應(yīng)急管理標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)項(xiàng)目投資評(píng)估與管理分析

1、泓域/應(yīng)急管理標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)項(xiàng)目投資評(píng)估與管理分析應(yīng)急管理標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)項(xiàng)目投資評(píng)估與管理分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113576171 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113576171 h 3 HYPERLINK l _Toc113576172 二、 加強(qiáng)地方、團(tuán)體和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化工作 PAGEREF _Toc113576172 h 6 HYPERLINK l _Toc113576173 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113576173 h 6 HYPERLINK l _Toc113576174 四、 公司概況 PAGEREF _T

2、oc113576174 h 7 HYPERLINK l _Toc113576175 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113576175 h 8 HYPERLINK l _Toc113576176 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113576176 h 8 HYPERLINK l _Toc113576177 五、 無(wú)形資產(chǎn)投資估算與評(píng)估 PAGEREF _Toc113576177 h 9 HYPERLINK l _Toc113576178 六、 項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資評(píng)估 PAGEREF _Toc113576178 h 12 HYPERLINK l _Toc1135

3、76179 七、 項(xiàng)目籌資來(lái)源 PAGEREF _Toc113576179 h 20 HYPERLINK l _Toc113576180 八、 資金成本計(jì)算與籌資方案的選擇 PAGEREF _Toc113576180 h 33 HYPERLINK l _Toc113576181 九、 總成本費(fèi)用的構(gòu)成 PAGEREF _Toc113576181 h 37 HYPERLINK l _Toc113576182 十、 總成本費(fèi)用的估算 PAGEREF _Toc113576182 h 40 HYPERLINK l _Toc113576183 十一、 項(xiàng)目后評(píng)估的特點(diǎn) PAGEREF _Toc11357

4、6183 h 49 HYPERLINK l _Toc113576184 十二、 項(xiàng)目后評(píng)估的概念 PAGEREF _Toc113576184 h 51 HYPERLINK l _Toc113576185 十三、 我國(guó)項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告的格式 PAGEREF _Toc113576185 h 52 HYPERLINK l _Toc113576186 十四、 項(xiàng)目總評(píng)估的內(nèi)容 PAGEREF _Toc113576186 h 55 HYPERLINK l _Toc113576187 十五、 建設(shè)進(jìn)度分析 PAGEREF _Toc113576187 h 60 HYPERLINK l _Toc113576188

5、 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc113576188 h 60 HYPERLINK l _Toc113576189 十六、 經(jīng)濟(jì)效益及財(cái)務(wù)分析 PAGEREF _Toc113576189 h 62 HYPERLINK l _Toc113576190 營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113576190 h 62 HYPERLINK l _Toc113576191 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc113576191 h 64 HYPERLINK l _Toc113576192 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 PAGEREF _Toc113576192 h

6、 65 HYPERLINK l _Toc113576193 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113576193 h 68 HYPERLINK l _Toc113576194 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc113576194 h 70產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析縱觀國(guó)際國(guó)內(nèi)發(fā)展環(huán)境，當(dāng)前時(shí)期，區(qū)域仍處于大有作為的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，但也面臨諸多矛盾疊加、風(fēng)險(xiǎn)隱患增多的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。從國(guó)際環(huán)境看。和平與發(fā)展的時(shí)代主題沒(méi)有變，世界多極化、經(jīng)濟(jì)全球化、文化多樣化、社會(huì)信息化深入發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)在深度調(diào)整中曲折復(fù)蘇，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓄勢(shì)待發(fā)。同時(shí)，國(guó)際金融危機(jī)深層次影響在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期依然存在，全球

7、經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)乏力，保護(hù)主義抬頭，外部環(huán)境中不穩(wěn)定不確定因素增多。從國(guó)內(nèi)環(huán)境看。我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面沒(méi)有改變，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，正在向形態(tài)更高級(jí)、分工更復(fù)雜、結(jié)構(gòu)更合理的階段演化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正從規(guī)模速度型轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并舉的深度調(diào)整，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力正從傳統(tǒng)增長(zhǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)向新的增長(zhǎng)點(diǎn)。特別是“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局全面展開(kāi)，創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享五大發(fā)展理念全面唱響，新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化協(xié)同并進(jìn)，這為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展既提供了重要契機(jī)，也提出了更高要求。當(dāng)前時(shí)期，發(fā)展既面臨風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，也面臨難得的歷史機(jī)遇?？傮w來(lái)看，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。從機(jī)遇看。

8、一是多重國(guó)家戰(zhàn)略疊加效應(yīng)集中釋放。開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的深入實(shí)施，積極對(duì)接現(xiàn)代化建設(shè)示范區(qū)，為區(qū)域深入推進(jìn)融合發(fā)展拓展了更加廣闊的空間。二是重大改革發(fā)展平臺(tái)活力競(jìng)相迸發(fā)。全面推進(jìn)統(tǒng)籌發(fā)展綜合改革試點(diǎn)，著力打造開(kāi)發(fā)示范區(qū)，加快推進(jìn)融合發(fā)展，為區(qū)域深入實(shí)施發(fā)展戰(zhàn)略提供了強(qiáng)大動(dòng)力。三是國(guó)家重要區(qū)域性綜合交通樞紐功能不斷完善。隨著鐵路等一批重大工程的建成，區(qū)域?qū)⒊蔀閲?guó)家互聯(lián)互通的重要節(jié)點(diǎn)，為在更大范圍內(nèi)集聚發(fā)展要素、打造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極提供了有力支撐。從挑戰(zhàn)看。發(fā)展還存在不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問(wèn)題。一是經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，創(chuàng)新能力不強(qiáng)，發(fā)展方式粗放，產(chǎn)業(yè)層次和附加值率不高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱

9、巨。二是城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展不夠均衡，基本公共服務(wù)供給不足，收入差距仍然較大，貧困人口尚未消除，就業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出，社會(huì)保障支出壓力加大，人口老齡化加劇，公民文明素質(zhì)和社會(huì)文明程度有待提高。三是資源約束趨緊，節(jié)約集約利用水平亟待提高，節(jié)能減排任務(wù)艱巨，生態(tài)環(huán)境需要進(jìn)一步改善。四是制約發(fā)展的體制機(jī)制障礙依然存在，社會(huì)建設(shè)和治理面臨一些新情況新問(wèn)題。總體上看，當(dāng)前時(shí)期，是全面建成小康社會(huì)的決勝期、加快創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略機(jī)遇期、全面深化改革開(kāi)發(fā)開(kāi)放的攻堅(jiān)突破期。呈現(xiàn)如下階段特征：1、創(chuàng)新與改革并重，不斷釋放發(fā)展動(dòng)能。當(dāng)前時(shí)期，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)將成為發(fā)展的主動(dòng)力，為經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)邁上中高端水平提供強(qiáng)

10、大支撐。改革開(kāi)放將成為主要的發(fā)展源泉，全面深化綜合改革將取得階段性成果，不斷釋放改革紅利，為更好發(fā)展提供強(qiáng)大活力。2、擴(kuò)量與提質(zhì)并重，不斷深化開(kāi)發(fā)。當(dāng)前時(shí)期，發(fā)展是第一要?jiǎng)?wù)，必須擴(kuò)大總量，壯大實(shí)力。提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益，是適應(yīng)和引領(lǐng)新常態(tài)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的內(nèi)在要求。調(diào)速不減勢(shì)，量增質(zhì)更優(yōu)，必須加快開(kāi)發(fā)，推動(dòng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供一批重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。3、城鎮(zhèn)與農(nóng)村并重，不斷推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)發(fā)展一體化。當(dāng)前時(shí)期，推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化，為國(guó)家新型城鎮(zhèn)化試點(diǎn)提供可復(fù)制、可推廣經(jīng)驗(yàn)，既是拓展發(fā)展空間的需要，也是轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要內(nèi)容。必須加快形成新型城鎮(zhèn)化體制機(jī)制，提升中心城市首位度，推進(jìn)城鄉(xiāng)發(fā)

