基金從業(yè)資格考試投資風(fēng)險管理講義

1、基金從業(yè)資格考試投資風(fēng)險管理講義基金從業(yè)資格考試投資風(fēng)險管理講義基金從業(yè)資格考試投資風(fēng)險管理講義掌握與展望。第十四章投資風(fēng)險管理知識點(diǎn)、市場風(fēng)險（一）市場風(fēng)險的種類市場風(fēng)險是指基金投資行為碰到宏觀政治、經(jīng)濟(jì)、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響而面對的風(fēng)險。市場風(fēng)險包括政策風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)周期性顛簸風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。政策風(fēng)險政策風(fēng)險是指因宏觀政策的變化以致的對基金收益的影響。宏觀政策，包括財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、錢幣政策等，都會對金融市場造成影響，進(jìn)而影響基金的收益水平。政策風(fēng)險的管理主要在于對國家宏觀政策的經(jīng)濟(jì)周期性顛簸風(fēng)險利率風(fēng)險1）利率風(fēng)險指的是因利率變化而產(chǎn)生的基金價值的不

2、確定性。2）利率變動主要受通貨膨脹預(yù)期、中央銀行的錢幣政策、經(jīng)濟(jì)周期和國際利率水平等的影響。3）利率變動是不確定的，經(jīng)常發(fā)生的，并且利率變動是一個積累的過程，所以利率風(fēng)險擁有必然的隱蔽性。購買力風(fēng)險購買力風(fēng)險指的是作為基金收益主要分配形式的現(xiàn)金，可能由于通貨膨脹等因素的影響而以致購買力下降，降低基金實(shí)質(zhì)收益，使投資者收益率降低的風(fēng)險。匯率風(fēng)險第1頁1）匯率風(fēng)險指的是因匯率變動而產(chǎn)生的基金價值的不確定性。2）影響匯率的因素有國際出入及外匯儲備、利率、通貨膨脹和政治局勢等。3）合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）基金由于涉及外匯業(yè)務(wù)對匯率反響較為敏感，所以受匯率影響較大。當(dāng)投資境外的市場時，基金面對的最

3、暴風(fēng)險是匯率風(fēng)險。（二）市場風(fēng)險管理的主要措施1）親近關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和趨勢，提出對付策略。2）親近關(guān)注行業(yè)和個股的基本面變化，分別非系統(tǒng)性風(fēng)險。3）關(guān)注投資組合的風(fēng)險調(diào)整后收益，采用夏普比率、特雷諾比率和詹森比率衡量。4）加強(qiáng)對場外交易的監(jiān)控，保證全部交易在企業(yè)的管理范圍之內(nèi)。5）加強(qiáng)對重要投資的監(jiān)測。6）運(yùn)用定量風(fēng)險模型和優(yōu)化技術(shù)解析各投資組合市場風(fēng)險的本源和裸露。知識點(diǎn)、信譽(yù)風(fēng)險信譽(yù)風(fēng)險本源于貸款的借貸方、債券刊行人以及回購交易和衍生產(chǎn)品的交易對手的違約可能性。信譽(yù)風(fēng)險事件對擁有相關(guān)債券的基金和基金企業(yè)帶來的影響有：（1）相關(guān)債券估值急劇下跌，基金凈值受損；（2）相關(guān)債券流動性喪失，很難

4、變現(xiàn)；（3）投資者集中贖回基金，帶來流動性風(fēng)險；（4）基金企業(yè)自有資本碰到損失，受到看守處罰。第2頁債券基金經(jīng)理的核心任務(wù)是管理信譽(yù)風(fēng)險，控制基金擁有的債券信譽(yù)等級，并進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆謩e化投資，防范基金對單一債券或債券種類擔(dān)當(dāng)過大的信譽(yù)風(fēng)險。信譽(yù)風(fēng)險管理的主要措施包括：1）建立針對債券刊行人的內(nèi)部信譽(yù)評級制度，結(jié)合外面信譽(yù)評級，進(jìn)行刊行人信譽(yù)風(fēng)險管理。2）建立交易對手信譽(yù)評級制度，依照交易對手的資質(zhì)、交易記錄、信譽(yù)記錄和交收違約記錄等因素對交易對手進(jìn)行信譽(yù)評級，并按期更新。3）建立嚴(yán)格的信譽(yù)風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)，對信譽(yù)風(fēng)險及時發(fā)現(xiàn)、報告和處理。知識點(diǎn)、流動性風(fēng)險流動性是財富在短期內(nèi)以低成本完成市場交易的能

