降低200，求求外部融融資額假定該企企業(yè)目前前生產能能力剩余余40，其余余條件不不變，請請預測220055年外部部融資額額計算該公公司的可可持續(xù)增增長率（按期初初與期末末所有者者權益分分別計算算）如果20005年年資產周周轉速度度比上年年加速

23、00.2次，其余條條件不變變，問該該企業(yè)是是否仍需需對外籌籌資？2、 綜合題題環(huán)宇宇公司220011至20005年年主要財財務數據據如表所所示： 單單位：萬萬元 年度2001120022200332004420055收入1000012000150001740020888稅后利潤潤50607587104.4股利10121517.4420.888留存利潤潤40486069.6683.552股東權益益（A）288348417.6501.12負債（B）192252278.4334.08總資產（C）480600696835.2銷售凈利利潤5%5%5%5%5%銷售/總總資產2.52.52.52.52.5總

24、資產/期初股股東權益益222.08822留存率80%80%80%80%80%可持續(xù)增增長率20%(D)20.88%20%20%實際增長長率20%25%(E)20%要求：（1）計計算并填填寫表中中字母的的數值，寫出計計算過程程；（2）根根據表中中的數據據分析AA公司的的經營政政策的變變化；（3）分分析20003年年權益乘乘數提高高的原因因；（4）如如果20004年年打算通通過增加加外部借借款保持持20003年的的實際增增長率，其他三三個財務務比率保保持不變變，除留留存收益益外，全全部使用用借款補補充資金金，計算算20004年末末的權益益乘數；（5）假假設20006年年四個財財務比率率不能再再提高

25、了了，但是是仍然想想實際增增長率達達到255%，在在保持220055的資本本結構的的前提下下，計算算需要籌籌集的權權益資本本和增加加的借款款的數額額，比較較20006年和和20005年的的權益凈凈利率（按期末末股東權權益計算算），并并說明單單純的銷銷售增長長是否有有效。3、計計算題環(huán)宇公公司20004年年有關銷銷售及現現金收支支情況見見下表： 銷售及及現金收收支情況況表 單位：元項目第一季度度第二季度度第三季度度第四季度度合計產品銷售售量30000400005500060000185000銷售單價價100100100100100期初現金金余額210000經營現金金流出2618800298110

26、035400005933300150772000（1）增增值稅、銷售稅稅金及附附加估計計稅率為為5.55%；（2）該該公司期期初應收收賬款為為800000元元，其中中第四季季度銷售售形成的的應收賬賬款為5500000元；（3）該該公司歷歷史資料料顯示：當季銷銷售當季季收回現現金600%，下下季收回回現金330%，第三季季度收回回現金110%；（4）該該公司最最佳現金金余額為為60000元。（5）銀銀行借款款按期初初借款、期末還還款處理理，借款款利率為為10%（利隨隨本清法法）；（6）資資金籌措措和運用用按5000元的的倍數進進行；（7）該該公司期期初有證證券投資資50000元，資金余余缺的調調

27、整以減減少負債債為基本本目的；（8）經經營現金金流出量量中不包包括銷售售環(huán)節(jié)稅稅金現金金流出量量；要求：根根據上述述資料編編制銷售售預算表表及現金金預算表表。第四章 財財務估價價(一)主主要考核核點1、貨幣幣時間價價值普通年年金求現現值、預預付年金金求現值值、名義義利率與與實際利利率換算算、熟悉悉遞延年年金求現現值（客客觀題）2、債債券價值值與收益益率結合可可轉換債債券計算算（計算算題）3、股股票估價價與預期期收益率率結合合股權現現金流量量、實體體現金流流量兩階階段增長長模式（綜合題題）4、風險險和報酬酬系數計計算及資資本資產產定價模模型的應應用（計計算題）(二)典典型例題題精講1、計計算題2

28、0002年77月1日日ABCC公司欲欲投資購購買債券券，目前前證券市市場上有有三家公公司債券券可供挑挑選：(1)AA公司曾曾于20000年年4月11日發(fā)行行的債券券，債券券面值為為10000元，4年期期，票面面利率為為8，每年33月311日付息息一次，到期還還本，目目前市價價為11105元元，若投投資人要要求的必必要收益益率為66，則則此時AA公司債債券的價價值為多多少?應應否購買買?(2)BB公司曾曾于20001年年7月11日發(fā)行行的可轉轉換債券券，債券券面值為為10000元，5年期期，票面面利率為為3，單利計計息，到到期一次次還本付付息，轉轉換比率率為200，轉換換期為33年，債債券目前前

