財務(wù)分析比率分析

1、財務(wù)分析比率分析第1頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三比率分析將影響財務(wù)狀況的兩個關(guān)聯(lián)因素聯(lián)系起來，通過計算比率，反映他們之間的關(guān)系，借以評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況的一種財務(wù)分析方法。比率分析法的最大優(yōu)點(diǎn)：能夠比較不同規(guī)模公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況。第2頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三比率分析的局限比率的變動可能僅僅被解釋為兩個相關(guān)因素之間變動；很難綜合反映比率與計算它的財務(wù)報表的聯(lián)系；比率給人們不保險的最終印象；比率不能個人們財務(wù)報表關(guān)系的綜合觀點(diǎn)。第3頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三 財務(wù)比率的四大類別營運(yùn)能力償債能力盈利

2、能力增長能力需要注意的是：財務(wù)比率的四大類別不是相互獨(dú)立的，因此進(jìn)行財務(wù)比率分析時需要結(jié)合各類比率同時分析，而不能僅僅分析某一個單獨(dú)的指標(biāo)。第4頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三財務(wù)比率分析The ratios presented here and their modes of calculation are neither exhaustive nor uniquely “correct”.第5頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三第九章 盈利能力分析第6頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三 盈利能力 （ Profitability

3、 analysis ）盈利能力是指企業(yè)一定期間運(yùn)用其所支配的經(jīng)濟(jì)資源，開展某種經(jīng)營活動，從中賺取利潤的能力。投資者：股利分配能力和股價上升潛力；債權(quán)人：企業(yè)償債能力最終取決于盈利能力；經(jīng)營管理者：業(yè)績和履行受托責(zé)任的核心指標(biāo)，決定企業(yè)的競爭力和未來發(fā)展。第7頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三一、盈利能力分析的目的企業(yè)經(jīng)理人員債權(quán)人股東利潤是企業(yè)償債的重要來源。償債能力的強(qiáng)弱最終取決于企業(yè)的盈利能力。反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。股東的直接目的就是獲得更多的利潤。因?yàn)楣上⑴c盈利能力相關(guān)；盈利能力增加還會使股票價格上升。第8頁，共105頁，2022年，5月

4、20日，9點(diǎn)3分，星期三盈利能力 （ Profitability analysis ） Return on investment Return on SalesThe residual return to the firm per sales dollar. The relationship between profits to the investment required to generate them. 第9頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三 Return on investment 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤平均資產(chǎn)總額 權(quán)益報酬率權(quán)益報酬率=凈利潤平

5、均所有者權(quán)益 總資本報酬率總資本報酬率= 息稅前利潤平均資本總額息稅前利潤=利潤總額+利息費(fèi)用 普通股收益率普通股收益率=凈利潤-優(yōu)先股股利平均普通股權(quán)益第10頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三Return on Sales 邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn)營業(yè)收入 營業(yè)收入毛利率營業(yè)收入毛利率=營業(yè)收入毛利營業(yè)收入 營業(yè)收入利潤率營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)收入第11頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三Return on Sales 銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率=息稅前利潤營業(yè)收入 銷售收入利潤率銷售收入利潤率=利潤總額營業(yè)收入 銷售凈利率銷售凈利率=

6、凈利潤營業(yè)收入第12頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三 Return on Sales銷售成本率： 銷售成本和銷售收入之間的比例關(guān)系。 （Relationship between the firms costs and its sales）。 企業(yè)可以通過控制銷售成本率提高企業(yè)的盈利能力。第13頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三獲取現(xiàn)金能力分析經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。營業(yè)收入總資產(chǎn)凈營運(yùn)資金凈資產(chǎn)普通股股數(shù)*現(xiàn)金率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入投入資源第14頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三收益質(zhì)量分析報告收益與公司業(yè)績之間的相關(guān)性。

7、會計政策的選擇會計政策的運(yùn)用穩(wěn)健自由收益與經(jīng)營風(fēng)險風(fēng)險大第15頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三收益質(zhì)量分析指標(biāo)凈收益營運(yùn)指數(shù)凈收益營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營凈收益凈收益現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營所得現(xiàn)金經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用第16頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三二、盈利能力分析基礎(chǔ) （ Profitability analysis ） 資本經(jīng)營圍繞資本保值增值進(jìn)行經(jīng)營管理，把資本收益作為管理的核心。追求資本盈利最大化。 資產(chǎn)經(jīng)營把資產(chǎn)作為企業(yè)資源投入，并圍繞資產(chǎn)的配置、重組、使用等進(jìn)行管理。 追求資產(chǎn)的增值和資產(chǎn)盈利能力最

