論新老基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

1、專題報(bào)告證券研究報(bào)告報(bào)告日期：2020 年 03 月 27 日分析師分析師：汪毅 S1070512120003HYPERLINK mailto:yiw yiw分析師：潘京 S1070520010001HYPERLINK mailto:panjing panjing相關(guān)報(bào)告 2020-03-03 2020-02-14 2020-02-09新老基建并重，分區(qū)域分比例同發(fā)展論新老基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響核心觀點(diǎn)消費(fèi)報(bào)復(fù)性反彈不現(xiàn)實(shí)、房住不炒嚴(yán)調(diào)控、內(nèi)外需壓制出口：受到疫情影響較大的餐飲業(yè)、旅游業(yè)、零售業(yè)由于受到單日人流量的限制，疫情結(jié)束后的消費(fèi)增長(zhǎng)并不能

2、彌補(bǔ)停業(yè)期間的虧損，并且，疫情期間的網(wǎng)絡(luò)零售和實(shí)地配送已經(jīng)滿足了部分消費(fèi)需求，因此，期待報(bào)復(fù)性消費(fèi)帶來消費(fèi)整體反彈并不現(xiàn)實(shí)；央行多次強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持“房住不炒”定位和“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”，并且在地方政策上也嚴(yán)格進(jìn)行把控，在房地產(chǎn)方面的底線仍然沒有降低；全球貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈互相依存的情況下，各國(guó)的進(jìn)出口均會(huì)在今年出現(xiàn)較大的衰退。新基建及相關(guān)產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的拉動(dòng)較為有限：新基建七大領(lǐng)域總計(jì)投資規(guī)模在 2020 年大約達(dá)到 1.8260 萬億，約占 2019 年基建投資總額的 10.55%，占 GDP 總量約 1.84%。雖然新基建大部分作為新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于經(jīng)濟(jì)總量影響較小，但是新基建作為經(jīng)濟(jì)

3、發(fā)展新增長(zhǎng)點(diǎn)，暫時(shí)處于發(fā)展初期，未來的廣闊應(yīng)用將為新經(jīng)濟(jì)的道路奠定基石，在方向上的引導(dǎo)性至關(guān)重要。傳統(tǒng)基建作用不可小覷：從量級(jí)上來講，傳統(tǒng)基建能夠撬動(dòng)的投資體量遠(yuǎn)大于新基建。以 PPP 項(xiàng)目投放進(jìn)行估算，傳統(tǒng)基建（含地產(chǎn)類）在 PPP投資額中占比 87%，公共服務(wù)類占比 10.84%，而新基建僅占 0.65%。2020年新基建投資會(huì)出現(xiàn)較大的飛躍，但總量上難以和傳統(tǒng)基建抗衡要實(shí)現(xiàn)今年 5.5%-6%的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，基建增速至少要達(dá)到 10%。2019 年末開始貨幣在持續(xù)寬松，降息、降準(zhǔn)的政策持續(xù)出臺(tái)，專項(xiàng)債規(guī)模在擴(kuò)大、發(fā)行節(jié)奏在加快。新老基建配合避免重復(fù)投資：從國(guó)內(nèi)不同區(qū)域來看，不平衡問題仍然

4、比較嚴(yán)重，因此，在后續(xù)的傳統(tǒng)基建持續(xù)發(fā)力的過程中，可以采取分地區(qū)實(shí)施不同程度的新老基建配合方案。作為趕超型經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)擁有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，可直接采用更高級(jí)的技術(shù)，避免重復(fù)投資，配合新基建的方向，優(yōu)先發(fā)展七個(gè)領(lǐng)域的重要產(chǎn)業(yè)鏈。A 股一枝獨(dú)秀：隨著疫情控制進(jìn)入尾聲，國(guó)家以舉國(guó)之力進(jìn)行的救援行動(dòng)成效顯著，經(jīng)濟(jì)秩序也將逐漸恢復(fù)正常。為對(duì)沖一季度疫情帶來的影響，財(cái)政開啟撥款的閘門，貨幣政策也達(dá)到了近幾年前所唯有的寬松程度。雖然海外市場(chǎng)在疫情的影響下大幅波動(dòng)，但 A 股市場(chǎng)受到情緒的影響有限。在市場(chǎng)的主要指數(shù)中，近期 A 股的跌幅相對(duì)較小，并且市場(chǎng)保持持續(xù)活躍。隨著海外風(fēng)險(xiǎn)的增加和短期資金的撤出，A 股近期進(jìn)入

5、了調(diào)整期，在波動(dòng)性增大的情況下 A 股自身存在的估值調(diào)整的必要性也反映在市場(chǎng)的板塊輪動(dòng)中。隨著海外疫情的發(fā)展和消退，穩(wěn)定期來臨后，A 股市場(chǎng)的波動(dòng)性也將逐漸消退，在這個(gè)過程中可以持續(xù)布局具有長(zhǎng)期價(jià)值的板塊。我投資策略研究專題報(bào)告?zhèn)兂掷m(xù)推薦核心資產(chǎn)，包括“新基建”方向?yàn)榇淼?5G 產(chǎn)業(yè)鏈（半導(dǎo)體、基站、云計(jì)算、云游戲等TMT 板塊）、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和特高壓板塊，云端商業(yè)模式引導(dǎo)的醫(yī)療信息化等。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情控制不及預(yù)期；金融危機(jī)全球蔓延；經(jīng)濟(jì)衰退加快目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際沖擊預(yù)測(cè)不一 5 HYPERLINK l _TOC_250013 目前國(guó)內(nèi)

