A股投資啟示錄（八）：驅(qū)動A股的十大技術(shù)進步趨勢

1、 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明正文目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、前言8 HYPERLINK l _bookmark1 1、 趨勢總述8 HYPERLINK l _bookmark4 2、 行業(yè)驅(qū)動：研發(fā)強度逐步增強9 HYPERLINK l _bookmark5 研發(fā)支持：高技術(shù)行業(yè)優(yōu)勢突出9 HYPERLINK l _bookmark13 專利申請：總量擴大，領域集中12 HYPERLINK l _bookmark17 3、 政府引導：社會資源流向科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)13 HYPERLINK l _bookmark20 財政補貼14 HYPERLINK l

2、 _bookmark23 稅收優(yōu)惠16 HYPERLINK l _bookmark25 政府引導基金17 HYPERLINK l _bookmark28 二、技術(shù)進步趨勢之一2019 年為 5G 預商用元年19 HYPERLINK l _bookmark29 1、 2019 年為 5G 預商用元年19 HYPERLINK l _bookmark32 2、 復盤 3GH 和 4G，布局 5G 投資時機20 HYPERLINK l _bookmark38 3、 運營商進入 5G 基礎建設高峰階段22 HYPERLINK l _bookmark45 4、 核心運用場景：eMBB、mMTC（物聯(lián)網(wǎng)）、

3、URLLC25 HYPERLINK l _bookmark51 5、 5G 驅(qū)動全球經(jīng)濟可持續(xù)增長28 HYPERLINK l _bookmark57 6、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領域機遇31 HYPERLINK l _bookmark59 三、技術(shù)進步趨勢之二北斗下游迎發(fā)展良機33 HYPERLINK l _bookmark60 1、 大國崛起的必然選擇33 HYPERLINK l _bookmark62 2、 “北斗三號”基礎系統(tǒng)建設完成35 HYPERLINK l _bookmark66 3、 衛(wèi)星系統(tǒng)中下游市場空間可期37 HYPERLINK l _bookmark72 4、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領域機遇4

4、0 HYPERLINK l _bookmark74 四、技術(shù)進步趨勢之三5G 將引領智能手機換機潮41 HYPERLINK l _bookmark75 1、 全球智能手機市場進入存量博弈階段41 HYPERLINK l _bookmark80 2、 5G 落地將掀起智能手機換機潮42 HYPERLINK l _bookmark84 3、 應用創(chuàng)新刺激新需求43 HYPERLINK l _bookmark87 4、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領域機遇44 HYPERLINK l _bookmark90 五、技術(shù)進步趨勢之四大基金和科創(chuàng)板助力半導體國產(chǎn)化46 HYPERLINK l _bookmark91 1、

5、半導體國產(chǎn)化勢在必行46 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明 HYPERLINK l _bookmark96 2、 大基金、科創(chuàng)板助力半導體崛起48 HYPERLINK l _bookmark102 3、 短期去庫存，長期需求有保障（5G、汽車電子）50 HYPERLINK l _bookmark109 4、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領域機遇53 HYPERLINK l _bookmark111 六、技術(shù)進步趨勢之五新能源汽車的動能切換時期55 HYPERLINK l _bookmark112 1、 新能源汽車規(guī)劃目標55 HYPERLINK l _bookmark114 2、 看好行業(yè)前景，廠

6、商紛紛擴充產(chǎn)能55 HYPERLINK l _bookmark117 3、 需求驅(qū)動產(chǎn)銷增長，中上游迎發(fā)展良機57 HYPERLINK l _bookmark129 4、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領域機遇61 HYPERLINK l _bookmark132 七、技術(shù)進步趨勢之六光伏產(chǎn)業(yè)降本提效63 HYPERLINK l _bookmark133 1、 光伏行業(yè)保持良好發(fā)展態(tài)勢63 HYPERLINK l _bookmark136 2、 國內(nèi)外需求持續(xù)增長64 HYPERLINK l _bookmark140 3、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領域機遇65 HYPERLINK l _bookmark150 八、技術(shù)進步趨勢

7、之七智能制造裝備增量空間大69 HYPERLINK l _bookmark151 1、 “中國制造 2025”助力智能制造69 HYPERLINK l _bookmark155 2、 工業(yè)機器人前景向好70 HYPERLINK l _bookmark160 3、 中高端數(shù)控機床國產(chǎn)化需求強烈72 HYPERLINK l _bookmark164 九、技術(shù)進步趨勢之八云計算應用加速落地74 HYPERLINK l _bookmark165 1、 云計算產(chǎn)業(yè)高速增長的邏輯74 HYPERLINK l _bookmark174 2、 龍頭效應明顯，公有云滲透率逐步提升78 HYPERLINK l _

8、bookmark179 3、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領域機遇80 HYPERLINK l _bookmark181 十、技術(shù)進步趨勢之九人工智能滲透于各個領域82 HYPERLINK l _bookmark182 1、 產(chǎn)業(yè)化必要條件基本成熟82 HYPERLINK l _bookmark188 2、 從研到產(chǎn)，應用滲透提升84 HYPERLINK l _bookmark205 3、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領域機遇91 HYPERLINK l _bookmark207 十一、技術(shù)進步趨勢之十汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化93 HYPERLINK l _bookmark208 1、 汽車智能化勢在必行93 HYPERLINK l

