時代光華學(xué)習(xí)課程：-財務(wù)報表分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)時代光華學(xué)習(xí)課程：財務(wù)報表分析財務(wù)報表概述每逢年終，許多公司都紛紛公布它們的存貨和年度財務(wù)報告。這些報告是公司財務(wù)現(xiàn)狀的體現(xiàn)。報告中那些經(jīng)過計算、調(diào)整、重新安排的數(shù)據(jù)，包含著諸多關(guān)于公司的重要信息。從雜貨店的小老板到大公司的股東，從普通的工程師到日理萬機的銀行家，都是財務(wù)報表的熱心讀者。如果缺乏對公司財務(wù)數(shù)據(jù)的真正理解，經(jīng)理們就無法分析公司的現(xiàn)狀，從而就無法采取特別有效的措施去解決公司所面臨的難題，更無法預(yù)測他們的決策將會給公司帶來何種財務(wù)上的影響。下面從會計和財務(wù)角度

2、來分析公司的經(jīng)營狀況。1資產(chǎn)負債表公司從本質(zhì)上就是一組確定的、正在被使用的資金（會計師稱之為資產(chǎn)）。這些被使用的資產(chǎn)是公司從一些地方籌集得到的，例如股東或者債權(quán)人（會計師稱之為股東權(quán)益和負債）。資產(chǎn)負債表是公司最為基本的一項報表。2損益表損益表非常類似于一部電影，記載一段固定的時期內(nèi)公司的收入和費用支出。如果在確定的會計期限內(nèi)公司所獲得的收入超過收入產(chǎn)生過程中所發(fā)生的費用，那么公司就會有贏利。反之，則公司在這個會計期間，就產(chǎn)生了虧損。損益表是演示公司的贏利或虧損狀況的一個重要的財務(wù)報表。3現(xiàn)金流量表公司聚集了一定數(shù)量的資源并且按照經(jīng)營的需要形成一定的資產(chǎn)，通過經(jīng)營公司的資產(chǎn)就會產(chǎn)生相應(yīng)的利潤，

3、同時也會產(chǎn)生相應(yīng)的現(xiàn)金流量。公司凈現(xiàn)金流量的一部分被用來回報那些將資本投入公司的投資者，另外一部分則留在公司內(nèi)部成為所謂的“自身融資”，用于公司的再發(fā)展。在下一個會計年度，公司的資源會相應(yīng)增加，公司的資產(chǎn)數(shù)量也隨之增加，同時，公司的經(jīng)營效率也將逐步提高，產(chǎn)生更多的利潤和凈現(xiàn)金流，增加的凈現(xiàn)金流的一部分又將重新投入到公司中來。這樣的良性循環(huán)周而復(fù)始下去，公司就會逐漸發(fā)展壯大。通過以上對企業(yè)財務(wù)管理中使用最為頻繁的三種報表的定義描述，可以看到財務(wù)管理從本質(zhì)上而言是對公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)負債表）、公司贏利能力（損益表）及資產(chǎn)流動性（現(xiàn)金流量表）三個基本方面的管理。事實上，導(dǎo)致財務(wù)管理趨于復(fù)雜的原因是必

4、須同時考慮以上三個方面的問題（如圖1所示）。進行財務(wù)分析的真正本質(zhì)是公司如何擁有最佳資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從而使公司資產(chǎn)具有贏利性和流動性。而目前的狀況是，許多公司僅在三方面中的一方面或兩個方面做得較好，和真正理想的公司財務(wù)管理相比，相差還很遠。圖1財務(wù)管理的框架結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負債表：從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度分析資產(chǎn)負債表的構(gòu)成一份標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)負債表由五個部分組成（如圖2所示）。圖2典型的資產(chǎn)負債表構(gòu)成1資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)在公司經(jīng)營周期之內(nèi)被更新。公司經(jīng)營周期是指從購買原材料到產(chǎn)品售出、貨款收回這一過程的時間。固定資產(chǎn)或者長期資產(chǎn)固定資產(chǎn)或者長期資產(chǎn)是指在公司經(jīng)營周期內(nèi)并未被更新的資產(chǎn)。例如房產(chǎn)、設(shè)施和機器。凈固定資產(chǎn)是指

