財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目八利潤(rùn)分配管理

1、項(xiàng)目八 利潤(rùn)分配管理01利潤(rùn)分配概述02股利支付程序主要內(nèi)容03股利理論和股利分配政策04股票分割與股票回購(gòu)了解利潤(rùn)分配的基本原則和一般程序AB了解股利無(wú)關(guān)論和股利相關(guān)論的有關(guān)內(nèi)容 熟悉股利分配政策和制定股利分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素CD熟悉股票分割和股票回購(gòu)的相關(guān)內(nèi)容學(xué)習(xí)目標(biāo)高派息率嚇退機(jī)構(gòu)投資者2002年10月，中國(guó)電信在海外市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)募股，計(jì)劃于當(dāng)年11月7日在紐約和香港兩地掛牌交易。然而，截至募股的最后期限，中國(guó)電信面向機(jī)構(gòu)投資者配售的股票僅獲得80的認(rèn)購(gòu)，由于認(rèn)購(gòu)率不足，首次募股遭遇失敗，11月1日，中國(guó)電信宣布將重新募股，一時(shí)令輿論大嘩。同時(shí)，此次承銷失敗在國(guó)際著名投資銀行摩根斯坦利

2、的股票承銷史上也是第一次，從而令這一事件更加引人關(guān)注。 中國(guó)電信此次募股失敗，雖與當(dāng)時(shí)全球電信市場(chǎng)的低迷不無(wú)關(guān)系，但其招股策略的失當(dāng)也是重要原因之一，為吸引投資者，中國(guó)電信推出了高派息率策略，計(jì)劃以其預(yù)期收益的三分之一用于回報(bào)投資者，使股息收益率達(dá)到3.84.4，然而這一策略的實(shí)際效果卻適得其反。 中國(guó)電信計(jì)劃募集的股份中，95是面向機(jī)構(gòu)投資者的，而機(jī)構(gòu)投資者不同于散戶，他們看重的是股票長(zhǎng)期升值潛力，尋求的是股價(jià)的差值，他們認(rèn)為中國(guó)電信過(guò)高的派息率會(huì)影響到其投資其他電信業(yè)務(wù)，如建設(shè)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的資金，如此以來(lái)，反而降低了購(gòu)買該公司股票的熱情。案例導(dǎo)入中國(guó)電信募股失敗,主要是公司制定股利政策失誤,使

3、機(jī)構(gòu)投資者不看好中國(guó)電信未來(lái)發(fā)展。本案例給我們的啟示：公司股利分配不是越高越好，而是要根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)際,處理好股利分配與公司持續(xù)發(fā)展之間的關(guān)系,才能實(shí)現(xiàn)公司和股東雙贏。本章就公司收益管理各環(huán)節(jié)進(jìn)行學(xué)習(xí)。案例分析利潤(rùn)分配概述1一、利潤(rùn)分配的概念和原則1.利潤(rùn)的概念和作用（1）利潤(rùn)的概念 利潤(rùn)是指企業(yè)在一定期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果，綜合反映了一定期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和獲利能力。按計(jì)量的順序，會(huì)計(jì)利潤(rùn)有以下幾個(gè)層次： 息稅前利潤(rùn)（EBIT） 稅前利潤(rùn) 稅后利潤(rùn) 可供所有者分配的利潤(rùn) 未分配利潤(rùn)一、利潤(rùn)分配的概念和原則1.利潤(rùn)的概念和作用（2）利潤(rùn)的作用 利潤(rùn)是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平的一項(xiàng)綜合性指標(biāo)； 利潤(rùn)是國(guó)家財(cái)政

