煤炭行業(yè)月度報(bào)告：庫存再現(xiàn)回升需求仍存韌性

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 一、9月煤炭產(chǎn)量3.24億噸，同比增4.4%，環(huán)比增2.6%4 HYPERLINK l _TOC_250012 1、1-9月煤炭產(chǎn)量同比增長4.5%，9月當(dāng)月同比增長4.4%4 HYPERLINK l _TOC_250011 2、9月晉陜蒙產(chǎn)量環(huán)比均下降4 HYPERLINK l _TOC_250010 3、9月煤炭供應(yīng)能力持續(xù)改善5 HYPERLINK l _TOC_250009 二、焦、鐵產(chǎn)量增速下滑，火電大幅回升6 HYPERLINK l _TOC_250008 1、9月焦炭生鐵產(chǎn)量增速雙回落，鋼材價(jià)格持續(xù)震蕩6 HYPERLIN

2、K l _TOC_250007 2、9月火電發(fā)電量同比增長6.0%7 HYPERLINK l _TOC_250006 三、庫存再現(xiàn)回升8 HYPERLINK l _TOC_250005 四、9月煤炭進(jìn)口同比增長20.48%9 HYPERLINK l _TOC_250004 五、動(dòng)力煤以穩(wěn)為主，焦煤面臨下行壓力10 HYPERLINK l _TOC_250003 六、投資策略 HYPERLINK l _TOC_250002 1、煤炭板塊市場表現(xiàn) HYPERLINK l _TOC_250001 2、投資策略：尋找防御品種12 HYPERLINK l _TOC_250000 七、風(fēng)險(xiǎn)提示12圖表目錄

3、圖1：2015年-2019年9月全國煤炭月度產(chǎn)量 單位：萬噸4圖2：2006年-2019年9月全國煤炭當(dāng)月產(chǎn)量及同比增長率4圖3：2018 -19年9月晉陜蒙三省煤炭產(chǎn)量 單位：萬噸4圖4：2019年晉陜蒙煤炭產(chǎn)量同比增速4圖5：2019年魯豫皖三省各月煤炭產(chǎn)量增速5圖6：煤炭主要下游行業(yè)產(chǎn)量增長率（月度數(shù)據(jù)）5圖7：2013-2019年9月焦炭單月產(chǎn)量及增長率 單位：萬噸6圖8：2013-2019年9月焦炭累計(jì)產(chǎn)量及增長率 單位：萬噸6圖9：2013-2019年9月生鐵單月產(chǎn)量及增長率 單位：萬噸6圖10：2013-2019年9月生鐵累計(jì)產(chǎn)量及增長率 單位：萬噸6圖年-2019年9月焦炭價(jià)格

4、走勢 單位：元噸6圖12：2014-2019年10月螺紋鋼價(jià)格走勢單位：元噸6圖13：2014-19年9月煤焦價(jià)差單位：元噸7圖14：2016-19年9月單位生鐵盈利單位：元噸7圖15：2013年-19年9月火電發(fā)電量及增長率 單位：億千瓦時(shí)7圖16：2012年-2019年9月發(fā)電結(jié)構(gòu)7圖17：沿海六大電廠庫存及庫存可用天數(shù) 單位：萬噸、天8圖18：全國重點(diǎn)電廠庫存及可用天數(shù)單位：萬噸、天8圖19：動(dòng)力煤港口庫存 單位：萬噸8圖20：焦煤各環(huán)節(jié)庫存 單位：萬噸9圖21：2008年-2019年9月煤炭進(jìn)口量及增速 單位：萬噸9圖22： 08年-19年8月分煤種進(jìn)口量 單位：萬噸9圖23：2015

5、-19年9月房地產(chǎn)新開工與銷售面積增速10圖24：100大中城市土地成交面積及增速10圖25：截止10月16日各板塊月度收益率排名表1：煤炭及焦炭上市公司階段漲幅一、9 月煤炭產(chǎn)量 3.24 億噸，同比增 4.4%，環(huán)比增 2.6%1、1-9 月煤炭產(chǎn)量同比增長 4.5%，9 月當(dāng)月同比增長 4.4%2019 年 1-9 月，全國煤炭產(chǎn)量 27.36 億噸，同比增長 4.5%。9 月當(dāng)月,全國煤炭產(chǎn)量 3.24億噸,同比增長 4.4%，增速較個(gè)月下降 0.6 個(gè)百分點(diǎn)，月度環(huán)比增長 2.6%。圖1：2015年-2019年9月全國煤炭月度產(chǎn)量 單位：萬噸圖2：2006年-2019年9月全國煤炭當(dāng)

