通信設(shè)備Ⅲ行業(yè)：5G消息新變革新機遇

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 個人短信持續(xù)下滑，企業(yè)短信為主要增量 4 HYPERLINK l _TOC_250012 RCS 為 5G 終端必選功能，助力運營商企業(yè)短信價值提升 5 HYPERLINK l _TOC_250011 5G 消息全新屬性，助力傳統(tǒng)短信體驗全面升級 5 HYPERLINK l _TOC_250010 主打 B2C 模式，RCS 促進運營商企業(yè)短信價值提升 6 HYPERLINK l _TOC_250009 回溯海外 RCS 布局，展望國內(nèi) RCS 發(fā)展 7 HYPERLINK l _TOC_250008 海外 RCS 市場及廠商布局情況 7

2、HYPERLINK l _TOC_250007 日本市場：運營商布局 RCS 的成功典范 7 HYPERLINK l _TOC_250006 美國市場：互聯(lián)網(wǎng)廠商先行，運營商緊跟其后 8 HYPERLINK l _TOC_250005 國內(nèi)運營商布局 RCS 歷程與展望 9 HYPERLINK l _TOC_250004 掘金 5G 消息產(chǎn)業(yè)鏈 11 HYPERLINK l _TOC_250003 滲透率快速提升，RCS 全球市場空間巨大 11 HYPERLINK l _TOC_250002 國內(nèi) RCS 生態(tài)鏈加速成熟 11 HYPERLINK l _TOC_250001 受益產(chǎn)業(yè)鏈標的 1

3、3 HYPERLINK l _TOC_250000 投資建議 14圖表目錄圖 1：全球 P2P 及 A2P SMS 短信市場收入（十億美元） 4圖 2：中國互聯(lián)網(wǎng)即時通信用戶滲透率快速提升 4圖 3：國內(nèi)移動短信業(yè)務(wù)量（億條） 4圖 4：中國企業(yè)短信市場廠商份額 4圖 5：GSMA：RCS 為 5G 終端必選功能 5圖 6：5G 消息具備的全新屬性 6圖 7：5G 消息向用戶提供豐富的多媒體和智能化的交互式消息體驗 6圖 8：全球 RCS 市場競爭格局展望 7圖 9：日本 RCS 用戶數(shù)量（萬） 8圖 10：日本企業(yè)與客戶間交互的 RCS 信息數(shù)量 8圖 11：每年發(fā)送的移動 OTT 消息 A

4、2P 消息占比將有所提升 9圖 12：RCS 功能將大幅增加美國運營商每年 B2C 的消息數(shù)量 9圖 13：2018Q1 各類消息類 APP MAU（億） 11圖 14：全球 RCS 市場現(xiàn)狀 11圖 15：中興通訊大力支持 5G 消息產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展 12圖 16：中興通訊全融合 5G 消息解決方案 12圖 17：5G 消息大生態(tài) 13表 1：全球運營商 RCS 發(fā)展進程 7表 2：2019 年通信業(yè)主要業(yè)務(wù)指標完成情況 9表 3：中國移動 RCS 業(yè)務(wù)推進 10表 4：中國電信 RCS 業(yè)務(wù)推進 10表 5：中國聯(lián)通 RCS 業(yè)務(wù)推進 10表 6：RCS 產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的 13表 7：RCS 產(chǎn)業(yè)

5、鏈相關(guān)標的（續(xù)表） 14個人短信持續(xù)下滑，企業(yè)短信為主要增量近年來，受 OTT 消息沖擊影響，運營商短信市場持續(xù)縮量。據(jù) Ovum 測算數(shù)據(jù)顯示，2017 到 2022 年，全球個人 P2P（用戶-用戶）SMS 短信收入預(yù)計將由 696 億美元下滑至 402 億美元，其中，A2P（應(yīng)用-用戶）SMS 短信收入則由 471 億美元下滑至 430億美元。國內(nèi)短信市場也面臨類似瓶頸，CNNIC 數(shù)據(jù)顯示，2011 年至 2018 年，中國互聯(lián)網(wǎng)即時通信用戶規(guī)模占整體網(wǎng)民比例從 80.9%提升至 95.6%。受此影響，我國個人短信市場持續(xù)下滑，據(jù)中移互聯(lián)網(wǎng)報告數(shù)據(jù)，僅 2016-2018 兩年間我國個

