有色金屬行業(yè)報告

1、精品文檔精品文檔 PAGE PAGE 9。 迎下載2010一樣的上漲基調(diào)、不一樣的上漲方式一、2009如同其它大宗商品市場一樣有色金屬價格在2009200813024.6/噸最高漲到130%，80%。09的主要原因。（一）中國政府收儲使得有色金屬價格一季度迅速止跌回升08 年金屬危機(jī)爆發(fā)后，有色金屬價格爆跌，使得全國各地有色金屬企業(yè)生（同時也有戰(zhàn)略抄底資源金屬的味道），中央政府前后幾次分批出臺了向有色金屬企業(yè)收儲的決策，迅速穩(wěn)定了市場，價格開始止跌回升。中央政府收儲有色金屬事件時間表及數(shù)量如下：23.529儲中國鋁業(yè)公司 15 萬噸，收儲青銅峽鋁業(yè)集團(tuán)、中電投霍林河煤電集團(tuán)、云南7212350

2、/噸。10.541583中金嶺南等 7 家國有冶煉企業(yè)完成了收購 5.91.51.3160001.53138/1015.9有類似的計劃。09速止跌，出現(xiàn)了久違的上漲勢頭。（二）全球貨幣寬松是二季度有色金屬價格上漲的主要原因1松局面。寬松的貨幣政策使得有色金屬價格尤其是銅價迅速上揚(yáng)。1 各國央行利率變化資料來源：bloomberg23資料來源：博易大師3 中國當(dāng)月新增信貸數(shù)據(jù)圖資料來源：央行、東方財富網(wǎng)（三）經(jīng)濟(jì)回暖需求增加是金屬價格后期走強(qiáng)的主要原因09（續(xù)拉動金屬價格上揚(yáng)。圖4 美國ISM指數(shù)在3季度回升到50以上圖5 中國汽車市場發(fā)展迅速美國ISM制造業(yè)指數(shù)美國ISM制造業(yè)指數(shù)605550

3、4月月月月月月月月月月1234567890909090909090909年35301501501401301201101009080706050中國汽車產(chǎn)量及同比增速120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%月月月月月月月月月月月年年年年年0304年年年年060708年年101222220909090909090909090909222222資料來源：ISM、中國汽車工業(yè)協(xié)會圖6 房地產(chǎn)市場3季度后迅速好轉(zhuǎn)單位：萬輛170001500013000110009000700050003000商品房每月新開工面積情況(單位:萬平米)250%200%150%100%50%0%-50%

4、月 月 月月月月月 月 月 月月月 月月 月月 月 月月2 34 56 7 8 12 1 23 45 6 78 910 108 0808 0808 08 0808 8年年 09 0909 0909 09 0909 09年年20 2020 2020 20 20 880020 20220020 2020 20 2020 209920 20資料來源：國家統(tǒng)計局二、201020092010階段，從而使得有色金屬的需求持續(xù)增加，因而在需求的拉動下我們認(rèn)為 2010年有色金屬的價格很可能會是一個持續(xù)上漲的過程。（一）經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入回升階段國家。7GDP20.00USAEuroChina15.0010.005.

5、000.00年年 年 年年 年 年 年年 年 年 年 年 年年 E E E8-5.00-10.002014來源：國信證券、信達(dá)期貨消費(fèi)的好轉(zhuǎn)能提前反應(yīng)市場的復(fù)蘇。美國制造業(yè)新訂單指數(shù)在 2008 年 12濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇回升階段。8 美國制造業(yè)新訂單指數(shù)經(jīng)季調(diào)（經(jīng)季調(diào)）來源：國信證券、信達(dá)期貨200810 月份開始，為了對付金融危機(jī)，全球主要國家紛紛降低銀行利率，美元、日元利率目前都維持在1%的基準(zhǔn)利率不變，可見各國政策制定者對加息態(tài)度相當(dāng)謹(jǐn)慎。（二）需求仍是推動價格上漲的主要因素2009 年各國實(shí)施了一系列的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，其中新興國家大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施對金屬需求的拉動最為突出，這些基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)不可

6、能在短期內(nèi)完成，在20102009受到資源瓶頸的約束，在需求快速增長的情況下，產(chǎn)量很難跟上腳步。再加上2010 年加工費(fèi)很可能較 2009 年還要少，冶煉商利潤低，也會抑制產(chǎn)量的增長。200720082009f200720082009f2010f2011f2012f2013f消費(fèi)：OECD9135846670927421768777707834中國4637484554996021647369267411其他新興市4235439039114266446246684886全球18007177011650317709186221936420131增速3.7-1.7-6.87.35.24.04.0需求

7、：全球17939181001721217722185081924320058增速4.00.9-4.93.04.44.04.2過剩/(缺口)-6839970913-114-121-73存貨消費(fèi)比11.514.731.429.625.922.620.4年均價(U323315233310330360380CRUInternational;GSJBWResearchestimates2 電解鋁：市場均衡價格預(yù)測表消費(fèi)：200720082009f2010f2011f2012f2013fOECD 國家18478175021469815233158841623016502中國1207112604134231

8、4900160921737918769其他新興市7406769473907935842089509581全球37955376683551138068403964255944852增速10.0-0.8-5.77.26.15.45.4需求：全球總量41448460224752448997506425253254820使用率92.087.277.578.980.281.181.8全球產(chǎn)量38120401303684038650406004260044850增速12.45.3-8.24.95.04.95.3過剩/(缺口)1652462132958220441-2存貨消費(fèi)比27.044.160.562.

