計算機(jī)行業(yè)：分布式架構(gòu)重塑金融科技產(chǎn)業(yè)

1、內(nèi)容目錄金融信息化行業(yè)需求大，成長空間廣闊 . - 4 -海外金融機(jī)構(gòu)科技投入高企，科技支出占營收比重約 10% . - 4 -國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)信息化支出占比較低，成長空間廣闊 . - 4 -分布式架構(gòu)成為金融科技的重要發(fā)展趨勢. - 5 -系統(tǒng)結(jié)構(gòu)：從集中式架構(gòu)向分布式架構(gòu)演進(jìn) . - 5 -發(fā)展階段：部分機(jī)構(gòu)已進(jìn)行分布式架構(gòu)變革的探索 . - 7 -多因素驅(qū)動，分布式應(yīng)用有望快速發(fā)展. - 7 -政策端：政策催化，金融科技有望進(jìn)入快速發(fā)展期 . - 7 -需求端：分布式架構(gòu)可有效降低成本、提高性能. - 8 -供給端：國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件和應(yīng)用軟件共振，有望形成產(chǎn)業(yè)生態(tài). - 9 -分布式是云計算的

2、基礎(chǔ)，有望優(yōu)化金融 IT 商業(yè)模式 . - 11 -分布式技術(shù)是云計算的技術(shù)基礎(chǔ). - 11 -分布式應(yīng)用的推廣有望優(yōu)化金融 IT 的商業(yè)模式 . - 12 -投資建議. - 13 -恒生電子：證券 IT 龍頭企業(yè)，推出 JRES3.0 分布式開發(fā)平臺. - 13 -頂點軟件：證券 IT 定制化龍頭，推出證券新一代分布式交易系統(tǒng). - 13 -神州信息：提供銀行全行業(yè)分布式技術(shù)體系，與華為密切合作. - 13 -宇信科技：業(yè)務(wù)覆蓋全面的銀行 IT 龍頭，分布式產(chǎn)品落地. - 14 -長亮科技：銀行核心系統(tǒng)龍頭企業(yè)，推出分布式核心. - 14 -中科軟：保險 IT 龍頭，與巨頭合作構(gòu)建保險 IT

3、 生態(tài). - 15 -風(fēng)險提示. - 15 -圖表目錄圖表 1：海外各類金融機(jī)構(gòu)科技投入 . - 4 -圖表 2：各類銀行 IT 投入 . - 4 -圖表 3：各類券商 2018 年及占比 IT 投入. - 5 -圖表 4：核心系統(tǒng)集中式架構(gòu) . - 5 -圖表 5：核心系統(tǒng)分布式架構(gòu) . - 6 -圖表 6：集中式架構(gòu)和分布式架構(gòu). - 7 -圖表 7：央行金融科技發(fā)展規(guī)劃發(fā)展目標(biāo). - 8 -圖表 8：集中式架構(gòu)與分布式架構(gòu)對比. - 9 -圖表 9：主要服務(wù)器對比. - 9 -圖表 10：傳統(tǒng) IT 架構(gòu)產(chǎn)業(yè)地圖. - 9 -圖表 11：分布式 IT 架構(gòu)產(chǎn)業(yè)地圖 . - 10 -圖表

4、12：底層和應(yīng)用層供應(yīng)商合作情況. - 10 -圖表 13：華為鯤鵬金融云生態(tài)布局. - 10 -圖表 14：分布式技術(shù)在云計算服務(wù)器端中的優(yōu)勢.- 11 -圖表 15：各公司收入（億元） . - 12 -金融信息化行業(yè)需求大，成長空間廣闊海外金融機(jī)構(gòu)科技投入高企，科技支出占營收比重約 10%海外銀行科技支出占營收比重約 10%。近年，高盛、摩根大通等美國銀行紛紛宣布科技轉(zhuǎn)型，在科技方面投入了巨額資金，科技支出占營收比重約為 10%。圖表 1：海外各類金融機(jī)構(gòu)科技投入摩根大通美國銀行富國銀行花旗集團(tuán)2019 財年收入（億美元）1100877795659科技支出（億美元）1141009080科技