8、大化。商品經(jīng)營圍繞產(chǎn)品生產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營管理，包括供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售各環(huán)節(jié)的管理及相應(yīng)的籌資與投資管理。追求供產(chǎn)銷的銜接及商品盈利的最大化。第17頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三盈利能力分析的內(nèi)容上市公司盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力分析第18頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均凈資產(chǎn)第19頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三影響資本經(jīng)營盈利能力的因素負(fù)債所有者權(quán)益+資產(chǎn)息稅前利潤-利息費(fèi)用=凈利潤ROAROEROE=【ROA+（ROA-債務(wù)成本）*

9、D/E】（1-所得稅率）()（1-所得稅率）第20頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三Case假設(shè)某公司的資產(chǎn)總額為600,000元：其中：400,000元是權(quán)益融資所得；200,000元是債務(wù)融資資金。企業(yè)的經(jīng)營狀況：息稅前利潤為100,000元；利息費(fèi)用為20,000元；稅率30%；凈利潤為56,000元。各投資者的回報率：總資產(chǎn)報酬率（ROA）=16.67%股東回報率=14%利率=10%。第21頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三杠桿作用投資者400,000元回報率為16.67%；債務(wù)資金獲利16.67%，僅支付10%， 從而剩余（16.67 %-

10、10%）*200,000元總計考慮所得稅的影響66,680/400,000=16.67%13,340/400,000=3.34%80,020/400,000=20.01%20.01%（1-30%）=14%ROE=【ROA+（ROA-債務(wù)成本）*D/E】（1-所得稅稅率）第22頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三現(xiàn)金流量指標(biāo)對資本經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充凈資產(chǎn)現(xiàn)金收回率凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量平均凈資產(chǎn)盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量凈利潤第23頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=息

11、稅前利潤平均資產(chǎn)總額息稅前利潤=利潤總額+利息費(fèi)用第24頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三 ROA的分解ROA= Profit Margin Total Assets Turnover總資產(chǎn)報酬率=銷售息稅前利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =息稅前利潤/營業(yè)收入營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)從上述公式可以看到，企業(yè)整體盈利能力受到盈利能力和營運(yùn)能力的影響。若企業(yè)的盈利能力或營運(yùn)能力較差，則會導(dǎo)致較差的整體盈利能力。第25頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三現(xiàn)金流量指標(biāo)對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量平均總資產(chǎn)第26頁，共105

12、頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三第四節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析收入利潤率成本利潤率第27頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三Return on Sales 邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn)營業(yè)收入 營業(yè)收入毛利率營業(yè)收入毛利率=營業(yè)收入毛利營業(yè)收入 營業(yè)收入利潤率營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)收入第28頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三Return on Sales 銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率=息稅前利潤營業(yè)收入 銷售收入利潤率銷售收入利潤率=利潤總額營業(yè)收入 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤營業(yè)收入 總收入利潤率總收入利潤率=利潤總額總收入第29

13、頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三 Return on Sales銷售成本率： 銷售成本和銷售收入之間的比例關(guān)系。 （Relationship between the firms costs and its sales）。 企業(yè)可以通過控制銷售成本率提高企業(yè)的盈利能力。第30頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三成本利潤率分析 營業(yè)成本利潤率營業(yè)成本利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)成本 營業(yè)費(fèi)用利潤率營業(yè)費(fèi)用利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)費(fèi)用 全部成本利潤率全部成本費(fèi)用總利潤率=利潤總額營業(yè)費(fèi)用+營業(yè)外支出全部成本費(fèi)用凈利潤率=凈利潤營業(yè)費(fèi)用+營業(yè)外支出第31頁，共105頁，

