映翰通研究報(bào)告：深耕IoT解決方案-智能電網(wǎng)核心受益

1、映翰通研究報(bào)告：深耕IoT解決方案_智能電網(wǎng)核心受益1. 深耕工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)，垂直賽道解決方案領(lǐng)先者1.1 主營(yíng)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)“云+端”解決方案，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著公司是深耕物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備及解決方案的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。2001 年公司創(chuàng)立，主營(yíng)工 業(yè)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，提供物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域“云+端”整體解決方案。成 立初期即獲頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資德豐杰支持，并與施耐德、羅克韋爾、通用電氣 等著名企業(yè)建立合作關(guān)系；2013-2017 年完成股份制改造，并引入戰(zhàn)略投 資者南山阿斯特；在物聯(lián)網(wǎng)傳感與控制、M2M 通信、云計(jì)算、人工智能領(lǐng) 域技術(shù)積累深厚，2020 年登陸上交所科創(chuàng)板。迄今為止，公司已發(fā)展出三大主要業(yè)務(wù)線，分別為：1）工

2、業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn) 品，囊括工業(yè)無(wú)線路由器，工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)、無(wú)線數(shù)據(jù)終端（DTU）和 邊緣計(jì)算網(wǎng)關(guān)，貢獻(xiàn)約一半的收入；2）智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)品 （IWOS），2021H1 收入貢獻(xiàn) 21%；3）智能售貨控制系統(tǒng)，占比 13%；4） 技術(shù)服務(wù)及其他，囊括智能空調(diào)、云平臺(tái)調(diào)用、廣告服務(wù)等收入。營(yíng)收方 面，2016-2020 年 CAGR 為 21.02%。2021 年三季報(bào)營(yíng)收同比增長(zhǎng) 61.58%，主要因?yàn)?2020 年受疫情影響，部分業(yè)務(wù)無(wú)法開(kāi)展，低基數(shù)。公司毛利率穩(wěn)定，盈利能力強(qiáng)。公司產(chǎn)品的毛利率平均能達(dá)到 50%左右， 主要因公司固定資產(chǎn)占比偏低，以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式、外協(xié)加工為主，核心

3、競(jìng)爭(zhēng)力在于產(chǎn)品研發(fā)與設(shè)計(jì)，且業(yè)務(wù)布局以高端產(chǎn)品為主。上市后將增加 固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等投入，產(chǎn)品線更加全面，毛利率可能承壓，但凈利 潤(rùn)規(guī)模有望加大。歸母凈利潤(rùn)由 2016 年的 2271 萬(wàn)元提升至 2019 年的 5100 萬(wàn)元，2020 年由于疫情影響利潤(rùn)出現(xiàn)一定程度的下滑，2021 年三季 報(bào)在營(yíng)收同比增長(zhǎng) 61.58%的情況下，疊加費(fèi)用率改進(jìn)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 9191 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 172.18%。1.2 注重研發(fā)投入，擁有核心技術(shù)公司重視研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率約 10%。2020 年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到 3913 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 25.37%，研發(fā)費(fèi)用占比營(yíng)業(yè)收入 12.59%。2021

4、 年上半 年研發(fā)投入為 2078 萬(wàn)元，占比營(yíng)業(yè)收入 10.51%，超過(guò) 10%。此外， 2021 年，公司內(nèi)部研發(fā)人數(shù)為 131 人，研發(fā)人員占比總雇傭人數(shù) 35.6%， 比例較高。截至 2021 年 6 月 30 日，公司已授權(quán) 81 項(xiàng)專利，參與 2 項(xiàng)標(biāo) 準(zhǔn)，體現(xiàn)公司研發(fā)實(shí)力。公司上市擬募資 2.63 億元投入現(xiàn)有產(chǎn)品升級(jí)和垂直系統(tǒng)開(kāi)發(fā)。建設(shè)項(xiàng)目包 括：工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品、智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、智能售貨控制系統(tǒng)、 研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，總金額占比約 65%。開(kāi)辟新業(yè)務(wù)包括：智能儲(chǔ)罐遠(yuǎn)程 監(jiān)測(cè)(RTM)系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目、智能車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目，是公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)的 針對(duì)商用車的新物聯(lián)網(wǎng)垂直系統(tǒng)應(yīng)用

