十二章收益分配管理課件

1、第十二章 收益分配管理 本章主要介紹：收益分配的程序、形式;股利分配政策和內(nèi)部籌資;股票股利與股票回購等內(nèi)容第一節(jié)收益分配程序、形式及制約因素 一、收益分配程序(一)息稅前利潤的分配(二)利潤總額的分配(三)稅后利潤的分配二、收益分配形式(一)利息(二)激勵性報酬(三)股利或分紅三、收益分配的制約因素(一)企業(yè)員工和管理當(dāng)局的利益要求(二)債權(quán)人的利益要求 (三)股東的利益要求 第二節(jié)關(guān)于股利政策的理論觀點一、投資決定模式涵義 二、股利決定模式涵義 三、收益決定模式涵義形式二、影響股利政策制定的相關(guān)因素 （一）法律因素（二）合同限制因素（三）股東因素（四）公司因素三、股利政策的主要類型(一)剩

2、余股利政策是在公司有著良好的投資機(jī)會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配步驟采用此政策的理由:保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低 (二)固定股利支付率政策 是指公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策 采用此政策的理由:能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無利不分的原則 (三)固定或持續(xù)增長的股利政策 是將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長時期內(nèi)不變,只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時,才提高年度的股利發(fā)放額采用此政策的理由:(1)穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正

3、常發(fā)展的信息(2)穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出 (3)避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況 缺點 :(1)股利支付與盈余脫節(jié),有可能造成公司財務(wù)狀況惡化(2)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本 (四)低正常股利加額外股利政策 指公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利,在盈余多的年份,再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利采用此政策的理由: 有較大靈活性;使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入,從而吸引住這部分股東例題單選.容易造成股利支付額與本期凈利相脫節(jié)的股利分配政策是（ ）。A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常

4、股利加額外股利政策答案:B例題單選.主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是（ ）。A.剩余股利政策B.固定或持續(xù)增長的股利政策C.固定股利支付率政策D.低股利加額外股利政策答案:A例題單選。公司采取剩余股利政策分配利潤的根本理由，在于 ( )。A.使公司的利潤分配具有較大的靈活B.降低綜合資金成本C.穩(wěn)定對股東的利潤分配額D.使對股東的利潤分配與公司的盈余緊密配合答案:B 四、股利支付程序與方式（一）股利支付程序股利宣告日股權(quán)登記日除權(quán)除息日股利發(fā)放日 (二)股利支付方式1.現(xiàn)金股利2.財產(chǎn)股利3.負(fù)債股利4.股票股利股票股利對資產(chǎn)負(fù)債表的影響:不直接增加股東的財富

5、,不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加; 也不增加公司的財產(chǎn)，但會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 股票股利對公司的意義（1）無須分配現(xiàn)金，使公司留存了大量現(xiàn)金 （2）向社會傳遞公司繼續(xù)發(fā)展的信息，提高投資者對公司的信心 （3）可以降低每股價值，吸引更多的投資者 （4）發(fā)行費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，增加公司的負(fù)擔(dān) 股票股利對股東的意義（1）可使股東獲得納稅上的好處（2）發(fā)放股票股利后，若股票價格并不成比例下降，可使股東得到股票價值相對上升的好處五、股票回購（一）股票回購的動機(jī)指上市公司從股票市場上購回本公司一定數(shù)額的發(fā)行在外的股票回購動機(jī):（1）鞏固既定控股權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控股權(quán)（2）提高每股收益

6、（3）穩(wěn)定或提高公司股價（4）改善資本結(jié)構(gòu)（5）反收購策略作為股利支付策略的股票回購的實質(zhì)：（1）是支付現(xiàn)金股利的替代方法 （2）使股東的股利收入轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本收益 (二)股票回購的類型1.交換要約2.要約回購3.公開市場收購4.協(xié)議回購 例題多選.發(fā)放股票股利,會產(chǎn)生下列影響( )。A.引起每股盈余下降B.使公司留存大量現(xiàn)金C.股東權(quán)益各項目的比例發(fā)生變化D.股東權(quán)益總額發(fā)生變化E.股票價格下跌答案:ABCE例題解答:（1）2001年支付股利=225（1+10%）=247.5（萬元）（2）2000年股利支付率=225/750 100% = 30%2001年支付股利120030%=360（萬元）（3）內(nèi)部權(quán)益融資=900（130%）=630（萬元）2001年可支付的股利=1200630=570（萬元）（4）內(nèi)部