14、2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三現(xiàn)金流量指標(biāo)對商品經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金營業(yè)收入第32頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三第五章 上市公司盈利能力分析每股收益普通股權(quán)益報酬率股利發(fā)放率價格與收益比率分析托賓Q指標(biāo)分析現(xiàn)金分配率指標(biāo)分析每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標(biāo)分析第33頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三一、每股收益每股收益，股份有限公司的股東每持有一股普通股所能享有的企業(yè)利潤或需承擔(dān)的企業(yè)虧損。基本每股收益稀釋每股收益衡量普通股的獲利水平，是投資者、債權(quán)人等信息使用者據(jù)以評價企業(yè)盈利能力、預(yù)測企業(yè)成長

15、潛力、并作出決策的一項(xiàng)重要的財務(wù)指標(biāo)。第34頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三基本每股收益基本每股收益=屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)當(dāng)年凈利潤-優(yōu)先股股利合并財務(wù)報表：合并凈利潤-扣減少數(shù)股東損益發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股數(shù)已發(fā)行時間報告期時間-當(dāng)期回購普通股股數(shù)已回購時間報告期時間公司庫存股不屬于發(fā)行在外的普通股，且無權(quán)參與利潤分配，應(yīng)當(dāng)在計算分母時扣除。第35頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三例18-1某公司2007年期初發(fā)行在外的普通股為10 000萬股；1月30日新發(fā)行普通

16、股3 600萬股；12月1日回購普通股2 400萬股以備將來獎勵職工之用。該公司當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)凈利潤為6 550萬元。發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=10 00012/12+3 60011/12-2 4001/12=13 100（萬股）基本每股收益=6 550/13 100=0.5（元/股） 第36頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三稀釋每股收益概念以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計算而得的每股收益。第37頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三稀釋每股

17、收益潛在普通股賦予其持有者在報告期或以后期間享有取得普通股權(quán)利的一種金融工具或其他合同?？赊D(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)。稀釋性潛在普通股假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。潛在普通股并不都屬于稀釋性潛在普通股，只有那些轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，才屬于稀釋性潛在普通股。第38頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三稀釋每股收益的計算分子調(diào)整當(dāng)期已確認(rèn)費(fèi)用的稀釋性潛在普通股的利息。稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時將產(chǎn)生的收益或費(fèi)用。分母調(diào)整計算基本每股收益時普通股的加權(quán)平均數(shù)；計算稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加普通股的加權(quán)平均股數(shù)。第39頁，共105頁

18、，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三計算稀釋性潛在普通股時注意以前期間發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在當(dāng)期期初轉(zhuǎn)換。當(dāng)期發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在發(fā)行日轉(zhuǎn)換普通股。當(dāng)期被注銷或終止的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)按照當(dāng)期發(fā)行在外的時間加權(quán)平均計入稀釋性潛在普通股的加權(quán)平均數(shù)。當(dāng)期被轉(zhuǎn)換或行權(quán)的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)自當(dāng)期期初至轉(zhuǎn)換日（或行權(quán)日）的加權(quán)平均數(shù)計入稀釋性潛在普通股的加權(quán)平均數(shù)，從轉(zhuǎn)換日（或行權(quán)日）所轉(zhuǎn)換的普通股的加權(quán)平均數(shù)計入發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。 第40頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三例18-2某上市公司2008年歸屬于普通股股東的凈利潤為9

19、 000萬元，期初發(fā)行在外普通股股數(shù)8 000萬股，年內(nèi)普通股股數(shù)未發(fā)生變化。2008年1月1日，公司按面值發(fā)行1 600萬元的三年期可轉(zhuǎn)換公司債券，債券每張面值100元，票面固定年利率為4，每年支付一次利息。該批可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行結(jié)束后滿12個月即可轉(zhuǎn)換為公司股票，每100元債券可轉(zhuǎn)換為10股面值為1元的普通股。債券利息不符合資本化條件，直接計入當(dāng)期損益，所得稅稅率為25%。第41頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三解答假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換公司債券在負(fù)債和權(quán)益成份的分拆，且債券票面利率等于實(shí)際利率。2008年度每股收益計算如下：基本每股收益=9 0008 000=1.125

20、（元/股）假設(shè)轉(zhuǎn)換所增加的凈利潤=1 6004%（1-25%）=48（萬元）假設(shè)轉(zhuǎn)換所增加的普通股股數(shù)=1 60010010=160（萬股）增量股的每股收益=48160=0.3（元/股）增量股的每股收益小于基本每股收益，可轉(zhuǎn)換公司債券具有稀釋作用。稀釋每股收益=（9 000+48）（8 000+160）=1.11（元/股）第42頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三例18-4某上市公司2008年度歸屬于普通股股東的凈利潤為2 000萬元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為5 000萬股，該普通股平均每股市場價格為6元。2008年1月1日，該公司對外發(fā)行600萬份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)日為20