6、疫情已基本得到控制 5 HYPERLINK l _TOC_250012 一季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)分歧較大 6 HYPERLINK l _TOC_250011 出口消費(fèi)兩架馬車刺激效果有限 7 HYPERLINK l _TOC_250010 消費(fèi)出現(xiàn)季度性報(bào)復(fù)式反彈并不現(xiàn)實(shí) 7 HYPERLINK l _TOC_250009 地產(chǎn)調(diào)控不放松 8 HYPERLINK l _TOC_250008 進(jìn)出口形勢(shì)不容樂觀 8 HYPERLINK l _TOC_250007 基建成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?9 HYPERLINK l _TOC_250006 新基建是科技時(shí)代的必要基礎(chǔ)設(shè)施 9 HYPERLINK

7、l _TOC_250005 新基建包含多條科技產(chǎn)業(yè)鏈 10 HYPERLINK l _TOC_250004 新基建難以扛起重振經(jīng)濟(jì)的大旗 16 HYPERLINK l _TOC_250003 傳統(tǒng)基建的貢獻(xiàn)不容小覷 17 HYPERLINK l _TOC_250002 根據(jù)不同地區(qū)實(shí)施新老基建不同配比共同發(fā)展 17 HYPERLINK l _TOC_250001 市場(chǎng)未來仍然有可為空間 19 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 20圖表目錄圖 1：現(xiàn)有確診病例疫情地圖，11 省市清零 5圖 2：累計(jì)確診病例疫情地圖，共計(jì) 81054 人 5圖 3：累計(jì)確診及累計(jì)疑似指標(biāo)幾

8、乎不再增長(zhǎng) 5圖 4：新增確診持續(xù)降至個(gè)位數(shù) 5圖 5：2003 年非典期間第三產(chǎn)業(yè)受挫較為嚴(yán)重 7圖 6：城際高鐵和軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 13圖 7：5G 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 13圖 8：充電樁產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 14圖 9：特高壓產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 14圖 10：人工智能產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 15圖 11：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 15圖 12：大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 16圖 13：傳統(tǒng)基建與新基建占比懸殊 18表 1：各研究機(jī)構(gòu)一季度GDP 增速預(yù)測(cè) 6表 2：2019 年第三產(chǎn)業(yè)占比約為 2003 年 1.5 倍 7表 3：會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)新基建 10疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際沖擊預(yù)測(cè)不一目前國(guó)內(nèi)疫情已基本得到控制自 1 月 20

9、 日開始，新冠疫情逐漸開始向全國(guó)蔓延，春節(jié)期間湖北省（除襄陽、神農(nóng)架地區(qū)）進(jìn)行區(qū)域性封鎖以隔離對(duì)外省的影響，到目前仍然沒有出現(xiàn)完全解除封鎖的跡象。但除湖北外的地區(qū)都基本開始分批復(fù)工，湖北省除武漢市外各地區(qū)大部分已降至中風(fēng)險(xiǎn)以下，近期有望開始在縣域、市域內(nèi)實(shí)現(xiàn)逐步復(fù)工。目前，除武漢外其他新增病例均來自于海外輸入，境內(nèi)新增病例降至個(gè)位數(shù)。預(yù)計(jì)到 3 月底，全國(guó)應(yīng)該可以完成大部分地區(qū)恢復(fù)正常秩序的目標(biāo)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將會(huì)集中在 2、3 月份。圖 1：現(xiàn)有確診病例疫情地圖，11 省市清零圖 2：累計(jì)確診病例疫情地圖，共計(jì) 81054 人資料來源：各地區(qū)衛(wèi)健委，螞蟻金服，長(zhǎng)城證券研究所資料來源：各地區(qū)衛(wèi)健

10、委，螞蟻金服，長(zhǎng)城證券研究所圖 3：累計(jì)確診及累計(jì)疑似指標(biāo)幾乎不再增長(zhǎng)圖 4：新增確診持續(xù)降至個(gè)位數(shù) 資料來源：各地區(qū)衛(wèi)健委，螞蟻金服，長(zhǎng)城證券研究所資料來源：各地區(qū)衛(wèi)健委，螞蟻金服，長(zhǎng)城證券研究所一季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)分歧較大依據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)、各個(gè)行業(yè)公布的高頻數(shù)據(jù)、各機(jī)構(gòu)的抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)以及各類大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，海內(nèi)外部分研究機(jī)構(gòu)對(duì)一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)行了估算，但是結(jié)果差異較大，樂觀的認(rèn)為增速能達(dá)到 5%，悲觀的認(rèn)為會(huì)產(chǎn)生負(fù)增長(zhǎng)，說明機(jī)構(gòu)間對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的分歧較大。在疫情期間新經(jīng)濟(jì)形式以及疫情相關(guān)行業(yè)的增長(zhǎng)能對(duì)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來多大的緩沖尚不明確。在我們看來，綜合春節(jié)因素、疫情因素的影響，一

11、季度 GDP增速大概在 3%左右，與各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的平均增速(3.175%)較為一致。如果今年要按照“十三五”計(jì)劃的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)全民小康社會(huì)的建設(shè)，保持 5.5%-6%的經(jīng)濟(jì)增速，在 3%的條件下，后三各季度至少均要完成 6%的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，任務(wù)相對(duì)來說仍然較為艱巨。標(biāo)題預(yù)測(cè)一季度 GDP 增速中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院5%民生銀行研究院4%瑞銀3.8%牛津經(jīng)濟(jì)研究院3.8%惠譽(yù)3.2%高盛2.5%萬博新經(jīng)濟(jì)研究院1.2%BERT HOFMAN1.9%（-2.5% to 6.3%)平均值3.175%長(zhǎng)城證券策略團(tuán)隊(duì)3%表 1：各研究機(jī)構(gòu)一季度GDP 增速預(yù)測(cè)資料來源：各機(jī)構(gòu)研究公布，長(zhǎng)城證券研究所出口消費(fèi)兩架馬車