6、月產(chǎn)量及同比增長率資料源：Wind，資料源：Wind，2、9 月晉陜蒙產(chǎn)量環(huán)比均下降9 月份山西煤炭產(chǎn)量為485.8 72147；8335.9 5353.15 萬噸8.59%1.64%。9 71.65%，較上 月0.69 9 圖3：2018 -19年9月晉陜蒙三省煤炭產(chǎn)量 單位：萬噸圖4：2019年晉陜蒙煤炭產(chǎn)量同比增速資料源國統(tǒng)局 資料源國統(tǒng)局 2018 年10.2020、4 40601564 1700 2018 33.4%、12.9%14.7%2019 7 9 2019 1 2019 9 14.8%。圖 5：2019 年魯豫皖三省各月煤炭產(chǎn)量增速安徽山東安徽山東河南2019年1月2月3月4

7、月5月6月7月8月9月5%0%-5%-10%-15%-20%資料來源：Wind， 3、9 月煤炭供應(yīng)能力持續(xù)改善2019 9 3.2%2.1%6.0%、4.1%6.1 0.6 4.4%1-9 6.3%6.3%0.5%4.5%圖 6：煤炭主要下游行業(yè)產(chǎn)量增長率（月度數(shù)據(jù)）資料來源：Wind， 二、焦、鐵產(chǎn)量增速下滑，火電大幅回升1、9 月焦炭生鐵產(chǎn)量增速雙回落，鋼材價(jià)格持續(xù)震蕩2019 9 3922 3.2%1.4%； 1-9 月3.54 6.3%0.4 9 6731 2.1%2.1 1-9 6.12 億6.3%0.6 圖7：2013-2019年9月焦炭單月產(chǎn)量及增長率 單位：萬噸圖8：2013

8、-2019年9月焦炭累計(jì)產(chǎn)量及增長率 單位：萬噸資料源：Wind，資料源：Wind，圖9：2013-2019年9月生鐵單月產(chǎn)量及增長率 單位：萬噸圖10：2013-2019年9月生鐵累計(jì)產(chǎn)量及增長率 單位：萬噸資料源：Wind，資料源：Wind，9 16 10 17 金1840 元9 10 41，而4.2%10 17 2.4%3670 元/圖11：2014年-2019年9月焦炭價(jià)格走勢 單位：元噸圖12：2014-2019年10月螺紋鋼價(jià)格走勢單位：元噸資料源：Wind，資料源：Wind，10 10 0.9%1.7%10.8%。圖13：2014-19年9月煤焦價(jià)差單位：元噸圖14：2016-1

9、9年9月單位生鐵盈利單位：元噸資料源：Wind，資料源：Wind，2、9 月火電發(fā)電量同比增長 6.0%1-9 52967 38020 0.5%。5908 41506.0%70.24%1.17 7 0.24 個(gè)百分點(diǎn)。綜合影響下，火電占比較上月降低 0.54 個(gè)百分點(diǎn)。圖15：2013年-19年9月火電發(fā)電量及增長率 單位：億千瓦時(shí)圖16：2012年-2019年9月發(fā)電結(jié)構(gòu)資料源：Wind，資料源：Wind，三、庫存再現(xiàn)回升10151587.019月同0.13%0.15%3.32%25.20 4.68天。圖17：沿海六大電廠庫存及庫存可用天數(shù) 單位：萬噸、天圖18：全國重點(diǎn)電廠庫存及可用天數(shù)單

10、位：萬噸、天資料源：Wind，資料源煤市網(wǎng) 10 10 8850 7.97%26 2 天。1010151486.7月下旬低點(diǎn)上升5106402%至 653 萬噸，較上年同期減少 9.68%。兩者合計(jì)庫存 2139.7 萬噸，同比增長 3.66%。圖 19：動(dòng)力煤港口庫存 單位：萬噸資料來源：Wind， 9 10 2763.58 2.73%10.83%100 1.19%1.50%1.06%。圖 20：焦煤各環(huán)節(jié)庫存 單位：萬噸資料來源：Wind， 四、9 月煤炭進(jìn)口同比增長 20.48%9 月煤炭進(jìn)口量環(huán)比出現(xiàn)回落，但同比上年仍有較大增長。2019 年 9 月中國煤炭進(jìn)口量為3028.8 8.0