9、_bookmark212 十二、總結(jié)95 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖 1：智能革命的硬件基礎是智能革命8 HYPERLINK l _bookmark3 圖 2：智聯(lián)網(wǎng)是下一代通訊網(wǎng)絡8 HYPERLINK l _bookmark7 圖 3：從研發(fā)占 GDP 比重來看，中國依然有追趕的空間10 HYPERLINK l _bookmark8 圖 4：中國 R&D 經(jīng)費支出占 GDP 比例10 HYPERLINK l _bookmark10 圖 5：A 股上市公司一級行業(yè)的研發(fā)費用11 HYPERLINK l _bookm

10、ark11 圖 6：科創(chuàng)板行業(yè)分布（截至 2019.5.13）12 HYPERLINK l _bookmark12 圖 7：將科創(chuàng)板公司按照研發(fā)投入比例進行統(tǒng)計12 HYPERLINK l _bookmark14 圖 8：2017 年中美專利申請數(shù)量之差縮小至 7439 件12 HYPERLINK l _bookmark15 圖 9：A 股上市公司歷年專利數(shù)量合計以及同比增速12 HYPERLINK l _bookmark16 圖 10：A 股上市公司專利數(shù)量 分布以及增長情況（截至 2017 年）13 HYPERLINK l _bookmark18 圖 11：八大創(chuàng)新領域14 HYPERLI

11、NK l _bookmark26 圖 12：2012-2017 政府引導基金成立規(guī)模統(tǒng)計18 HYPERLINK l _bookmark27 圖 13：各級政府設立引導基金的數(shù)量分布（截至 2018.6）18 HYPERLINK l _bookmark31 圖 14：中國在 5G 通信技術(shù)上基本與世界標準進行基本同步20 HYPERLINK l _bookmark33 圖 15：我國 3G、4G、5G 發(fā)展重大事件20 HYPERLINK l _bookmark34 圖 16：三大運營商資本開支21 HYPERLINK l _bookmark35 圖 17：三大運營商傳輸網(wǎng)資本開支總和22 H

12、YPERLINK l _bookmark36 圖 18：三大運營商無線網(wǎng)資本開支總和22 HYPERLINK l _bookmark40 圖 19：三大運營商頻譜分配23 HYPERLINK l _bookmark41 圖 20：不同頻率基站覆蓋范圍（平方千米）23 HYPERLINK l _bookmark42 圖 21：2018 年 4G 基站達到 372 萬站24 HYPERLINK l _bookmark43 圖 22：三大運營商每年新建 4G 基站數(shù)及增速24 HYPERLINK l _bookmark44 圖 23：三大運營商 5G 建網(wǎng)節(jié)奏推演24 HYPERLINK l _bo

13、okmark46 圖 24：5G 定義三大運用場景25 HYPERLINK l _bookmark47 圖 25：全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)26 HYPERLINK l _bookmark48 圖 26：全球工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、消費物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)26 HYPERLINK l _bookmark49 圖 27：工業(yè)數(shù)據(jù)運用需求分布情況即工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)需求分布27 HYPERLINK l _bookmark52 圖 28：5G 將全面影響各個經(jīng)濟部門28 HYPERLINK l _bookmark53 圖 29：2035 年全球 5G 價值鏈產(chǎn)出和就業(yè)機會29 HYPERLINK l _bookmark54 圖 30：2

14、035 年 5G 對全球經(jīng)濟增長貢獻達 223 億美元29 HYPERLINK l _bookmark55 圖 31：5G 助力 3 大馬車帶動國民經(jīng)濟30 HYPERLINK l _bookmark56 圖 32：5G 帶來經(jīng)濟產(chǎn)出31 HYPERLINK l _bookmark63 圖 33：北斗導航基本建設完成35 HYPERLINK l _bookmark65 圖 34：美國 GPS 產(chǎn)業(yè)鏈龍頭天寶受益于 GPS 法律法規(guī)的頒布37 HYPERLINK l _bookmark67 圖 35：北斗衛(wèi)星導航下游三大應用市場38 HYPERLINK l _bookmark68 圖 36：中國

15、軍費預算穩(wěn)步增長38 HYPERLINK l _bookmark69 圖 37：2018 年全球軍火市場各國出口占比38 HYPERLINK l _bookmark70 圖 38：國內(nèi)高精度市場市場規(guī)模穩(wěn)步增長39 HYPERLINK l _bookmark71 圖 39：北斗在汽車中的滲透率有望進一步提升40 HYPERLINK l _bookmark76 圖 40：中國市場智能手機出貨量出現(xiàn)兩個換機高峰41 HYPERLINK l _bookmark77 圖 41：全球智能手機出貨量42 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明 HYPERLINK l _bookmark78 圖 4

16、2：中國智能手機上市新機型數(shù)量42 HYPERLINK l _bookmark79 圖 43：中國智能手機市占率42 HYPERLINK l _bookmark82 圖 44：5G 手機滲透率逐步提高（萬部）43 HYPERLINK l _bookmark83 圖 45：中國 5G 連接數(shù)預測43 HYPERLINK l _bookmark85 圖 46：折疊屏手機有望在 2022 年達到 5010 萬部44 HYPERLINK l _bookmark86 圖 47：AI 智能手機滲透率逐步提升44 HYPERLINK l _bookmark88 圖 48：三星 Galaxy Fold45 H

17、YPERLINK l _bookmark89 圖 49：華為mate x45 HYPERLINK l _bookmark92 圖 50：2018 年我國集成電路進口額達到 3100 億美元46 HYPERLINK l _bookmark93 圖 51：數(shù)字經(jīng)濟占GDP 比重越來越高46 HYPERLINK l _bookmark97 圖 52：2018 年中國半導體銷售額達到 6532 億元48 HYPERLINK l _bookmark98 圖 53：大基金一期對半導體制造投資最大49 HYPERLINK l _bookmark99 圖 54：2015 年之后半導體制造銷售額增速最快49 H

