次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響

1、國(guó)際在在線消息息：在上上周剛剛剛閉幕的的博鰲亞亞洲論壇壇20008年年年會(huì)上，美國(guó)次次貸危機(jī)機(jī)成為與與會(huì)代表表熱議的的話題之之一。多多位中國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)界界的高層層人士在在論壇上上表示，截止到到目前，次貸危危機(jī)對(duì)中中國(guó)金融融業(yè)和房房地產(chǎn)業(yè)業(yè)產(chǎn)生的的負(fù)面影影響較小小。他們們普遍認(rèn)認(rèn)為，在在繼續(xù)推推動(dòng)金融融業(yè)改革革的同時(shí)時(shí)，中國(guó)國(guó)應(yīng)吸取取次貸危危機(jī)的教教訓(xùn)，加加大對(duì)金金融業(yè)的的監(jiān)管工工作。由由于世界界的全球球化在這這場(chǎng)危機(jī)機(jī)面前誰(shuí)誰(shuí)也不能能置身度度外。一場(chǎng)場(chǎng)美國(guó)次次級(jí)貸款款債券危危機(jī)，引引發(fā)了全全球金融融大動(dòng)蕩蕩，使全全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)特別是是美國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)現(xiàn)了衰退退跡象。面對(duì)美美國(guó)次貸貸危機(jī)，各個(gè)國(guó)國(guó)家都在在

2、高度警警惕可能能對(duì)本國(guó)國(guó)帶來的的影響，中國(guó)也也不例外外。 由于于美國(guó)次次貸危機(jī)機(jī)源自于于美國(guó)盲盲目擴(kuò)展展的房地地產(chǎn)市場(chǎng)場(chǎng)。而中中國(guó)房地地產(chǎn)市場(chǎng)場(chǎng)在連續(xù)續(xù)數(shù)年飛飛漲之后后，至今今熱度仍仍然不減減。一些些業(yè)內(nèi)人人士認(rèn)為為，中國(guó)國(guó)的房地地產(chǎn)市場(chǎng)場(chǎng)泡沫過過大，很很可能在在美國(guó)次次貸危機(jī)機(jī)的影響響下，在在今年出出現(xiàn)拐點(diǎn)點(diǎn)，甚至至是進(jìn)入入“寒冷冷的冬天天”。中中國(guó)住房房和城鄉(xiāng)鄉(xiāng)建設(shè)部部政策研研究中心心主任陳陳淮先生生表示，這樣的的看法太太過悲觀觀。 “我我不認(rèn)為為中國(guó)的的房地產(chǎn)產(chǎn)面對(duì)的的是一個(gè)個(gè)低谷，中國(guó)的的城鎮(zhèn)化化(進(jìn)程程產(chǎn)生的的對(duì)房地地產(chǎn)的需需求，)不管有有沒有美美國(guó)的“次貸危危機(jī)”，也不管管有沒有有

3、20008年的的奧運(yùn)會(huì)會(huì)，它總總之是一一個(gè)需要要二十到到三十年年才能完完成的長(zhǎng)長(zhǎng)期發(fā)展展戰(zhàn)略過過程。所所有的這這些突發(fā)發(fā)事件或或者是重重大項(xiàng)目目，它影影響的只只是資金金或者資資源積聚聚在空間間上的結(jié)結(jié)構(gòu)關(guān)系系和時(shí)間間上的結(jié)結(jié)構(gòu)關(guān)系系。在某某年會(huì)稍稍微集中中一點(diǎn)，在某個(gè)個(gè)區(qū)域會(huì)會(huì)集中一一點(diǎn)，并并不會(huì)因因?yàn)槊绹?guó)國(guó)有次次貸危機(jī)機(jī)，中中國(guó)的房房地產(chǎn)就就會(huì)來了了冬天?！?但是是，經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)家、高盛亞亞洲有限限責(zé)任公公司董事事總經(jīng)理理胡祖六六先生則則認(rèn)為，雖然到到目前，美國(guó)次次貸危機(jī)機(jī)對(duì)中國(guó)國(guó)的房地地產(chǎn)業(yè)的的影響還還未顯現(xiàn)現(xiàn)出來，但并不不意味著著中國(guó)的的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)應(yīng)放放松警惕惕。因?yàn)闉閺拿绹?guó)國(guó)的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)來看，

4、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)一旦旦出現(xiàn)問問題會(huì)對(duì)對(duì)整個(gè)金金融體系系和對(duì)宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)嚴(yán)重影響響。 “可可能要避避免中國(guó)國(guó)特殊論論，不能能因?yàn)槲椅覀冎袊?guó)國(guó)是地大大物博或或者是我我們過去去三十年年以來經(jīng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)續(xù)高漲。發(fā)生在在美國(guó)的的這些房房地產(chǎn)的的泡沫最最后破滅滅，或者者引發(fā)了了金融危危機(jī)，可可能跟中中國(guó)無緣緣，這點(diǎn)點(diǎn)我覺得得我們還還是要很很謹(jǐn)慎。“ 除了了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)之外外，中國(guó)國(guó)的金融融機(jī)構(gòu)由由于所持持的次貸貸資產(chǎn)不不多，因因而也沒沒有受到到太大沖沖擊。112日，中國(guó)央央行中國(guó)人人民銀行行行長(zhǎng)周周小川先先生在華華盛頓出出席國(guó)際際貨幣基基金組織織國(guó)際貨貨幣與金金融委員員會(huì)第十十七屆部部長(zhǎng)級(jí)會(huì)會(huì)議上表表示，在在