5、，如：醫(yī)療車、消防車、特種車輛等。 合計(jì)金額 5190 萬(wàn)元，占比 20%。以上項(xiàng)目進(jìn)展順利。截至 2020 年，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品升級(jí)項(xiàng)目、智能 配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)品升級(jí)項(xiàng)目、邊緣計(jì)算智能網(wǎng)關(guān)等產(chǎn)品升級(jí)項(xiàng)目均 結(jié)題。智能售貨機(jī)控制系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品已投入市場(chǎng)，處于穩(wěn)定開(kāi)發(fā)優(yōu)化階段。 智能儲(chǔ)罐遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)（RTM）系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目處于樣品/試產(chǎn)階段。智能車聯(lián)網(wǎng) 系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品已投入市場(chǎng)，處于穩(wěn)定開(kāi)發(fā)優(yōu)化階段。截至 2021H1，公司 推出了支持 5G 的無(wú)線路由型號(hào)，并完成量產(chǎn)。新增了專門定位于公共交 通領(lǐng)域的車載網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品型號(hào)，推出 InVehicle G710 和 InVehicle T310。映 翰通發(fā)

6、布了一系列基礎(chǔ)型 LTE 工控機(jī)；并且 InVending 智能售貨機(jī)管理云 平臺(tái)新版本可支持?jǐn)?shù)字人民幣支付，并引入了 AI商品識(shí)別等能力。1.3 管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰公司的管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)、穩(wěn)定，核心團(tuán)隊(duì)主要為研發(fā)人員且保持較高的穩(wěn)定性。公司實(shí)際控股人為董事長(zhǎng)李明持有 19.97%的股份，總經(jīng)理李紅雨（李 明之妻）持有 7.89%的股份。二人合計(jì)持有股份 27.86%。此外，常州德 豐杰清潔技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資中心持公司 7.23%股份，此公司為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)； 其余持股方所持股份均低于 5%。此外，公司設(shè)立了四個(gè)專項(xiàng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)： 智能車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)和工業(yè)通信研發(fā)部、智能配電網(wǎng)系統(tǒng)研發(fā)部、智能售貨系 統(tǒng)研

7、發(fā)部和智能網(wǎng)關(guān)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)研發(fā)部，并分別任命吳才龍、戴義波、張 立殷和鄭毅彬?yàn)檠邪l(fā)部技術(shù)總監(jiān)。公司的專項(xiàng)研究已有成效，具備了自身 自主核心技術(shù)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。2. 優(yōu)勢(shì)卡位智慧電力、新零售、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)高增長(zhǎng)賽道2.1 智慧電力成長(zhǎng)空間廣闊，攻克技術(shù)難關(guān)奠定行業(yè)地位新能源并網(wǎng)提升電網(wǎng)復(fù)雜度，配電網(wǎng)投資比重增長(zhǎng)將提升公司市場(chǎng)空間。 以風(fēng)電為例，風(fēng)電隨機(jī)性強(qiáng)、間歇性明顯，接入主網(wǎng)后將增大調(diào)峰、調(diào)頻 難度，限制電網(wǎng)運(yùn)行的靈活性，增加電網(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)務(wù)院近 期印發(fā)“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃推進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn) 型升級(jí)?！半p碳”背景下南方電網(wǎng)、國(guó)家電網(wǎng)等企業(yè)將增加電網(wǎng)投資。南方 電網(wǎng)公司