11、展一體化，形成城鎮(zhèn)化發(fā)展新模式。4、資源與生態(tài)并重，不斷提升綠色發(fā)展水平。當(dāng)前時(shí)期，區(qū)域進(jìn)入新一輪黃金發(fā)展期，面臨較多資源瓶頸制約，對(duì)優(yōu)化資源利用結(jié)構(gòu)、提高資源利用效率提出更高要求。良好的生態(tài)環(huán)境質(zhì)量既是可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是民生幸福的保障。必須堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益與生態(tài)效益相統(tǒng)一，更大力度推進(jìn)資源節(jié)約、環(huán)境保護(hù)和生態(tài)建設(shè)。5、民生與法治并重，不斷加強(qiáng)社會(huì)建設(shè)和法治建設(shè)。發(fā)展民生利于社會(huì)和諧，加強(qiáng)法治利于社會(huì)穩(wěn)定。必須加強(qiáng)公共服務(wù)，建設(shè)法治南通，推進(jìn)科學(xué)立法、嚴(yán)格執(zhí)法、公正司法、全民守法，加快建設(shè)法治經(jīng)濟(jì)和法治社會(huì)，為民生建設(shè)提供制度性保障。加強(qiáng)地方、團(tuán)體和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化工作指導(dǎo)推進(jìn)地方應(yīng)急管理

12、標(biāo)準(zhǔn)化工作，落實(shí)各級(jí)應(yīng)急管理部門標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施監(jiān)管責(zé)任，將強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)納入監(jiān)管監(jiān)察執(zhí)法檢查，加強(qiáng)煤礦、化工、冶金等高危行業(yè)領(lǐng)域強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)督落實(shí)，并及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題完善標(biāo)準(zhǔn)。鼓勵(lì)地方探索應(yīng)急管理標(biāo)準(zhǔn)化試點(diǎn)示范引領(lǐng)，推進(jìn)區(qū)域標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)作機(jī)制建設(shè)，開(kāi)展國(guó)家級(jí)應(yīng)急管理標(biāo)準(zhǔn)化基地試點(diǎn)示范。規(guī)范應(yīng)急管理團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)管理，引導(dǎo)社會(huì)團(tuán)體聚焦應(yīng)急管理新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式，制定應(yīng)急產(chǎn)品及服務(wù)類團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)構(gòu)建與應(yīng)急管理國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、地方標(biāo)準(zhǔn)協(xié)調(diào)配套的團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)體系。引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)安全生產(chǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制修訂，助力企業(yè)安全生產(chǎn)水平進(jìn)一步提升。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無(wú)法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良

13、好的品牌形象和較高的市場(chǎng)知名度，產(chǎn)品銷售形勢(shì)良好，產(chǎn)銷率超過(guò) 100%。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長(zhǎng)。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。公司通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問(wèn)題。通過(guò)本次項(xiàng)目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對(duì)公司發(fā)展的制約，為公司把握市場(chǎng)機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的需要隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級(jí)。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)為驅(qū)動(dòng)，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵

14、零部件國(guó)產(chǎn)化的需求，才能在與國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，保持公司在領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx投資管理公司2、法定代表人：王xx3、注冊(cè)資本：730萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2012-10-127、營(yíng)業(yè)期限：2012-10-12至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額4076.803261.443057.60負(fù)債總額2428.341942.671821.26股東權(quán)益合計(jì)1648

15、.461318.771236.35公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營(yíng)業(yè)收入19079.7315263.7814309.80營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3480.072784.062610.05利潤(rùn)總額3186.052548.842389.54凈利潤(rùn)2389.541863.841720.47歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2389.541863.841720.47無(wú)形資產(chǎn)投資估算與評(píng)估（一）無(wú)形資產(chǎn)的概念無(wú)形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)主要包括專利權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、特許權(quán)等。專利權(quán)是指政府有關(guān)部門向發(fā)明人授予的在一定期限內(nèi)生產(chǎn)、

16、銷售或以其他方式使用發(fā)明的排他權(quán)利。專利分為發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)三種。專有技術(shù)又稱秘密技術(shù)或技術(shù)訣竅，是指從事生產(chǎn)、管理和財(cái)務(wù)等活動(dòng)領(lǐng)域的一切符合法律規(guī)定條件的秘密知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和技能，其中包括工藝流程、公式、配方、技術(shù)規(guī)范、管理和銷售的技巧與經(jīng)驗(yàn)等。商標(biāo)權(quán)是商標(biāo)專用權(quán)的簡(jiǎn)稱，是指商標(biāo)使用人依法對(duì)所使用的商標(biāo)享有的專用權(quán)利，是商標(biāo)注冊(cè)人依法支配其注冊(cè)商標(biāo)并禁止他人侵害的權(quán)利，包括商標(biāo)注冊(cè)人對(duì)其注冊(cè)商標(biāo)的排他使用權(quán)、收益權(quán)、處分權(quán)、續(xù)展權(quán)和禁止他人侵害的權(quán)利。著作權(quán)是指文學(xué)、藝術(shù)、科學(xué)作品的作者依法對(duì)他的作品享有的一系列的專有權(quán)。著作權(quán)是一種特殊的民事權(quán)利，與工業(yè)產(chǎn)權(quán)構(gòu)成知識(shí)產(chǎn)權(quán)的主要內(nèi)容。在廣

17、義上，它也包括法律賦予表演者、音像制作者、廣播電臺(tái)、電視臺(tái)或出版者對(duì)其表演活動(dòng)、音像制品、廣播電視節(jié)目或版式設(shè)計(jì)的與著作權(quán)有關(guān)的權(quán)利。根據(jù)我國(guó)的著作權(quán)制度，著作權(quán)是一種包含若干特殊的人身權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)的混合權(quán)利，行使著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)往往涉及其中的人身權(quán)。例如，作者將他的作品首次交給出版社出版時(shí)，不僅是在行使出版權(quán)，往往也是在行使發(fā)表權(quán)。土地使用權(quán)是指國(guó)家機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位、農(nóng)民集體和公民個(gè)人，以及三資企業(yè)，凡具備法定條件者，依照法定程序或依約定對(duì)國(guó)有土地或農(nóng)民集體土地所享有的占有、利用、收益和有限處分的權(quán)利。土地使用權(quán)是外延比較大的概念，這里的土地包括農(nóng)用地、建設(shè)用地、未利用地。特許權(quán)指由政府部門授

18、予或通過(guò)協(xié)議由一方授予另一方行使某一特定功能或銷售某一產(chǎn)品的權(quán)利。專營(yíng)權(quán)包括專賣和專買權(quán)。政府授予的專營(yíng)主要是具有壟斷性質(zhì)的服務(wù)或某些特殊權(quán)利，如郵電等公用事業(yè)、煙草專賣、進(jìn)口權(quán)等特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。常見(jiàn)的公司間的專營(yíng)權(quán)是公司授予另一公司使用商標(biāo)、專利、專有技術(shù)，如飲食業(yè)的肯德基、旅館業(yè)的假日飯店。（二）無(wú)形資產(chǎn)投資估算的意義無(wú)形資產(chǎn)投資估算可以培養(yǎng)品牌意識(shí)和加強(qiáng)品牌維護(hù)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，知識(shí)就是財(cái)富，知識(shí)產(chǎn)權(quán)就是財(cái)富，客觀上的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之一就是其市場(chǎng)化的價(jià)值。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的作用下，各行各業(yè)都在想方設(shè)法對(duì)自身現(xiàn)有的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行挖掘、開(kāi)發(fā)、整合，通過(guò)評(píng)估將各種附加值體現(xiàn)出來(lái)。品牌已經(jīng)成為主體宣傳自己，開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)的