29、的市價價為11105元元，若投投資人要要求的必必要收益益率為66（復復利、按按年計息息），若若ABCC公司決決定在轉轉換期末末轉換為為該公司司的股票票，并估估計能以以每股660元的的價格立立即出售售，則此此時B公公司債券券的價值值為多少少?應否否購買?(3)CC公司220022年7月月1日發(fā)發(fā)行的純純貼現債債券，債債券面值值為10000元元，5年年期，發(fā)發(fā)行價格格為6000萬，期內不不付息，到期還還本，若若投資人人要求的的必要收收益率為為6，則C公公司債券券的價值值與到期期收益率率為多少少?應否否購買?（4）DD公司有一一可轉換換債券，面值為為10000元，票面利利率為88%，每每年支付付80

30、元元利息，轉換比比例為440，轉轉換年限限為5年年，若當當前的普普通股市市價為226元/股，股股票價格格預期每每年上漲漲10%，而投投資者預預期的可可轉換債債券到期期收益率率為9%。要求求：求該該債券的的（理論論）價值值？2、綜綜合題丁偉是是東方咨咨詢公司司的一名名財務分分析師，應邀評評估華聯聯商業(yè)集集團建設設新商場場對公司司股票價價值的影影響。丁丁偉根據據公司情情況做了了以下估估計：（1）公公司本年年度凈收收益為2200萬萬元，每每股支付付現金股股利2元元，新建建商場開開業(yè)后，凈收益益第一年年、第二二年均增增長155%，第第三年增增長8%，第四四年及以以后將保保持這一一凈收益益水平;（2）該

31、該公司一一直采用用固定支支付率的的股利政政策，并并打算今今后繼續(xù)續(xù)實行該該政策;（3）公公司的系數為為1，如如果將新新項目（新商場場）考慮慮進去，系數將將提高到到1.55;（4）無無風險收收益率（國庫券券）為44%，市市場平均均股票的的必要收收益率為為8%;（5）公公司股票票目前市市價為223.66元。丁偉打打算利用用股利貼貼現模型型，同時時考慮風風險因素素進行股股票價值值的評估估。華聯聯集團公公司的一一位董事事提出，如果采采用股利利貼現模模型，則則股利越越高，股股價越高高，所以以公司應應改變原原有的股股利政策策提高股股利支付付率。請你協助助丁偉完完成以下下工作：（1）參參考固定定股利增增長貼

32、現現模型，分析這這位董事事的觀點點是否正正確？（2）分分析股利利增加對對可持續(xù)續(xù)增長率率和股票票的每股股賬面價價值有何何影響？（3）評評估公司司股票價價值。第五章 投投資管理理(一)主主要考核核點1、投資資評價的的基本方方法折現率率、凈現現值的計計算（客客觀題或或計算題題）2、投投資項目目現金流流量的估估計所得稅稅和折舊舊對現金金流量的的影響（計算題題）3、投投資項目目風險的的處置風險險調整折折現率法法結合系數、Ks、Kw的的綜合計計算（綜綜合題）(二)典典型例題題精講1、計計算題某公司司擬投產產一新產產品，需需要購置置一套專專用設備備預計價價款90000000元，追加流流動資金金145582

33、22元。公公司的會會計政策策與稅法法規(guī)定相相同，設設備按55年折舊舊，采用用直線法法計提，凈殘值值為零。該新產產品預計計銷售單單價200元/件件，單位位變動成成本122元/件件，每年年增加付付現固定定成本55000000元元。該公公司所得得稅稅率率為400%；投投資的加加權平均均資本成成本為110%。要求：（1）計計算凈現現值為零零時的銷銷售水平平（計算算結果保保留整數數）；（2）計計算凈現現值為零零時的安安全邊際際率；（3）計計算凈現現值為零零的銷售售量對利利潤的敏敏感系數數。2、綜綜合題海達公公司擬投投資一個個新項目目，通過過調查研研究提出出以下方方案，假假如你是是這家公公司的財財務顧問問

34、，請用用凈現值值法評價價該企業(yè)業(yè)是否應應投資此此項目？（1）咨咨詢費：為了解解該項目目的市場場潛力，公司支支付了前前期的咨咨詢費66萬元。（2）廠廠房：利利用現有有閑置廠廠房，原原價30000萬萬元，已已提折舊舊15000萬元元，目前前變現價價值為11 0000萬元元，但公公司規(guī)定定為了不不影響公公司其他他正常生生產，不不允許出出售。（3）設設備投資資：設備備購價總總共2 0000萬元，預計可可使用66年，報報廢時無無殘值收收入；按按稅法要要求該類類設備折折舊年限限為4年年，使用用直線法法折舊，殘值率率為100%；計計劃在220033年9月月購進，安裝、建設期期為1年年。（4）廠廠房裝修修：裝