6、人短信發(fā)送量平均下滑 39%。圖 1：全球 P2P 及 A2P SMS 短信市場收入（十億美元）圖 2：中國互聯(lián)網(wǎng)即時通信用戶滲透率快速提升14012010080604020069.664.358.652.446.340.247.347.146.545.644.4432017E2018E2019E2020E2021E2022EA2P SMS短信（十億美元）P2P SMS短信（十億美元）990.6%80.9%5.1382.9%5.6486.2%6.186.4990.7%6.8891.1%7.3193.3%7.7295.6%8.29876543210201120122013201420152016

7、20172018網(wǎng)民數(shù)量（億） 占整體網(wǎng)民比例100%95%90%85%80%75%70%資料來源：OVUM，長江證券研究所資料來源：GSMA，Mobile Squared，長江證券研究所企業(yè)短信市場成為主要增量：在營銷短信、驗證碼短信的帶動下，全球企業(yè)短信服務(wù)市場或成為短信市場新的增長點。據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，2018 年全球企業(yè)短信市場規(guī)模達235.8 億美元，預(yù)計 2020 年全球企業(yè)短信行業(yè)市場規(guī)模將增長至 282.4 億美元， 2018-2020 年 CAGR 達到 9.4%。受國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)市場快速發(fā)展驅(qū)動，2018 年我國企業(yè)短信服務(wù)市場規(guī)模達 248.9 億元，預(yù)計 2020 年將

8、增長至 316.8 億元，2018-2020年 CAGR 達到 12.8%，快于全球企業(yè)短信市場發(fā)展。圖 3：國內(nèi)移動短信業(yè)務(wù)量（億條）圖 4：中國企業(yè)短信市場廠商份額12,00070%10,00060%50%8,00040%6,0004,00030%20%10%2,0000%-10%02004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019-20%49%51%國內(nèi)移動短信業(yè)務(wù)量（億條）同比增速三大運營商第三方短信提供商資料來源：工信部，Wind，長江證券研究所資料來源：工信部，wind，長江證券研究所受企業(yè)短信快速增長驅(qū)

9、動，國內(nèi)移動短信業(yè)務(wù)量自 2018 年起重回增長通道，2019 年全國移動短信業(yè)務(wù)量首次突破 1 萬億條，同比增長 38%。我國企業(yè)短信行業(yè)已有數(shù)十年的發(fā)展歷程，行業(yè)中競爭企業(yè)達上千家，運營商占據(jù)企業(yè)短信市場五成以上份額。經(jīng)測算，2018 年我國三大運營商占據(jù)了企業(yè)短信行業(yè)市場份額的，民51營%企業(yè)中夢網(wǎng)集團、吳通控股、中嘉博創(chuàng)等市場份額相對較高。RCS 為 5G 終端必選功能，助力運營商企業(yè)短信價值提升RCS 是短信演進的必然趨勢，也是奠定 5G 全面布局的必要前提：2019 年 10 月，國際電信組織（GSMA）將 RCS 納入 5G 終端的必選功能，這預(yù)示著 RCS 將成為智能手機信息服

10、務(wù)的新標配。GSMA 從 2016 年開始聯(lián)合運營商以及相關(guān)生態(tài)企業(yè)聯(lián)合制定 RCS Universal Profile 規(guī)范，已更新 5 個版本。2017 年，GSMA 在 RCS UP 2.0 中引入 MaaP，通過運營商消息平臺將短信升級為 RCS 消息。2019 年 10 月， GSMA 完成標準 NG.114 的制定，對 5G 終端業(yè)務(wù)和技術(shù)要求做出更明確規(guī)范，要求 5G 終端必須支持 RCS，這一點也在 RCS UP 2.4 文件中得到了印證。當網(wǎng)絡(luò)和終端條件符合時，未來 5G 設(shè)備的 RCS 功能將自動打開，用戶數(shù)量將會迎來爆發(fā)式的增長，成為繼 VoLTE之后又一廣泛使用的通信功