19、有力武器。另外，品牌的維護(hù)比創(chuàng)建更加重要，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估可以在客觀上說(shuō)明評(píng)估對(duì)象的市場(chǎng)價(jià)值，但如果缺乏對(duì)其內(nèi)涵的維護(hù)，就會(huì)出現(xiàn)品牌的市場(chǎng)價(jià)值和其需求背道而馳的情況。無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值也不是一成不變的，會(huì)隨著市場(chǎng)因素發(fā)生起伏。當(dāng)前，無(wú)形資產(chǎn)交易越來(lái)越廣泛，促成無(wú)形資產(chǎn)交易成功的不僅僅是其技術(shù)水平和應(yīng)用后創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)效益，公正的交易價(jià)格也是極為重要的因素之一。無(wú)形資產(chǎn)的交易不像有形資產(chǎn)那樣有可參考的市場(chǎng)價(jià)格，作為中介的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)可以依據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的綜合因素，合理公正地做出評(píng)估，為無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)交易提供價(jià)格依據(jù)。無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)格如果能夠很好地與其所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益相適應(yīng)，就會(huì)促進(jìn)無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)

20、營(yíng)的進(jìn)行，這樣就可以促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)品向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，提高無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)用效果。（三）無(wú)形資產(chǎn)投資估算的方法1、市場(chǎng)價(jià)值法市場(chǎng)價(jià)值法根據(jù)市場(chǎng)交易確定無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，適用于專利、商標(biāo)和版權(quán)等，一般是根據(jù)交易雙方達(dá)成的協(xié)定以收入的百分比計(jì)算上述無(wú)形資產(chǎn)的許可使用費(fèi)。該方法存在的主要問(wèn)題是：首先，大多數(shù)無(wú)形資產(chǎn)并不具有市場(chǎng)價(jià)格，有些無(wú)形資產(chǎn)是獨(dú)一無(wú)二的，難以確定交易價(jià)格；其次，無(wú)形資產(chǎn)一般都是與其他資產(chǎn)一起交易，很難單獨(dú)分離其價(jià)值。2、收益法收益法根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)利益或未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)算無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，如商譽(yù)、特許代理等。使用此方法的關(guān)鍵是確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率或資本化率。這種方法同樣存在難以分離某種無(wú)形資產(chǎn)

21、的經(jīng)濟(jì)收益問(wèn)題。此外，當(dāng)某種技術(shù)尚處于早期開(kāi)發(fā)階段時(shí)，其無(wú)形資產(chǎn)可能不存在經(jīng)濟(jì)收益，因此不能應(yīng)用此方法進(jìn)行計(jì)算。3、成本法成本法是計(jì)算替代或重建某類無(wú)形資產(chǎn)所需的成本，適用于那些能被替代的無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值計(jì)算，也可估算無(wú)形資產(chǎn)使生產(chǎn)成本下降，原材料消耗減少或價(jià)格降低，浪費(fèi)減少和更有效利用設(shè)備等所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益，從而評(píng)估這部分無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。但受無(wú)形資產(chǎn)獲得替代技術(shù)或開(kāi)發(fā)替代技術(shù)的能力及產(chǎn)品生命周期等因素的影響，無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)收益很難被確定，此法在應(yīng)用上受到限制。項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資評(píng)估（一）固定資產(chǎn)投資評(píng)估的目的與意義固定資產(chǎn)投資是項(xiàng)目的重要投入和項(xiàng)目成本的重要組成部分，具有內(nèi)容復(fù)雜、數(shù)量大、投入集

22、中等特點(diǎn)。在項(xiàng)目評(píng)估中，固定資產(chǎn)投資是直接計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的重要因素，也是估算產(chǎn)品生產(chǎn)成本、規(guī)劃資金來(lái)源和估算貸款還本付息等財(cái)務(wù)費(fèi)用的主要依據(jù)。因此，準(zhǔn)確地估算固定資產(chǎn)投資，對(duì)于保證項(xiàng)目其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的正確估算，真實(shí)地反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果，避免投資決失誤有著重要的作用。固定資產(chǎn)投資的估算與評(píng)價(jià)，必須在生產(chǎn)建設(shè)條件和項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案評(píng)估的基礎(chǔ)上進(jìn)行，項(xiàng)目采用的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)達(dá)到適用、可靠和先進(jìn)的要求，項(xiàng)目構(gòu)成和平面布置合理，這時(shí)評(píng)估投資支出才具有實(shí)際意義。（二）固定資產(chǎn)投資的估算方法固定資產(chǎn)投資的估算方法有很多，有概略估算和詳細(xì)估算兩類。國(guó)外常用的單位生產(chǎn)能力投資估算法、生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法、分項(xiàng)按比例估算法

23、等都屬于概略估算法。編制概算就是一種詳細(xì)估算方法。編制概算的方法是以單項(xiàng)工程為對(duì)象，利用各種概算指標(biāo)精確地估算固定資產(chǎn)的一種方法，編制過(guò)程較復(fù)雜，但估算的精確度較高。下面分別介紹幾種常用的概略投資估算方法。1、單位生產(chǎn)能力投資估算法單位生產(chǎn)能力投資估算法是指根據(jù)同類項(xiàng)目單位生產(chǎn)能力所耗費(fèi)的固定資產(chǎn)投資額估算擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額的一種方法，單位生產(chǎn)能力投資是指每單位的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力所需要的建設(shè)投資。該方法簡(jiǎn)單地將同類項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資額與其生產(chǎn)能力的關(guān)系視為線性關(guān)系，與實(shí)際情況的差距較大。運(yùn)用該方法時(shí)，我們應(yīng)當(dāng)注意擬建項(xiàng)目與同類項(xiàng)目的可比性，盡量減少誤差，一般是據(jù)行業(yè)設(shè)計(jì)部門或主管部門提供的資料

24、，以已建成的可比建設(shè)項(xiàng)目的單位生產(chǎn)能力投資額，近似估算擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額。單位生產(chǎn)能力投資估算法是把建設(shè)項(xiàng)目的生產(chǎn)能力和建設(shè)投資額看作簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，一般適用于擬建項(xiàng)目與同類項(xiàng)目的生產(chǎn)能力比較接近的情況。否則，誤差較大。另外，我們要根據(jù)擬建項(xiàng)目與同類項(xiàng)目時(shí)間、裝備水平的差異進(jìn)行調(diào)整，不能簡(jiǎn)單套用。因?yàn)閱挝簧a(chǎn)能力投資要受勞動(dòng)生產(chǎn)率和市場(chǎng)物價(jià)變動(dòng)的影響，所以不同地點(diǎn)、不同時(shí)間、不同裝備水平也會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生很大影響。2、生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法又稱指數(shù)估算法，是指根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項(xiàng)目的投資額和生產(chǎn)能力與擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力估算擬建項(xiàng)目的投資額的方法。計(jì)算公式為上式表明造價(jià)與規(guī)模呈非

25、線性關(guān)系，且單位造價(jià)隨工程規(guī)模的增大而減小。運(yùn)用這種方法估算項(xiàng)目投資的條件是要有合理的生產(chǎn)能力指數(shù)，不同生產(chǎn)率水平的國(guó)家和不同性質(zhì)的項(xiàng)目中，生產(chǎn)能力指數(shù)是不相同的。若已建類似項(xiàng)目的規(guī)模和擬建項(xiàng)目的規(guī)模相差不大，生產(chǎn)規(guī)模比值為0.52，則指數(shù)n的取值近似1；若已建類似項(xiàng)目的規(guī)模和擬建項(xiàng)目的規(guī)模相差較大，但不大于50倍，且擬建項(xiàng)目規(guī)模的擴(kuò)大僅靠增大設(shè)備規(guī)模來(lái)達(dá)到時(shí)，n取值為0.60.7；若已建類似項(xiàng)目的規(guī)模和擬建項(xiàng)目的規(guī)模相差較大，但不大于50倍，且項(xiàng)目規(guī)模的擴(kuò)大靠增加相同規(guī)格設(shè)備的數(shù)量時(shí)，n取值為0.80.9。生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法與單位生產(chǎn)能力估算法相比精確度略高，其誤差可控制在20%20%，盡管估價(jià)