35、修修費用預預計3000萬元元，在裝裝修完工工的20004年年9月支支付。預預計在33年后還還要進行行一次同同樣的裝裝修。（5）收收入和成成本預計計：預計計20004年99月1日日開業(yè)，預計每每年收入入3 6600萬萬元，每每年付現現成本22 0000萬元元（不含含設備折折舊、裝裝修費攤攤銷）。（6）營營業(yè)資金金：該項項目，預計第第一年初初（和設設備投資資同時）和第二二年初相相關的流流動資產產需用額額分別為為2000萬元和和300萬元元，兩年相相關的流流動負債債需用額額分別為為1 000萬元和和150萬元元。（7）所所得稅稅稅率為330%。（8）預預計新項項目投資資后的公公司目標標資本結結構的資

36、資產負債債率為660%，該項目目的負債債資金通通過發(fā)行行債券籌籌集，債債券的面面值1000元，平價發(fā)發(fā)行，票票面利率率為111%，償償還期限限7年，每年年付息，到期還還本，發(fā)發(fā)行費率率2%，所所得稅率率為300%。（9）公公司過去去沒有投投產過類類似項目目，但新新項目與與一家上上市公司司的經營營項目類類似，該該上市公公司的系數為為2，其其資產負負債率為為50%。(10)當前證證券市場場的無風風險收益益率為44%，證證券市場場的平均均收益率率為8%。第六章 流流動資金金管理(一)主主要考核核點1、最佳佳現金持持有量確確定方法法存貨貨模式法法、隨機機模式法法（客觀觀題）2、應收收賬款信信用期和和現

37、金折折扣的決決策（單單選題）3、存貨貨管理陸續(xù)續(xù)供應、自制與與外購的的決策（計算題題）(二)典典型例題題精講1、計計算題時代電電腦公司司是19980年年成立的的，它主主要生產產小型及及微型處處理電腦腦，其市市場目標標主要定定位于小小規(guī)模公公司和個個人。該該公司生生產的產產品質量量優(yōu)良，價格合合理，在在市場上上頗受歡歡迎；銷銷路很好好，因此此該公司司也迅速速發(fā)展壯壯大起來來，由起起初只有有幾十萬萬資金的的公司發(fā)發(fā)展為擁擁有上億億元資金金的公司司。但是是到了220世紀紀90年年代末期期，該公公司有些些問題開開始呈現現出來：該公司司過去為為了擴大大銷售，占領市市場，一一直采用用比較寬寬松的信信用政策

38、策，客戶戶拖欠的的款項數數額越來來越大，時間越越來越長長，嚴重重影響了了資金的的周轉循循環(huán)，公公司不得得不依靠靠長期負負債及短短期負債債籌集資資金。最最近，主主要貸款款人開始始不同意意 進進一步擴擴大債務務，所以以公司經經理非常常憂慮。假如現現在該公公司請你你作財務務顧問，協助他他們改善善財務問問題。 財務人人員將有有關資料料整理如如下： (1)公司的的銷售條條件為“2110，NN900，約約半數的的顧客享享受折扣扣，但有有許多未未享受折折扣的顧顧客延期期付款，平均收收賬期約約為600天。220011年的壞壞賬損失失為5000萬元元，信貸貸部門的的成本(分析及及收賬費費用)為為50萬萬元。 (

39、2)如果改改變信用用條件為為“2110，NN300”，那么么很可能能引起下下列變化化：銷售額額由原來來的1億億元降為為90000萬元元；壞賬損損失減少少為900萬元；信貸部部門成本本減少至至40萬萬元；享受折折扣的顧顧客由550增增加到770(假定未未享受折折扣的顧顧客也能能在信用用期內付付款)；由于銷銷售規(guī)模模下降，公司存存貨資金金占用將將減少11 0000萬元元；公司銷銷售的變變動成本本率為660；資金成成本率為為10。 作為財財務顧問問，請分分析以下下幾個問問題，為為20005年公公司應采采用的信信用政策策提出意意見 (1)為改善善公司目目前的財財務狀況況，公司司應采取取什么措措施? (