11、能產(chǎn)品。5G 消息發(fā)布會上，中國移動副總經(jīng)理董昕表示， 5G 消息是全球運營商的共同選擇，全球移動通信系統(tǒng)協(xié)會（GSMA）已形成普遍共識，將 RCS 納入 5G 終端的必選功能，終端支持預(yù)計將大幅提升 RCS 用戶滲透速度，使運營商云端服務(wù)+入口方式成為可能。圖 5：GSMA：RCS 為 5G 終端必選功能資料來源：GSMA，長江證券研究所5G 消息全新屬性，助力傳統(tǒng)短信體驗全面升級5G 消息相較“兩微一抖”的核心競爭優(yōu)勢：1）打破“互聯(lián)互通孤島”：5G 消息基于統(tǒng)一的國際標準（GSMA RCS UP 2.4），與采用私有協(xié)議的 APP 應(yīng)用“孤島”相比，5G消息在互聯(lián)互通上具備一定優(yōu)勢；2）

12、內(nèi)容推廣成本低：RCS 免注冊登錄、免安裝應(yīng)用，圍繞電話號碼的應(yīng)用平臺體系，使其推廣成本大大降低；據(jù) Mobile Squared 測算，相較直發(fā)郵件僅有 3%的打開率，用戶有望打開其收到的 75%的 RCS 企業(yè)短信。RCS 企業(yè)短信的打開率也遠超過頁面廣告。從客戶轉(zhuǎn)化率來看，RCS 消息的客戶轉(zhuǎn)化率為郵件的 2 倍。據(jù)日本運營商 KDDI 統(tǒng)計，85%的用戶會打開 RCS 企業(yè)消息，打開率比 SMS和 e-mail 高 40%；3）信息安全性高：基于 SIM/MSISDN，RCS 支持加密傳輸、圖形密碼等信息交互方式，在安全防偽上有新體驗，用戶更認可其安全性。RCS 全球標準統(tǒng)一、較低的推

13、廣成本、及強大安全保障助力運營商傳統(tǒng)短信體驗全面升級，進一步與 OTT 廠商競爭。圖 6：5G 消息具備的全新屬性資料來源：中國通信網(wǎng)，長江證券研究所主打 B2C 模式，RCS 促進運營商企業(yè)短信價值提升5G 消息基于傳統(tǒng) SMS-RCS 消息升級，在繼承傳統(tǒng)短信免注冊登錄、免安裝應(yīng)用等特性的基礎(chǔ)上，還支持加密傳輸、圖形密碼等信息交互方式，可提供信息安全保障，保護用戶隱私，進一步實現(xiàn)了信息交互的便捷高效。5G 消息依照交互方式大致可分為兩類：即個人用戶之間，以及企業(yè)與個人用戶之間的信息交互。對于個人用戶而言，5G 消息將打破傳統(tǒng)短信對每條信息的長度限制，內(nèi)容方面也將突破文字局限，實現(xiàn)文字、圖片

14、、音頻、視頻、位置等信息的有效融合。而企業(yè)客戶將通過運營商網(wǎng)絡(luò)以 Chatbot 的形式實現(xiàn)與個人用戶進行消息交互。車聯(lián)網(wǎng)、餐飲、娛樂等企業(yè)用戶可通過文字、語音、選項卡等富媒體方式向用戶輸出個性化服務(wù)與咨詢，挖掘更多的商業(yè)應(yīng)用場景，從目前運營商布局 RCS 的成功模式來看，B2C 領(lǐng)域或為運營商 RSC 服務(wù)主要的發(fā)力點，促進運營商短信業(yè)務(wù)價值提升。圖 7：5G 消息向用戶提供豐富的多媒體和智能化的交互式消息體驗資料來源：C114，長江證券研究所回溯海外 RCS 布局，展望國內(nèi) RCS 發(fā)展海外 RCS 市場及廠商布局情況全球范圍來看，運營商攜手互聯(lián)網(wǎng)廠商共同主導(dǎo) RCS 市場：運營商布局 R

15、CS 消息通過終端上原生支持，結(jié)合自身網(wǎng)絡(luò)設(shè)備升級，使用戶無需通過下載安裝應(yīng)用或操作業(yè)務(wù)開關(guān)來實現(xiàn) 5G 消息功能，并與全球其他運營商用戶互聯(lián)互通。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)廠商則是提供一種“快速上市”的產(chǎn)品，通過在系統(tǒng)中嵌入 SDK 等方式，加速推動 RCS 產(chǎn)業(yè)的成熟。據(jù) GSMA 統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，RCS 主要由運營商主導(dǎo)，截止至 2020 年 4 月，已有 59 個國家/地區(qū)的 88 家運營商啟動了 RCS 業(yè)務(wù)。Mobile Squared 預(yù)計 2023 年全球前 10 大運營商將貢獻全球 RCS 企業(yè)短信 45%收入。表 1：全球運營商 RCS 發(fā)展進程時間全球運營商 RCS 發(fā)展進程2019