26、誤差仍較大，但它有獨(dú)特的好處：這種估價(jià)方法不需要詳細(xì)的工程設(shè)計(jì)資料，只知道工藝流程及規(guī)模就可以；對(duì)于總承包工程而言，可作為估價(jià)的旁證，在總承包工程報(bào)價(jià)時(shí)，承包商大都采用這種方法估價(jià)。但要求類似工程的資料可靠，條件基本相同，否則誤差就會(huì)增大。生產(chǎn)能力指數(shù)法主要應(yīng)用于擬建裝置或項(xiàng)目與用來(lái)參考的已知裝置或項(xiàng)目的規(guī)模不同的場(chǎng)合。采用生產(chǎn)能力指數(shù)法時(shí)，要求類似項(xiàng)目的資料可靠，條件與擬建項(xiàng)目基本相同，否則誤差就會(huì)增大。本方法不適用于已建類似項(xiàng)目的規(guī)模和擬建項(xiàng)目的規(guī)模相差大于50倍的情況。單位生產(chǎn)能力投資估算法是把固定資產(chǎn)投資與其生產(chǎn)能力視作線性關(guān)系，然而，在一般的情況下固定資產(chǎn)投資與生產(chǎn)能力的增加并非完全

27、線性關(guān)系，生產(chǎn)能力指數(shù)法就是考慮了二者的增長(zhǎng)關(guān)系，以兩個(gè)類似項(xiàng)目或設(shè)備生產(chǎn)能力增長(zhǎng)的比例為參照，用指數(shù)的乘方來(lái)調(diào)整其投資增長(zhǎng)比例，以此估算擬建項(xiàng)目所需的投資就比較客觀些。生產(chǎn)能力指數(shù)一般是根據(jù)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)而定，國(guó)內(nèi)沒(méi)有統(tǒng)一取值標(biāo)準(zhǔn)，一般根據(jù)工程項(xiàng)目規(guī)模的擴(kuò)大方式不同而有所區(qū)別。3、比例估算法比例法要先進(jìn)行調(diào)查分析，找出主要設(shè)備投資或主要生產(chǎn)車間投資占整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)總投資的比例，作為投資估算的基礎(chǔ)，然后比較細(xì)致地計(jì)算擬建項(xiàng)目中主要設(shè)備或主要生產(chǎn)車間的投資數(shù)，以此推算擬建項(xiàng)目的總投資額。4、系數(shù)法系數(shù)法是以擬建項(xiàng)目的主體工程費(fèi)或主要設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為基數(shù)，以其他工程費(fèi)與主體工程費(fèi)的百分比為系數(shù)估算項(xiàng)目的

28、靜態(tài)投資的方法。這種方法簡(jiǎn)單易行，但是精度較低，一般用于項(xiàng)目建議書階段。系數(shù)估算法的種類很多，在我國(guó)常用的方法有設(shè)備系數(shù)法和主體專業(yè)系數(shù)法，朗格系數(shù)法是世界銀行項(xiàng)目投資估算常用的方法。（1）設(shè)備系數(shù)法。設(shè)備系數(shù)法以擬建項(xiàng)目的設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為基數(shù)，根據(jù)已建成的同類項(xiàng)目的建筑安裝費(fèi)和其他工程費(fèi)等與設(shè)備價(jià)值的百分比，求出擬建項(xiàng)目建筑安裝工程費(fèi)和其他工程費(fèi)，進(jìn)而求出項(xiàng)目的靜態(tài)投資。（2）主體專業(yè)系數(shù)法。主體專業(yè)系數(shù)法以擬建項(xiàng)目中投資比重較大，并與生產(chǎn)能力直接相關(guān)的工藝設(shè)備投資為基數(shù)，根據(jù)已建同類項(xiàng)目的有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料，計(jì)算擬建項(xiàng)目各專業(yè)工程（總圖、土建、采暖、給排水、管道、電氣、自控等）與工藝設(shè)備投資的百分比

29、，據(jù)以求出擬建項(xiàng)目各專業(yè)投資額，然后加總即為擬建項(xiàng)目的靜態(tài)投資。（3）朗格系數(shù)法。朗格系數(shù)法是以設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為基數(shù)，乘以適當(dāng)系數(shù)推算項(xiàng)目的靜態(tài)投資。這種方法在國(guó)內(nèi)不常見(jiàn)，是世行項(xiàng)目投資估算常采用的方法。該方法的基本原理是分別計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)的總成本費(fèi)用中的直接成本和間接成本，再合為項(xiàng)目的靜態(tài)投資。5、分項(xiàng)類比估算法分項(xiàng)類比估算法是比例估算法與分項(xiàng)估算法結(jié)合運(yùn)用的一種方法。它是通過(guò)分項(xiàng)類比已有類似項(xiàng)目各組成部分的實(shí)際投資指標(biāo)，對(duì)擬建項(xiàng)目建設(shè)投資進(jìn)行估算。先分別計(jì)算出已有同類項(xiàng)目土建工程費(fèi)和其他基建費(fèi)占設(shè)備費(fèi)用的比例，估算擬建項(xiàng)目設(shè)備費(fèi)，再分別將求出的已有同類項(xiàng)目的有關(guān)比例乘以擬建項(xiàng)目設(shè)備費(fèi)、擬建項(xiàng)目的

30、土建工程費(fèi)和其他基建費(fèi)的估算值，然后將三部分的總和乘以預(yù)備費(fèi)系數(shù)，得出擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資的估算值。分項(xiàng)類比估算法充分考慮了項(xiàng)目?jī)?nèi)容的組成情況，估算精度較高。但確定項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資的關(guān)鍵在于正確地選定工程項(xiàng)目各部分投資的百分比。而估算方法中的百分比是隨企業(yè)的性質(zhì)和具體條件而變化的，目前國(guó)內(nèi)各行業(yè)還沒(méi)有規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，各部門和行業(yè)往往根據(jù)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)確定百分比。6、單項(xiàng)工程投資估算法單項(xiàng)工程投資估算法是將一個(gè)綜合項(xiàng)目劃分為多個(gè)單項(xiàng)工程，分別計(jì)算各單項(xiàng)工程建設(shè)費(fèi)用，最后將各單項(xiàng)工程的建設(shè)投資相加所得總額就是該項(xiàng)目建設(shè)投資總額。項(xiàng)目單項(xiàng)工程建設(shè)投資，一般包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：（1）建筑工程投資。它是指

31、項(xiàng)目單項(xiàng)工程建造中所必須投資的建筑物和構(gòu)筑物，如房屋、水電、道路、通信等土建工程設(shè)施所需要的費(fèi)用投資。（2）設(shè)備、工具、儀器等購(gòu)置費(fèi)用投資，如加工機(jī)械、運(yùn)輸機(jī)械、測(cè)量?jī)x器等所需的費(fèi)用投資。（3）設(shè)備安裝費(fèi)用。它是指安裝各種設(shè)備、儀器、機(jī)械所需的費(fèi)用投資。（4）其他基建投資。它主要包括土地征用和補(bǔ)償、勘察設(shè)計(jì)、籌建管理、生產(chǎn)準(zhǔn)備、項(xiàng)目區(qū)域綠化、人員培訓(xùn)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓和專利購(gòu)置等費(fèi)用。（5）不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用。不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用是指由于在估算時(shí)對(duì)某些工程內(nèi)容、費(fèi)用開(kāi)支及項(xiàng)目執(zhí)行期物價(jià)上漲，事先很難估計(jì)的支出費(fèi)用。（三）固定資產(chǎn)投資的評(píng)價(jià)第一，項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資估算的內(nèi)容是否完整，項(xiàng)目的投資構(gòu)成是否符合設(shè)計(jì)和有關(guān)部門