5、資產(chǎn)折舊后的剩余價值。按資產(chǎn)折現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)區(qū)分這些固定資產(chǎn)理論上是成立的，但是實際上許多公司經(jīng)常會自由處理掉一些固定資產(chǎn)，例如鄰近建筑物或者較好地段上的土地等。另外，一些流動資產(chǎn)例如存貨總是很難及時地銷售出去換回現(xiàn)金。2股東權(quán)益與負債流動負債流動負債是指所有必須在一年內(nèi)支付的公司負債，包括應(yīng)付賬款、各種累積債務(wù)（例如累積稅款、累積負債等）以及從銀行和其他金融機構(gòu)獲得的短期借款。長期負債長期負債是指公司需要在一年之后支付的所有債務(wù)。股東權(quán)益股東權(quán)益亦稱作所有者權(quán)益或者凈資產(chǎn)，是指股東在公司中的投資部分的價值。股東權(quán)益包括普通股和留存收益。長期負債和股東權(quán)益加在一起經(jīng)常被稱作“長期（永久性）資本”。與

6、資產(chǎn)負債表相關(guān)的基本概念1流動資金流動資金=永久資本凈固定資產(chǎn)流動資金=（所有者權(quán)益長期負債）（固定資產(chǎn)折舊）流動資金是指永久資本和凈固定資產(chǎn)之間的差額。永久資本是所有者權(quán)益與長期負債之和，凈固定資產(chǎn)是指經(jīng)過折舊后的固定資產(chǎn)的價值。因此流動資金是用來衡量公司長期可得資金和長期所需資金之間的差額。流動資金代表著在公司經(jīng)營周期內(nèi)長期可利用的資金或者資本。流動資金并不是每天變化的，流動資金取決于與公司長期決策相關(guān)的戰(zhàn)略安排。2流動資金需求流動資金需求定義為公司經(jīng)營周期中所需要的資金與所產(chǎn)生的資金之間的差額。轉(zhuǎn)換到資產(chǎn)負債表上，則體現(xiàn)為：流動資金是與公司經(jīng)營直接密切相關(guān)的流動資產(chǎn)與流動負債部分之間的凈

7、值。流動資金需求指的是公司日常經(jīng)營所需的資金，也就是說公司經(jīng)營周期內(nèi)的資金需求。一個公司必須為已經(jīng)生產(chǎn)出或正在生產(chǎn)過程中的產(chǎn)品提供資金支持，公司還要為已經(jīng)生產(chǎn)出來、銷售出去的產(chǎn)品提供資金支持，直至貨款收回時為止，這就是公司的應(yīng)收賬款。與此相應(yīng)，公司也可以不需付款就得到一定的原料。這些信用采購可以減少公司經(jīng)營周期內(nèi)的資金需求。這就是公司的應(yīng)付賬款。除了應(yīng)付賬款，例如稅收（應(yīng)付稅款或者累積稅款）、社會保障金、關(guān)稅支出等，這些不同類別的科目統(tǒng)稱為其他應(yīng)付款，通常財務(wù)上把其他應(yīng)付款與公司流動資產(chǎn)中的預(yù)付支出歸并在一起，這些預(yù)付款是指與公司經(jīng)營相關(guān)的提前付款，例如預(yù)付稅款、預(yù)付保險金等。這樣可以得出凈其