16、年 10 月2019 年 3 月2019 年 1 月2018 年 12 月2018 年 12 月美國四大運營商 Verizon、AT&T、Sprint 和 T-Mobile 宣布成立一家合資企業(yè)實行“跨運營商消息傳遞計劃”（CCMI），在 2020 年將 RCS 引入安卓智能手機Telefonica 與跨國集團 CK Hutchison 合作，旨在為大型企業(yè)和跨國公司（MNC）提供固定，移動和其他數(shù)字通信服務(wù)Google 在 Google Fi 網(wǎng)絡(luò)和設(shè)備上推出了 RCS Chat，并將國際數(shù)據(jù)傳輸速度升級到 LTE。該服務(wù)支持所有 Pixel 手機以及Android One Moto X4，

17、Moto G6，LG V35 和 LG G7Verizon 推出 RCS 業(yè)務(wù)并將其稱為 Chat 而不是 RCS，使該功能可在廣大受眾中推廣，但 Verizon的 RCS 功能僅限支持 Google Pixel 3 和 3 XLTelefonica Deutschland 與 Telefonica International Wholesale Services（TIWS）擴大了合作伙伴關(guān)系。根據(jù)協(xié)議，TIWS 將負責 Telefonica Deutschland 的所有國際和 IPX 服務(wù)2018 年 11 月ATT 將用于Android 實施的 RCS 的早期專有版本升級為全球 GSMA

18、 標準Deutsche Telekom 為 Magyar Telekom 的住宅和企業(yè)客戶推出了 RCS。除已使用 25 年的文本消息2018 年 3 月以及 MMS 圖像轉(zhuǎn)發(fā)服務(wù)，新增了基于網(wǎng)絡(luò)的個人和群組聊天，高清照片視頻共享，文件發(fā)送，地理位置共享以及群組郵件發(fā)送等功能資料來源：GSMA，長江證券研究所圖 8：全球 RCS 市場競爭格局展望資料來源：Mobile Squared，長江證券研究所日本市場：運營商布局 RCS 的成功典范日本運營商積極升級 RCS 消息，用戶數(shù)激增：日本三大運營商 KDDI、NTT DOCOMO和 SoftBank 在 2011 年實現(xiàn)了SMS 服務(wù)的互通，為

19、進一步實現(xiàn)照片、視頻等跨網(wǎng)傳遞（MMS）等功能，日本三大運營商于 2017 年將 SMS 升級至 RCS 消息以滿足用戶的更多需求。KDDI、NTT DOCOMO 和 SoftBank 于 2018 年 5 月推出了統(tǒng)一標準化用戶界面的 RCS 命名為“+Message”，運營商將“+Message”應(yīng)用程序預(yù)加載在新 Android設(shè)備中。這項服務(wù)促使 2018 年日本 RCS 用戶激增?！?Message”推出僅兩個月就已擁有 200 萬的活躍 P2P 用戶。截止至 2018 年 8 月，該服務(wù)推出僅四個月用戶數(shù)量超過 300 萬。用戶數(shù)量在 2019 年持續(xù)走高，6 月日本已有超過 90

20、0 萬人積極使用 RCS， 11 月攀升至 1300 萬。據(jù) Mobile Squared 預(yù)測，到 2020 年底，日本 RCS 用戶將增至1750 萬，2021 年有望超越 4000 萬。日本市場成為運營商布局 RCS 的成功典范：Mobile Squared 預(yù)計，日本企業(yè)與客戶間交互的 RCS 信息數(shù)量迅速增加，2021 年將達到 7.5 億條，2023 年達到 87 億條，其中絕大多數(shù)將是 P2A 信息。日本 RCS 市場有非常強勁的用戶接受度，隨著規(guī)模的擴大，企業(yè)客戶的支出也將增加。目前日本 RCS 市場主要客戶包括金融機構(gòu)、交運行業(yè)及傳媒及營銷公司。到 2023 年，RCS 的品