18、YPERLINK l _bookmark103 圖 55：WSTS 下調(diào) 2019 年全球半導體銷售額51 HYPERLINK l _bookmark104 圖 56：2017 年以來半導體行業(yè)庫存水位偏高51 HYPERLINK l _bookmark105 圖 57：5G、物聯(lián)網(wǎng)有望開啟下一輪半導體行業(yè)增長周期51 HYPERLINK l _bookmark106 圖 58：汽車需要多個電子控制系統(tǒng)52 HYPERLINK l _bookmark107 圖 59：汽車智能網(wǎng)聯(lián)提升對汽車半導體的需求53 HYPERLINK l _bookmark108 圖 60：車載電子在整車成本的占比不斷

19、提升53 HYPERLINK l _bookmark118 圖 61：2018 年乘用車產(chǎn)量同比增速為-5.15%57 HYPERLINK l _bookmark119 圖 62：2018 年乘用車銷量同比增速為-4.08%57 HYPERLINK l _bookmark120 圖 63：2018 年新能源汽車產(chǎn)量 127 萬輛，同比增速 60%57 HYPERLINK l _bookmark121 圖 64：2018 年新能源汽車銷量 126 萬輛，同比增速 62%57 HYPERLINK l _bookmark122 圖 65：2019-2022 年新能源汽車產(chǎn)量預測（萬輛）58 HYPE

20、RLINK l _bookmark123 圖 66：新能源車純電動車銷量結(jié)構(gòu)變化：A00 級占比呈下降趨勢，A 級占比不斷擴大59 HYPERLINK l _bookmark124 圖 67：2018 年中國動力電池裝機量為 57.35GWh60 HYPERLINK l _bookmark125 圖 68：各動力電池成分市占率預測（Gwh）60 HYPERLINK l _bookmark127 圖 69：1-2 月新能源汽車充電樁累計同比增長 42.5%61 HYPERLINK l _bookmark128 圖 70：中國新能源汽車動力電池回收量預測61 HYPERLINK l _bookma

21、rk137 圖 71：我國全社會用電量持續(xù)攀升64 HYPERLINK l _bookmark138 圖 72：預計未來我國太陽能累計裝機容量將穩(wěn)定提升64 HYPERLINK l _bookmark141 圖 73：2018 年“531”新政出臺后，光伏產(chǎn)品價格驟降66 HYPERLINK l _bookmark142 圖 74：光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品及生產(chǎn)環(huán)節(jié)66 HYPERLINK l _bookmark143 圖 75：2012-2019 年全國硅片產(chǎn)量情況67 HYPERLINK l _bookmark144 圖 76：2012-2019 年全國電池片生產(chǎn)情況67 HYPERLINK l _

22、bookmark145 圖 77：市場主流晶硅太陽電池效率水平67 HYPERLINK l _bookmark146 圖 78：2018-2022 年全球光伏裝機量預測68 HYPERLINK l _bookmark147 圖 79：2012-2019 年全國光伏組件產(chǎn)量情況68 HYPERLINK l _bookmark148 圖 80：2018 年來，光伏組件出口數(shù)量維持正增長68 HYPERLINK l _bookmark153 圖 81：我國智能制造行業(yè)市場規(guī)模及其增速70 HYPERLINK l _bookmark154 圖 82：中國智能制造裝備行業(yè)銷售收入70 HYPERLINK

23、 l _bookmark156 圖 83：自 2013 年，中國工業(yè)機器人銷量全球第一，并保持高增速70 HYPERLINK l _bookmark157 圖 84：2021 年全球工業(yè)機器人銷量將達 63 萬臺71 HYPERLINK l _bookmark158 圖 85：2021 年中國工業(yè)機器人銷量將達 29 萬臺71 HYPERLINK l _bookmark159 圖 86：中國工業(yè)機器人密度與發(fā)達經(jīng)濟體相比差距甚大，潛在市場空間巨大（臺/萬人）71 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明 HYPERLINK l _bookmark162 圖 87：中國數(shù)控高精密機床銷量保

24、持較高增長率73 HYPERLINK l _bookmark163 圖 88：數(shù)控機床進口數(shù)量及同比增速73 HYPERLINK l _bookmark166 圖 89：全球云計算市場份額增速74 HYPERLINK l _bookmark167 圖 90：公有云滲透率逐漸提高75 HYPERLINK l _bookmark169 圖 91：2023 年 X86 服務器出貨量將超過 525 萬臺76 HYPERLINK l _bookmark170 圖 92：中國SDS 市場規(guī)模擴大76 HYPERLINK l _bookmark171 圖 93：2018 年我國企業(yè)已經(jīng)上云比例占據(jù)優(yōu)勢77

25、HYPERLINK l _bookmark172 圖 94：輕量級互聯(lián)網(wǎng)設備已占據(jù)優(yōu)勢77 HYPERLINK l _bookmark173 圖 95：微信小程序 1 年增長量已超過蘋果商店 APP 十年積累78 HYPERLINK l _bookmark175 圖 96：2017 年阿里騰訊占據(jù)我國云服務市場主要份額79 HYPERLINK l _bookmark176 圖 97：2018 年中國云服務廠商布局行業(yè)數(shù)量79 HYPERLINK l _bookmark177 圖 98：中國公有云市場規(guī)模逐漸擴大，IaaS 增速最為顯著79 HYPERLINK l _bookmark178 圖