5、力?；鹜顿Y的流動性風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩方面：1）基金管理人在建倉時也許為實(shí)現(xiàn)投資收益而進(jìn)行組合調(diào)整時，可能會由于個股的市場流動性相對不足而無法按預(yù)期的價格在預(yù)定的時間內(nèi)買入或賣出證券；2）開放式基金發(fā)生投資者贖回時，所持證券流動性不足，基金管理人被迫在不合適的價格大量甩賣股票或債券，或無法滿足投資者的贖回需求。兩者均可能使基金凈值碰到不利影響。影響基金流動性風(fēng)險的主要因素有：（1）金融市場整體的流動性。（2）證券市場的走勢。（3）基金企業(yè)流動性管理流程和措施。第3頁4）基金種類以及基金擁有人結(jié)構(gòu)與行為特色等。有時，市場局部的流動性問題會演變成整個金融系統(tǒng)的流動性危機(jī)。流動性風(fēng)險管理措施包括：（1

6、）擬定流動性風(fēng)險管理制度。（2）及時對投資組合財富進(jìn)行流動性解析和追蹤。（3）解析投資組合擁有人結(jié)構(gòu)和特色，關(guān)注投資者申贖意愿。（4）建立流動性預(yù)警體系。（5）進(jìn)行流動性壓力測試。（6）擬定流動性風(fēng)險辦理方案。知識點(diǎn)、風(fēng)險指標(biāo)反響投資組合市場風(fēng)險的指標(biāo)有基于收益率及方差的風(fēng)險指標(biāo)，如顛簸率、回撤、下行風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)差等，描述收益的不確定性，即偏離希望收益的程度；也有基于投資價值對風(fēng)險因子敏感程度的指標(biāo)，如系數(shù)、久期、凸性等，這些指標(biāo)分別從市場、利率等不相同角度反響了投資組合的風(fēng)險暴露，統(tǒng)稱風(fēng)險敏感性胸襟指標(biāo)。（一）貝塔系數(shù)貝塔系數(shù)（）是評估證券或投資組合系統(tǒng)性風(fēng)險的指標(biāo)，反響的是投資對象對市場變化的

7、敏感度。貝塔系數(shù)公式：p=p,mp/mp,m投資組合p的收益和市場收益的相關(guān)性。第4頁p為投資組合p的標(biāo)準(zhǔn)差。m為市場的標(biāo)準(zhǔn)差。貝塔系數(shù)大于0時，該投資組合的價格變動方向與市場一致；貝塔系數(shù)小于0時，該投資組合的價格變動方向與市場相反。貝塔系數(shù)等于1時，該投資組合的價格變動幅度與市場一致。貝塔系數(shù)大于1時，該投資組合的價格變動幅度比市場更大。貝塔系數(shù)的限制性在于：（二）顛簸率投資組合顛簸率在風(fēng)險管理中最常有的定義是單位時間收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。單位時間依照數(shù)據(jù)本源和應(yīng)用途景能夠取每日、每周、每個月、每年等。公募基金一般都會宣告每日凈值增加率。在計算顛簸率時，平時忽略交易所關(guān)閉的日子，僅計算交易日數(shù)量

8、。（三）追蹤誤差顛簸率是一個絕對風(fēng)險指標(biāo)，追蹤誤差則是有對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的相對風(fēng)險指標(biāo)。指數(shù)基金的追蹤誤差平時較低。主動管理基金碰到投資目標(biāo)細(xì)風(fēng)格不相同的影響，追蹤誤差較大。第5頁追蹤誤差能夠用來衡量投資組合的相對風(fēng)險可否吻合預(yù)定的目標(biāo)或可否在正常范圍內(nèi)。（四）主動比重主動比重是指投資組合持倉與基準(zhǔn)不相同的部分。主動比重是一個有對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的風(fēng)險指標(biāo)，用來衡量投資組合有對于基準(zhǔn)的偏離程度。該指標(biāo)基于投資組合持倉，而非像顛簸率和追蹤誤差那樣基于收益率。主動比重衡量一個投資組合與基準(zhǔn)指數(shù)的相似程度。主動比重為0意味著該投資組合實(shí)質(zhì)上是一個指數(shù)基金，主動比重為100%則意味著該投資組合與基準(zhǔn)完好