4、收人的重要來(lái)源； 利潤(rùn)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的基礎(chǔ)； 利潤(rùn)是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金保障。一、利潤(rùn)分配的概念和原則2.利潤(rùn)分配的概念 利潤(rùn)分配就是根據(jù)企業(yè)所有權(quán)的歸屬及各權(quán)益者占有的比例，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成果進(jìn)行劃分，是一種利用財(cái)務(wù)手段確保生產(chǎn)成果的合理歸屬和正確分配的管理過(guò)程。簡(jiǎn)單地講，利潤(rùn)分配就是對(duì)企業(yè)一定生產(chǎn)成果的分配。一、利潤(rùn)分配的概念和原則3.利潤(rùn)分配的基本原則 （1）依法分配原則 （2）分配與積累并重原則 （3）投資與收益對(duì)等原則提取任意公積金 彌 補(bǔ)以前年度的虧損 提取法定盈余公 積 向投資者分配利潤(rùn) 二、利潤(rùn)分配的一般程序1.非股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配程序小試牛刀【計(jì)算題】某公司2008年初未分

5、配利潤(rùn)賬戶的貸方余額為37萬(wàn)元，2008年發(fā)生虧損100萬(wàn)元，2009年至2013年間的每年稅前利潤(rùn)為10萬(wàn)元，2014年稅前利潤(rùn)為12萬(wàn)元，2015年稅前利潤(rùn)為40萬(wàn)元。所得稅稅率為25%，盈余公積金（含任意盈余公積）計(jì)提比例為15%。要求：（1）2014年是否交納企業(yè)所得稅？是否計(jì)提盈余公積金？（2）2015年可供投資者分配的利潤(rùn)為多少萬(wàn)元？答案解：（1）2014年初未分配利潤(rùn) = 37100+105 =13（萬(wàn)元）（為以后年度稅后利潤(rùn)應(yīng)彌補(bǔ)的虧損）2014年應(yīng)交納企業(yè)所得稅 = 1225% = 3（萬(wàn)元）本年稅后利潤(rùn)=123 =9（萬(wàn)元）企業(yè)可供分配的利潤(rùn) = 913 =4（萬(wàn)元），不能

6、計(jì)提盈余公積金（2）2015年稅后利潤(rùn)=40（125%）= 30（萬(wàn)元）可供給分配的利潤(rùn) = 304 =26（萬(wàn)元）計(jì)提盈余公積金=2615% = 3.90（萬(wàn)元）可供給投資者分配的利潤(rùn) = 263.90= 22.10（萬(wàn)元）小試牛刀 彌 補(bǔ)以前年度的虧損 提取任意公積金提取法定盈余公積 支付優(yōu)先股股息支付普通股股利 二、利潤(rùn)分配的一般程序2.股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配程序股利支付程序2一、股利支付的程序1.決策程序 首先由公司董事會(huì)根據(jù)公司盈利水平和股利政策，制幻成利分派方案，提交股東大會(huì)審議，通過(guò)后方能生效。 然后，由籃事會(huì)依股利分配方案向股東宣布，并在規(guī)定的股利發(fā)放日以約定的支付方式派發(fā)。 在

7、經(jīng)過(guò)上述決策程序之后，公司方可對(duì)外發(fā)布股利分配公告、具體實(shí)施分配方案。 我國(guó)股利分配決策權(quán)屬于股東大會(huì)。 我國(guó)上市公司的現(xiàn)金分紅一般是按年度進(jìn)行，也可以進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅。一、股利支付的程序2.分配信息披露 董事會(huì)應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)后兩個(gè)月內(nèi)完成股利派發(fā)或股份轉(zhuǎn)增事項(xiàng)。在此期間，董事會(huì)必須對(duì)外發(fā)布股利分配公告，以確定分配的具體程序與時(shí)間安排。 股利分配公告一般在股權(quán)登記前3個(gè)工作日發(fā)布。如果公司股東較少，股票交易又不活躍，公告日可以與股利支付日在同一天。公告內(nèi)容包括： （1）利潤(rùn)分配方案。 （2）股利分配對(duì)象，為股權(quán)登記日當(dāng)日登記在冊(cè)的全體股東。 （3）股利發(fā)放方法。我國(guó)上市公司的股利分配程序應(yīng)