5、此次次次貸危機(jī)機(jī)中，中中國(guó)一些些金融機(jī)機(jī)構(gòu)因擁?yè)碛邢嚓P(guān)關(guān)金融產(chǎn)產(chǎn)品而有有所損失失，但這這些損失失有限且且都在可可消化范范圍內(nèi)。 在出出席上月月舉行的的中國(guó)全全國(guó)人大大年度例例會(huì)時(shí)，周小川川也做過過類似的的表示。他說：“中國(guó)國(guó)的金融融機(jī)構(gòu)在在次債方方面也是是有一些些投資的的，這些些投資也也會(huì)有損損失的，但是總總的來講講，數(shù)量量和比例例都不大大。也就就是說中中國(guó)金融融機(jī)構(gòu)次次債投資資所占的的比例比比較小，能夠消消化。還還有就是是中國(guó)金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)規(guī)模都都是比較較大的，經(jīng)營(yíng)狀狀況也是是比較好好的，少少量的損損失他們們也是可可以承受受的?！?雖然然如此，一些業(yè)業(yè)內(nèi)人士士和專家家認(rèn)為，美國(guó)次次貸危機(jī)機(jī)對(duì)中

6、國(guó)國(guó)金融業(yè)業(yè)敲響了了警鐘。美國(guó)的的次貸危危機(jī)是通通過多種種金融衍衍生工具具，使得得高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的房地地產(chǎn)資產(chǎn)產(chǎn)以證券券化方式式進(jìn)入投投資市場(chǎng)場(chǎng)。目前前，中國(guó)國(guó)正處于于發(fā)展金金融衍生生品市場(chǎng)場(chǎng)的初期期階段，雖然規(guī)規(guī)模較小小，但是是也要從從起步階階段就注注意有效效控制和和化解市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。 在博博鰲論壇壇召開期期間，不不少中國(guó)國(guó)大型國(guó)國(guó)有商業(yè)業(yè)銀行的的負(fù)責(zé)人人認(rèn)為，中國(guó)的的金融機(jī)機(jī)構(gòu)包括括商業(yè)銀銀行有必必要吸取取美國(guó)、歐洲的的商業(yè)銀銀行在此此次危機(jī)機(jī)中遭受受損失的的教訓(xùn)，保持清清醒頭腦腦，將風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控制制放在首首位，實(shí)實(shí)現(xiàn)自身身的穩(wěn)健健經(jīng)營(yíng)和和持續(xù)發(fā)發(fā)展。中中國(guó)工商商銀行董董事長(zhǎng)姜姜建清先先生認(rèn)為為，在

7、金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理中中，董事事會(huì)對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理理負(fù)有主主要責(zé)任任。 “董董事會(huì)的的成員，他們的的專業(yè)水水平以及及他們的的經(jīng)歷更更加地多多元，他他們會(huì)從從不同的的角度對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)會(huì)提出他他們的意意見。此此外，他他們的專專業(yè)的素素養(yǎng)是非非常重要要的，我我認(rèn)為他他們必須須是對(duì)金金融業(yè)有有非常深深刻的了了解?！?姜建建清還指指出，美美國(guó)次貸貸危機(jī)的的發(fā)生，包括商商業(yè)銀行行在內(nèi)的的投資者者要負(fù)相相當(dāng)大的的責(zé)任，因?yàn)樗鼈冑?gòu)買買了大量量美國(guó)的的債券。他呼吁吁，亞洲洲的債券券市場(chǎng)應(yīng)應(yīng)該更加加多元化化，使投投資更加加分散，這樣將將有利于于分散風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。 中國(guó)國(guó)銀行業(yè)業(yè)監(jiān)督管管理委員員會(huì)主席席劉明康康先生在在博

8、鰲論論壇上則則表示，美國(guó)次次貸危機(jī)機(jī)給了中中國(guó)金融融業(yè)一個(gè)個(gè)很重要要的啟示示，就是是政府應(yīng)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一一步加強(qiáng)強(qiáng)對(duì)金融融行業(yè)的的監(jiān)管：“監(jiān)管管機(jī)構(gòu)必必須要站站在市場(chǎng)場(chǎng)的身邊邊，要隨隨時(shí)做好好準(zhǔn)備。一旦市市場(chǎng)的主主體不愿愿意或者者是無能能力來克克服他們們的問題題的話，那么這這個(gè)時(shí)候候監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)必須須采取措措施，來來保護(hù)存存款人的的利益，來保護(hù)護(hù)投資者者的利益益，這是是監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)的職職責(zé)。監(jiān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)不僅僅僅是要在在國(guó)內(nèi)調(diào)調(diào)解，還還要和其其他的部部門協(xié)調(diào)調(diào)。談到到我們的的全球化化，談到到我們的的自由化化，還必必須要有有共同的的標(biāo)準(zhǔn)、共同的的框架和和共同的的方法，來分析析我們所所面臨的的風(fēng)險(xiǎn)，并且通通過

9、國(guó)際際合作，來防范范一國(guó)出出現(xiàn)的問問題或者者危機(jī)擴(kuò)擴(kuò)散到其其他的國(guó)國(guó)家?！?不過，劉劉明康也也指出，政府加加強(qiáng)監(jiān)管管并不意意味著國(guó)國(guó)家對(duì)金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的運(yùn)行行隨意進(jìn)進(jìn)行干預(yù)預(yù)。未來來，中國(guó)國(guó)仍然堅(jiān)堅(jiān)持金融融業(yè)的改改革方向向，進(jìn)一一步對(duì)外外開放，這一根根本方向向不會(huì)因因?yàn)閲?guó)際際金融市市場(chǎng)的波波動(dòng)而發(fā)發(fā)生調(diào)整整。同時(shí)時(shí)，金融融行業(yè)的的對(duì)外開開放必須須采取循循序漸進(jìn)進(jìn)的方式式進(jìn)行，以應(yīng)對(duì)對(duì)開放帶帶來的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和問問題20077年爆發(fā)發(fā)的美國(guó)國(guó)次貸危危機(jī)在220088年以來來沒有出出現(xiàn)任何何緩和的的跡象。美國(guó)部部分金融融機(jī)構(gòu)經(jīng)經(jīng)營(yíng)陷入入困境的的局面，直接引引發(fā)了全全球金融融市場(chǎng)的的劇烈動(dòng)動(dòng)蕩，次次貸危機(jī)機(jī)