5、支出占比10.3611.4011.3212.14來源：各公司公告，中泰證券研究所國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)信息化支出占比較低，成長空間廣闊銀行 IT：市場規(guī)模超千億，科技支出占收入比 2%3%。IDC 預(yù)計 2019年銀行 IT 支出市場規(guī)模超千億，其中解決方案市場總規(guī)模超 500 億元，銀行核心系統(tǒng)在解決方案中占比最高，約 20%，市場規(guī)模約 100 億元。科技支出占比方面，根據(jù)各公司公告，2018 年，大型商業(yè)銀行中建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行的科技支出占收入比分別為 2.17%、 2.21%、2.11%、1.97%。股份制銀行中，平安銀行、招商銀行、光大銀行的科技支出占比分別為 2.98%、

6、2.78%、2.71%，部分城商行（如東莞銀行、北京銀行）金融科技投入占比達(dá)到了 3%以上，部分（如江蘇銀行）不到 1%。總體上，大型商業(yè)銀行和股份制銀行普遍對科技投入處于逐漸增加的態(tài)勢，城商行、農(nóng)商行兩級分化較為嚴(yán)重，一部分城商行、農(nóng)商行在金融科技的研發(fā)投入上因資金、人力等方面限制，并未產(chǎn)生滿意的成果。根據(jù)中小銀行金融科技發(fā)展研究報告，2018 年有超過 40%的城商行沒有將金融科技列入戰(zhàn)略規(guī)劃。圖表 2：各類銀行 IT 投入占比銀行分類數(shù)量IT 投入占比資產(chǎn)規(guī)模占比政策性銀行343.80-郵儲銀行139大型商業(yè)銀行5股份制商業(yè)銀行1221.0018城市商業(yè)銀行13430.4013農(nóng)村商業(yè)銀

7、行111413農(nóng)村信用社1125農(nóng)村合作銀行40村鎮(zhèn)銀行1443民營銀行84.80-外資法人金融機(jī)構(gòu)39-來源：IDC、銀保監(jiān)會、中泰證券研究所證券 IT：市場規(guī)模百億元，科技支出占收入比 3%左右。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2012-2017 年，我國 131 家證券公司 IT 投入規(guī)模從 52 億元增加至 116 億元，占營收比穩(wěn)定在 3%左右。近年來，部分券商逐步加大科技投入，尋求差異化轉(zhuǎn)型。圖表 3：各類券商 2018 年及占比 IT 投入券商IT 投入（億元）占去年營收比海通證券62.13光大證券2.62.64東方證券3.633.45國元證券1.273.62申萬宏源證券4.973.72方正

8、證券2.744.60華安證券0.824.68華泰證券10.855.14國金證券2.475.63國泰君安10.516.08國海證券1.518.30來源：證券業(yè)協(xié)會、中泰證券研究所分布式架構(gòu)成為金融科技的重要發(fā)展趨勢系統(tǒng)結(jié)構(gòu)：從集中式架構(gòu)向分布式架構(gòu)演進(jìn)集中式架構(gòu)：核心應(yīng)用作為一個整體應(yīng)用，部署在小型機(jī)集群中，數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)、中間件均采用大型商業(yè)化產(chǎn)品（典型如 IOE 體系）。集中式架構(gòu)下，可以通過增加服務(wù)器數(shù)量來擴(kuò)展處理能力。解決了性能可伸縮性的問題，同時技術(shù)復(fù)雜度并沒有顯著增加，每次交易請求處理鏈上的各模塊、各業(yè)務(wù)處理邏輯在實踐上仍傾向于在一個服務(wù)器本地完成，以保證事物的簡單性，符合傳統(tǒng)金融

9、機(jī)構(gòu)對交易實時一致性的嚴(yán)格要求。隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)線上業(yè)務(wù)量和數(shù)據(jù)量大大增加，集中式架構(gòu)只能依靠升級/增加高端設(shè)備來提供高處理能力和擴(kuò)展性，成本越來越高，性價比越來越低，同時傳統(tǒng) IOE 體系供應(yīng)商為海外巨頭，存在一定安全性問題。圖表 4：核心系統(tǒng)集中式架構(gòu)來源：CSDN，中泰證券研究所分布式架構(gòu)：對核心應(yīng)用內(nèi)部服務(wù)進(jìn)一步層次化、細(xì)?；缓蟀磳哟?、模塊分別打包成獨立的小應(yīng)用，每一小應(yīng)用作為一個獨立的部署單元，分離后的小應(yīng)用之間可通過遠(yuǎn)程請求方式或共享服務(wù)組件方式完成跨應(yīng)用調(diào)用。在建設(shè)分布式核心系統(tǒng)時，通常會運行在 x86/ARM 服務(wù)器、虛擬機(jī)或容器云環(huán)境中，采用開源數(shù)據(jù)庫、操作