9、不相同。較高的主動比重意味著投資組合的表現(xiàn)可能會與基準(zhǔn)差別較大。主動比重的限制性在于：1）與基準(zhǔn)不相同其實(shí)不意味著投資組合必然會跑贏或跑輸基準(zhǔn)。投資組合要跑贏基準(zhǔn)必定在合適的時候以合適的方式偏離基準(zhǔn)。（2）與基準(zhǔn)不相同其實(shí)不意味著投資組合的業(yè)績表現(xiàn)會與基準(zhǔn)有顯然差別。有的組合主動比重很高，但其持倉可能和基準(zhǔn)有較高的相關(guān)性。主動比重指標(biāo)常用于解析追求相對收益的股票型基金。對于債券投資組合，由于存在大量相同特色的債券，持倉差別很大的兩個組合相關(guān)性可能特別高。（五）最大回撤最大回撤測量投資組合在指定區(qū)間內(nèi)從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的回撤，計算結(jié)果是在選定區(qū)間內(nèi)任一歷史時點(diǎn)此后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時的收益率回

10、撤幅度的最大值。第6頁（六）下行標(biāo)準(zhǔn)差顛簸率計算中，既包括了收益率高于平均值的單位區(qū)間的顛簸，也考慮了收益率低于平均值的單位區(qū)間的顛簸。有時需要關(guān)注收益率不達(dá)目標(biāo)時的風(fēng)險，這就需要用到下行標(biāo)準(zhǔn)差。下行標(biāo)準(zhǔn)差的限制性在于，其計算需要獲得足夠多的收益低于目標(biāo)的數(shù)據(jù)。若是投資組合在察看時期表現(xiàn)素來超越目標(biāo)，該指標(biāo)將得不到足夠的數(shù)據(jù)點(diǎn)進(jìn)行計算。知識點(diǎn)、風(fēng)險價值某投資組合在擁有期為1周、置信水平為95%的狀況下，若所計算的風(fēng)險價值為0.8%，則表示該財富組合在1周中的損失有95%的可能性不會高出0.82%。最常用的VaR估計方法有參數(shù)法、歷史模擬法和蒙特卡洛模擬法。預(yù)期損失（ES），是指在給準(zhǔn)時間區(qū)間和

11、置信區(qū)間內(nèi)，投資組合損失的希望值。預(yù)期損失也被稱為條件風(fēng)險價值度或條件尾部希望或尾部損失。圖14-3顯示了在時間區(qū)間T內(nèi)，某投資組合的概率分布。該投資組合在代表損失的左側(cè)尾部有著局部較高概率的分布。在置信水平X下，VaR值在圖中-V的地址，這意味著有X%的掌握保第7頁證時間區(qū)間T內(nèi)投資的損失不會大于V。4.但VaR是一個分位值，不能夠衡量最左側(cè)灰色地域的風(fēng)險狀況；而ES是灰色地域全部損失的希望值，也就是在1X的極端狀況發(fā)生時損失的平均值。知識點(diǎn)、壓力測試風(fēng)險價值與預(yù)期損失無法表現(xiàn)那些將來可能發(fā)生但沒有在歷史數(shù)據(jù)中表現(xiàn)的狀況。對于異常的但是無法完好消除的、可能發(fā)生的巨大損失事件，壓力測試能夠測量

