《資本運營概述》課件

1、資本運營概述PPT課件資本運營概述PPT課件案例資本運營風(fēng)起云涌吉利收購沃爾沃雷士照明資本之爭案例資本運營風(fēng)起云涌吉利收購沃爾沃雷士照明資本之爭前導(dǎo)一、財務(wù)管理的理論框架公司理財（corporate finance）、公司財務(wù)管理（ corporate financial management）非金融企業(yè)如何利用財務(wù)理論與金融工具對財務(wù)資源進(jìn)行組織、配置，從而影響企業(yè)價值。環(huán)節(jié)包括財務(wù)預(yù)測、決策、計劃、控制、分析等。前導(dǎo)一、財務(wù)管理的理論框架學(xué)科內(nèi)容主要包括：資本預(yù)算、融資與資本結(jié)構(gòu)、投資、股利政策和并購。核心理論包括：凈現(xiàn)值、資本資產(chǎn)定價、馬科維茨的資產(chǎn)組合、以MM理論為代表的資本結(jié)構(gòu)、布萊

2、克斯科爾斯的期權(quán)定價模型、代理理論、有效市場假說、信息不對稱理論。學(xué)科內(nèi)容主要包括：資本預(yù)算、融資與資本結(jié)構(gòu)、投資、股利政策和二、現(xiàn)行財務(wù)理論的研究對象生產(chǎn)經(jīng)營OR資本運營（運作）生產(chǎn)經(jīng)營：以企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營戰(zhàn)略、產(chǎn)品經(jīng)營為對象，提高財務(wù)業(yè)績，實現(xiàn)公司價值。資本運作：關(guān)注證券市場、資本市場，關(guān)注企業(yè)的融資、投資、上市和兼并等決策，研究其對企業(yè)市場價值的影響。二、現(xiàn)行財務(wù)理論的研究對象三、財務(wù)技術(shù)與財務(wù)制度1、技術(shù)財務(wù)學(xué)借助微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理和分析方法，研究企業(yè)資本籌措、投放及其配置 效率的計量問題，旨在實現(xiàn)股東凈現(xiàn)金流入最大化的定量科學(xué)。通過模型解決企業(yè)投資組合、融資結(jié)構(gòu)、收益與分配、資

3、產(chǎn)重組與清算、并購與整合等。三、財務(wù)技術(shù)與財務(wù)制度2、制度財務(wù)學(xué)從制度層面，研究制度安排與風(fēng)險控制，內(nèi)部控制與公司治理結(jié)構(gòu)。3、權(quán)變財務(wù)學(xué)利用權(quán)變理論解決不確定性條件下的財務(wù)行為選擇與財務(wù)關(guān)系協(xié)調(diào)。如市場不完全、 信息不對稱 、匯率、利率、幣值發(fā)生變動，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和財權(quán)發(fā)生變化等。2、制度財務(wù)學(xué)四、高級財務(wù)管理的基本特征1、從企業(yè)的股東價值到整體價值財務(wù)目標(biāo)：企業(yè)價值最大化，不僅是股東財富的價值，同時關(guān)注其他利益相關(guān)者如債權(quán)人、員工、管理者、客戶、供應(yīng)商、社區(qū)、政府甚至整個社會。 云南鉻重金屬污染案四、高級財務(wù)管理的基本特征云南鉻重金屬污染案2、從保障型到戰(zhàn)略型財務(wù)管理定位于特定企業(yè)發(fā)展階

4、段和特定組織結(jié)構(gòu)模式下的財務(wù)管理。突出戰(zhàn)略管理與財務(wù)管理相結(jié)合，不僅獲取競爭優(yōu)勢，同時使企業(yè)整體價值不斷提高。2、從保障型到戰(zhàn)略型財務(wù)管理3、從財務(wù)獨立型到財務(wù)整合型管理傳統(tǒng)立足于單一部門、突出職能分工與部門利益，不能保證公司整體功能的效率最大化。運用系統(tǒng)的財務(wù)思想整合企業(yè)管理，整合企業(yè)實物流程、資金周轉(zhuǎn)和信息流，確保戰(zhàn)略實施。3、從財務(wù)獨立型到財務(wù)整合型管理4、從結(jié)果導(dǎo)向型到過程控制型財務(wù)管理傳統(tǒng)財務(wù)研究財務(wù)管理如何獲得成功，結(jié)果應(yīng)該如何。由于理財環(huán)境的動蕩和人們對未來認(rèn)識的有限性，應(yīng)加強(qiáng)對風(fēng)險的預(yù)測，管理向過程控制延伸。4、從結(jié)果導(dǎo)向型到過程控制型財務(wù)管理5、從資金型管理到價值型管理傳統(tǒng)財