10、系統(tǒng)、中間件。圖表 5：核心系統(tǒng)分布式架構(gòu)來源：CSDN，中泰證券研究所圖表 6：集中式架構(gòu)和分布式架構(gòu)來源：CSDN，中泰證券研究所發(fā)展階段：部分機(jī)構(gòu)已進(jìn)行分布式架構(gòu)變革的探索分布式架構(gòu)最先興起于互聯(lián)網(wǎng)公司，大部分金融機(jī)構(gòu)仍以傳統(tǒng)的集中式 架構(gòu)為主，原因之一是金融數(shù)據(jù)庫要求高性能、高穩(wěn)定性，之二是 IOE 架構(gòu)形成了完成的生態(tài)和服務(wù)。隨著線上業(yè)務(wù)量的增加和國產(chǎn)化的需求，部分金融機(jī)構(gòu)和 IT 供應(yīng)商已進(jìn)行分布式架構(gòu)變革的探索。2018 年，微眾銀行建成了 229 個關(guān)鍵分布式系統(tǒng)，依靠分布式架構(gòu)及開源技術(shù)的深度應(yīng)用，行內(nèi)系統(tǒng)成功支持了年內(nèi)億級客戶量、億級日交易量，達(dá)到國有大型銀行同等規(guī)模。與此

11、同時，行內(nèi)賬戶運維成本持續(xù)下降 45%，遠(yuǎn)低于國內(nèi)外同行平均水平。2019 年，張家港農(nóng)商行成為全國首家在傳統(tǒng)核心系統(tǒng)采用國產(chǎn)分布式核心系統(tǒng)傳統(tǒng)商業(yè)銀行，新系統(tǒng)一方面性能突出，在 X86 普通服務(wù)器配置下混合業(yè)務(wù)場景模型 TPS 達(dá) 6200 筆/秒（較原系統(tǒng) TPS 性能提升 400多倍），實現(xiàn)高頻賬務(wù)類、查詢類交易耗時分別在 300 毫秒、100 毫秒之內(nèi)等優(yōu)秀指標(biāo)；另一方面，用 x86 服務(wù)器取代大型機(jī)、小型機(jī)，用騰訊 TDSQL 數(shù)據(jù)庫替代傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫，成本顯著降低。多因素驅(qū)動，分布式應(yīng)用有望快速發(fā)展政策端：政策催化，金融科技有望進(jìn)入快速發(fā)展期近年來，我國金融和科技的融合不斷深入，監(jiān)管層

12、面推出積極政策助力金融科技行業(yè)規(guī)范發(fā)展。央行在 2017 年 5 月 15 日成立了中國人民銀行成立金融科技（FinTech）委員會，為加強金融科技工作的研究規(guī)劃和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，說明了科技對金融行業(yè)發(fā)展的重要作用。2019 年 8 月，中國人民銀行印發(fā)金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019-2021 年），這是央行層面出臺首份針對金融科技的頂層設(shè)計文件，指引行業(yè)未來三年的發(fā)展，其目標(biāo)是到 2021 年建立健全我國金融科技發(fā)展的“四梁八柱”，進(jìn)一步增強金融科技應(yīng)用能力，實現(xiàn)金融與科技深度融合、協(xié)調(diào)發(fā)展，明顯增強人民群眾對數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化金融產(chǎn)品和服務(wù)的滿意度，使我國金融科技發(fā)展居于國際領(lǐng)

13、先水平。行業(yè)有望進(jìn)入快速發(fā)展期。圖表 7：央行金融科技發(fā)展規(guī)劃發(fā)展目標(biāo)金融科技應(yīng)用先進(jìn)可控金融與行業(yè)數(shù)據(jù)規(guī)范融合應(yīng)用水平大幅提升，金融創(chuàng)新活力不斷激發(fā)，安全、可控、先進(jìn)、高效的金融科技應(yīng)用體系全面建成金融服務(wù)能力穩(wěn)步增強金融服務(wù)覆蓋面逐步擴(kuò)大，優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品供給不斷豐富，金融業(yè)務(wù)質(zhì)效顯著提升，金融服務(wù)民營企業(yè)、小微企業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)水平取得新突破金融風(fēng)控水平明顯提高金融安全管理制度基本形成，金融風(fēng)險技防能力大幅提高，金融風(fēng)險防范長效機(jī)制逐步健全，金融風(fēng)險管控水平再上新臺階金融監(jiān)管效能持續(xù)提升金融科技監(jiān)管基本規(guī)則體系逐步完善，金融科技創(chuàng)新產(chǎn)品全生命周期管理機(jī)制基本形成，金融監(jiān)管效能和金融機(jī)構(gòu)合規(guī)水平持