10、向全球球范圍內(nèi)內(nèi)擴(kuò)散的的速度也也開始加加快。為為了緩解解市場(chǎng)危危機(jī)，一一些國(guó)家家央行通通過注資資、降息息等手段段向金融融系統(tǒng)緊緊急注入入流動(dòng)性性，一場(chǎng)場(chǎng)全球范范圍的救救贖行動(dòng)動(dòng)正在上上演。在在這一背背景下，此次危危機(jī)越來來越多地地受到人人們的關(guān)關(guān)注。關(guān)關(guān)于“次次貸”形形成的背背景、表表現(xiàn)和原原因、損損失及影影響，以以及一些些國(guó)家應(yīng)應(yīng)對(duì)危機(jī)機(jī)的政策策干預(yù)和和效果評(píng)評(píng)價(jià)等問問題，成成了一個(gè)個(gè)全球性性的熱點(diǎn)點(diǎn)話題。次貸危危機(jī)已經(jīng)經(jīng)對(duì)中國(guó)國(guó)的直接接影響開開始顯現(xiàn)現(xiàn)出來了了。到底底次貸危危機(jī)結(jié)束束了沒有有，或者者快結(jié)束束了或者者剛開始始，美國(guó)國(guó)是不是是到中場(chǎng)場(chǎng)了，踢踢球踢到到中場(chǎng)要要開始下下半場(chǎng)了了，現(xiàn)

11、在在誰(shuí)也不不知道。為什什么？因因?yàn)檫@個(gè)個(gè)市場(chǎng)缺缺一個(gè)東東西，缺缺的不是是資金缺缺的是信信任、信信心、信信用。給大大家一個(gè)個(gè)結(jié)論就就是要講講的第一一點(diǎn)這一一場(chǎng)危機(jī)機(jī)比我們們想象得得復(fù)雜，比我們們想象得得更加深深遠(yuǎn)，還還未結(jié)束束，至少少還有兩兩年甚至至兩年以以上的時(shí)時(shí)間，他他有可能能發(fā)生一一些變化化。第二二點(diǎn)，大大家都在在說次級(jí)級(jí)貸款危危機(jī)，但但是這卻卻不完全全是次貸貸危機(jī)，他是由由次貸危危機(jī)為代代表的，或者引引發(fā)的。 這么么一個(gè)導(dǎo)導(dǎo)火線，引發(fā)的的一場(chǎng)美美國(guó)的全全面的信信用危機(jī)機(jī)。大家家知道美美國(guó)貸款款出了按按揭貸款款，當(dāng)然然還有這這個(gè)信用用卡，就就是消費(fèi)費(fèi)者的貸貸款，其其中有很很大一塊塊就是信信

12、用卡的的貸款，除此之之外還有有企業(yè)的的信用貸貸款，我我們現(xiàn)在在分析其其他的指指標(biāo)。在在除了按按揭貸款款以外，除了這這個(gè)次級(jí)級(jí)貸款以以外，他他優(yōu)級(jí)貸貸款和他他的第二二級(jí)款也也出現(xiàn)了了很高的的違約率率。第三三個(gè)問題題，在全全球化的的背景下下，彼此此之間的的這種市市場(chǎng)的聯(lián)聯(lián)動(dòng)尤其其是宏觀觀經(jīng)濟(jì)相相互的影影響，以以及相互互貨幣的的一個(gè)影影響非常常明顯。第一個(gè)個(gè)影響就就是通貨貨膨脹，由于美美聯(lián)儲(chǔ)不不斷的降降息那么么美元處處于弱勢(shì)勢(shì)，美元元每一次次貶值，加速貶貶值都帶帶來了全全球大宗宗商品的的價(jià)格上上漲，以以石油為為代表的的，那么么大家看看到中國(guó)國(guó)的商品品價(jià)格一一直升；第二點(diǎn)點(diǎn)就是美美國(guó)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)的衰衰退，

13、影影響了中中國(guó)的出出口，這這種影響響在長(zhǎng)三三角和珠珠三角都都體現(xiàn)出出來了，很多企企業(yè)出口口的訂單單出現(xiàn)了了違約，有的企企業(yè)甚至至關(guān)門停停產(chǎn)，這這里面有有很多的的原因，不僅僅僅是外界界的沖擊擊。所以以從這一一點(diǎn)來看看，就是是說實(shí)體體經(jīng)濟(jì)的的影響已已經(jīng)越來來越明顯顯越來越越大了。第四四個(gè)就是是宏觀政政策，由由于美聯(lián)聯(lián)儲(chǔ)的降降息就會(huì)會(huì)壓縮中中國(guó)的央央行的貨貨幣政策策調(diào)整的的空間，這一句句話是什什么意思思呢？就就是你很很難加息息，為什什么？因因?yàn)樵谀隳愕拈T口口有一堆堆的熱錢錢進(jìn)來，熱錢有有多少規(guī)規(guī)模了，我的回回答跟華華爾街是是一樣的的不知道道。所以以說美聯(lián)聯(lián)儲(chǔ)采取取相應(yīng)的的為了應(yīng)應(yīng)對(duì)危機(jī)機(jī)或者其其他的