8、當(dāng)按登記的證券交易所的具體規(guī)定進(jìn)行。一、股利支付的程序3.分配程序 以深圳證券交易所的規(guī)定為例：對(duì)于流通股份，其現(xiàn)金股利由上市公司于股權(quán)登記日前劃入深交所賬戶，再由深交所于登記日后第3個(gè)工作日劃入各托管證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)賬戶，托管證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)于登記日后第5個(gè)工作日劃入股東資金賬戶。紅股則于股權(quán)登記日后第3個(gè)工作日直接計(jì)人股東的證券賬戶，并自即日起開(kāi)始上市交易。一、股利支付的程序4.股利支付過(guò)程中的重要日期 （1）股利宣告日，即股東大會(huì)決議通過(guò)并由董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。 （2）股權(quán)登記日，即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。 （3）除息日，即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。 （4）

9、股利支付日，即公司按照公布的分紅方案向股權(quán)登記日在冊(cè)的股東實(shí)際支付股利的日期。一、股利支付的程序4.股利支付過(guò)程中的重要日期 （1）股利宣告日，即股東大會(huì)決議通過(guò)并由董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。 （2）股權(quán)登記日，即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。 （3）除息日，即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。 （4）股利支付日，即公司按照公布的分紅方案向股權(quán)登記日在冊(cè)的股東實(shí)際支付股利的日期。小試牛刀【例】 某上市公司于2016年4月10日公布2015年度的最后分紅方案，其公告如下：“2016年4月9日在北京召開(kāi)的股東大會(huì)，通過(guò)了董事會(huì)關(guān)于每股分派0.15元的2015年股息分配方案。股權(quán)登

10、記日為4月25日，除息日為4月26日，股東可在5月10日至25日之間通過(guò)深圳交易所按交易方式領(lǐng)取股息。特此公告?！痹摴镜墓衫Ц冻绦蛉缦聢D所示。二、股利支付的方式1.現(xiàn)金股利 現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的最常見(jiàn)的方式。公司選擇發(fā)放現(xiàn)金股利除了要有足夠的留存收益外，還要有足夠的現(xiàn)金，而現(xiàn)金充足與否往往會(huì)成為公司發(fā)放現(xiàn)金股利的主要制約因素。2.股票權(quán)利 股票權(quán)利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國(guó)實(shí)務(wù)中通常也稱其為“紅股”。股票股利對(duì)公司來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會(huì)導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本和資本公積。但股票權(quán)利會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量，同時(shí)降低

11、股票的每股價(jià)值。它不改變公司股東權(quán)益總額，但會(huì)改變股東權(quán)益的構(gòu)成。二、股利支付的方式對(duì)股東來(lái)講，股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有： （1）派發(fā)股票股利后，理論上每股市價(jià)會(huì)成比例下降 （2）由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果股東把股票股利出售，還會(huì)給他帶來(lái)資本利得納稅上的好處。對(duì)公司來(lái)講，股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有： （1）發(fā)放股票股利不需要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機(jī)會(huì)較多的情況下，公司就可以為再投資提供成本較低的資金，從而有助于公司的發(fā)展。 （2）發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，既有利于促進(jìn)股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進(jìn)而使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制。 （3）

12、股票股利的發(fā)放可以傳遞公司未來(lái)發(fā)展前景良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。股利理論和股利分配政策3一、股利理論種類觀點(diǎn)股利無(wú)關(guān)論公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)。股利相關(guān)論“手中鳥(niǎo)”理論用留存收益再投資給投資者帶來(lái)的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步加大，因此，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者會(huì)偏好確定的股利收益，而不愿將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。信號(hào)傳遞理論在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。所得稅差異理論由于普