14、續(xù)提升金融科技支撐不斷完善金融科技法律和標(biāo)準(zhǔn)體系日益健全，消費者金融素養(yǎng)顯著提升，與金融科技發(fā)展相適應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施逐步健全金融科技產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展培育一批具有國際知名度和影響力的金融科技市場主體，社會組織和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)對金融科技發(fā)展支撐作用不斷強化，開房、合作、共贏的金融科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系基本形成來源：央行，中泰證券研究所自主創(chuàng)新受到政策密集支持。從 2013 年的“去 IOE”開始，自主創(chuàng)新受到政策的密集支持，中共中央政治局 2019 年 2 月的集體學(xué)習(xí)會議上指出，要加快金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施 自主創(chuàng)新;要運用現(xiàn)代科技手段和支付結(jié)算機(jī)制，適時動態(tài)監(jiān)管線上線下、國際國內(nèi)

15、的資金流向流量，使所有資金流動都置于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督視野之內(nèi)。需求端：分布式架構(gòu)可有效降低成本、提高性能與集中式架構(gòu)對比，分布式架構(gòu)在價格成本、自主研發(fā)、靈活兼容、伸縮擴(kuò)展方面有比較顯著的優(yōu)勢。在集中式架構(gòu)下，為了應(yīng)對更高的性能，更大的數(shù)據(jù)量，往往只能向上升級到更高配置的機(jī)器，如升級更強的 CPU，升級多核，升級內(nèi)存，升級存儲等，但單機(jī)的性能永遠(yuǎn)都有瓶頸，隨著業(yè)務(wù)量的增長，只能通過橫向擴(kuò)展出同樣架構(gòu)的服務(wù)器的方式實現(xiàn)。由于單個服務(wù)器的造價昂貴，所以成本非常高。而分布式架構(gòu)的解決方案是基于廉價的 PC Server 來做橫向擴(kuò)展，帶來系統(tǒng)良好的成長性。在可靠性和可用性方面，集中式系統(tǒng)的計算、存

16、儲都在一套硬件體系內(nèi)，無需面對網(wǎng)絡(luò)分區(qū)（網(wǎng)絡(luò)無法連接）問題，能很容易實現(xiàn)高一致性，并通過存儲的冗余和軟硬件結(jié)合的高度優(yōu)化，達(dá)到了較高的可靠性。但在可用性方面，由于集中式架構(gòu)在設(shè)計上是一個單點，單機(jī)不可用即全部不可用，所以集中式的系統(tǒng)只能在停機(jī)維護(hù)時暫停業(yè)務(wù)，這一點在很多互聯(lián)網(wǎng)場景下是難以接受的。分布式架構(gòu)設(shè)計，天然就有多個節(jié)點，很容易通過主備（HA）、冗余、哈希等手段實現(xiàn)計算和存儲冗余備份，從而實現(xiàn)高可用。圖表 8：集中式架構(gòu)與分布式架構(gòu)對比項目集中式架構(gòu)分布式架構(gòu)價格成本軟硬件價格昂貴合理可控商用集中架構(gòu)的設(shè)備基本被 IOE三家公司壟斷，價格昂貴，基礎(chǔ)軟硬件采購成本高持續(xù) IT 投入大基于廉