5、務(wù)強(qiáng)調(diào)資金運營、資金籌措、資金投放和資金的分配。高級財務(wù)管理以企業(yè)價值最大化目標(biāo)為出發(fā)點，以現(xiàn)金收益和風(fēng)險的平衡發(fā)展為基本理念，以落實財務(wù)戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，分析企業(yè)價值增長的驅(qū)動因素，將戰(zhàn)略落實為具體的預(yù)算目標(biāo)。5、從資金型管理到價值型管理并通過預(yù)算管理、預(yù)警機(jī)制為監(jiān)控手段，通過資產(chǎn)組合和風(fēng)險控制，保障企業(yè)的可持續(xù)增長，并以評價與激勵機(jī)制激勵管理者和員工不斷追求價值的最大化。并通過預(yù)算管理、預(yù)警機(jī)制為監(jiān)控手段，通過資產(chǎn)組合和風(fēng)險控制，6、以資產(chǎn)運營到資本運營資產(chǎn)管理與資金管理。世界經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢，跨國戰(zhàn)略、并購浪潮、抵御區(qū)域性風(fēng)險成為企業(yè)關(guān)注的熱點。企業(yè)重組、聯(lián)合、兼并、租賃、承包經(jīng)營、股份出售等

6、資源重組與配置，成為資本運營的重點。6、以資產(chǎn)運營到資本運營五、高級財務(wù)管理的知識體系1、企業(yè)價值理論有關(guān)企業(yè)整體價值的基本命題：（1）企業(yè)價值不僅是股東財富的價值，而且要考慮所有的利益相關(guān)者。（2）企業(yè)整體價值不僅強(qiáng)調(diào)財務(wù)價值，而且是在組織結(jié)構(gòu)、財務(wù)、采購、生產(chǎn)、技術(shù)、市場、人力資源、產(chǎn)權(quán)運作等各方面的整合。五、高級財務(wù)管理的知識體系（3）企業(yè)整體價值，是基于與適度風(fēng)險相匹配的已經(jīng)獲得或?qū)⒁@得的現(xiàn)金流量（不是利潤與市場份額等）。（4）企業(yè)價值要關(guān)注市場價值，通過資本市場或產(chǎn)權(quán)市場反映，要關(guān)注市值管理。（3）企業(yè)整體價值，是基于與適度風(fēng)險相匹配的已經(jīng)獲得或?qū)⒁@2、財務(wù)治理理論據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度

7、及其法人治理結(jié)構(gòu)，現(xiàn)代財務(wù)理論應(yīng)分為出資者財務(wù)與經(jīng)營者財務(wù)。中級財務(wù)管理主要以經(jīng)營者財務(wù)為研究對象。要理順出資人和經(jīng)營者財務(wù)決策、約束、激勵與協(xié)同關(guān)系。 國美之爭2、財務(wù)治理理論3、財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)決策中要注入戰(zhàn)略思考財務(wù)評價要注入戰(zhàn)略元素（考慮戰(zhàn)略收益如更優(yōu)的產(chǎn)品質(zhì)量等非財務(wù)量化指標(biāo)）財務(wù)資源配置的戰(zhàn)略思考與風(fēng)險控制。3、財務(wù)戰(zhàn)略4、企業(yè)預(yù)算與權(quán)變理論、行為理論的結(jié)合變化的、不確定的環(huán)境對預(yù)算的影響預(yù)算寬余與業(yè)績寬余：預(yù)算寬余指下級在參與制定預(yù)算時，隱匿真實信息、提供保守性的、能使將來業(yè)績更佳的預(yù)算數(shù)據(jù)（下級留有余地）。 壞處：預(yù)算的規(guī)劃、協(xié)調(diào)功能被破壞；企業(yè)誠信文化被破壞。4、企業(yè)預(yù)算與權(quán)變理