32、的規(guī)定要求，有無(wú)漏項(xiàng)或重復(fù)計(jì)算，估算的價(jià)值是否準(zhǔn)確無(wú)誤。第二，對(duì)項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資的各項(xiàng)工程費(fèi)用估算的方法和依據(jù)，是否符合工程概預(yù)算規(guī)定和要求，各項(xiàng)費(fèi)用計(jì)算是否符合財(cái)稅部門和其他有關(guān)部門的規(guī)定。例如，對(duì)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)的審查分析，要考察物價(jià)上漲指數(shù)選用得是否合適，是否切合國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的實(shí)際；匯率的選用是否考慮外匯匯率的變動(dòng)與通貨膨脹的因素等。第三，對(duì)建筑工程投資的評(píng)價(jià)，應(yīng)參照同類項(xiàng)目建筑物和構(gòu)筑物的建筑面積造價(jià)，結(jié)合項(xiàng)目的工藝技術(shù)要求，分析建筑工程設(shè)計(jì)方案中所提出的各項(xiàng)建筑物和構(gòu)筑物的面積和結(jié)構(gòu)是否合理，是否符合工藝技術(shù)和設(shè)備的操作要求，然后，用近期各類建筑物、構(gòu)筑物的單位面積造價(jià)指標(biāo)測(cè)算其造價(jià)是否合

33、適。在評(píng)估造價(jià)時(shí)，應(yīng)考慮建筑材料和人工費(fèi)用的價(jià)格變化情況。第四，對(duì)安裝工程投資費(fèi)用的評(píng)價(jià)主要審查其估算依據(jù)是否合理可靠，而后再審查其安裝費(fèi)用是否估算得正確。第五，對(duì)固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅的審查分析主要考察調(diào)節(jié)稅率、稅目和調(diào)節(jié)稅的計(jì)算方法是否符合國(guó)家規(guī)定及投資方向調(diào)節(jié)稅額的計(jì)算是否準(zhǔn)確無(wú)誤。第六，對(duì)建設(shè)期利息的考察分析，首先應(yīng)審查利息的計(jì)算期是否與項(xiàng)目建設(shè)期一致，利息的計(jì)算基數(shù)是否與分年投資用款計(jì)劃一致；其次再考察分析利率的選用是否與投資的來(lái)源和貸款的種類相吻合，以及貸款利息的計(jì)算方法是否正確。項(xiàng)目籌資來(lái)源項(xiàng)目的籌資渠道主要有兩大類：一是投資者自有資金，可作為資本金投入；二是外部籌資，通常采用借

34、貸或發(fā)行債券的方式。（一）資本金根據(jù)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)通則規(guī)定：“設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金?！敝腥A人民共和國(guó)公司法實(shí)行認(rèn)繳資本制，即實(shí)繳資本與注冊(cè)資金不一致的原則。資本金在不同類型的企業(yè)中的表現(xiàn)形式有所不同。股份有限公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實(shí)收資本。項(xiàng)目資本金的出資方式，即項(xiàng)目投資資本金可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等出資，但必須經(jīng)過(guò)有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)依照法律、法規(guī)評(píng)估作價(jià)。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的比例不得超過(guò)投資項(xiàng)目資本金總額的20%，國(guó)家對(duì)采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定

35、的除外。根據(jù)2015年國(guó)務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知，各行業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的最低資本金比例按以下規(guī)定執(zhí)行。城市和交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目：城市軌道交通項(xiàng)目為20%，港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目為25%，鐵路、公路項(xiàng)目為20%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目：保障性住房和普通商品住房項(xiàng)目維持20%，其他項(xiàng)目為25%；產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)項(xiàng)目：鋼鐵、電解鋁項(xiàng)目為40%，水泥項(xiàng)目為35%，煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、多晶硅項(xiàng)目維持為30%；其他工業(yè)項(xiàng)目：玉米深加工項(xiàng)目為20%，化肥（鐘肥除外）項(xiàng)目為25%；電力等其他項(xiàng)目為20%；城市地下綜合管廊、城市停車場(chǎng)項(xiàng)目，以及經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的核電站等重大建

36、設(shè)項(xiàng)目，可以在規(guī)定最低資本金比例基礎(chǔ)上適當(dāng)降低。（二）外部資金來(lái)源1、國(guó)內(nèi)資金來(lái)源（1）銀行信貸。銀行信貸是國(guó)內(nèi)銀行利用信貸資金向建設(shè)項(xiàng)目發(fā)放的固定資產(chǎn)貸款或流動(dòng)資金貸款，是項(xiàng)目國(guó)內(nèi)籌資的重要來(lái)源，主要分為政策性銀行借款和商業(yè)銀行貸款。政策性銀行借款一般是指執(zhí)行國(guó)家政策性借款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。政策性貸款是目前中國(guó)政策性銀行的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)。一方面，它具有指導(dǎo)性、非營(yíng)利性和優(yōu)惠性等特殊性，在貸款規(guī)模、期限、利率等方面提供優(yōu)惠；另一方面，它明顯有別于可以無(wú)償占用的財(cái)政撥款，而是以償還為條件，與其他銀行貸款一樣具有相同的金融屬性一償還性。例如，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行為滿足企業(yè)承建國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金

37、需要提供貸款，進(jìn)出口銀行為大型設(shè)備的進(jìn)出口提供買方或賣方信貸。商業(yè)銀行貸款是指由商業(yè)銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。目前企業(yè)銀行貸款類型有流動(dòng)貸款、固定資產(chǎn)貸款、信用貸款、擔(dān)保貸款、股票質(zhì)押貸款、外匯質(zhì)押貸款、單位定期存單質(zhì)押貸款、黃金質(zhì)押貸款、銀團(tuán)貸款、銀行承兌匯票、銀行承兌匯票貼現(xiàn)、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、買方或協(xié)議付息票據(jù)貼現(xiàn)、有追索權(quán)國(guó)內(nèi)保理、出口退稅賬戶托管貸款等十幾種。最常見(jiàn)的企業(yè)銀行貸款類型是公司信用貸款。它是指公司貸款申請(qǐng)無(wú)須提供抵押，銀行根據(jù)公司的信用放款。公司信用是由信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行信用調(diào)查、信用分析和信用建模確定的，按貸款期限，分短期貸款、中期貸款和長(zhǎng)期貸款。（2）發(fā)行股票。股票融

38、資是指資金不通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者享有對(duì)企業(yè)控制權(quán)的融資方式。股票融資具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還，沒(méi)有還本付息的壓力等特點(diǎn)，因而籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。股票市場(chǎng)可促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，真正成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人實(shí)體和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。一方面，股票市場(chǎng)為資產(chǎn)重組提供了廣闊的舞臺(tái)，優(yōu)化了企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高了企業(yè)的整合能力。另一方面，股票融資也有以下弊端。上市時(shí)間跨度長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，無(wú)法滿足企業(yè)緊迫的融資需求；當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，出售新股票，引進(jìn)新股東，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散；新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會(huì)降低