14、干干預(yù)措施施，不可可避免的的會(huì)對(duì)其其他國(guó)家家貨幣政政策造成成危機(jī)。次貸危危機(jī)對(duì)中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的影響響關(guān)于于美國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)對(duì)中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的近階階段影響響，業(yè)內(nèi)內(nèi)有兩種種截然相相反的觀觀點(diǎn)。過過去幾年年中，歐歐洲已經(jīng)經(jīng)超越美美國(guó)成為為中國(guó)最最大的出出口市場(chǎng)場(chǎng)，同時(shí)時(shí)拉丁美美洲的重重要性也也在提高高，專家家認(rèn)為美美國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)逆轉(zhuǎn)不不會(huì)對(duì)中中國(guó)產(chǎn)生生巨大影影響。世世界銀行行首席經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家家林毅夫夫支持這這種觀點(diǎn)點(diǎn)，20008年年3月，道瓊斯斯通訊社社引用了了他的論論述：“雖然美美國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)暴跌會(huì)會(huì)危害中中國(guó)的出出口，但但影響將將非常有有限。在在廣義的的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)領(lǐng)域內(nèi)，中國(guó)出出口的很很多生活活必需品品對(duì)美國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)逆

15、逆轉(zhuǎn)的敏敏感程度度較低?！比绻捎诖未钨J危機(jī)機(jī)導(dǎo)致美美國(guó)嚴(yán)重重經(jīng)濟(jì)衰衰退，將將會(huì)有什什么事情情發(fā)生？認(rèn)為次次貸的影影響無關(guān)關(guān)緊要顯顯然是愚愚蠢的想想法。美美國(guó)需要要依靠中中國(guó)，因因?yàn)樯頌闉槊绹?guó)的的債權(quán)人人之一，中國(guó)購(gòu)購(gòu)買了大大量的美美國(guó)國(guó)債債。反過過來，中中國(guó)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)繁榮榮也受惠惠于向美美國(guó)大量量出口。雖然中中國(guó)已經(jīng)經(jīng)在開始始尋找美美元儲(chǔ)備備的替代代選擇，但其他他金融工工具尚不不能被證證明有同同樣的吸吸引力。中國(guó)也也認(rèn)識(shí)到到如果拋拋售這些些資產(chǎn)或或者不再再追加購(gòu)購(gòu)買，由由此產(chǎn)生生的巨大大沖擊波波將席卷卷全球。一旦美美國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)嚴(yán)重衰衰退，中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)有可能能將承受受適度甚甚至更嚴(yán)嚴(yán)重的金金融影

16、響響。更值值得關(guān)注注的是中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的健康康狀況。這些年年強(qiáng)勁發(fā)發(fā)展的美美國(guó)房地地產(chǎn)市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)“中中國(guó)制造造”，從從浴室設(shè)設(shè)備到臥臥房套件件不一而而足，產(chǎn)產(chǎn)生了巨巨大需求求。而現(xiàn)現(xiàn)在房地地產(chǎn)市場(chǎng)場(chǎng)降溫，類似訂訂單大幅幅減少。另外，中國(guó)新新的勞勞動(dòng)法于20008年年1月11日正式式實(shí)施，生產(chǎn)企企業(yè)的勞勞動(dòng)力成成本提高高。商品品、能源源價(jià)格上上漲，以以及政府府取消了了針對(duì)出出口商的的優(yōu)惠政政策，競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境境越發(fā)惡惡劣。同同時(shí)人民民幣升值值又進(jìn)一一步降低低了本來來就很微微弱的利利潤(rùn)空間間，所有有這一切切將無數(shù)數(shù)的制造造商推向向破產(chǎn)的的邊緣。結(jié)果果是，中中國(guó)廉價(jià)價(jià)商品出出口商的的龍頭地地位受到到威脅。上

17、海美美國(guó)商會(huì)會(huì)的報(bào)告告顯示超超過一半半的在中中國(guó)設(shè)廠廠的外國(guó)國(guó)制造商商認(rèn)為，和越南南、印度度相比，中國(guó)正正在失去去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)。約約有200%接受受調(diào)查的的公司正正考慮在在中國(guó)以以外地區(qū)區(qū)重新設(shè)設(shè)點(diǎn)。中國(guó)國(guó)通貨膨膨脹推動(dòng)動(dòng)如豬肉肉、牛奶奶等基本本生活物物資的價(jià)價(jià)格上漲漲，中產(chǎn)產(chǎn)階級(jí)感感受到了了前所未未有的壓壓力。當(dāng)當(dāng)生活費(fèi)費(fèi)用的漲漲速遠(yuǎn)超超收入增增長(zhǎng)速度度時(shí)，很很多家庭庭不得不不節(jié)衣縮縮食。日日子變的的艱難，人們可可以減少少奢侈品品消費(fèi)或或者基本本生活必必需品消消費(fèi)，可可房屋所所有者無無法減少少抵押貸貸款月供供金額。如果這這個(gè)問題題繼續(xù)存存在，中中國(guó)的中中產(chǎn)階級(jí)級(jí)背負(fù)的的壓力會(huì)會(huì)越發(fā)沉沉重。（此