8、論、行為理論的結(jié)合業(yè)績寬余：當(dāng)預(yù)算責(zé)任人發(fā)現(xiàn)無法達(dá)到獎勵目標(biāo)時，放棄進(jìn)一步提高績效的努力。從而使預(yù)算契約的激勵功能失效。業(yè)績寬余：當(dāng)預(yù)算責(zé)任人發(fā)現(xiàn)無法達(dá)到獎勵目標(biāo)時，放棄進(jìn)一步提高5、風(fēng)險管理與財務(wù)預(yù)警分析理論企業(yè)受各種不確定性或不可控因素的影響，未來的生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)產(chǎn)生差異。財務(wù)風(fēng)險有財務(wù)制度風(fēng)險、財務(wù)信息風(fēng)險、業(yè)績風(fēng)險、支付能力風(fēng)險等。開展財務(wù)預(yù)警分析。5、風(fēng)險管理與財務(wù)預(yù)警分析理論6、資本運營理論經(jīng)營環(huán)境使出資者意識到僅僅依靠公司的經(jīng)營者是不夠的，自己也要以經(jīng)營的觀念、資本經(jīng)營者的身份參與到產(chǎn)業(yè)的調(diào)整、市場的變動中。在產(chǎn)權(quán)交易或資本市場中進(jìn)行資本擴(kuò)張、資本重整、資本收縮。6、資本

9、運營理論7、集團(tuán)財務(wù)管理理論關(guān)注多層次組織結(jié)構(gòu)的財務(wù)控制、體制構(gòu)造、功能設(shè)計、內(nèi)部資本市場等問題。7、集團(tuán)財務(wù)管理理論六、資本運營課程體系1、資本運營概述2、資本運營的主體與環(huán)境3、財務(wù)戰(zhàn)略4、資本籌措5、企業(yè)并購6、戰(zhàn)略聯(lián)盟7、股份回購與托管經(jīng)營六、資本運營課程體系8、企業(yè)重組9、資產(chǎn)剝離與公司分立、分拆10、公司治理結(jié)構(gòu)11、風(fēng)險與防范12、企業(yè)破產(chǎn)與清算8、企業(yè)重組第1節(jié)、資本的概念與特點 一、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于資本的論述（一）19世紀(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對資本的主要觀點：經(jīng)濟(jì)學(xué)家對資本的認(rèn)識巴蒂斯特 形成資本的，不是物質(zhì)，而是這個物質(zhì)的價值；商品價值是由勞動、資本、土地這三個要素所提供的“生產(chǎn)性服務(wù)

10、”共同創(chuàng)造的。工資、利息、地租是勞動、資本、土地這三要素各自創(chuàng)造的收入?，斂死飱W 用在生產(chǎn)目的上的通貨是資本 。詹姆士穆勒 資本即是商品 。西斯蒙第 資本是永久的會自行增大的價值 。麥克魯?shù)?資本是用于增殖目的的經(jīng)濟(jì)量，任何經(jīng)濟(jì)量均可用為資本。凡可以獲取利潤之物都是資本。 龐巴維克 那些用來作為獲得財貨手段的產(chǎn)品叫做資本 。第1節(jié)、資本的概念與特點 一、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于資本的論述經(jīng)濟(jì)（二）20世紀(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對資本的主要觀點：經(jīng)濟(jì)學(xué)家對資本的認(rèn)識保羅薩繆爾森 資本是三大生產(chǎn)要素之一，另外兩種是土地和勞動，稱為基本生產(chǎn)要素。資本是一種被生產(chǎn)出來的要素，一種本身就是由經(jīng)濟(jì)過程產(chǎn)出的耐用投入品。資本與另