21、牌廠商支出收入將達到 2.6 億美元，使日本成為全球最大的 RCS 市場之一，“+Message”的成功也使得 RCS 在全球范圍內(nèi)快速萌芽。圖 9：日本 RCS 用戶數(shù)量（萬）圖 10：日本企業(yè)與客戶間交互的 RCS 信息數(shù)量（億條）45004000350030002500200015001000500040001750日本三大運營商推出RCS服務(wù)+Message2001300900300+2018年5月 2018年6月 2018年8月 2019年6月 2019年11月 2020E2021E1009080706050403020100877.52021E2023E資料來源：GSMA，Mobi

22、le Squared，長江證券研究所資料來源：GSMA，Mobile Squared，長江證券研究所美國市場：互聯(lián)網(wǎng)廠商先行，運營商緊跟其后Google 通過云啟動 RCS 功能以加速 RCS 技術(shù)的應(yīng)用，Google 越過運營商，通過 Android 系統(tǒng)向用戶提供 RCS 信息服務(wù)。2019 年 6 月，Google 已經(jīng)向英國和法國部分地區(qū)用戶開放 RCS。2019 年 11 月，Google 宣布向美國 Android 推動 RCS，并計劃未來在全球 Android 設(shè)備之間開放以實現(xiàn)全球 RCS 消息互通。從 OTT 消息的結(jié)構(gòu)來看， Business Insider 預(yù)計 A2P

23、消息占比將有所提升，由 2018 年的 9.7%提升至 2024 年的 37.7%。而美國四大運營商Verizon、AT&T、Sprint 和T-Mobile 于 2019 年 10 月宣布將在 2020年推動“跨運營商消息傳遞計劃”（CCMI），成立一家合資企業(yè)，為安卓智能手機在美國提供 RCS。CCMI 也會和 Google 和 Samsung 合作以確保 RCS 消息跨平臺的兼容。據(jù) Business Insider 測算 RCS 功能將大幅增加美國運營商每年 B2C 的消息數(shù)量，或由 2019 年的 40 億，增長至 2024 年 230 億，并為運營商帶來大量的用戶數(shù)據(jù)，或打開大數(shù)據(jù)

24、服務(wù)等其他增長空間。圖 11：每年發(fā)送的移動 OTT 消息 A2P 消息占比將有所提升（十億）圖 12：RCS 功能將大幅增加美國運營商每年 B2C 的消息數(shù)量（億條）23171286346148543134384390807060504030201002018E2019E2020E2021E2022E2023E2024EP2P消息 A2P消息250200150100500230402019E2024E資料來源：GSMA，Business Insider，長江證券研究所資料來源：Business Insider，長江證券研究所國內(nèi)運營商布局 RCS 歷程與展望4G 時代：運營商淪為“啞管道”，

25、OTT 獲取主要利潤。4G 時代更多的是商用及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新。由于智能終端和網(wǎng)絡(luò)制式的發(fā)展，到 2018 年底，我國在架 APP 數(shù)量達到近 450 萬款。對此，三大運營商相繼推出飛信、超信、和飛信等軟件以搶占市場份額。但由于友商和上下游企業(yè)的參與度極低，無法形成聚合；且三家運營商各自為政，凝聚力不強，因此運營商即時通信產(chǎn)品競爭力大打折扣。相比之下，以微信為首的互聯(lián)網(wǎng)即時通信市場（OTT）軟件已成為個人與個人間信息交互的主要載體，運營商逐漸淪為互聯(lián)網(wǎng)流量的啞管道，OTT 獲取主要紅利。受 4G 時代 OTT 軟件影響，加上近期 OTT 對 5G 流量新一輪的搶奪，三大運營商推動 RCS 競爭合

26、作，于 4 月聯(lián)合推出5G 消息白皮書。表 2：2019 年通信業(yè)主要業(yè)務(wù)指標完成情況項目語音流量寬帶短信新業(yè)務(wù)總量收入（億元）162260822175392271313100比重（%）12.446.616.63.0121.39100增速（%）-15.51.55.10.0261.290.8變量（億元）-15425103011690資料來源：C114 通信網(wǎng)，長江證券研究所5G 創(chuàng)新：聯(lián)合布局，穩(wěn)扎穩(wěn)打推進 RCS 業(yè)務(wù)。5G 消息是三大運營商第一次攜手對短消息業(yè)務(wù)進行合作發(fā)展。三大運營商在 RCS 方面已有一定的技術(shù)優(yōu)勢，此次合作在互聯(lián)互通上的優(yōu)勢將非常明顯。中國移動：在 RCS 領(lǐng)域的研究和