8、他應(yīng)付款，即其他應(yīng)付款預(yù)付賬款。凈其他應(yīng)付款=其他應(yīng)付款預(yù)付賬款下面總結(jié)一下流動資金需求的定義：流動資金需求=流動資產(chǎn)流動負債=（存貨應(yīng)收賬款）（應(yīng)付賬款凈其他應(yīng)付款）這里沒有考慮資產(chǎn)方面的現(xiàn)金和流動資產(chǎn)，也沒有考慮負債方面的短期負債。通常流動資金需求是一個正值（這意味著對資金的需求），不過流動資金需求有時也是一個負值（這意味著公司經(jīng)營周期中多余的資金）?！景咐苛鲃淤Y金需求為負的典型情況在超市產(chǎn)業(yè)等一些經(jīng)濟領(lǐng)域會出現(xiàn)這樣的情況：公司在支付供貨商之前通常就收到售貨款，因為這些產(chǎn)品的存貨周轉(zhuǎn)率比較高，在此期間公司只需動用微量資金。公司越是盡快將貨物售出以獲取現(xiàn)金類的金融工具，公司的經(jīng)營周期就不僅

9、不需要公司提供資金，反而可以為公司產(chǎn)生一定的現(xiàn)金，將這些現(xiàn)金進行投資，還會為公司帶來一定的財務(wù)收入。【案例】流動資金需求為正的典型情況一家剛剛成立、并且處于增長階段的公司，其流動資金需求往往為正。由于公司成立不久，商業(yè)信譽還沒有完全建立，所以應(yīng)付項目較少，反而由于公司正處于開拓市場的初期，出現(xiàn)賒銷現(xiàn)象是很常見的。而且由于對市場還沒能夠準(zhǔn)確進行把握，也很容易造成高庫存。這幾個方面的情況，都會導(dǎo)致其流動資金需求為正。資產(chǎn)負債表的本質(zhì)流動資金供給是指公司在提供長期資產(chǎn)之后流入公司經(jīng)營周期內(nèi)的可利用資金，流動資金需求是指公司經(jīng)營周期所必需的資金，因此公司的資產(chǎn)負債表可以被當(dāng)作流動資金供給與流動資金需求

10、之間的“對話”。流動資金供給與流動資金需求之間的差額就反映出公司的凈現(xiàn)金流量。如果流動資金供給高于流動資金需求，公司就擁有正的凈現(xiàn)金流量；相反，如果流動資金供給低于流動資金需求，那么公司就會擁有負的凈現(xiàn)金流量，公司就需要對外進行短期借款、票據(jù)貼現(xiàn)等短期融資。最基本的會計原則是公司總資產(chǎn)等于公司總負債與股東權(quán)益之和，據(jù)此可以得到資產(chǎn)負債表的本質(zhì)揭示：凈現(xiàn)金流量流動資金供給流動資金需求通常，對資產(chǎn)負債表有三種主要的評價：1第一種評價該公式表明公司的資產(chǎn)流動性是公司（長期）戰(zhàn)略和（短期）經(jīng)營政策所帶來的結(jié)果。比較公司的流動資產(chǎn)和短期融資，就能直接、快捷地得出公司的現(xiàn)金流量。在公司進行計劃和長期預(yù)算方

11、面，利用該公式也具有極為重要的意義。如果可以預(yù)測公司的流動資金供給（為此，需要制定投資計劃來反映固定資產(chǎn)未來的變化以及融資計劃來反映永久資本未來的變化），如果可以預(yù)測流動資金需求（例如將流動資金需求和銷售聯(lián)系在一起），那么就可以預(yù)測該公司的未來凈現(xiàn)金流量。2第二種評價資產(chǎn)負債表基礎(chǔ)公式表明流動資金的重要性不在于其本身數(shù)量的多少，而在于流動資金供給與流動資金需求之間的關(guān)系。一家擁有較高流動資金供給的公司也會陷入財務(wù)危機，因為該公司的流動資金需求可能更高。相反，一家公司的流動資金供給很少（甚至一些超級市場的流動資金是負值），只要該公司的流動資金需求比流動資金供給少（或者流動資金需求負值大于流動資金