39、普通股的凈收益，從而可能引起股價(jià)的下跌。（3）發(fā)行債券。企業(yè)債券也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，表示發(fā)債企業(yè)和投資人之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，但有權(quán)按期收回約定的本息。在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，債權(quán)人優(yōu)先于股東享有對(duì)企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價(jià)證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。債券融資和股票融資是企業(yè)直接融資的兩種方式，在國(guó)際成熟的資本市場(chǎng)上，債券融資往往更受企業(yè)的青睞，企業(yè)的債券融資額通常是股權(quán)融資的310倍。之所以會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因?yàn)槠髽I(yè)債券融資同股票融資相比，在財(cái)務(wù)上具有許多優(yōu)勢(shì)。首先是債券融資的稅盾作用。債券的稅

40、盾作用來(lái)自債務(wù)利息和股利的支出順序不同，世界各國(guó)稅法基本上都準(zhǔn)予利息支出在稅前列支，而股息則在稅后支付。這對(duì)企業(yè)而言相當(dāng)于債券籌資成本中的相當(dāng)一部分是由國(guó)家負(fù)擔(dān)的，因而負(fù)債經(jīng)營(yíng)能為企業(yè)帶來(lái)稅收節(jié)約價(jià)值。我國(guó)企業(yè)所得稅稅率為25%，也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/4是由國(guó)家承擔(dān)，因此，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的每股稅后利潤(rùn)增加。其次是債券融資的財(cái)務(wù)杠桿作用。財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債對(duì)經(jīng)營(yíng)成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但股票融資同時(shí)也使企業(yè)的所有者權(quán)益增加，其結(jié)果是通過(guò)股票發(fā)行籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會(huì)被全體股東均攤。債券融資則不然，企業(yè)發(fā)行債券除了按事先確

41、定的票面利率支付利息外，其余的經(jīng)營(yíng)成果將被原來(lái)的股東分享。如果納稅付息前利潤(rùn)率高于利率，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就可以增加稅后利潤(rùn)，從而形成財(cái)富從債權(quán)人到股東之間的轉(zhuǎn)移，使股東收益增加。最后是債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。羅斯的信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值與負(fù)債率正相關(guān)，越是高質(zhì)量的企業(yè)，負(fù)債率越高。（4）非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款。非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款是指向除銀行之外從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)借人的用于企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)貸款。我國(guó)的非銀行金融機(jī)構(gòu)包括城市信用社、農(nóng)村信用社、保險(xiǎn)公司、金融信托投資公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司、融資公司等。（5）融資租賃。融資租賃是指由租賃公司預(yù)先墊付資金，購(gòu)買項(xiàng)目所需的主要技術(shù)設(shè)備并

42、租給企業(yè)，在租賃期間企業(yè)按期交付資金，租賃期滿，承租人有權(quán)續(xù)租、退租或作價(jià)購(gòu)買。這種融資性租賃業(yè)務(wù)在西方比較發(fā)達(dá)，是項(xiàng)目建設(shè)中常用的一種籌資形式。它的具體內(nèi)容是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租貨物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購(gòu)買租貨物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租貨物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租貨物件的使用權(quán)。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務(wù)后，租貨物件所有權(quán)即轉(zhuǎn)歸承租人所有。盡管在融資租賃交易中，出租人也有設(shè)備購(gòu)買人的身份，但購(gòu)買設(shè)備的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容如供貨人的選擇、對(duì)設(shè)備的特定要求、購(gòu)買合同條件的談判等都由承租人

43、享有和行使，承租人是租貨物件實(shí)質(zhì)上的購(gòu)買人。融資租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資與融物相結(jié)合的特點(diǎn)，出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)租賃公司可以回收、處理租貨物，因而在辦理融資時(shí)對(duì)企業(yè)資信和擔(dān)保的要求不高，所以非常適合中小企業(yè)融資。此外，融資租賃屬于表內(nèi)融資（資產(chǎn)負(fù)債表），不體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的負(fù)債項(xiàng)目中，不影響企業(yè)的資信狀況。這對(duì)需要多渠道融資的中小企業(yè)而言是非常有利的。融資租賃的主要特征是：由于租賃物件的所有權(quán)只是出租人為了控制承租人償還租金的風(fēng)險(xiǎn)而采取的一種形式所有權(quán)，在合同結(jié)束時(shí)最終有可能轉(zhuǎn)移給承租人，因此租貨物件的購(gòu)買由承租人負(fù)責(zé)，維修保養(yǎng)也由承租人負(fù)責(zé)，出租人只提供金融

44、服務(wù)。租金計(jì)算原則是：出租人以租貨物件的購(gòu)買價(jià)格為基礎(chǔ)，按承租人占用出租人資金的時(shí)間為計(jì)算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計(jì)算租金。它實(shí)質(zhì)是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融，交易，是一種特殊的金融工具。融資租賃的種類有簡(jiǎn)單融資租賃、杠桿融資租賃、委托融資租賃、項(xiàng)目融資租賃。簡(jiǎn)單融資租賃是指由承租人選擇需要購(gòu)買的租貨物件，出租人通過(guò)對(duì)租賃項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后出租租貨物件給承租人使用。在整個(gè)租賃期間承租人沒(méi)有所有權(quán)但享有使用權(quán)，并負(fù)責(zé)維修和保養(yǎng)租貨物件。出租人對(duì)租貨物件的好壞不負(fù)任何責(zé)任，設(shè)備折舊在承租人一方。杠桿租賃的做法類似銀團(tuán)貸款，是一種專門做大型租賃項(xiàng)目的有稅收好處的融資租賃，主要是由一家租賃公司牽頭作為主干

45、公司，為一個(gè)超大型的租賃項(xiàng)目融資。首先成立一個(gè)脫離租賃公司主體的操作機(jī)構(gòu)專為本項(xiàng)目成立資金管理公司，提供項(xiàng)目總金額20%以上的資金，其余部分資金來(lái)源主要是吸收銀行和社會(huì)閑散游資，利用100%享受低稅的好處，“以二博八”的杠桿方式，為租賃項(xiàng)目取得巨額資金。其余做法與融資租賃基本相同，只不過(guò)合同的復(fù)雜程度因涉及面廣而隨之增大。由于可享受稅收好處、操作規(guī)范、綜合效益好、租金回收安全、費(fèi)用低，該做法一般用于飛機(jī)、輪船、通信設(shè)備和大型成套設(shè)備的融資租賃。委托融資租賃是指擁有資金或設(shè)備的人委托非銀行金融機(jī)構(gòu)從事融資租賃，第一出租人同時(shí)是委托人，第二出租人同時(shí)是受托人。出租人接受委托人的資金或租賃標(biāo)的物，根

46、據(jù)委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理融資租賃業(yè)務(wù)。在租賃期內(nèi)租賃標(biāo)的物的所有權(quán)歸委托人，出租人只收取手續(xù)費(fèi)，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這種委托租賃的一大特點(diǎn)就是讓沒(méi)有租賃經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)，可以“借權(quán)”經(jīng)營(yíng)。電子商務(wù)租賃即依靠委托租賃作為商務(wù)租賃平臺(tái)。項(xiàng)目融資租賃是指承租人以項(xiàng)目自身的財(cái)產(chǎn)和效益為保證，與出租人簽訂項(xiàng)目融資租賃合同，出租人對(duì)承租人項(xiàng)目以外的財(cái)產(chǎn)和收益無(wú)追索權(quán)，租金的收取也只能以項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和效益確定。出賣人（租賃物品生產(chǎn)商）通過(guò)自己控股的租賃公司采取這種方式推銷產(chǎn)品，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。通信設(shè)備、大型醫(yī)療設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備甚至高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)都可以采用這種方法。其他還包括返還式租賃（售后租回融資租賃