27、投入從 2014 年已經(jīng)開啟。目前已與華為、小米、魅族、三星等頭部終端廠家達成深度合作。2017 年以來，中國移動 RCS 已覆蓋超 1.2 億終端，擁有 4000 萬使用用戶。時間布局進度表 3：中國移動 RCS 業(yè)務(wù)推進2014 年開始著手 RCS 領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新與服務(wù)2017 年 12 月商用 RCS，中國移動 RCS 產(chǎn)品名稱為“和飛信”針對“戰(zhàn)略合作”、“深度合作”兩類機型對包含和飛信的 5 個應(yīng)用免流量體驗2018 年半年，并推出了和飛信定向免費流量業(yè)務(wù) 10GB2019 年 6 月推出 MaaP（Message as a Platform）2020 年 4 月 8 日發(fā)布 5G

28、消息白皮書，三大運營商聯(lián)手建設(shè)統(tǒng)一的技術(shù)標準和平臺資料來源：中國通信網(wǎng)，長江證券研究所中國電信：以浙江、廣東等省份為主要試點，浙江電信于 2016 年 3 月啟動 RCS 試點項目，于同年 6 月完成一階段試點功能驗收，于 2017 年 12 月完成開發(fā)二階段客戶端。時間內(nèi)容表 4：中國電信 RCS 業(yè)務(wù)推進2016 年 3 月浙江電信網(wǎng)發(fā)部組織召開浙江公司RCS 試點項目啟動會2016 年 6 月浙江電信完成 RCS 一階段試點功能驗收2017 年 6 月完成中國三家運營商 RCS 消息業(yè)務(wù)互通測試2017 年 12 月浙江電信 RCS 試點二階段客戶端完成開發(fā)2018 年 9 月廣東研究院

29、成功展示基于 RCS MaaP 平臺開發(fā)的人工智能應(yīng)用2020 年 4 月 8 日發(fā)布 5G 消息白皮書，三大運營商聯(lián)手建設(shè)統(tǒng)一的技術(shù)標準和平臺資料來源：中國通信網(wǎng)，長江證券研究所中國聯(lián)通：中國聯(lián)通對于 RCS 的起步最早，于 2009 年已開始研究。公司在 2015 年開展 RCS 新技術(shù)實驗，實現(xiàn)多個城市試點；2016 年制訂國內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)范，參與完成 GSMA Universal Profile 1.0 標準制訂；2017 年完成三家運營商 RCS 消息業(yè)務(wù)互通測試。時間內(nèi)容表 5：中國聯(lián)通 RCS 業(yè)務(wù)推進2009 年開始參與 RCS 研究2012 年從業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)和終端三個方面對 RCS

30、開展了全面技術(shù)試驗，提供客戶端原型2015 年開展 RCS 新技術(shù)試驗，在多個城市完成試點任務(wù)2016 年制訂國內(nèi)市場 RCS 業(yè)務(wù)規(guī)范，參與完成 GSMA Universal Profile1.0 標準制訂2017 年完成中國三家運營商 RCS 消息業(yè)務(wù)互通測試2018 年采購 RCS AS，于 2019 年逐步完成部署和驗收2020 年 4 月 8 日發(fā)布 5G 消息白皮書，三大運營商聯(lián)手建設(shè)統(tǒng)一的技術(shù)標準和平臺資料來源：中國通信網(wǎng)，長江證券研究所以“5G 消息”為起點，聚焦企業(yè)短信市場，運營商有望扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)短信業(yè)務(wù)下滑的趨勢。參考美國四大運營商成立合資公司 CCMI 推廣 RCS 業(yè)務(wù)，我