12、刺激效果有限消費(fèi)出現(xiàn)季度性報(bào)復(fù)式反彈并不現(xiàn)實(shí)參考非典疫情的影響，2003 年第二季度第三產(chǎn)業(yè)增速要比 2002 年同期下降 0.9 個(gè)百分點(diǎn)，比 2003 年第一季度下降 1.8 個(gè)百分點(diǎn)。2003 年 5 月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速比 4月下降了 3.4 個(gè)百分點(diǎn)，比 2002 年同月下降了 5.0 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年第三產(chǎn)業(yè)占 GDP 比重約為 2003 年的 1.5 倍，最終消費(fèi)占 GDP 比重顯著高于 2003 年，因此消費(fèi)下滑對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響也會(huì)高于非典期間。2003 年二季度GDP 增速?gòu)?1.10%下滑至9.1%，三、四季度均恢復(fù)至 10%。預(yù)計(jì) 2020 年，消

13、費(fèi)下滑對(duì) GDP 的影響也約在 2 到 3 各百分點(diǎn)。受到疫情影響較大的餐飲業(yè)、旅游業(yè)、零售業(yè)由于受到單日人流量的限制，疫情結(jié)束后的消費(fèi)增長(zhǎng)并不能彌補(bǔ)停業(yè)期間的虧損，并且，疫情期間的網(wǎng)絡(luò)零售和實(shí)地配送已經(jīng)滿足了部分消費(fèi)需求，因此，期待報(bào)復(fù)性消費(fèi)帶來消費(fèi)整體反彈并不現(xiàn)實(shí)。參考非典疫情結(jié)束后的消費(fèi)曲線，二季度的消費(fèi)需求大概率會(huì)隨著疫情消退實(shí)現(xiàn)存量恢復(fù)，一季度的消費(fèi)下降難以靠后續(xù)的消費(fèi)暴漲填平。圖 5：2003 年非典期間第三產(chǎn)業(yè)受挫較為嚴(yán)重18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.002001-032001-072001-112002-032002-072002

14、-112003-032003-072003-112004-032004-072004-112005-032005-072005-112006-032006-072006-112007-032007-072007-112008-032008-072008-110.00GDP:不變價(jià):第一產(chǎn)業(yè):當(dāng)季同比 季GDP:不變價(jià):第二產(chǎn)業(yè):當(dāng)季同比 季 GDP:不變價(jià):第三產(chǎn)業(yè):當(dāng)季同比 季資料來源：Wind, 長(zhǎng)城證券研究所指標(biāo)名稱GDP 累計(jì)同比貢獻(xiàn)率:第一產(chǎn)業(yè)GDP 累計(jì)同比貢獻(xiàn)率:第二產(chǎn)業(yè)GDP 累計(jì)同比貢獻(xiàn)率:第三產(chǎn)業(yè)GDP 當(dāng)季同比貢獻(xiàn)率:第一產(chǎn)業(yè)GDP 當(dāng)季同比貢獻(xiàn)率:第二產(chǎn)業(yè)GDP 當(dāng)季同

15、比貢獻(xiàn)率:第三產(chǎn)業(yè)頻率季季季季季季2003-031.9052.8045.301.9052.8045.302003-062.0055.5042.502.1058.4039.502003-093.0057.5039.504.8061.3033.902003-123.1057.9039.003.3059.0037.70表 2：2019 年第三產(chǎn)業(yè)占比約為 2003 年 1.5 倍指標(biāo)名稱GDP 累計(jì)同比貢獻(xiàn)率:第一產(chǎn)業(yè)GDP 累計(jì)同比貢獻(xiàn)率:第二產(chǎn)業(yè)GDP 累計(jì)同比貢獻(xiàn)率:第三產(chǎn)業(yè)GDP 當(dāng)季同比貢獻(xiàn)率:第一產(chǎn)業(yè)GDP 當(dāng)季同比貢獻(xiàn)率:第二產(chǎn)業(yè)GDP 當(dāng)季同比貢獻(xiàn)率:第三產(chǎn)業(yè)2019-031.803

16、6.3061.901.8036.3061.902019-062.6036.6060.703.4036.9059.702019-093.1035.9061.004.1034.4061.502019-123.8036.8059.405.7039.2055.00資料來源：長(zhǎng)城證券研究所地產(chǎn)調(diào)控不放松18 年開始市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行較大強(qiáng)度的調(diào)控，各地開啟了較為嚴(yán)格的限購(gòu)限貸政策打擊投機(jī)行為，房地產(chǎn)的開工、拿地、竣工數(shù)據(jù)雖居高位但是都進(jìn)入了下行通道，“房住不炒”作為房地產(chǎn)調(diào)控的紅線一直沒有發(fā)生改變。疫情影響下，出口與消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較大程度的拖累，部分嗅覺敏銳的城市開始出臺(tái)一些放松變相方式限購(gòu)的措施，

17、如廣州、駐馬店等，但放松政策出臺(tái)后，駐馬店率先降首付被河南省政府約談，廣州公寓限購(gòu)松綁政策也被緊急叫停。3 月 6 日，住建部發(fā)表講話后，海南于 3 月 7 日進(jìn)一步收緊了房地產(chǎn)調(diào)控政策，不僅限購(gòu)升級(jí)，并且實(shí)行商品房現(xiàn)房銷售制度。在海南的示范效應(yīng)下，最近多個(gè)城市松綁房地產(chǎn)調(diào)控被叫停，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)政策松綁預(yù)期降低。央行多次強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持“房住不炒”定位和“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”，并且在地方政策上也嚴(yán)格進(jìn)行把控，在房地產(chǎn)方面的底線仍然沒有降低，證明了政府打算“不走老路”的決心。因此，地產(chǎn)高壓政策下，對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的作用相對(duì)有限。進(jìn)出口形勢(shì)不容樂觀2002 年至 2003 年期間，中國(guó)出口增速高速

