快遞行業(yè)月報第34期：業(yè)務(wù)量+23%（異地+30%）單價同比微漲0.4%

1、目錄0 月快遞業(yè)運行情況：0 月快遞量增長（異地件增長，單價上漲 4量4價6行業(yè)格局（集中度、服務(wù)品質(zhì)）9圖表 HYPERLINK l _TOC_250005 圖表1: 物流行業(yè)可比公司估值表3圖表2: 全國快遞業(yè)務(wù)量及增速4 HYPERLINK l _TOC_250004 圖表3: 同城、異地、國際快遞業(yè)務(wù)量增速4圖表4: 分地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量增速5 HYPERLINK l _TOC_250003 圖表5: 各省累計快遞業(yè)務(wù)量及增速5 HYPERLINK l _TOC_250002 圖表6: 實物商品網(wǎng)上零售額增速與快遞業(yè)務(wù)量增速5 HYPERLINK l _TOC_250001 圖表7: 重點

2、城市快遞業(yè)務(wù)量及增速6圖表8: 全國快遞業(yè)務(wù)收入及增速6圖表9: 業(yè)務(wù)量增速與收入增速6圖表10: 快遞單價（行業(yè)總收入業(yè)務(wù)量）及增速7圖表11: 同城快遞單價及增速7圖表12: 異地快遞單價及增速7圖表13: 國際快遞單價及增速8圖表14: 單件快遞其他收入8圖表15: 義烏快遞單價8圖表16: 快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8（年初以來累計）9 HYPERLINK l _TOC_250000 圖表17: 快遞行業(yè)有效申訴率情況（每百萬件）9圖表18: 快遞公司申訴率情況（每百萬件）10圖表19:2019 年9 月“BESTY”公司+德邦申訴率情況10圖表20:2019 年以來平均有效申訴率11

3、圖表 1: 物流行業(yè)可比公司估值表公司股票代碼幣種股價市盈率(X)市凈率(X)凈資產(chǎn)收益率(%)CAGRPEG2019/11/142017A 2018A 2019E 2020E2017A2018A2019E2020E2017A2018A2019E2020E182019EA股上市公司建發(fā)股份*600153.SHRMB7.726.64.74.94.20.90.80.70.68.79.59.110.16%0.8嘉友國際*603871.SHRMB29.5622.517.214.111.88.12.92.52.143.825.119.119.521%0.7中儲股份600787.SHRMB4.998.21

4、1.17.97.81.01.0n.a.n.a.13.58.78.4n.a.19%0.4普路通002769.SZRMB9.4051.833.923.618.02.82.62.42.15.66.78.78.737%0.6怡亞通002183.SZRMB4.1114.743.655.243.41.00.80.80.88.32.42.62.60%197.2保稅科技600794.SHRMB3.84-20.2n.a.n.a.n.a.2.6n.a.n.a.n.a.-11.9n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.飛力達300240.SZRMB6.5933.0n.a.n.a.n.a.2.3n.a.n.a.n.a

5、.6.8n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.華貿(mào)物流603128.SHRMB6.2722.419.016.814.31.71.61.51.47.78.49.09.515%1.1廈門國貿(mào)600755.SHRMB7.077.85.2n.a.n.a.0.9n.a.n.a.n.a.14.9n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.象嶼股份600057.SHRMB4.0811.88.27.05.81.0n.a.0.70.69.19.19.610.419%0.4瑞茂通600180.SHRMB6.709.59.410.79.11.31.21.11.014.513.810.610.82%5.1音飛儲存*60

6、3066.SHRMB7.4327.024.417.914.62.62.42.11.910.010.112.612.629%0.6長久物流*603569.SHRMB10.2914.614.413.112.53.62.42.11.719.716.416.716.77%1.8德邦股份*603056.SHRMB11.6320.415.924.321.03.32.82.52.319.519.718.519.7-13%n.m.韻達股份*002120.SZRMB32.2545.226.625.021.113.86.35.44.535.532.423.223.412%2.0申通快遞*002468.SZRMB1

7、9.0719.613.718.515.64.33.43.12.724.428.017.718.6-6%n.m.圓通速遞*600233.SHRMB12.4024.418.516.714.23.83.12.72.316.618.417.117.414%1.2平均值19.718.719.216.23.32.52.22.015.914.713.013.98%2.4中值17.315.216.714.32.42.42.11.815.513.412.513.910%1.6H股上市公司利豐0494.HKHKD0.857.19.912.19.10.50.60.50.5-18.52.34.25.94%2.7中國外

8、運*0598.HKHKD2.426.65.95.55.30.70.70.70.621.512.112.412.06%0.9深圳國際*0152.HKHKD16.669.38.58.28.01.51.31.21.117.916.015.014.73%2.4嘉里物流*0636.HKHKD12.109.78.47.87.01.21.00.90.812.812.912.512.69%0.8平均值8.28.28.47.31.00.90.80.88.410.811.011.31%8.6中值8.28.58.07.51.00.90.80.715.412.512.512.3-1%n.m.國際上市公司UPSUPS.