11、8%20.48%。1-9 25061.8 , 9.76%10 圖21：2008年-2019年9月煤炭進(jìn)口量及增速 單位：萬噸圖22： 08年-19年8月分煤種進(jìn)口量 單位：萬噸資料源國家統(tǒng)局 資料源：Wind，2019 年 8 2 2.72 17.03%29.45%48.60%14.89% 0.18%。五、動(dòng)力煤以穩(wěn)為主，焦煤面臨下行壓力10 9 9 9 2.5%0.1 個(gè)百分點(diǎn)。19170780320573.93 1.77 1-9月商品房累計(jì)銷售 萬平米，同比下滑 0.1%，降幅環(huán)比收窄 0.5 個(gè)百分點(diǎn)；單月銷售17330.44 萬平米，同比增加 2.92%。土地市場小幅回暖，9 月份 1

12、00 個(gè)大中城市住宅類成交面積 299.47 萬平方米，環(huán)比上月增長 11.27%，但同比上年同期仍有 13.26%的下降。圖23：2015-19年9月房地產(chǎn)新開工與銷售面積增速圖24：100大中城市土地成交面積及增速資料源：WIND， 資料源：WIND， 六、投資策略1、煤炭板塊市場表現(xiàn)近一個(gè)月以來，煤炭板塊跑輸滬深 300 指數(shù)，位居各板塊跌幅榜第 2 位，單月絕對收益率為-5.51%，相對收益率為-4.47%。圖 25：各板塊月度收益率排名資料來源：Wind， ，收盤價(jià)為 10 月 19 日從近一個(gè)月的股票表現(xiàn)來看，只有大有能源月漲幅為正，跌幅最低的四家分別為山煤國際、新集能源、冀中能源

13、和恒源煤電。表 1：煤炭及焦炭上市公司階段漲幅公司年度漲幅公司季度漲幅公司月漲幅美錦能源161.10%山煤國際7.13%大有能源3.92%山煤國際98.16%神火股份6.52%山煤國際-0.77%恒源煤電23.74%兗州煤業(yè)4.24%新集能源-1.34%公司年度漲幅公司季度漲幅公司月漲幅安源煤業(yè)21.16%中煤能源3.02%冀中能源-1.40%淮北礦業(yè)19.20%藍(lán)焰控股-0.37%恒源煤電-2.11%神火股份11.92%露天煤業(yè)-0.48%露天煤業(yè)-2.13%大有能源8.54%恒源煤電-0.53%上海能源-2.16%陜西煤業(yè)8.19%大有能源-0.58%藍(lán)焰控股-2.42%平煤股份7.93%

14、陜西煤業(yè)-3.05%淮北礦業(yè)-2.61%露天煤業(yè)6.97%西山煤電-3.49%ST 安泰-2.95%兗州煤業(yè)5.40%上海能源-4.03%靖遠(yuǎn)煤電-3.11%盤江股份5.08%中國神華-4.11%永泰能源-3.25%靖遠(yuǎn)煤電4.08%美錦能源-4.35%平煤股份-3.54%平莊能源4.05%新集能源-5.14%大同煤業(yè)-3.69%開灤股份3.84%靖遠(yuǎn)煤電-5.32%盤江股份-3.75%蘭花科創(chuàng)3.07%ST 安泰-5.35%中煤能源-4.02%中煤能源3.01%冀中能源-5.61%昊華能源-4.24%陽泉煤業(yè)2.74%盤江股份-5.73%蘭花科創(chuàng)-4.61%鄭州煤電0.96%蘭花科創(chuàng)-5.7

15、4%開灤股份-4.70%中國神華-0.31%陽泉煤業(yè)-6.56%陽泉煤業(yè)-5.00%西山煤電-1.11%大同煤業(yè)-6.70%西山煤電-5.23%冀中能源-1.34%昊華能源-7.71%山西焦化-5.30%潞安環(huán)能-1.53%開灤股份-7.90%神火股份-5.36%上海能源-6.55%潞安環(huán)能-8.60%陜西煤業(yè)-5.40%大同煤業(yè)-7.93%安源煤業(yè)-9.13%潞安環(huán)能-5.61%藍(lán)焰控股-7.94%鄭州煤電-9.20%平莊能源-6.05%新集能源-10.04%永泰能源-9.70%兗州煤業(yè)-6.63%永泰能源-10.78%平煤股份-10.35%中國神華-7.01%山西焦化-10.86%平莊能源-10.88%鄭州煤電-7.78%昊華能源-12.88%山西焦化-11.85%安源煤業(yè)-8.40%ST 安泰-21.50%淮北礦業(yè)-14.24%美錦能源-17.00%資料來源：Wind， ，收盤價(jià)截止 10 月 19 日2、投資策略：尋找防御品種我們維持行業(yè)同步大市-A 評級，建議配置低業(yè)績彈性、高分紅的防御性品種，相對看好中國神華、露天煤業(yè)、盤江股份。