13、遍存在的稅率和納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。代理理論股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。二、股利分配政策企業(yè)的股利分配政策一般包括以下幾個(gè)方面： （1）股利支付形式。決定是以現(xiàn)金股利、股票股利還是其他某種形式支付股利。 （2）股利支付率。股利支付率是指股利與凈利潤(rùn)的比率。按年度計(jì)算的股利支付率非常不可靠。由于累計(jì)的以前年度盈余也可以用于股利分配，有時(shí)股利支付率基金會(huì)大于100%。作為一種財(cái)務(wù)政策，股利支付率應(yīng)當(dāng)是若干年度的平均值。 （3）股利政策的類型。決定采取固定股利

14、政策，還是穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，或是剩余股利政策等。 （4）股利支付程序。確定股利宣告日、股權(quán)登記日、除權(quán)除息日和股利支付日等具體事宜。二、股利分配政策在進(jìn)行股利分配的實(shí)務(wù)中，公司經(jīng)常采用的股利政策如下:1.剩余股利政策 剩余股利政策是指公司在有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來(lái)分配。采用剩余股利政策時(shí)，公司要遵循如下四個(gè)步驟： （1）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，在此資本結(jié)構(gòu)下，公司的加權(quán)平均資本將達(dá)到最低水平； （2）確定公司的最佳資本預(yù)算，并根據(jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額； （3）最大限度地使用留存收益來(lái)

15、滿足資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額； （4）留存收益在滿足公司權(quán)益資本增加需求后，若還有剩余再用來(lái)發(fā)放股利。小試牛刀【例】 某公司2015年稅后凈利潤(rùn)為1 000萬(wàn)元，2016年的投資計(jì)劃需要資金1 200萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。 按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：1 20060% = 720（萬(wàn)元） 公司當(dāng)年全部可用于分派的盈利為1 000萬(wàn)元，除了滿足上述投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額外，還有剩余可用于發(fā)放股利。2015年，公司可以發(fā)放的股利額為：1 000720 = 280（萬(wàn)元） 假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為1 000萬(wàn)股

16、，那么，每股股利為：2801 000 = 0.28（元/股）二、股利分配政策1.剩余股利政策 優(yōu)點(diǎn)是：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。 缺陷是：若完全遵照?qǐng)?zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會(huì)每年隨著投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)。在盈利水平不變的前提下，股利發(fā)放額與投資機(jī)會(huì)的多寡呈反方向變動(dòng)；而在投資機(jī)會(huì)維持不變的情況下，股利發(fā)放額將與公司盈利呈同方向波動(dòng)。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段。二、股利分配政策2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策 固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策是指公司將

17、每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司只有在確信未來(lái)應(yīng)予不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。在這一政策下，應(yīng)首先確定股利分配額，而且該分配額一般不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。二、股利分配政策2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策 優(yōu)點(diǎn)有： （1）由于股利政策本身的信息含量，穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。 （2）穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算進(jìn)行長(zhǎng)期投資并對(duì)股利有很高依賴性的股東。 （3）穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，但考慮到股票市

18、場(chǎng)會(huì)受多種因素影響（包括股東的心理狀態(tài)和其他要求），為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或鼓股利增長(zhǎng)率更為有利。二、股利分配政策2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策 缺點(diǎn)有，股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，即不論公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增長(zhǎng)的股利，這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財(cái)務(wù)狀況惡化。此外，在企業(yè)無(wú)利可分的情況下，若依然實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，也是違反公司法的行為。二、股利分配政策3.固定股利支付率政策 固定股利支付率政策是指公司將每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，

19、一般不得隨意變更。在這一股利政策下，只要公司的稅后利潤(rùn)一經(jīng)計(jì)算確定，所派發(fā)的股利也就相應(yīng)確定了。固定股利支付率越高，公司留存的凈利潤(rùn)越少。二、股利分配政策3.固定股利支付率政策 優(yōu)點(diǎn)： （1）采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分”的股利分配原則。 （2）由于公司的獲利能力在年度間是經(jīng)常變動(dòng)的，因此，每年的股利也應(yīng)當(dāng)隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)。采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)的支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。二、股利分配政策3.固定股利支付率政策 缺點(diǎn)： （1）大多數(shù)公司每年的收益很難保持穩(wěn)定不