40、2)改變信信用政策策后，預預期相關關資金變變動額為為多少? (3)改變信信用政策策后，預預期利潤潤變動額額為多少少? (4)該該公司220055年是否否應該改改變其信信用政策策？2、計計算題假設某某公司每每年需外外購零件件36000件，該零件件單位儲儲存變動動成本為為20元元，一次次訂貨成成本為225元，單位缺缺貨成本本1000元。預預計的訂訂貨間隔隔期及其其概率如如下：交貨期（天）概率（%）510620740820910要求：計計算含有有保險儲儲備量的的再訂貨貨點。第七章 籌籌資管理理(一)主主要考核核點1、可可轉換債債券相關要要素及其其特點（結合債債券計算算）（客客觀題）2、融資租租賃的決

41、決策（計計算題）3、放棄棄現金折折扣成本本與短期期借款利利率的計計算（客客觀題）4、營運運資金政政策籌資政政策（單單選題、多選題題）(二)典典型例題題精講計算題題A公公司計劃劃于20005年年年初增增加一臺臺設備，購置成成本為1100萬萬元，使使用壽命命4年，折舊期期和使用用期一致致。采用用直線法法計提折折舊，期期滿無殘殘值。使使用該設設備還需需每年發(fā)發(fā)生50000元元的維護護保養(yǎng)費費。有三三個方案案可供選選擇：方案一：從銀行行貸款1100萬萬元購買買該設備備，貸款款年利率率5%，需在44年內每每年年末末等額償償還本息息；方案二：融資租租入該設設備，租租期4年年，租賃賃手續(xù)費費為100萬元，每

42、年年年初支付付一次租租金；方案三：融資租租入該設設備，租租期4年年，租賃賃手續(xù)費費為100萬元，每年年年末支付付一次租租金。假設投資資人要求求的必要要報酬率率為6%，適用用的所得得稅稅率率為300%。要求：（1）計計算方案案一每年年年末的的貸款償償還額并并計算稅稅后現金金流量現現值；（2）計計算方案案二每年年支付的的租金并并計算稅稅后現金金流量現現值；（3）計計算方案案三每年年支付的的租金并并計算稅稅后現金金流量現現值；（4）做做出合理理的決策策（計算算結果保保留兩位位小數）。第八章 股股利分配配(一)主主要考核核點一、股股利分配配政策剩余股股利政策策（客觀觀題、計計算題）二、股票票股利、股票

43、分分割與上市市財務比比率的理理解（客客觀題）(二)典典型例題題精講計算題題A公公司20002年年12月月31日日凈資產產18，0000萬元，普通股股12，0000萬元，資本結結構為：凈資產產占300，長長期負債債占700，沒沒有需要要付息的的流動負負債。AA公司適適用的所所得稅率率為200。預預計繼續(xù)續(xù)增長的的長期債債務不會會改變目目前的66的平平均利潤潤水平。固定的的成本和和費用可可以維持持在20002年年5000萬元的的水平，變動成成本率也也可以維維持在220022年600的水水平，A公司司討論220033年資金金安排時時提出：為W投投資項目目籌集880000萬元的的資金，計劃年年度分配配

44、現金股股利01元股，220033年擬維維持20002年年的資本本結構，并且不不準備舉舉借短期期借款，也不準準備增發(fā)發(fā)新股。要求：預預測A公公司20003年年最低銷銷售額為為多少方方可滿足足上述要要求。第九章 資資本成本本和資本本結構(一)主主要考核核點一、資本本成本加權權平均資資本成本本的計算算（客觀觀題、計計算題）二、三個個杠桿系系數財務杠杠桿系數數的計算算（計算算題）三、資資本結構構管理資本結結構種理理論、每股收收益無差差別點法法（客觀觀題、計計算題）(二)典典型例題題1、計計算題某公司司于20003年年1月11日發(fā)行行面值為為1 0000元元、票面面利率為為6%，期限55年，每每年6月月

45、30日日和122月311日支付付利息的的債券，該債券券的發(fā)行行費用率率為5%，到期期一次償償還本金金。要求：（1）當當市場利利率為88%時，計算該該債券的的發(fā)行價價格（2）如如果所得得稅稅率率為300%，計計算該債債券的稅稅后債務務成本（3）假假定該債債券當時時的發(fā)行行價格為為9500元，計計算該債債券的名名義到期期收益率率和實際際到期收收益率。2、計計算題某公司司原有資資產10000萬萬元，權權益乘數數為2。普通股股每股面面值100元，每每股凈資資產166元。公公司的邊邊際貢獻獻率為440%，全部固固定成本本和費用用（不包包括債務務利息，下同）為2000萬元元，債務務資金成成本平均均為100