18、增長(zhǎng)。2003 年中國(guó)出口月度增速的均值高達(dá)34.4%，而 2019 年中國(guó)出口月度增速的均值僅為 0.4%。雖然出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)已經(jīng)顯著下降，但出口增速呈現(xiàn)的下滑趨勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累也在加劇。盡管 19 年底中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)定的簽署減緩了報(bào)復(fù)性關(guān)稅的影響，去年對(duì)出口反彈的期望較高，但當(dāng)前進(jìn)出口受到疫情影響較大，物流環(huán)節(jié)受到的阻滯較大。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的隔離措施尚未完全結(jié)束，內(nèi)需被壓制，而海外疫情目前處于接連爆發(fā)期階段，除意大利采取封國(guó)措施外，其他各國(guó)也采取了相應(yīng)的措施減少人員流動(dòng)，外需大幅減弱，在全球接連爆發(fā)的階段，不采取強(qiáng)力措施控制疫情的地區(qū)可能會(huì)延長(zhǎng)病程，有可能會(huì)延續(xù)至 6-7 月的夏季高

19、溫期。全球貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈互相依存的情況下，各國(guó)的進(jìn)出口均會(huì)在今年出現(xiàn)較大的衰退。基建成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿π禄ㄊ强萍紩r(shí)代的必要基礎(chǔ)設(shè)施金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟(jì)始終處于低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？萍佳芯亢蛣?chuàng)新領(lǐng)域也進(jìn)入了相對(duì)低潮期，革命性的成果尚未批量出現(xiàn)，我們距離徹底改造經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式乃至普通人生活的新工業(yè)革命仍有一定距離。在這個(gè)過程中，各國(guó)都在積極尋找新工業(yè)革命的契機(jī)，以期在未來發(fā)展中占據(jù)主動(dòng)。從推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素看，全要素生產(chǎn)率能否持續(xù)提升是關(guān)鍵中的關(guān)鍵。過去十年中，中國(guó)的科研創(chuàng)新水平穩(wěn)步提高，甚至在部分尖端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了重大突破。為了持續(xù)實(shí)現(xiàn)在未來科技競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中領(lǐng)跑，大力發(fā)展科技創(chuàng)正是為未來打下堅(jiān)

20、實(shí)基礎(chǔ)，為未來發(fā)展鋪下一條路。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變中，傳統(tǒng)的兩架馬車出口和消費(fèi)受制于疫情這只“黑天鵝”，短時(shí)間內(nèi)無法為經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)提供主要?jiǎng)恿Γ顿Y成為了 2020 年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的最重要的一環(huán)。本屬于制造業(yè)投資的電子設(shè)備、通信設(shè)備制造等科技相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈也被囊括進(jìn)了廣義的“新基建”范圍。目前，官方認(rèn)證的“新基建”所涉及的七大領(lǐng)域是特高壓、新能源汽車充電樁、5G 基站建設(shè)、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和城際高速鐵路和城際軌道交通，涵蓋到通信、電力、交通、數(shù)字等多個(gè)社會(huì)民生重點(diǎn)行業(yè)?！靶禄ā钡奶岢隹梢宰匪莸?2018 年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，會(huì)上明確了 5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等“新型

21、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”的定位。隨后，中國(guó)官方對(duì)于“新基建”的部署逐步深入，特別是進(jìn)入 2020 年。1 月 3 日，2020 年的首次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議就提出，出臺(tái)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施投資支持政策 。此后多個(gè)地方的政府工作報(bào)告都把 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等作為了 2020 年的投資重點(diǎn)，部分省市還明確了 5G 基站的建設(shè)目標(biāo)。新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，中國(guó)高層對(duì)新基建的重視程度顯著提升。2 月 14 日，中央全面深化改革委員會(huì)第十二次會(huì)議指出，基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要支撐，要以整體優(yōu)化、協(xié)同融合為導(dǎo)向，統(tǒng)籌存量和增量、傳統(tǒng)和新型基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，打造集約高效、經(jīng)濟(jì)適用、智能綠色、安全可靠的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。2 月

22、 21 日，中共中央政治局召開會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加大試劑、藥品、疫苗研發(fā)支持力度，推動(dòng)生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G 網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等加快發(fā)展。3 月 4 日，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開會(huì)議，再次強(qiáng)調(diào)加快 5G 網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度。一連串的會(huì)議強(qiáng)調(diào)了“新基建”的重要性，極大地豐富了“新基建”的新內(nèi)涵?！靶禄ā敝饕侵富ǖ念I(lǐng)域、地區(qū)及內(nèi)涵等與俗稱“鐵公基”（鐵路、公路、港口、碼頭、機(jī)場(chǎng)、隧道等）的傳統(tǒng)基建不同。“新基建”的新主要包括三層含義：一是新的領(lǐng)域，是指要調(diào)整投資領(lǐng)域，在補(bǔ)齊鐵路、公路、軌道交通等傳統(tǒng)基建的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展 5G、特高壓、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、城

23、際高速鐵路和城際軌道交通、大數(shù)據(jù)中心、新能源汽車充電樁等新型智慧基建；二是新的地區(qū)，新的地區(qū)是指對(duì)人口流入地區(qū)和人口流出地區(qū)要有區(qū)分，采取不同的政策，人口流入地區(qū)，可以適當(dāng)擴(kuò)大基建規(guī)模，而對(duì)人口流出地區(qū)，則要避免因大規(guī)模基建造成明顯浪費(fèi)。三是新的內(nèi)涵，是指除硬的“新基建”之外，還應(yīng)加強(qiáng)軟的“新基建”，包括補(bǔ)齊公共服務(wù)短板、加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度、進(jìn)一步改善營(yíng)商環(huán)境、加強(qiáng)生態(tài)綠色基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等，甚至更寬泛一點(diǎn)，還包括發(fā)展多層次資本市場(chǎng)和建設(shè)金融基礎(chǔ)設(shè)施、建立新激勵(lì)機(jī)制調(diào)動(dòng)地方政府和企業(yè)家的積極性等。表 3：會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)新基建時(shí)間會(huì)議涉及“新基建”的內(nèi)容2020 年 1 月 3 日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要大