17、價 PC，成本低云平臺分?jǐn)傃邪l(fā)投入邊際成本下降迅速自主安全國外巨頭壟斷自主知識產(chǎn)權(quán)巨頭壟斷，封閉體系，共享較少國產(chǎn)技術(shù)，自主研發(fā)控制能力較弱易于監(jiān)管靈活兼容限制多靈活方便不適用于非結(jié)構(gòu)化大數(shù)據(jù)處理增加 x86 服務(wù)器快速實現(xiàn)硬件平臺兼容性差簡單、方便擴(kuò)展伸縮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)特性互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)特性支撐能力有上限（數(shù)萬筆/天）支撐高并發(fā)交易（數(shù)萬筆/秒）對前期計劃和規(guī)劃的要求較高金融級 PaaS，支持模塊化開發(fā)來源：CSDN，中泰證券研究所圖表 9：主要服務(wù)器對比服務(wù)器大型機(jī)小型機(jī)X86/ARM 服務(wù)器操作系統(tǒng)VSE、MVS、VMLinux、AIX、ILinux、Unix數(shù)據(jù)庫Oracle，DB2Oracle

18、，DB2GaussDB、 OceanBase特點高可靠、高可用、高穩(wěn)定的封閉體系可靠性、可用性、穩(wěn)定性較高的封閉體系靈活兼容、彈性擴(kuò)展的開放體系來源：CSDN，中泰證券研究所供給端：國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件和應(yīng)用軟件共振，有望形成產(chǎn)業(yè)生態(tài)國產(chǎn)化基礎(chǔ)軟硬件和應(yīng)用軟件形成共振：一方面，國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件的發(fā)展為分布式應(yīng)用的發(fā)展提供了底層支撐，另一方面，分布式應(yīng)用的發(fā)展為國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件的發(fā)展提供了生態(tài)環(huán)境。應(yīng)用軟件供應(yīng)商與基礎(chǔ)軟硬件巨頭的合作最終有望在國內(nèi)形成從底層到應(yīng)用層的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。圖表 10：傳統(tǒng) IT 架構(gòu)產(chǎn)業(yè)地圖來源：中泰證券研究所圖表 11：分布式 IT 架構(gòu)產(chǎn)業(yè)地圖來源：中泰證券研究所圖表 12：底層

19、和應(yīng)用層供應(yīng)商合作情況細(xì)分行業(yè)應(yīng)用軟件供應(yīng)商底層合作商產(chǎn)品證券 IT恒生電子阿里、華為新一代分布式服務(wù)開發(fā)平臺JRES3.0證券 IT頂點軟件華為新一代分布式交易系統(tǒng)A5銀行 IT長亮科技騰訊、華為SUNLTTS V7.0 分布式核心，銀行 IT神州信息華為 HYPERLINK mailto:SmrtGalaxy3.0 SmrtGalaxy3.0 解決方案，提供全行級完整的分布式技術(shù)體系銀行 IT宇信科技百度、華為新一代分布式開發(fā)平臺“統(tǒng)一開發(fā)平臺”保險 IT中科軟華為、阿里、騰訊云銀保平臺解決方案等來源：各公司公告，中泰證券研究所圖表 13：華為金融解決方案來源：中泰證券研究所分布式是云計算

20、的基礎(chǔ)，有望優(yōu)化金融 IT 商業(yè)模式分布式技術(shù)是云計算的技術(shù)基礎(chǔ)云計算是一種按需租用資源的商業(yè)模式。云計算本質(zhì)上是將計算放在云端，通過互聯(lián)網(wǎng)與輸入/輸出設(shè)備相連，是一種按需租用計算資源的商業(yè)模式。對傳統(tǒng)的計算機(jī)而言，計算設(shè)備和輸入/輸出設(shè)備是通過主板連在一起的。傳統(tǒng)計算機(jī)有三個特點，一是計算資源在本地，二是計算資源不易擴(kuò)展或收縮，三是無法與其他人共享計算資源。而云計算本質(zhì)上是把計算機(jī)的計算設(shè)備放在云端（云基礎(chǔ)設(shè)施），輸入/輸出設(shè)備通過互聯(lián)網(wǎng)和云計算設(shè)備連接在一起。云端與云終端的業(yè)務(wù)模式是 C/S 模式，即客戶端/服務(wù)器模式客戶端通過網(wǎng)絡(luò)向云端發(fā)送請求信息，云端計算后返回處理結(jié)果。分布式技術(shù)是云