21、09年3月1日，每份認(rèn)股權(quán)證可以在行權(quán)日以4元的價格認(rèn)購本公司1股新發(fā)行的股份?；久抗墒找?2 0005 000=0.4（元/股）調(diào)整增加的普通股股數(shù)=600-60046=200（萬股）稀釋每股收益=2 000（5 000+200）=0.38（元/股）第43頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三例18-5某上市公司2008年度歸屬于普通股股東的凈利潤為800萬元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為2 000萬股。2008年4月1日該公司與股東簽訂一份遠(yuǎn)期回購合同，承諾一年后以每股10元的價格回購其發(fā)行在外的200萬股普通股。假設(shè)，該普通股2008年4月至12月平均市場價格為8元?；?/p>

22、本每股收益=8002 000=0.4（元/股）調(diào)整增加的普通股股數(shù)=200108-200=50（萬股）稀釋每股收益=800（2 000+50912）=0.39（元/股）第44頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三每股收益評價該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)。該指標(biāo)越大，說明公司盈利能力越強(qiáng)，公司有較好的經(jīng)營和財務(wù)狀況；該指標(biāo)可以進(jìn)行公司間的比較，以評價該公司的相對盈利能力；可以進(jìn)行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進(jìn)行經(jīng)營實(shí)績和盈利預(yù)測的比較，掌握該公司的管理能力。該指標(biāo)存在的相關(guān)問題每股收益不反映股票所含的風(fēng)險；股票是一個“份額”的概念，由于不同

23、股票的市價不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司間的比較；每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策，也就是說每股收益并不能顯示投資者獲得投資報酬。第45頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三每股收益因素分析每股收益 =普通股權(quán)益/流通股數(shù)（凈利潤-優(yōu)先股股息）/普通股權(quán)益平均額 =每股賬面價值普通股權(quán)益報酬率 第46頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三二、普通股權(quán)益報酬率 普通股權(quán)益報酬率普通股權(quán)益報酬率=凈利潤-優(yōu)先股股利普通股權(quán)益平均額第47頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三三、股利發(fā)放率股利支付率=

24、每股股利/每股收益股利支付率=價格收益比率股利報償率第48頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三四、價格與收益比率（市盈率）公式市盈率=每股市價/每股收益評價該指標(biāo)越大，說明公司具有良好的發(fā)展前景，對投資者充滿吸引力；市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險越??；每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風(fēng)險越大。第49頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三市盈率注意事項(xiàng)不能用于不同行業(yè)公司的比較；市盈率同時受股票價格和盈利狀況兩個指標(biāo)影響；股票價格受宏觀環(huán)境、市場環(huán)境等因素的影響；盈利能力受到會計政策的影響；當(dāng)每股收益很小或虧損時，由于市價不

25、可能降為零，因而很高的市盈率往往不能說明任何問題。第50頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三五、托賓Q指標(biāo)公式托賓Q是指企業(yè)公司的市場價值與其重置成本之比。通常用總資產(chǎn)賬面價值替代重置成本。托賓Q值=（股權(quán)市場價格+長、短期債務(wù)賬面價值合計）/總資產(chǎn)賬面價值評價該指標(biāo)反映了股票市價是公司凈資產(chǎn)的倍數(shù)。一般講，該指標(biāo)越大，說明公司的經(jīng)營和財務(wù)狀況越好，投資者對公司的未來發(fā)展更有信心，市場對其具有良好評價，但蘊(yùn)含了較大的潛在投資風(fēng)險。第51頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三市凈率公式市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)評價該指標(biāo)反映了股票市價是公司凈資產(chǎn)的倍數(shù)。一