12、其對投資組合的沖擊。壓力測試的要點(diǎn)是選擇壓力狀況。能夠假定某一市場變量有很大變化，而其他變量保持不變，比方，收益率曲線平移200個基點(diǎn)，股票指數(shù)上下變動10%，公募基金被集中贖回60%，股市交易量下跌50%，等等。這類測試單個重要風(fēng)險峻素發(fā)生變化時的壓力狀況對投資組合影響的方法也叫敏感性解析。當(dāng)一個市場變量發(fā)生激烈變化時，其他變量也會變化。這就要求設(shè)計多個市場變量同時變化的狀況。有一種做法是采用歷史極端狀況，如2008年全球金融危機(jī)時期的狀況。壓力測試促使投資管理人考慮被風(fēng)險價值和預(yù)期損失所忽略的但可能會發(fā)生的極端場景。投資管理人能夠依照壓力測試的結(jié)果采用措施，包括調(diào)整產(chǎn)品持倉結(jié)構(gòu)、改正投資標(biāo)

13、的、暫停申贖等，必要時應(yīng)推行應(yīng)急方案。第8頁看守機(jī)構(gòu)要求基金企業(yè)自己要擁有必然的風(fēng)險準(zhǔn)備金以對付壓力狀況。有時看守機(jī)構(gòu)會設(shè)計壓力場景，供全部機(jī)構(gòu)一起使用。這有助于鑒別那些資本金不足的機(jī)構(gòu)并發(fā)現(xiàn)與系統(tǒng)性風(fēng)險相關(guān)的問題。知識點(diǎn)、股票基金的風(fēng)險管理股票基金面對較其他種類基金更高的投資風(fēng)險，主若是非系統(tǒng)性和系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險經(jīng)常是投資回報的本源，是投資組合需要主動裸露的風(fēng)險。常用來反響股票基秋風(fēng)險的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔系數(shù)、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。有的股票基金每年的凈值增加率可能相差很大，也有的股票基金可能較小。凈值增加率顛簸程度越大，基金的風(fēng)險就越高。例：一只基金的月平均凈值增

14、加率為3%，標(biāo)準(zhǔn)差為4%。在標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布下，該基金月度凈值增加率處于+7%1%的可能性是67%。在95%的概率下，月度凈值增加率會落在+11%5%的區(qū)間。平時能夠用貝塔系數(shù)（）的大小衡量一只股票基金面對的市場風(fēng)險的大小。（1）若是股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增加率上漲或下跌1%，貝塔系數(shù)為1。2）若是某基金的貝塔系數(shù)大于1，說明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金；第9頁3）若是某基金的貝塔系數(shù)小于1，說明該基金是一只牢固或防守型的基金。持股較為集中的投資組合，其面對的個股風(fēng)險可能無法獲得充分的分別。投資經(jīng)理可能希望經(jīng)過擔(dān)當(dāng)較高的個股風(fēng)險來獲得超額收益。前十大重倉股占比是衡量持股集中度的常用指

15、標(biāo)，其計算方法以下：前十大重倉股占比=前十大重倉股投資市值/基金股票投資總市值100%依照股票基金所擁有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)，能夠?qū)善被鸬娘L(fēng)格裸露進(jìn)行解析。1）基金持股平均市值的計算有不相同的方法，既能夠用算術(shù)平均法，也能夠用加權(quán)平均法或其他較為復(fù)雜的方法。經(jīng)過對平均市值的解析，能夠看出基金對大盤股、中盤股和小盤股的投資風(fēng)險裸露狀況。2）能夠用基金所擁有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于投資價值型股票還是成長型股票?；鸸善睋Q手率經(jīng)過對基金買賣股票頻率的衡量，反響基金的操作策略。（1）基金股票換手率=（時期股票交易量/2）/時期基金

16、平均財富凈值第10頁2）一只股票基金的年周轉(zhuǎn)率為100%，意味著該基金擁有股票的平均時間為1年。3）低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對股票的長遠(yuǎn)擁有，高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對股票的頻頻買入與賣出。周轉(zhuǎn)率高的基金，所付出的交易傭金與印花稅也較高，會加重投資者的負(fù)擔(dān)對基金業(yè)績造成必然的負(fù)面影響。知識點(diǎn)、債券基金的風(fēng)險管理債券基金的主要投資風(fēng)險包括利率風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險、流動性風(fēng)險、再投資風(fēng)險、可轉(zhuǎn)債的特定風(fēng)險、債券回購風(fēng)險和提前贖回風(fēng)險。（一）利率風(fēng)險債券的價格與市場利率呈反向變動，市場利率下跌時，債券價格平時會上漲；市場利率上漲時，大部分債券價格則會下降。債券基金的久期是組合中全部債券的久期的加權(quán)平均值。債券基