21、計算的技術(shù)基礎(chǔ)。由于云計算有服務(wù)器和客戶端的概念，而且通常是由服務(wù)器承擔(dān)全部工作，客戶端僅僅是調(diào)用和顯示，因此對服務(wù)器端的計算存儲能力和擴(kuò)展性要求極高，往往是依賴分布式技術(shù)來實現(xiàn)的。經(jīng)典的云計算架構(gòu)里用到了很多分布式技術(shù)，典型的有分布式存儲、分布式數(shù)據(jù)庫、分布式中間件、分布式虛擬網(wǎng)關(guān)、分布式負(fù)載均衡等等。其背后的原因是分布式技術(shù)在資源池化、大規(guī)模擴(kuò)展能力、硬件故障容錯能力、性能提升方面，相對傳統(tǒng)的集中式技術(shù)有明顯優(yōu)勢。圖表 14：分布式技術(shù)在云計算服務(wù)器端中的優(yōu)勢資源池化只有池化可以把分散的資源整合起來，對外通過統(tǒng)一的接口來按需分配，極大的提升資源使用效率。池化的一個對立面是煙囪結(jié)構(gòu)，即每個業(yè)

22、務(wù)系統(tǒng)有一套獨立的軟、硬件配置，不同業(yè)務(wù)之間不共享資源，導(dǎo)致大量的重復(fù)建設(shè)，是一種低效的方式大規(guī)模擴(kuò)展是指資源池可以動態(tài)擴(kuò)展，并且擴(kuò)展到很大的規(guī)模。資源池規(guī)模越大，資源使用效率越高，總體成本下降越大。即使一個小的計算資源池，也需要配置齊全所需的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（核心交換機(jī)、防火墻等），如果資源池規(guī)模擴(kuò)大，意味著分?jǐn)偟矫恳粋€計算實例的網(wǎng)絡(luò)成本就會下降。但是在資源池建設(shè)初期，出于成本考慮，規(guī)模會比較有限。隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)展，對資源的需求也會增加，資源池會不斷擴(kuò)展，這就對資源池的動態(tài)擴(kuò)展能力和最大可用規(guī)模提出了很高的要求硬件故障容錯硬件故障的容錯能力，是希望讓云服務(wù)擺脫對硬件可靠性的依賴。分布式技術(shù)通過多副本、分

23、散數(shù)據(jù)存儲等技術(shù)，可以讓整個服務(wù)不受個別硬件不可用的影響。這就意味著云服務(wù)可以大量使用廉價的 X86 服務(wù)器來構(gòu)建資源池，極大地降低了成本。性能提升性能提升方面，分布式通過將負(fù)載分擔(dān)到多個節(jié)點的方式，充分利用多節(jié)點聚合的計算力，有效提升了總體服務(wù)的性能。典型的如分布式存儲，資源池內(nèi)節(jié)點數(shù)量越多，集群整體性能越好來源：CSDN，中泰證券研究所分布式應(yīng)用的推廣有望優(yōu)化金融 IT 的商業(yè)模式當(dāng)前，我國銀行 IT 的商業(yè)模式以項目制為主，證券 IT 的商業(yè)模式以產(chǎn)品制為主。項目開發(fā)的目標(biāo)是針對特定環(huán)境、特定客戶的特定需求，以最低成本、最短時間交付項目，項目制的商業(yè)模式很難在項目的可持續(xù)發(fā)展方面進(jìn)行研究

24、和構(gòu)架，因此，不同項目之間的工作量很難進(jìn)行復(fù)用，導(dǎo)致其毛利率相對較低，在 50%左右。同時，在客戶需求增長時, 項目制公司的服務(wù)成本相應(yīng)增加，IT 公司較難進(jìn)行規(guī)?；瘮U(kuò)張。產(chǎn)品化的軟件一般質(zhì)量更高，運行更穩(wěn)定，能夠較為快速的實施與部署，并能夠進(jìn)行持續(xù)的優(yōu)化確保每一個版本不斷完善。產(chǎn)品制的商業(yè)模式提高了 IT 公司研發(fā)投入的回報率，毛利率相對較高，在 90%左右，公司規(guī)模也相對更容易擴(kuò)大。圖表 15：各公司收入（億元）2018 年收入（億元）2018 年毛利率恒生電子32.6397.11宇信科技21.4132.74長亮科技10.8750.75來源：各公司公告，中泰證券研究所分布式應(yīng)用的推廣有望優(yōu)