26、般講，該指標(biāo)越大，說明公司的經(jīng)營和財務(wù)狀況越好，投資者對公司的未來發(fā)展更有信心，市場對其具有良好評價，但蘊(yùn)含了較大的潛在投資風(fēng)險。第52頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三六、現(xiàn)金分配率公式現(xiàn)金分配率=現(xiàn)金股利/經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量第53頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三七、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量公式每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/發(fā)行在外的普通股股數(shù)評價該指標(biāo)反映企業(yè)進(jìn)行資本支出和支付股利的能力。第54頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三每股凈資產(chǎn)公式每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末普通股股數(shù)評價該指標(biāo)越大，說明公司每股實(shí)際擁有的凈資

27、產(chǎn)越大。第55頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三其他相關(guān)指標(biāo)每股股利每股股利=用于分配普通股的現(xiàn)金股利總額/年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)股利支付率股利支付率=每股股利/每股收益留存收益率留存收益率=當(dāng)期留存收益總額/當(dāng)期凈利總額股利獲利率股利獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價股利保障倍數(shù)股利保障倍數(shù)=普通股每股收益/普通股每股股利現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流入/每股現(xiàn)金股利第56頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三第十章 營運(yùn)能力分析第57頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三營運(yùn)能力（Activity Anal

28、ysis）企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率和效益。效率資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率 和周轉(zhuǎn)速度。效益銷售收入和維持這一銷售收入的資產(chǎn)的關(guān)系。第58頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三營運(yùn)能力（Activity Analysis）效率 效益收入/平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額/平均資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)周轉(zhuǎn)率第59頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三營運(yùn)能力（Activity Analysis）盡管營運(yùn)能力不能直接衡量企業(yè)的盈利能力和償債能力，但是這些指標(biāo)是影響企業(yè)償債能力和盈利能力的重要因素?？梢岳脿I運(yùn)能力比率預(yù)測企業(yè)的資本需求。第60頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三營

29、運(yùn)能力分析的內(nèi)容流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析固定資產(chǎn)利用效果分析總資產(chǎn)營運(yùn)能力分析第61頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三第二節(jié) 總資產(chǎn)營運(yùn)能力總資產(chǎn)收入率=總收入平均總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率?？傎Y產(chǎn)產(chǎn)值率=總產(chǎn)值平均總資產(chǎn)全部產(chǎn)品，包括完工產(chǎn)品產(chǎn)值、在產(chǎn)品產(chǎn)值、已售產(chǎn)品產(chǎn)值和庫存產(chǎn)品產(chǎn)值?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額平均總資產(chǎn)第62頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額平均總資產(chǎn)=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重=固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重第63頁，共105頁，20

30、22年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三第三節(jié) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率第64頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三一、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)流動資產(chǎn)管理的效率。第65頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三二、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨管理的效率。存貨周轉(zhuǎn)率和

31、周轉(zhuǎn)天數(shù)會受會計選擇的影響。反映企業(yè)對存貨的平均持有天數(shù)第66頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入平均應(yīng)收賬款反映企業(yè)的信用政策。第67頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三 Length of Cash Cycle生產(chǎn)銷售回款采購應(yīng)付賬款公司的經(jīng)營周期是從購買存貨起到產(chǎn)品銷售，收回貨款止所經(jīng)歷的時間。若企業(yè)在采購過程中運(yùn)用應(yīng)付賬款，則應(yīng)遞減該經(jīng)營周期。經(jīng)營周期越短企業(yè)經(jīng)營效率越高。第68頁，共105頁，2022年，

32、5月20日，9點(diǎn)3分，星期三補(bǔ)充應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率第69頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均應(yīng)付賬款凈額 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)利用自發(fā)性負(fù)債的能力； 應(yīng)收賬款的收款時間和應(yīng)付賬款的付款時間之間的差異非常重要。第70頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率（了解） 營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均營運(yùn)資本 營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率短期借款、證券投資、超額現(xiàn)金應(yīng)當(dāng)排除在外。第71頁，

33、共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三 Dell 的營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期98/2/199/1/2900/1/28應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期363634存貨周轉(zhuǎn)期766應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期（51）（54）（58）營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期（8）（12）（18）第72頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)投資所創(chuàng)造的銷售能力第73頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要注意：（1）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受固定資產(chǎn)折舊的影響，也就是固定資產(chǎn)的購買時間的影