12、供給負值），該公司就擁有健康的財務(wù)狀況。3第三種評價流動資金供給與流動資金需求之間的關(guān)系經(jīng)常是動態(tài)發(fā)展的（并非靜態(tài)一成不變），許多變量、變化都將被考慮到這種關(guān)系之中，而非一些固定的數(shù)據(jù)。同時公司資產(chǎn)流動性政策是影響流動資金供給和流動資金需求的直接原因。對流動資金供給產(chǎn)生影響的政策包括：投資與撤資的戰(zhàn)略決策、股票發(fā)行與股票回購、發(fā)行長期債券、職員退休計劃、影響公司留存收益水平的分紅政策等。影響流動資金需求的政策有：改變存貨數(shù)量的經(jīng)營政策、應(yīng)收賬款政策、應(yīng)付賬款政策以及其他應(yīng)付款政策等。損益表：綜合體現(xiàn)公司的贏利性損益表，亦稱收益表，是關(guān)于一段確定時期內(nèi)公司經(jīng)營性和非經(jīng)營性的收支概括，可以從中看出

13、公司所產(chǎn)生的利潤或者發(fā)生的虧損。通用會計準(zhǔn)則中非常重要的一條是權(quán)責(zé)發(fā)生原則，該原則認為收入和費用在實際業(yè)務(wù)發(fā)生時計入損益表，而不是在實際現(xiàn)金支付（例如現(xiàn)金發(fā)票或者現(xiàn)金支票）發(fā)生時計入損益表。根據(jù)該原則，收入、費用發(fā)生與現(xiàn)金收支之間產(chǎn)生了一個重要的時間差。因此，在損益表上所看到的利潤或者收益，只是潛在的現(xiàn)金，并非是公司實收的現(xiàn)金。1收入項目銷售毛利的定義是指凈銷售收入與銷售成本之間的差額。凈銷售收入是指把為快速回收貨款所提供的折扣去掉之后的收入；銷售成本是指產(chǎn)品銷售過程中發(fā)生的成本。銷售毛利=凈銷售收入銷售成本從銷售毛利中減去所有其他經(jīng)營性費用，如銷售費用和行政管理費用，就得出利息和稅前收入，或

14、稱之為經(jīng)營利潤。這個指標(biāo)反映了公司內(nèi)部的利潤，與公司的財務(wù)政策和稅務(wù)安排沒有關(guān)系。通過該指標(biāo)，可以對擁有不同財務(wù)政策、位于不同征稅區(qū)域的不同公司之間的贏利能力進行比較。經(jīng)營利潤=銷售毛利其他經(jīng)營性費用從公司經(jīng)營利潤中減去利息費用，即公司債務(wù)方面的利息支出，加上利息收入，也就是公司財務(wù)投資方面的利息收入，再減去重組費用等非經(jīng)常性商業(yè)交易所產(chǎn)生的特殊性支出，就得到稅前利潤。稅前利潤=經(jīng)營利潤利息費用利息收入將稅前利潤減去公司所得稅，就得到公司的稅后利潤或者凈利潤。凈利潤中的一部分以紅利的形式分給股東；另外一部分以留存收益的形式重新投入公司。稅后利潤=稅前利潤公司所得稅【自檢】請根據(jù)下面各個指標(biāo)之間

15、的關(guān)系，將下圖中括號內(nèi)的空白項填寫完整。答案1：銷售成本 其他經(jīng)營性費用 利息費用、利息收入 公司所得稅2費用項目公司的費用可以分為兩大類：現(xiàn)金類費用和非現(xiàn)金費用。公司費用中的大多數(shù)屬于現(xiàn)金費用，遲早會以現(xiàn)金的形式支付給相應(yīng)的主體，例如工資、材料購買款、利息費用等。另外一類費用，并不符合現(xiàn)金費用的規(guī)則，不支付給任何人，這就是折舊，屬于非現(xiàn)金費用。比如，將一臺機器的所有成本記入購買機器的那一年的損益表中，該年損益表中利潤就會大大降低。相應(yīng)地，以后各年的利潤就會特別的高，因為在以后年度當(dāng)中，新機器僅貢獻收入而不增加任何成本。因此會計師將該機器的成本以折舊的形式分攤到機器使用年限內(nèi)的各年中去。不過，