47、）和融資轉(zhuǎn)租賃（轉(zhuǎn)融資租賃）。2、國(guó)外資金的籌集方式項(xiàng)目國(guó)外資金的籌資方式，主要是借貸和吸收外國(guó)直接投資，主要有以下幾種形式：（1）外國(guó)政府貸款。外國(guó)政府貸款是指一國(guó)政府向另一國(guó)政府提供的，具有一定贈(zèng)予性質(zhì)的優(yōu)惠貸款。它具有政府間開(kāi)發(fā)援助或部分贈(zèng)予的性質(zhì)，在國(guó)際統(tǒng)計(jì)上又叫雙邊貸款，與多邊貸款共同組成官方信貸。其資金來(lái)源一般分兩部分：軟貸款和出口信貸。軟貸款部分多為政府財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金，出口信貸部分為信貸金融資金。雙邊政府貸款是政府之間的信貸關(guān)系，由兩國(guó)政府機(jī)構(gòu)或政府代理機(jī)構(gòu)出面談判，簽署貸款協(xié)議，確定具有契約性償還義務(wù)的外幣債務(wù)。外國(guó)政府貸款一般根據(jù)貸款國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、經(jīng)濟(jì)政策和具有優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，確

48、定貸款投向范圍和項(xiàng)目。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，如法國(guó)、英國(guó)、德國(guó)等，貸款一般投向能源、交通、通信、原材料及其他工業(yè)項(xiàng)目。某些行業(yè)比較先進(jìn)的發(fā)達(dá)國(guó)家則側(cè)重于該行業(yè)的項(xiàng)目貸款，如丹麥重點(diǎn)選擇其先進(jìn)的乳品加工、制糖、冷凍設(shè)備方面的項(xiàng)目貸款，盧森堡側(cè)重鋼鐵工業(yè)的項(xiàng)目貸款，瑞士選擇精密機(jī)械、機(jī)床項(xiàng)目貸款，奧地利側(cè)重于水電、火電等項(xiàng)目貸款。（2）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款是指世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)提供的貸款。這種貸款是附有一定的貸款條件的。例如，國(guó)際貨幣基金組織一般只對(duì)其會(huì)員國(guó)或地區(qū)，提供短期或中期貸款，利率隨期限遞增，對(duì)數(shù)額較大的貸款，要求借款國(guó)提供其國(guó)際收支情況的報(bào)表。

49、世界銀行的貸款，也只對(duì)其會(huì)員，而且貸款必須由借款方的政府擔(dān)保，且貸款的使用要由該行的代表監(jiān)督。國(guó)際金融組織的貸款一般利率較低，期限較長(zhǎng)。例如，國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)主要是對(duì)低收入的貧困國(guó)家提供開(kāi)發(fā)項(xiàng)目及文教建設(shè)方面的長(zhǎng)期貸款，最長(zhǎng)期限可達(dá)50年，只收0.75%的手續(xù)費(fèi)。國(guó)際金融組織的貸款審查嚴(yán)格，從項(xiàng)目申請(qǐng)到獲得貸款，往往需要很長(zhǎng)的時(shí)間。（3）出口信貸。出口信貸是指工業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家，為促進(jìn)和擴(kuò)大本國(guó)產(chǎn)品出口，加強(qiáng)國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)，為本國(guó)商業(yè)銀行設(shè)立的一種貸款方式。一般出口信貸的利率低于商業(yè)信貸利率，其差額由政府補(bǔ)貼。根據(jù)提供貸款的對(duì)象不同，出口信貸有賣方信貸和買方信貸兩類。賣方信貸是指外國(guó)銀行向外商提供的貸款

50、，外商向我方提供技術(shù)設(shè)備，我方則延期付款。關(guān)于這種貸款方式，一方面，出口商和出口銀行要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，出口商將一切費(fèi)用加在產(chǎn)品售價(jià)中，轉(zhuǎn)價(jià)給買方。因此，有些國(guó)家已不用這種信貸方式。買方信貸是指外國(guó)銀行直接向買方（進(jìn)口商或進(jìn)口國(guó)銀行）提供貸款。采用此方式時(shí)，買賣雙方簽約后由買方先預(yù)付15%定金，其余85%由出口國(guó)銀行貸給進(jìn)口國(guó)銀行，以后再轉(zhuǎn)給買方，買方則今后分期以現(xiàn)匯支付貸款。通常是在設(shè)備投產(chǎn)后，買方通過(guò)其銀行分期向出口國(guó)銀行歸還本息，使用買方信貸，進(jìn)口廠家易于了解技術(shù)設(shè)備的真實(shí)價(jià)格，便于比較選擇。（4）外國(guó)銀行貸款。外國(guó)銀行貸款，即一般商業(yè)借貸或自由外匯貸款。這種貸款不必與一定的進(jìn)口項(xiàng)

51、目聯(lián)系，也不受使用地點(diǎn)和用途的限制，可以自由運(yùn)用，其貸款利率通常較高，隨行就市。一般是按倫敦銀行同業(yè)拆放利率再加上一定費(fèi)用計(jì)息。歐洲貨幣市場(chǎng)是國(guó)際貨幣市場(chǎng)的中心。歐洲貨幣市場(chǎng)上的商業(yè)銀行貸款分為短、中、長(zhǎng)期三種。短期一般不超過(guò)1年，其中以3090天的短期借貸較多。借貸利率經(jīng)雙方商定，一般低于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)客戶的放款利率，借入單位的資信條件對(duì)借款額度、期限、利率均有影響。存放款利率相差0.25%1%。中、長(zhǎng)期信貸的期限一般為2年、3年、5年、7年，最高為10年。貸款額度較大、期限較長(zhǎng)的長(zhǎng)期貸款有時(shí)由多家銀行組成銀團(tuán)聯(lián)合貸放，這樣既可加強(qiáng)資金供應(yīng)能力，又可分擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn)。貸款利率還要附加利率，大多

52、定為浮動(dòng)利率，每3個(gè)月或半年調(diào)整一次，把利率定死不變的雖然有，但為數(shù)極少。（5）補(bǔ)償貿(mào)易。補(bǔ)償貿(mào)易由外商提供技術(shù)設(shè)備，我方用本項(xiàng)目的產(chǎn)品或雙方商定的其他產(chǎn)品歸還，其性質(zhì)與出口信貸類似。按照償付標(biāo)的不同，補(bǔ)償貿(mào)易大體上可分為直接產(chǎn)品補(bǔ)償、其他產(chǎn)品補(bǔ)償、勞務(wù)補(bǔ)償三類。直接產(chǎn)品補(bǔ)償，即雙方在協(xié)議中約定，由設(shè)備供應(yīng)方向設(shè)備進(jìn)口方承諾購(gòu)買一定數(shù)量或金額的，由該設(shè)備直接生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品。這種做法的局限性在于，要求生產(chǎn)出來(lái)的直接產(chǎn)品及其質(zhì)量必須是對(duì)方所需要的，或者在國(guó)際市場(chǎng)上是可銷的，否則不易為對(duì)方所接受。其他產(chǎn)品補(bǔ)償指當(dāng)所交易的設(shè)備本身并不生產(chǎn)物質(zhì)產(chǎn)品，或設(shè)備所生產(chǎn)的直接產(chǎn)品并非對(duì)方所需或在國(guó)際市場(chǎng)上不好銷

53、時(shí)，可由雙方根據(jù)需要和可能進(jìn)行協(xié)商，用回購(gòu)其他產(chǎn)品來(lái)代替的補(bǔ)償方式。勞務(wù)補(bǔ)償常見(jiàn)于同來(lái)料加工或來(lái)件裝配相結(jié)合的中小型補(bǔ)償貿(mào)易中。具體做法是：雙方根據(jù)協(xié)議，往往由對(duì)方代為購(gòu)進(jìn)所需的技術(shù)、設(shè)備，貨款由對(duì)方墊付。我方按對(duì)方要求加工生產(chǎn)后，從應(yīng)收的加工費(fèi)中分期扣還所欠款項(xiàng)。上述三種做法還可結(jié)合使用，即進(jìn)行綜合補(bǔ)償。有時(shí)，根據(jù)實(shí)際情況的需要，我們還可以部分用直接產(chǎn)品或其他產(chǎn)品或勞務(wù)補(bǔ)償，部分用現(xiàn)匯支付等。（6）國(guó)際租賃。國(guó)際租賃是指一國(guó)承租人以支付一定租金的方式向他國(guó)出租人，租用所需生產(chǎn)設(shè)備的交易活動(dòng)，為克服價(jià)值巨大商品在國(guó)際貿(mào)易中面臨困難而產(chǎn)生的一種商品信貸和金融信貸同時(shí)進(jìn)行的籌措資金的特殊形式，是利