24、力發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，出臺(tái)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施投資支持政策，推進(jìn)智能、綠色制造。2020 年 2 月 3 日中央政治局常委會(huì)會(huì)議習(xí)近平總書記要求：要加快釋放新興消費(fèi)潛力，積極豐富 5G 技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景，帶動(dòng) 5G 手機(jī)等終端消費(fèi)，推動(dòng)增加電子商務(wù)、電子政務(wù)、網(wǎng)絡(luò)教育、網(wǎng)絡(luò)娛樂等方面消費(fèi)。2020 年 2 月 14 日中央全面深化改革委員會(huì)第十二次會(huì)議基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要支撐，要以整體優(yōu)化、協(xié)同融合為導(dǎo)向，統(tǒng)籌存量和增量、傳統(tǒng)和新型基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，打造集約高效、經(jīng)濟(jì)適用、智能綠色、安全可靠的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。2020 年 2 月 21 日中共中央政治局會(huì)議加大試劑、藥品、疫苗研發(fā)支持力度，推

25、動(dòng)生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G 網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等加快發(fā)展。2020 年 2 月 23 日統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作部署會(huì)議智能制造、無人配送、在線消費(fèi)、醫(yī)療健康等新興產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)大成長(zhǎng)潛力。要以此為契機(jī)，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)。2020 年 3 月 4 日中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)會(huì)議加快 5G 網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度。資料來源：公開資料，長(zhǎng)城證券研究所新基建包含多條科技產(chǎn)業(yè)鏈根據(jù)官方認(rèn)證的新基建范圍，新基建的七大領(lǐng)域包括特高壓、新能源汽車充電樁、5G 基站建設(shè)、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和城際高速鐵路和城際軌道交通，與傳統(tǒng)基建概念也有交叉，其中包含

26、能夠貫通多個(gè)行業(yè)、創(chuàng)造大量就業(yè)的縱橫均有發(fā)展的多條科技產(chǎn)業(yè)鏈。5G 基站建設(shè)通信行業(yè)的周期性較為明顯，體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)因?yàn)榧夹g(shù)升級(jí)而產(chǎn)生更新需求，但產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)幾乎沒有發(fā)生大的變化。產(chǎn)業(yè)鏈按時(shí)間推移順序可分為規(guī)劃期、建設(shè)期、成長(zhǎng)期、成熟期。規(guī)劃期的建設(shè)主要以網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)為主，該階段的投入通常占通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資規(guī)模的比重在 2.5%左右。通信網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃從網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃咨詢和可行性研究開始，包括基于覆蓋和容量規(guī)劃的基站選址、無線參數(shù)規(guī)劃等，并通過模擬仿真對(duì)規(guī)劃效果進(jìn)行驗(yàn)證。規(guī)劃完成后，第二階段進(jìn)入建設(shè)期，開始進(jìn)行工程施工，期間包括無線設(shè)備建設(shè)、工程配套建設(shè)、傳輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、終端設(shè)備建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)測(cè)試。無線

27、設(shè)備建設(shè)主要包括基站天線、基站射頻、基站光模塊和小微基站等。第二階段建設(shè)過程中，除無線設(shè)備外，傳輸及配套設(shè)備也是投資重點(diǎn)。設(shè)備及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完成后，需要對(duì)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行調(diào)測(cè)，完畢后，網(wǎng)絡(luò)正式投入使用，至此建設(shè)期結(jié)束。網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完成后，第三階段進(jìn)入成長(zhǎng)期，包括網(wǎng)優(yōu)覆蓋、運(yùn)維支撐和運(yùn)營(yíng)終端三個(gè)部分。日常網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)需要維護(hù)和優(yōu)化。電信網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)行維護(hù)，其重要性不言而喻，是電信運(yùn)營(yíng)商一項(xiàng)非常重要的基礎(chǔ)支撐工作。第三階段之后，日常網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)需要維護(hù)和優(yōu)化，隨著成熟期到來，下游的衍生需求往往與網(wǎng)絡(luò)升級(jí)需求同步加強(qiáng)。當(dāng)出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)的要求時(shí)，又開始新一輪的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)周期。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，5G 周期處于第二階段初期，以主設(shè)備

28、建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)為主。5G 商用的正式啟動(dòng)，將極大的加快 5G 基站建設(shè)，射頻及天線、PCB、光纖、光模塊以及小基站板塊都將直接受益于 5G 基站建設(shè)需求的高增長(zhǎng)，彩光、數(shù)通市場(chǎng) 400G 帶來新需求。特高壓電壓等級(jí)在交流 1000 kV 及以上、直流800 kV 及以上的輸電技術(shù)，具有輸送容量大、傳輸距離遠(yuǎn)、運(yùn)行效率高和輸電損耗低等技術(shù)優(yōu)勢(shì)，目前是全世界最先進(jìn)的輸電技術(shù)。具體來看，以特高壓直流線路為例，輸電功率是現(xiàn)有 500 千伏直流輸電的 5-6 倍、送電距離的 2 到 3 倍。我國(guó)特高壓建設(shè)情況：始于 2006 年，建設(shè)戰(zhàn)略是以1000kV 交流特高壓線路為主形成特高壓電網(wǎng)骨干網(wǎng)架，實(shí)現(xiàn)各