17、金久期越長，凈值隨利率的顛簸幅度就越大，所擔(dān)當(dāng)?shù)睦曙L(fēng)險就越高。平時用久期乘以利率變化來衡量利率變動對債券基金凈值的影響。例：若是某債券基金的久期是5年，那么，當(dāng)市場利率下降1%時，該債券基金的財富凈值將增加5%；當(dāng)市場利率上漲1%時，該債券基金的財富凈值將減少5%。債券基金經(jīng)常會以已有債券作為質(zhì)押，融資買入更多債券。杠桿率的增加也會增大對利率變化的敏感度。平時用債券基金的總財富和凈財富的比率來表示杠桿率。在當(dāng)前的法規(guī)下，開放式債券基金的杠桿率上限為140%；關(guān)閉式債券基金的杠桿率上限為200%；按期開放式債券基金在開放期內(nèi)的杠桿上限第11頁為140%，關(guān)閉期的杠桿上限為200%。防范利率風(fēng)險

18、的措施是分別債券的限時，長短期配合。若是利率上漲，短期投資能夠迅速地找到高收益投資機(jī)遇；若利率下降，長遠(yuǎn)債券卻能保持高收益?？傊?，不要把全部的雞蛋放在同一個籃子里。（二）信譽(yù)風(fēng)險信譽(yù)風(fēng)險主要指交易契約的一方無法履行義務(wù)的風(fēng)險。依照信譽(yù)風(fēng)險的本源主要能夠分為兩類：債券信譽(yù)風(fēng)險和交易信譽(yù)對手風(fēng)險。債券信譽(yù)風(fēng)險，主若是指刊行債券的借款人可能因發(fā)生財務(wù)危機(jī)等因素，不能夠按期支付契約約定的債券利息或償還本金，而使投資者承受損失。（1）在全部債券之中，財政部刊行的國債，由于有政府作擔(dān)保，經(jīng)常被市場認(rèn)為沒有違約風(fēng)險。2）一般來說，若是市場認(rèn)為一種債券的違約風(fēng)險相對較高，對債券的收益率就會較高，以填充可能承受

19、的損失。3）要控制債券信譽(yù)風(fēng)險的最直接的方法就是不買主體經(jīng)營狀況不好或信譽(yù)不高刊行人刊行的債券。4）針對債券信譽(yù)風(fēng)險，主要監(jiān)控指標(biāo)有：基金所持債券的平均信譽(yù)等級、各信譽(yù)等級債的占比以及單個債券或刊行人特定的信譽(yù)風(fēng)險。交易對手信譽(yù)風(fēng)險，主要指交易對手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險。第12頁針對交易對手的信譽(yù)風(fēng)險，常有監(jiān)控指標(biāo)和管理方式有：（三）流動性風(fēng)險流動性風(fēng)險指擁有金融工具的一方無法以合理的價位迅速賣出或變換該金融工具而受到的損失。其他也指所購買的債券，由于市場交易量少，所以發(fā)生變現(xiàn)困難、流通不易而以致的風(fēng)險。其他，對于公募基金而言，投資者的大額贖回也可能以致流動性風(fēng)險。從不相

20、同債券品種看，國債、政策性金融債的流動性平時高于企業(yè)債、企業(yè)債，高等級信譽(yù)債流動性一般好于低等級信譽(yù)債，公開募集債券流動性也好于私募刊行的債券（如中小企業(yè)私募債）。為防范流動性風(fēng)險，投資者能夠采用的措施有：1）盡量選擇交易活躍的債券（如國債等），便于以較小的成本變現(xiàn)；2）合理安排投資組合，防范債券到期日也許存款到期日過于集中，適當(dāng)控制存量，合時調(diào)治增量。3）其他，也應(yīng)準(zhǔn)備必然的現(xiàn)金以備不時之需，畢竟為了對付流動性進(jìn)行的債券轉(zhuǎn)讓平時都會增加債券交易的成本，并降低投資者的收益。（四）提前贖回風(fēng)險對于證券投資者來講，推行提前贖回條款則不利。提前贖回風(fēng)險也會以致再投資風(fēng)險。（五）再投資風(fēng)險第13頁再投