54、用外資的方式之一。在這種安排下，租賃公司墊付資金，購(gòu)買設(shè)備，租給用戶使用，用戶支付租金，取得設(shè)備使用權(quán)，期滿后，承租人有權(quán)退租、續(xù)租或留購(gòu)。國(guó)際租賃又分為融資性租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃。目前國(guó)際較多采用的杠桿租賃和出售與返租式租賃即是融資性租賃派生出來(lái)的兩種特殊形式。杠桿租賃大多涉及較大資本項(xiàng)目。出租人一般只出全部設(shè)備金額的20%40%資金，其余資金以出租設(shè)備為抵押，由金融機(jī)構(gòu)貸款。出售與返租租賃是企業(yè)將所擁有設(shè)備出售給租賃公司，再向租賃公司將設(shè)備租回繼續(xù)使用。（7）國(guó)外直接投資。國(guó)外直接投資包含舉辦中外合資企業(yè)、中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，以及建立外商獨(dú)資企業(yè)等形式，這是我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備和資金

55、的重要途徑。中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是由中外雙方的企業(yè)、公司或個(gè)人，按照中國(guó)法律規(guī)定，共同組建的有限責(zé)任公司，其特點(diǎn)是中外雙方將各自的出資額作為股權(quán)，共同投資、共同管理，按注冊(cè)資金比例分配利潤(rùn)和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（8）證券市場(chǎng)籌資。發(fā)行外幣債券和股票，是建設(shè)項(xiàng)目籌集和利用外資的一條重要渠道。目前在國(guó)際證券市場(chǎng)上，政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)、公司和民營(yíng)企業(yè)等均可發(fā)行債券。發(fā)行外幣債券具有期限長(zhǎng)、利率費(fèi)用合理、方便靈活、易于操作等優(yōu)點(diǎn)，我國(guó)建設(shè)單位發(fā)行國(guó)際債券，要經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，并由國(guó)家授權(quán)的金融機(jī)構(gòu)（如中國(guó)銀行、中國(guó)國(guó)際信托投資公司等）負(fù)責(zé)辦理。發(fā)行股票分為兩種，一種是在我國(guó)的證券市場(chǎng)上發(fā)行外幣股票，另一種是直接在國(guó)

56、外證券市場(chǎng)發(fā)行股票籌資。資金成本計(jì)算與籌資方案的選擇（一）資金成本的含義和作用企業(yè)籌資需付出一定代價(jià)，資金成本就是企業(yè)使用資金所需支付的費(fèi)用，包括資金占用費(fèi)和資金的籌集費(fèi)用。資金占用費(fèi)用包括股息、利息、資金占用稅等；資金籌集費(fèi)用是指資金籌措過(guò)程中所發(fā)生的費(fèi)用，包括注冊(cè)費(fèi)、代辦費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)等。資金成本又稱資金成本率，是企業(yè)使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用與籌集資金的凈額之比率。資金成本是資金使用者向資金所有者和中介人支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的產(chǎn)物。資金成本是企業(yè)的耗費(fèi)，企業(yè)使用資金要付出代價(jià)，但這種代價(jià)最終要作為企業(yè)收益的扣除額得到補(bǔ)償。首先，資金成本是確定項(xiàng)目基準(zhǔn)

57、收益率的重要因素，而項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率是評(píng)價(jià)方案取舍的標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)方案的預(yù)期收益足以彌補(bǔ)資金成本時(shí)，方案才可以被接受，因此資金成本是影響項(xiàng)目可行性的重要經(jīng)濟(jì)參數(shù)；其次，資金成本是選擇資金來(lái)源，擬定籌資方案的依據(jù)，不同的籌資方式，其資金成本各不相同，分析比較各種資金來(lái)源的成本，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，就可以達(dá)到以最低的綜合資金成本籌集項(xiàng)目所需資金的目的。（二）資金成本計(jì)算資金成本是企業(yè)或項(xiàng)目業(yè)主為取得和使用各種來(lái)源的資金需要付出的綜合費(fèi)用，即各種單項(xiàng)來(lái)源資金成本的加權(quán)平均值。由于現(xiàn)實(shí)條件的制約，企業(yè)不可能只從某一種資金成本較低的來(lái)源中籌集全部資金，一般都是從多種來(lái)源取得資金以形成各種籌資方式的組合。因此，

58、為了籌資決策，企業(yè)首先應(yīng)廣開(kāi)財(cái)源，計(jì)算各種資金籌措方式的單項(xiàng)資金成本率，其次計(jì)算各個(gè)資金籌措方案的綜合資金成本率，最后通過(guò)比較各方案的綜合資金成本率選出最佳籌資方案。下面簡(jiǎn)略介紹西方企業(yè)計(jì)算資金成本的幾個(gè)常用公式：1、借貸資金成本借貸資金一般采取銀行借款、公司債券等形式，但無(wú)論哪種形式都要按照契約利率（借據(jù)或債券上所注明的利率）向資金借出者支付報(bào)酬，借貸資金的成本主要來(lái)自利息的支出。但是，契約利率不一定就是實(shí)際的資金成本率，資金成本率應(yīng)該是借債企業(yè)支付的實(shí)際利率。實(shí)際利率是根據(jù)具體情況對(duì)契約利率進(jìn)行調(diào)整、修正后的利率。調(diào)整、修正的因素包括：債券的折價(jià)或溢價(jià)發(fā)行的影響、債券不同類型的影響、借款契

59、約的限定條件及所得稅、資金籌集費(fèi)的影響。稅法規(guī)定應(yīng)征所得稅額為應(yīng)納稅收入所得稅率乘以應(yīng)納稅收入，是公司部分收入扣除規(guī)定支出項(xiàng)目后的凈收入。在所得稅率一定的條件下，應(yīng)納稅收入越少，應(yīng)納稅額越少。公司為借貸資金支付的利息屬于應(yīng)扣除的支出項(xiàng)目，把它從總收入中扣除后，必然要減少應(yīng)納稅收入，并帶來(lái)稅金的節(jié)約。借貸資金的成本率，即公司為借貸資金支付的實(shí)際利率。2、股票籌資的成本當(dāng)企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票籌資時(shí)，股東將以股票形式投資，并以股利形式獲得報(bào)酬，所以股利是計(jì)算股票籌資成本的基礎(chǔ)。股票的種類雖多，但主要可分為優(yōu)先股與普通股。優(yōu)先股是享有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股的股東對(duì)公司資產(chǎn)、利潤(rùn)分配等享有優(yōu)先權(quán)，其風(fēng)險(xiǎn)較小。

60、但是優(yōu)先股股東對(duì)公司事務(wù)無(wú)表決權(quán)。優(yōu)先股股東沒(méi)有選舉及被選舉權(quán)，一般來(lái)說(shuō)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過(guò)優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅。普通股是享有普通權(quán)利、承擔(dān)普通義務(wù)的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股東對(duì)公司的管理、收益享有平等權(quán)利，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)效益分紅，風(fēng)險(xiǎn)較大。在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后，對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。3、保留盈余的成本保留盈余是指企業(yè)從稅后利潤(rùn)總額中扣除股利之后的剩余部