25、化金融 IT 的商業(yè)模式。當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)核心系統(tǒng)上云的比例不高。在這個階段，金融機(jī)構(gòu)一般是在自己的數(shù)據(jù)中心中使用分布式的架構(gòu)，日后底層上云時可以則做到無縫融合。對金融 IT 公司來說，云計算的商業(yè)模式相對項目制、產(chǎn)品制來說更為優(yōu)秀：（1）SaaS服務(wù)費的收入 5 年左右即與 lisence 收入相同，年費的形式增加了產(chǎn)品全生命周期總收入，同時減小了收入的波動性。（2）SaaS 模式下，初始價格比lisence 便宜，可以有效吸引大量小企業(yè)客戶。（3）SaaS 模式可以有效防止盜版。（4）SaaS 模式穩(wěn)定后，銷售費用相對于 lisence 模式有所降低，將進(jìn)一步提高產(chǎn)品的營運利潤率。（5）產(chǎn)業(yè)

26、集中度有望提升，馬太效應(yīng)將更明顯。投資建議重點推薦布局分布式應(yīng)用的恒生電子、頂點軟件、神州信息、宇信科技、長亮科技、中科軟、潤和軟件恒生電子：證券 IT 龍頭企業(yè)，推出 JRES3.0 分布式開發(fā)平臺恒生電子是國內(nèi)資本市場 IT 領(lǐng)域的龍頭。恒生電子成立于 1995 年，于 2003 年在上交所主板上市，是中國領(lǐng)先的金融軟件和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)供應(yīng)商。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為向國內(nèi)證券、期貨、基金、信托、保險、銀行、交易所 等金融機(jī)構(gòu)提供軟件解決方案和服務(wù)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要是利用云計算、互 聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，向金融客戶提供 IT 及托管服務(wù)。經(jīng)過 20 余年的發(fā)展，公 司已成為國內(nèi)金融 IT 領(lǐng)域的龍頭。公司產(chǎn)品全面覆蓋國

27、內(nèi)各類金融機(jī)構(gòu)，且主要產(chǎn)品市場占有率較高，其中投資交易平臺在基金、保險、信托中 市占率均超過 85%，綜合理財產(chǎn)品在銀行中市占率超過 70%，證券交易 系統(tǒng)在券商中市占率 48%。2019 年，恒生電子聯(lián)手螞蟻金服、阿里云發(fā)布“新一代分布式服務(wù)開發(fā)平臺”JRES3.0 powered by Ant，該平臺服務(wù)對象包括金融產(chǎn)品開發(fā)、運維、運營人員等，可提供完整的金融企業(yè)級應(yīng)用開發(fā)套件。集成了螞蟻金服、阿里云在互聯(lián)網(wǎng)運營及虛擬化技術(shù)等方面的優(yōu)勢，助力金融機(jī)構(gòu)構(gòu)建一個更具創(chuàng)新性、靈活性的“大中臺、小應(yīng)用”的組織機(jī)制和業(yè)務(wù)中臺。頂點軟件：證券 IT 定制化龍頭，推出證券新一代分布式交易系統(tǒng)公司是一家國

28、內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)化平臺型軟件及信息化服務(wù)提供商。為金融行業(yè)及其他行業(yè)提供以業(yè)務(wù)流程管理為核心、以“互聯(lián)網(wǎng)+”應(yīng)用為重點方向的信息化解決方案。公司旗下共有 6 家全資及控股子公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋證券、電子交易市場、銀行信托等金融領(lǐng)域以及企業(yè)、教育信息化等非金融領(lǐng)域。公司收入 60%70%來自證券行業(yè)，產(chǎn)品包括交易系統(tǒng)信息化解決方案、CRM 信息化解決方案及集中運營信息化解決方案。強調(diào)技術(shù)應(yīng)用，大力投入技術(shù)平臺和基礎(chǔ)研發(fā)。公司的主要軟件開發(fā)平臺包括 Losap 平臺和 LiveBOS 平臺，同時在 2019 年推出了移動應(yīng)用開發(fā)平臺，微服務(wù)平臺，大數(shù)據(jù)平臺，人工智能平臺。公司推出證券新一代分布式交易系統(tǒng)