31、們認為未來不排除國內(nèi)三大運營商采取類似做法，加強 RCS 消息跨平臺兼容性，并與產(chǎn)業(yè)合作伙伴通力合作，逐步打造多終端支持、廣用戶覆蓋、多行業(yè)賦能的 5G 普適性信息通信服務(wù)。掘金 5G 消息產(chǎn)業(yè)鏈滲透率快速提升，RCS 全球市場空間巨大RCS 短信滲透率快速提升：據(jù) Mobile Squared 測算，2019 年企業(yè) RCS 短信大約為163.1 億條，2020 年或增長至 806.1 億條，2023 年或達到 1.55 萬億條。目前市場上有14 億部安卓機型支持 RCS 短信，其中三星一年出貨 3 億部支持 RCS 的新機。據(jù) GSMA 的數(shù)據(jù)，SMS 短信仍然是世界上最大的信息平臺，在

32、2017 年有 40 億月度活躍用戶(MAU)和 2 萬億信息交換，基于短信的 B2C 市場價值 600 億美元。相比之下， WhatsApp 和 Facebook Messenger 的 MAU 均約為 15 億，預(yù)計 RCS 將在 2019 年底前達到這一用戶數(shù)量。圖 13：2018Q1 各類消息類 APP MAU（億）40.015.013.010.07.83.02.62.62.02.045403530252015105ViberSkypeSMS0TelegramLINESnapchatFacebook MessengerWhatsApp微手QQ信機資料來源：GSMA，長江證券研究所RCS

33、 市場空間巨大：面臨 5G 商用重要時點，應(yīng)用場景缺乏的背景下，全球布局 RCS迫在眉睫，全球主要國家紛紛布局。據(jù) GSMA 官方統(tǒng)計，截止至目前（2020 年 4 月），全球月活用戶已超過 4 億，全球有 88 個運營商對 RCS 實現(xiàn)了商用，預(yù)計到 2020 年底將有超過 200 張網(wǎng)絡(luò)商用，預(yù)計到 2021 年 RCS 市場規(guī)模達到 740 億美元。圖 14：全球 RCS 市場現(xiàn)狀資料來源：GSMA，長江證券研究所國內(nèi) RCS 生態(tài)鏈加速成熟三大運營商合作共建 5G 消息大生態(tài)：三大運營商基于 GSMA RCS UP 2.4 國際標準，統(tǒng)一技術(shù)接口，統(tǒng)一終端的展現(xiàn)方式，統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)范，實現(xiàn)

34、網(wǎng)絡(luò)及平臺的互聯(lián)互通，共同打造網(wǎng)絡(luò)互通、業(yè)務(wù)互聯(lián)、終端共享、體驗一致的高價值消息生態(tài)，同時三大運營商也將強化與終端廠商、平臺廠商等產(chǎn)業(yè)鏈各方的合作，共同拓展新的增量空間，合力打開新的運營商信息服務(wù)藍海大門。目前，設(shè)備商積極參與 RCS 建設(shè)，RCS 生態(tài)鏈迎來全新機遇：5G 消息將打造以運營商為核心，和平臺商廠商、手機廠商、SDK 廠商、AI 廠商及 SI/行業(yè)客戶緊密結(jié)合的完整 RCS 產(chǎn)業(yè)鏈。目前 RCS 技術(shù)已獲得手機廠商的大力支持，華為、小米、OPPO、魅族等品牌的新機型都基本配備了 RCS 消息功能，可直接在手機端操作，免費開通。OPPO：OPPO 移動定制機目前已經(jīng)可以實現(xiàn) RCS

35、 多媒體信息、智能短信、MaaP 商業(yè)信息等能力，未來還將擴展車票訂購、快遞查詢、下單購物、訂餐排位、銀行轉(zhuǎn)賬、游戲娛樂等業(yè)務(wù)，涵蓋功能將非常全面。華為：華為表示將持續(xù)與運營商保持消息領(lǐng)域的長期溝通與合作，共同做大 5G 消息市場。華為 2020 年 3 月就已入場中國移動試點大區(qū)啟動聯(lián)調(diào)測試，計劃 4 月打通廣東移動 first call，6 月支持中國移動實現(xiàn) 5G 消息業(yè)務(wù)商用發(fā)布, 預(yù)計國內(nèi)三大運營商 6 月實現(xiàn)試商用。中興：中興助力中國移動在杭州成功打通了基于 GSMA UP2.4 標準的 5G 消息first call，項目即將進入商用準備階段，預(yù)計 2020 年 6 月底就會推出