34、響；（2）企業(yè)購置新的固定資產(chǎn)，會降低固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以通過使用當(dāng)前成本或重置成本計算固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率解決由于更新固定資產(chǎn)而降低周轉(zhuǎn)率的情況；（3）融資租入、經(jīng)營租賃或者購買固定資產(chǎn)不同方式的獲得固定資產(chǎn)，會產(chǎn)生不同的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。第74頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三第十一章 償債能力分析第75頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三償債能力（Coverage analysis） 長期償債能力 Long-term debt and Solvency Analysis短期償債能力 Liquidity Analysis第76頁，共105頁，2022年，5

35、月20日，9點(diǎn)3分，星期三短期償債能力短期資金提供者（短期債權(quán)人）必須評估企業(yè)的短期償債能力。企業(yè)的短期償債能力來自于兩個方面：1、資產(chǎn)負(fù)債表日可用現(xiàn)金的金額；2、企業(yè)的經(jīng)營循環(huán)過程中創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。第77頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三 營運(yùn)資本 流動資產(chǎn)：貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款存貨預(yù)付賬款流動負(fù)債：短期借款應(yīng)付賬款投資和債務(wù)極易受主觀的影響，從而使用該指標(biāo)是需要注意。營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債第78頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三短期償債能力Short-term liquidity analysis compares the fir

36、ms cash resources with its cash obligations.分子：現(xiàn)金資源 分母：現(xiàn)金義務(wù)第79頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三短期償債能力分析分子分母LevelFlowCurrent Assets流動資產(chǎn)Current Liabilities流動負(fù)債Cash Flow from operations經(jīng)營活動現(xiàn)金流量Cash Outflow from operations經(jīng)營活動現(xiàn)金流量第80頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三Level 流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債 速動比率速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債 現(xiàn)金比率現(xiàn)金

37、比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流動負(fù)債速動資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)扣除了存貨和預(yù)付賬款第81頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三Level其中：流動比率和速動比率假設(shè)所有的流動資產(chǎn)都能夠在需要時立刻變現(xiàn)。然而，企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)下，總是需要保持一定量的應(yīng)收賬款和存貨。從而，較差的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率會限制流動比率和速動比率的有效性。從而上述比例強(qiáng)調(diào)的是安全邊際而不是預(yù)期的現(xiàn)金流。第82頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三Flow 經(jīng)營活動現(xiàn)金比率經(jīng)營活動現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量流動負(fù)

38、債 Cash Flow from Operation RatioCash Flow from Operation Ratio=Cash Flow from OperationCurrent Liabilities第83頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三長期償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益總額 負(fù)債與總資本之比負(fù)債與總資本之比= 負(fù)債總額資本總額一般負(fù)債采用賬面價值，資本總額采用市場價值。負(fù)債包括自發(fā)性的負(fù)債，由于這部分負(fù)債可以長期持有，從而在進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債率分析時，可以將其扣除。第84頁，共105頁，2022年，5月20

39、日，9點(diǎn)3分，星期三Interest Coverage Ratios 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=EBIT利息費(fèi)用 固定費(fèi)用保障倍數(shù)固定費(fèi)用保障倍數(shù)=Earning Before Fixed Charges and TaxesFixed Charges and Taxes第85頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三Interest Coverage Ratios(Cash basis) 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=調(diào)整后的經(jīng)營現(xiàn)金流量利息費(fèi)用 固定費(fèi)用保障倍數(shù)固定費(fèi)用保障倍數(shù)=調(diào)整后的經(jīng)營現(xiàn)金流量Fixed Charges and Taxes調(diào)整后的經(jīng)營現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流

40、量+固定費(fèi)用+稅金支付第86頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三財務(wù)彈性分析企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會的能力?，F(xiàn)金流量支付現(xiàn)金需要投資需求或承諾支付現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和第87頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三第十二章 增長能力分析第88頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三發(fā)展能力指標(biāo)發(fā)展能力是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平。資產(chǎn)凈資產(chǎn)收入利潤第89頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三 企業(yè)發(fā)展能力比率分析 資產(chǎn)增長率資產(chǎn)增長率=本年資產(chǎn)增加額

41、上年資產(chǎn)總額 銷售增長率銷售增長率=本年?duì)I業(yè)收入增長額上年?duì)I業(yè)收入 資本積累率資本積累率= 本年所有者權(quán)益增加額年初所有者權(quán)益利潤增長率=利潤增長率本年利潤增長額上年利潤第90頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三 企業(yè)發(fā)展能力比率分析 三年資本平均增長率 三年銷售平均增長率第91頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三企業(yè)發(fā)展能力比率分析 技術(shù)投入比率技術(shù)投入比率= 當(dāng)年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)支出與研發(fā)投入當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入凈額第92頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三第十三章 綜合能力分析第93頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三