29、 A5，采用云化交易、新一代內(nèi)存數(shù)據(jù)庫、高可用架構(gòu)、智能化服務(wù)治理等核心自主研發(fā)技術(shù)，為券商構(gòu)建的新一代多態(tài)的分布式交易系統(tǒng)。全業(yè)務(wù)支撐的 A5 不僅在交易體系、技術(shù)平臺上有著大幅的變革，在業(yè)務(wù)體系上也有諸多創(chuàng)新。同時A5 已與華為 TaiShan200服務(wù)器完成兼容互認(rèn)證，在響應(yīng)證券行業(yè)金融科技自主可控發(fā)展戰(zhàn)略的同時，也為行業(yè)用戶提供了全新的證券交易軟硬件國產(chǎn)一體化解決方案。神州信息：提供銀行全行業(yè)分布式技術(shù)體系，與華為密切合作提供銀行業(yè)全行級完整的分布式技術(shù)體系。神州信息于 2015 年推出自主研發(fā)的 HYPERLINK mailto:SmrtGalaxy3.0 SmrtGalaxy3.0

30、 解決方案，提供全行級完整的分布式技術(shù)體系。 目前公司已在分布式平臺上搭建了分布式核心業(yè)務(wù)系統(tǒng) SmrtEnsemble、統(tǒng)一支付平臺、銀行互聯(lián)網(wǎng)金融平臺等業(yè)務(wù)應(yīng)用，平臺應(yīng)用案例包括浦發(fā)銀行、北京銀行、重慶銀行、百信銀行、北京中關(guān)村銀行、上海清算所等 40 多家金融機(jī)構(gòu)；公司分布式核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)SmrtEnsemble 已落地了 50 余家銀行和 300 余家村鎮(zhèn)銀行，如百信銀行、重慶銀行、平安壹賬通、中國進(jìn)出口銀行等。與華為密切合作。2018 年 7 月，神州信息獨立自研的混合云管平臺 HYPERLINK mailto:SmrtCOPV3.0 SmrtCOPV3.0 成功通過了華為金融私有云

31、Fusionsphere 接口測試，正式成為華為面向企業(yè)客戶時優(yōu)先推薦的解決方案；2019 年3 月20 日，在華為中國生態(tài)伙伴大會上，華為協(xié)同生態(tài)伙伴共同成立金融開放創(chuàng)新聯(lián)盟，神州信息是伙伴之一，未來將圍繞金融行業(yè)核核心交易系統(tǒng)、經(jīng)營分析管理系統(tǒng)、智慧金融業(yè)務(wù)、辦公支撐系統(tǒng)四大場景構(gòu)建完整的軟硬件一體化解決方案。宇信科技：業(yè)務(wù)覆蓋全面的銀行 IT 龍頭，分布式產(chǎn)品落地宇信科技主要從事向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供解決方案和信息化服務(wù)。成立 20 年來，公司的產(chǎn)品線和客戶群不斷增加，作為 行業(yè)龍頭，表現(xiàn)出綜合的業(yè)務(wù)能力和競爭優(yōu)勢。咨詢機(jī)構(gòu) IDC 報告顯示，公司連續(xù) 9 年 （2010 年-201

32、8 年）在中國銀行業(yè) IT 解決方案服務(wù)商市場占有率排名前 2。目前公司的 業(yè)務(wù)覆蓋了銀行渠道、管理和業(yè)務(wù)類條線，產(chǎn)品線豐富，公司新一代分布式開發(fā)平臺已在一些股份制銀行和城商行成功落地。 2018 年，作為金融科技分布式、云計算大趨勢下的技術(shù)轉(zhuǎn)型，宇信科技發(fā)布了自主研發(fā)的新一代分布式開發(fā)平臺“統(tǒng)一開發(fā)平臺”(簡稱YUDP)，并在部分股份制銀行和城商行成功落地。該產(chǎn)品是行業(yè)領(lǐng)先的戰(zhàn)略級產(chǎn)品，是基于微服務(wù)架構(gòu)的企業(yè)級、全行級基礎(chǔ)開發(fā)平臺，為企業(yè)客戶提供完整的、可用性高的、分布式金融級互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)解決平臺方案，提供完善的技術(shù)組件、業(yè)務(wù)組件、應(yīng)用框架和強大的開發(fā)工具及服務(wù)管控平臺；支持用戶快速構(gòu)建渠道類、管理類、信貸類、核心類等各類業(yè)務(wù)系統(tǒng)，能穩(wěn)定、高效、便捷地滿足客戶在微服務(wù)框架趨勢下的 IT 升級需求。長亮科技：銀行核心系統(tǒng)龍頭企業(yè)，推出分布式核心銀行核心系統(tǒng)龍頭。公司于 2002 年在深圳成立；2003 年自主研發(fā)的銀行綜合業(yè)