18、此片段節(jié)節(jié)選于中中信出版版社7月月新書美國(guó)次次貸危機(jī)機(jī)真相）作者者簡(jiǎn)介：理查德德?比特特納（RRichhardd Biitneer），康奈爾爾大學(xué)傳傳播學(xué)碩碩士。現(xiàn)現(xiàn)任LTTV MMediia出版版?zhèn)鞑プ勺稍児舅究偛?。曾?14年抵抵押貸款款業(yè)從業(yè)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中55年擔(dān)任任Kelllneer投資資公司總總裁。目目前，他他擔(dān)任FFamiily Gattewaay 房房地產(chǎn)公公司的董董事。(責(zé)任編編輯：鐘鐘慧) 他山之之石可攻攻玉 1、金融機(jī)機(jī)構(gòu)永遠(yuǎn)遠(yuǎn)要將風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控制制放在第第一位 在經(jīng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)續(xù)快速增增長(zhǎng)和流流動(dòng)性較較為寬裕裕的背景景下，投投資者對(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展的前前景較為為樂觀，往往會(huì)會(huì)低估風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)

19、。但但是經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展具具有周期期性，處處在經(jīng)濟(jì)濟(jì)周期上上升階段段的經(jīng)濟(jì)濟(jì)主體基基于盲目目樂觀情情緒購(gòu)買買的資產(chǎn)產(chǎn)不一定定就是優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)。美國(guó)國(guó)次貸危危機(jī)就是是一個(gè)最最新的例例子。低低利率和和房?jī)r(jià)上上漲使房房地產(chǎn)市市場(chǎng)的投投機(jī)氣氛氛迅速激激發(fā)，然然而在利利率提高高和房?jī)r(jià)價(jià)持續(xù)走走低后，次貸危危機(jī)迅速速暴露。因此，作為經(jīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的金融融機(jī)構(gòu)，永遠(yuǎn)要要將風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制放放在第一一位。以以商業(yè)銀銀行為例例，近年年來，我我國(guó)的商商業(yè)銀行行紛紛完完成了股股份制改改造，各各家銀行行十分重重視利潤(rùn)潤(rùn)的增長(zhǎng)長(zhǎng)，紛紛紛加大了了信貸投投入。與與此同時(shí)時(shí)，在我我國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)上也存存在著低低利率和和局部地地區(qū)房?jī)r(jià)價(jià)上漲過過快

20、的問問題，因因而住房房抵押信信貸一直直被認(rèn)為為是優(yōu)質(zhì)質(zhì)資產(chǎn)。雖然可可以肯定定，我國(guó)國(guó)的情況況與美國(guó)國(guó)有所不不同，但但是我國(guó)國(guó)的金融融機(jī)構(gòu)包包括商業(yè)業(yè)銀行有有必要吸吸取美國(guó)國(guó)、歐洲洲等國(guó)有有商業(yè)銀銀行在此此次危機(jī)機(jī)中遭受受損失的的教訓(xùn)，保持清清醒的頭頭腦，從從預(yù)防經(jīng)經(jīng)濟(jì)周期期波動(dòng)和和外部沖沖擊的角角度出發(fā)發(fā)充分估估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)自身的的穩(wěn)健經(jīng)經(jīng)營(yíng)和持持續(xù)發(fā)展展。 2、既要加加強(qiáng)創(chuàng)新新又要完完善監(jiān)管管 在美美國(guó)的次次貸危機(jī)機(jī)中，金金融創(chuàng)新新一方面面通過廣廣泛的證證券化分分散了美美國(guó)房地地產(chǎn)融資資市場(chǎng)上上的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，另一一方面也也加劇了了金融風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的傳傳染性和和沖擊力力，造成成了難以以計(jì)量的的損失。

21、因此，我國(guó)要要在不斷斷加強(qiáng)金金融創(chuàng)新新的同時(shí)時(shí)，完善善對(duì)相關(guān)關(guān)產(chǎn)品的的監(jiān)管。首先，要加強(qiáng)強(qiáng)金融創(chuàng)創(chuàng)新。在在經(jīng)濟(jì)金金融全球球化的背背景下，金融市市場(chǎng)工具具的創(chuàng)新新正在不不斷加快快，如果果不能跟跟上這一一發(fā)展趨趨勢(shì)，就就會(huì)在將將來的全全球化金金融競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)中處于于相美國(guó)國(guó)次貸危危機(jī)是指指由于美美國(guó)次級(jí)級(jí)抵押貸貸款借款款人違約約增加，進(jìn)而影影響與次次貸有關(guān)關(guān)的金融融資產(chǎn)價(jià)價(jià)格大幅幅下跌導(dǎo)導(dǎo)致的全全球金融融市場(chǎng)的的動(dòng)蕩和和流動(dòng)性性危機(jī)。在這一一危機(jī)中中，高度度市場(chǎng)化化的金融融系統(tǒng)相相互銜接接產(chǎn)生了了特殊的的風(fēng)險(xiǎn)傳傳導(dǎo)路徑徑，即低低利率環(huán)環(huán)境下的的快速信信貸擴(kuò)張張，加上上獨(dú)特的的利率結(jié)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)計(jì)使得次次貸市

22、場(chǎng)場(chǎng)在房?jī)r(jià)價(jià)下跌和和持續(xù)加加息后出出現(xiàn)償付付危機(jī)，按揭貸貸款的證證券化和和衍生工工具的快快速發(fā)展展，加大大了與次次貸有關(guān)關(guān)的金融融資產(chǎn)價(jià)價(jià)格下跌跌風(fēng)險(xiǎn)的的傳染性性與沖擊擊力，而而金融市市場(chǎng)國(guó)際際一體化化程度的的不斷深深化又加加快了金金融動(dòng)蕩蕩從一國(guó)國(guó)向另一一國(guó)傳遞遞的速度度。在信信貸市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)生流流動(dòng)性緊緊縮的情情況下，次貸危危機(jī)最終終演變成成了一場(chǎng)場(chǎng)席卷全全球的金金融風(fēng)波波。 與傳傳統(tǒng)金融融危機(jī)不不同的是是，次貸貸危機(jī)中中風(fēng)險(xiǎn)的的承擔(dān)者者是全球球化的，所造成成的損失失是不確確定的。次貸的的證券化化分布以以及證券券化過程程中的流流動(dòng)性問問題，使使得經(jīng)濟(jì)濟(jì)金融發(fā)發(fā)展中最最擔(dān)心的的不確定定性通過過次