46、%。公公司所得得稅率為為33%。 公司擬擬追加投投資3000萬元元擴大業(yè)業(yè)務，每每年固定定成本增增加300萬元，并使變變動成本本率降低低至原來來的755%。其其籌資方方式有二二： （1）全部發(fā)發(fā)行普通通股300萬股（每股面面值100元）。 （2）按面值值發(fā)行公公司債券券3000萬，票票面利率率12%。要求：（1）計計算每股股收益無無差別點點以及此此時的每每股收益益；（2）上上述兩種種籌資方方式在每每股收益益無差別別點條件件下的經經營杠桿桿、財務務杠桿和和總杠桿桿分別為為多少？說明了了什么問問題？（3）若若下年度度公司的的銷售額額可達到到8000萬元，則宜采采用上述述何種籌籌資方式式（以提提高每

47、股股收益和和降低總總杠桿為為標準）？第十章 企企業(yè)價值值評估(一)主主要考核核點一、企業(yè)業(yè)價值評評估概述述評估對對象、類類別（多多選題）二、現現金流量量折現法法各參數數估計以以及兩階階段增長長模型的的計算（綜合題題）三、經濟濟利潤法法經濟利利潤模型型及應用用（客觀觀題、主主觀題）四、相對對價值法法市盈率率模型的的應用（客觀題題）(二)典典型例題題精講1、計計算題B公司司是一個個高新技技術公司司，具有有領先同同業(yè)的優(yōu)優(yōu)勢。220033年每股股營業(yè)收收入100元，每每股營業(yè)業(yè)流動資資產3元元；每股股凈利潤潤4元；每股資資本支出出2元；每股折折舊1元元。目前前該公司司的值2，預計從從20004年開開

48、始均勻勻下降，到20006年年值降至至1.44，預計計以后穩(wěn)穩(wěn)定階段段的值始終終可以保保持1.4。國國庫券的的利率為為3%，市場組組合的預預期報酬酬率為88%，該該企業(yè)預預計投資資資本中中始終維維持負債債占400%的比比率，若若預計220044年至220066年該公公司銷售售收入進進入高速速增長期期，增長長率為110%，從20007年年開始進進入穩(wěn)定定期，每每年的增增長率為為2%。假設該該公司的的資本支支出、每每股營業(yè)業(yè)流動資資產、折折舊與攤攤銷、凈凈利潤與與營業(yè)收收入始終終保持同同比例增增長。要求：計計算目前前的股票票價值。（要求求中間步步驟保留留4位小小數，計計算結果果保留兩兩位小數數）2

49、、計計算題ABCC公司本本年銷售售收入1150萬萬元，息息稅前營營業(yè)利潤潤12萬萬元，資資本支出出5萬元元，折舊舊3萬元元。年底底營業(yè)流流動資產產3萬元元。該公公司剛剛剛收購了了另一家家公司，使得目目前公司司債務價價值為550萬元元，資本本成本為為12%。20003年年底發(fā)行行在外的的普通股股股數550萬股股，股價價0.88元。預預計20004年年至20006年年銷售增增長率為為8%，預計息息稅前營營業(yè)利潤潤、資本本支出、折舊和和營業(yè)流流動資產產與銷售售同步增增長。預預計20007年年進入永永續(xù)增長長階段，銷售額額和息稅稅前營業(yè)業(yè)利潤每每年增長長4%。資本支支出、折折舊、營營業(yè)流動動資產與與銷

50、售同同步增長長，20007年年償還到到期債務務后資本本成本降降為100%。公公司所得得稅率為為40%。要求求：計算算公司實實體價值值和股權權價值。3、綜綜合題甲公司司屬于商商業(yè)企業(yè)業(yè)，20004年年度財務務報表的的有關數數據如下下：銷售收入入50000長期資產產折舊與與攤銷費費用300營業(yè)利潤潤375利息支出出62.55稅前利潤潤312.5所得稅（稅率220%）62.55稅后利潤潤250分出股利利（股利利支付率率50%）125收益留存存125期末股東東權益（10000萬股股）625期末負債債625期末總資資產12500該公司220044年的資資本支出出為4000萬元元，20004年年的營業(yè)業(yè)流動資資產增加加1000萬元，針對以以下互不不相干的的兩問進進行回答答：（1）假假設甲公公司在今今后可以以維持220044年的經經營效益益和財務務政策，且不增增發(fā)股票票，凈投投資增長長率與銷銷售增長長率一致致，請依依次回答答下列問問題：20055年的預預計銷售售增長率率是多少少？今后的預預期股利利增長率率是多少少？假設甲公公司20004年年末的股股價是118元，股權資資本成本本是多少少？假設甲公公司可以以按20004年年的平均均利率水水平在需需要時取取得借款款，其加加權平