20、變，導(dǎo)致年度間的股利額波動(dòng)較大，由于股利的信號(hào)傳遞作用，波動(dòng)的股利很容易給投資者帶來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的不良印象，稱為公司的不利因素。 （2）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。這是因?yàn)楣緦?shí)現(xiàn)的盈利多，并不能代表公司有足夠的現(xiàn)金流用來(lái)支付較多的股利額。 （3）合適的固定股利支付率的確定難度比較大。小試牛刀【例】某公司長(zhǎng)期以來(lái)用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，確定的股利支付率為30%。2015年稅后凈利潤(rùn)為1 500萬(wàn)元，如果仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，公司本年度將要支付的股利為：1 50030% = 450（萬(wàn)元） 但公司下一年度有較大的投資需求，因此，準(zhǔn)備本年度采用剩余股利政策。如

21、果公司下一年度的投資預(yù)算為2 000萬(wàn)元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%。按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本額為：2 00060% = 1 200（萬(wàn)元），公司2015年度可以發(fā)放的股利為：1 5001 200 = 300（萬(wàn)元）二、股利分配政策4.低正常股利加額外股利政策 低正常股利加額外股利政策，是指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。但是，額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了股利支付率。可以用以下公式表示： Y = abX 其中：Y-每股股利； X-每股收益； a-低正常股

22、利； b-股利支付比率。二、股利分配政策4.低正常股利加額外股利政策 優(yōu)點(diǎn)： （1）賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。 （2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。二、股利分配政策4.低正常股利加額外股利政策 缺點(diǎn)： （1）由于年份之間公司盈利的波動(dòng)使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者收益不穩(wěn)定的感覺(jué)。 （2）當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為“正常股利”，一旦取消，傳遞出

23、的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌。三、利潤(rùn)分配制約因素1.法律因素 為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，法律規(guī)定就公司的利潤(rùn)分配作出如下規(guī)定： （1）資本保全約束。 （2）資本積累約束。 （3）超額累積利潤(rùn)約束。 （4）償債能力約束。三、利潤(rùn)分配制約因素2.公司因素 公司基于短期經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展的考慮，在確定利潤(rùn)分配政策時(shí)，需要關(guān)注一下因素： （1）現(xiàn)金流量。 （2）資產(chǎn)的流動(dòng)性。 （3）盈余的穩(wěn)定性。 （4）投資機(jī)會(huì)。 （5）籌資因素。 （6）其他因素三、利潤(rùn)分配制約因素3.股東因素 公司基于短期經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展的考慮，在確定利潤(rùn)分配政策時(shí)，需要關(guān)注一下因素： （1）控

24、制權(quán)。 （2）穩(wěn)定的收入。 （3）避稅。 三、利潤(rùn)分配制約因素4.其他因素 公司基于短期經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展的考慮，在確定利潤(rùn)分配政策時(shí)，需要關(guān)注一下因素： （1）債務(wù)契約。 （2）通貨膨脹。 股票分割與股票回購(gòu)4一、股票分割1.股票分割的概念 股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。股票分割一般只會(huì)增加發(fā)行在外的股票總數(shù)，但不會(huì)對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生任何影響。一、股票分割2.股票分割的作用 （1）降低股票價(jià)格。 （2）向市場(chǎng)和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號(hào)，有助于提高投資者對(duì)公司股票的信心。一、股票分割3.股票反分割 與股票分割相反，如果公司認(rèn)為其股票價(jià)格過(guò)低，不利于其在市場(chǎng)上的聲譽(yù)和未來(lái)的再籌