16、以成本的形式分攤到各個會計年度中的年度折舊并非現(xiàn)金的流出。3凈利潤和內(nèi)部資金損益表最下端的數(shù)字是公司的凈利潤：凈利潤=收入費用將凈利潤和非現(xiàn)金費用即折舊加在一起，就得到“現(xiàn)金流量”。但是要注意的是，不能僅僅從這個概念的名稱來進行理解。實際上，凈利潤不一定是現(xiàn)金，在權(quán)責(zé)發(fā)生會計原則下，只有在非常嚴(yán)格的條件下公司的凈利潤才會是現(xiàn)金。公司的凈利潤也不是一種流量，公司利潤是在某一特定時間點上（例如會計期限的末端）的一種會計衡量標(biāo)準(zhǔn)。為了以示區(qū)別，一般將凈利潤加上折舊稱為內(nèi)部產(chǎn)生的資金，以下稱為公司內(nèi)部資金，或稱為公司經(jīng)營產(chǎn)生的資金。從長期來看，凈利潤加上折舊是一種用來測量公司產(chǎn)生現(xiàn)金流量能力的非常有用

17、的工具?，F(xiàn)金流量表：體現(xiàn)公司資產(chǎn)的流動性有許多演示現(xiàn)金流量表的方式。下面所選用的演示方式可以展示三種層次的現(xiàn)金流量，能夠看清公司所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量。1營業(yè)現(xiàn)金流量內(nèi)部資金，也就是“凈利潤折舊”，傳統(tǒng)上狹義地稱為“現(xiàn)金流量”。這個數(shù)值有時候是正值。但是如果公司經(jīng)營行為促使存貨和應(yīng)收賬款增加，應(yīng)付賬款不變，結(jié)果就會造成公司現(xiàn)金量的減少，而內(nèi)部資金卻保持著同樣的水平?；谏鲜鲈?，為了真實反映公司的現(xiàn)金流量，需要從內(nèi)部資金中減去流動資金需求的增加部份。相反地，如果公司的存貨周轉(zhuǎn)率提高了而且應(yīng)收賬款的回收期縮短了，就會從存貨和應(yīng)收賬款中多出一筆現(xiàn)金，于是就在公司內(nèi)部資金中加上流動資金需求的減少部分。

18、這樣一來就可以得到公司經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量這一概念，也可稱為公司營業(yè)活動現(xiàn)金流量。營業(yè)活動現(xiàn)金流量=內(nèi)部資金流動資金需求的增加流動資金需求的減少公司經(jīng)營現(xiàn)金流量是財務(wù)管理中最核心、最關(guān)鍵的術(shù)語。該術(shù)語用來測算公司通過日常經(jīng)營行為產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力，因此也可以用來評估公司生存能力以及長期成長能力。如果一段時間以內(nèi)公司經(jīng)營現(xiàn)金流量比較低，或者更糟糕的是負值，這就表明公司沒有能力履行財務(wù)職責(zé)，或者無法提供確保公司有效經(jīng)營以及提供將來滾動發(fā)展的資源。公司經(jīng)營現(xiàn)金流量是公司長期成長的發(fā)動機，它為公司的投資計劃提供最基本的資金來源。2傳統(tǒng)會計方法和以財務(wù)為中心的會計方法傳統(tǒng)的會計方法遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則，而

19、以財務(wù)為中心的會計方法則強調(diào)現(xiàn)金至上的原則。【案例】如果會計師報告上一季度公司產(chǎn)生了1000單位的現(xiàn)金流量（也就是公司內(nèi)部資金），你應(yīng)該相信你所看到的，甚至只相信你所能觸摸到的。如果你要求會計師向你真實地展示那1000單位的資金，你的會計師會辯駁說生活可不是想像的那么簡單，公司的存貨由于市場中的某些困難而積壓起來，另外由于公司客戶所面臨的困難導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款增加了許多。換句話說，很有可能公司內(nèi)部產(chǎn)生了1000單位的資金，但是同時公司的流動資金需求也可能增加了1000單位。公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量是負值的時候，就像是一對夫婦要靠借錢來購買每天的黃油和面包一樣。如果一對夫婦為了長期需要而借錢，例如購買住