8、發(fā)布“十四五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，規(guī)劃投資約 6700 億元以加快 數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)，其中配電網(wǎng)投資規(guī)劃達(dá) 3200 億元，占比約 48%。國(guó)家電 網(wǎng) 2021 年計(jì)劃未來(lái) 5 年投資 3200 億美元，推動(dòng)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2009-2020 年分 三階段進(jìn)行投資，2011-2015 年投資總額 1750 億元，是 2009-2010 期間 的 4 倍多。2016-2020 年投資規(guī)模與第二階段相當(dāng)，但配電網(wǎng)投資占比從 第一階段 16.4%穩(wěn)步提升至 26.04%。配電網(wǎng)是保障供電安全性與可靠性 的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)未來(lái)在電網(wǎng)投資占比將持續(xù)提升。映翰通已進(jìn)入發(fā)電、 輸變電、配電和用電環(huán)節(jié)，滿足智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)需求

9、，自主研發(fā)的智能配電 網(wǎng)線路狀態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（IWOS）更是明星產(chǎn)品，前景廣闊。IWOS 分別由采集單元、匯集單元和智能分析云平臺(tái)三大系統(tǒng)組成。采集 單元實(shí)時(shí)在線檢測(cè)配電線路的電流和對(duì)地電場(chǎng)，在線路狀態(tài)發(fā)生異常改變 時(shí)采樣錄波；匯集單元是采集單元和系統(tǒng)主站之間的橋梁，將采集單元錄 波波型實(shí)時(shí)上傳至主站，并且可以在通信中斷恢復(fù)后進(jìn)行數(shù)據(jù)續(xù)傳，防止 數(shù)據(jù)丟失；大數(shù)據(jù)智能分析云平臺(tái)負(fù)責(zé)收集匯集單元上傳的數(shù)據(jù)，通過(guò) AI 算法引擎對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)可視化，對(duì)故障進(jìn)行定位與預(yù)警。IWOS 產(chǎn)品解決“小電流接地系統(tǒng)單相接地故障檢測(cè)和定位”行業(yè)難題，技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著。配電網(wǎng)是電網(wǎng)的薄弱環(huán)節(jié)，用戶平均停電時(shí)間

10、96%由配電 系統(tǒng)故障導(dǎo)致。IWOS 的準(zhǔn)確率在 90%以上（傳統(tǒng)技術(shù) 50%），技術(shù)優(yōu)勢(shì) 主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）羅氏線圈電子式電流互感器技術(shù)，將電流測(cè)量精 確度提升，誤差僅正負(fù) 0.5%、正負(fù) 0.5A；2）功率控制取電技術(shù)，1A 小 電流感應(yīng)取電；3）無(wú)線對(duì)時(shí)同步采樣技術(shù)，高精度對(duì)時(shí)，誤差僅 10 微秒， 業(yè)界大多為 30 微秒；4）人工智能分析技術(shù)，可對(duì)故障進(jìn)行分析，精準(zhǔn)識(shí) 別線路故障，同時(shí)能夠基于波形的變動(dòng)對(duì)故障進(jìn)行預(yù)測(cè)，實(shí)現(xiàn)預(yù)防式維護(hù)。配電網(wǎng)故障檢測(cè)相關(guān)產(chǎn)品通過(guò)國(guó)網(wǎng)招標(biāo)的方式進(jìn)入，各省公司超市化采購(gòu)，區(qū)域特征明顯，疊加算法優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步提升市占率。公司產(chǎn)品已在國(guó)內(nèi) 23 個(gè)省市應(yīng)用

11、，在網(wǎng)運(yùn)行的有 10 萬(wàn)套左右，占據(jù)市場(chǎng)主體地位，獲得行 業(yè)及客戶眾多獎(jiǎng)項(xiàng)，參與制定國(guó)家電網(wǎng)公司的暫態(tài)錄波性故障指示器技術(shù) 條件和檢測(cè)規(guī)范。前幾年客戶沒(méi)有使用公司獨(dú)有的算法，導(dǎo)致數(shù)據(jù)采集完 成后無(wú)法發(fā)揮相應(yīng)的作用。目前，公司已在北京、河北兩地將算法嵌入到 了客戶的系統(tǒng)中，實(shí)現(xiàn)了從硬件到軟件的一體化，產(chǎn)品的使用效果已經(jīng)明 顯改善，北京、河北兩地的銷量也在大幅增長(zhǎng)。我國(guó) 10KVA 中壓配電線路 443 萬(wàn)千米，具備較高增長(zhǎng)潛力，且公司技術(shù)水平領(lǐng)先，有望進(jìn)軍海外市場(chǎng)。公司產(chǎn)品重在提升電網(wǎng)管理效率，前幾年 電網(wǎng)公司在發(fā)電側(cè)、用電側(cè)資金投入較大，配電領(lǐng)域資金投入仍比較薄弱。 但隨著電力產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，配電