26、99：中國公有云市場規(guī)模逐漸擴大，增速高于私有云80 HYPERLINK l _bookmark183 圖 100：我國 IDC 市場規(guī)模增速 2018 年達 47%82 HYPERLINK l _bookmark184 圖 101：全球數(shù)據(jù)中心支出維持在 5%左右82 HYPERLINK l _bookmark185 圖 102：全球人工智能芯片市場規(guī)模增速顯著83 HYPERLINK l _bookmark186 圖 103：國外廠商占據(jù)人工智能芯片 GPU 主要份額83 HYPERLINK l _bookmark189 圖 104：我國人工智能市場份額保持高速增長85 HYPERLINK

27、 l _bookmark191 圖 105：我國安防市場規(guī)模不斷擴大86 HYPERLINK l _bookmark192 圖 106：前端攝像頭未來出貨量測算86 HYPERLINK l _bookmark193 圖 107：阿里小米百度 2018 年 Q4 智能音箱出貨量最高87 HYPERLINK l _bookmark194 圖 108：預計我國智能家居出貨量將持續(xù)增長87 HYPERLINK l _bookmark195 圖 109：小米占據(jù) 2018 年 Q4 智能家居出貨量首位87 HYPERLINK l _bookmark196 圖 110：中國可穿戴設備市場未來將持續(xù)發(fā)展圖8

28、8 HYPERLINK l _bookmark197 圖 111：2018 年手表、手環(huán)和耳機主要市場份額88 HYPERLINK l _bookmark198 圖 112：小米、華為和蘋果占據(jù) 2018 年可穿戴設備主要市場份額88 HYPERLINK l _bookmark199 圖 113：中國客服產(chǎn)業(yè)存量及增量空間89 HYPERLINK l _bookmark200 圖 114：中國智能客服和客服機器人公司融資輪次分布89 HYPERLINK l _bookmark201 圖 115：2018 全球金融科技投資回升圖90 HYPERLINK l _bookmark202 圖 116：

29、中國金融科技投資規(guī)模再度上升90 HYPERLINK l _bookmark204 圖 117：中國供應鏈金融市場規(guī)模不斷擴大91 HYPERLINK l _bookmark6 表 1：限額以上工業(yè)企業(yè)中，R&D 經(jīng)費投入強度為 1%以上的行業(yè)的行業(yè)匯總（2017 年）9 HYPERLINK l _bookmark9 表 2：2014-2018 年 A 股上市公司研發(fā)支出和科研人員數(shù)量變化10 HYPERLINK l _bookmark19 表 3：2017 年以來，科技領域的三年行動計劃大量出臺14 HYPERLINK l _bookmark21 表 4：一級行業(yè)總補貼占行業(yè)總收入比例（%）

30、15 HYPERLINK l _bookmark22 表 5：2018 年獲得政府補貼前十大公司 （單位：億元）16 HYPERLINK l _bookmark24 表 6：鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)研發(fā)的稅收優(yōu)惠措施匯總16 HYPERLINK l _bookmark30 表 7：1-4G 通信技術(shù)演進19 HYPERLINK l _bookmark37 表 8：產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)主營業(yè)務增速（%）22 HYPERLINK l _bookmark39 表 9：全球 5G 時間表23 HYPERLINK l _bookmark50 表 10：互聯(lián)網(wǎng)巨頭進軍物聯(lián)網(wǎng)28 HYPERLINK l _bookmark

31、58 表 11：5G 產(chǎn)業(yè)鏈細分領域31 HYPERLINK l _bookmark61 表 12：中國出臺多項政策扶持北斗系統(tǒng)發(fā)展33 HYPERLINK l _bookmark64 表 13：北斗產(chǎn)業(yè)鏈逐步成熟36 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明 HYPERLINK l _bookmark73 表 14：北斗產(chǎn)業(yè)鏈細分領域40 HYPERLINK l _bookmark81 表 15：5G 通信技術(shù)技術(shù)指標大幅度提升43 HYPERLINK l _bookmark94 表 16：我國核心芯片自主化率低47 HYPERLINK l _bookmark95 表 17：半導體產(chǎn)業(yè)

32、政策47 HYPERLINK l _bookmark100 表 18：科創(chuàng)板首批受理的半導體企業(yè)49 HYPERLINK l _bookmark101 表 19：截至 4 月 23 日計劃科創(chuàng)板上市半導體相關(guān)企業(yè)概況50 HYPERLINK l _bookmark110 表 20：半導體產(chǎn)業(yè)鏈細分領域54 HYPERLINK l _bookmark113 表 21：我國在新能源汽車領域規(guī)劃目標55 HYPERLINK l _bookmark115 表 22：國內(nèi)廠商新能源汽車擴產(chǎn)進度56 HYPERLINK l _bookmark116 表 23：國外廠商新能源汽車擴產(chǎn)進度56 HYPERLI

33、NK l _bookmark126 表 24：國外廠商新能源汽車擴產(chǎn)進度60 HYPERLINK l _bookmark130 表 25：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個股61 HYPERLINK l _bookmark131 表 26：寧德時代產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個股62 HYPERLINK l _bookmark134 表 27：我國光伏行業(yè)發(fā)展“十三五”計劃63 HYPERLINK l _bookmark135 表 28：近期我國光伏行業(yè)重要政策63 HYPERLINK l _bookmark139 表 29：近期國內(nèi)光伏企業(yè)在海外光伏項目情況65 HYPERLINK l _bookmark149 表 30