21、資風(fēng)險反響了利率下降對固定收益證券利息收入再投資收益的影響，這與利率上漲所帶來的價格風(fēng)險（前面所提到的利率風(fēng)險）互為消長。對于再投資風(fēng)險，應(yīng)采用的防范措施是分別債券的限時，長短期配合，若是利率上漲，短期投資可迅速找到高收益投資機(jī)遇；若利率下降，長遠(yuǎn)債券卻能保持高收益。（六）可轉(zhuǎn)債的特定風(fēng)險可轉(zhuǎn)債投資的風(fēng)險主要有以下四點(diǎn)：（1）當(dāng)基準(zhǔn)股票市價高于轉(zhuǎn)股價格時，可轉(zhuǎn)債價格隨股價的上漲而上漲，但也會隨股價的下跌而下跌，擁有者要擔(dān)當(dāng)股價顛簸的風(fēng)險。2）當(dāng)基準(zhǔn)股票市價下跌到轉(zhuǎn)股價格以下時，擁有者被迫轉(zhuǎn)為債券投資者，由于轉(zhuǎn)股會帶來更大的損失；而可轉(zhuǎn)債利率一般低于相同級的一般債券，故會給投資者帶來利息損失風(fēng)險

22、。3）提前贖回風(fēng)險。4）變換風(fēng)險。（七）債券回購風(fēng)險運(yùn)用回購也會面對交易對手信譽(yù)風(fēng)險。其他，正回購比率高的債券基金杠桿也比較高，在信譽(yù)風(fēng)險集中爆發(fā)的時候，會使一些杠桿較大的基金也面對著損失成倍放大的風(fēng)險。為防范債券回購風(fēng)險能夠采用的措施有：1）建立健全逆回購交易質(zhì)押品管理制度，依照質(zhì)押品資質(zhì)慎重確定質(zhì)押率水平；2）質(zhì)押品按公允價值應(yīng)足額，并連續(xù)監(jiān)測質(zhì)押品的風(fēng)險狀況與價值第14頁變動；（3）在進(jìn)行逆回購交易時，嚴(yán)格規(guī)范可接受質(zhì)押品的資質(zhì)。知識點(diǎn)、錢幣市場基金的風(fēng)險管理（一）衡量錢幣市場基金的風(fēng)險指標(biāo)投資組合平均節(jié)余限時和平均節(jié)存余續(xù)期1）2016年2月1日起推行的錢幣市場基金督查管理方法規(guī)定錢幣

23、市場基金投資組合的平均節(jié)余限時不得高出120天，平均節(jié)存余續(xù)期不得高出240天。2）公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定，針對錢幣市場擁有人集中度狀況，對錢幣市場基金的投資組合平均節(jié)余限時和平均節(jié)存余續(xù)期進(jìn)行了進(jìn)一步限制，詳細(xì)規(guī)定以下：當(dāng)錢幣市場基金前10名份額擁有人的擁有份額合計高出基金總份額的50%時，錢幣市場基金投資組合的平均節(jié)余限時不得高出60天，平均剩存余續(xù)期不得高出120天；投資組合中現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金財富凈值的比率合計不得低于30%。當(dāng)錢幣市場基金前10名份額擁有人的擁有份額合計高出基金總份額的20%時，錢幣市場基金投資組合的平均節(jié)余限時不得高出90天，平均剩存余續(xù)期不得高出180天；投資組合中現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金財富凈值的比率合計不得低于20%。融資回購比率依照當(dāng)前法規(guī)，除非發(fā)生巨額贖回，連續(xù)3個交易日累計贖回20%以上第15頁也許連續(xù)5個交易日累計贖回30%以上的狀況外，錢幣市場基金債券正回購的資本余額不得高出凈財富的20%。所以錢幣市場