12、環(huán)節(jié)的改善是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題，建議重 視新型電力系統(tǒng)投資的結(jié)構(gòu)變化。假設(shè) IWOS 產(chǎn)品安裝單價(jià) 5000 元/套， 最理想按照每 2KM 安裝一套，則中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模超 100 億元；此外，我國(guó)電 纜型環(huán)網(wǎng)柜存量 75 萬(wàn)臺(tái)，分支箱 150 萬(wàn)臺(tái)，潛在市場(chǎng)容量 200 億元。公 司產(chǎn)品已在沙特、泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞等多個(gè)國(guó)家開(kāi)展試點(diǎn)應(yīng)用， 全面拓展歐洲、北美等海外市場(chǎng)，潛在市場(chǎng)容量超過(guò) 800 億元。2.2 自動(dòng)售貨機(jī)滲透率與智能化同步提升，客戶渠道構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力我國(guó)智能售貨機(jī)行業(yè)滲透率低，疊加全球自動(dòng)售貨機(jī)智能化趨勢(shì)，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。與日本等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)智能售貨機(jī)市場(chǎng)存量較小。

13、對(duì) 比日本平均每 25 人就擁有一臺(tái)智能售貨機(jī)，美國(guó)每 47 人一臺(tái)，歐洲每 180 人一臺(tái)，我國(guó)平均 2000 人一臺(tái)。全球智能自動(dòng)售貨機(jī)市場(chǎng)規(guī)模 2020 年 16 億美元，2026 年預(yù)期 30 億美元，CAGR 為 9.2%。此外，物聯(lián)網(wǎng)快 速發(fā)展，日本、美國(guó)、歐洲早年老式售貨機(jī)急需更新迭代，非智能機(jī)器的 智能化改造市場(chǎng)巨大。行業(yè)態(tài)勢(shì)回暖，公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛。2018 年-2019 年公司智能售貨控制系 統(tǒng)產(chǎn)品銷售收入下滑，主要是受 2018 年金融行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿的影響， 自動(dòng)售貨機(jī)運(yùn)營(yíng)商融資難度加大，投放新機(jī)的數(shù)量減少，售貨機(jī)制造廠商 的生產(chǎn)及采購(gòu)相應(yīng)減少，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大；20

14、20 年疫情因素導(dǎo)致頭部 客戶業(yè)務(wù)量下降，訂單減少、收入增速緩慢。2021 年，隨著疫情防控常態(tài) 化，一些頭部飲料廠商（可口可樂(lè)、農(nóng)夫山泉等）增加自助售貨設(shè)備的布 放量，擴(kuò)大市場(chǎng)布局；且疫情催生“無(wú)接觸經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展，自助設(shè)備的需 求量增加。公司 2021 年 H1 實(shí)現(xiàn)智能售貨機(jī)收入同比增長(zhǎng) 231.6%。自動(dòng)售貨機(jī)市場(chǎng)馬太效應(yīng)明顯，公司與頭部客戶合作緊密，有望共同開(kāi)辟市場(chǎng)。公司的主要客戶及合作伙伴分為三類，分別為智能售貨機(jī)制造商、智能售貨機(jī)生產(chǎn)商和飲料食品廠商，提供通信模塊和定制化解決方案。智 能售貨機(jī)行業(yè)內(nèi)制造商龍頭富士冰山，以及農(nóng)夫山泉、可口可樂(lè)、康師傅 等老牌龍頭食品飲料廠商均為映翰通