34、：光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個股68 HYPERLINK l _bookmark152 表 31：我國“十三五”綱領文件智能制造發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）的發(fā)展目標69 HYPERLINK l _bookmark161 表 32：數(shù)控機床當下國產(chǎn)化率較低，高檔數(shù)控機床更甚，國家政策鼓勵支持72 HYPERLINK l _bookmark168 表 33：主要云計算產(chǎn)業(yè)政策梳理75 HYPERLINK l _bookmark180 表 34：云計算領域上市公司 2018 年報研發(fā)投入持續(xù)增加，歸母凈利潤大多向好80 HYPERLINK l _bookmark187 表 35：我國開設人工智能專業(yè)的高

35、校84 HYPERLINK l _bookmark190 表 36：人工智能相關(guān)政策梳理85 HYPERLINK l _bookmark203 表 37：近期金融科技相關(guān)政策梳理90 HYPERLINK l _bookmark206 表 38：人工智能產(chǎn)業(yè)鏈A 股上市公司研發(fā)支出情況91 HYPERLINK l _bookmark209 表 39：智能駕駛和車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)政策梳理93 HYPERLINK l _bookmark210 表 40：國內(nèi)車企智能駕駛計劃94 HYPERLINK l _bookmark211 表 41：車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司94 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說

36、明一、 前言技術(shù)進步是科技公司牛市的基礎。從 2016 年開始，人工智能技術(shù)、以 NB-IOT 為代表的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進入快速發(fā)展階段，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧政務成為互聯(lián)網(wǎng)的新增長點，大數(shù)據(jù)、云計算開始快速普及。2019 年啟 5G 投資啟動，未來三年運營商開支增速進入三年上行期。5G 落地后，智能手機有望進入新的換機上行周期，VR/AR、智能駕駛、區(qū)塊鏈等技術(shù)有望在5G 落地后取得突破性進展。而科研經(jīng)費是創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展的重要基礎， 科技創(chuàng)新類企業(yè)的科研費費用支出、技術(shù)人員配置、專利數(shù)量均處于行業(yè)前列；同時政府采用稅收優(yōu)惠、財政補貼、引導基金等多種方式鼓勵支持技術(shù)創(chuàng)新類企業(yè)發(fā)展。1、趨勢總述每一輪技術(shù)革命

37、核心是生產(chǎn)工具的創(chuàng)新和通訊方式的創(chuàng)新，而本輪智能革命的核心的生產(chǎn)工具我們稱之為智能機器，因此本輪技術(shù)革命又被筆者稱之為“機器革命 ”。智能機器與傳統(tǒng)機器的不同是，所有的人類使用的生產(chǎn)、生活工具都會加入感知、思考（計算）、運動、通信和信任模塊中的一種或全部，變?yōu)橹悄軝C器。本輪智能革命的通訊方式革命，我們稱之為“智聯(lián)網(wǎng) AIOT”,通過人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、5G 等技術(shù)的應用，實現(xiàn)機器與機器、機器與人、人與人之間的智能互聯(lián)，人人互聯(lián)網(wǎng)進化為“人類機器網(wǎng)”。實現(xiàn)傳輸對象、范圍、渠道、效率的根本性變革。圖1：智能革命的硬件基礎是智能革命圖 2：智聯(lián)網(wǎng)是下一代通訊網(wǎng)絡機器物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)人使用機器智聯(lián)網(wǎng)（

38、AIOT）+智能汽車智能家居智能政務智能制造智能商務萬物數(shù)據(jù)化人教機器使用機器人工智能技術(shù)技術(shù)機器使用機器感知機器機器信任機器思考革命機器機器通訊運動資料來源：Wind、 資料來源：Wind、 具象來說，通過人工智能技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實現(xiàn)汽車、家居、政務、生產(chǎn)和商務活動的智能化。智能化本身的過程產(chǎn)生了巨大的需求。而上述場景實現(xiàn)智能化后，所有物件和機器均開始產(chǎn)生數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)將會出現(xiàn)爆發(fā)式增長，人工智能技術(shù)能夠利用數(shù)據(jù)的爆炸大幅改善生產(chǎn)效率，衍生出新的數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)。2019 年開始，在 5G 建設拉動下，運營商資本開始增速將會迎來三年上行周期，預計再 20202021 年增速達到頂峰。5G 的逐步商用，

39、將會逐漸帶來 5G 換機周期，預期在20202021 年前后，5G 手機換機增速可能會達到頂峰。5G 商用帶來的通信速度提升和延遲減少，將會大幅提升智能駕駛技術(shù)、VR/AR、SAAS、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù) HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明的發(fā)展，新技術(shù)在 5G 周期中有望迎來新的突破，迎來新的增長點和商業(yè)模式。2、行業(yè)驅(qū)動：研發(fā)強度逐步增強研發(fā)支持：高技術(shù)行業(yè)優(yōu)勢突出R&D 研發(fā)支出擴大以及行業(yè)聚集效應增強：高技術(shù)制造業(yè)研發(fā)強度高?？蒲薪?jīng)費是創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展的重要基礎，新技術(shù)和新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)離不開科研資金支持。一國對于科技創(chuàng)新領域的研發(fā)支出可以看出該國對于科技的重視程度，根據(jù)世界銀行

40、的統(tǒng)計，美國的研發(fā)支出占 GDP 比重一致穩(wěn)定在 2.65%左右，中國的研發(fā)支出占 GDP 的比重由 1996 年的 0.6%快速上升至 2016 年的 2.1%。從研發(fā)投入數(shù)額還是強度（占 GDP比重）來看，中國與美國之間的差距一直存在，但中國在近幾年實現(xiàn)了快速進步。中國科研經(jīng)費的行業(yè)聚集效應進一步強化，高技術(shù)制造業(yè)研發(fā)強度高。參考國家統(tǒng)計局對于中國研發(fā)支出的統(tǒng)計情況，全國投入研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值（R&D 經(jīng)費投入強度）的比例在 1998 年至 2013 年間經(jīng)歷了快速上升，2014-2018 年間增長勢頭趨緩，預計未來該比例依然處于上升趨勢但將進一步放緩。分產(chǎn)業(yè)部