29、大區(qū)電網(wǎng)的同步互聯(lián)；以800kV 特高壓直流輸電進(jìn)行遠(yuǎn)距離、中間無落點(diǎn)的大功率輸電工程，主要用于能源基地的清潔能源外送。截至當(dāng)前，我國(guó)有 25 條在運(yùn)特高壓線路（10 交 15 直）、7 條在建特高壓線路（4 交 3 直）以及 7 條待核準(zhǔn)特高壓線路（5 交 2 直）。我國(guó)特高壓建設(shè)可劃分為四個(gè)階段：四輪特高壓建設(shè)背景各不相同，但特高壓項(xiàng)目憑借高投資規(guī)模、強(qiáng)輸送能力等特點(diǎn)，始終是國(guó)家電網(wǎng)拉動(dòng)基建投資、托底實(shí)體經(jīng)濟(jì)、改善能源結(jié)構(gòu)的重要手段。試驗(yàn)探索階段（2006-2008 年）：爭(zhēng)論較為激烈，推進(jìn)試點(diǎn)示范工程；第一輪發(fā)展高峰（2011-2013 年）：堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)的重要任務(wù)；第二輪發(fā)展高峰（20

30、14-2016 年）：順應(yīng)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃要求；本輪重啟（2018 年至今）：清潔能源輸送需求、拉動(dòng)基建投資。新能源汽車充電樁充電樁是為電動(dòng)汽車充電的充電設(shè)施，其功能類似于加油站里面的加油機(jī)，可以固定在地面或墻壁，安裝于公共建筑（公共樓宇、商場(chǎng)、公共停車場(chǎng)等）和居民小區(qū)停車場(chǎng)或充電站內(nèi)，可以根據(jù)不同的電壓等級(jí)為各種型號(hào)的電動(dòng)汽車充電。充電樁的輸入端與交流電網(wǎng)直接連接，輸出端都裝有充電插頭用于為電動(dòng)汽車充電。充電樁市場(chǎng)的上游為充電樁設(shè)備廠商及各類充電樁產(chǎn)品。充電樁涉及到的主體、零部件包括充電模塊、電機(jī)、芯片、接觸器、斷路器、外殼、插頭插座、線纜材料等。充電樁市場(chǎng)中游為運(yùn)營(yíng)商，運(yùn)營(yíng)大型充電站或

31、提供充電樁服務(wù)等。為了更好地服務(wù)電動(dòng)汽車，不少運(yùn)營(yíng)商承建了大型的充電站，為電動(dòng)汽車提供充電服務(wù)。除此以外，在小區(qū)、購(gòu)物中心、商廈、學(xué)校、政府等地方也設(shè)立充電樁以滿足電動(dòng)汽車的需求。充電樁市場(chǎng)下游應(yīng)用即為各類電動(dòng)汽車。隨著新能源汽車的不斷推廣、應(yīng)用，持續(xù)擴(kuò)大的電動(dòng)汽車市場(chǎng)為充電樁市場(chǎng)帶來大量需求。目前，電動(dòng)汽車的車型包括轎車、SUV、MPV、客車、貨車、專用車等。大數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)中心是指按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，為集中存放的具備計(jì)算能力、存儲(chǔ)能力、信息交互能力的 IT 應(yīng)用系統(tǒng)提供穩(wěn)定、可靠運(yùn)行環(huán)境的場(chǎng)所。數(shù)據(jù)中心按照服務(wù)的對(duì)象可以分為企業(yè)數(shù)據(jù)中心（EDC）和互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心(IDC)。企業(yè)數(shù)據(jù)中心指由企業(yè)

32、或機(jī)構(gòu)構(gòu)建并所有，服務(wù)于企業(yè)或機(jī)構(gòu)自身業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)中心。互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心由 IDC 服務(wù)提供商所有，通過互聯(lián)網(wǎng)向客戶提供有償信息服務(wù)。數(shù)據(jù)中心大型化、規(guī)?；厔?shì)在延續(xù)，區(qū)域性應(yīng)用、多層級(jí)集團(tuán)企業(yè)均傾向通過規(guī)?；ㄔO(shè)避免盲目建設(shè)和重復(fù)投資。云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新一代信息技術(shù)快速發(fā)展，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心建設(shè)成為大勢(shì)所趨。世界主要國(guó)家和企業(yè)紛紛開啟數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路，在這一熱潮推動(dòng)下，全球數(shù)據(jù)中心 IT 投資呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。人工智能從產(chǎn)業(yè)鏈來看，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈主要有三個(gè)核心層：基礎(chǔ)層、技術(shù)層及應(yīng)用層。在基礎(chǔ)層方面，主要有各類基礎(chǔ)設(shè)備以及計(jì)算能力，芯片、傳感器以及各類計(jì)算能力平臺(tái)得到

33、廣泛的運(yùn)用，計(jì)算技術(shù)得到廣泛的運(yùn)用，為人工智能技術(shù)的實(shí)現(xiàn)和人工智能應(yīng)用的落地提供基礎(chǔ)的后臺(tái)保障，是一切人工智能應(yīng)用得以實(shí)現(xiàn)的大前提；人工智能技術(shù)層，主要是研究各類感知技術(shù)與深度學(xué)習(xí)技術(shù)，并基于研究成果實(shí)現(xiàn)人工智能的商業(yè)化構(gòu)建。包括語音識(shí)別、計(jì)算機(jī)視覺、深度學(xué)習(xí)領(lǐng)域。人工智能應(yīng)用非常廣泛，目前金融、汽車、零售、大健康、安防、教育等領(lǐng)域都有涉及。中國(guó)人工智能市場(chǎng)上以生物識(shí)別、圖像識(shí)別、視頻識(shí)別等技術(shù)為核心的計(jì)算機(jī)視覺市場(chǎng)規(guī)模最大，占比近 35%。目前人工智能技術(shù)處于發(fā)展階段，以機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)為代表的新一代人工智能技術(shù)主要體現(xiàn)在算法層面，成熟的實(shí)體終端產(chǎn)品并不多。我國(guó)初具市場(chǎng)規(guī)模的終端產(chǎn)品主要是