15、客戶。大連富士冰山在制造商中市場(chǎng) 份額 57%，為映翰通 2019 年第四大客戶。隨著支付方式升級(jí)，商業(yè)模式 也在逐漸發(fā)生變化，自動(dòng)售貨機(jī)具備可 24h 工作、無(wú)人工成本且廣泛布點(diǎn) 的優(yōu)勢(shì)。公司主要采取直銷模式，客戶自身的份額擴(kuò)張?jiān)谝欢ǔ潭壬铣袚?dān) 了公司的渠道商角色，助力公司拓展市場(chǎng)。與其他公司相比，映翰通可提供完整解決方案，支持的協(xié)議豐富。公司提 供的運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)既可以服務(wù)于高端大屏機(jī)也可適配于低端小屏機(jī)；云平臺(tái)幫 助運(yùn)營(yíng)商高效管理售貨機(jī)，可實(shí)現(xiàn)移動(dòng)支付、營(yíng)銷管理、庫(kù)存管理、補(bǔ)貨 管理、廣告投放、設(shè)備管理等全套運(yùn)營(yíng)功能；同時(shí)積累了較完備的售貨機(jī) 協(xié)議庫(kù)，可支持 MDB、VTS 及國(guó)內(nèi)主流售貨機(jī)廠

16、商的通信協(xié)議，可接入市 場(chǎng)上主流的自助售貨機(jī)機(jī)型，包括冰山、澳柯瑪、白雪、易觸、中吉、以 勒、雷云鋒、金碼、興元、駿鵬等主流品牌。2.3 工業(yè)通信產(chǎn)品覆蓋廣，支持多協(xié)議與多平臺(tái)乘行業(yè)東風(fēng)，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)務(wù)潛力巨大。全球 物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模于 2020 年為 6904.7 億美元，其中中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模占比 23.6%，為 1630 億美元。2025 年預(yù)測(cè)全球物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模為 1.1 萬(wàn)億美 元，其中中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模占比 25.9%，為 2849 億美元，比例上升。全球物 聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模 CAGR 為 9.76%，中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模 CAGR 為 11.82%。 其中工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)細(xì)分賽道未來(lái)預(yù)期增勢(shì)迅猛，20

17、20 年全球規(guī)模 2161.3 億 美元，預(yù)期 2028 年達(dá)到 1.1 萬(wàn)億美元，CAGR 為 22.56%，遠(yuǎn)高于物聯(lián)網(wǎng) 行業(yè)總體增速。物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是長(zhǎng)尾市場(chǎng)，碎片化嚴(yán)重，把握核心場(chǎng)景及用例、通信協(xié)議積累是拉開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)差異的關(guān)鍵。2025 年物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)價(jià)值最高的使 用場(chǎng)景在于工業(yè)領(lǐng)域，規(guī)模 245 百億美元。工業(yè)場(chǎng)景對(duì)于產(chǎn)品的穩(wěn)定性、 抗電磁干擾要求更高。目前公司的通信產(chǎn)品主要分為工業(yè)無(wú)線路由器、工 業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)、無(wú)線數(shù)據(jù)終端、邊緣計(jì)算網(wǎng)關(guān)等，均為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，品 類有一百多種，幾乎能夠覆蓋物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域幾乎所有需要通信鏈碼的場(chǎng)景。公司工業(yè)場(chǎng)景產(chǎn)品具備可適配多種協(xié)議和多平臺(tái)接入的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。工業(yè)物 聯(lián)