9、060.257.554.6年均價(U1201167481839194CRUInternational;GSJBWResearchestimates3 電解鋅：市場均衡價格預(yù)測表消費(fèi)：2006200720082009f2010f2011f2012f2013fOECD 國家5312503141774350448845374564中國3600387540694354461548925185其他新興市場2349230322012247229723642448全球11261112091044710951114001179212197增速1.9-0.5-6.84.84.13.43.4需求：全球114061

10、16661095011200114001170012100增速7.12.3-6.12.31.82.63.4過剩/(缺口)1384575032490-92-97存貨消費(fèi)比19.734.754.860.658.253.448.7年均價(U147857484889095CRUInternational;GSJBWResearchestimates精品文檔精品文檔 PAGE PAGE 16歡迎下載圖9 全球銅礦山產(chǎn)能利用率圖10 全球銅冶煉產(chǎn)能利用率來源：信達(dá)期貨（三）分品種展望盡管在整體需求的拉動下有色金屬 2010 年可能會出現(xiàn)普漲行情,但由于貨幣政策調(diào)整及品種特性的原因，各品種上漲的方式過程和幅

11、度可能會有不同。1、銅-強(qiáng)金融屬性和需求拉動銅作為金融屬性最強(qiáng)的大宗商品，對經(jīng)濟(jì)形勢的體現(xiàn)最為明顯。2010日益轉(zhuǎn)好，相應(yīng)刺激政策的緩慢退出，將可能引起銅價的回調(diào)。2010 年中國市場將會繼續(xù)成為全球銅需求的主要拉動力量。在我國，銅的37應(yīng)用于建筑行業(yè)，而電力電器行業(yè)消26。2.8 分，工業(yè)電價的提高將扭資遭受的抑制，電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)盈利后投資力度將加大。年初電網(wǎng)投資規(guī)劃2009-2010 提升。此外，房地產(chǎn)和汽車、家電都有較快的增長速度，對銅需求形成支撐。2008水平。11 美國新屋住宅開工情況30.030.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.0-50.0-60.0月月月月

12、月月月月月月 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10月月月月月月（環(huán)比）06 207 住宅開工經(jīng)季調(diào)（同比）08 209來源：WIND 資訊7庫存化的過程，從而將引起銅價的快速上漲。圖12 LME銅價和庫存走勢單位：美元/噸、噸100009000LME3個月銅:收盤價LME銅:總庫存60000080005000007000400000600050003000004000300020000020001000001000004 4 7 0年 年 1 年 年 年 1 年 年 年 1 年 年 年 1 年 年 年 1 年 年 年 11 4 7 01 4 7 01 4 7

13、01 4 7 01 4 7 04 40 0 4 0 0 0 5 0 0 0 6 0 0 0 7 0 0 0 8 0 0 0 9年 55 5年 66 6年 77 7年 88 8年 99 9年0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 02 2 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 0 2 2 2 02222222、鋁-緩慢上漲是主基調(diào)由于下游汽車房地產(chǎn)市場的持續(xù)好轉(zhuǎn)，2010 年鋁的需求仍將持續(xù)增長，這會拉動鋁價的上升。2.8電價將要上漲而致使成本增加導(dǎo)致的。是電價上漲，也將增加國內(nèi)鋁企的成本，從而推升鋁價。跌，但其卻會壓制鋁

14、價上漲的速度。倫鋁庫存價格走勢圖庫存總量倫鋁3收盤價注銷倉單50000004500000倫鋁庫存價格走勢圖庫存總量倫鋁3收盤價注銷倉單5000000450000040000003500000300000025000002000000150000010000005000000- - - - - - - - - - - - - - 0- - - 1 - - - - - 1 - - - - - 20 0 0 5 0 0 0 0 0 6 0 0 0 0-1 - - - - 1 - - - - - 10007 0-000 0 0 8 0 0 0 0 000360034003200300028002600

15、2400220020001800160014001200資料來源：LMELME4501成較大沖擊。即緩慢上漲是其主基調(diào)。3、鋅-最具爆發(fā)力的品種在鋅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中 23%的鋅用于汽車市場，56%用于基建及建筑市場，即有80%的用于汽車房地產(chǎn)及基建市場。而國內(nèi)汽車和房地產(chǎn)（指新開工和施工等與鋅消費(fèi)有差的部分2010（分析如下09房地產(chǎn)市場分析在房地產(chǎn)市場眾多指標(biāo)中與鋅消費(fèi)最密切相關(guān)的是商品房施工及新開工面16200比增長 193.63%，連續(xù)四月好轉(zhuǎn)（見圖 5）。未來一段時期新開工和施工面積指標(biāo)將持續(xù)好轉(zhuǎn)。增長的態(tài)勢。1500130055100見國內(nèi)汽車市場的繁榮，且這種繁榮狀態(tài)在一定時期內(nèi)仍將持續(xù)。圖14 商品房銷售持續(xù)高速增長單位：萬平米商品房銷售情況商品房銷售情況14000120001000080006000400020000120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2 3 4 5 6 78 910月月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月2020202020202088888888112 1 2 3 4 5 6 7 8999999999910122 20202020202020202 資料來源：國家統(tǒng)計局幅，甚至可能是所有品種中最具爆發(fā)力的。看