23、貸危危機(jī)集中中體現(xiàn)出出來。也也正是由由于上述述不確定定性造成成了次貸貸損失的的難以計(jì)計(jì)量和對(duì)對(duì)市場(chǎng)的的巨大沖沖擊。既既然如此此，那么么次貸危危機(jī)會(huì)對(duì)對(duì)中國(guó)這這個(gè)全球球最大的的發(fā)展中中經(jīng)濟(jì)體體產(chǎn)生怎怎樣的影影響呢？有哪些些有用的的啟示呢呢？ 由于于我國(guó)仍仍然存在在一定的的資本管管制，次次貸危機(jī)機(jī)通過金金融渠道道對(duì)中國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)的的穩(wěn)定與與健康的的直接影影響比較較有限，對(duì)中國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)的的短期直直接影響響總體上上不會(huì)太太大。但但在經(jīng)濟(jì)濟(jì)全球化化的今天天，我國(guó)國(guó)與美國(guó)國(guó)、全球球經(jīng)濟(jì)之之間的聯(lián)聯(lián)系日益益密切，因此，次貸危危機(jī)對(duì)我我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)發(fā)展中的的間接影影響不可可低估。 (一一)直接接影響：比較有有限

24、1、國(guó)內(nèi)金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)損失有有限 國(guó)內(nèi)內(nèi)一些金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)購(gòu)買了了部分涉涉及次貸貸的金融融產(chǎn)品。由于我我國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)監(jiān)管部部門對(duì)金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)從事境境外信用用衍生品品交易管管制仍然然比較嚴(yán)嚴(yán)格，這這些銀行行的投資資規(guī)模并并不大。雖然還還沒有明明確的虧虧損數(shù)據(jù)據(jù)，但這這些銀行行的管理理層普遍遍表示，由于涉涉及次貸貸的資金金金額比比重較小小，帶來來的損失失對(duì)公司司整體運(yùn)運(yùn)營(yíng)而言言，影響響輕微，少量的的損失也也在銀行行可承受受的范圍圍內(nèi)。 2、國(guó)內(nèi)金金融市場(chǎng)場(chǎng)動(dòng)蕩加加劇 隨著著國(guó)內(nèi)外外金融市市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)動(dòng)性的不不斷增強(qiáng)強(qiáng)，發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)家金金融市場(chǎng)場(chǎng)的持續(xù)續(xù)動(dòng)蕩，必將對(duì)對(duì)我國(guó)國(guó)國(guó)內(nèi)金融融市場(chǎng)產(chǎn)產(chǎn)生消極極的傳導(dǎo)導(dǎo)作用。一

25、方面面，會(huì)直直接加劇劇國(guó)內(nèi)金金融市場(chǎng)場(chǎng)的動(dòng)蕩蕩；另一一方面，外部市市場(chǎng)的持持續(xù)動(dòng)蕩蕩會(huì)從心心理層面面影響經(jīng)經(jīng)濟(jì)主體體對(duì)中國(guó)國(guó)市場(chǎng)的的長(zhǎng)期預(yù)預(yù)期。以以20008年年年初為例例，部分分國(guó)際知知名大型型金融機(jī)機(jī)構(gòu)不斷斷暴露的的次貸巨巨虧引發(fā)發(fā)了一輪輪全球性性的股災(zāi)災(zāi)。1月月份，全全球股市市有5.2萬(wàn)億億美元市市值被蒸蒸發(fā)，其其中，發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家家市場(chǎng)跌跌幅為77.833%，新新興市場(chǎng)場(chǎng)平均跌跌幅為112.444%，中國(guó)AA股以221.44%的跌跌幅位居居全球跌跌幅的前前列。持持續(xù)動(dòng)蕩蕩所導(dǎo)致致的不確確定性會(huì)會(huì)影響到到市場(chǎng)的的資金流流向，加加之香港港市場(chǎng)與與內(nèi)地市市場(chǎng)的互互動(dòng)關(guān)系系日益密密切，香香港市場(chǎng)場(chǎng)

26、的持續(xù)續(xù)動(dòng)蕩很很可能對(duì)對(duì)內(nèi)地市市場(chǎng)形成成實(shí)質(zhì)性性的壓力力。在直直接融資資比例不不斷提高高的情況況下，國(guó)國(guó)內(nèi)金融融市場(chǎng)的的動(dòng)蕩很很可能會(huì)會(huì)引起國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)格的的調(diào)整，從而進(jìn)進(jìn)一步影影響國(guó)內(nèi)內(nèi)金融市市場(chǎng)的穩(wěn)穩(wěn)定。 (二二)間接接影響：不可低低估 1、出口增增長(zhǎng)可能能放緩 在拉拉動(dòng)中國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)的“三駕馬馬車”中中，出口口占據(jù)著著非常重重要的位位置。從從經(jīng)濟(jì)總總量上看看，出口口在GDDP中的的比重不不斷升高高，20006年年超過11/3，20007年雖雖然增速速有所回回落，仍仍增長(zhǎng)了了25.7%。從就業(yè)業(yè)上看，外貿(mào)領(lǐng)領(lǐng)域企業(yè)業(yè)的就業(yè)業(yè)人數(shù)超超過80000萬(wàn)萬(wàn)人，其其中，加加工貿(mào)易易領(lǐng)域就就業(yè)近4