41、門來看，2017 年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)R&D 經(jīng)費投入強度為 1.06%，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè) R&D 經(jīng)費投入強度則是分別達到了 2.0%和 1.65%?？蒲薪?jīng)費投入強度達到 1.65% 及以上的行業(yè)有鐵路船舶運輸設備、儀器儀表、醫(yī)藥制造、計算機通信電子設備、專用設備、電氣機械等六個行業(yè)，這些行業(yè)科研經(jīng)費支出占全部工業(yè)企業(yè)總研發(fā)支出的比例接近一半。同時參考各個行業(yè)對于 GDP 增長的拉動情況，工業(yè)企業(yè)和信息技術(shù)服務業(yè)對于 GDP 的貢獻率處于前列，預計科研經(jīng)費的投入領域可能會進一步集中在對于經(jīng)濟增長拉動力較強的高技術(shù)制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)，中國經(jīng)濟進入低速增長時代后的新動能

42、將集中以上具有科技創(chuàng)新的力量的領域。表 1：限額以上工業(yè)企業(yè)中，R&D 經(jīng)費投入強度為 1%以上的行業(yè)的行業(yè)匯總（2017 年）產(chǎn)業(yè)分類R&D 經(jīng)費（億元）R&D 經(jīng)費投入強度（%）限額以上工業(yè)企業(yè)120131.06鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)428.82.53儀器儀表制造業(yè)210.22.11醫(yī)藥制造業(yè)534.21.97計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)2002.81.88專用設備制造業(yè)636.91.78電氣機械和器材制造業(yè)1242.41.73開采輔助活動25.41.62通用設備制造業(yè)696.81.53汽車制造業(yè)1164.61.38金屬制品、機械和設備修理業(yè)14.71.35化學纖維制

43、造業(yè)106.11.34其他制造業(yè)32.61.31化學原料和化學制品制造業(yè)912.51.11橡膠和塑料制品業(yè)307.21.01資料來源：國家統(tǒng)計局， 圖 3：從研發(fā)占 GDP 比重來看，中國依然有追趕的空間圖 4：中國 R&D 經(jīng)費支出占 GDP 比例中國:占GDP比重:研發(fā)支出:%美國:占GDP比重:研發(fā)支出:%研究與試驗發(fā)展(R&D)經(jīng)費支出相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值比例%3.02.52.01.51.00.50.02.52.01.51.00.51996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201

44、5201619821985198819911994199720002003200620092012201520180.0 資料來源：世界銀行、 資料來源：國家統(tǒng)計局、 上市公司科研人員和研發(fā)支出提升：計算機、通信、電氣設備、軍工研發(fā)費用率高。對于公司而言，在稅收優(yōu)惠和資金補貼的激勵措施下，企業(yè)紛紛加大了科技創(chuàng)新的研發(fā)力度，特別是最為受益于稅收和補貼政策的科技創(chuàng)新類企業(yè)更加具有動力去進行產(chǎn)品升級和生產(chǎn)優(yōu)化。大多數(shù)上市公司在年報中會對研發(fā)支出、研發(fā)人員等情況做出說明，本文主要從上市公司研發(fā)支出的角度對于公司科研投入情況進行考量。本文總結(jié)出上市公司的研發(fā)費用呈現(xiàn)出以下幾個特征：A 股上市公司研發(fā)支出

45、占營收比逐年提升。全部上市公司用于研發(fā)的支出占營業(yè)收入的比例由 2013 年的 0.84%上升至 2018 年的 1.46%，科研人員占比也由 2015年的 6.0%提升至 2018 年的 7.62%。預計未來研發(fā)支出占比和科研人員占比將繼續(xù)呈現(xiàn)上升的趨勢。表 2：2014-2018 年 A 股上市公司研發(fā)支出和科研人員數(shù)量變化2014 年2015 年2016 年2017 年2018 年A 股上市公司研發(fā)支出:億元2548.64021.54709.35829.06637.9研發(fā)支出占營收比例0.84%1.29%1.39%1.45%1.46%A 股上市公司科研人員數(shù)量:萬-119.4142.41

46、66.0178科研人員占總員工比例-6.00%6.73%7.41%7.62% HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：Wind， 計算機、通信、電氣設備、國防軍工等行業(yè)的研發(fā)費用率顯著高于其他行業(yè)，與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)遙相呼應。從研發(fā)支出的絕對數(shù)額來看，建筑裝飾、汽車、電子、計算機、機械設備、醫(yī)藥生物等行業(yè)的研發(fā)投入金額巨大，2018 年研發(fā)支出均超過了 400 億元人民幣。從研發(fā)支出占營收的比例來看，計算機、國防軍工、通信、機械設備、電氣設備、電子等行業(yè)的占比領先于其他行業(yè)，研發(fā)費用占比超過 3.5%；其中計算機行業(yè)最為重視研發(fā)活動，大約有 11 家公司的研發(fā)費用均超過 10 億

47、元。這與國家層面提出的“加快培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成為先導產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)”遙相呼應，支柱產(chǎn)業(yè)主要包含節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、高端裝備制造等，先導產(chǎn)業(yè)主要是指新能源、新材料、新能源汽車等。除了具有傾向性的產(chǎn)業(yè)政策的推出，各級政府也利用行業(yè) HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明準入限制、信貸指導、投資限制等方式進一步確定了重點發(fā)展行業(yè)；對于企業(yè)而言，具有行業(yè)傾向性的產(chǎn)業(yè)政策相當于為企業(yè)發(fā)展注入了強心針，計算機、通信、電氣設備、國防軍工等受到政策扶持的相關(guān)企業(yè)更加有信心去加強研發(fā)類的投入。圖 5：A 股上市公司一級行業(yè)的研發(fā)費用910002018年上市公司研發(fā)費用占營收比例2018年上市公司研