36、正式商用，為中國移動 5G+業(yè)務(wù)創(chuàng)新開啟新篇章。圖 15：中興通訊大力支持 5G 消息產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展圖 16：中興通訊全融合 5G 消息解決方案資料來源：中國通信網(wǎng)，長江證券研究所資料來源：中國通信網(wǎng)，長江證券研究所從 RCS 產(chǎn)業(yè)鏈來看，主要分為運營商、終端廠商、MaaP 平臺商、行業(yè)客戶、SDK 廠商、AI 廠商及 SI/行業(yè)增值服務(wù)商等各個環(huán)節(jié)。其中，運營商和 MaaP 平臺商、及行業(yè)應(yīng)用服務(wù)拓展商最為受益。MaaP（Messaging as a Platform）平臺即服務(wù)是 RCS 開放共贏生態(tài)成敗的關(guān)鍵?；?MaaP 平臺，應(yīng)用服務(wù)商以 Chatbot（服務(wù)機器人）的形式提供服務(wù)，M

37、aaP 平臺提供一個公平競爭的平臺，只有為用戶提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)的應(yīng)用服務(wù)商才有機會得以發(fā)展。圖 17：5G 消息大生態(tài)資料來源：中國通信網(wǎng)，長江證券研究所受益產(chǎn)業(yè)鏈標的公司產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)相關(guān)業(yè)務(wù)表 6：RCS 產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的中國聯(lián)通運營商聯(lián)通 RCS 發(fā)展主要從兩個階段，第一階段是 2009 年開始，做一些固網(wǎng)的測試和規(guī)模的部署，配合公司的網(wǎng)絡(luò)智能化改造。第二階段從 2015 年開始，基于 GCMA RCS 標準做了一些升級，以及 RCS 三位一體進行一些部署。中興通訊MaaP 平臺擁有基于 IP 的多媒體全業(yè)務(wù)融合網(wǎng)絡(luò)解決方案，可提供 ICT 融合通信解決方案。助力中國移動在杭州成功打通了基于

38、 GSMA UP2.4 標準的 5G 消息first call，項目即將進入商用準備階段。銳明技術(shù)行業(yè)拓展商（車載視頻相關(guān)）運用 RCS 技術(shù)可以很好的解決人車、車輛與后臺的快速、安全交互，5G 技術(shù)使 RCS 技術(shù)與公司產(chǎn)品的融合成為可能，公司已組織資源快速跟進。夢網(wǎng)集團行業(yè)擴展商（企業(yè)短信）公司為云通信平臺的領(lǐng)導(dǎo)者，中國移動的短信業(yè)務(wù)主要合作方，2018 年移動即時通信業(yè)務(wù)收入達 18.23億元，占收入比例為 65.84%。公司于 2018 年底推出了 RSC 消息業(yè)務(wù)合作，2019H2 夢網(wǎng)科技已經(jīng)分別與國票信息、海南高燈科技、北京悅暢科技、阿里云、北京停簡單在電子發(fā)票、停車、互聯(lián)網(wǎng)等多

39、領(lǐng)域簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，3 年內(nèi)合計涉及富信推送數(shù)量超過 60 億條。2020 年 1 月夢網(wǎng)科技與中國移動旗下咪咕音樂簽署廣告彩鈴行業(yè)、廣告媒介位等合作協(xié)議。資料來源：公司公告，長江證券研究所表 7：RCS 產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的（續(xù)表）公司產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)相關(guān)業(yè)務(wù)吳通控股中嘉博創(chuàng)銀之杰藍色光標行業(yè)擴展商（企業(yè)短信）行業(yè)擴展商（企業(yè)短信）行業(yè)擴展商（企業(yè)短信）行業(yè)拓展商（廣告投放）公司全資子公司國都互聯(lián)目前主要業(yè)務(wù)為基于集團短彩信的移動信息服務(wù)。2018 年公司短信業(yè)務(wù)收入規(guī)模達到 19.44 億元，占營收比例 64%。截至目前，國都互聯(lián)在運營商牽頭組織下進行了 RCS 消息系統(tǒng)產(chǎn)品的對接調(diào)測，驗證了系統(tǒng)商用能力。但 RCS 業(yè)務(wù)尚未形成直接的收入。子公司創(chuàng)世漫道在企業(yè)短信領(lǐng)域排名第二，僅次于夢網(wǎng)。子公司嘉華信息提