27、40000萬(wàn)人。20001年以以來，在在所有的的對(duì)外出出口中，中國(guó)對(duì)對(duì)美國(guó)出出口比重重一直保保持在221%以以上，出出口增長(zhǎng)長(zhǎng)速度也也很快。 由于于外貿(mào)對(duì)對(duì)目前中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)具具有非常常重要的的作用，而美國(guó)國(guó)又是中中國(guó)最大大的貿(mào)易易順差來來源之一一，因而而美國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)放緩緩和全球球信貸緊緊縮，將將使我國(guó)國(guó)整體外外部環(huán)境境趨緊。次貸危危機(jī)爆發(fā)發(fā)以來，美國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)存在較較大的下下行風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，消費(fèi)費(fèi)者信心心快速下下滑。盡盡管中國(guó)國(guó)出口結(jié)結(jié)構(gòu)的升升級(jí)和出出口市場(chǎng)場(chǎng)的多元元化可以以在一定定程度上上減輕美美國(guó)需求求變化對(duì)對(duì)出口的的影響，但事實(shí)實(shí)上，中中國(guó)出口口增速?gòu)膹奈磁c美美國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)脫脫節(jié)。只只要美

28、國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)出出現(xiàn)衰退退，中國(guó)國(guó)出口就就有可能能明顯放放緩。220077年第四四季度的的數(shù)據(jù)也也顯示，中國(guó)的的出口增增速較前前三個(gè)季季度下降降了6個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)，低于于全年的的平均水水平。因因此，次次貸危機(jī)機(jī)可能會(huì)會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)未來的的出口產(chǎn)產(chǎn)生不利利的影響響，而對(duì)對(duì)出口的的影響一一方面會(huì)會(huì)直接作作用于我我國(guó)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)，另一一方面會(huì)會(huì)通過減減少出口口導(dǎo)向型型企業(yè)的的投資需需求而最最終作用用于整個(gè)個(gè)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)。 2、貨幣政政策面臨臨兩難抉抉擇 全球球經(jīng)濟(jì)的的復(fù)雜多多變，嚴(yán)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)戰(zhàn)著我國(guó)國(guó)的貨幣幣政策。一方面面，美歐歐等主要要經(jīng)濟(jì)體體開始出出現(xiàn)信貸貸萎縮、企業(yè)獲獲利下降降等現(xiàn)象象，經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)放放緩、甚

29、甚至出現(xiàn)現(xiàn)衰退的的可能性性加大。另一方方面，全全球的房房地產(chǎn)、股票等等價(jià)格震震蕩加劇劇，以美美元計(jì)價(jià)價(jià)的國(guó)際際市場(chǎng)糧糧食、黃黃金、石石油等大大宗商品品價(jià)格持持續(xù)上漲漲，全球球通貨膨膨脹壓力力加大。所以，我國(guó)不不但要面面對(duì)美國(guó)國(guó)降息的的壓力，而且要要應(yīng)對(duì)國(guó)國(guó)內(nèi)通貨貨膨脹的的壓力，這些都都使貨幣幣政策面面臨兩難難的抉擇擇。 3、國(guó)際收收支不平平衡可能能加劇 美國(guó)國(guó)次貸危危機(jī)爆發(fā)發(fā)以來，全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行的潛在在風(fēng)險(xiǎn)和和不確定定性上升升。一方方面，在在發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)濟(jì)放緩、我國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)、美元持持續(xù)貶值值和人民民幣升值值預(yù)期不不變的情情況下，資本凈凈流入規(guī)規(guī)模加大大。隨著著次貸危危機(jī)的不不斷惡化

30、化，美國(guó)國(guó)可能采采取放松松銀根、財(cái)政補(bǔ)補(bǔ)貼等多多種方式式來防止止經(jīng)濟(jì)衰衰退，而而這些政政策可能能在今后后一段時(shí)時(shí)間內(nèi)加加劇全球球的流動(dòng)動(dòng)性問題題，國(guó)際際資本可可能加速速流向我我國(guó)尋找找避風(fēng)港港。與此此同時(shí)，國(guó)際金金融市場(chǎng)場(chǎng)的持續(xù)續(xù)動(dòng)蕩、保守勢(shì)勢(shì)力的抬抬頭、我我國(guó)企業(yè)業(yè)自身競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力不不足等因因素可能能會(huì)對(duì)我我國(guó)的資資本流出出產(chǎn)生影影響，導(dǎo)導(dǎo)致資本本凈流入入保持在在較高的的水平，加劇我我國(guó)國(guó)際際收支不不平衡的的局面。另一方方面，由由于發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)家的的金融優(yōu)優(yōu)勢(shì)，國(guó)國(guó)際金融融市場(chǎng)的的風(fēng)險(xiǎn)可可能向發(fā)發(fā)展中國(guó)國(guó)家轉(zhuǎn)嫁嫁。隨著著我國(guó)對(duì)對(duì)外開放放的程度度越來越越高，境境外市場(chǎng)場(chǎng)的動(dòng)蕩蕩可能會(huì)會(huì)影響到到跨境資資

31、金流動(dòng)動(dòng)的規(guī)模模和速度度，加大大資金調(diào)調(diào)節(jié)的難難度，而而且一旦旦出現(xiàn)全全球性的的金融危危機(jī)，可可能會(huì)加加大我國(guó)國(guó)國(guó)際收收支波動(dòng)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。 4、人民幣幣升值預(yù)預(yù)期可能能加大 在美美國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)乏乏力的情情況下，可能會(huì)會(huì)采取寬寬松的貨貨幣政策策和弱勢(shì)勢(shì)美元的的匯率政政策，來來應(yīng)對(duì)次次貸危機(jī)機(jī)造成的的負(fù)面影影響，這這些都可可能加劇劇人民幣幣升值的的預(yù)期。一方面面，在美美國(guó)采取取寬松貨貨幣政策策同時(shí)，中國(guó)趨趨緊的貨貨幣政策策會(huì)加大大人民幣幣的升值值壓力。近幾年年，在國(guó)國(guó)際收支支不平衡衡和流動(dòng)動(dòng)性偏多多的情況況下，為為了緩解解國(guó)際游游資投機(jī)機(jī)人民幣幣的壓力力，我國(guó)國(guó)央行傾傾向于把把人民幣幣存款利利率與