48、發(fā)費用:億元:右87800656004400322001計算機國防軍工通信機械設備電氣設備電子汽車家用電器醫(yī)藥生物傳媒輕工制造建筑裝飾鋼鐵紡織服裝有色金屬建筑材料農(nóng)林牧漁采掘食品飲料化工公用事業(yè)休閑服務綜合商業(yè)貿(mào)易交通運輸00資料來源：Wind， 科創(chuàng)板公司淡化盈利看重研發(fā)指標和行業(yè)屬性?？苿?chuàng)板上市公司條件之一是對于行業(yè)屬性有明確的規(guī)定，重點鼓勵推薦的五大領域有新一代信息技術(shù)、高端裝備制造和新材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、技術(shù)服務等。截至 5 月中旬，已經(jīng)有 108 家企業(yè)提交了科創(chuàng)板申請并且獲得受理，這些公司主要集中在計算機、和其他電子設備制造、專用設備制造、軟件和信息技術(shù)服務、醫(yī)藥制造

49、業(yè)等行業(yè)，均為國家重點支持的新興科技行業(yè)，如人工智能、集成電路、云計算、大數(shù)據(jù)、醫(yī)藥生物等。A 股上市公司特別是主板公司較為看重凈利潤等核心財務指標，但是科創(chuàng)板的上市公標準中將盈利指標淡化，并且引入了市值、營業(yè)收入、現(xiàn)金流和研發(fā)投入等綜合指標。目前已受理的 108 家科創(chuàng)板公司中，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例達到 5%及以上的公司數(shù)量占比為 80%，并且有 13 家公司的科研強度達到 20%以上，遠遠高于整體 A 股研發(fā)支出比例。圖 6：科創(chuàng)板行業(yè)分布（截至 2019.5.13）圖 7：將科創(chuàng)板公司按照研發(fā)投入比例進行統(tǒng)計個研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分布%計算機、通信和其他50電子設備制造業(yè)40專用設

50、備制造業(yè)30軟件和信息技術(shù)服務20業(yè)10醫(yī)藥制造業(yè)0化學原料及化學制品制造業(yè)資料來源：Wind 、 資料來源：Wind 、 專利申請：總量擴大，領域集中專利數(shù)量在一定程度上可以反應一個國家或者企業(yè)的科技創(chuàng)新能力和專利保護意識，越來越多的企業(yè)在提升自身競爭力的同時選擇申請專利來保護自家專利成果。根據(jù) PCT（專利合作協(xié)議）低于各國提交專利的數(shù)量來看，2003 年以來，中國每年的專利申請數(shù)量保持雙位數(shù)增長（10%以上），遠超全球?qū)＠鲩L的平均水平；根據(jù)目前的最新數(shù)據(jù)，中國與美國的專利數(shù)量差距正在快速縮小，目前中國的專利申請數(shù)量已經(jīng)躍居世界第二位。對于上市公司而言，根據(jù)交易所規(guī)定，A 股上市公司每年

51、會向上交所和深交所呈報過去年度所有的專利數(shù)量。2003 年，上市公司專利數(shù)量合計為 9708 件，2017 年則上升至819050 件。近年來上市公司專利數(shù)量的增長速度有所放緩，目前保持了大約 20%的年均增長速度，依然處于較高的增速區(qū)間。圖 8：2017 年中美專利申請數(shù)量之差縮小至 7439 件圖 9：A 股上市公司歷年專利數(shù)量合計以及同比增速700006000050000400003000020000100000PCT專利申請量:美國PCT專利申請量:中國上市公司專利數(shù)量合計（件）同比增速：右100000070608000005060000040400000302020000010199

52、92000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172004200520062007200820092010201120122013201420152016201700 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明 資料來源：Wind、 資料來源：Wind、 根據(jù)申萬一級行業(yè)對于上市公司的專利數(shù)量進行分類，發(fā)現(xiàn)家電行業(yè)的專利數(shù)量和增長速度遙遙領先于其他行業(yè)。2017 年家電行業(yè)的專利數(shù)量以 11.67 萬件位于行業(yè)第一， 其次是汽車行業(yè)以 9.75 萬件的數(shù)量位于第二名，通信和電子行業(yè)以 8.93

53、萬件和 8.89 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明萬件的數(shù)量位于第三名和第四名。由于上述行業(yè)對于技術(shù)要求較高并且更新?lián)Q代較快， 專利的數(shù)量也高于其他行業(yè)。從不同行業(yè)的專利增長勢頭來看，家電和電子行業(yè)的增速較高。剔除掉交運、非銀、房地產(chǎn)、商貿(mào)等對于專利要求不高的行業(yè)以后，剩余行業(yè)的專利增長速度差異不大，大約落在 15%-20%的增長區(qū)間。圖10：A股上市公司專利數(shù)量分布以及增長情況（截至 2017 年）2017年上市公司專利數(shù)量同比增速:右3530800002515家用電器汽車通信電子化工機械設備電氣設備鋼鐵采掘計算機醫(yī)藥生物有色金屬建筑裝飾食品飲料傳媒輕工制造紡織服裝建筑材料農(nóng)林