9、USUSD12320.517.116.415.1106.326.016.210.9701.2237.2119.687.36%2.6FedExFDX.USUSD15612.710.310.212.52.62.22.02.120.121.719.717.5-9%n.m.CH RobinsonCHRW.USUSD7522.316.215.815.37.36.65.95.337.641.739.436.13%5.3大和控股9064.JPJPY1,79539.638.619.620.51.31.31.21.23.43.46.46.037%0.5三菱倉庫9301.JPJPY2,83423.323.322.

10、520.10.90.90.80.84.03.93.74.18%2.9平均值21.119.615.815.420.06.44.63.6113.446.332.425.86%3.3中值21.416.616.115.22.01.71.61.718.211.013.111.77%2.4中概股上市公司中通快遞*ZTO.USRMB22.2135.328.524.420.95.33.53.22.815.715.114.014.417%1.5唯品會*VIPS.USRMB11.4015.720.113.813.13.33.22.62.229.116.521.018.424%0.6平均值29.527.922.11

11、8.44.84.03.53.122.116.417.717.927%1.0中值35.328.524.420.94.33.53.22.821.716.518.218.432%1.0*數(shù)據(jù)為中金預(yù)測，其他為市場預(yù)測數(shù)據(jù)，來自彭博資訊和Wind。阿里巴巴表中2018年為2019財年。資料來源：彭博資訊， 10 月快遞業(yè)運行情況：10 22.7%（.%量10 月業(yè)務(wù)量增速 22.7%：10 月圖表 2: 全國快遞業(yè)務(wù)量及增速全國快遞業(yè)務(wù)量 58 億件，同比增長2.725.% 9月的月合計業(yè)務(wù)量完成49726.0%（2.6201826.6%，201728.0%。(百萬件)2009/012009/0620

12、09/012009/062009/112010/042010/092011/022011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/06全國快業(yè)務(wù)量同比增（右）200%180%160%140%120%100%0%-20%資料來源：國家郵政局，萬得資訊， （我們認為或與電商自營快遞的統(tǒng)計口徑調(diào)整有關(guān)：0 國際快遞業(yè)務(wù)量同比增速分別為17.4%/27.4%/31.1%1-10遞

13、業(yè)務(wù)量同比增速分別為23.9%/27.1%/38.8%2018 23.1%27.5%2017 25.0%、28.9%、33.8%。圖表 3: 同城、異地、國際快遞業(yè)務(wù)量增速同城異地國際同城異地國際2009/012009/062009/012009/062009/112010/042010/092011/022011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/06資料來源：國

14、家郵政局，萬得資訊， 中部增速更穩(wěn)?。?0 月東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量增速分別25.7%/31.7%/19.9%期 同 比 增 速 分 別 為24.9%/33.0%/35.8%。2018 年中部增速開始快于平均：2018 25%/35%/36% ， 2017 28.4%/24.7%/30.0%。圖表 4: 分地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量增速 東部中部西部 東部中部西部2011/012011/052011/012011/052011/092012/012012/052012/092013/012013/052013/092014/012014/052014/092015/012015/052015/0920

15、16/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/09資料來源：國家郵政局，萬得資訊， 圖表 5: 各省累計快遞業(yè)務(wù)量及增速2019年1-10月快遞務(wù)量五省份（含直轄市）分別為廣東浙江蘇海東比增速分別為30%/33%/32%/-7%/32%我們預(yù)計上海可能受到同城件下降和發(fā)貨地轉(zhuǎn)移影響。(萬件) 0年初至累計務(wù)量累計增速0%廣東浙江江蘇上海山東福建北京河北河南四川湖北安徽湖南遼寧江西陜西天津重慶廣西云南山西黑龍江吉林貴州內(nèi)蒙古甘肅新疆海南寧夏青海西藏廣東浙江江蘇上海山東福建北京河北河南

16、四川湖北安徽湖南遼寧江西陜西天津重慶廣西云南山西黑龍江吉林貴州內(nèi)蒙古甘肅新疆海南寧夏青海西藏資料來源：國家郵政局，萬得資訊， 19年1-月實物商品網(wǎng)上零售額累計增19.8%，低于去年同期的 略低于 1-9 月的 20.5%。快遞業(yè)務(wù)量增速與實物商品網(wǎng)上零售額增速再次出現(xiàn)背離趨勢。圖表 6: 實物商品網(wǎng)上零售額增速與快遞業(yè)務(wù)量增速60%實物商網(wǎng)上售額計增速快遞業(yè)量累增速2015.042015.042015.062015.082015.102015.122016.032016.052016.072016.092016.112017.042017.062017.082017.102017.12201