32、美美元存款款利率保保持一定定的距離離。自次次貸危機(jī)機(jī)爆發(fā)后后，美國(guó)國(guó)為應(yīng)對(duì)對(duì)次貸危危機(jī)的負(fù)負(fù)面影響響，采取取了減息息等貨幣幣政策措措施。11月222日、11月300日和33月188日，美美聯(lián)儲(chǔ)分分別宣布布，降低低聯(lián)邦基基金利率率75個(gè)個(gè)、500個(gè)和775個(gè)基基點(diǎn)，減減息幅度度非常大大。目前前，中美美利差已已經(jīng)形成成了倒掛掛。如果果中美貨貨幣政策策繼續(xù)反反向而行行，擴(kuò)大大的利差差將增大大熱錢流流入的動(dòng)動(dòng)力，人人民幣將將面臨更更大的升升值壓力力，央行行的對(duì)沖沖也將變變得更加加困難。另一方方面，弱弱勢(shì)美元元政策在在不斷向向全球輸輸出流動(dòng)動(dòng)性的同同時(shí)，會(huì)會(huì)直接影影響人民民幣對(duì)非非美元貨貨幣的貶貶值。自

33、自20005年人人民幣匯匯率形成成機(jī)制改改革以來來至20007年年底，人人民幣對(duì)對(duì)美元匯匯率累計(jì)計(jì)升值113.331%，對(duì)歐元元匯率累累計(jì)貶值值6.112%，對(duì)日元元匯率累累計(jì)升值值14.04%。人民民幣對(duì)美美元升值值，對(duì)大大部分非非美元貨貨幣貶值值的結(jié)構(gòu)構(gòu)性差異異一直伴伴隨著匯匯改，并并在最近近幾個(gè)月月的國(guó)際際金融震震蕩中更更趨明顯顯。在這這種情況況下，非非美元貨貨幣地區(qū)區(qū)對(duì)人民民幣匯率率制度改改革的要要求可能能會(huì)加大大，不對(duì)對(duì)稱的匯匯率結(jié)構(gòu)構(gòu)體系給給人民幣幣升值帶帶來新的的壓力。 5、境外投投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)加大 從企企業(yè)“走走出去”的角度度看，美美國(guó)次貸貸危機(jī)對(duì)對(duì)中國(guó)企企業(yè)“走走出去”的影響響可

34、以分分為有利利和不利利兩個(gè)方方面。有有利的是是，次貸貸危機(jī)有有助于我我國(guó)金融融機(jī)構(gòu)繞繞過市場(chǎng)場(chǎng)準(zhǔn)入門門檻和并并購(gòu)壁壘壘，以相相對(duì)合理理的成本本擴(kuò)大在在美國(guó)的的金融投投資，通通過收購(gòu)購(gòu)、參股股和注資資等手段段加快實(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)際際化布局局，在努努力提升升自身發(fā)發(fā)展水平平的同時(shí)時(shí)為“走走出去”企業(yè)提提供高效效便捷的的金融支支持。不不利的是是，目前前國(guó)際金金融市場(chǎng)場(chǎng)的動(dòng)蕩蕩和貨幣幣緊縮，無疑加加大我國(guó)國(guó)企業(yè)走走出去的的融資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和投投資經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而且，隨著次次貸危機(jī)機(jī)的不斷斷深入，投資者者的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)厭惡和和離場(chǎng)情情緒會(huì)引引起更高高等級(jí)的的抵押支支持證券券的定價(jià)價(jià)重估，從而危危及境內(nèi)內(nèi)金融機(jī)機(jī)構(gòu)海外外投資的

35、的安全性性和收益益性。 目前前，次貸貸危機(jī)還還沒有結(jié)結(jié)束，其其對(duì)中國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)的的影響還還有待作作進(jìn)一步步的分析析和觀察察。然而而，可以以明確的的是，在在現(xiàn)階段段必須高高度重視視次貸危危機(jī)對(duì)美美國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)和全球球經(jīng)濟(jì)的的進(jìn)一步步影響，防止外外部環(huán)境境惡化作作用于國(guó)國(guó)內(nèi)整體體經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行。尤尤其是要要重視觀觀察前期期宏觀調(diào)調(diào)控政策策的累積積效應(yīng)，結(jié)合外外圍和內(nèi)內(nèi)部情況況的變化化適時(shí)作作出靈活活反應(yīng)，熨平經(jīng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)動(dòng)，保持持經(jīng)濟(jì)平平穩(wěn)運(yùn)行行。 (三三)幾點(diǎn)點(diǎn)啟示：對(duì)不利的的位置。就目前前而言，對(duì)金融融衍生產(chǎn)產(chǎn)品以及及一些復(fù)復(fù)雜金融融產(chǎn)品的的定價(jià)能能力是我我國(guó)金融融機(jī)構(gòu)的的薄弱環(huán)環(huán)節(jié)，因因此，要要努力提提高定價(jià)價(jià)能力，確保對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)進(jìn)行較為為準(zhǔn)確的的評(píng)估。其次，要正確確認(rèn)識(shí)