11、外兩種要素不同，它在使之前必須首先被生產(chǎn)出來。資本品主要有三類：建筑、設(shè)備、耐用生產(chǎn)設(shè)備以及投入和產(chǎn)出的存貨。格林沃爾德 資本是“生產(chǎn)的三要素之一，從企業(yè)的角度來看，資本是一家公司的總財富或總資產(chǎn)，因而不僅包括資本貨物（有形的資產(chǎn)），同時也包括商標(biāo)、商譽和專利權(quán)等等。作為會計學(xué)的術(shù)語，它代表從股東那里得到的全部貨幣，加上留歸企業(yè)用的全部利潤。 （二）20世紀(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對資本的主要觀點：經(jīng)濟(jì)學(xué)家對資本的認(rèn)識（三） 從上述觀點中歸納資本的特點：資本的特點對資本特點的認(rèn)識增值性 資本在運動中能夠產(chǎn)生大于自身的價值，這是資本的目的所在。 流動性 資本在運動中不斷地改變形態(tài)，資本增值只能在運動中實現(xiàn)。 風(fēng)

12、險性 由于外部環(huán)境變化莫測，因而使資本增值具有不確定性。 多樣性 資本具有貨幣資本、實物資本和無形資本等多種形態(tài)。 （三） 從上述觀點中歸納資本的特點：資本的特點對資本特點的認(rèn)（四）對上述觀點的評價 無論是資產(chǎn)階級古典的或現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都只言資本的自然屬性，認(rèn)為資本是貨幣，是商品，是物質(zhì)的價值，是自行增大的價值，是可以獲得利潤之物，是生產(chǎn)要素之一。（四）對上述觀點的評價二、馬克思關(guān)于資本的論述馬克思，1818年出生于德國特利爾城的一個猶太人律師家庭。他曾先后在波恩大學(xué)和柏林大學(xué)學(xué)習(xí)，主修法律和哲學(xué)，同時攻讀歷史和新聞。1841年在耶魯大學(xué)獲博士學(xué)位。1842年起他成為萊茵報的編輯，直至這份報

13、紙被查禁，馬克思被迫遷居巴黎。在巴黎他與恩格斯相識，從此開始了倆人的終身友誼。1848年歐洲革命失敗后，馬克思幾經(jīng)周折于1849年定居倫敦。他從此幾乎把畢生的精力投入到資本論的研究與寫作，直至逝世。 二、馬克思關(guān)于資本的論述馬克思，1818年出生于德國特利爾城（一）資本的社會屬性資本的社會屬性是指資本歸誰所有,資本在不同的社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)中所具有的特性。資本主義的生產(chǎn)目的是增殖價值，創(chuàng)造剩余價值。剩余價值是工人在生產(chǎn)中耗費的剩余勞動時間的凝結(jié)。資本并不是一種物品，而是一種以物為媒介而成立的人與人之間的社會關(guān)系。在社會主義生產(chǎn)關(guān)系中，資本由社會勞動者共同占有，資本采取公有制形式為主，資本增值部分轉(zhuǎn)化

14、為擴(kuò)大整個社會生產(chǎn)，最終實現(xiàn)共同富裕。在不同的社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)中，資本反映不同性質(zhì)的生產(chǎn)關(guān)系。（一）資本的社會屬性（二）資本的自然屬性資本的自然屬性是指資本必然追求價值增值，是在各種社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)中所具有的共性。資本的自然屬性存在于資本的使用價值之中，屬于生產(chǎn)要素方面的關(guān)系。企業(yè)的生產(chǎn)、技術(shù)和經(jīng)營管理與資本的自然屬性密切相關(guān)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營就是資本的使用、耗費與收回。由于資本不能自發(fā)地實現(xiàn)增值，因此重視資本的自然屬性，必須認(rèn)真研究如何有效地運用資本、加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本增值。（二）資本的自然屬性第2節(jié) 資本的來源與形態(tài)一、資本的來源狹義的理解是企業(yè)的資本金（實收資本），是投資者投入企業(yè)的資本。較廣

15、義的理解是企業(yè)所有者（股東）權(quán)益，包括資本金、資本公積、盈余公積和未分配利潤。更廣義的理解是企業(yè)所有者權(quán)益和借入資本總和。第2節(jié) 資本的來源與形態(tài)一、資本的來源狹義的理解是企業(yè)的資二、資本的形態(tài)貨幣資本包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。實物資本包括存貨和固定資產(chǎn)。無形資本包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)、土地使用權(quán)、商譽等。對外投資包括短期投資和長期投資。應(yīng)收款項包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)收股利、應(yīng)收利息和其他應(yīng)收款。二、資本的形態(tài)貨幣資本包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。實物兩個應(yīng)注意的概念： 1、 知識資本 知識資本是指企業(yè)所擁有的知識財產(chǎn)的價值。隨著科學(xué)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，知識