42、財務(wù)比率分析綜合分析經(jīng)濟(jì)關(guān)系由于財務(wù)報表中具體細(xì)目的相互關(guān)系。比如：當(dāng)企業(yè)的銷售收入增加時，應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)的投資額相應(yīng)增加。財務(wù)比率內(nèi)容的重疊許多比率的重疊是因?yàn)槠浞肿踊蚍帜竿耆嗤?，或者是因?yàn)橐粋€指標(biāo)是另一個指標(biāo)的一部分。從而，當(dāng)一個具體項(xiàng)目發(fā)生變化時，會引起一系列指標(biāo)的同向變化。類似的，當(dāng)某一指標(biāo)是綜合指標(biāo)時，它將受一些具體指標(biāo)變化的影響。比如：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是個綜合指標(biāo)，它將折射出應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的狀況。財務(wù)比率是由其他指標(biāo)組合而成ROA= Profit Margin Total Assets Turnover總資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第94頁，共105頁

43、，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三ROE的分解杜邦分析法：采用各種財務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析的一種財務(wù)報表分析方法。由于這種方法被認(rèn)為是杜邦公司首先采用，從而被稱為杜邦分析法。杜邦體系認(rèn)為股東權(quán)益報酬率是一個綜合性最強(qiáng)的財務(wù)分析指標(biāo)，從而，杜邦分析法以股東權(quán)益報酬率為核心，對企業(yè)的盈利狀況、財務(wù)狀況和營運(yùn)狀況進(jìn)行分解剖析。第95頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三杜邦分析法體系權(quán)益報酬率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入平均資產(chǎn)總額1（1-資產(chǎn)負(fù)債率）平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額主營業(yè)務(wù)收入成本費(fèi)

44、用總額其他業(yè)務(wù)利潤所得稅流動負(fù)債長期負(fù)債流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)制造成本管理費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨其他流動資產(chǎn)第96頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三Case某企業(yè)2001-2002年的有關(guān)資料指標(biāo)2002年2001年權(quán)益報酬率18.80%15.98%銷售凈利率6.81%7.20%總資產(chǎn)收轉(zhuǎn)率1.071.11權(quán)益乘數(shù)2.582.00第97頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三 解析確定分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系:權(quán)益報酬率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)根據(jù)分析指標(biāo)的報告期數(shù)值與基期數(shù)值列出兩個關(guān)系式，或指標(biāo)體系，確定分析對象：20

45、01年權(quán)益報酬率=7.20%1.112=15.98% 2002年權(quán)益報酬率=6.81%1.072.58=18.80%D =18.80% -15.98%=2.82%連環(huán)順序替代，計算替代結(jié)果：N100= 6.81% 1.112=15.12%N110= 6.81% 1.072=14.57%N111=6.81%1.072.58=18.80%比較各因素的替代結(jié)果：由銷售凈利率對權(quán)益報酬率產(chǎn)生的影響：15.12%-15.98%=-0.86%由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對權(quán)益報酬率產(chǎn)生的影響：14.57%-15.12%=-0.55%由權(quán)益乘數(shù)對權(quán)益報酬率產(chǎn)生的影響：18.80%-14.57%=4.23%檢驗(yàn)分析結(jié)果：D

46、=-0.86%-0.55%+4.23%=2.82%第98頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三杜邦分析法體系權(quán)益報酬率的分解雖然不是千篇一律，一成不變的，而是可以靈活處理的，但是，杜邦體系的基本結(jié)構(gòu)是不變的，即其左邊總是反映收入、費(fèi)用和利潤三大要素，有邊總是反映資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益三大要素。第99頁，共105頁，2022年，5月20日，9點(diǎn)3分，星期三沃爾評分法財務(wù)狀況綜合評價的先驅(qū)者之一是亞歷山大沃爾，他在20世紀(jì)出版的信用晴雨表研究和財務(wù)報表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以評價企業(yè)的信用水平。選擇種財務(wù)比率，分別給定了其在總評價中占的比重，總和為100分。然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較，評出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，最