34、：智能音箱、智能機(jī)器人以及無人機(jī)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)三大功能要素的之一，是工業(yè)全要素鏈接的樞紐，是工業(yè)資源配置的核心。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是工業(yè)云平臺(tái)的延伸發(fā)展，其本質(zhì)是在傳統(tǒng)云平臺(tái)的基礎(chǔ)上疊加物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù)，構(gòu)建更精準(zhǔn)、實(shí)時(shí)、高效的數(shù)據(jù)采集體系，建設(shè)包括存儲(chǔ)、集成、訪問、分析、管理功能的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)工業(yè)技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)模型化、軟件化、復(fù)用化，以工業(yè) APP 的形式為制造企業(yè)各類創(chuàng)新應(yīng)用，最終形成資源富集、多方參與、合作共贏、協(xié)同演進(jìn)的制造業(yè)生態(tài)。傳統(tǒng)云平臺(tái)有三層，IaaS 層、 PaaS 層、SaaS 層。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)架構(gòu)上有四層架構(gòu)，在傳統(tǒng)云平臺(tái)三大層的基礎(chǔ)

35、上增加了邊緣層。傳統(tǒng)平臺(tái)層主要實(shí)現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的智能化驅(qū)動(dòng)，邊緣層主要是實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)采集與處理，應(yīng)用層主要形成基于工業(yè) PaaS 的軟件，包括 SaaS 與 APP。城際高速鐵路和城際軌道交通城際高速鐵路是指在人口稠密的都市圈或者城市帶（城市群）中規(guī)劃和修建的高速鐵路客運(yùn)專線運(yùn)輸系統(tǒng)。主要運(yùn)營(yíng)于城市群或城市帶，線路總長(zhǎng)一般不超過 200 千米，允許列車行駛的最大速度在 250km/h 以上，列車班次公交化，以開行城際班次的列車、服務(wù)于中近距離之間的城市聯(lián)絡(luò)為主。城際軌道交通則是指以城際運(yùn)輸為主的軌道交通客運(yùn)系統(tǒng)。城際軌道交通包括各種類型的城際鐵路（軌道）線路及運(yùn)營(yíng)的城際列車，列車行駛的最大速度一般在

36、 250km/h 以下，目前國(guó)內(nèi)城市已開通運(yùn)營(yíng)的城市軌道交通制式包括有地鐵、輕軌、單軌、市域快軌、現(xiàn)代有軌電車、磁懸浮交通、APM 等，憑借人均能耗低、承載量大、互通互聯(lián)等諸多優(yōu)點(diǎn)，成為助力綠色出行、創(chuàng)建智慧城市、緩解擁堵等的重要手段。當(dāng)下，都市區(qū) 1 小時(shí)通勤主要依賴公交汽車及城市軌交系統(tǒng)，城市群 2 小時(shí)通達(dá)主要依賴城際軌交系統(tǒng)及高速公路，主要城市 3 小時(shí)覆蓋主要依賴飛機(jī)、高鐵，以及規(guī)劃中的磁懸浮、低真空管（隧）道高速列車等。綜上，為打造軌道上的都市圈，必須要推動(dòng)干線鐵路、城際、市域、城軌“四網(wǎng)融合”，城際高速鐵路和城市軌道交通將延續(xù)高速發(fā)展，城軌與其他城市交通融合發(fā)展成為規(guī)劃重點(diǎn)，智能

37、高鐵將逐步廣泛應(yīng)用。圖 6：城際高鐵和軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：Wind, 長(zhǎng)城證券研究所圖 7：5G 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：Wind,長(zhǎng)城證券研究所圖 8：充電樁產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：Wind,長(zhǎng)城證券研究所圖 9：特高壓產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：Wind,長(zhǎng)城證券研究所圖 10：人工智能產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：Wind,長(zhǎng)城證券研究所圖 11：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：Wind,長(zhǎng)城證券研究所圖 12：大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：Wind,長(zhǎng)城證券研究所新基建難以扛起重振經(jīng)濟(jì)的大旗5G 產(chǎn)業(yè)鏈方面，據(jù)中國(guó)信通院預(yù)計(jì)，到 2025 年，5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資累計(jì)將達(dá)到 1.2 萬億元， 5G

38、 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)還將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游以及各行業(yè)應(yīng)用投資，預(yù)計(jì)到 2025 年將累計(jì)帶動(dòng)超過 3.5 萬億元投資。按照平均 5 年計(jì)算，每年的投資規(guī)模大約在 0.7 萬億左右。特高壓產(chǎn)業(yè)鏈方面，處于在建和待核準(zhǔn)的特高壓工程共 16 條線路，具有明確投資規(guī)模的共 7 條，總投資規(guī)模 1128 億元，平均每條線路投資規(guī)模為 161 億，按照這樣的平均值來算，目前 7 條待核準(zhǔn)的線路和 2 條 2019 年開始開工建設(shè)線路投資規(guī)模預(yù)計(jì)共 1449 億元，加上目前在建的線路，總投資規(guī)模預(yù)計(jì)為 2577 億元。預(yù)計(jì) 2020 年開始增量貢獻(xiàn)規(guī)模約為 1500 億。城際高速鐵路和城際軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈方面，據(jù)各地區(qū)發(fā)