16、經(jīng)濟(jì)時代的到來，知識資本在全部資本中占的比重會逐漸增大。 2 、人力資本 人力資本是對人的投資而形成的資本，包括學(xué)校教育、在職培訓(xùn)以及保健設(shè)施等支出。人力資本是一項能夠給企業(yè)帶來最大經(jīng)濟(jì)效益的重要的生產(chǎn)性投資。企業(yè)擁有高素質(zhì)的人力資源，將能更好地吸收、組合各種生產(chǎn)要素，推動經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展。兩個應(yīng)注意的概念：第3節(jié)、資本運營及其形式一、資本運營是與傳統(tǒng)的“商品經(jīng)營”相對應(yīng)的資本運營的概念，以價值化、證券化或或以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過資本運作來提高資本運營效率和效益的經(jīng)營活動。第3節(jié)、資本運營及其形式一、資本運營二、資本運營的主體資本所有者。在資本經(jīng)營中，無論是兼并、收購還是重

17、組，主要是涉及到所有者主體之間的控制權(quán)的交易。主體是所有者（出資人），而不是經(jīng)營者。二、資本運營的主體三、資本運營的對象資本運營的對象是資本控制權(quán)，是控制權(quán)或產(chǎn)權(quán)的經(jīng)營。通過優(yōu)化控制資產(chǎn)，實現(xiàn)資本收益的最大化。 中石油擴(kuò)張戰(zhàn)略三、資本運營的對象資本運營的對象是資本控制權(quán)，是控制權(quán)四、資本運營的形式1、資本擴(kuò)張方式有兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟、發(fā)盤收購、合并和聯(lián)營等方式。實現(xiàn)資本收益和管理者收益最大化?？梢垣@取戰(zhàn)略機(jī)會、產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)、提高管理效率、從目標(biāo)企業(yè)的價值低估中獲益、降低交易成本、在聯(lián)盟中實現(xiàn)共盈。 騰中重工海外訓(xùn)馬四、資本運營的形式2、資本收縮方式使資源配置更加合理，規(guī)避風(fēng)險，可以采取收縮經(jīng)

18、營方式。常見的收縮方式有：資產(chǎn)剝離、股份回購、股權(quán)出售、公司分立、分拆上市和自愿清算等。 通用破產(chǎn)2、資本收縮方式3、資本重組方式指對一定重組范圍內(nèi)的資本進(jìn)行分拆、整合或優(yōu)化組合的活動。有股份制改造、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、破產(chǎn)清算等。3、資本重組方式4、租賃經(jīng)營與托管經(jīng)營租賃經(jīng)營：將企業(yè)資產(chǎn)的使用權(quán)在一定的時間內(nèi)出租給承租方的一種經(jīng)營方式。托管經(jīng)營：將經(jīng)營不善、管理混亂的企業(yè)委托給實力較強(qiáng)的優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)營管理的一種經(jīng)營方式。（連鎖經(jīng)營如家）4、租賃經(jīng)營與托管經(jīng)營5、無形資本經(jīng)營（1）利用無形資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)讓性進(jìn)行資本運營對專利技術(shù)的使用權(quán)、專有技術(shù)的使用權(quán)、商標(biāo)的使用權(quán)、許可證合同、業(yè)務(wù)經(jīng)營特許權(quán)、企業(yè)品牌、商譽的讓渡等。5、無形資本經(jīng)營（2）利用無形資產(chǎn)進(jìn)行籌資利用良好的信用加速籌資、利用商業(yè)信用取得優(yōu)惠、利用無形資本吸引外資等。（3）利用無形資本實現(xiàn)資本擴(kuò)張利用名牌效應(yīng)、管理優(yōu)勢、銷售網(wǎng)絡(luò)，通過聯(lián)合、租賃、參股、控股、并購等形式實現(xiàn)資本擴(kuò)張。（2）利用無形資產(chǎn)進(jìn)行籌資6、知