20、房，那么就不存在什么問題。但是，如果這對夫婦為了短期需要而借錢，例如黃油和面包，來滿足他們的流動資金需要，那么這樣的生活就不會長久。3現(xiàn)金流量表分析公司總現(xiàn)金流量等同于凈現(xiàn)金狀況的變量。凈現(xiàn)金狀況變量在前面已定義為流動資產(chǎn)的變量與短期負債變量之間的差額。流動資產(chǎn)變量包括現(xiàn)金、可流通證券、其他短期投資，短期負債變量包括短期商業(yè)銀行借款、票據(jù)貼現(xiàn)以及其他帶利息的流動負債。凈現(xiàn)金狀況變量或者總現(xiàn)金流量=流動資金供給變量流動資金需求變量如果總現(xiàn)金流量很大，這可能是一個較好的信號，表明公司擁有強大的能力，可以創(chuàng)造一些現(xiàn)金。但是，這也可能是一個負面信號，暗示著公司并未投資新資產(chǎn)和新技術(shù)以提升公司未來的生產(chǎn)

21、力。甚至更糟的是，這可能預(yù)示公司已經(jīng)將“傳家寶”賣掉了，從而使公司在未來的競爭中處于劣勢之中；或者預(yù)示公司長期負債顯著增加，損害了公司健康的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而使公司不僅面臨較高的商業(yè)潛在風(fēng)險，也面臨較高的財務(wù)風(fēng)險，在將來可能為公司帶來嚴(yán)重的商業(yè)危機或者經(jīng)營困難。另一方面，如果總現(xiàn)金流量在某一特定時間點上比較低，甚至是負值，這顯而易見可能是一個不好的信號，表示公司已經(jīng)缺乏產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。但這也有可能預(yù)示其他的一些信息，比如公司正在進行巨額的投資，或者正在重整公司的資產(chǎn)，重新調(diào)整公司經(jīng)營方向進入更為有利可圖的領(lǐng)域，或者公司已通過支付過多的長期負債以調(diào)整公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從而為公司擁有較好的未來財務(wù)狀況做準(zhǔn)

22、備。4現(xiàn)金流量表的調(diào)整將流動負債中的凈變化，即新的流動負債用來償付舊的流動負債，加入總現(xiàn)金流量的同時，減去流動資產(chǎn)的凈變化而非現(xiàn)金的凈變化，即可流通證券、其他短期投資等，得到資產(chǎn)負債表現(xiàn)金科目中的凈增長（或者凈降低）。經(jīng)過這樣的調(diào)整，就可以及時地得到一份完整的現(xiàn)金流量表?；镜臅嫾僭O(shè)1貨幣計量原則財務(wù)報表只記載能夠用貨幣反映的事物。一家公司的最佳資產(chǎn)有可能是其優(yōu)秀的員工或者市場中的聲譽，或者研究發(fā)展隊伍的創(chuàng)新能力等等。但是，所有這些非常有價值的“資產(chǎn)”無法反映到財務(wù)報表中。2成本原則會計準(zhǔn)則更注重資產(chǎn)的成本，而不是它們的市場價值。在人們的直觀想象中，常常認為資產(chǎn)的價值不應(yīng)當(dāng)依賴原始購置成本，特別是那些長期資產(chǎn)，資產(chǎn)合理的價值應(yīng)當(dāng)是其市場價格。但是問題在于很難準(zhǔn)確評估一項資產(chǎn)的市場價值，甚至有時候并不存在一個所謂的市場價值。大多數(shù)情況下對資產(chǎn)價值的評估都是個人觀點，是主觀上的臆斷。所以面對這兩方面的沖突對立，會計師們最終選擇比較客觀的歷史成本，不過也有一些國家例如荷蘭，是通過重置成本來衡量資產(chǎn)的價值的。3持續(xù)經(jīng)營假定原則持續(xù)經(jīng)營假定原則是假