17、8.032018.052018.072018.092018.112019.042019.062019.08資料來源：國家郵政局，萬得資訊， 圖表 7: 重點城市快遞業(yè)務(wù)量及增速2019 1-10 27%/65%/31%/-7%/5%。上海增速可能受到電商發(fā)貨地轉(zhuǎn) 移和同城業(yè)務(wù)量的影響。(萬件)0年初至累計遞業(yè)量同比增（右）65%27%31%5%-7%廣州市金華（烏）市深圳市上海市杭州市65%27%31%5%-7%0%資料來源：國家郵政局，萬得資訊， 價10 658 圖表 8: 全國快遞業(yè)務(wù)收入及增速同比增長 23.2%，較去年同期的19.6%加快。1-10 月累計增速24.03.5。2018

18、年全年累計完成收入6038.4 21.8%，2017 年為 4957.1 億元，同比增長 24.7%。(億元)2009/012009/062009/012009/062009/112010/042010/092011/022011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/06全國快業(yè)務(wù)入同比增（右）100%0%-20%資料來源：國家郵政局，萬得資訊， 業(yè)務(wù)量增速與收入增速

19、的差距總圖表 9: 業(yè)務(wù)量增速與收入增速 收入增速體上呈現(xiàn)收窄趨勢， 收入增速體上呈現(xiàn)收窄趨勢，2018 年曾略有所擴大。130%110%90%70%50%30%10%-10%-30%2009/012009/062009/012009/062009/112010/042010/092011/022011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/060 圖表 10: 快遞單

20、價（行業(yè)總收入/業(yè)務(wù)量）及增速11.43元好于9 .2 45-10 .5-2.5%，好于去年全年的 3.8%下跌。2018 年快遞平均單價為 11.91元3.8%（元217 12.38 元（0.33 元。(元)52009/012009/062009/012009/062009/112010/042010/092011/022011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/

21、06單價（元）同比增（右）資料來源：國家郵政局，萬得資訊， 圖表 11: 同城快遞單價及增速 6.89 元較1-9 月份下跌15.0%3.1%2018 年同城快遞平均單價為7.94 元+0.3%（或0.02 元207 7.92 元增速+4.2%（0.42 元件。(元)1086422009/012009/062009/012009/062009/112010/042010/092011/022011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/0

22、52017/102018/032018/082019/012019/06同城快單價同比增（右）0%資料來源：國家郵政局，萬得資訊， 圖表 12: 異地快遞單價及增速7.32 元5.0%月的-6.5%。1-10 7.89 元4.6%-2.5%。2018 年異地快遞平均單價為8.13 元3.1%（或0.26 元，2017 8.39 元7.1%（0.64 元。(元)2520151052009/012009/062009/012009/062009/112010/042010/092011/022011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/

23、062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/06異地快單價同比增（右）5%0%資料來源：國家郵政局，萬得資訊， 圖表 13: 國際快遞單價及增速國際快遞價格波動較大：1-10 月國際快遞平均單價為 52.0 元/件， 同比下跌 4.1%，大幅好于去年同期-16.8%的同比增速（。2018 年國際快遞平均單價為 53元17.8%（元，017 64元4 元。(元)2009/012009/062009/012009/062009/112010/042010/092011/022

24、011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/06國際快單價同比增（右）0%資料來源：國家郵政局，萬得資訊， 圖表 14: 單件快遞其他收入單件快遞其他收入同比上漲：2019 10 3.27 元/件，同比上漲 13.5%。（的 計算得出的價格中。(元)43212009/012009/062009/012009/062009/112010/042010/092011/02

25、2011/072011/122012/052012/102013/032013/082014/012014/062014/112015/042015/092016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/06單件其收入同比增（右）0%資料來源：國家郵政局，萬得資訊， 10 續(xù)收窄：2019103.81 元1%（97%10 基數(shù)，2018 10 9 月的4.15 元下降到10 月的3.83 同比-381（9 。我們將繼續(xù)關(guān)注以驗證趨勢。圖表 15: 義烏快遞單價(元)86422013/062013/092013/062013

26、/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/09義烏快單價當月）同比增（右）10%0%資料來源：國家郵政局，萬得資訊， 行業(yè)格局（集中度、服務(wù)品質(zhì)）CR8環(huán)比上漲：2019 1-10指數(shù)8為82019月為818，0.2，較 018 年同0.7ppt。圖表 16: 快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù) CR8（年初以來累

27、計）CR8(%)CR82013/052013/082013/052013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/08資料來源：國家郵政局，萬得資訊， 有效申訴率維持低位月行業(yè)平均有效申訴率為每百0.33 0.95 件。2018 年112 12.2 6.1。圖表 17: 快遞行業(yè)有效申訴率情況（每百萬件）有效申率（百萬）年平均值資料來源：國家郵政局， 1 每月申訴率的平均值，下同。2019 年 9 月“BESTY”快遞公司（再加上已經(jīng)上市的德邦快遞 1）按申訴率由低到高排名依次按有效申訴率由低到高排名世。圖表 18: 快遞公司申訴率情況（每百萬件）序號企業(yè)名稱消費者對快遞企業(yè)有效申申訴率 有效申訴率訴處理滿意率（ %）1中外運-空運100.00.242蘇寧易購100.01.723中通快遞100.01.820.014民航快遞100.01.920.965圓通速遞100.01.950.016京