54、牧漁公用事業(yè)國防軍工非銀金融交通運輸房地產(chǎn)商業(yè)貿(mào)易資料來源：Wind，招商證券除了專利數(shù)量，專利的質(zhì)量（價值）同樣重要，但是由于專利的質(zhì)量難以直接評估，本文中對于專利的價值不做討論。上市公司專利分布十分集中，家電、汽車、通信、電子、化工、機械設備者六個行業(yè)的專利數(shù)量占整體上市公司專利總數(shù)量的 66.4%，均保持了15%及以上的增速。中興通訊、中國石化、格力電器和京東方的專利數(shù)量突破 3 萬件位于眾多上市公司的前四名，分別為 73591 件、58933 件、32771 件和 30155 件。100000600002010200005003、 政府引導：社會資源流向科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)政府對于不同生產(chǎn)部門

55、的調(diào)節(jié)往往通過政策的鼓勵和限制條件來開展的，社會資源也往往會流入產(chǎn)業(yè)政策扶持力度較高的行業(yè)；目前來看，政府對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的訴求從總量高速增長逐漸過渡為產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級，并且積極尋求新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展增長點。從 2010 年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的正式提出到 2015 年中國制造 2025的推出，政府對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重視程度逐步提升，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新能源領域、數(shù)控裝備、先進軌交等注重技術(shù)和創(chuàng)新的新興領域成為政府政策青睞的對象。國家級別的產(chǎn)業(yè)政策往往需要借助于財政政策（稅率調(diào)節(jié)等）、貨幣調(diào)控、銀行信貸流向指導、外商投資限制等手段。與此同時，政府引導基金、財政補貼、稅收優(yōu)惠等配套措施也傾向于通訊技術(shù)、新能源、人工

56、智能、半導體等領域。圖 11：八大創(chuàng)新領域通信技術(shù)發(fā)展5 醫(yī)藥生物物聯(lián)網(wǎng) 基因技術(shù)5G 創(chuàng)新藥量子通信人工智能6 數(shù)字經(jīng)濟大數(shù)據(jù)創(chuàng)新 AR云計算 VR人工智能 互動影視3 機器人與智能制造7 集成電路4 新材料8 航空航天資料來源：Wind， 同時，政府發(fā)布了多項三年規(guī)劃來推動具有科技創(chuàng)新力量的行業(yè)發(fā)展，包括擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020）超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2019-2022）等。進入 2019 年，以上規(guī)劃將進入實施高峰期，政府對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度將會大幅提升。表 3：2017 年以來，科技領域的三年行動計劃大量出臺時間出臺部門政策2019 年 3 月

57、1 日工信部、廣電總局、中央廣電總臺超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2019-2022 年）2018 年 12 月 29 日工信部、交運部、國防科工局智能船舶發(fā)展行動計劃（2019-2021 年）2018 年 12 月 27 日工信部車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃2018 年 7 月 27 日工信部、發(fā)改委擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020 年）2018 年 7 月 23 日工信部推動企業(yè)上云實施指南（2018-2020 年）2018 年 5 月 31 日工信部工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展行動計劃（2018-2020 年）2018 年 4 月 27 日工信部工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) APP 培育工程實

58、施方案（2018-2020 年）2017 年 12 月 14 日工信部促進新一代人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動計劃（2018-2020）2017 年 12 月 12 日工信部工業(yè)控制系統(tǒng)信息安全行動計劃（2018-2020 年）2017 年 11 月 27 日發(fā)改委增強制造業(yè)核心競爭力三年行動計劃（2018-2020）2017 年 10 月 31 日工信部高端智能再制造行動計劃（2018-2020 年）2017 年 9 月 26 日工信部工業(yè)電子商務發(fā)展三年行動計劃2017 年 4 月 10 日工信部云計算發(fā)展三年行動計劃（2017-2019 年）2017 年 2 月 6 日工信部智慧健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)

59、展行動計劃（2017-2020 年） HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：Wind， 財政補貼本文統(tǒng)計了 A 股上市公司近年來收到政府補貼的情況，2018 年 A 股上市公司所獲得政府補助總計為 1533.7 億元，占營收的比例大約為 0.3%。國家財政支持具有一定的行業(yè) HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明傾向性，且隨時間變化，財政政策也出現(xiàn)了一定程度的偏好遷移。從 2010 年至 2018 年，僅有計算機行業(yè)財政補貼比例基本達到行業(yè)營收總體量的 1%以上，2018 年達到1.29%；建筑裝飾、采掘、銀行等財政補貼比例相對較少，家用電器、紡織服裝行業(yè)的補貼在 2

60、018 年出現(xiàn)明顯退坡；汽車、電子、醫(yī)藥生物、機械設備、電氣設備、計算機、創(chuàng)美、紡織服裝、國防軍工的補貼占收入比相對較高。按照補貼資金數(shù)額來看，汽車、電子、化工行業(yè)成為獲得最多數(shù)額的補貼。汽車研發(fā)、云計算、大數(shù)據(jù)、半導體等領域常常受到財政補貼的青睞。獲得政府補貼 最高的汽車行業(yè)，政府對汽車整車領域補貼數(shù)額最大，而對汽車零部件的補貼相對較少。政府以補貼形式支持新能源汽車研發(fā)和汽車下鄉(xiāng)，但近幾年補貼有所退坡。在計算機 行業(yè)政府大力扶持云計算、大數(shù)據(jù)和信息安全服務企業(yè)。電子行業(yè)財政補貼主要集中 在顯示屏制造、網(wǎng)絡通信設備制造和半導體設備相關(guān)企業(yè)。主營業(yè)務為顯示器件制造 的京東方于 2018 年獲得