39、改委數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2019 年 12個(gè)地區(qū)的城市軌道交通項(xiàng)目（地鐵、有軌電車）獲得國(guó)家及省市發(fā)改委批復(fù)同意，涉及到的城軌交通線路約有 59 條，總的項(xiàng)目投資額約 9700 億元。其中約 29 條線路已處于在建狀態(tài)（2 條進(jìn)入試運(yùn)營(yíng)期），其余約 30 條線路預(yù)計(jì)將在 2020 年全面施工?？紤]到城軌建設(shè)周期通常長(zhǎng)于一年，預(yù)計(jì)年內(nèi)投資規(guī)模將為總投資的 40%-50%左右，即 2020 年城軌投資規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá) 4000-5000 億元左右。對(duì)于城際高速，據(jù)發(fā)改委、國(guó)鐵集團(tuán)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)2020 年開工與續(xù)建的城際高速公里數(shù)約為 1134 公里，根據(jù)不同時(shí)速，單位成本約為0.871.29 億元/公里，故 2

40、020 年城際高速投資規(guī)模預(yù)計(jì)約在 1400 億元左右。充電樁產(chǎn)業(yè)鏈方面，根據(jù)中國(guó)電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)聯(lián)盟在 2020 年 1 月發(fā)布的20192020 年度中國(guó)充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展年度報(bào)告中的測(cè)算，預(yù)計(jì) 2020 年充電樁規(guī)模上限/下限將達(dá)到 177 億元/140 億元，2025 年充電樁規(guī)模上限/下限將達(dá)到 1290 億元/770 億元，因此從 2020 年至 2025 年新能源汽車充電樁新增投資規(guī)模達(dá) 700-1100 億，單年度規(guī)模平均數(shù)為 180 億。大數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈方面，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)由于增值業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，2018 年中國(guó) IDC業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模突破千億元，同比增長(zhǎng) 29.8%，

41、根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，未來 IDC 市場(chǎng)規(guī)模仍將保持高速發(fā)展，按照同比增速遞推，預(yù)計(jì) 2020 年相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約 1600 億元。人工智能產(chǎn)業(yè)鏈方面，國(guó)務(wù)院于 2017 年印發(fā)新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃提出戰(zhàn)略目標(biāo)，至 2020 年人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過 1500 億元，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過 1 萬億元。12個(gè)省市對(duì)人工智能核心產(chǎn)業(yè)提出了發(fā)展目標(biāo)，合計(jì)約 4290 億元，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模按等比例估算約 3 萬億元。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈方面，據(jù) 2019 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)峰會(huì)上工信部副部長(zhǎng)發(fā)言，據(jù)測(cè)算 2019 年我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 4800 億元，較 2018 年增長(zhǎng) 6.64%。按照增速

42、同比遞推，預(yù)計(jì) 2020 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)約 5200 億元。按產(chǎn)業(yè)規(guī)模測(cè)算的三個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計(jì)將于 2020 年達(dá)到市場(chǎng)規(guī)模約 3.68 萬億元。根據(jù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)的資本性支出占營(yíng)收比重約 10%進(jìn)行計(jì)算，估算該三大領(lǐng)域年內(nèi)對(duì)應(yīng)相關(guān)投資規(guī)模約在3680 億元左右，七大領(lǐng)域總計(jì)投資規(guī)模在 2020 年大約達(dá)到 1.8260 萬億，約占 2019 年基建投資總額的 10.55%，占 GDP 總量約 1.84%。相對(duì)來說，新基建及相關(guān)產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的拉動(dòng)較為有限。從另一方面來講，雖然新基建大部分作為新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于經(jīng)濟(jì)總量影響較小，但是作為發(fā)展的定調(diào)和方向，新基建承擔(dān)著至關(guān)重要的作用。中國(guó)經(jīng)濟(jì)

43、結(jié)構(gòu)發(fā)生結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，人民需求發(fā)生轉(zhuǎn)變，生活方式和生活水平發(fā)生轉(zhuǎn)變。新基建作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新增長(zhǎng)點(diǎn)，暫時(shí)處于發(fā)展初期，未來的廣闊應(yīng)用將為新經(jīng)濟(jì)的道路奠定基石，大力發(fā)展新基建的部署在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史上將會(huì)成為一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折。傳統(tǒng)基建的貢獻(xiàn)不容小覷從新基建的定義來講，其中的城際高速鐵路和城際軌道交通以前也屬于傳統(tǒng)基建的一部分。而事實(shí)上，從量級(jí)上來講，傳統(tǒng)基建能夠撬動(dòng)的投資體量遠(yuǎn)大于新基建。新基建中投資占比最大的部分也是城際高速鐵路和城際軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈。以 PPP 項(xiàng)目投放進(jìn)行估算，傳統(tǒng)基建（含地產(chǎn)類）在PPP 投資額中占比 87%，公共服務(wù)類占比 10.84%，而新基建僅占 0.65%。2020 年新基建投資會(huì)出現(xiàn)較大的飛躍，但總量上難以和傳統(tǒng)基建抗衡。2020 年的政策支持力度無疑是近五年來最強(qiáng)的。疫情之下的 2020 下行壓力更大，政策重心會(huì)更偏向穩(wěn)增長(zhǎng)。從拉動(dòng)作用來看，基建增速每提升 1 個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng) GDP 增速 0.11個(gè)百分點(diǎn)左右，2019 年基建增速是 3.8%，要實(shí)現(xiàn)今年 5.5%-6%的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，基建增速至少要達(dá)到 10%。因此，從政策資金上來看，2020 年的基建資金也是近幾年最寬松的。 2019 年之前，PPP 叫停，只有地方政府專項(xiàng)債券作為基建的資金來源，地方財(cái)政債務(wù)壓力較大。但 2019 年末開始貨幣在持續(xù)寬松，降息、降準(zhǔn)的政策持續(xù)出臺(tái)，專項(xiàng)債規(guī)模