18、網(wǎng)通信產(chǎn)品為完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈。在此情況下，公司產(chǎn)品可支持更多種類的通信協(xié)議，可接入云平臺(tái)種類最多，客戶使用產(chǎn)品更加便捷互 通，形成自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。作為行業(yè)標(biāo)桿，公司還參與了中華人民共和國(guó) 通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) YD/T2399-2012M2M 應(yīng)用通信協(xié)議技術(shù)要求的標(biāo)準(zhǔn)制定。 我們認(rèn)為公司董事長(zhǎng)李明先生曾在全球工業(yè)自動(dòng)化和電氣龍頭施耐德電氣 (中國(guó))投資有限公司擔(dān)任 LEC 事業(yè)部總經(jīng)理、中國(guó)自動(dòng)化中心總經(jīng)理、施 耐德電氣風(fēng)險(xiǎn)投資(中國(guó))投資合伙人等重要崗位，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與 客戶資源。公司毛利率水平高于同行，產(chǎn)品與客戶結(jié)構(gòu)差異是導(dǎo)致盈利水平差距的原因。2016 年至 2021 年 Q3，映

19、翰通平均綜合毛利率 47.17%，其余公司均 值 40%。主要因?yàn)楣井a(chǎn)品定位多以中高端為主，且下游以行業(yè)客戶為主， 議價(jià)能力相對(duì)更強(qiáng)。據(jù)公司招股說(shuō)明書披露，映翰通 2019H1 前五大客戶 分別為：河北九澤電力設(shè)備有限公司、國(guó)家電網(wǎng)有限公司、天津浩源慧能 科技有限公司、大連富士冰山自動(dòng)售貨機(jī)有限公司、WELOTEC GMBH； 東土科技、瑞斯康達(dá)客戶主要為三大電信運(yùn)營(yíng)商；星網(wǎng)銳捷客戶也以運(yùn)營(yíng) 商和互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭為主。3. 未來(lái)戰(zhàn)略清晰，新產(chǎn)品與新市場(chǎng)提供成長(zhǎng)新動(dòng)能3.1 豐富產(chǎn)品線，車載網(wǎng)關(guān)等邊緣產(chǎn)品前景廣闊公司持續(xù)擴(kuò)品類，新產(chǎn)品發(fā)布效率高，提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新曲線。公司以往重 點(diǎn)發(fā)力的行業(yè)為電力

20、的配電網(wǎng)領(lǐng)域、工業(yè)的智能制造領(lǐng)域、消費(fèi)的自動(dòng)售 貨機(jī)領(lǐng)域，但產(chǎn)品矩陣不斷豐富，優(yōu)選高成長(zhǎng)性賽道，新產(chǎn)品發(fā)布效率高， 研發(fā)成果轉(zhuǎn)化率高，基本做到行業(yè)全覆蓋。 以車聯(lián)網(wǎng)為例，恒州博智汽車及交通研究中心報(bào)告結(jié)果顯示 2020 年中國(guó) 車載網(wǎng)關(guān)市場(chǎng)規(guī)模為 36 億，到 2027 年，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模為 125 億，年復(fù)合 增長(zhǎng)率為 19.7%。中國(guó)車載網(wǎng)關(guān)市場(chǎng)規(guī)模巨大。公司優(yōu)選高成長(zhǎng)賽道，且研發(fā)成果轉(zhuǎn)化率高。公司采用前瞻性研發(fā)和需求 性研發(fā)兩種策略，并分別設(shè)立工業(yè)通信、智能車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)、智能配電網(wǎng)系 統(tǒng)和智能售貨系統(tǒng)產(chǎn)品線。2019 年成功募資 2650 萬(wàn)投入車聯(lián)網(wǎng)研發(fā)， 2019 年財(cái)報(bào)披露已量產(chǎn)支持 4G 網(wǎng)絡(luò)的基本版智能車載網(wǎng)關(guān)，完成基本版 本車載跟蹤器產(chǎn)品樣機(jī)，開(kāi)發(fā)基礎(chǔ)版本車聯(lián)網(wǎng)。截至 2020 年投放市場(chǎng)， 應(yīng)用于商用車隊(duì)管理、車輛數(shù)字化及信息化改造等領(lǐng)域，累計(jì)投資金額僅 為募集資金的 53.16%，與公司在基礎(chǔ)通信技術(shù)的積淀、強(qiáng)研發(fā)平臺(tái)能力有 關(guān)。公司的車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品目前還處于市